ОЦЕНКА ТЕКУЩЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ НА МАКСИМУМЕ С АПРЕЛЯ
Традиционный ежемесячный опрос https://t.me/russianmacro/6020, проводившийся на нашем канале 27-30 сентября, зафиксировал улучшение экономических настроений.
Индекс MMI ESI вырос с 17.5 до 22.0 пунктов, что явилось максимальным значением за последние три месяца. При этом индекс, характеризующий оценку текущей экономической ситуации, поднялся с 19 до 23.5 пунктов (максимум с апреля); индекс, характеризующий ожидания, вырос с 16 до 22 пунктов (максимум с июня).

ОПРОС MMI ESI: ЧИСЛО ТЕХ, КТО ЗАМЕТИЛ УХУДШЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ ЗА ПОСЛЕДНИЙ ГОД, НА МИНИМУМЕ С МАРТА 2018г
Количество оптимистов (тех, кто ожидает улучшения ситуации в экономике), по-прежнему близко к историческим минимумам, а вот количество пессимистов (тех, кто ждёт ухудшения), снижается. Можно сказать, что ожидания принимают более спокойный характер – лучше не станет, но и хуже, возможно, не будет.
Похожие настроения и в отношении оценки текущей ситуации. Мало кто видит улучшение экономической ситуации, но и число тех, кто говорит об ухудшении, сокращается.
В опросе MMI приняло участие 4.5 тыс человек. Мы благодарим всех, кто участвует в наших опросах!

S&P подтвердил рейтинг Китая на уровне А+ со стабильным прогнозом.
S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка.
По сравнению с предыдущей оценкой Китая S&P улучшил взгляд группы факторов «Экономика» (размер, перспективы роста) и ухудшил взгляд на состояние госфинансов.

Прогнозы S&P по Китаю предполагают рост ВВП в этом году на 6.2% и замедление в 2020г до 5.8%. Баланс счета текущих операций остается около нуля. Дефицит бюджета, достигает максимальных 3% ВВП в этом году и потом плавно снижается. Инфляция остается в районе 2%. Юань снижается на 7.25, после чего стабилизируется.

САУДОВСКАЯ АРАВИЯ – СНИЖЕНИЕ РЕЙТИНГА

Атаки на нефтяные объекты Саудовской Аравии не прошли бесследно для кредитного рейтинга страны. Час назад Fitch объявил о снижении суверенного кредитного рейтинга страны с А+ до А со стабильным прогнозом.

РЕЙТИНГИ САУДОВСКОЙ АРАВИИ
•  S&P: A- stab
•  Moody’s: A1 stab
•  Fitch: A stab

В пресс-релизе отмечается, что «понижение рейтинга отражает рост геополитической и военной напряженности в регионе Персидского залива, пересмотр Fitch оценки уязвимости экономической инфраструктуры Саудовской Аравии и продолжающееся ухудшение фискального и внешнего баланса Саудовской Аравии». Fitch прогнозирует цену на нефть в 2020г на уровне $62.5 и $60.0 в 2021г. Исходя из этих предпосылок дефицит бюджета в текущем году прогнозируется на уровне 6.7% ВВП. Цену Brent, при которой бюджет СА будет сбалансированным, Fitch оценивает в $82. На добычу углеводородов приходилось 67% бюджетных поступлений и 34% ВВП в 2018г.
Fitch оценивает добычу СА в этом году на уровне 9.7 млн бс и утверждает, что «СА будет по-прежнему не обеспечивать достаточную добычу по отношению к своим обязательствам перед ОПЕК в размере 10.3 млн бс».
Fitch прогнозирует, что «общий государственный долг СА будет составлять 26% ВВП в 2021г vs 16% в 2018г и 14% в 2017г. Хотя это все еще будет значительно ниже медианы категории «А» (исторически около 42% ВВП), мы считаем, что терпимость к долгу Саудовской Аравии ниже, чем у большинства других рейтингованных стран».

ПРАВИТЕЛЬСТВО ТУРЦИИ ПРЕДСТАВИЛО АМБИЦИОЗНУЮ СРЕДНЕСРОЧНУЮ ПРОГРАММУ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ
Вслед за МВФ https://t.me/russianmacro/5995 правительство подтверждает рост экономики в этом году, ожидая увидеть увеличение ВВП на 0.5%. Прогноз на следующий год повышен до 5% и столько же на 2021-22гг. Пока такой прогноз выглядит нереалистично, скорее, это цель правительства. В недавнем прогнозе OECD https://t.me/russianmacro/5981 рост турецкой экономики в 2020г предполагался на уровне 1.6%.
Ещё один сомнительный пункт в прогнозах турецкого правительства – резкое замедление инфляции до 12% к концу этого года и до 8.5% в следующем году.
Дефицит бюджета предполагается на уровне 2.9% ВВП в 2019-20гг. Это даже чуть лучше, чем недавно прогнозировали аналитики S&P https://t.me/russianmacro/5664/.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НА МИНИМУМЕ С МАЯ 2018г
Опрос населения, проводившийся инФОМ по заказу ЦБ со 2 по 12 сентября, зафиксировал снижение инфляционных ожиданий населения. Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции опустилась до 8.9% vs 9.1% в августе и 9.4% в июле. Текущая оценка ожидаемой инфляции находится на минимуме с мая прошлого года.
Ежемесячный опрос MMI Inflation Survey также зафиксировал резкое снижение инфляционных ожиданий за последние пару месяцев https://t.me/russianmacro/5948.
Одним из основных рисков, препятствующих снижению ключевой ставки, ЦБ всегда называл повышенный уровень инфляционных ожиданий. Сейчас мы видим, что этот риск снижается

ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В СЕНТЯБРЕ: КАТАСТРОФА!
Абсолютно шокирующая статистика за сентябрь! Индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, рухнул в сентябре с 49.1 до 46.3, оказавшись на минимальном уровне с мая 2009 года!
В пресс-релизе отмечается: «Ослабление спроса как со стороны внутренних, так и зарубежных клиентов отразилось на деловых ожидания относительно роста объемов производства в ближайшем году, поскольку степень оптимизма упала до минимального уровня с декабря 2017 года. Подавленное инфляционное давление, снижение внутреннего спроса и глобальное замедление производства были отмечены Центральным Банком России как ключевые факторы, стоящие за недавним понижением процентной ставки. Мы также ожидаем дальнейшего снижения учетной ставки в 2020 году»

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ В РОССИИ В СЕНТЯБРЕ УЛУЧШИЛИСЬ
Индекс потребительских настроений в сентябре вырос с 90 до 93 пунктов, поднявшись до максимального значения с мая. Произошло это как за счет улучшения оценки текущей ситуации (соответствующий индекс вырос с 83 до 86), так и за счет улучшения ожиданий (рост индекса с 95 до 98). Оценка текущей ситуации – на максимуме с мая прошлого года.
Отмечу, что опрос инФОМ зафиксировал точно такие же тенденции, как и опрос на нашем канале: Индекс MMI ESI

По оценкам Reuters добыча нефти странами ОПЕК рухнула в сентябре на 750 тыс баррелей в сутки. В Саудовской Аравии добычи сократилась на 700 тыс бс до 9.05 млн бс. Вновь заметно снизилась добыча в Венесуэле, в то время как в Иране ситуация оставалась относительно стабильной. Наращивали добычу Ангола, Ливия, Нигерия.

В сентябре на рынках акций преобладали позитивные настроения.
Индекс развивающихся рынков MSCI EM поднялся на 1.7%; MSCI World, отражающий динамику всех рынков акций, прибавил 1.9%. Развивающиеся рынки уже восьмой месяц подряд проигрывают в динамике развитым.
Российский рынок акции после снижения в июле-августе в сентябре отыграл часть потерь, прибавив 2.8%. С начала года Россия остаётся безоговорочным лидером среди EM – рост индекса MSCI EM за 9 месяцев составляет 22.8%.

В сентябре на валютных рынках развивающихся стран наблюдались разнонаправленные тенденции. Индекс валют EM, рассчитываемый банком JPMorgan, вырос на 0.6%. Основной вклад в этот рост внёс российский рубль, подорожавший на 2.9%.  Рубль остается безусловным фаворитом среди валют EM по динамике с начала года. Его рост по итогам 9 мес составил 7.2%, в то время как индекс валют EM снизился за этот период на 3.1%.
Столь значимое укрепление рубля против всего мира оказывает давление на конкурентоспособность российских производителей, но, с другой стороны, стимулирует их к повышению производительности и модернизации.

Данные по погрузке на железной дороге: в сентябре рост составил 1.0% гг (0.2% гг в августе), по итогам девяти месяцев погрузка сократилась на 0.9% гг.
Данные по погрузку РЖД часто служат опережающим индикатором по отношению к ситуации в реальном секторе экономики. Восстановление динамики грузоперевозок позволяет надеяться, что провал в обрабатывающей промышленности, о котором сообщалось сегодня утром, всё-таки не перерастёт в глубокую рецессию.

БАНК АВСТРАЛИИ ТРЕТИЙ РАЗ В ЭТОМ ГОДУ СНИЖАЕТ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ.
После сегодняшнего снижения ставка составляет 0.75%, что является историческим минимумом. Решение было абсолютно ожидаемым. Текущее значение инфляции в Австралии – 1.6%, инфляционный таргет – 2-3%.
ГОВОРИТЬ ОБ ОСТАНОВКЕ ЦИКЛА СНИЖЕНИЯ СТАВОК В МИРЕ ПОКА РАНО. Инвесторы ожидают, что до конца года ФРС США снизит ставку, как минимум, один раз. Ожидания по октябрьскому заседанию FOMC – пауза в снижении ставок. Хотя, конечно, очень многое будет зависеть от итогов переговоров США и Китая, которые должны пройти 10-11 октября.

РЫНОЧНЫЕ АНАЛИТИКИ ОЖИДАЮТ ЕЩЁ ОДНО СНИЖЕНИЕ СТАВКИ БАНКОМ РОССИИ ДО КОНЦА ГОДА
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце сентября, показал, что большинство экспертов ожидают снижение ключевой ставки ЦБ до конца до на 25 бп до 6.75%. Предыдущий опрос, проводившийся месяц назад, предполагал, что до 6.7% ставка будет снижена лишь в 1-м кв 2020г.
Этот же опрос зафиксировал дальнейшее снижение инфляционных ожиданий – 4.1% на конец этого года и 3.8% на конец 2020г.
Прогнозы экспертов, как правило, носят запаздывающий характер в силу того, что пересматриваются не всегда оперативно.
На мой взгляд, вероятность снижения ставки до конца года на 25 бп близка к 100%, при этом не исключено и 6.5% (пока я не рассматриваю такой сценарий, как базовый). Инфляция на конец года может составить 3.5-3.7%.

ОЖИДАНИЯ АНАЛИТИКОВ ПО ЭКОНОМИЧЕСКОМУ РОСТУ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ
Последний опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце сентября, дал следующие результаты: рост ВВП в 2019г – 1.0% (такие же ожидания были в июле и в августе), в 2020г – 1.8% (столько же было и в августе).
Оценки обоих лет кажутся мне чуть-чуть завышенными. Думаю, что в этом году будет менее 1%, а в следующем – в пределах 1-1.5%.

Кредитные риски развивающихся экономик в сентябре показывали разнонаправленную динамику. Отношение инвесторов к странам Латама немного ухудшилось. А вот в отношении России оптимизм, напротив, продолжал нарастать. 5Y CDS на Россию опускался до исторического минимума (72 пункта), при этом сложилась редкая  ситуация, когда кредитные риски России оказались ниже, чем риски Мексики и Индонезии – стран, с более высоким кредитным рейтингом. Я думаю, что уже в январе 2020г S&P поднимет российский рейтинг до BBB, повышение рейтингов со стороны Moody’s и Fitch может произойти в течение следующего года.

ТУРЕЦКАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ УВЕРЕННО ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ
Турецкий PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в промышленном секторе, вырос в сентябре с 48.0 до 50.0 пунктов. Таким образом, индекс PMI вышел из области рецессии (ниже 50 пунктов) впервые с марта 2018 года.

Локальные долговые рынки развивающихся стран в сентябре продемонстрировали разнонаправленную динамику. Серьёзно подрос турецкий долг на фоне резкого снижения ставок Банком Турции и более быстрого замедления инфляции. Позитивную динамику продемонстрировал бразильский локальный долг. Российские ОФЗ, торгующиеся на прошлогодних минимумах по доходности, притормозили. По-видимому, инвесторам нужно больше уверенности в возможности Банка России резко снижать ставку. Я думаю, такая уверенность до конца года появится.

Индекс ISM mfg, характеризующий деловую активность в промышленном секторе США, снизился в сентябре с 49.1 до 47.8 пунктов (ожидалось 50.1), оказавшись на минимальном уровне с июня 2009 года.
ЭТО СЕРЬЁЗНЫЙ СИГНАЛ НАДВИГАЮЩИХСЯ НА АМЕРИКАНСКУЮ ЭКОНОМИКУ НЕПРИЯТНОСТЕЙ.
Неудивительно, что на этих новостях американский госдолг вновь устремился вверх, а акции – вниз.
Более подробно о сегодняшних PMI и той картине глобальной экономики, которую они рисуют, читайте завтра утром.