Экономика Мексики во 2-м кв показала нулевой рост по отношению к 1-му кв с устраненной сезонность. Динамика «год к году» ушла в отрицательную область – падение составило 0.8% гг. Цифры полностью совпали с прогнозами, но оказались ниже предварительной оценки – месяц назад национальный офис статистики сообщал о росте ВВП во 2-м кв на 0.1% qq sa.
Из крупнейших развивающихся экономик Мексика в этом году выглядит, пожалуй, наиболее слабо (даже слабее, чем Россия). В 1-м кв мексиканский ВВП сократился на 0.3% по отношению к предыдущему, во 2-м был нулевой рост. Формально Мексика избежала технической рецессии (сокращение ВВП два квартала подряд), но всё это в рамках стат погрешности. Очень плохие новости для занявшего в прошлом году пост президента Лопеса Обрадора. Он рассчитывал на 2-хпроцентный рост в этом году.  Фактически же может получиться в пределах 0.5%.
Слабый рост ВВП повышает вероятность снижения рейтинга Мексики, который находится на негативном прогнозе у Moody’s и S&P https://t.me/russianmacro/5301

Из обзора Moody’s  
«НОВАЯ НОРМАЛЬНОСТЬ» НА 3-5 ЛЕТ
Эскалация американо-китайского торгового спора и переход крупных ЦБ к стимулирующей денежно-кредитной политике происходит в условиях, когда мировая экономика растет ниже тренда, инфляционные ожидания повсеместно подавлены и процентные ставки чрезвычайно низки. Эта новая нормальность будет скорее всего продолжаться следующие 3-5 лет
СЦЕНАРИИ ТОРГОВОЙ ВОЙНЫ
Если эскалации торговой войны не последует, и всё останется, как сейчас, то ФРС снизит ставку на 20-50 бп.
Если последует эскалация (США обложат 25% тарифами весь импорт США из Китая), то от ФРС могут потребоваться дополнительные меры поддержки
Если торговое противостояние пойдёт на спад, снижение ставки ФРС не потребуется
ВЛИЯНИЕ НА ДРУГИЕ СТРАНЫ
Некоторые страны, в том числе Япония, Европа и Мексика могут выиграть от переориентации торговли. Но более низкий рост двух крупнейших в мире экономик (США и Китая), вероятно, перевесят положительные побочные эффекты от переориентации торговли из США и Китая

Глава ФРС Пауэлл:
•  U.S. ECONOMY IS IN A 'FAVORABLE PLACE,’ FED WILL 'ACT AS APPROPRIATE'
•  FED IS WORKING TO SUSTAIN ECONOMY THAT FACES 'SIGNIFICANT RISKS'
•  U.S. ECONOMY IS CLOSE TO BOTH OF FED'S GOALS
•  'NO RECENT PRECEDENTS' TO GUIDE POLICY RESPONSE TO TRADE UNCERTAINTY
•  FED TRIES TO LOOK THROUGH PASSING EVENTS, FOCUS ON HOW TRADE DEVELOPMENTS AFFECT OUTLOOK, ADJUST POLICY TO PROMOTE OBJECTIVES
•  SLOWING GLOBAL GROWTH, TRADE POLICY UNCERTAINTY, MUTED INFLATION WEIGH ON FAVORABLE OUTLOOK
•  FED IS CAREFULLY WATCHING DEVELOPMENTS, SAYS THREE WEEKS SINCE LAST POLICY MEETING 'EVENTFUL'
•  NEW TARIFFS ON CHINESE IMPORTS, MORE EVIDENCE OF GLOBAL SLOWDOWN, GEOPOLITICAL EVENTS LIKE POSSIBLE HARD BREXIT
•  FINANCIAL MARKETS HAVE REACTED STRONGLY TO 'COMPLEX, TURBULENT PICTURE'
•  U.S. ECONOMY HAS CONTINUED TO PERFORM WELL, SHARP DECLINE IN GLOBAL LONG-TERM BOND RATES, VOLATILE EQUITY MARKETS
•  FINANCIAL STABILITY RISKS SEEM MODERATE
•  FED CANNOT PREVENT PEOPLE FROM TAKING EXCESSIVE RISKS
•  AT TIMES WILL BE APPROPRIATE TO TILT POLICY ONE WAY OR ANOTHER BECAUSE OF PROMINENT RISKS
•  FED DIGESTS BROAD RANGE OF DATA, OTHER INFORMATION TO ASSESS OUTLOOK, RISKS, AND SET APPROPRIATE POLICY, POWELL SAYS
•  BUSINESS INVESTMENT, MANUFACTURING HAVE WEAKENED; SOLID JOB GROWTH, CONSUMER SPENDING SUPPORTING MODERATE GROWTH WELL
•  U.S. JOB MARKET IS 'HISTORICALLY STRONG’
•  INFLATION HAS BEEN SURPRISINGLY STABLE DURING EXPANSION
•  PREMISE THAT HEALTHY U.S. ECONOMY NEEDED HIGHER RATES WAS GENERALLY BORNE OUT
•  LOW INFLATION, NOT HIGH INFLATION, IS ‘PROBLEM OF THIS ERA’
=================

Сегодняшнего выступления Пауэлла ждали с большим нетерпением, ожидая услышать корректировки позиции ФРС по ставкам (ранее ФРС ориентировал рынок только на два снижения, из которых одно уже состоялось). Но оказалось не очень содержательно. Новой информации инвесторы не получили.
Американские UST демонстрируют умеренное снижение доходности по всей кривой.

Трамп психанул. На рынках может начаться паника. Боюсь, что нас ждёт «кровавая» неделя

•  Китаю не следовало устанавливать новые тарифы на $75 млрд (политически мотивированные!).
•  Начиная с 1 октября, $250 млрд товаров и продуктов из Китая, которые в настоящее время облагаются налогом в 25%, будут облагаться налогом в 30%.
•  Оставшиеся $300 млрд товаров и продуктов из Китая, которые с 1 сентября облагались налогом в 10%, теперь будут облагаться налогом в 15%.
•  Нам не нужен Китай, и, честно говоря, без них было бы намного лучше.
•  Нашим великим американским компаниям приказано немедленно начать поиск альтернативы Китаю
•  Как обычно, ФРС НИЧЕГО не сделала! (это по поводу выступления Пауэлла https://t.me/russianmacro/5786) Мой единственный вопрос: кто наш главный враг, Джей Пауэлл или Председатель Си?
•  Только что говорил с президентом Болсонаро из Бразилии. Наши будущие торговые перспективы очень захватывающие, и наши отношения крепкие, возможно, сильнее, чем когда-либо прежде.
============
Это вчерашний твиттер Трампа. Истерика (по-иному назвать это не могу) случилась после того, как Китай объявил о введении дополнительных пошлин на ввоз американских товаров объемом $75 млрд. Они составят 5-10% и будут введены с 1 сентября и с 15 декабря. Под новые тарифы попадает нефть (5% с 1 сентября), которая в ответ на эту новость обвалилась вчера на 2.8% до $53.8 (WTI) и на 2.0% до $58.85 (Brent). Также попадают сельхозпродукты. Помимо этого, Китай намерен восстановить 25-процентный тариф на американские автомобили.
Реакция Трампа тем более удивительна, что об ответных мерах Китай предупреждал, и для сотрудников администрации, занимающихся торговыми вопросами, это не было сюрпризом. Об этом, в частности, заявил советник Трампа по вопросам торговли, Наварро.
Так или иначе, но торговая война, в которой, казалось возникла пауза до декабря https://t.me/russianmacro/5724, вновь вспыхивает с прежней силой. Ситуация выглядит необратимой. Китай действует с позиции силы, и вряд ли пойдёт на уступки в споре с Трампом, которому до конца срока остается чуть более года, а переизбраться в случае экономического кризиса будет сложно. Кризис же в этих условиях выглядит неотвратимым.
В качестве инвестиционных рекомендаций могу повторить лишь то, о чем говорил всё последнее время https://t.me/russianmacro/5736 – ситуация выходит из-под контроля; угроза глобальной рецессии реальна, как никогда; в портфелях облигаций необходимо максимально сокращать кредитные риски, полностью уходя в наиболее надёжный Investment Grade (я бы фокусировался на средней дюрации); в портфелях акций необходимо уходить от Basic Materials, Industrials, Financials, IT. Рубль на следующей неделе, по-видимому, возобновит падение. Но рынок ОФЗ, скорее всего, окажется устойчивым к новой волне risk-off.

Но фоне резкого обострения торгового противостояния США и Китая https://t.me/russianmacro/5788 спрэд между 10-летние и 2-летним гособлигациями США вновь ушёл в отрицательную область. Ещё более глубоким стал отрицательный спрэд на участке 2-5 лет.  
Всё это очень наглядная иллюстрация растущих ожиданий глобального экономического кризиса. Инвесторы ставят на радикальное снижение ставки. Рынок UST закладывает снижение ключевой ставки ФРС на 75-100 бп, как того требует Трамп

После пятничных новостей азиатские рынки падают с утра. Но говорить о каких-то панических распродажах пока не приходится.
В моменте:
Доллар/юань – 7.146
Доллар/рубль – 66.10
Shanghai Composite: -1.39%
Hang Seng: -3.03%
S&P500 (фьючерс): -0.54%
UST10 - 1.449%
Brent - $58.9

ГЕРМАНИЯ - РЕЦЕССИЯ
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса 7000 немецких компаний, сигнализирует о продолжающемся сползании крупнейшей европейской экономики в рецессию. В августе этот индекс снизился с 95.7 до 94.3 пунктов (ожидалось 95.1), что явилось минимальным значением с ноября 2012 года. При этом индекс, характеризующий ожидания бизнеса, опустился до минимальной отметки с июня 2009 года, т.е. ниже, чем в разгар европейского долгового кризиса!
Экономисты IFO, характеризуя текущую ситуацию, говорят, что немецкая промышленность уже находится в состоянии рецессии; сектор услуг движется к рецессии. При этом последние новости, касающиеся эскалации торговых войн, пока не нашли отражения в бизнес-ожиданиях

Банк России: прогнозы

Потребительский спрос, поддерживаемый кредитованием, стал главным фактором, позволившим экономике удержаться в небольшом плюсе по итогам полугодия. Инвестиции и экспорт в 1-м и 2 кварталах снижались. Ожидаемое увеличение госинвестиций во 2-м полугодии может незначительно ускорить рост ВВП.
В свежем обзоре по экономике Банк России сообщает, что ждёт небольшого ускорения роста ВВП в текущем квартале – до 0.8-1.3% гг vs 0.9% гг во 2-м кв и 0.5% гг в 1-м кв. Причиной называется «реализация национальных проектов и увеличение государственных инвестиций». По оценкам ЦБ они приведут к повышению темпа прироста валового накопления основного капитал (ВНОК) до 0.5–1.0%, но рост потребительского спроса в условиях стагнации доходов населения останется слабым – годовой темп прироста расходов на конечное потребление домохозяйств в III квартале оценивается в 1.2–1.7% гг.

Главные нюансы инвестиций в евробонды

Мы продолжаем цикл интервью с членом совета директоров ИК Локо-Инвест, Павлом Вознесенским. Наши предыдущие публикации (https://t.me/russianmacro/5523, https://t.me/russianmacro/5675, https://t.me/russianmacro/5736), где мы обсуждали инвестиционные стратегии на глобальных долговых рынках, вызвали вопросы – как начать инвестировать в евробонды международных компаний, и с какими подводными камнями сталкиваются инвесторы на этом рынке?
Сегодня мы решили подробно рассказать об основных нюансах таких инвестиций.

https://teletype.in/@russianmacro/HJV194WrH
==============
Подробнее о компании ИК Локо-Инвест можно узнать на нашем сайте http://www.lockoinvest.ru. Получить информацию об инвестиционных стратегиях ИК Локо-инвест Вы можете, позвонив по телефону +7 495 7395544 или написав нам  info@lockoinvest.ru

❗️МИНЭК СНИЗИЛ ПРОГНОЗЫ. ПРЕДСКАЗЫВАЕТ ОСТАНОВКУ РОСТА ПОТРЕБКРЕДИТОВАНИЯ, ЧТО ВЕДЁТ К РЕЗКОМУ ЗАМЕДЛЕНИЮ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА

Сегодня Минэк представил обновленный прогноз до 2024 года:
•  Прогноз роста ВВП на этот год подтверждён на уровне 1.3%, прогноз на 2020г снижен с 2.0 до 1.7%
•  Прогноз инфляции на 2019г снижен до 3.8% (4.3%), 2020г – 3.0% (3.8%)
•  Прогноз роста инвестиций в 2019г снижен до 2.0% (было 3.1%), 2020г – 5.0% (7.0%)
•  Прогноз роста реальных располагаемых доходов населения на 2019г снижен до 0.1% (1.0%), 2020г – 1.5% (1.5%)
•  Прогноз роста в секторе розничной торговли на 2019г снижен до 1.3% (1.6%), 2020г – 0.6% (2.1%)
•  Прогноз уровня бедности на 2019г повышен до 12.5% населения (12.0%), 2020 – 11.7% (11.1%)
============
Как видно по основным цифрам, прогнозы Минэка приблизились к реальности. Самый интересный момент в прогнозе – ожидания кардинального замедления рынка потребкредитования – рост на 4% в 2020г по сравнению с 20% в этом. Называя вещи своими именами, это кризисный сценарий. Понятно, что такой сценарий ведёт к серьёзному ослаблению потребительского спроса – Минэк ожидает его рост в следующем году лишь на 0.5%.
В целом, цифры говорят нам, что в следующем году лучше жить мы не станем.
Подробнее о прогнозах Минэка читайте в MMI завтра.

Кстати, а что Вы думаете про нулевые ставки ЦБ?...

ПРИТОК СРЕДСТВ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ ЗАМЕДЛИЛСЯ
По данным ЦБ в июле чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 25 млрд рублей, что явилось минимальным значением с начала года. Отчасти это связано с тем, что Минфин в 3-м квартале сократил объёмы привлечения средств на рынке ОФЗ. С начала года чистый приток составил 794 млрд (~$12.2 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец июля составила 30.0% vs 30.8% на конец июня. Всего в ОФЗ на конец июля было размещено 2584 млрд рублей или $40.8 млрд средств нерезидентов.

Выше  - прогноз Минэка с пояснительной запиской.
Свои комментарии на эту тему напишу позднее

Инверсия кривой доходности американского госдолга усиливается. Отрицательный спрэд между доходностью 10-летних и 2-летних UST увеличился до 2.2 пунктов, и это уже нельзя назвать случайным краткосрочным проколом. Это однозначный и сильный сигнал грядущей рецессии в экономике США, которая, в предыдущих эпизодах начиналась в диапазоне от 11 до 22 месяцев после появления отрицательного спрэда на участке UST 10 лет и 2 года.
Отсутствие серьёзных потрясений на глобальных рынках в начале этой недели не должно вводить в заблуждение. По торговой теме вчера и сегодня идёт шквал очень противоречивых новостей (то хотят возобновить переговоры, то нет), но никакой конкретики пока не появлялось. Складывается ощущение, что Китай несколько оскорблен заявлениями Трампа, и, по-видимому, первые шаги навстречу в этой ситуации придётся делать американцам. Не думаю, что они сейчас готовы к этому.

Совет директоров Алросы рекомендовал дивиденды за 1-е полугодие 2019г в размере 3.84 руб на акцию. Общая сумма – 28.3 млрд руб, что составляет 100% свободного денежного потока за этот период. Закрытие реестра для получения дивидендов – 14 октября. Напомню, что за предыдущие полгода (Алроса платит дивиденды два раза в год) компания также распределяла на дивиденды 100% FCF. Тогда это было 30.3 млрд рублей или 4.11 рубля на акцию.
Дивиденды за 1-е полугодие практически целиком были заработаны в январе-марте. Во 2-м кв FCF упал до символических 2.3 млрд рублей (0.33 руб на акцию). Ежемесячная статистика показывала, что в июле спад продаж ещё более усилился. Высока вероятность, что по итогам 2-го полугодия 2019г акционеры компании вообще могут остаться без дивидендов.

РОСТ БЕДНОСТИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ, НО ТЕМПЫ РОСТА ВО 2-М КВ НЕМНОГО ЗАМЕДЛИЛИСЬ
Росстат опубликовал вчера оценки бедности за 2-й квартал. Количество бедных (людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума) составило в апреле-июне 18.6 млн (12.7% от общего населения) по сравнению с 18.3 млн (12.5%) год назад. Рост числа бедных «год к году» составил 1.6% по сравнению с 2.5% гг в 1-м кв. Формально это позволяет говорить о некотором замедлении темпов роста бедности. Сравнивать этот показатель с предыдущим кварталом некорректно, так как его динамика носит выраженный сезонный характер, поэтому имеет смысл только сравнение "год к году".
Напомню, что «майские указы», появившиеся в прошлом году после выборов президента, предполагают снижение бедности к 2024 году вдвое https://t.me/russianmacro/1842. В этом году мы пока движемся в противоположную сторону.

ПОТРЕБИТЕЛЬНЫЕ НАСТРОЕНИЯ АМЕРИКАНЦЕВ ОСТАЮТСЯ ВЫСОКИМИ
Индекс доверия потребителей в США в августе незначительно снизился, составив 135.1 пункта vs 135.8 в июле. Значение индекса существенно превысило ожидания (129.5). Несмотря на небольшое снижение в августе, можно констатировать, что потребительские настроения в США остаются на очень высоком уровне.
Обычно, в преддверие рецессии этот индекс снижается, а его годовая динамика уходит глубоко к отрицательную зону. Пока очевидного сигнала грядущей рецессии с этой стороны мы не видим.