ПИСЬМО В РЕДАКЦИЮ
Мне часто приходят письма на почту канала. Отвечаю обычно напрямую. Но здесь тема показалась интересной для многих читателей, поэтому решил вынести её в канал.
=========
Уважаемый Кирилл,
Если я Вас правильно понял, то возможный оптимизм на рынках стоит использовать для продажи акций. Позиция понятная. В то же время очень хотелось бы узнать Ваше мнение: смогут ли следующие факторы вывести российский рынок акций на новые максимумы?
- до рецессии год-два,
- перед ней всегда рынки акций выходили на максимумы (даже в 2008, когда предвещали спад),
- сейчас вероятно стимулирование экономики во многих странах,
- Трамп будет стараться разгонять экономику перед выборами,
- дивидендная доходность в отдельных бумагах на российском рынке около 12%,
- ослабление рубля поддерживает финансы экспортеров.
Стоит ли сейчас скидывать российские акции или подождать год? Спасибо!
============
Отвечаю. Говоря об уходе от рисков я, прежде всего, имел ввиду портфели еврооблигаций, которыми сейчас управляю в компании Локо-Инвест. То, о чём я много пишу последнее время – переаллокация из High Yield в Investment Grade. Обычно в последний год-два до начала рецессии рост в High Yield прекращается, IG, напротив, сохраняют положительную динамику.
Акции, Вы совершенно правы, чаще всего встречают начало рецессии близко к максимумам. Хотя за год-два до начала рецессии волатильность увеличивается (то, что мы сейчас и наблюдаем). Мне кажется, глобальный рынок акций, прежде всего, американский, ещё не дозрел до масштабного обвала. То же самое относится и к российским стокам. Хотя мы находимся в зоне повышенного риска. Глобальная рецессия всегда ведёт к провалу commodities, хотя в преддверие кризиса случается видеть чудеса (как было в 2008г с ценами на нефть или, как сейчас, мы наблюдаем в никеле). Так что наши сырьевые компании, составляющие основу экономики и рынка, могут очень быстро уйти в отрицательные денежные потоки, и те, кто сейчас кажется надежным Cash Cow, может в момент перестать платить дивиденды (как это произошло с Алросой, FCF которой во 2-м кв был близок к нулю). Акции российских сырьевых компании в будущем эпизоде рецессии так не рухнут, как в 2008г, ибо принципиально иная ситуация с долгом. Но просадка может быть очень приличной.
Я не призываю сейчас уходит из российских стоков. Но стратегически верно – сокращать их долю в пользу fixed income, прежде всего, евробондов инвестиционного качества.