ОПЕК незначительно сократил прогноз спроса на нефть в текущем году – со 100.0 до 99.96 млн б/с.
Прогноз спроса на нефть ОПЕК во 2-м квартале (30.72 млн б/с) уже превышает текущие объёмы добычи странами картеля (30.55 млн б/с)
Похоже, ОПЕК вновь удалось сбалансировать рынок, хотя в конце прошлого года были сомнения. Ключевую роль сыграли решительность Саудовской Аравии и полная катастрофа в нефтяной отрасли Венесуэлы, усиливаемая американскими санкциями.
По-видимому, теперь главным фактором риска для нефтяных цен будет ситуация в мировой экономике, которая пока что продолжает плавно ухудшаться

И вновь представляю слово профессиональным управляющим из Алго Капитал с рассказом о нюансах алгоритмической торговли и видением рынка. О результатах с начала года и текущей ситуации рассказывает Михаил Ханов (большое интервью с Михаилом Вы можете прочитать здесь).
==============
Положительное влияние на результат стратегии NC3816 в феврале (+3.28%, 19 рынков, USD) оказали последствия решения ФРС США о замедлении темпов ужесточения монетарной политики, статистика по росту ВВП США в IV квартале 2018 года, решение ЕЦБ об адаптации монетарной политики, самое большое за 5 лет вливание ликвидности в банковскую систему Китая.
На результат стратегии Энергия (рубли, Мосбиржа, +7.66%) повлияли такие события как падение фондового рынка и ослабление рубля после публикации проекта очередных санкций против РФ, а во второй половине месяца – частичное восстановление фондового рынка России на фоне стабильных цен на нефть и металлы и укрепление национальной валюты.
Положительный вклад в результат стратегии NC3816 внесли трендследящие и контртрендовые системы базовыми активами которых являются индекс DJIA (+4.1%), DAX (+1.5%), контртрендовые системы на госдолг США (+2.2%), трендследящие и контртрендовые системы на долг Германии (+2,2%), а также трендследящие системы на Платину (+1,8%). Аутсайдерами стали трендследящие и контртрендовые системы на Нефть (-1,8%), трендследящие системы на индекс Hang Seng (-2.5%), трендследящие и контртрендовые системы на 10-летний долг Италии (-0,73%) и 30-летний долг Германии (-0,8%).
В стратегии Энергия лидерами стали трендследящие системы на валютную пару RUB/USD (+2,3%), индекс РТС и контртрендовые системы на акции Газпрома (+1,5%). Аутсайдеры: контртрендовые системы на акции Лукойла (-1,2%) и нефть марки Brent (-0.05%).
В целом, за исключением 3-4 января (когда ФРС США заявила о кардинальной смене своей монетарной политики) мировые рынки ведут себя сбалансированно, максимальные колебания в большинстве из 84-х инструментов в рамках торговых сессий не превышают среднестатистических значений, текущий результат с начала года в долларовой NC3816 +6.8%. Российский рынок успешно избежал этого «шторма», начав свою работу с 9 января, результат рублевой стратегии Энергия с 1 января +11.2%.
Увеличение рисков вокруг Brexit не оказывает значимого влияние на активы внутри портфеля стратегии, и, несмотря на затягивание сделки между США и Китаем, волатильность глобальных фондовых рынков выходит на уровни сентября 2018 года, когда на рынке были достигнуты исторические максимумы.
Индекс Algo Capital  Short Term Confidence Index уже установился на уровне выше 50%, несмотря на то, что до окончания влияния событий на глобальных рынках с середины декабря 2018 до 3 января 2019 года на его значение остается около двух недель.
Таким образом вышеперечисленные факторы дают основания полагать, что глобальные финансовые рынки (как фондовые рынки США, Европы и стран Азии, так и долговые, валютные и товарные глобальные рынки) перешли в режим реагирования инвесторов на текущий новостной фон в соответствии со среднесрочными и долгосрочными фундаментальными факторами

Если у Вас возникли вопросы по алгоритмической торговле, Вы можете задать их Михаилу Ханову:
@KhanovMV
khanov@algocapital.ru
+79859970026

Трендовая инфляция, которую ЦБ оценивает по собственной методологии, в феврале практически не изменилась, составив 5.60% гг vs 5.61% гг в январе.  ЦБ заявляет, что «увеличение темпов роста потребительских цен на фоне стабилизации оценок трендовой инфляции говорит о преобладании временных факторов в ускорении годовой инфляции в феврале».  
http://cbr.ru/Collection/Collection/File/16766/t_inflation_1902.pdf

Представляю участников семинара, который состоится 27 марта

Сергей Лялин – основатель и генеральный директор CBonds. Сергей – личность легендарная на нашем рынке. Создав в начале нулевых информационное агентство CBonds с фокусом на долговой рынок (тогда у нас и рынка такого ещё толком не было), он превратил Сибонды в главный информационно-аналитический ресурс по российскому долговому рынку, а в последние годы кардинально расширил область покрытия за счёт развивающихся и развитых рынков. База CBonds – это сотни тысяч выпусков облигаций, обращающихся на глобальных рынках, и котировки с основных площадок.  
Помимо всего, Сергей в рамках развития бизнеса CBonds лично посетил большое количество развивающихся стран, проводил профессиональные конференции в Латинской Америке и Азии, заключал контракты с биржевыми площадками этих стран. Одним словом, вряд ли кто-то в нашей стране знает больше про долговые рынки EM!
В рамках нашего семинара Сергей расскажет о наиболее интересных и значимых долговых рынках EM, покажет как максимально быстро и эффективно сделать выборку эмитентов этих стран, отфильтровав их по тем или иным параметрам. Об экономиках этих стран, их кредитном профиле, основных рисках и инвестиционных возможностях я расскажу сам, а Алексей Третьяков проведёт мастер-класс по кредитному анализу эмитентов и расскажет о наиболее интересных инвестиционных идеях.    
Ознакомиться с программой семинара и приобрести билеты на семинар можно здесь. Если у Вас есть какие-то вопросы по семинару или Вы хотите оформить корпоративную заявку, пишите на почту канала: lecturesmmi@gmail.com

КРЕДИТОВАНИЕ НАСЕЛЕНИЯ ПРОДОЛЖАЕТ УСКОРЯТЬСЯ! В феврале рост кредита населению составил 1.2% мм и 23.5% гг. Последний раз столь высокие годовые темпы роста мы видели весной 2014 года

Банк "Восточный" оказавшийся в центре корпоративного скандала, из-за которого в тюрьме сидят сотрудники фонда Baring Vostok и его основатель Майкл Калви, получил снижение рейтингов от Moody’s. Долгосрочные рейтинги банка по депозитам в иностранной и национальной валютах снижены с B3 до «мусорного» уровня Caa1 с негативным прогнозом. По заявлению Moody’s это решение отражает проблемы в руководстве банка, вылившиеся в занижение объема проблемных активов на балансе.
Сам "Восточный" называет действие агентства субъективным и предвзятыми и отказывается от дальнейшего сотрудничества с Moody's.

В отличие от сегмента потребительского кредитования, где бум только усиливается https://t.me/russianmacro/4699, корпоративное кредитование, по-прежнему, растёт очень вяло. В феврале рост портфеля корпоративных кредитов составил 0.4% (10.4% гг), а с начала года портфель сократился на 0.2%. С исключением влияния валютной переоценки рост корпоративных кредитов за последние 12 месяцев составил лишь 5.8%. Это означает, что в реальном выражении рост близок к нулю. Как при такой динамике корпоративного кредитования экономика могла вырасти на 2.3% в реальном выражении, а инвестиции – на 4.3%, остаётся загадкой

Вклады населения в банках выросли в феврале на 1.5% мм (9.3% гг).
С исключением влияния валютной переоценки рост вкладов составил 1.6% мм (5.7% гг). Годовой прирост (5.7%) фактически на уровне инфляции (5.2%). То есть в реальном выражении стоимость сбережений населения на банковских депозитах почти что не изменилась.

В ближайшую пятницу заседание ЦБ по ставкам. Оптимизм на emerging markets и резкое укрепление рубля (доллар вчера провалился ниже 65) в совокупности с чуть более низкой, чем ожидалось, инфляцией в начале года создают почву для спекуляций на тему снижения ключевой ставки. Моё мнение – нет, ставки останутся без изменений, но ЦБ смягчит риторику.
Коллеги из @yangoprobonds собрали комментарии аналитиков в отношении кредитно-денежной политики ЦБ. Есть там и мой комментарий: https://yango.pro/blog/klyuchevaya-stavka-chego-zhdat-ot-tsb/

S&P повысил рейтинг Португалии с BBB- до BBB со стабильным прогнозом.
S&P ожидает рост португальской экономики на уровне 1.5-1.7% в ближайшие 3 года и отмечает снижение госдолга и улучшение бюджетных показателей (первичный профицит бюджета – около 3% ВВП)

Национальной бюро экономических исследований (NBER) опубликовало исследование на тему – во сколько американской экономике обошлись торговые войны в 2018 году https://www.nber.org/papers/w25638.pdf.
Авторы исследования выяснили, что импорт в США товаров, которые американцы обложили пошлинами, упал на 31.5%. При этом тарифы на импорт выросли со среднего значения 2.6% до 17%. Повышение тарифов затронуло порядка 12 тысяч различных продуктов на общую сумму $303 млрд. Это 12.6% от объёма импорта товаров США в 2017г.
Экспорт США в страны, которые ввели ответные меры, сократился на 11%. При этом данные страны повысили импортные тарифы на американские товары с 6.6% до 23%. Повышение тарифов затронуло 2.9 тыс наименований американских товаров на общую сумму $96 млрд. Это 6.2% от объема товарного экспорта США в 2017г.
Прямые потери американских потребителей и производителей от повышения стоимости импортируемой продукции составили $68.8 млрд или 0.37% ВВП. Но многие производители и выиграли, как в результате увеличения доли рынка, так и в результате повышения цен на свою продукцию.
Результирующий эффект авторы исследования оценили следующим образом: ОТ ТОРГОВЫХ ВОЙН ЭКОНОМИКА США ПОТЕРЯЛА в 2018г $7.8МЛРД или 0.04% ВВП.
Боюсь, что такой вывод порадовал Белый Дом! Цена торговых войн выглядит крайне невысокой, и, очевидно, это исследование не станет сильным аргументом для оппонентов Трампа, пытающихся остановить расширение протекционизма. Также совершенно очевидно, что в этой политике есть не просчитываемые эффекты, связанные со снижением доверия к американской экономике, которые могут проявиться в более долгосрочной перспективе.

Алроса в пятницу представила ожидаемо-слабую отчётность за 4-й квартал. Цифры оказались чуть хуже консенсус-прогнозов. Ebitda сократилась на 33% по сравнению с предыдущим кварталом, составив 26.9 млрд рублей.
По итогам года показатели заметно улучшились, но это результат крайне хорошей конъюнктуры в первом полугодии.

Динамика финансовых показателей Алросы в 4-м квартале заметно ухудшилась, что отразилось и на динамике акций.
Текущий квартал будет получше. В целом по году Алроса ожидает увеличения объёма производства алмазной продукции с 36.7 до 37.5-38 млн карат.

FCF Алросы в 1-м полугодии 2018 года составил 62 млрд рублей. 70% FCF компания направила на дивиденды, составившие 5.93 рубля на акцию. Во 2-м полугодии FCF упал до 30.3 млрд. При NetDebt/Ebitda ниже единицы (на конец года было 0.4) Алроса может направить на дивиденды 70-100% FCF. Таким образом, финальные дивиденды за 2018 год могут составить 2.88-4.11 рубля на акцию (3-4.3% к текущей цене акций). Решение по дивидендам будет принято 26 апреля.

Несмотря на провал в 4-м кв Алроса остаётся очень хорошим кэш-генератором

В начале года я писал, что акции Алросы – одни из фаворитов в моём инвестиционном портфеле российских акций. Таковыми они остаются и сейчас. Да, 4-й квартал оказался абсолютно провальным. Но ничего драматичного я в этом не вижу. Текущий квартал, исходя из динамики продаж, о которых компаний отчитывается ежемесячно, очевидно будет лучше предыдущего. У компании достаточно умеренная инвестиционная программа, так что она, скорее всего, сохранит высокий свободный денежный поток. Рассчитываю, что он будет не менее 90 млрд, и компания сможет распределить на дивиденды по итогам текущего года 8.5-12.5 рублей на акцию.
Дивидендная доходность Алросы поменьше, чем у стальных компаний, но металлурги представляются мне более рискованной инвестицией.
Портфель акций, с которым я входил в этот год – Алроса, Северсталь, Сбербанк, Лукойл, Татнефть https://t.me/russianmacro/4178 – остаётся без изменений за исключением Сбербанка. После хорошего роста в начале года и в свете возросших санкционных рисков я убрал эти акции из портфеля, распределив их долю между оставшимися четырьмя компаниями.
В целом мой взгляд на российский рынок акций осторожный. Я, по-прежнему, считаю, что если уж инвестировать в российские акции, то только в экспортёров, имеющих низкий долг, стабильно высокий FCF и распределяющие значительную часть FCF в качестве дивидендов.

В октябре-ноябре прошлого года я проводил семинары по бизнес-циклам. Главный вывод, который тогда был сформулирован – признаков приближения циклического спада в экономике США нет; в 2019-м рецессии не будет; фондовый рынок США, если и не уйдёт на новые максимумы, то восстановится близко к прежним уровням.
Такой позиции я придерживаюсь и сейчас. Действительно, никаких опережающих сигналов надвигающихся проблем в экономике США не видно, инфляция под контролем, торговые войны бьют больше по другим странам, чем по Штатам.  
Но если не США станут источником следующего кризиса, то кто? Один из претендентов очевиден, это Китай с его всё более пугающим пузырём в секторе корпоративного кредитования. Но это проблема, которая активно обсуждается уже, как минимум, 3-4 года. Есть ли другие очаги нестабильности и скрытых угроз?
Мой ближайший семинар, который состоится 27 марта посвящён как раз поиску ответа на этот вопрос. Искать такие слабые звенья мы будем на развивающихся рынках, пытаясь понять, где и в каком масштабе может рвануть.
Как и на предыдущих семинарах, участники получат подробную презентацию в электронном виде. Это, по сути, справочник по emerging markets, который Вы сможете использовать в работе.
Приходите, будет интересно! Подробнее узнать о программе семинара и приобрести билеты Вы можете здесь.
Если у Вас появились вопросы по семинару, Вы можете прислать их на почту канала: LecturesMMI@gmail.com    
Для оформления корпоративных заявок (если Вы хотите оплатить участие в семинаре за счёт работодателя) также пишите на LecturesMMI@gmail.com

Цифры по промышленному производству в США, опубликованные в пятницу, показали, что в начале года промышленный сектор в США выглядит довольно слабо. После провала на 0.4% mm sa в январе, в феврале объёмы промышленного производства увеличились на символические 0.1% mm sa (ожидался рост на 0.4%). Годовой показатель роста, начиная с октября 2018г, устойчиво снижается. В феврале годовой рост составил 3.54% гг vs 3.80% гг в январе. На пике осенью прошлого года этот показатель доходил до 5.70% гг.
Статистика по российской промышленности за февраль может быть опубликована сегодня.