Турецкий PMI mfg резко восстанавливается (в феврале индекс подскочил с 44.2 до 46.4), сигнализируя о том, что дно спада в промышленном секторе, вызванное прошлогодним кризисом, скорее всего, пройдено, и ситуация в экономике начинает выправляться.

Сбербанк на этой неделе представил результаты МСФО за 4-й квартал и 2018 год. В презентации помимо прочего представлены макропрогнозы: аналитики Сбербанка ждут инфляцию на конец года ниже прогнозов ЦБ (4.8% vs 5-5.5%) и прогнозируют снижение ставки на 25 бп до 7.50%. Прогноз по курсу рубля предполагает серьёзное ослабление – среднегодовой курс к доллару ожидается на уровне 68.5, в то время как за январь-февраль он составил около 66.5. Таким образом, в оставшиеся 10 месяцев года средний курс должен составить чуть менее 69.5. При $62 за баррель, который Сбер закладывает в прогнозы, это очень слабый рубль. Можно предположить, что такой прогноз предполагает введение санкций, тогда, действительно, слабость рубля выглядит оправданной.
В банковском секторе ожидается стагнация корпоративного кредитования (в реальном выражении рост кредитного портфеля – чуть выше нуля) и замедление роста кредита населению до 15-18%.

Опрос на канале MMI, проводившийся на этой неделе, зафиксировал незначительное улучшение экономических настроений в феврале. Индекс MMI ESI вырос с 17.1 до 17.3 (максимум за последние 7 месяцев). При этом оценка текущей ситуации улучшилась (соответствующий индекс вырос с 13.2 до 16.0), в то время как ожидания ухудшились (соответствующий индекс снизился с 21.0 до 18.5).

Количество оптимистов (тех, кто ждёт улучшения в экономике в следующие 12 месяцев) в феврале вернулось к минимальным уровням за всё время опросов на MMI. Таких оптимистов всего лишь 7%.

В феврале индекс валют emerging markets снизился на 1.3%, но пока что остаётся в плюсе с начала года – 2.0%.
Рубль в феврале двигался вместе со всеми валюты EM, потеряв по итогам месяца 0.9% к доллару. Таким образом, обострение санкционной риторики практически оказало никакого влияния на российскую валюту. С начала года рубль остаётся единоличным лидером среди валют EM, укрепляясь к доллару на 5.7%

После бурного январского роста в феврале развивающиеся рынки акций взяли паузу. По итогам февраля индекс MSCI EM вырос лишь на 0.1% (8.9% YtD), при этом положительную динамику обеспечил в основном китайский рынок (3.4% в феврале и 16.0% YtD), в то время как большинство EM завершили февраль в минусе.
Российский рынок акций упал в феврале меньше других (-2.1%) и остался в числе лидеров с начала года (10.5%)

Если валюты и акции развивающихся стран в феврале корректировались после бурного январского роста, то на кредитных рынках позитивные тенденции сохранились. По итогам феврале спрэды CDS сократились по большинству рынков EM, что однозначно свидетельствует о сохранении положительного отношения инвесторов к emerging markets.
Российские кредитные риски (5Y CDS) впервые с лета прошлого года упали ниже 130 пунктов. Складывается ощущение, что тема санкций инвесторов в российские активы вообще не волнует.

На локальных долговых рынках развивающихся стран в феврале наблюдались разнонаправленные тенденции. Выросли долгосрочные ставки в России, Турции, Бразилии, ЮАР, но снизились в Мексике, Индонезии, Малайзии.
С начала года снижение ставок в локальных валютах зафиксировано практически по всем EM за исключением Индии.
Российские ОФЗ, по-прежнему, не выглядят дешёвыми относительно других EM на фоне нашей инфляции и инфляционных ожиданий, при этом риски санкций явно игнорируются инвесторами.

Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, продолжает снижаться, сигнализируя о дальнейшем замедлении промышленного роста. В феврале индекс опустился с 50.8 до 50.6 – это минимальное значение с июня 2016г. Компонента новых экспортных заказов уже 6 месяцев находится ниже 50 пунктов (в феврале она снизилась с 49.4 до 49.1), что указывает на продолжающееся сокращение объёмов мировой торговли.
Надежды на то, что резкое улучшение финансовых условий, наблюдаемое с начала года, окажет поддержку глобальному экономическому росту, пока не получают подтверждения. По-видимому, пока только заключение торгового соглашения между США и Китаем способно переломить негативный тренд.

Интересно, что ухудшение глобальной промышленной конъюнктуры в феврале, о чём я писал выше, связано преимущественно с ухудшившейся динамикой промышленного производства в США и Еврозоне. В то же время в большинстве развивающихся экономик индексы PMI mfg показали в феврале очень приличный рост – Китай (Caixin), Индия, Бразилия, Мексика.

В пятницу агентство Moody’s повысило рейтинг Греции (B+ / B1 / BB-) с B3 до B1, прогноз – стабильный

В пятницу агентство S&P подтвердило рейтинг Мексики (BBB+ / A3 / BBB+) на уровне BBB+, но снизило прогноз рейтинга со «стабильного» на «негативный»

По данным Минэнерго, добыча нефти в феврале сократилась с 11.38 до 11.34 млн баррелей в сутки (в пересчёте из тонн в баррели использован коэффициент 7.33). Рост добычи нефти «год к году» составил 3.5%, а по итогам января-февраля в РФ было добыто нефти на 3.7% гг больше, чем годом ранее.
В начале декабря Россия и ОПЕК заключили новое соглашение о сокращении добычи на 1.2 млн б/c, в рамках которого Россия взяла на себя обязательство снизить добычу на 2% или на 230 тыс б/c от уровней октября 2018г. По статистике Минэнерго в октябре 2018г в РФ добывалось 11.42 млн б/с, т.е. пока сокращение добычи составляет лишь 81 тыс б/с.

По информации Reuters со ссылкой на данные Минэнерго добыча газа в России в феврале составила 61.8 млрд кубометров, увеличившись на 4.3% гг (в январе рост был на уровне 3.2% гг). По итогам января-февраля добыча газа увеличилась на 3.8% гг.
Ранее СМИ сообщали о резком снижении спроса на российский газ в Европе и Турции и соответствующем падении экспорта на этих направлениях https://t.me/russianmacro/4525. Пока эта информация не находит подтверждения в данных по добыче

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ ОПУСТИЛАСЬ НИЖЕ 20%.
Потребительские цены в Турции в феврале выросли на 0.16%, при этом годовой показатель инфляции снизился с 20.35 до 19.67%.
Несмотря на то, что показатели инфляции продолжают снижаться, а финансовые рынки Турции чувствуют себя очень уверенно, инвесторы не ждут смягчения кредитно-денежной политики Банком Турции ранее июня.

ЕЩЁ ОДИН КОСВЕННЫЙ ИНДИКАТОР СЛАБОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА В НАЧАЛА ГОДА
По данным Минэнерго рост выработки электроэнергии в феврале составил лишь 0.6% гг. По итогам 2 мес рост оценивается на уровне 1.3% гг vs 1.6% по итогам 2018 г.
Динамика выработки электроэнергии – косвенный показатель деловой активности в промышленности. Пока мы получаем чёткий набор сигналов о том, что в феврале промышленный рост резко замедлился:
•  Индекс PMI mfg упал с 50.9 до 50.1 https://t.me/russianmacro/4597
•  Погрузка на ЖД лишь на 0.1% превысила прошлогодний уровень https://t.me/russianmacro/4598
•  Рост выработки электроэнергии составил лишь 0.6% гг

РОССТАТ ОЦЕНИЛ РОСТ ИНВЕСТИЦИЙ В 2018г В 4.3%.
Росстат пересмотрел динамику роста инвестиций в основной капитал (ИОК) за последние пару лет, подняв оценку 2017 года с 4.4 до 4.8% и оценку за январь-сентябрь 2018 года – с 4.1 до 5.1% гг.
В 4-м квартале, по оценкам Росстата, произошло замедление роста ИОК до 2.9% гг, в итоге рост ИОК по итогам всего 2018 года оценён в 4.3%.

Средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в конце февраля поднялась с 7.544 до 7.675% годовых – это максимальное значение данного индикатора с мая прошлого года.

Ситуация вокруг мексиканской государственной нефтегазовой компании PEMEX продолжает развиваться в негативном направлении.
Вслед за снижением прогноза рейтинга Мексики S&P вчера снизил прогноз рейтинга PEMEX со «стабильного» на «негативный», подтвердив сам рейтинг на уровне BBB+. При этом автономный кредитный профиль компании (stand-alone credit profile), т.е. без учёта фактора государственной поддержки, был ухудшен сразу на три позиции – с BB- до B-. S&P считает, что деньги, которые правительство планирует выделить на поддержку PEMEX ($3.9 млрд), недостаточны, и компании может потребоваться до $20 млрд внешних вливаний в ближайшие годы.
Напомним, что совсем недавно Fitch снижал рейтинг PEMEX с BBB+ до BBB-, сохранив негативный прогноз, при этом автономный кредитный профиль Fitch оценил ещё ниже, чем S&P, на уровне ССС.

Индексы PMI в России в феврале:
•  промышленность: 50.1 vs 50.9 в январе  
•  сектор услуг: 55.3 vs 54.9
•  композит (промышленность + услуги): 54.1 vs 53.6  
Индексы PMI по России в значительной степени совпадают с теми трендами, которые мы видим в мировой экономике в начале года – слабость промышленного сектора и сохранение высокой активности в сфере услуг

ОБЪЁМ ВАЛЮТЫ, ПОКУПАЕМОЙ ЦБ ДЛЯ МИНФИНА, ВЫРАСТЕТ С 7 МАРТА С 12.5 ДО 17.6 МЛРД РУБЛЕЙ В ДЕНЬ
С 7 марта по 4 апреля Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 310 млрд руб (около $4.7 млрд). Ежедневный объём этих покупок – 14.8 млрд рублей. Однако интервенции ЦБ на валютном рынке будут более значительны, т. к. с 1 февраля ЦБ докупает валюту, не приобретённую в прошлом году. Это 2.8 млрд рублей в день. Таким образом, суммарно ЦБ будет покупать валюту на 17.6 млрд в день (в предыдущем месяце было 12.5 млрд), что пополнит его резервы за месяц примерно на $5.6 млрд.
В марте сезонный профицит счета текущих операций остаётся обычно достаточно высоким (он резко начинается сокращаться во 2-м кв, а в 3-м кв может уходить даже в минус), поэтому операции ЦБ по покупке валюты окажут ограниченное влияние на курс рубля. Но во 2-м кв это влияние станет заметным.
Скорее всего, рубль прошёл пик укрепления в этом году, увидеть доллар ниже 65 мало шансов