ФРС США, как ожидалось, повысил сегодня ставку на 25 бп до 2-2.25%. Прогноз по росту экономики существенно повышен на этот год и немного на 2019г. Прогноз инфляции (Core PCE inflation) – без изменений

Члены FOMC ожидают ещё одно повышение ставки в этом году (до 2.25-2.50%) и в среднем 3 повышения ставки (до 3.0-3.25%) в 2019г. Рынок ориентируется скорее на 2 повышения ставки в 2019г

По-моему, никаких значимых сигналов рынкам ФРС по итогам заседания в среду не дала. Самое главное – это стабильные инфляционные ожидания. Все обратили внимание на исчезновение из пресс-релиза слова «стимулирующая». Это означает, что нынешний уровень ставок ФРС оценивает как нейтральный (не удивительно, т.к. впервые за долгие годы ставка поднялась чуть выше целевого значений Core PCE Inflation). Такой уровень ставки означает, что она не оказывает ни стимулирующего влияния на экономики, ни сдерживающего. Банк России, напомню, оценивает уровень нейтральной ставки в российской экономике 6-7% (сейчас из-за роста страновых рисков ближе к 7%), характеризуя кредитно-денежную политику как близкую к нейтральной. Для ФРС США таким диапазоном является, по-видимому, 2-3%. Долгосрочный уровень ставки ФРС видит 3% https://t.me/russianmacro/3336. Исходя из прогнозов членов FOMC получается, что в 2020-21гг кредитно-денежная политика может стать сдерживающей. Т.е. к этому времени в экономике появятся признаки перегрева. Хотя Пауэлл на пресс-конференции оговорился, что сложно быть уверенным в том, что ставка в 2020-21гг должна быть выше нейтрального уровня. В следующем году ставка может уйти к верхней границе нейтрального диапазона, возможно, даже чуть выше: 3-3.25% - это по прогнозам FOMC, рынок ориентируется скорее на 2.75-3.0, т.е. на 2 повышения ставки в следующем году.
После объявления ставки ФРС акции снизились (не очень сильно), а бонды, напротив, выросли (UST10 – 3.05%). Доллар сначала снизился, а потом вернулся на прежний уровень. Не очень понятно, что плохого усмотрели инвесторы в акции в пресс-релизе FOMC. Обычно комбинация «высокий рост – низкая инфляция» (а именно о таких ожиданиях говорят прогнозы ФРС https://t.me/russianmacro/3335)  является максимально выгодным раскладом для инвесторов в акции. Думаю, что это краткосрочная реакция.
На мой взгляд, прогнозы ФРС создают все предпосылки для дальнейшей покупки рисков. Мне кажется, сегодня нас ждёт неплохой день.

Оцените, пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в России за последние 12 месяцев?
anonymous poll

Ухудшилась – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 79%

Не изменилась – 297
👍 15%

Улучшилась – 118
👍 6%

👥 1971 people voted so far.

Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев?
anonymous poll

Ухудшится – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 72%

Не изменится – 345
👍👍 16%

Улучшится – 255
👍 12%

👥 2115 people voted so far.

Сегодня Reuters опубликовал интервью с директором департамента госдолга Минфина Константином Вышковским. Основная тема – это, конечно, рынок ОФЗ и политика Минфина в части заимствований. Понятно, что Минфин, как и все остальные в нашей стране, не знает, как дальше будет развиваться санкционная тема. Но сложившуюся сейчас на рынке ситуацию, на мой взгляд, оценивает вполне адекватно.
Лучше всего позицию Минфина характеризуется следующей цитатой: "Наши бумаги стоят дороже, дешево мы их продавать не готовы. Посмотрите, какой спред между доходностью и инфляцией, на каком еще рынке можно найти такую доходность для эмитента с инвестиционным рейтингом?"
Полностью разделяю этот взгляд на рынок, и надеюсь, Минфин будет его придерживаться в ближайшие месяцы.

Ниже наиболее важные моменты этого интервью:
•  до конца года Минфин будет выходить на рынок так, чтобы не оказывать влияния на котировки, и пока не планирует сокращать план заимствований на следующий год
•  Минфин оценивает премию в доходности ОФЗ из-за опасений санкций в 50 базисных пунктов
•  доля иностранных инвесторов в ОФЗ сохранится примерно на уровне 25 процентов, пока ситуация с санкциями не прояснится
•  Минфин не считает, что введение санкций на госдолг гарантировано и уже является свершившимся фактом; до выборов в Конгресс США в ноябре развития событий ждать не стоит
•  Введение санкций на госдолг окажет негативное влияние на рынок, но не будет катастрофой
•  Минфин, как и ЦБ, могут поддержать вторичный рынок в случае масштабной паники, но сейчас говорить об этом не актуально
Полностью прочитать интервью Вышковского можно в телеграм-канале Reuters: https://t.me/reuters_russia/8528

Сегодня, как и ожидалось, азиатские Центробанки повысили ставки:
Банк Индонезии - на 25 бп до 5.75%
Банк Филиппин - на 50 бп до 4.50%

В целом положительное событие для сохранения стабильности emerging markets

🔔 Кирилл Тремасов в Bell Club

3 октября в Cabinet Lounge участники Bell Club встретятся с директором аналитического департамента «Локо-Инвест» и автором телеграм-канала MMI (@russianmacro) Кириллом Тремасовым. Один из самых востребованных биржевых экспертов в России готов дать в том числе и практические советы нашим гостям. Сколько продлится биржевой застой в России? Ждать ли глобального кризиса развивающихся рынков? Куда инвестировать в связи с новыми санкциями? И какие драйверы роста все-таки есть у российской экономики? Посетители встречи смогут сами задать интересующие вопросы и пообщаться с Кириллом. Узнать подробности и приобрести билеты можно здесь.

https://thebell.io/tremasov/

Банк Индонезии вчера 5-й раз с начала года повысил ключевую ставку на 25 бп до 5.75%. Инфляция в стране составляет 3.2%, инфляционный таргет 4% +/-1%

Банк Филиппин вчера 4-й раз с начала года повысил ключевую ставку на 50 бп до 4.50%. Инфляция в стране составляет 6.4%, находясь на максимуме с 2009г, инфляционный таргет 3% +/-1%

IRN.RU: на рынке жилья в Москве прежние тенденции – дешёвое жильё дорожает, более качественные квартиры не пользуются спросом. Средняя цена в сентябре - 169.5 тыс руб за м2 (1.0% мм; 2.0% гг)

IRN.RU: новый виток ослабления рубля в сентябре вызвал падение цен в долларах на московском рынке жилья. Средняя цена жилья в USD на минимуме с апреля 2016 г: $2502 за м2 (-4.1% мм; -12.3% гг)

❗️ПЛАН ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ВНУТРЕННИХ ЗАЙМОВ РФ НА 18Г БУДЕТ СУЩЕСТВЕННО СНИЖЕН – АГЕНТСТВА ЦИТИРУЮТ СИЛУАНОВА - Reuters News

Доля убыточных предприятий в июле вновь резко подскочила. По итогам 7 месяцев этот показатель даже выше, чем в 15 году, когда экономика переживала пик рецессии

По итогам 7 мес СФР вырос на 35% гг. Максимальные темпы роста в оптовой и розничной торговле (76% гг) связаны с тем, что в оптовой торговле «сидит» часть прибыли Газпрома от поставок газа

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ УВЕЛИЧИВАЮТСЯ! Опрос населения, проводившийся с 3 по 10 сентября, зафиксировал рост инфляционных ожиданий с 9.9 до 10.1% - это максимум с июля 2017г

После резкого ухудшения в летние месяцы потребительские настроения в сентябре стабилизировались. Индекс потребительских настроений не изменился по сравнению с августом, оставшись на min  с весны 2017г

Опрос на канале MMI, проводившийся на этой неделе, показал заметное улучшение экономических ожиданий. В то же время оценка текущей ситуации остаётся очень слабой. Индекс MMI ESI – 17.1 vs 13.4 в авгус