Опрос MMI ESI: в сентябре число респондентов, ожидающих улучшение экономической ситуации в ближайшие 12 мес, выросла с 8.9 до 12.3% - max с апреля. Доля пессимистов сократилась с 79.9 до 70.8%
Size: a a a
2018 September 29
MSCI EM в сентябре вновь снизился преимущественно из-за азиатских рынков. Мощнейший рост продемонстрировал российский рынок акций (+9.3%), став лидером среди всех EM по динамике с начала года
Индекс валют EM показал в сентябре самый сильный рост с января (+1.6%). В минусе завершили месяц азиатские валюты и аргентинский песо. В лидерах валюты Турции (+7.6%), ЮАР (+3.8%), России (+2.9%)
По итогам сентября зафиксировано мощнейшее сокращение кредитных рисков Аргентины, Турции, России, Бразилии, ЮАР. На азиатских рынках ситуация не столь радужная; выросли риски в Индонезии
На фоне снижения кредитных рисков в сентябре резко упали процентные ставки на локальном рынке Турции, Бразилии, России. В то же время в азиатских странах рост ставок продолжился
Комментарии к вышеприведённым графикам
Акции EM https://t.me/russianmacro/3359
Валюты EM https://t.me/russianmacro/3360
Кредитные риски (CDS) https://t.me/russianmacro/3361
Локальные долговые рынки EM https://t.me/russianmacro/3362
На мой взгляд, картина достаточно очевидная. Основной вывод, который напрашивается – провозглашать разворот emerging markets преждевременно. Фактически, в сентябре произошло частичное восстановление наиболее сильно пострадавших рынков Турции, Аргентины, России, Бразилии. При этом в Азии особо позитивных изменений не произошло, основные рынки оставались под давлением.
Глядя на графики акций EM и валют EM, мы видим, что «медвежий» тренд, развивавшийся с февраля, пока ещё не сломлен. Конечно, резкий отскок даёт определённые надежды, но полной уверенности, что рынки развернулись, пока нет.
Я думаю, что в октябре основное внимание будет приковано к локальным историям. Таковыми являются: в Бразилии – выборы (7 октября). Скорее всего там потребуется 2-й тур (28 октября). Борьба идёт между правым кандидатом (Болсонаром) и представителем партии трудящихся (Аддадом). Победа правого кандидата, по-видимому, будет встречена рынками позитивно.
В России главная тема – снижение угрозы санкций. Последние два дня мы отыгрывали сообщение Bloomberg со ссылкой на источники в Конгрессе, что до выборов (6 ноября) американские законодатели не успеют принять пакет антироссийских санкций. Появились даже сообщения, что его рассмотрение может быть отложено до апреля. Я думаю, что полностью рынок в это ещё не верит. Так что, скорее всего, потенциал восстановления у нас ещё сохраняется (в рубле, ОФЗ, акциях Сбербанка). Я думаю, доходности длинных ОФЗ продолжат дрейф куда-нибудь в район 8.30% годовых, доллар/рубль продолжит сползать в диапазон 63-64, Сбербанк попытается восстановиться к 220.
Турция, безусловно, будет оставаться в центре внимания. Но, на мой взгляд, здесь самое страшное пока позади. Важно, насколько сильно изменилась позиция властей. Недавнее интервью Эрдогана – это просто небо от земли по сравнению с тем, что он говорил летом. Если ещё и каким-то образом решится вопрос с пастором… Внимательно стоит следить за ситуацией в банковском секторе Турции, основные риски сейчас именно здесь.
Аргентину МВФ окружил теплом и заботой со всех сторон, но окончательно стабилизировать ситуацию не удаётся. В пятницу доллар/песо вновь подскочил на 5%. Следим за развитием ситуации, но не думаю, что она может стать неуправляемой. В конце концов, МВФ уже очень сильно залез в эту тему. По большому счёту, отступать фонду уже некуда.
В целом у меня сдержанно-позитивный взгляд на EM и на российские рынки в частности. Но я всё-таки рекомендую воздерживаться от чрезмерно-агрессивных ставок на рост.
Акции EM https://t.me/russianmacro/3359
Валюты EM https://t.me/russianmacro/3360
Кредитные риски (CDS) https://t.me/russianmacro/3361
Локальные долговые рынки EM https://t.me/russianmacro/3362
На мой взгляд, картина достаточно очевидная. Основной вывод, который напрашивается – провозглашать разворот emerging markets преждевременно. Фактически, в сентябре произошло частичное восстановление наиболее сильно пострадавших рынков Турции, Аргентины, России, Бразилии. При этом в Азии особо позитивных изменений не произошло, основные рынки оставались под давлением.
Глядя на графики акций EM и валют EM, мы видим, что «медвежий» тренд, развивавшийся с февраля, пока ещё не сломлен. Конечно, резкий отскок даёт определённые надежды, но полной уверенности, что рынки развернулись, пока нет.
Я думаю, что в октябре основное внимание будет приковано к локальным историям. Таковыми являются: в Бразилии – выборы (7 октября). Скорее всего там потребуется 2-й тур (28 октября). Борьба идёт между правым кандидатом (Болсонаром) и представителем партии трудящихся (Аддадом). Победа правого кандидата, по-видимому, будет встречена рынками позитивно.
В России главная тема – снижение угрозы санкций. Последние два дня мы отыгрывали сообщение Bloomberg со ссылкой на источники в Конгрессе, что до выборов (6 ноября) американские законодатели не успеют принять пакет антироссийских санкций. Появились даже сообщения, что его рассмотрение может быть отложено до апреля. Я думаю, что полностью рынок в это ещё не верит. Так что, скорее всего, потенциал восстановления у нас ещё сохраняется (в рубле, ОФЗ, акциях Сбербанка). Я думаю, доходности длинных ОФЗ продолжат дрейф куда-нибудь в район 8.30% годовых, доллар/рубль продолжит сползать в диапазон 63-64, Сбербанк попытается восстановиться к 220.
Турция, безусловно, будет оставаться в центре внимания. Но, на мой взгляд, здесь самое страшное пока позади. Важно, насколько сильно изменилась позиция властей. Недавнее интервью Эрдогана – это просто небо от земли по сравнению с тем, что он говорил летом. Если ещё и каким-то образом решится вопрос с пастором… Внимательно стоит следить за ситуацией в банковском секторе Турции, основные риски сейчас именно здесь.
Аргентину МВФ окружил теплом и заботой со всех сторон, но окончательно стабилизировать ситуацию не удаётся. В пятницу доллар/песо вновь подскочил на 5%. Следим за развитием ситуации, но не думаю, что она может стать неуправляемой. В конце концов, МВФ уже очень сильно залез в эту тему. По большому счёту, отступать фонду уже некуда.
В целом у меня сдержанно-позитивный взгляд на EM и на российские рынки в частности. Но я всё-таки рекомендую воздерживаться от чрезмерно-агрессивных ставок на рост.
2018 September 30
Что происходит с малым бизнесом
Канал MMI @russianmacro много рассказывает про макроэкономику. Но экономика – это не макростатистика, экономика – это жизнь реальных людей и компаний. К сожалению, у нас нет достоверной развёрнутой статистики по ситуации в малом бизнесе (Росстат считает основные цифры по крупным и средним компаниям, делая потом досчёты, зачастую, весьма спорные).
Мы запускаем новый проект Что происходит с малым бизнесом. Мы подготовили цикл интервью с владельцами небольших компаний, которые рассказывают о реальной картине в своих отраслях.
Я приглашаю всех владельцев малого бизнеса принять участие в нашем проекте, и поделиться с читателями MMI Вашими мыслями и наблюдениями об экономике!
Сегодня интервью с Андреем Афанасьевым, владельцем и руководителем компании Хинтон21 http://хинтон.рф/contacts.html
Его компания более 20 лет занимается изготовлением встроенной корпусной мебели и большого перечня нестандартных изделий. Для моей квартиры Андрей сделал шкафы-купе, гардеробную, шкаф-книжку, оборудовал лоджию, поставил декоративные экраны на батареи.
Сегодняшняя наша беседа – первая из цикла интервью с владельцами малого бизнеса. Мы постоянно слышим о многомиллиардных программах правительства поддержки МСБ. Наши интервью – попытка понять, что на самом деле происходит с развитием предпринимательства в России, как живут средние и малые компании.
Канал MMI @russianmacro много рассказывает про макроэкономику. Но экономика – это не макростатистика, экономика – это жизнь реальных людей и компаний. К сожалению, у нас нет достоверной развёрнутой статистики по ситуации в малом бизнесе (Росстат считает основные цифры по крупным и средним компаниям, делая потом досчёты, зачастую, весьма спорные).
Мы запускаем новый проект Что происходит с малым бизнесом. Мы подготовили цикл интервью с владельцами небольших компаний, которые рассказывают о реальной картине в своих отраслях.
Я приглашаю всех владельцев малого бизнеса принять участие в нашем проекте, и поделиться с читателями MMI Вашими мыслями и наблюдениями об экономике!
Сегодня интервью с Андреем Афанасьевым, владельцем и руководителем компании Хинтон21 http://хинтон.рф/contacts.html
Его компания более 20 лет занимается изготовлением встроенной корпусной мебели и большого перечня нестандартных изделий. Для моей квартиры Андрей сделал шкафы-купе, гардеробную, шкаф-книжку, оборудовал лоджию, поставил декоративные экраны на батареи.
Сегодняшняя наша беседа – первая из цикла интервью с владельцами малого бизнеса. Мы постоянно слышим о многомиллиардных программах правительства поддержки МСБ. Наши интервью – попытка понять, что на самом деле происходит с развитием предпринимательства в России, как живут средние и малые компании.
Специальный проект @russianmacro Что происходит с малым бизнесом
Интервью с владельцами малого бизнеса
Сегодня интервью с Андреем Афанасьевым, владельцем и руководителем компании Хинтон21 http://хинтон.рф/contacts.html
К.Т. Андрей, наших читателей интересуют цифры и факты, поэтому давай начнём сразу с сути – коротко о своём бизнесе?
А.А.
• Работает 12 человек, сами изготавливаем мебель под индивидуальные потребности клиентов, сами её устанавливаем
• Оборот в месяц 1.5-2 млн рублей
• Арендую цех 250 м2, современное оборудование
• Арендую выставочный павильон в Экспострой на Нахимовском
К.Т. Что происходит с бизнесом с точки зрения динамики роста и т.п.?
А.А. Бизнес начался в 1994г. Период до 2000 год был временем становления и бурного развития. Потом мы вступили в фазу зрелости. До 2008 года были тучные годы. Кризис 2008 года был глубоким (падение заказов на 30%), но краткосрочным. Уже в следующем году мы полностью восстановились и неплохо себя чувствовали до 2014 года.
Первые признаки ослабления спроса я почувствовал во второй половине 2014 года. С тех пор, к сожалению, тренд носил однонаправленный характер.
Сокращение объёмов бизнеса с 2014 года я оцениваю примерно в 50%.
К.Т. Это связано с общим падением рынка или какие-то ошибки менеджмента?
А.А. Безусловно, снизился спрос. Но изменилась и поведение потребителя. Я всегда специализировался на нестандартных заказах, разрабатывая достаточно уникальные мебельные конструкции для загородных коттеджей, больших квартир и т.п. Сейчас спрос сместился в сторону более простых и дешёвых изделий. Конкуренция по цене стала, пожалуй, определяющим фактором.
К.Т. Росстат сообщает, что реальные доходы населения в этом году немножко выросли, а зарплаты, если верить Росстату, так вообще растут двузначными темпами. Как ты себя ощущаешь в этом году? Ты видишь рост спроса?
А.А. Скорее наоборот. В выставочных павильонах людей точно стало меньше. Структура спроса также не изменилась – по-прежнему явный крен в сторону «просто и дёшево».
К.Т. А ты ощутил благотворное влияние низкой инфляции?
А.А. Если ты спрашиваешь про издержки бизнеса, тут картина более-менее стабильная (аренда, зарплаты, коммунальные платежи), подорожал бензин и плавно дорожают исходные материалы. Но продолжается снижение спроса на сложную продукцию, что ведёт к общему снижению маржи.
К.Т. Что ты думаешь про сложившуюся ситуацию? Это ошибки экономической политики или что-то другое?
А.А. Я не макроэкономист, поэтому мне сложно говорить, что правительство делает не так.
К.Т. В СМИ много историй про административное давление на бизнес, пожарные, налоговая, банки и т.п. Ты сталкиваешься с такими проблемами?
А.А. В нулевых этих проблем было больше, и давление было более явное. Сейчас давление снизилось, я думаю, это связано с уменьшением масштабов бизнеса, мы стали менее интересными надзорным органам.
К.Т. Повышение НДС со следующего года как-то повлияет на твой бизнес?
А.А. Мы работаем по упрощённой системе налогообложения, поэтому повышением НДС нас напрямую не затронет. Но экономисты говорят, что это может негативно сказаться на потребительском спросе.
К.Т. Твои бизнес-ожидания? На год-три-пять?
А.А. Текущая ситуация, на мой взгляд, продолжает ухудшаться. Мне кажется, большую роль играет рост долгов по ипотеке. Люди озабочены обслуживанием кредитов, поэтому у многих денег на мебель уже не остаётся. По крайней мере эта та статья, на которой можно экономить.
Боюсь, что в ближайшие 3-5 лет эта ситуация сохранится. Мой бизнес будет развиваться в сторону диверсификации производства, работать придётся больше, а вот сумеем ли мы удержать планку доходов, большой вопрос.
К.Т. Ну что ж, успехов твоему бизнесу, предлагаю встретиться через полгода-год, сверить часы!
А.А. Спасибо! Тебе тоже удачи с развитием MMI – классный проект!
Компания Хинтон http://хинтон.рф/index.html - Когда мебель – искусство…
Компания Хинтон выставляет свою продукцию в выставочном комплексе Экспострой на Нахимовском.
Москва, Нахимовский проспект, 24, павильоне №3, ряд №8, стенд №286
8(985)222-77-13
hintony@yandex.ru
Интервью с владельцами малого бизнеса
Сегодня интервью с Андреем Афанасьевым, владельцем и руководителем компании Хинтон21 http://хинтон.рф/contacts.html
К.Т. Андрей, наших читателей интересуют цифры и факты, поэтому давай начнём сразу с сути – коротко о своём бизнесе?
А.А.
• Работает 12 человек, сами изготавливаем мебель под индивидуальные потребности клиентов, сами её устанавливаем
• Оборот в месяц 1.5-2 млн рублей
• Арендую цех 250 м2, современное оборудование
• Арендую выставочный павильон в Экспострой на Нахимовском
К.Т. Что происходит с бизнесом с точки зрения динамики роста и т.п.?
А.А. Бизнес начался в 1994г. Период до 2000 год был временем становления и бурного развития. Потом мы вступили в фазу зрелости. До 2008 года были тучные годы. Кризис 2008 года был глубоким (падение заказов на 30%), но краткосрочным. Уже в следующем году мы полностью восстановились и неплохо себя чувствовали до 2014 года.
Первые признаки ослабления спроса я почувствовал во второй половине 2014 года. С тех пор, к сожалению, тренд носил однонаправленный характер.
Сокращение объёмов бизнеса с 2014 года я оцениваю примерно в 50%.
К.Т. Это связано с общим падением рынка или какие-то ошибки менеджмента?
А.А. Безусловно, снизился спрос. Но изменилась и поведение потребителя. Я всегда специализировался на нестандартных заказах, разрабатывая достаточно уникальные мебельные конструкции для загородных коттеджей, больших квартир и т.п. Сейчас спрос сместился в сторону более простых и дешёвых изделий. Конкуренция по цене стала, пожалуй, определяющим фактором.
К.Т. Росстат сообщает, что реальные доходы населения в этом году немножко выросли, а зарплаты, если верить Росстату, так вообще растут двузначными темпами. Как ты себя ощущаешь в этом году? Ты видишь рост спроса?
А.А. Скорее наоборот. В выставочных павильонах людей точно стало меньше. Структура спроса также не изменилась – по-прежнему явный крен в сторону «просто и дёшево».
К.Т. А ты ощутил благотворное влияние низкой инфляции?
А.А. Если ты спрашиваешь про издержки бизнеса, тут картина более-менее стабильная (аренда, зарплаты, коммунальные платежи), подорожал бензин и плавно дорожают исходные материалы. Но продолжается снижение спроса на сложную продукцию, что ведёт к общему снижению маржи.
К.Т. Что ты думаешь про сложившуюся ситуацию? Это ошибки экономической политики или что-то другое?
А.А. Я не макроэкономист, поэтому мне сложно говорить, что правительство делает не так.
К.Т. В СМИ много историй про административное давление на бизнес, пожарные, налоговая, банки и т.п. Ты сталкиваешься с такими проблемами?
А.А. В нулевых этих проблем было больше, и давление было более явное. Сейчас давление снизилось, я думаю, это связано с уменьшением масштабов бизнеса, мы стали менее интересными надзорным органам.
К.Т. Повышение НДС со следующего года как-то повлияет на твой бизнес?
А.А. Мы работаем по упрощённой системе налогообложения, поэтому повышением НДС нас напрямую не затронет. Но экономисты говорят, что это может негативно сказаться на потребительском спросе.
К.Т. Твои бизнес-ожидания? На год-три-пять?
А.А. Текущая ситуация, на мой взгляд, продолжает ухудшаться. Мне кажется, большую роль играет рост долгов по ипотеке. Люди озабочены обслуживанием кредитов, поэтому у многих денег на мебель уже не остаётся. По крайней мере эта та статья, на которой можно экономить.
Боюсь, что в ближайшие 3-5 лет эта ситуация сохранится. Мой бизнес будет развиваться в сторону диверсификации производства, работать придётся больше, а вот сумеем ли мы удержать планку доходов, большой вопрос.
К.Т. Ну что ж, успехов твоему бизнесу, предлагаю встретиться через полгода-год, сверить часы!
А.А. Спасибо! Тебе тоже удачи с развитием MMI – классный проект!
Компания Хинтон http://хинтон.рф/index.html - Когда мебель – искусство…
Компания Хинтон выставляет свою продукцию в выставочном комплексе Экспострой на Нахимовском.
Москва, Нахимовский проспект, 24, павильоне №3, ряд №8, стенд №286
8(985)222-77-13
hintony@yandex.ru
2018 October 01
В сентябре китайский промышленный PMI (Caixin) упал с 50.6 до 50.0 – минимум с мая 2017г. Официальный PMI mfg, рассчитываемый национальным офисом статистики, снизился с 51.3 до 50.8
Минфин планирует занять в 4-м кв 310 млрд руб. Годовой план заимствований на ОФЗ уменьшен до 1.2 трлн по сравнению с 1.45 трлн предполагавшихся в начале года
После повышения ставки Банком России 14 сентября доходности длинных ОФЗ снизились примерно на 30 бп. В октябре доходности могут продолжить снижаться
REUTERS: опрос аналитиков по российской экономике
• ЦБР СОХРАНИТ СТАВКУ НА УРОВНЕ 7.50% ДО КОНЦА 3 КВ 19г, В 4 КВ 19г – 7.25%
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА КОНЕЦ 18г СОСТАВИТ 3.8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС – 3.8%)
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА КОНЕЦ 19г СОСТАВИТ 4.5% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС – 4.5%)
• КУРС РУБЛЯ ЧЕРЕЗ ТРИ МЕСЯЦА – 64.55 Р/$, ЧЕРЕЗ ГОД – 62.3 Р/$
• ВВП РФ В 18г ВЫРАСТЕТ НА 1.8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС – 1.7%)
• ВВП РФ В 19г ВЫРАСТЕТ НА 1.4% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС – 1.4%)
=========
Как видно из результатов опроса, потрясения на финансовых рынках в сентябре не оказали заметного влияния на ожидания экспертов. Кардинального ухудшения в экономике никто не ждёт, и очевидно, что сценарий жёстких санкций в эти прогнозы не закладывается. Если резюмировать результаты опроса, то можно констатировать, что эксперты ожидают:
• Плавное замедление роста экономики
• Умеренное ускорение инфляции
• Плавное укрепление рубля
• Неизменность ключевой ставки ЦБ
В этом опросе я также голосовал за то, что ЦБ не будет менять ставку в ближайший год. По инфляции мои ожидания чуть выше, чем у коллег, но в рамках прогноза ЦБ (5-5.5% на конец 2019г). По росту экономики я смотрю чуть более пессимистично, но эти отклонения от консенсус-ожиданий не принципиальны и находятся на той же траектории.
Конечно, в сценарии жёстких санкций все эти прогнозы полетят в корзину. Но, по моим ощущениям, участники рынка сейчас настроены на то, чтобы на время забыть об угрозе санкций…
• ЦБР СОХРАНИТ СТАВКУ НА УРОВНЕ 7.50% ДО КОНЦА 3 КВ 19г, В 4 КВ 19г – 7.25%
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА КОНЕЦ 18г СОСТАВИТ 3.8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС – 3.8%)
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА КОНЕЦ 19г СОСТАВИТ 4.5% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС – 4.5%)
• КУРС РУБЛЯ ЧЕРЕЗ ТРИ МЕСЯЦА – 64.55 Р/$, ЧЕРЕЗ ГОД – 62.3 Р/$
• ВВП РФ В 18г ВЫРАСТЕТ НА 1.8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС – 1.7%)
• ВВП РФ В 19г ВЫРАСТЕТ НА 1.4% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС – 1.4%)
=========
Как видно из результатов опроса, потрясения на финансовых рынках в сентябре не оказали заметного влияния на ожидания экспертов. Кардинального ухудшения в экономике никто не ждёт, и очевидно, что сценарий жёстких санкций в эти прогнозы не закладывается. Если резюмировать результаты опроса, то можно констатировать, что эксперты ожидают:
• Плавное замедление роста экономики
• Умеренное ускорение инфляции
• Плавное укрепление рубля
• Неизменность ключевой ставки ЦБ
В этом опросе я также голосовал за то, что ЦБ не будет менять ставку в ближайший год. По инфляции мои ожидания чуть выше, чем у коллег, но в рамках прогноза ЦБ (5-5.5% на конец 2019г). По росту экономики я смотрю чуть более пессимистично, но эти отклонения от консенсус-ожиданий не принципиальны и находятся на той же траектории.
Конечно, в сценарии жёстких санкций все эти прогнозы полетят в корзину. Но, по моим ощущениям, участники рынка сейчас настроены на то, чтобы на время забыть об угрозе санкций…
В сентябре российский промышленный PMI вырос с 48.9 до 50.0. Индекс остался в области стагнации, но субиндексы, отвечающие за объёмы выпуска и новые заказы, вышли в положительную область (выше 50)
Канада и США достигли договоренности о NAFTA https://t.co/OysHB2vRdd
— Агентство Рейтер (@reuters_russia) October 1, 2018
— Агентство Рейтер (@reuters_russia) October 1, 2018
Глубокий провал турецкого PMI mfg в сентябре (42.7 vs 46.4 в августе) не оставляет сомнений, что турецкая промышленность находится в состоянии рецессии. Лира, однако, продолжает укрепляться - 5.95
Судя по динамике индексов PMI, глобальный промышленный рост продолжает замедляться. В сентябре основной вклад в замедление внесли страны еврозоны и Китай
В сентябре Global PMI manufacturing снизился с 52.6 до 52.2 – min с ноября 2016г. Компонента экспортных заказов впервые с лета 2016г опустилась ниже 50 пунктов (49.7 vs 50.3 в августе)
2018 October 02
Странная статистика от ЦБ. На фоне обвала рынка ОФЗ и роста общего уровня процентных ставок в экономике ставка по ипотеке в августе обновила исторический минимум, снизившись с 9.57 до 9.42% 🤔