Сбербанк покупает 75% 2GIS: аналитика сделки и доходностиСама новость тут:
https://vc.ru/services/133383-sberbank-dogovorilsya-o-pokupke-kontrolya-v-servise-2gis-on-s-partnerami-poluchit-75Меня немного опередил Юрий Аммосов из
@kedr2earth, который сделал расчет экономики по сделке вот тут:
https://t.me/kedr2earth/4765 Но я тоже сделал расчет и получил примерно такой же результат, хотя выводы из ситуации у меня немного другие.
1. Во-первых, хочу от души поздравить коллег из Baring и RTP с выходом. Выходы в России это крайне тяжело, особенно в период кризиса. Так что это просто мега-позитивная новость!
2. Редко бывает, что в российских сделках фигурирует оценка. Оценка на выходе в 14,3 млрд (что примерно $207 млн за 100%). Оценка на входе была 11.1 млрд (или $179 млн).
3. Таким образом, фонды заработали на данной инвестиции денежную доходность CoC 1.29x в долларах США и 1.15x в рублях. Инвестиция была сделана в октябре 2015 года, то есть, IRR (внутренняя норма доходности – 3.1% в долларах и 5.6% в рублях.
4. Мало, скажете вы, и будете правы, что доходности по венчурным сделкам с однозначным процентам это меньше альтернативных доходностей.
5. Однако чего тут мы не знаем до конца и что может влиять на доходность:
- мы не знаем, были ли какие-то ликвидационные привилегии у фондов. С учетом того, что сделка была в 2015 году, когда уже начался локальный кризис и девальвация, как инвестиция $40 млн могла быть по плавающему курсу в рублях, так и protection у инвесторов мог быть.
- $40 млн – достаточно большая инвестиция, как и оценка на входе почти в $180 млн. Не исключаю, что $40 млн – это сумма, которую переводили траншами, а значит, могли перевести не всю сумму. То есть, реальная инвестиция могла быть меньше.
- не исключено, что были также внутренние раунды, которые могли быть по более низкой оценке, чем изначальная, если было не все хорошо.
- и наоборот, если все было хорошо, то почему бы не выплатить акционерам дивиденды? Могли и выплатить, тем самым, реальная доходность может быть намного выше.
6. Я бы обратил внимание на вот какой момент – что бы там ни было на входе, но частная независимая технологическая компания была оценена стратегическим инвестором в $200 млн. То есть, это уже пустое, но «несколько сотен миллионов»! Вот это то, что мы все, инвесторы в частные компании, ждем от стратега на рынке – оцените успех независимых игроков и консолидируйте. Платите премию за контроль. Давайте рынку exit.
У меня все. Еще раз поздравляю всех причастных!
Короткая табличка с экономикой сделки в приложении.
@proVenture#deals #exits
