​​В очередной раз можно убедиться в том, что несмотря на все проблемы, которые сейчас имеются в США, американский фондовый рынок по-прежнему выглядит гораздо предпочтительней чем европейский. Это хорошо заметно, если сравнить индекс S&P500 и европейский сводный индекс eu50. В марте оба индекса упали примерно на одинаковую величину, только вот отскок происходит по-разному. Американский индекс отыграл большую часть потерь, чего явно нельзя сказать про индекс европейских голубых фишек (см. график внизу).

Объективно, американская экономика мощнее, а также более диверсифицирована чем экономика Еврозоны. Почти все отрасли мировой экономики пострадали из-за появления ковида, но в США есть IT сектор во главе с FAAMG, который прекрасно себя чувствует в текущих условиях. А у Европы нет ничего подобного. Поэтому инвесторы и голосуют деньгами за американский рынок.   @marketdumki

Борьба за "200-ку"

Во вторник мы стали свидетелями борьбы за очень важный уровень на американском фондовом рынке. Имею в виду 200-дневную среднюю, которая проходит сейчас возле 3000 пунктов по S&P500 (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1792). Открытие произошло с гэпом наверх (в понедельник фьючерс весь день рос), казалось бы уровень был взят, но к концу торгов индекс оказался на уровне 2991 пунктов, на 1 процент ниже внутридневного максимума и что важно ниже цены открытия. На Wall street есть старая пословица - "рынок открывают любители, а закрывают профессионалы". Конечно же это не так уже давно, но глубокий смысл до сих пор присутствует в этой фразе. Торгующий на рынке поймет о чем идет речь.

Вполне возможно будут еще попытки подняться выше 200-дневней средней. Но мне кажется, сильно выше этого уровня в ближайшее время не получиться забраться. 1-2% это максимум, на что можно рассчитывать и потом все равно рынок опустится под двухсотку. @marketdumki

​​А тем временем китайский юань продолжает медленно снижаться к доллару, что никак не может устраивать США @marketdumki

Очень интересно, как сегодня отторгуется американский фондовый рынок. Вчера в последний час торгов прошла фиксация и рынок закрылся ниже цены открытия. Сегодня вновь фьючерс на S&P500 сильно плюсует и обновил даже вчерашние максимумы. Открытие основной сессии произойдет с большим гэпом наверх. Посмотрим, будет ли опять сегодня фиксация лонговых позиций. @marketdumki

США усиливают давление на Китай по все фронтам. И каждый раз находится новый повод для этого - то обвинение в создании коронавируса, то Huawei что-то не так сделал, теперь закон неправильный в Китае хотят принять о Гонконге, который ограничит автономию этого региона. Одним словом плохо ведет себя КНР и их нужно наказать. Китайцы не сидят сложа руки, и начали реагировать на "дружеские" действия со стороны США.

Как мы видим, идет плавное ослабление юаня. За доллар уже дают 7.1740 юаней. Курс подошел вплотную к максимальным отметкам 2019 года (см. график), когда был разгар торговой войны между двумя странами. Напомню, что американцы очень болезненно реагируют на ослабление юаня (https://t.me/markettwits/61342). Доллар - это резервная валюта и в этом его сила, но и слабость одновременно. И китайцы этим пользуются, опуская курс своего юаня, тем самым получая конкурентное преимущество над США. Очевидно, что трения между двумя ведущими державами выходят на новый уровень. То ли еще будет... @marketdumki

❗️❗️❗️Доллар/Юань уже 7.19

Открылась регулярная сессия в Нью-Йорке и сразу же пошли продажи. Весь рост фьючерса на S&P 500 был сразу же стерт. Высокотехнологичный индекс Nasdaq ушел в минус. SP500 в моменте уже ниже 3000 пунктов. Битва за "200-ку" в самом разгаре. @marketdumki

S&P500 добрался до уровня 3050 пунктов. Впервые это значение было достигнуто 28 октября 2019 года. То есть уже можно сказать, что рынок фактически полностью восстановился. С первого взгляда выглядит все прилично и достойно, если только не учитывать такую "малозначимую" вещь как уровень безработицы в США. Осенью этот показатель был на уровне 3.6%, а сейчас по оценкам некоторых членов ФРС где-то на уровне 20-25%. Подумаешь, мелочь какая-то. Если же говорить серьезно - это просто две разные реальности, то что было осенью прошлого года и то, что мы имеем сейчас.

Живо представляю себе, какой была бы реакция у управляющих крупнейшими фондами, если бы прошлой осенью им сказали, что S&P500 все также будет выше 3000 пунктов при двузначном уровне безработицы. А как бы вы на это отреагировали? Наверно, покрутили бы пальцем у виска...

Текущие уровни по S&P500 выглядят просто космическими в нынешних условиях. И мантра о том, что рынок закладывает будущее восстановление экономики, здесь мало уместна. Ничего он не закладывает, это и ежу понятно, что никакого быстрого восстановления не будет. Просто рыночное позиционирование и ставки, сделанные в марте, пока не дают упасть рынку. До квартальной экспирации дотянут (подробнее об этом https://t.me/MarketDumki/1792), а потом уже начнется новая жизнь на рынке, которая будет больше соответствовать тому, что происходит за окном. @marketdumki

К вопросу об уровне безработице не только в США, но и во всем мире. Интересный прогноз от Boston Consulting Group - каждый шестой человек в мире может потерять работу в ближайшие два-три месяца из-за последствий коронавируса (https://t.me/markettwits/81831). А в течение всего года около 2 млрд человек могут потерять работу или перейти на неполную занятость.

Мне вот интересно, как в таких условиях может восстановиться мировая экономика, если ее модель была основана на потреблении. Никакого быстрого восстановления тут не может быть по определению. И рост баланса ФРС, ЕЦБ, Банка Японии едва ли поможет. Проблема носит совершенно иной характер. Поэтому в предыдущем посте я и назвал нынешние уровни выше 3000 пунктов по S&P500 просто космическими (подробнее об этом https://t.me/MarketDumki/1805).

@marketdumki

Глава ФРС опасается второй волны заражений коронавирусом. Хотел бы напомнить, что г-н Пауэлл еще до прихода коронавируса в Европу и США называл его серьезной угрозой для американской и мировой экономики. Очевидно, что опасения главы ФРС небеспочвенны и сейчас. @marketdumki

В одном из предыдущих постов я затронул тему того, что после отмены карантина в США, изменится поведенческая модель у американского потребителя. Т.е. она станет сберегающей (подробнее об этом https://t.me/MarketDumki/1774). А это значит, что уровень потребления в США еще очень не скоро вернется на те уровни, которые были до карантина. И вот данные за апрель показали, что норма личных сбережений поднялась до рекордных значений за многие десятилетия!!! (см. здесь https://t.me/markettwits/81953). Говоря по-простому, люди стали откладывать деньги.

Американский потребитель, который является основой экономики США, больше не хочет и не может тратить как раньше. По факту, это приговор V-образному восстановлению. И нынешняя восходящая динамика фондового рынка здесь не должна никого вводить в заблуждение. Рынок очень часто бывает иррациональным, оторванным от действительности. Но через какое-то время все приходит к некому соответствию. Далеко ходить не надо за примерами. Вспомним февраль, когда было уже очевидно, что эпидемия начала распространяться в других странах помимо Китая, рынки продолжали расти и обновлять исторические максимумы. А потом вдруг начался самый резкий и быстрый обвал за всю историю американского рынка.

После того как многие ограничения будут сняты, станет понятно, что эта уже абсолютно другая жизнь нежели была до коронавируса. Не будет былого спроса, не будет той активности, а будет лишь огромное количество безработных. И в какой-то момент на рынке опять начнется существенное снижение. @marketdumki

Ситуация во многих американских городах продолжает накаляться. Массовые протесты не прекращаются, а где-то вспыхивают с новой силой. Беспорядки, грабежи, погромы магазинов, столкновения с полицией, дымовые шашки, слезоточивый газ - в общем все как положено в таких ситуациях (в ютубе много роликов непосредственно из эпицентра событий). Если кто не в теме, то началось все после того как американские полицейские применили чрезмерное и необоснованное насилие к чернокожему задержанному, что привело к его смерти (см. видео). Это уже не первый скандал, вызванный жестокостью местных копов. Безусловно, люди возмущены и выходят на улицы, чтобы выразить свой протест. Это понятно.

Но сейчас хотел бы посмотреть на эти бунты под другим углом. Известный факт, что во время любых экономических кризисов, особенно когда в стране высокий уровень безработицы, появляется благоприятная почва для протестов. Достаточно любой искры, чтобы разжечь пламя. Сейчас катализатором выступили жестокие действия полиции, потом будет еще что-то. Совершенно очевидно, что США ждут очень тяжелые времена, учитывая, что такого уровня безработицы как сейчас у них не было со времен Великой Депрессии в 30-х годах прошлого века. Не знаю, когда закончатся текущие акции протеста, но думаю, что еще не раз мы услышим подобные новости из США. А разве можно чего-то другого ожидать в условиях, когда миллионы людей будут сидеть без работы? На мой взгляд, ответ очевиден. @marketdumki

Протесты в США уже переросли в настоящую бойню. Много раненных, есть убитые, происходят массовые аресты. На территории многих городов введен комендантский час.

Если бы такие события происходили в любой другой стране мира, местные биржевые индексы рухнули бы процентов на 5-10% за день. Посмотрим, что будет ночью в азиатскую сессию с фьючерсом на S&P500. По идее, открытие будет вниз на 1-2%. А там дальше посмотрим... @marketdumki

​​Интересная складывается ситуация в РФ, касаемо ограничительных мер, введенных из-за коронавируса. Число вновь заболевших держится примерно на уровне 9 тыс человек в день. Если посмотреть на график внизу, то видна стабилизация, но никакого устойчивого снижения числа вновь заболевших пока нет. Но тем не менее, на прошлой неделе стало известно, что РЖД начнет продавать билеты на все места в поезде без учета социального дистанцирования. Сегодня появилась информация, что авиакомпаниям разрешили полностью заполнять пассажирами салоны самолетов.

С экономической точки зрения такие решения вполне понятны. Но с точки зрения дальнейшего распространения коронавируса - это просто ужас. Не могу понять, как это все сочетается. С одной стороны, на улице надо ходить в маске, чтобы на свежем воздухе никого не заразить. А с другой стороны, 200 человек будут сидеть бок о бок в самолете, по 4 человека будут находиться в одном купе в вагоне. Я, конечно же, не эпидемиолог, но явно же, что риск заразиться на улице без маски в разы ниже, чем в самолете или поезде. Или подразумевается, что все будут весь полет в самолете или всю поездку на поезде сидеть в маске? Невозможно в это поверить. Людям надо же элементарно кушать. Интересно, а сколько часов человек сможет просидеть в маске в купе, если он, скажем, купит билет на поезд Москва- Владивосток, который находится в пути 7 суток? А спать пассажир тоже будет в маске?

Непонятно, почему ограничительные меры снимаются именно сейчас, не дожидаясь того момента, когда число вновь заболевших устойчиво пойдет вниз. Как бы это все не привело к тому, что коронавирус начнет распространяться с удвоенной силой. Видимо, дела совсем плохи и больше уже нет возможности держать экономику закрытой. Тревожно как-то... @marketdumki

​​В марте и апреле, когда на нефтяном рынке была катастрофа, несколько раз писал о том, что более дальние фьючерсы торгуются существенно выше тех цен, которые были на тот момент (https://t.me/MarketDumki/1699). "Осенние" и "зимние" фьючерсы стоили чуть ли не в два раза дороже чем апрельские. Крупные операторы рынка прекрасно понимали, что нефть не будет долго находиться на уровне 20 долларов и ниже, хотя сделки ОПЕК++  еще не было. В принципе, так оно все и вышло.

Сейчас же после стремительного роста кривая нефтяных фьючерсов стала плоской. Дальние фьючерсы уже не торгуются с премией к действующему контракту (см. внизу). Т.е крупные операторы рынка пока не видят предпосылок к тому, что нефть забралась существенно выше 40$. Это не значит, что в моменте цена не может стрельнуть и до 50$ (мало ли какой форс-мажор может случиться). Как мы уже знаем, в моменте может быть всё и даже минус 40$ за баррель. Но в целом кривая нефтяных фьючерсов показывает, что пока нет оснований полагать, что цены закрепятся стабильно выше 40$ за баррель. И уж тем более пока рано говорить о том, что начался новый бычий цикл наподобие того, что был в начале 2000-х и который закончился в июле 2008 года на уровне 147$ за баррель. @marketdumki

На рынках царит эйфория. Растет практически все, что плохо лежит. В нескольких предыдущих постах я высказывал точку зрения, что рынки очень сильно перегреты и абсолютно оторвались от реальности (подробнее https://t.me/MarketDumki/1805). Рынки ведут себя таким образом, как будто мировая экономика переживает стадию бума, а не находится в тяжелейшем кризисе за 100 лет.

Вчера очень интересное интервью дал бывший главный экономический советник Allianz и бывший глава PIMCO миллиардер Мохаммед Эль-Эриан. Очень мне близки некоторые его мысли. Приведу их здесь.

«Я понимаю людей, которые ставят на недобросовестное поведение, и я понимаю людей, которые надеются на защиту со стороны ФРС», - отметил господин Эль-Эриан в интервью CNBC. - «Но я так не поступаю и не думаю, что это хорошая инвестиционная стратегия. Я бы предпочел инвестировать, отталкиваясь от фундаментальных факторов».

По его словам, доминирующее представление на рынке акций в текущий момент заключается в том, что ни фундаментальные факторы, ни экономика, ни прибыль корпораций не имеют никакого значения. Важно только то, что делает ФРС, которая «купит то же самое, что и я хочу купить».

«Зачем ФРС постоянно приучала рынки к мысли о том, что она всегда готова вмешаться и подавить любую волатильность?», - спросил инвестор. - «Не пора ли прекратить это делать? Ведь это подрывает не только саму систему, но и доверие к институту, который является критически важным для благополучия этого и будущих поколений».  

Подробнее читайте здесь или смотрите видео здесь

Очень много сейчас разговоров о том, что "дно" в мировой экономике уже пройдено и дальше начнется бурное восстановление. По крайне мере, нынешние значения биржевых индексов говорят именно об этом. С тем, что дно по экономике пройдено, спорить бессмысленно. Хуже чем в апреле и в целом во втором квартале уже не будет. Ведь фактически экономика многих стран просто остановилась из-за карантина. ВВП в США упадет на 25-50% во втором квартале (https://t.me/markettwits/82179). Разве может быть хуже? Наверное, нет.  

Сейчас экономики частично открываются и ситуация будет улучшаться. Но важно учитывать один нюанс. Правительства большинства западных стран, включая США, полностью компенсировали людям потерю дохода. Но это не будет происходить бесконечно. Экономика открывается и дальше уже каждый сам за себя. Кто-то вернется на свою работу, но огромному количеству людей по всему миру уже некуда будет возвращаться. Но тем не менее получится хитрая штука, что практически любые экономические данные будут выходить лучше чем в апреле. Например, в апреле самолеты совсем не летали, а в июле будет летать аж целых 100 самолетов. И если так сравнивать, то можно будет говорить, что идет восстановление. Только в реальности это будет весьма бессмысленное занятие.

На ум мне пришла следующая аналогия - вы получали зарплату условно 100 тыс руб в месяц, в апреле вы ее потеряли и 2 месяца просидели без работы. А сейчас найдете работу с зарплатой в 30 тыс руб. Ужас, не правда ли? А аналитики и эксперты будут везде кричать -"восстановление  ваших доходов идет полным ходом, еще в апреле у вас не было дохода, а сейчас вы уже получаете целых 30 тыс и вполне возможно, что через несколько месяцев он вырастет до 50 тыс". И это будет преподноситься как отличное восстановление. Если сравнивать с нулем, то да. А если сравнить с тем, что было, то это просто страшный сон. Так вот рынки сейчас торгуются так как будто все вернулось на круги своя, т.е. до появления ковида. Но этого не будет в обозримом будущем (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/1810). Так что на смену нынешнему оптимизму на рынках очень скоро неминуемо придет сильное разочарование. @marketdumki

Записки из сумасшедшего дома

Немецкий фондовый рынок (DAX) отыграл все потери и вернулся на докризисные уровни, которые были в конце прошлого года. Произошло это несмотря на все проблемы, с которыми столкнулась мировая экономика. Ведущие центробанки создали виртуальную реальность на рынках, которая сильно диссонирует с тем, что происходит в реальной жизни.

Германия является экспортоориентированной экономикой. Текущие значения по DAX подразумевают, что объем мировой торговли скоро вернется на предковидные уровни. Интересно, а реальный бизнес и производители в курсе, что у них вот-вот все наладится и заказы потекут рекой? Если не в курсе (наверно все-таки  нет, учитывая выходящие данные https://t.me/markettwits/82810), то руководителям этих предприятий надо тыкать в лицо биржевые котировки и говорить - "вот видишь, все у тебя будет нормально, рынок все знает наперед. Так что можешь наращивать производство, нанимать людей и ни о чем не думать. Биржевые игроки, которым ФРС раздала деньги, лучше тебя знают, т.к. они более компетентны!"

Многое из того, что происходит сейчас на рынках, очень сильно похоже на какое-то безумие...  @marketdumki

Очень похоже, что в пятницу был апогей эйфории на рынках. S&P500 вырос почти на 3% до 3200 пунктов, а индекс Nasdaq обновил исторические максимумы. Любой тренд как правило заканчивается ускорением. В моменте S&P 500 прибавлял 100 пунктов за день, что происходит крайне редко. По характеру движения очень сильно все это смахивало на повальное закрытие шортов. S&P500 уже отрос на 1000 пунктов с мартовских минимумов! Фантастика просто! Я себе этого не мог представить, хотя абсолютно четко понимал, что рынок не будет вечно падать. Отскок был просто необходим после обвала на 35%, но такого высокого и быстрого думаю, что никто не ждал. Кстати, наверно поэтому он и случился.

Пик эйфории пришелся на вторую половину дня после выхода данных по безработице в США. Рынок и Трамп просто ликовали, что уровень безработицы упал с 14.7% до 13.3%, вместо ожидаемого роста до 19.7%. Смотря на эти цифры у меня сразу возник вопрос - зачем некоторые члены ФРС в мае постоянно рассказывали, что уровень безработицы скорее всего около 20%. Они специально вводили в заблуждение общественность или они получают какие-то другие данные? Непонятно. Мне это напомнило комедию в первом полугодии 2019 года с понижением ставки после 4-х летнего цикла повышения (подробнее https://t.me/MarketDumki/1230). Тогда Пауэлл каждое заседание утверждал, что нет оснований для понижения, а рынок упорно ставил именно на этот исход. И потом ФРС взяла и снизила ставку три раза. Ну да ладно, Бог с ними.

Хорошо, безработица начала снижаться и в принципе ничего необычного в этом нет. Логично, что дно по экономике было в апреле, ведь хуже и быть не могло, так как все страны просто закрылись и сели на карантин. Поэтому естественно, что если сравнивать с данными за апрель, то все будет выглядеть как восстановление. Но насколько это правильно сравнивать с данными за апрель? Не уверен, что это правильно. В одном из предыдущих постов приводил пример абсурдности такого сравнения, проводя аналогию с вашей зарплатой (https://t.me/MarketDumki/1819). Я не могу понять это ликование на рынке от того, что безработица снизилась на 1 процентный пункт и составляет теперь 13.3%. Разве при таком значении S&P500 адекватно сейчас оценен? В прошлом году эти значения по индексу мы видели при рекордно низкой безработице (3.5%) за 50 лет. Очевидно, что нынешних высот рынок достиг исключительно благодаря тому, что ФРС напечатала 3 трлн $ за 3 месяца. Но все-таки надо понимать, что стремительный рост баланс ФРС не вернет прибыли компаний на уровни, которые были в прошлом году. И в этом вся загвоздка. Рынок стал очень дорогим по всем оценкам. @marketdumki