Одно безумие сменило другое

Отовсюду можно услышать, какое безумие происходит сейчас на рынках. Да действительно, упали очень быстро и стремительно. Но во многом это еще и расплата за прошлый год. По мне так похожее, но чуть меньшего размера безумие происходило в 2019 году. Статистика весь прошлый год ухудшалась, промышленность во всем мире вошла в рецессию, рост ВВП во многих стран резко замедлялся, где-то уже были нулевые темпы роста. А как рынки на это реагировали? Непрерывно росли, игнорируя любой негатив! Разве не так было? Именно так и было, но всех это устраивало. Что не купишь, все росло. Халява всем нравилась. Да что там говорить про прошлый год. А что за безумие происходило на рынках в первой половине февраля этого года? У меня просто в голове не укладывалось то, что я видел на рынке. Мне казалось, что я наблюдаю трансляцию из сумасшедшего дома. Тогда один из постов я и назвал "Палата №6".

Но жизнь так устроена, что бесплатный сыр бывает только в мышеловке. Если бы рынок не рос так агрессивно в прошлом году, то и падение сейчас не было бы таким жестоким. Сначала маятник сильно качнулся в одну сторону, а сейчас в другую. И все получилось, как описывал Джесси Ливермор - "На бычьем рынке большинство зарабатывает деньги, но у большинства эта прибыль так и останется на бумаге". Таргеты по акциям и индексам поднимались все выше и выше, и жадность не знала предела. А потом пришел COVID 2019, которого никто не испугался, и он вызывал такую легкую иронию у тех, кто жаждал продолжения банкета на рынке. Все четко вышло как в той притче о волках и пастушке, о которой писал за неделю до начала обвала (см. здесь https://t.me/MarketDumki/1589). Бычий рынок, который все эти годы держался исключительно на печатном станке ведущих центробанков, лишил инвесторов чувства опасности. Само понятие "риск" было просто умножено на ноль. Поэтому сейчас мы и имеем на рынках, то что имеем. И чему же теперь тут удивляться? @marketdumki

​​Последние несколько дней идут сильный продажи итальянских гособлигаций.  Доходность по 10-летке выросла на 1 процентный пункт и теперь составляет 2.20%, вместо 1.20% на прошлой неделе. И что самое интересное, похожая динамика наблюдается в немецких и французских гособлигациях. Учитывая всю тяжесть ситуации, в какой-то момент может встать вопрос о платежеспособности Италии, где госдолг превышает 130% от ВВП. Такое впечатление, что еврозоне присутствует кризис ликвидности. Если ЕЦБ не проявит решительность, как это сделала ФРС накануне, то это может перерасти в пожар, который опять поднимет разговоры о целостности Еврозоны. @marketdumki

А ведь могут и закрыть биржи...

Судя по всему, поторопился я, назвав падение на прошлой неделе финальной кастрацией. Да, потом был очень сильный отскок, но ситуация пока не может улучшиться. И дело уже даже не в рынке акций. Мировая экономика разрушается. Нет не замедляется, не снижается, а именно разрушается. Карантин вводится повсеместно, границы закрываются. Толпы людей останутся сейчас без работы. Никто не знает, когда они выйдут снова на работу.

Если ничего не поменяется в ближайшие дни, то может встать вопрос ребром - А не пора ли закрывать биржи на некоторое время? Просто возьмут и объявят банковские каникулы. Было такое уже в 2001 году после террористической атаки на башни близнецы в Нью-Йорке. Где гарантии, что сейчас не пойдут на такие же меры? В мире бушует пандемия.  Это форс мажор, и быть может все что угодно. Поэтому надо иметь это в виду и учитывать в своей торговле. Ситуация абсолютно уникальная. Мы вступили на терра инкогнито. @marketdumki

Нефтяной Покер

Ценовые войны на рынке нефти все больше мне напоминают игру в покер. Пошел сплошной блеф. Вчера столько всякой бравады можно было услышать от саудитов. Больше всего мне понравилось высказывание представителя SaudiAramco, что цена на уровне 30$ им очень комфортна (https://t.me/markettwits/71690). Кроме смеха это конечно ничего вызвать не может.

В течение трех лет саудиты делали все возможное и невозможное, чтобы удерживать цену выше 50$ и тут вдруг нефть по 30$ им стала комфортна. Ну как в это можно поверить? Чистой воды блеф. Учитывая, что саудиты не идут на девальвацию своего риала, который жестко привязан к доллару, ЗВР и дальше продолжат таять как снег по весне. Формально они могут начать занимать деньги на рынке, выпуская облигации. Но долг, есть долг. По нему надо платить проценты и т.д. А сейчас так вообще непонятно, что происходит с ликвидностью на мировых рынках. Еще и не факт, что можно будет разместиться под низкий процент.

Конечно же, саудиты страдают от таких цен на нефть. И пытаются с помощью угрозы о заливании всего рынка своей дешевой нефтью, заставить РФ вернуться за стол переговоров и пойти на дополнительное сокращение добычи. В январе я недаром в одном из постов обращал внимание на размеры ЗВР двух стран, и что в какой-то момент это станет одним из важнейших аргументов во время будущих ценовых войн на нефтяном рынке (подробнее https://t.me/MarketDumki/1518). Прошло всего два месяца и этот вопрос как никогда теперь актуален.  

Рано ли поздно РФ и СА сядут опять за стол переговоров. Но весь вопрос в том, кто в какой форме будет находиться к этому моменту, и у кого какие карты будут на руках. Я бы не стал кидаться громкими фразами как РФ сама себе выстрелила в ногу, отказавшись от дополнительного сокращения добычи. Ситуация на нефтяном рынке действительно очень сложная. Предложение на рынке нефти и так было очень большое, а спрос просто катастрофически рухнул из-за коронавируса. @marketdumki

Здравствуй, Рецессия!

Ровно год назад самый важный индикатор, о котором много раз писал, предсказал скорое наступление рецессии в американской экономике. Речь сейчас идет о разнице (спред) в доходности по 10-летним и 3-х месячным гособлигациям США. В марте прошлого года по 3-х месячным билам стали платить больше чем по 10-леткам.

Почему именно этот индикатор был и остается для меня самым главным? Потому что речь идет о самом важном и системообразующем рынке на Земле, имею в виду рынок US Treasuries. На этом рынке не бывает никаких случайностей. И вот год назад произошла инверсия кривой доходности, которая продержалась несколько месяцев. Осенью вид кривой нормализовался, и я тогда написал пост, что час X приближается (https://t.me/MarketDumki/1379).

В феврале опять случилась инверсия, т.е. доходность по 3-х месячным билам вновь превысила аналогичный показатель по 10-леткам. Дальше ФРС пошла на экстренные понижения ставки и спред резко вышел опять в положительную область. В посте от 3 марта писал, что рецессия уже на пороге (https://t.me/MarketDumki/1631)

Сейчас уже спред составляет 0.9 п.п. Всё, про инверсию кривой доходности можно уже забыть. Она свое дело сделала на 5 балов! В очередной раз предсказала скорое наступление рецессии. И она наступила! Американская экономика уже находится в рецессии! Из-за коронавируса потребитель сел дома. А именно потребление и сфера услуг составляет около 70% американского ВВП. Так что не надо иметь семь пядей во лбу, чтобы понять, что американская экономика впала в рецессию. Потом экономисты-теоретики проанализируют все данные и нам сообщат, когда же это началось и насколько процентов сократился ВВП в первом или втором квартале. Интересная информация для любителей статистики. Но к рынку она не имеет никакого отношения.

Рынки уже отыграли это. Не просто же так американские индексы упали на 30%, а европейские на 40%. Всё! Тема отыграна! Это рынок, детка! Здесь никто не предупреждает заранее о том, что надо все продать, т.к наступила рецессия. Нужно всегда стараться быть на шаг впереди. Иначе никак. Такова мораль этой басни! @marketdumki

Это график к предыдущему посту 👉https://t.me/MarketDumki/1674. Спред между доходностью по 10 -летним и 3-месячным Трежерис уже приблизился к одному процентному пункту. Резкий выход наверх из отрицательной области всегда предшествовал рецессии. Можно уже смело дорисовывать серый столбик на графике, который обозначает очередную рецессию в американской экономике. @marketdumki

​​Поговорим о самом сокровенном - о рубле. Но сначала начнем с бразильского реала. Неоднократно обращал внимание на динамику этой валюты, т.к. она очень очень хорошо коррелировала на протяжении многих лет с российским рублем. И вот в прошлом году произошла "осечка", когда реал снижался весь год, а рубль чуть ли не единственный в мире укреплялся. Ну а сейчас уже все становится на свои места. Рубль в этом году падает опережающими темпами.

Если посмотреть внизу на месячный график реала, то видно, что некоторое время назад доллар перебил максимумы к реалу, установленные в начале 2016 года. Помните, что это за время было? Когда доллар в РФ подскакивал до 85 руб. Сейчас же доллар у нас 77 руб. Макропоказатели в РФ сейчас лучше чем тогда, но в мире все гораздо хуже. Тогда не было мировой рецессии. Американская экономика продолжала расти. А сейчас мы уже знаем, что она находится в рецессии (https://t.me/MarketDumki/1674). Никакого смысла нет ЦБ РФ тратить накопленные резервы на поддержание курса рубля. Это просто бессмысленно. Итог будет все равно один и тот же. Гораздо лучше иметь доллар по 90 руб и внушительные резервы, чем доллар все равно по 90 руб, но без резервов. Не вижу пока причин, чтобы доллар не пошел тестировать исторические максимумы к рублю. @marketdumki

#мысли_вслух

Судя по всему, после того как карантин закончится, мировую экономику ожидает МОЩНЫЙ ИНФЛЯЦИОННЫЙ ШОК! @marketdumki

КУ-КУ! НЕТ БОЛЬШЕ ДОЛЛАРОВ НА ПРОДАЖУ! Планка на межбанке! На офшорном рынке  usd = 81руб. @marketdumki

Необычную политику для развивающейся страны проводит ЦБ Бразилии. Вчера регулятор в очередной раз понизил ставку до 3.75% (https://t.me/markettwits/72107), несмотря на то, что реал уже не первый день летит в пропасть (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1676). Очень интересный кейс в свете завтрашнего заседания ЦБ РФ. Любое решение очень тяжело дастся г-же Набиуллиной. Не позавидуешь ей сейчас.

С одной стороны, надо поддержать экономику более дешевыми деньгами, а с другой стороны, как это сделать в условиях сильнейшего давления на рубль? Посмотрим, по какому пути пойдет руководство ЦБ РФ. Рыночные доходности по ОФЗ предполагают повышение ставки. Но как на это пойти в текущих кризисных условиях, я не понимаю 🤷‍♂️. @marketdumki

Пандемия QE

В ответ на пандемию коронавируса, центральные банки запустили пандемию QE. К ФРС, ЕЦБ и Банку Японии, присоединились ЦБ Канады, ЦБ Австралии, ЦБ Южной Кореи.

1.5 года назад, когда была угроза запрета на покупку ОФЗ со стороны США, ЦБ РФ допускал возможность начала российского QE. Нынешний обвал на рынках пострашнее любых санкций. Так что вполне возможно на завтрашнем заседании ЦБ РФ или же на пресс-конференции после него, будет упомянута такая опция, которая имеется у регулятора в запасе для поддержания падающего рынка ОФЗ. @marketdumki

​​Рубль и Норвежская Крона

Доллар по 80 руб и как всегда со всех сторон слышны проклятия в адрес ЦБ РФ, что они ничего не делают, не тратят ЗВР, чтобы поддержать курс рубля и т.д. и т.п. В предыдущих постах уже высказывал точку зрения, что никакого нет смысла палить ЗВР и удерживать искусственно курc на 70 или 75 руб за доллар при нефти 26$ (https://t.me/MarketDumki/1676). Резервы могут очень быстро закончиться, а толку все равно не будет, и потом курс уже улетит выше 100 руб. И паника будет еще сильнее. Зачем это нужно?

В нынешних условиях ЦБ действует очень взвешенно. А динамика у рубля и не могла быть другой. Такова структура российской экономики, что при падении цен на нефть, рубль теряет в весе. И от ЦБ здесь мало что зависит. ЦБ в одиночку не может с помощью инструментов, которые у него имеются, взять и диверсифицировать экономику, чтобы она меньше зависела от колебаний цен на нефть.

Очень любит у нас народ кивать на Запад, мол там все по другому. Давайте посмотрим, что там сейчас было на валютном рынке. Возьмем Норвегию, страну с самым высоким уровнем жизни на Земле и чья экономика также как и российская завязана на продаже нефти и газа. Смотрим на график внизу и видим, что крона за последние 2 недели потеряла в цене 30%. За доллар давали 9.2 кроны в начале марта, а сегодня цена доходила до 12 крон. И никакой ЦБ не выходил и не защищал национальную валюту от падения.

Также стоит еще отметить, что у норвежцев есть суверенный фонд, куда было отложено в свое время 1 трлн долларов, почти в два раза больше чем российские ЗВР. Т.е. у норвежцев есть ресурсы защищать свою валюту, но они этого не делают, считая, что курс должен быть плавающим, чтобы не создавать никаких перекосов в экономике.

Мораль сей басни такова, что российская экономика как была нефтезависимой, таковой и осталась. Рубль как зависел от цен на нефть, так и зависит сейчас. В этом плане практически ничего не поменялось, несмотря на все многолетние мантры о том, что надо диверсифицировать экономику. @marketdumki

Не надо Повышать!!!

ЦБ Южной Африки последовал примеру своих коллег из Бразилии и снизил сегодня ставку сразу на один процентный пункт с 6.25% до 5.25% (https://t.me/markettwits/72241). Ренд, как и многие другие валюты, снижается на 2%, но катастрофы никакой нет.

Раньше я бы точно сказал, что ЦБ РФ завтра поднимет ставку, учитывая напряженную ситуацию на рынках. Но сейчас мне кажется, г-жа Набиуллина может рискнуть и не повысить ставку. Очень нелепо будет выглядеть повышение ставки в условиях, когда все ЦБ, не только развитых, но и развивающихся стран понижают ставки.

РФ по макроэкономическим показателям выглядит намного сильнее Бразилии и ЮАР. Так что сохранение ставки на текущем уровне не должно привести к какой-то сильной игре против рубля. Понизить, наверно, все-таки не рискнут, но оставлять на текущем уровне просто необходимо. В общем, Думки совсем не поймут, если завтра мы увидим повышение ставки. @marketdumki

Ровно месяц назад 20 февраля началось это эпическое падение на американском рынке акций и соответственно на остальных рынках тоже. Кстати, любопытно, что индекс РТС показал свой максимум ровно 2 месяца назад 20 января. За прошедший месяц рынки изменились до неузнаваемости. Вы это сами можете увидеть на графиках и на своих счетах. Какой можно сделать вывод из того, что произошло?

Не один индикатор технического анализа не мог показать, что сейчас должен начаться обвал. И не верьте тем, кто пишет или говорит, что вот его уникальная модель предсказала это падение. Это просто чушь! Почти уверен, что эти люди сидят в таком же минусе как и все остальные. Я сам люблю смотреть на графики и на определенные индикаторы, но не один из них никогда не покажет глубину снижения или наоборот потенциал роста. И уж тем более сроки, когда начнется такое движение. Это надо понимать, учитывая, что сейчас как грибы после дождя начнут плодиться "гуру", которые будут кричать, что они все знали и предвидели.

Про фундаментальный анализ даже и говорить нечего. Были одни прогнозы по прибылям у компаний и по росту мировой экономики, а сейчас все это можно смыть в унитаз. Меня умиляет порой, как люди из себя строят знатоков целых отраслей и с умным видом прогнозируют будущие прибыли и выручку у компаний. Наверно, если бы все так было просто в бизнесе, то не разорялись бы такие гиганты как Nokia, General Motors и им подобные.

Пришел коронавирус и перечеркнул все прогнозы и планы компаний. Да, безусловно это форс-мажор. Но разве не так было в 2007-2008 годах, когда разгорелся ипотечный кризис в США? А в 2000 году произошел крах доткомов. В 2014-2015 годах эпическое падение цен на нефть со 115$ до 27$. И так происходит с постоянной периодичностью.

В этом падении рынков меня сильно удивила одна вещь. В течение трех недель всем давали избавиться от акций на самых максимумах, когда в интернете уже было полно информации про этот вирус. В конце января мне стало понятно, что коронавирус - это очень серьезно. Я не врач и ничего не понимаю в вирусах, но по действиям китайских властей, я понял, что все очень серьезно и рынки это явно недооценивают. КНР никогда не отличалась гуманизмом, чтобы просто так без веских оснований  взять и начать закрывать города и заводы, и терять сотни миллиардов долларов. Ясно было, что происходит что-то экстраординарное, то чего мы еще не видели.

Несложно было догадаться, что этот вирус перекинется и на другие страны, учитывая степень нынешней глобализации. В нескольких постах в середине февраля я высказывал свои опасения на этот счет. Один из постов я даже назвал тогда "Мрачные Думки". Было очевидно, что ущерб от коронавируса будет колоссальным ( ранее про это https://t.me/MarketDumki/1589). Но рынки вплоть до 20 февраля делали вид, что все нормально и не надо ни о чем беспокоиться. И многих экспертов, аналитиков, управляющих это успокоило. А потом началось цунами...@marketdumki

​​Несмотря на безумные по размеру денежные вливания от ФРС, на межбанке до сих пор наблюдается определенный кризис ликвидности. Трехмесячный LIBOR сегодня был равен 1.20%,  при том что ставка ФРС находится на нулевом уровне. Для сравнения, 10 марта еще до экстренного понижения ставки в прошлое воскресенье, 3-m Libor был равен 0.78%.

Очевидно, что туговато сейчас с ликвидностью, а возможно это еще и признаки кризиса недоверия на межбанковском рынке. Накопленные за последние 10 лет дисбалансы дают о себе знать. @marketdumki

​​Назад к вершинам 2000 и 2007 года?

Итак, сейчас уже очевидно, что нынешний кризис, вызванный коронавирусом, действительно является самым серьезным со времен Второй Мировой Войны. Если раньше пустые полки в магазинах и военную технику в городах мы видели только в развивающихся странах, то теперь все это происходит в развитых странах. Главные мировые столицы фактически находятся на осадном положении. Нормальная жизнь просто парализована, и неизвестно сколько времени пройдет, прежде чем вся эта история закончится. Скорее всего, мир очень сильно поменяется после этого. Геополитический расклад может измениться до неузнаваемости. Но сейчас не будем об этом.

Пытаюсь все-таки прикинуть, до какого в итоге (т.е. не прямо сейчас) значения могут упасть рынки. Сейчас хотел бы обратить внимание на долгосрочный график по S&P500, который является бенчмарком для всех других рынков. Очень интересный уровень есть - это зона 1550 - 1580 пунктов. Откуда взялись эти уровни? Все очень просто: максимум бычьего рынка в 2000 году был на уровне 1552 пункта, а максимум 2007 года - на уровне 1576. Сейчас эти уровни гипотетически могут стать серьезной поддержкой (см. график внизу).

Если рынок дойдет до этих уровней, то снижение сверху с 3392 пунктов до 1570 составит 54%, что является абсолютно нормальным значением для медвежьего рынка. Примерно на такую величину рынок падал в 2008 году и в 2000-2002 годах. Да, нынешний кризис по своей тяжести не сопоставим с предыдущими, но и колоссальных денежных вливаний от главных центральных банков тогда не было таких как сейчас. Так что благодаря помощи от ФРС, ЕЦБ и других ЦБ, по идее все снижение может ограничиться примерно 50%. Но не будем пока забегать слишком далеко вперед.

На данный момент ситуация в США и Европе продолжает стремительно ухудшаться. И совсем непонятно, как нынешняя финансовая система, обремененная колоссальным долгом, вообще сможет это выдержать. Скорее всего, мы сейчас будем наблюдать закат финанcовой системы, которая появилась на свет в 1971 году, когда был отменен золотой стандарт. Думаю, что в течение 1-2 лет произойдут радикальные изменения. To be continued...@marketdumki

Такое впечатление, что денежная ликвидность, которую выдали главные мировые ЦБ, начала наконец-то доходить до финансовых рынков. Да, фьючерс на S&P 500 открылся на планке, но смог от нее оторваться. По нынешним временам это уже немаленькое достижение, особенно учитывая просто ужасающие прогнозы одного из руководителей ФРС насчет роста безработицы и падения ВВП в США (подробнее https://t.me/markettwits/72536)

Также сегодня не видно какой-то паники на глобальном валютном рынке. В секторе драгоценных металлов наметилась стабилизация. Европейские индексы торгуются намного выше минимумов прошлой недели. Как будто бы появились признаки определенного успокоения на рынках. По классике во время любого медвежьего рынка всегда происходили очень серьезные ралли наверх. Просто мне пока очень тяжело поверить в то, что те потенциальные цели падения внизу, о которых писал в предыдущем посте (https://t.me/MarketDumki/1685), будут достигнуты без всяких пауз. Сначала, по идее, должна начаться стадия, которую можно охарактеризовать как "худшее уже позади".  @marketdumki

19 февраля за несколько дней до обвала на рынках, я в одном из постов написал (https://t.me/MarketDumki/1596), что недалек тот час, когда ФРС начнет скупку корпоративных бондов. И вот сегодня об этом уже официально объявлено (https://t.me/markettwits/72689). Будут покупать  сами бонды и etf на бонды.

В том посте я заострил внимание на том, что бывшая глава ФРС Йеллен призвала изучить опыт Банка Японии по скупке акций и корпоративных бондов. Недаром я тогда написал - "что у бывших на языке, то у действующего главы ФРС на уме". И вот спустя месяц объявлено неограниченное QE. Акции правда пока не будут выкупать. Видимо, эту опцию оставили на десерт. Наверно, если SP500 упадет существенно ниже 2000 пунктов, тогда и начнется скупка акций на баланс ФРС. @marketdumki

ПОХОЖЕ, ЧТО ИДЕТ НАБОР ЛОНГОВ! @marketdumki

Beautiful DAY для тех, кто купил вчера лонга!