​​Фондовый рынок в Китае сегодня снизился на 1.5%. После подписания многострадальной Фазы №1 китайские индексы ушли в легкую коррекцию. Как мы видим, никакой особой эйфории и в помине нет. Индекс Shanghai Composite на 7% ниже сейчас чем в апреле 2019 года (см. график внизу). И на 15% ниже чем на максимумах 2018 года, когда только начиналась торговая война между США и Китаем. В общем-то, цифры говорят сами за себя.

Очевидно, что американцы частично продавили китайцев и последним пришлось пойти на определенные уступки. Но меня не покидает чувство, что китайцы будут выполнять свои обязательства через пень колоду. Такое впечатление, что их тактика заключается в затяжке времени. И когда уже запахло совсем жареным, имею в виду драконовские пошлины на весь китайский экспорт, они пошли на уступки, чтобы не накалять обстановку до предела. Но не о какой капитуляции говорить не приходится. Думаю, что еще не раз и не два мы услышим о разногласиях в отношениях двух экономических гигантов. @marketdumki

Кондуктор пришел в Сургут "обычку" проверить билеты.  За 30 мин ушатали бумагу на 5%. Интересные дела, учитывая инсайдерский характер этой акции @marketdumki

​​Немного конспирологических думок

Волатильность в основной торгуемой паре на глобальном валютном рынке просто умерла. Уже 4 месяца eur/usd находится в диапазоне 1.10 - 1.12. А если смотреть значения по закрытию недели, то диапазон колебаний еще уже (см. график внизу). Такой низкой волатильности не было с момента появления единой европейской валюты. Всё это начинает напоминать госрегулирование, когда курс валюты определяется правительством или центральным банком, а не рынком.

Глядя на это безобразие, невольно начинают посещать мысли конспирологического характера. Ну как так может быть, что основная валютная пара, на которую приходится львиная доля объема торгов, перестала колебаться? Что бы ни произошло, все это отыгрывается в таком узком диапазоне. Как будто речь идет о паре usd/hkd, где есть жесткая привязка гонконгца к американцу и допустимый диапазон колебаний составляет всего лишь 1.5% от минимума до максимума. Начинаешь уже задумываться, а нет ли каких-то тайных договоренностей между ФРС и ЕЦБ по этому вопросу? Никто же другой просто не в состоянии удерживать eur/usd в таком коридоре. Не знаю даже, чем еще можно объяснить полное отсутствие волатильности в самой популярной валютной паре. Непонятно, за счет чего поддерживается нынешний статус-кво. @marketdumki

​​Судя по фьючерсам, немецкий биржевой индекс DAX сегодня обновит исторический максимум, установленный в январе 2018 года (см. график внизу). Удивительный результат, учитывая плачевное состояние немецкой экономики. Промышленность находится в глубокой рецессии, а рынок растет. Все-таки Германия, это не США, где промышленность не играет ключевую роль в экономике. Но тем не менее и немецкий рынок также растет. Свеженапечатанные евро и доллары от ФРС и ЕЦБ делают свое дело, загоняя стоимость активов все выше и выше. Новых точек применения капитала не так уж и много в мире, и ликвидность от безысходности продолжает идти на фондовые рынки. @marketdumki

​​В сургуте обычке идет продолжение вчерашней истории. Сегодня опять минус 5%. Очень интересная история. Возможно, это предвестник будущей коррекции на рынке. @marketdumki

​​Новатэк, Сургут...  К чему бы это?

Акции Новатэка сегодня опять снижаются и достигают минимумов с мая 2019 года. Таким образом эти бумаги полностью проигнорировали все то ралли, которое состоялось в прошлом году и продолжилось в начале текущего года. Семь месяцев акции торговались в узком рендже (см. график внизу). На прошлой неделе появилась информация, что председатель правления компании Леонид Михельсон полностью избавился от акций, которыми владел напрямую (https://t.me/markettwits/64513). Да, потом написали, что вроде как эти акции были задействованы в операциях РЕПО (https://t.me/markettwits/64515). Что там на самом деле понять невозможно, но акции уже не первый день снижаются на повышенных объемах. Достаточно интересный момент, который нельзя игнорировать, учитывая, какие важные люди являются основными акционерами этой компании.

А тут еще вдобавок эта история с акциями Сургута (https://t.me/MarketDumki/1529). Ведь и в этой компании не совсем простые акционеры. И тоже кто-то второй день активно выходит из этих акций. Всё это наводит на мысли о надвигающейся серьезной коррекции на рынке. @marketdumki

​​На минорной ноте закрылись сегодня китайские рынки перед недельными новогодними каникулами. Снижение составило около 3% по разным индексам (см. график внизу). Худшая динамика китайского рынка в предпраздничный день за всю историю (https://t.me/markettwits/65131). Новый коронавирус, появившийся в Китае, испортил праздники не только инвесторам в китайские акции, но и вообще всем гражданам этой страны. Власти пошли на беспрецедентные шаги и закрыли въезд и выезд из города Ухань, в котором появился этот вирус. Судя по всему, ситуация очень серьезная, раз пришлось "закрыть" 11-миллионный город. Стремно немного. Как бы это вирус не перерос в пандемию по всем миру. @marketdumki

​​РТС снижается, но становится еще более дорогим!

Индекс РТС снижается уже третий день подряд. Все предпосылки имелись к началу этой коррекции. Очень сильная перекупленность была на рынке. А пару дней назад акции Сургута буквально кричали о том, что пора покидать баркас (https://t.me/MarketDumki/1529).

Но самое интересное в этой коррекции, что индекс РТС продолжает дорожать относительно нефти!!! Он уже "стОит" 26 баррелей нефти марки Brent (см. график внизу). Ранее в этом месяце писал, что РТС и так уже торгуется относительно нефти на тех уровнях, которые были в золотые 2006-2007 года (подробнее https://t.me/MarketDumki/1515). Сейчас еще выше забрался. Не уверен, что это оправданно. Не думаю, что стоит торопиться с покупками на рынке. Да, смотря на график индекса РТС, видно, что он немножко подешевел, но относительно "нашего всего" нефти он стал еще более дорогим. Такая вот интересная коррекция развивается на рынке.  @marketdumki

Высшие американские чиновники экономического блока обещают налоговые послабления для среднего класса (https://t.me/markettwits/64774). В случае реализации этой налоговой реформы, у среднего класса будет оставаться больше денег на руках, что должно поднять уровень потребления в стране. По идее, это должно привести к росту инфляции. Но почему-то рынок Трежерис вообще на это не отреагировал.

Понятно, что доходности по коротким гособлигациям стоят на месте, т.к. находятся под полным контролем ФРС из-за программы QE (ранее про это https://t.me/MarketDumki/1463), которую запустили в октябре. Но почему тогда по длинным гособлигациям не выросла доходность? Несколько объяснений этому может быть - либо налоговой реформы вообще не будет, либо размер послаблений будет слишком мал, чтобы поднять инфляцию или же третий вариант, что крупный капитал продолжает ждать окончания этого бизнес цикла, и поэтому не продают длинные Трежерис. Пока рано говорить, какой из вариантов наиболее правдоподобен. Подождем новых подробностей по этой реформе. Как это не странно будет звучать, но налоговая реформа в США может оказать сильное влияние на динамику развивающихся рынков, в том числе и российского. @marketdumki

​​Цены на медь практически полностью стерли свой рост, который начался в декабре на ожиданиях подписания сделки (Фаза №1) между США и Китаем. То ли коронавирус, вспыхнувший в Китае, подкосил "медные" котировки, то ли инвесторы начинают понимать, что от подписанной Фазы №1 явно попахивает душком. Пока непонятно. Напомню, что цены на медь являются неким барометром здоровья промышленного производства в мире. @marketdumki

​​Рублевая цена за один баррель нефти Brent опустилась ниже 3800 руб. Если посмотреть на график внизу, то видно, что последние 8 месяцев из этой зоны шел отскок. Происходило это за счет того, что долларовая цена на нефть поднималась. А рубль оставался стабильным.

Повторится ли опять такой сценарий? Следующее заседание ОПЕК+ состоится в марте. Если сейчас не пойдут активные вербальные интервенции от ОПЕК (подробнее https://t.me/MarketDumki/1512), то цена, скорее всего, провалится ниже 60$. Рубль пока игнорирует это снижение нефтяных котировок. По идее, вблизи этих уровней уже должна начать проявляться чувствительность рубля к падению нефтяных цен. Не думаю, что в руководстве РФ будут очень рады ценам на нефть в рублях сильно ниже текущих значений, особенно учитывая планы по наращиванию социальных расходов, которые недавно озвучил президент. Слишком крепкий рубль им будет явно ни к чему. @marketdumki

​​По итогам недели достаточно жесткие распродажи прошли на товарном рынке. Медь потеряла в цене 5.5%, а нефть около 7% (см. графики внизу). Говоря про нефть, после убийства иранского генерала Сулеймани полностью повторился сценарий, который мы наблюдали в сентябре в связи с атакой дронов на Саудовскую Аравию. Резкий спайк наверх и потом длительное снижение (ранее про возможность такого исхода https://t.me/MarketDumki/1505). С начала года нефтяные котировки снизились на 13%.

А индекс РТС на этой неделе снизился всего лишь на 2%. Мало того, он находится в плюсе на 3% с начала года. Таким образом, индекс РТС продолжает дорожать относительно нефти, торгуясь сейчас на максимальных оценках с 2007 года. Как-то это все не очень оправданно, на мой взгляд. И мне кажется, что сильные распродажи в акциях Новатэка, Сургута и Газпрома прошли не просто так (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/1530). Скорее всего, коррекция по индексу РТС продолжится и дальше. И для многих она будет очень болезненной. @marketdumki

​​Доходность по 30-летним гособлигациям (Трежерис) США опустилась до минимума с октября 2019 года и составила 2.13% (см. график внизу). Очевидно, что никто в здравом уме не покупал бы эти бумаги, если бы не ждал сильного замедления американской экономики. И, скорее всего, причина здесь не только в коронавирусе, который стремительно распространяется по миру. На уходящей неделе явно наметился спрос на защитные активы. Такое впечатление, что не только российский РТС (https://t.me/MarketDumki/1537), но и другие мировые рынки созрели к хорошей коррекции.@marketdumki

​​Достаточно спокойно прошли торги в воскресенье на биржах в Саудовской Аравии и Израиле. Да, индексы снизились в пределах одного процента (см внизу), но учитывая с какой скоростью распространяется коронавирус (https://t.me/markettwits/65450), никак нельзя назвать паникой такое несущественное падение. Посмотрим, что будет ночью в Азии. Все-таки эпицентр этого вируса находится именно в том регионе. Реакция азиатских рынков будет более показательна в этом плане. И это предопределит открытие российского рынка в понедельник. @marketdumki

Последние дни очень часто сравнивают нынешний коронавирус с атипичной пневмонией (SARS), которая вспыхнула в Китае в 2003 году и наделала тогда много шума. Проводятся разные параллели с тем временем, как та эпидемия повлияла на мировую экономику и рынки. На мой взгляд, не совсем корректно сравнивать эти вещи.

Во-первых, в 2003 году мировые рынки после 3-х лет снижения (такое тоже бывает), наконец-то начали разворачиваться наверх и весь негатив, связанный не только с вирусом SARS, уже был заложен в котировки.  Сейчас же всё наоборот, рынки находятся в очень перегретом состоянии.

Во-вторых, нынешняя роль Китая в мировой экономике не сопоставима с той, что была в 2003 году. Тогда ВВП КНР составлял 4% от мирового ВВП, а сейчас 15%. Есть разница? Если распространение вируса быстро не остановят, то это приведет к существенному замедлению китайской экономики, и сильно отразится на всем мире. Достаточно просто хотя бы посмотреть, сколько китайские туристы тратили за рубежом тогда и сейчас (см. картинку https://t.me/markettwits/65460). Колоссальная разница. И так во всех отраслях мирового хозяйства.

Так что нельзя недооценивать этот коронавирус. Если его не смогут побороть в ближайшее время, то мировая экономика и рынки могут очень сильно пострадать. @marketdumki

​​Китайский коронавирус напомнил инвесторам, что вообще-то российские ОФЗ являются рисковым активом. Индекс RGBI сегодня снижается вслед за фондовыми рынками . И если вирус не победят в ближайшее время, давление на российский госдолг, также как и на все остальные рынки, продолжится (подробнее https://t.me/MarketDumki/1541).

Не забываем про то, какова доля нерезидентов среди держателей ОФЗ. Заходили они на российский рынок в спокойной обстановке, взвесив все за и против, а вот бежать они могут начать стремительно и без оглядки. И всем им придется ломиться в одну узкую калитку. Судя по возросшему объему торгов парой usd/rub,  этот процесс мы сегодня и наблюдаем.  @marketdumki

​​Басня про Сургут

Обыкновенные акции Сургута упали сегодня еще на 3%. Снижение за 5 дней уже составило 17% от максимумов, установленных 20 января на уровне 54.89 руб (см. график внизу). Если помните, в первый же день обратил внимание на сильные продажи в этой бумаге. На второй день уже стало окончательно понятно, что это не какие-то случайные продажи (https://t.me/MarketDumki/1529). А если вспомнить, что происходило с акциями Новатэка на прошлой неделе? (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1530). Ну а сейчас вы сами все видите, на каких уровнях торгуется Сургут и рынок в целом.

А чего только не писали в интернете в первый же день снижения акций Сургута - "слабых выбивают из акций", "дают уникальный шанс для покупки", "большой продавец по своей глупости избавился от акций" и т.д. А по факту получилось, что не совсем он и глупый оказался. Вообще, многолетний опыт торговли на бирже научил, что нельзя недооценивать действия тех игроков, которые могут так легко двигать котировки. И уж тем более списывать что-то на их глупость, непонимание и неловкость. Как правило, это наоборот очень ловкие и понимающие люди, у которых намного больше денег и информации чем у большинства других инвесторов. @marketdumki

​​Опять запахло рецессией

Ключевой спред (на который смотрит ФРС) между доходностью по 10-летним и 3-х месячным гособлигациям США вновь вплотную приблизился к нулю (см график внизу). И, скорее всего, опять уйдет в отрицательную область, в которой он уже находился в течение пяти месяцев в прошлом году (подробнее на эту тему писал осенью https://t.me/MarketDumki/1379). Напомню, что такая нездоровая ситуация со спредом между доходностью по длинным и коротким гособлигациям США всегда возникала примерно за год (плюс/минус) до рецессии в экономике. Проявился этот рецессионный симптом в мае 2019 года. Сильно сомневаюсь, что этот индикатор перестал работать. Так что шумиха насчет циклического спада в американской экономике сейчас поднимется с новой силой. @marketdumki

Сегодня начинается двухдневное заседание генерального штаба ФРС. В среду вечером будут оглашены его итоги. Ставка останется неизменной, но интересно будет послушать прогнозы регулятора. Все-таки за последние дни много чего интересного произошло, на что ФРС по-любому должен обратить внимание. Кривая доходности вновь становится инвертированной, спред между доходностями 10-летних и 3-месячных гособлигаций опять около нуля (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1545). Не один раз члены совета управляющих ФРС высказывали свои опасения насчет этого явления - Джеймс Буллард https://t.me/markettwits/54722, Роберт Каплан https://t.me/markettwits/61494

Уплощение кривой доходности естественным образом начало отражаться и на ожиданиях по ставке ФРС. Растет вероятность (около 30% на данный момент) ее снижения на июньском заседании.

Ну и самое главное, что скажет г-н Пауэлл о ситуации с ликвидностью на межбанковском рынке. Ведь именно это стало предлогом для запуска новой программы QE (или потому что этого требовал Трамп???). Напомню, что за 4 месяца ФРС уже влила 400 млрд $ в систему (https://t.me/MarketDumki/1502), чтобы нормализовать ситуацию с ликвидностью на рынке РЕПО. Пойдет ли сейчас регулятор на уменьшение объема предоставляемой ликвидности? По сути, это и есть ключевой фактор, который влияет на динамику всех рынков, включая российский. @marketdumki