В среду вечером в хорошей компании обсудим:

— Как российская и мировая экономика переживают кризис из-за Covid-19?
— Насколько коронавирусный кризис сильнее финансового кризиса 2008 года?
— Ждать ли бизнесу помощи от государства?
— К чему нам готовиться и что с этим всем делать?

В гостях у Романа Юнемана: Ватоадмин, Дмитрий Зубов и ваш покорный слуга.

Подписывайтесь на канал Романа и жмите на колокольчик, чтобы не пропустить стрим.

Стрим в записи можно посмотреть по ссылке:
https://www.youtube.com/watch?v=HKlwbYzlx2U

«Центральные банки печатают деньги, ФРС запустила печатный станок, печатная машинка делает брррр, нас накроет гиперинфляция!» — такие вещи можно услышать сейчас на каждом шагу. Но так ли это?

Из этого видео вы узнаете, откуда берутся деньги в современных экономиках, когда работает денежный принтер, а когда денежный шреддер, что такое банковская эмиссия денег и банковский мультипликатор, как «печатаются» современные деньги и почему центральные банки начинают их «печатать» во время кризиса.

Этот ролик — скорее лекция, так что будет немного посложнее, чем обычные новости. Особенно понравится тем, кто соскучился по роликам в духе разоблачения MMT и гайда по частной собственности для Вестника бури.

Как и обещал вчера на стриме у Романа, выпускаем ролик сегодня!

Приятного просмотра!

Отдельная благодарность за помощь в подготовке выпуска политэкономисту Артему Северскому. В телеге он пишет об этике, праве и экономике. Подписывайтесь!

И становитесь патронами! Без помощи патронов выпуски бы не были такими регулярными и качественными одновременно.

Буду минут через 5-7 в прямом эфире на ОТР. Обсуждать будем падение производства нефтепродуктов в России, цены и демпфер. Если интересно, подключайтесь!

UPD: Эфир прошёл, ссылку обновлю, как только будет такая возможность.

И еще: только что набрали с ОТР. В 19:20 снова буду в эфире.

UPD2. Утренний эфир. Вечерний эфир.

Пропускной режим и право

В Москве и Московской области, как известно, вводится пропускная система, получившее в интернете весьма подходящее название — «цифровые ошейники». Возможно, аналогичные меры будут вскоре распространены и на другие регионы.

Наши друзья юристы, ведущие канал rule of law, специально для нас проанализировали действующее законодательство на предмет правомерности штрафов, которые готовится выписывать московская мэрия. Общий вывод довольно печален: юридически все эти конструкции ни разу не правомерны, а созданный режим корректнее всего было бы считать «режимом правовой неопределенности». Читать здесь! И подписывайтесь на канал ребят.

P.S. Старайтесь не выходить из дома, а если придется выходить — игнорируйте цифровые ошейники.

Если же на вас составят протокол, за помощью можно обращаться к Апологии протеста.

Кудрин предложил изъять вклады?!

Вчера в твиттере и других соцсетях получила распространение следующая фраза из интервью Алексея Кудрина:

«Кудрин также напомнил о возможности использовать в рамках борьбы с кризисом 30 трлн руб., которые лежат в российских банках на счетах и вкладах физических лиц. По словам главы Счетной палаты, часть этих средств может быть привлечена государством в рамках заимствований».

В интернете, конечно, сразу решили, что речь о принудительных изъятиях. Мигом вспомнили о советских облигациях, которые зачастую были принудительными и неоднократно выполняли функцию фактического отъема заработка у обычного пролетария: выплат по облигациям многие не дождались. Аналогия, действительно, напрашивается. Особенно, если учесть уровень доверия граждан России к ЗАО "РФ". Но в чем на самом деле состояло предложение Кудрина?

Это просто выяснить. Вбиваем цитату в Гугл, находим оригинал статьи, читаем следующий за цитатой абзац и все становится на свои места:

«Они, конечно, не просто так лежат. Они банками использованы в виде кредитов, которые выгодны экономике. Сейчас экономика не будет в таком объеме потреблять кредиты. Поэтому, я думаю, банки будут искать более надежные источники вложения денег под проценты. На период кризиса, я думаю, такой маневр очень оправдан», — отметил Кудрин.

Совершенно другой смысл читается, ведь правда? Да и контекст совсем другой.

Если кто-то все равно ничего не понял, речь идет вот о чем (проясним ситуацию на пальцах):

Сегодня в экономике России наблюдается «кредитное сжатие» — повышение ограничений на выдачу кредитов. Самый известный пример — Альфа-банк, решивший не кредитовать работников отраслей, признанных пострадавшими в результате пандемии. Причину, думаю, объяснять не нужно.

Итак, возможность извлекать доход путем кредитования у банков снижается. В отличие от издержек. Никто не отменял обязательств по уплате процентов вкладчикам, зарплат, расходов на поддержание IT-инфраструктуры и т.д. Что делать в условиях, когда банки, параллельно наращивая риски (отсрочки + реструктуризация кредитов), в лучшем случае могут ожидать закрытие старых обязательств лишь частью заемщиков, и при этом не могут расширять кредит?

Предложение Кудрина сводится к следующему: на фоне кредитного сжатия предложить банкам альтернативу в виде гособлигаций. Деньги, которые государство выручит от продажи гособлигаций, могут стать еще одним источником поддержки экономики через механизмы фискальной политики (управление доходами и расходами бюджета). А банки получат альтернативный канал получения доходности. Банки и так используют ваши деньги в процессе своей коммерческой деятельности. Банки профессионально управляют рисками, получая доход на арбитраже. Банки сегодня в первую очередь обеспокоены поиском новых источников наименее рисковой доходности. Кудрин предложил подобную возможность банкам предоставить. Речи о принудительном изъятии не идет.

Кудрин — часть системы, что вечно хочет зла и вечно его же и совершает. Но прояснить ситуацию было нужно. Это все.

FURYNEWS #6

В этом выпуске: беспрецедентная сделка ОПЕК+ — что это было? Объясняем, зачем она нужна (или не нужна), почему обрадовался Трамп и другие, как России придется снижать нефтедобычу, и почему цены на нефть такие, какие есть.

Почему цены на бензин в России все еще высокие? Что будет с ценами на топливо в будущем и как устроен рынок? Максимально короткое и простое объяснение.

И парочка моментов, которые нужно особо оговорить.

Первый. В ролике я говорю о диапазоне цен $30-$40 за баррель, вероятность возврата к которому возросла после сделки ОПЕК+. Я лично ожидаю сглаживания волатильности, просадки ниже $30 будут, но в целом, думаю, среднее значение за год как раз и попадет в указанный диапазон. К слову, среднее значение цены на нефть в 2020 году согласно умеренному сценарию прогноза ведущих российский экономистов — $31 за баррель. Но, конечно, ничего особо хорошего ждать не приходится. Напишу об этом подробнее, в ролике затронул тему кратко. И про отличие котировок тоже напишу.

Второй. Тут всем на радость вышла новость о том, что цены на бензин упали! Упали, ага... в среднем по России Аи-92 на 4 копейки, а Аи-95 на 3. А ДТ вырос на 59 копеек. Заголовки красивые, суть та же. Целый день раздаю комментарии на этот счет. Будет прямой эфир на Авторадио где-то в 18:35-18:40.

Приятного просмотра!

Стрим! (ну почти...)

Я долго думал, что делать с форматом стримов. Вариант "бубнеж в ютубе с плохим качеством картинки" не очень катил: вы могли заметить, я и моя команда очень щепетильны к качеству контента.

Но решение нашлось! Мы с моей женой Лерой будем делать прямой эфир в инстаграме под названием «В одной квартире с экономистом», тема простая "Экономика для чайников". Я буду отвечать на самые стыдные вопросы, которые многие хотели задать, но стеснялись спросить. Первый эфир проведем сегодня в 18:00 (где-нибудь на час, а может чуток и больше).

Подписывайтесь, чтобы не пропустить, а вопросы можете писать сразу в наш бот. До встречи в эфире!

По мотивам стрима "Что почитать?"

По фану. Р. Хайлбронер - "Философы мира сего", С. Назар - "Путь к великой цели. История одной экономической идеи", P. Leeson "WTF?! An Economic Tour of the Weird". Первые две книги раскрывают экономистов с человеческой стороны (у Хайлбронера читать главы об Адаме Смите и Торстейне Веблене обязательно) и дают контекст рождения великих экономических идей. А книга Лисона — это веселый аттракцион экономического анализа, фриканомика на стероидах (с кратким содержанием можно ознакомиться здесь).

Чуть-чуть разобраться в экономике. С. Ландсбург - "Экономист на диване" (введение для тех, кто хочет понять, как думают экономисты), С. Гуриев - "Мифы экономики" (самое общее представление об экономической политике и макроэкономике), Л. Зингалес - "Капитализм для народа. Либеральная революция против коррумпированной экономики" (сказ о том, почему рынки так важны), А. Аузан "Экономика всего" (хорошая книга о новом институционализме).

Буду экономистом! Д. Родрик - "Экономика решает. Сила и слабость "мрачной науки" (о современной экономической науке и статусе экономических моделей в ней), K. Athreya - "Big Ideas in Macroeconomics: A Nontechnical View" (пожалуй, лучший 101 по макроэкономике), М. Де Фрей - "История макроэкономики. От Кейнса к Лукасу и до современности" (важная книга для понимания развития макроэкономики).

Учебники. С. Д. Уильмсон - "Макроэкономика" (топовый современный учебник по макре) и Х. Вэриан "Микроэкономика. Промежуточный уровень" (лучше учебника я не видел, сложнее видел, лучше нет). UPD: коллега из @growthecon напомнил об отличном учебнике С. Ландсбурга "Теория цен и её применение".

Приятного чтения и хорошей самоизоляции!

Сходил в гости к друзьям из Республиканского блока, записали подкаст. Я не мастер лайв-речей, но вроде вышло неплохо.

С Богданом и Аней мы поговорили о причинах моего исключения из ЛПР, а также о том, почему "мелкобуржуазная критика ленинизма слева" и одержимость поиском врагов внутри партии ни к чему хорошему не приводит.

Ещё поболтали о нефти, ее цене и мерах поддержки в рамках «путиномики».

Подписывайтесь на моих друзей из РБ - @republicansexy.

Не люблю комментировать события в моменте, стараюсь получить всю возможную информацию и только потом делать выводы. Такая стратегия меня никогда не подводила. И не подвела в этот раз.

В общем, сегодня в эфире "Взаперти Live" вместе с Михаилом Ходорковским и Михаилом Крутихиным обсудим вчерашние события и поразмышляем относительно будущего мировой и российской экономики. Моя часть ориентировочно начнется в 19:15. Подключайтесь!

P.S. YouTube тупит. Пишет, что начало через 9 часов. Но эфир запланирован сегодня в 19:00.

P.P.S. Отрицательные фьючерсы меня, конечно, удивили, но не так, чтобы очень. Это производные инструменты и там экономическая логика совсем не та, что на физическом рынке. А вот отрицательные споты на Brent и Urals меня повергли в шок. Как оказалось, я с самого начала верно предположил, что это ошибка. Сегодня Refinitiv опубликовали опровержение.

Эфир прошёл. В целом я доволен выступлением, но не очень доволен тем, о чем рассказывал (но мы еще повоюем!). В записи посмотрите, если не смотрели, отрывок с Крутихиным. Он в целом все хорошо и подробно рассказал. Но я расскажу подробнее в ближайшее время. Ролику про мировой рынок нефти и нефтепродуктов быть!

КРН ПНХ!

Что делать с коронакризисом? Какие меры необходимо предпринять, чтобы не допустить реализации наиболее пессимистических сценариев в экономике России? В этом видео я анализирую меры поддержки от правительства и предлагаю свои.

Чтобы спасти экономику, нужно задействовать три рычага экономической политики: монетарные, фискальные и регуляторные. Необходимо значительно снизить регуляторное давление, раздать денежные средства населению, снизить налоги и поддержать экономику монетарными мерами.

Ключевыми задачами должны быть а) недопущение разрыва производственных и платежных цепочек, б) поддержка платежеспособного спроса, в) быстрый перезапуск малого и среднего бизнеса и г) купирование финансового шока.

Я стоял, стою и буду стоять на следующей точке зрения: кризис имеет принципиально иную природу, затронута в первую очередь сфера услуг. Важно не допустить разрыва имеющихся социально-экономических связей, деградации предпринимательской инфраструктуры и снижения уровня человеческого капитала. Иначе за рецессией, вызванной правительственными решениями, последует депрессия, из которой будет крайне сложно выбраться.

Кстати, в добавление к сказанному, я бы еще и систему "Платон" отменил.

Приятного просмотра!

Ролик про 5 шагов Навального и дискуссии вокруг шагов №1 и №2.

Приятного просмотра!

Как натягивать сову на глобус (рецепт канала Анкап-тян).

Автор(ка) канала пишет о дискуссии под моим роликом о денежном принтере, в которой речь шла о "факторе биткойна" во всем этом бардаке с денежной эмиссией. Анкап-тян "предрекла в США потребительскую инфляцию" и пытала меня проблемой частичного/полного резервирования причем так интенсивно, что на помощь мне пришел Артём Северский, написавший по мотивам дискуссии еще один отличный пост про деньги. Анкап-тян же решила не останавливаться на дискуссии в комментах под роликом и выкатила пост, где натянула сову на глобус.

О тейках в посте Анкап-тян.

> В США действительно подскочила потребительская инфляция.
В качестве примера "подскочившей потребительской инфляции" приводится пост Малека Дудакова про рост оптовых цен на говядину на 62%. Это, конечно, аргумент. Цены могут точечно расти под воздействием немонетарных факторов. Например, структурных, регуляторных, фискальных или затратных. А еще есть такая штука, как сезонность. В случае с говядиной сыграли структурные факторы: рынок забоя скота в США высоко концентрирован, часть предприятий в связи с коронавирусом прекратили свою деятельность, часть сократили мощности, в итоге забой скота снизился сильнее, чем упал спрос на говядину, что и привело к росту цен в этом сегменте (забой скота в США на неделе, закончившейся 24 апреля, оценивался в 469 000 голов, что на 27% меньше, чем на той же неделе год назад). Кстати, цены на живой скот падают, потому как потребности промежуточных предприятий снизились. Ну и еще: в России на прошлой неделе значительно выросли оптовые цены на нефтепродукты примерно по тем же причинам, что и в случае истории с говядиной, но это ничего нам не говорит о потребительской инфляции. Это точечное повышение промежуточных цен. Не более того. Хотите апрельских данных CPI? Дождитесь 12 мая. Увидите, что никакого "взрыва" там не будет. В общем, в данном утверждении мы имеем дело с плохим черри-пикингом.

> На вертолётные деньги Трампа люди активно покупали биткоины, об этом свидетельствует красивый график, показывающий долю депозитов размером ровно 1200 долларов (столько заплатили всем гражданам США), пришедших на самую популярную американскую криптобиржу Coinbase сразу после получения гражданами подарков от федерального казначейства. <...> биткоин всё ещё выглядит безальтернативными деньгами светлого безгосударственного будущего.

Покупка биткойна на вертолетные деньги ничего нам не говорит о безальтернативности биткойна в качестве денег светлого будущего без государства. Покупка говорит лишь о выводе части розданных средств из потребительского рынка США в пользу спекулятивных активов и ценных бумаг (что ни разу не в пользу гипотезы о росте потребительской инфляции), а также ненужности государственной помощи ряду агентов, которые готовы внезапно свалившееся с неба счастье вложить в любую сомнительную затею. Естественно курс биткойна попер вверх, как и естественно то, что на рынке акций мы тоже видим рост. Это вполне ожидаемо: Анкап-тян предлагаю ознакомиться с гипотезой перманентного дохода М. Фридмана, согласно которой временный доход (к примеру, вертолетные чеки) уходит в сбережения. Отношение к риску у агентов разное, поэтому кто-то покупает лотерейные билеты типа битка, а кто-то вкладывает в менее волатильные инструменты. Гипотеза Фридмана — это, конечно, basic level, но все же в качестве простой эвристики пойдет для понимания.

В общем, не нужно натягивать сову (рост оптовых цен на говядину и рост курса биткойна) на глобус (взрыв потребительской инфляции и безальтернативность биткойна). Это просто смешно.

Коротко моя позиция по BTC. Биткойн нельзя рассматривать в качестве цифрового золота. Во-первых, историческая волатильность биткойна огромна, в том числе по сравнению с золотом (см. график и угадайте, где биткойн, а где золото). Во-вторых, движение золота и биткойна относительно доллара сильно отличаются. Если золото, как правило, имеет обратную корреляцию с рынком акций в момент просадок, то биткойн скорее повторяет движение рынка акций, но проявляется это движение в большем процентном росте и снижении. Биткойн — плохой защитный актив. Биткойн — высокорискованный спекулятивный актив, своего рода лотерейный билет. Кроме того, ликвидность биткойна намного ниже ликвидности фиатных денег: тут есть и проблемы кредита, и проблемы обмена. Тем не менее, мне нравится идея негосударственной эмиссии и частных денег, поэтому при всем моем скепсисе, я поддерживаю крипто-движение, но против "евангелизма".

Мастер над монетой РФ Антон Силуанов дал интервью газете "Ведомости".

(несколько цитат и комментарии)

Про кризис.

— Вам не кажется этот кризис уникальным и насколько мы оказались к нему готовы?
— Кризис? Меня это слово даже резануло. Это скорее не кризис, а вызов, который, как вы и говорите, не похож ни на какие другие, ситуация, которая, наверное, войдет в учебники истории.

Сам Минфин прогнозирует падение ВВП на 5%, однако:

— Не пытайся преодолеть кризис. Это невозможно. Для начала нужно понять главное.
— Что главное?
— Кризиса не существует.
— Не существует?
— Знаешь, это не кризис в экономике. Все — обман. Дело в тебе.

Действительно, дело в нас. Бюджетно-налоговая система России готова к внешним шокам намного лучше, чем раньше. В отличие от граждан России и частного бизнеса, за счет которых бюджет и приобрел свою устойчивость. И надо отметить, что в действительности бюджетная устойчивость — это хорошо и правильно, но не ценой падения реальных доходов населения и снижения темпов экономического роста. Но российская экономика — это экономика бюджета. Короче говоря, будь как бюджет, начни с себя!

Про вертолетные деньги.

Если бы мы печатали резервные валюты, можно было бы и «с вертолета деньги разбрасывать», потратить триллионы рублей. Но ведь задача не соревноваться, кто больше потратит, а помочь тем, кто в первую очередь нуждается в поддержке. Нужно помочь бизнесу сохранить работников, помочь людям оплачивать первоочередные расходы на питание, жилье, кредиты.

Безусловно, у США и Европы эмиссионных возможностей намного больше, чем у России, как и безусловно то, что Центральные банки самых разных стран хранят свои резервы в долларах и евро, а не в рублях. Но речь идет не о печати денег, а о выделении средств из ФНБ, коих достаточно, чтобы и бюджетные дыры закрывать в течение 2-3 лет, и разовые выплаты гражданам провести. Сумма, которая озвучивается в публичном поле варьируется от 1 до 3 трлн. рублей. Это не тот диапазон трат, от которого бюджет накроется медным тазом. Конечно, министр финансов и должен жадничать, задача у него такая, проблема в том, что сегодня в правительстве РФ нет тех (причем совсем), кто бы отстаивал парадигму экономического развития (Орешкина в пример не приводить, после Улюкаева минэк — министерство без мандата) и говорил бы о значимости институциональных реформ. А без таких реформ страной с развитой и современной экономикой, в валюте которой другие страны хранили бы свои резервы, стать не получится никогда. Вся экономическая политика сегодня — это сохранение и обслуживание статуса кво. Остальное — не про наш "третий путь". Хотите денег? Ну вот... нацпроекты же есть. Сами хотите зарабатывать и развиваться? Боже, упаси!

Про госдолг, бюджетное правило и демпфер.

Да, многие страны наращивают займы. Но у нас стоимость госдолга высокая. Мы сейчас занимаем под 5,5–6,3%, развитые страны – меньше чем под 1%. Ежегодно мы уже платим более 800 млрд руб. одних процентов, если удвоим привлечения, будем платить уже около 1,5% ВВП, а это более 6% всего бюджета – придется сокращать другие расходы. <...> Мы за то, чтобы цена отсечения работала. Сейчас уже ее нужно стопорить, потому что она каждый год растет на 2%, в 2022 году будет уже $44/баррель. По нынешним временам это очень высокая планка <...> Идея с демпфером себя оправдала. Мы вводили демпфер в период достаточно высоких цен, и жалко было платить нефтепереработчикам деньги из ФНБ. Но сейчас ситуация обратная. Все по-честному.

Стоимость госдолга у нас и правда высокая, но его размер небольшой (порядка 14% ВВП). Нарастить его можно без особых проблем: удвоение долга ~ 1,7 трлн. в год. Такие деньги бюджет себе позволить может: глупо ожидать, что мы будем жить в долгосрочной перспективе без пополнения ФНБ. Помимо роста госдолга, необходимо увеличить цену отсечения по бюджетному правилу, чтобы позволить расходовать в годовом выражении больше:  в сложившейся ситуации будущее бизнеса и недопущение искажения структуры экономики в пользу госсектора важнее, чем неприкосновенность правила. Ну и демпфер необходимо отменять: нефтяники, конечно, могут его оплачивать, особенно после снижения обязательных нормативов продаж на бирже (после чего биржевые цены пошли вверх), однако снижение цен на топливо пошло бы на пользу экономике в целом. Без отмены демпфера и либерализации цен на нефтепродукты этого ждать не приходится.

Резюме.
Буквально все: НЕЕЕЕТ, ТЫ НЕ МОЖЕШЬ СТАВИТЬ ИНТЕРЕСЫ БЮДЖЕТА ВЫШЕ НУЖД ЭКОНОМИКИ В КРИЗИС!
Мастер над монетой РФ: Хаха, не кризис, а вызов! бюджет делает омн-ном!

На канале "Редакция" вышел ролик "Должна ли власть раздать деньги нам всем?".

Обязательно посмотрите, если хотите услышать всю палитру взглядов по проблеме. Короткий summary позиций экономистов, опрошенных Пивоваровым:

— Экономика важнее бюджета;
— Если медлить с мерами, мы можем войти в депрессию, из которой выйти будет крайне сложно;
— Бюджет располагает средствами, чтобы реализовать аналогичные западным меры поддержки;
— Госдолг РФ намного ниже среднемирового: профинансировать меры можно в том числе за счет увеличения долга без критичных последствий для бюджета и существенных инфляционных рисков;
— Важно предоставить средства гражданам России, а также помочь малому и среднему бизнесу, а не солидным господам из списка системно-значимых;
— В сложившихся условиях не стоит бояться того, что кто-то получит деньги, в которых не нуждается. Важнее скорее тот факт, что получат нуждающиеся;
— Нет государственных денег, есть только деньги налогоплательщиков.

Когда я смотрел фрагменты ролика, в которых жители других стран рассказывали о поддержке государства, мне хотелось только одного: закричать "No taxation without representation!" Надеюсь, когда-нибудь этот лозунг станет личным для каждого порядочного человека, живущего в России.

Всем привет!

Вы, наверное, заметили, что я вот уже две недели не выпускал новых роликов. Причин две: во-первых, я взялся за сложную тему, пришлось очень много читать, а, во-вторых, мы готовили запуск стримов на нашем канале.

В общем, свершилось, мы запускаем стримы. На стримах я буду комментировать экономические новости, обсуждать экономику, политику и экономическую науку с гостями высокого человеческого капитала, а также отвечать на ваши, дорогие зрители, вопросы.

Первый стрим — завтра в 19:00! Обсудим то, что произошло на минувшей неделе, поговорим о планах на будущее и просто пообщаемся. Подключайтесь.