Авторынок в сентябре продолжил уверенный рост. Продажи новых автомобилей выросли на 17.9% год к году, а по итогам 9 месяцев рост составил 10.6%.
Позитивная динамика, наблюдающаяся с марта текущего года, заставила Ассоциацию европейского бизнеса (AEB) – это она собирает данную статистику – пересмотреть годовой прогноз продаж до 1.58 млн. новых автомобилей (+10.8%). Предыдущий прогноз AEB, сделанный в январе, составлял 1.48 млн. (+3.8%). Я думаю, прогноз AEB будет даже превышен, по году продажи вырастут на 12-14%, а общий объём превысит 1.6 млн. авто.
На вторичном рынке ситуация менее радужная. Здесь большую часть года была стагнация, в августе наметилось некоторое оживление. За 8 месяцев (данных за сентябрь ещё нет) продажи подержанных автомобилей выросли на 1.6% год к году. Можно сказать, что частично активность покупателей переместилась в этом году со вторичного рынка на первичный. По итогам года вторичный рынок автомобилей составит около 5.3 млн. штук. Этот рынок не так просел во время кризиса, как рынок новых авто. На максимуме, в 2014 году, продажи автомобилей с пробегом составляли 6.1 млн. штук. Для сравнения, рынок новых авто рухнул с 2.94 млн. штук в 2012 году до 1.43 млн. штук в 2016. Поэтому тот, на первый взгляд, бурный рост, который мы сейчас наблюдаем в отношении автопродаж – это, всё-таки, во многом эффект низкой базы и отложенного спроса, а также результат снижения ставок и оживления рынка потребительского кредитования. Без роста доходов населения (по итогам 8 месяцев реальные располагаемые доходы снизились на 1.2% год к году) рост авторынка может оказаться неустойчивым. Впрочем, индексация доходов бюджетников, запланированная на следующий год, должна улучшить динамику реальных доходов, также как и рекордно-низкие показатели инфляции. Уже в текущем квартале рост реальных доходов, скорее всего, выйдет в небольшой плюс, и в следующем году этот тренд сохранится. Сохранится позитивная динамика и на авторынке.

Запускаю регулярную рубрику: «График дня» - наиболее интересные движения на финансовых рынках и неожиданная динамика макроиндикаторов, ну или просто что-то интересное на тему экономики и финансовых рынков. Иногда буду сопровождать короткими комментариями.
Сегодня – турецкая лира. Дипломатический скандал между США и Турцией вызвал снижение турецкой валюты в моменте более чем на 4%, по итогам дня – около 2.5%. На 2.7% упал фондовый рынок Турции.
Падение лиры оказало давление и на большинство валют EM. Снижение рубля во многом связано именно с этим.
Сложно представить эскалацию конфликта между США и Турцией. Скорее всего, buy opportunity.

Операционные результаты Северстали, опубликованные сегодня, подтверждают, что 3-й квартал был очень удачным для металлургов. Интересно, что основным драйвером роста стал внутренний спрос, что позволяет позитивно оценивать инвестиционную активность в РФ в 3-м квартале. Главным фактором улучшения ценовой конъюнктуры в глобальной отрасли стал Китай.
Наиболее значимые моменты:
• Консолидированные продажи стальной продукции выросли на 4% к предыдущему кварталу до 2.86 млн. тонн (2 кв. 2017: 2.75 млн. тонн), следуя за 9% ростом кварталом ранее.
• Компания снизила уровень складских запасов продукции с высокой добавленной стоимостью, накопленных в предыдущие периоды, чему способствовал рост активности местных трейдеров.
• Укрепление спроса в России позволило Компании нарастить долю продаж на внутреннем рынке до 65% (2 кв. 2017: 60%). Рост спроса на российском рынке был вызван продолжающимся строительным сезоном.
• Доля продукции с высокой добавленной стоимостью значительно выросла до 49% (2 кв. 2017: 44%).
• В течение 3 кв. 2017 цены на сырьевые материалы были поддержаны спросом на сталь в Китае. Экспортные цены на сталь начали постепенное восстановление. Российские внутренние цены также следовали за мировыми бенчмарками, однако с небольшим временным отставанием.
• Эксперты ожидают рост внутреннего потребления стали в России на уровне 5% за 2017 год по сравнению с предыдущим годом.

Интересный анализ сворачивания балансов Центральными банками и влияния этого процесса на рынки от Алексея Третьякова.

Почему в условиях явных признаков перегретости рынков и многочисленных рисков инвесторы не хотят их замечать, а рисковые активы продолжают расти в цене? Продажи активных инвесторов, так называемых «smart money», ощущающих признаки неправильной оцененности активов, до последнего времени легко абсорбировались притоком новых денег, которые продолжали печатать центральные банки по всему миру. Возможно, в полной мере инвесторы прочувствуют их уход с рынков не раньше следующего года.
ФРС США
ФРС объявила, что с 1 октября 2017 года начнет сокращать баланс на 10 млрд. долл. в месяц, увеличивая ежеквартально объем сокращения еще на 10 млрд., пока не будут достигнуты темпы 50 млрд. долл. в месяц. Сокращение баланса будет происходить за счет отказа от реинвестирования средств от погашения государственных облигаций, которые сейчас находятся в портфеле ФРС – продаж на вторичном рынке не будет.
ЕЦБ
ЕЦБ за 2 года действия программы количественного смягчения увеличил баланс более чем в два раза с 2,1 до 4,3 млрд. евро. В апреле 2017 объем активов ЕЦБ превысил активы ФРС США. Программа заканчивается 31 декабря 2017. Ожидается, что планы на 2018 год ЕЦБ прояснит во время ближайшего заседания 26 октября или на следующем – 14 декабря. Базовый сценарий – ЕЦБ с января следующего года уменьшит покупки облигаций с 60 до 40. млрд. евро в месяц и продлит программу еще на 6 или 9 месяцев.
Банк Японии
На последнем заседании Банка Японии было утверждено продолжение покупки активов прежними темпами на 80 трлн. иен в год (примерно 700 млрд. долл. в год или 60 млрд. долл. в месяц) государственных облигаций и на 6 трлн. иен в год ETF. Активы Банка Японии сравнялись с балансом ФРС США, превысив в сентябре 4,5 трлн. долл. Проблема в том, что из-за ухудшения ликвидности, японскому регулятору все труднее покупать на вторичном рынке. Последние несколько месяцев он выполнял план покупок менее чем на 50%.
Банк Англии
Банк Англии завершил программу покупки активов в январе 2017 года. По текущему курсу выкупленные Банком Англии активы оцениваются в самую маленькую сумму среди пятерки центробанков – всего 577 млрд. долл. Из-за ускорения инфляции почти до 3%, новое QE сейчас не рассматривается. В руководстве BOE набирают силу настроения повысить ставку.
Швейцарский Национальный Банк
Швейцарский Национальный Банк с 2012 года проводил валютные интервенции, борясь с укреплением местной валюты. На выручку от продажи франков он покупал иностранные активы, увеличив свой баланс за 6 лет с 350 до 800 млрд. долларов. На фоне повышения ставки ФРС и ожиданиях ужесточения монетарной политики в еврозоне, франк девальвировался по отношению к евро с начала года на 7%. В сентябре регулятор заявил, что франк больше не является глубоко переоцененным. В августе и сентябре интервенции на валютном рынке не проводились, и рост баланса SNB приостановился.
Выводы
На наш взгляд, когда сокращение баланса ФРС достигнет планового объема 50 млрд. долл. в месяц это будет само по себе существенным фактором влияния на рынок. Развивающиеся рынки ждет отток капитала в условиях, когда во многих странах уровень зависимости от долгового финансирования достиг многолетних максимумов.
Прогнозировать точно момент начала коррекции трудно. Возможно, продажи начнутся по факту уменьшения притока денег центробанков. Но не исключено, что катализатором распродажи станут заседания ЕЦБ или Банка Японии, на которых будут приняты решения о сворачивании программ QE.

МВФ повысил прогноз роста ВВП РФ в 2017г до 1,8%, мировой экономики - до 3,6%
Вашингтон. 10 октября. ИНТЕРФАКС - Международный валютный фонд (МВФ) ожидает роста экономики России в 2017 году на 1,8%, ранее, в июле, он оценивал его в 1,4%, говорится в октябрьском обзоре мировой экономики (World Economic Outlook, WEO).
В 2018 году ВВП РФ, по мнению фонда, вырастет на 1,6% (в июле фонд ожидал роста на 1,4%). По итогам 2016 года МВФ оценил снижение российского ВВП в 0,2%.

Счёт текущих операций в третьем квартале остался положительным.
И это сюрприз, т.к. из помесячных предварительных оценок ЦБ складывалось впечатление, что дефицита не избежать. CA составил $1.2 млрд. и $26.6 млрд. за три квартала или 2.4% ВВП ($14.9 млрд. за три квартала прошлого года, 1.6% ВВП). Если смотреть основные статьи счёта текущих операций, то мы видим, что профицит торгового баланса вслед за ценами на нефть плавно увеличивается, дефицит баланса услуг также стал расти, а вот дефицит инвестдоходов неожиданно начал сокращаться. Причём дефицит этот начал сокращаться не из-за того, что нерезиденты стали меньше выводить инвестдоходов, а из-за того, что российские владельцы иностранных активов стали получать больше инвестиционных доходов из-за рубежа. Последнее может быть связано с крайне благоприятной конъюнктурой глобальных финансовых рынков и улучшающейся ситуацией в мировой экономике в целом.  
В исторической ретроспективе счёт текущих операций остаётся низким, и это прежде всего связано с относительно невысокими ценами на нефть. Обычно, опираясь на динамику счёта текущих операций, экономисты делают выводы о переоценённости или недооценённости национальной валюты. Большой дефицит CA – сигнал о переоценённости национальной валюты, большой профицит – следствие её слабости. Однако в случае нашей экономики делать такие выводы некорректно, т.к. экспорт углеводородов, составляющий сейчас около 56% от всего экспорта товаров, практически не эластичен к реальному курсу рубля. Если же мы «очистим» CA от нефтегазовых доходов (см. график ниже), то увидим, что ненефтегазовый дефицит CA на исторических минимумах – последние два года он стабильно составляет  -(9.8-10.0 % ВВП). Иными словами, укрепление рубля, которое мы наблюдали в этом году, не привело к ухудшению счёта текущих операций. И это позволяет утверждать, что со стороны платёжного баланса курс рубля остаётся равновесным.

Операционные результаты ММК за 3 квартал, опубликованные сегодня, оказались ещё лучше, чем представленные накануне цифры по Северстали. Также как и у Северстали, внутренний спрос на металлопродукцию внёс основной вклад в увеличение объёмов продаж. Заметное увеличение спроса наблюдалось со стороны трубных компаний и компаний строительной отрасли.

Наиболее значимые моменты:

• Общее производство стали в Группе ММК за 3 кв. 2017 г. выросло на 4.4% к уровню 2 квартала и составило 3.32 млн. тонн.
• Общая отгрузка товарной продукции в Группе ММК (за вычетом внутренних оборотов) за 3 кв. 2017 г. составила 3.175 млн. тонн (+10.2% ко 2 кв. 2017 г.).
• Отгрузка продукции с высокой добавленной стоимостью выросла на 12.2% к уровню 2 квартала; доля такой продукции в общем объеме производства выросла до 45.5%.
• Рост деловой активности на внутреннем рынке в 3 кв. 2017 г. относительно прошлого квартала позволил нарастить объемы реализации в данном направлении на 19.5%, а долю внутренних продаж в общем объеме реализации довести до 80.4% (74.8% во 2 кв. 2017 г.).
• Средняя цена реализации за 3 кв. 2017 г. осталась на уровне прошлого квартала и составила 555 долларов США за тонну продукции. Высокий уровень цен на экспортных рынках и начало процесса восстановления внутренних цен позволили компенсировать ослабление рубля к доллару США в течение квартала.

Минэнерго США повысило прогнозы цен на нефть мире и добычи в стране

Вашингтон. 11 октября. ИНТЕРФАКС - Управление по информации в области энергетики (EIA) министерства энергетики США повысило прогнозы цен на нефть в мире в 2017-2018 годах и добычи нефти в стране в следующем году, сообщается в ежемесячном докладе Short-Term Energy Outlook.
Как ожидается, марка WTI по итогам текущего года будет стоить в среднем $49,69 за баррель, что на 1,7% выше сентябрьской оценки. Прогноз на 2018 году был улучшен на 2% - до $50,57 за баррель.
Теперь EIA ожидает, что средняя цена сорта Brent в 2017 году составит $52,43 за баррель и в следующем году - $54,07 за баррель, что соответственно на 2,7% и 4,8% больше предыдущих прогнозов.
Оценка добычи нефти в США в этом году была незначительно снижена до 9,24 млн баррелей в сутки (б/с). В то же время прогноз на 2018 год был увеличен на 0,8% - до 9,92 млн б/с.
В 2016 году США в среднем добывали 8,9 млн б/с.

Внешний долг РФ в 3 квартале вырос на $4.6 млрд., что было связано с увеличением внешнего долга правительства на $5.3 млрд. и Центробанка на $4.9 млрд. При этом внешний долг компаний нефинансового сектора практически не изменился (+$0.4 млрд.), а у банков продолжил сокращаться (-$5.9 млрд.).
На 1 октября внешний долг РФ оценивался в $537.5 млрд. или 35.5 % ВВП за последние 4 квартала. С начала года он вырос на $23.3 млрд. Более половины этого роста обеспечили вложения нерезидентов в ОФЗ. Если на начало года они оценивались в $25 млрд., то сейчас это уже $37.4 млрд.
Банки с начала года сократили внешний долг на $12 млрд. и сейчас он составляет лишь около 9% их обязательств. Ещё 10 лет назад внешний долг формировал 23-24% обязательств банковского сектора.