ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ – МАКСИМУМ ЗА 70 ЛЕТ!

Цены производителей ведущей экономики Европы продемонстрировали максимальные с 1951 годовые темпы роста, увеличившись на 18.4% гг vs 14.2% месяцем ранее. Помесячные темпы: 3.8% мм vs 2.3% мм в сентябре. Оба показателя вышли значительно выше предварительных ожиданий, и таким образом рост цен уже больше, чем во времена нефтяного кризиса 1973 года.

Первоочередной фактор повышательной динамики – это цены на энергию (+48.2% гг), далее - рост на промышленную продукцию (+18.4%гг), увеличились расценки на сталь и древесину.

Довольно тревожный сигнал, т.к. цены производителей являются опережающим индикатором развития инфляции.  Потребительская инфляция в целом по Еврозоне также в октябре сильно выросла, и находится на максимуме за десятилетие https://t.me/russianmacro/12712

Инвесторы «Магнита» поддержали увеличение доли основного владельца компании – Marathon Group Александра Винокурова и Сергея Захарова теперь принадлежит более 29%. Сегодня акции ритейлера показывают +5%. Рынок понимает, чего ждать от акционера и от компании: следование стратегии, увеличение капитализации и высокую дивидендную доходность.

❗️АВСТРИЯ ОБЪЯВИЛА ПОЛНЫЙ ЛОКДАУН! НА РЫНКАХ - МОЩНЫЙ RISK-OFF  

🔴 -  довольно резкий рост заболеваемости COVID19 в Европе и локдаун в Австрии свели на "нет" позитивное начало торгов сегодня. Усилились опасения как в отношении уже возможных регулярных сильных вспышек пандемии и замедления экономик, так и как следствие - сокращения спроса на сырье, в частности на нефть. Urals теряет более 2%, на что в добавок "давят" перспективы скоординированной продажи сырья некоторыми странами.  Индекс Мосбиржи в минусе, заметные продажи в нефтегазе, металлургах и банках, также снижаются и ОФЗ. Что касается рубля, то он умеренно теряет позиции к доллару (несколько сдерживает падение налоговый период), но к евро он в плюсе из-за слабости европейской валюты - ЕЦБ не намерен поднимать ставки в 2022 году, и считает ужесточение ДКП неуместным.

MMI Market Sentiment Index

‼️ ЭТО БУДЕТ ПОСЕРЬЁЗНЕЙ ДЕФОЛТА EVERGRANDE…

Пока мы тут наблюдали за коллапсом китайских застройщиков и гадали, приведёт это к мировым потрясениям или нет, незаметно подкрался ВОЗМОЖНО ОДИН ИЗ КРУПНЕЙШИХ КОРПОРАТИВНЫХ ДЕФОЛТОВ В РОССИИ!

Накануне, в 17:08 по Московскому времени были остановлены торги облигациями Роснано https://www.moex.com/n37951.

Позднее Роснано выпустило пресс-релиз.

Из пресс-релиза Роснано: «…накопленный непропорциональный долг и текущая финансовая модель Общества требуют корректировок… есть возможность выработать компромиссные варианты развития ситуации»

Звучит, как заявление о дефолте/реструктуризации.

Это не рядовое событие для рынка. Роснано – это фактически квазисуверенный долг. Так к нему относятся инвесторы, считающие, что в случае чего – государство всегда подставит плечо. Так его расценивают и рейтинговые агентства, выставляющие таким госкомпаниям (а на нашем рынке таких эмитентов много) рейтинги инвестиционного уровня. Но при этом собственный рейтинг (standalone – без учета фактора господдержки), зачастую мусорного уровня. Поэтому если по бумагам Роснано, действительно, будет дефолт/рестракт, то это вызовет ТЕКТОНИЧЕСКИЙ СДВИГ на всём рынке… кстати, это коснется не только корпоративного долга, но и долгов регионов, где тоже полно заёмщиков с очень слабым кредитным профилем.
========

Признаемся, мы шокированы этими новостями и не понимаем того, что происходит вокруг компании на самом деле. Мы просим всех управляющих долговыми портфелями, специалистов DCM, сотрудников долговых десков поделиться с читателями MMI Вашим мнением. Вы можете это сделать как в нашем чате @russianmacro2020, так и прислать ответы нам напрямую (на почту: russianmacro@gmail.com или в телеграм @russianmacrommi). Укажите только пожалуйста, как Вас зовут, и какой банк/инвестфонд Вы представляете. Обещаем опубликовать посты с мнениями участников рынка в понедельник.

Просим ответить Вас на 3 вопроса:
•  Будет ли дефолт/реструктуризация по облигациям Роснано?
•  Какие последствия это будет иметь для долгового рынка, окажет ли влияние на ОФЗ?
•  Должно ли государство спасать Роснано?

Заглянули в отчётность Роснано за 2-й кв (от 30 августа). И буквально на первых страницах в заключении аудитора (KPMG) читаем следующее: «…. Эти условия … указывают на наличие существенной неопределенности, которая может вызвать значительные сомнения в способности Группы продолжать непрерывно свою деятельность»сомнения в способности Группы продолжать непрерывно свою деятельность».

Иными словами, то, что без новых вливаний со стороны акционера (государство) Группа – не жилец, было известно заранее. Но, по-видимому, бондхолдеры (а это и банки, и фонды и частные инвесторы) были абсолютно уверены, что государство даст денег. Но в Минфине, похоже, решили иначе.

Это создает прецедент и будет означать переоценку рисков на весь квазисуверенный долг. Для ряда эмитентов это создаст проблемы с привлечением капитала и рефинансированием долгов. Самое интересное, хватит ли у Минфина воли, сказав «А», потом сказать и «В». Или получится как в случае с LB, что отказавшись от его спасания, потом пришлось потратить на порядок больше для спасения других...

COVID-19: 4-Я ВОЛНА ПАНДЕМИИ ОСТАЛАСЬ ПОЗАДИ – В РЕГИОНАХ НАЧАЛОСЬ СНИЖЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ

За неделю в Москве:

•  Заболевших – 23.5 тыс (-30.0% ww)
•  Умерших – 665 (-1.0% ww)
•  Госпитализированных – 6.7 тыс (-24.0% ww)
•  На ИВЛ – 687 (-7.2% ww)
•  Активные случаи – 156.3 тыс (-13.7% ww)

За пределами Москвы:

•  Заболевших – 237.0 тыс (-2.1% ww)
•  Умерших – 8044 (+1.8% ww)
•  Активные случаи – 885.9 тыс (+4.3% ww)

На прошедшей неделе заболеваемость в Москве продолжала резко снижаться – с пиковых значений, наблюдавшихся в начале ноября, показатель заболеваемости снизился уже вдвое.

Регионы двигаются за Москвой с лагом 2-3 недели, поэтому здесь разворот только начинается. По итогам прошедшей недели впервые с середины сентября было зафиксировано снижение заболеваемости в регионах. В ближайшие 2-3 недели этот тренд, скорее всего, ускорится

ЕСЛИ ВЫ ПРОНИКЛИСЬ СИТУАЦИЕЙ С РОСНАНО И ХОТИТЕ РАЗОБРАТЬСЯ В ТОМ, ЧТО БУДЕТ С ОБЛИГАЦИЯМИ КОМПАНИИ И С РОССИЙСКИМ ДОЛГОВЫМ РЫНКОМ В ЦЕЛОМ, ТО ЛУЧШЕГО МЕСТА, ЧЕМ КОНГРЕСС CBONDS (2-3 ДЕКАБРЯ) ВАМ НЕ НАЙТИ.

ВСЕ ЕДЕМ В ПИТЕР!!!

https://m.youtube.com/watch?v=5tltvbYOo9U

•  COVID – ВНОВЬ В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ. Хотя новости о локдауне в Австрии и напугали многих, но говорить о кардинальном росте глобального риска пока не приходится https://t.me/mmi_msi/578. Динамика заболеваемости в Германии – это то, за чем надо следить в ближайшие дни

•  ДОЛГОВОЙ РЫНОК РОССИИ. В начале новой недели в фокусе всего долгового рынка будет история Роснано https://t.me/russianmacro/13030. Мы считаем, что чем бы она не завершилась (ждём заявлений Минфина), ПЕРЕОЦЕНКА КВАЗИСУВЕРЕННОГО РИСКА НЕИЗБЕЖНА. Но влияние на ОФЗ – неочевидно https://t.me/mmi_msi/579

•  ОБВАЛ ЦЕН НА НЕФТЬ УСИЛИЛ РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ, которые поднялись до максимальных значений за последние 3 месяца https://t.me/mmi_msi/580

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

БАНК КИТАЯ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ ДЕВЯТНАДЦАТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Крайне консервативный Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых.

Четыре месяца назад регулятор снизил норму обязательных резервов (RRR) на 50 бп, до 12%, но в отношении ключевой ставки пока никаких действий не предпринимается, впрочем, нынешний UNCHANGE ожидали почти все опрошенные экономисты. Сейчас рынок полагает, что RRR в ближайшее время, возможно, может быть понижена еще на 50 б.п.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

УРОВЕНЬ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В ЕВРОПЕ СТАНОВИТСЯ ВСЕ БОЛЕЕ ЗНАЧИТЕЛЬНЫМ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 396К vs 494К накануне. Смертность: 4.4К vs 6К двумя днями ранее

Заболеваемость в Старом Свете растет все заметнее, максимумы обновлены сразу в нескольких странах: в крупнейшей экономике региона, Германии, а также в Австрии, Нидерландах, Чехии, Словакии, Хорватии. А в нескольких государствах количество заразившихся за сутки – вблизи рекордных отметок.

Как результат – объявляется все больше ограничительных мер, начиная от полной самоизоляции граждан и локдаунов для непривитых, заканчивая обязательным масочным режимом во всех публичных местах, включая улицу и массовым переводом работников на удаленку.

🔴🟢 -  Brent  по-прежнему ниже $80 bbl, что стало основным понижающим драйвером на закрытии недели. Возможная "распаковка" резервов, на что настаивают США,  продолжает давить на рынок.

MMI Market Sentiment Index

ВТБ продает купленную у Сергея Галицкого долю в «Магните» примерно за 100 млрд руб. После сделки Marathon Group Александра Винокурова станет крупнейшим акционером «Магнита» с долей 29,75%. Собрали, как оценивают последствия сделки аналитики.

📌«Ренессанс Капитал»
Мы изначально рассматривали ВТБ как финансового инвестора, поэтому его выход из числа акционеров не предполагает никаких существенных стратегических перемен для «Магнита».
У акций «Магнита» есть заметный потенциал роста. Особенно если он выполнит среднесрочные цели, включая рентабельность EBITDA примерно 8%. В III квартале 2021 г. она составила 7,2%. Кроме того, в течение следующих года—двух «Магнит» получит значимый синергетический эффект от покупки магазинов «Дикси».

📌Sova Capital
Сделка может оказать краткосрочное давление на акции «Магнита». Но фундаментально наша оценка остается позитивной на ближайшие 12 месяцев, особенно с учетом ожидаемых дивидендов за 9 месяцев.  

📌Goldman Sachs
Ключевым акционером становится давний совладелец «Магнита», Marathon, поэтому возможности изменения стратегии ограничены.

📌«Альфа-Банк»
Продажа доли ВТБ была ожидаема, и то, как она состоялась, не худший вариант. Операционные результаты компании остаются сильными, а в следующем году должна быть реализована синергия от покупки «Дикси». Кроме того, ожидаются хорошие промежуточные дивиденды за 9 месяцев.

#бизнес

КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ СЛУЧАЕВ В СТРАНЕ, ВОЗМОЖНО, ВЫШЛО НА ПЛАТО

РОССИЯ:
• 35 681 заболевших за сутки vs 36 970 и 37 120 в предыдущие пару дней.
• 1 241 умерших vs 1 252 и 1 254 в последние два дня.

МОСКВА:
• 2 786 вчера vs и 3 438 и 3 239 за предыдущие двое суток.
• 94 умерших vs 97 и 93 в последние два дня.

Количество тестов за позавчера – 600К (до этого – 600К)

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

FITCH
• Мексика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “ стабильный”
• Индия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “негативный”
• Мальта - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “ стабильный”
• Сейшельские острова - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Тринидад и Тобаго - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
• Куба - ⬇️рейтинг понижен до уровня Са2, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/12972

СБЕРИНДЕКС: СПРОС НА НЕПРОДОВОЛЬСТВЕННУЮ РОЗНИЦУ СОХРАНЯЕТСЯ ДОВОЛЬНО ВЫСОКИМ

По итогам недели с 15 по 21 октября (vs допандемийного периода 2020 года) динамика трат населения изменилась следующим образом:

•  Все товары и услуги: 14.5% к указанному выше периоду vs 13.3% неделей ранее

•  Товары: 16.0% vs 15.1%

•  Услуги: 9.9% vs 8.0%

Высокие темпы роста трат на непродовольственные товары фиксируются вторую неделю подряд. Очевидно, не в последнюю очередь на этом сказался сезон распродаж в крупных торговых сетях, которые проходили в начале второй декады месяца. В этом сегменте основные растущие компоненты – бытовая техника (39.1%), автодилеры и запчасти (26.7%), компьютеры и ПО (по 34.6%). По-прежнему хороший спрос в туризме (услуги турагентств: 133% к указанному периоду)

🔴 -  Ситуация с Роснано и увеличение геополитических рисков (последние, похоже, доминируют) спровоцировали полноценный "черный понедельник" на российских площадках.

MMI Market Sentiment Index

Неплохой канал по крипте, звезд с небес не обещает, но интересные идеи определенно присутствуют

_🤓 _Читать интервью с трейдером

📈На канале ежедневный обзор Биткоина и "сделка дня"!

James торгует на рынке 5ый год, в 2021 он инвестирует в проекты и получает неплохие результаты, один из них ⬇️

🔥 Bloktopia BLOK совсем недавно рекорд по инвестициям в результате участия в сейле, о которых на канале сейчас очень много информации.

Хочешь также?! Вступай ⬇️

https://t.me/joinchat/NwmkHOTlAXpiOWIy

#реклама

•  BLOOMBERG О ВОЙНЕ https://t.me/mmi_msi/582. Перевод (сокращенный) новой статьи в Bloomberg, ставшей вчера главной причиной паники на российских рынках

•  МЫ СОВЕТУЕМ СОБЛЮДАТЬ ОСТОРОЖНОСТЬ В СТАВКАХ ПРОТИВ РУБЛЯ. ВОЗМОЖНО ВМЕШАТЕЛЬСТВО ЦБ https://t.me/mmi_msi/583

•  ИТОГИ ВЧЕРАШНИХ ТОРГОВ БОНДАМИ РОСНАНО. ЧТО ЖДАТЬ ИНВЕСТОРАМ В ЭТИ ОБЛИГАЦИИ https://t.me/mmi_msi/584 (спойлер - ничего хорошего)

•  ОБВАЛ РЫНКА ОФЗ ЗА ДЕНЬ СОПОСТАВИМ С ОБВАЛОМ ЗА ПРЕДЫДУЩУЮ НЕДЕЛЮ https://t.me/mmi_msi/585

•  СРАВНИТЕ ДИНАМИКУ ОФЗ С ЛОКАЛЬНЫМИ БОНДАМИ EM и УБЕДИТЕСЬ, ЧТО ГЛАВНЫЙ ФАКТОР ДЛЯ НАШЕГО РЫНКА В НОЯБРЕ – ЭТО ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ГЕОПОЛИТИКА https://t.me/mmi_msi/586

•  ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ ВОСПРИНЯЛИ ПЕРЕНАЗНАЧЕНИЕ ПАУЭЛЛА, КАК СИЛЬНЫЙ ЯСТРЕБИНЫЙ СИГНАЛ https://t.me/mmi_msi/588

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

РОСТ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ ВОЗОБНОВИЛСЯ В США

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 465К vs 459К накануне. Смертность: 5.8К vs 4.8К двумя днями ранее

Очевидно, ключевое событие последних дней – это увеличение количества заразившихся в США, где тренд умеренно, но стал расти вновь. ТОП-3 штатов: Нью-Йорк, Мичиган и Пенсильвания.  Очередные максимумы отмечены в проблемной в плане пандемии Европе - это Чехия, Венгрия и Нидерланды.