КОЛИЧЕСТВО ОБРАЩЕНИЙ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США: ОБНОВЛЕНИЕ ГОДОВЫХ МИНИМУМОВ, НО СИТУАЦИЯ В СЕГМЕНТЕ НЕ СТОЛЬ ОДНОЗНАЧНА

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 310 тыс человек (ожидалось 335 тыс) vs 345 тыс неделей ранее.  Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило  2.783 млн человек (ожидалось 2.744млн) vs 2.805 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

На рынке труда явно присутствует неопределенность – последние payrolls https://t.me/russianmacro/12204  и статистика по открытым вакансиям https://t.me/russianmacro/12255  указывают, что до нормализации сегмента еще немало времени.

После некоторого затишья после IPO начинает появляться все больше интересных новостей о Segezha Group. В конце августа компания отчиталась о сильных финансовых результатах за полгода, а на днях в Reuters вышло интервью об амбициозных планах на будущее. На что стоит обратить внимание?

• Компания ожидает прибыль по итогам года выше предыдущих прогнозов менеджмента и аналитиков. . Компания уже видит финрезы по 3 кварталу, и понимает тренд по цене на 4 квартал, т.к. часть продукции уже законтрактована.

• Дивиденды в 2021 г. могут составить 5,5 млрд руб. и «даже чуть больше». Согласно прогнозам CFO, компания выплатит дивиденды в рамках дивидендной политики и даже свыше этого – это могут быть «допдивиденды».

• Segezha настроена на рост активов, в том числе через M&A. Компания в прошлом году купила за 900 млн руб. Karelian Wood Company (ожидаемый эффект на EBITDA в 2021 - 1,5 млрд руб.), в сентябре планирует закрыть сделку по покупке НЛХК (эффект на EBITDA – от 1,5 до 3 млрд руб. в год).

• Компания планирует увеличить лесосеку в России. Компания уже на 80% обеспечена собственным сырьем, при этом Segezha получает  2,2 млн м3 лесосеки от сделки с НЛХК и планирует дальше искать возможности для ее роста. Лес – ключевой компонент успеха: во-первых, это наиболее ценный актив, в том числе с точки зрения оценки, во-вторых, высокая доля самообеспеченности позволяет еще лучше контролировать расходы.

• Segezha может получить европейский листинг в 2022-2023 гг.  Как показывает недавний опыт Ozon и Fix Price, на зарубежных площадках наши эмитенты получают оценку по более высоким мультипликаторам, поэтому этот фактор может быть дополнительным драйвером роста капитализации.

ИЗ ЗАЯВЛЕНИЙ К.ЛАГАРД (ставка ЕЦБ осталась на прежнем уровне 0%)
(ЦИТАТЫ REUTERS)

Об экономике
•  ПОДЪЕМ В ВОССТАНОВЛЕНИИ ЭКОНОМИКИ ВСЕ БОЛЕЕ ЗАМЕТЕН, А ДЕЛОВАЯ АКТИВНОСТЬ ВЕРНЕТСЯ К ДОПАНДЕМИЧЕСКИМ УРОВНЯМ В КОНЦЕ ТЕКУЩЕГО ГОДА
•  ЕВРОЗОНА НА ПУТИ К СИЛЬНОМУ РОСТУ В 3 КВАРТАЛЕ. ПРОГНОЗ ПО 2021 ГОДУ: 5% VS 4.6% ДО ЭТОГО
•  НО, РАСПРОСТРАНЕНИЕ ДЕЛЬТА-ШТАММА МОЖЕТ ОТЛОЖИТЬ ПОЛНОЕ ОТКРЫТИЕ ЭКОНОМИКИ

О ДКП
•  ЕЦБ ГОТОВ ПОДРЕГУЛИРОВАТЬ ИНСТРУМЕНТЫ ПРИ НЕОБХОДИМОСТИ

Об инфляции
•  ТЕКУЩИЙ ВСПЛЕСК ИФЛЯЦИИ В ЗНАЧИТЕЛЬНОЙ СТЕПЕНИ ВРЕМЕННЫЙ
•  ИНФЛЯЦИЯ В СРЕДНЕСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ СИЛЬНО НИЖЕ ОРИЕНТИРА
•  ПРОГНОЗ ИНФЛЯЦИИ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО ПЕРЕСМОТРЕН В СТОРОНУ ПОВЫШЕНИЯ

О сроках QE
•  ЕЦБ ПРОДОЛЖИТ ЧИСТУЮ СКУПКУ В РАМКАХ РЕРР ОБЩИМ ОБЪЕМОМ 1.85 ТРЛН ЕВРО КАК МИНИМУМ ДО КОНЦА МАРТА 22Г
•  РЕШЕНИЕ ЕЦБ - ЭТО НЕ СВОРАЧИВАНИЕ СТИМУЛОВ, РЕГУЛЯТОРИПРОВОДИТ РЕКАЛИБРОВКУ НА СЛЕДУЮЩИЕ 3 МЕСЯЦА
•  ЕЦБ НЕ ОБСУЖДАЛ ДАЛЬНЕЙШИЕ ШАГИ, И ЗАЙМЕТСЯ ОБСУЖДЕНИЕМ РЕРР В ДЕКАБРЕ
==================

Вновь довольно dovish настрой регулятора: низкие ставки, к-л корректировка программы выкупа активов может быть только в декабре, а инфляцию регулятор по-прежнему рассматривает, как временное явление.

🔴🟢 - в номинальном плюсе - лишь рубль, но в большинстве других активов  - сегодня продажи.  Индекс Мосбиржи вновь опустился ниже отметки в 4000 пунктов, в заметном минусе "тяжеловесные" Сбербанк и Роснефть. Очередные максимумы цен на газ в Европе ($700) вновь, как и вчера особой поддержки Газпрому не оказывают. Наиболее заметно корректируется хит последних дней - Мечел.

MMI Market Sentiment Index

МОДЕЛЬ КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗА ИНФЛЯЦИИ ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕ ВИДИТ ИНФЛЯЦИЮ ВЫШЕ 7%, НО ПРОГНОЗ НА КОНЕЦ ГОДА ПОДНЯЛА ДО 6.6%

В начале года мы представляли Вам экспериментальную модель краткосрочного прогноза инфляции.
Основные компоненты этой модели: денежный агрегат М2 и мировые цены на нефть, сахар, зерно, выраженные в рублях и взятые с определенными лагами. Для построения модели взяты ряды с начала 2017г. В мае мы уточнили модель, добавив ещё один фактор – сельскохозяйственный дефлятор.
Месяц назад мы отмечали, что модель видит пик инфляции в августе-сентябре на уровне 6.8-6.9%. Мы сомневались, что эти уровни будут достигнуты. Но модель оказалась права! Уже на 6 сентября инфляция составила 6.74% гг.

Добавление последних точек в модель подняло пик инфляции в диапазон 6.9-7.0%, и этот пик по-прежнему приходится на сентябрь. В 4-м кв годовой показатель начнет снижаться, прогноз модели на конец года – 6.6%. А в начале 2022г инфляция может резко уйти в район 6%

США ВВОДЯТ ОБЯЗАТЕЛЬНУЮ ВАКЦИНАЦИЮ ДЛЯ ОТДЕЛЬНЫХ КАТЕГОРИЙ НАСЕЛЕНИЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 607К vs 600К накануне. Смертность: 9.5К vs 9.8К двумя днями ранее

Очередной максимум на Филиппинах, это в моменте  - единственная страна Ю-В Азии с продолжающейся восходящей динамикой, во всех других экономиках региона, включая крупнейшие Индонезию и Малайзию, пандемия идет на спад.

Ввиду продолжающегося роста об определенном ужесточении антиковидных правил накануне объявили США – анонсирована обязательная вакцинация от коронавируса всех без исключения служащих федерального правительства США и его подрядчиков.

ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ: НУЛЕВОЙ ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ ЦЕН  

Окончательные цифры по росту потребительских цен ведущей экономики Европы продемонстрировали определенное замедление помесячного CPI,  но годовые темпы – на максимумах за последние десятилетия.

Рост потребительских цен в годовом сопоставлении составил 3.9% (как и ожидалось) vs 3.8% в июле. Помесячный динамика: 0.0% мм (как и ожидалось) vs 0.9% мм месяцем ранее.

Увеличение цен по отношению к июлю остановилось! Похоже, мантра ЕЦБ о “временном характере” текущего всплеска может быть довольно близкой к реальности.
https://t.me/russianmacro/12266

🟢 - состоявшийся телефонный разговор Байдена и Си, в результате чего может несколько может понизиться степень противостояния в торговой войне двух стран, определенно улучшил настроения на азиатских торгах - индекс шанхайской биржи обновил максимум с 2015 года. Нефть сейчас больше ориентируется на медленное восстановление добычи в Мексиканском заливе, и негатив от решения Китая реализовать часть своих нефтяных резервов практически нивелирован.

MMI Market Sentiment Index

🔴🟢 - рост валют ЕМ к доллару, особенно заметна динамика бразильского реала, преимущественное снижение рисков стран и спрос в акциях. В сегменте локального госдолга - продажи бондов Бразилии, под давлением и наши ОФЗ в преддверии сегодняшнего заседания ЦБ

MMI Market Sentiment Index

ЦИФРЫ ПО ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В  МОСКВЕ В ПОСЛЕДНИЕ НЕСКОЛЬКО ДНЕЙ ДЕМОНСТРИРУЮТ ПОВЫШЕННУЮ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ

РОССИЯ:
•  18 341 заболевших за сутки vs 18 380 и 18 024 в предыдущие пару дней.
•  789 умерших vs 794 и 797 в последние два дня.

МОСКВА:
• 1 566 вчера vs и 1 801 и 1 269 за предыдущие двое суток.
• 48 умерших vs 52 и 48 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 500К)

ДИНАМИКА ПРОДАЖ АЛРОСЫ В АВГУСТЕ – СПРОС НА АЛМАЗЫ СОХРАНЯЕТСЯ НА ВЫСОКОМ УРОВНЕ

По итогам июля алмазной продукции было продано на $306 млн (+41% гг) vs $334 млн в июле. Выручка от продажи сырья составила $296.8 млн., бриллиантов - $9.6 млн.

Менеджмент отмечает, что “… несмотря на то, что летом активность гранильного сектора традиционно замедляется, в этом году сильный спрос на алмазное сырье сохранился. На фоне низких запасов доступного для продажи алмазного сырья общие продажи в каратах снизились. Дефицит сырья был частично компенсирован реализацией алмазов, приобретенных в интересах долгосрочных клиентов на июльском аукционе в Гохране. В дальнейшем мы ожидаем стабилизации предложения алмазного сырья клиентам на фоне восстановления производства, что позволит нам воспользоваться благоприятной конъюнктурой на рынке…”

ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ В ИЮЛЕ: ПОМЕСЯЧНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА НАКОПЛЕНИЯ ЗАДОЛЖЕННОСТИ НАСЕЛЕНИЯ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО СНИЗИЛИСЬ, НО МАКСИМУМЫ В АБСОЛЮТЕ ПРОДОЛЖАЮТ ОБНОВЛЯТЬСЯ

По данным ЦБ, долг домохозяйств в июле вырос на 1.8% мм и 20.7 гг (в июне было 2.4% мм и 20.4% гг). В абсолютном выражении задолженность продолжает обновлять максимумы – теперь уже 24 399 млрд рублей, и ее прирост за последние 12 месяцев составил 4 182 млрд рублей.

Розничное кредитование несколько сбавило темп, и это в немалой степени связано с окончанием полноценной программы льготной ипотеки. Национальные цифры по розничному кредитованию подтверждают эти тенденции https://t.me/russianmacro/12048

‼️ Банк России по итогам своего заседания поднял ключевую ставку на 25 б.п. до уровня в 6.75% годовых.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях.  

Годовая инфляция начнет замедляться в 4 квартале этого года

О ЧЁМ СИГНАЛИЗИРУЕТ БАНК РОССИИ

Формулировка «допускает возможность дальнейшИХ повышенИЙ ключевой ставки на ближайших заседаниях» означает следующее:

•  Когда ЦБ говорит, что «оценивает целесообразность», то это означает вероятность изменения ставки на следующем заседании фифти/фифти; когда ЦБ говорит, что «допускает возможность», он сигнализирует практически о 100-процентной готовности изменить ставку на следующем заседании. Так что формулировка из свежего пресс-релиза – это прямое заявление, что ЖДИТЕ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В ОКТЯБРЕ

•  Это формулировка немного изменена. ЦБ впервые указал на возможность нескольких повышений: «дальнейшИХ повышенИЙ». Так что ОКТЯБРЬСКИМ ПОВЫШЕНИЕМ ДЕЛО МОЖЕТ НЕ ОГРАНИЧИТЬСЯ

•  Всё вышесказанное означает, что ЦБ СИГНАЛИЗИРУЕТ О ВОЗМОЖНОСТИ ДВИЖЕНИЯ СТАВКИ ВЫШЕ 7%

•  Реакция рынка ОФЗ (небольшое снижение доходности) выглядит эмоциональной – большинство ждали +50 бп, поэтому на +25 бп рука дёрнулась к кнопке buy. По-видимому, скоро участники рынка разберутся со смыслом сигнала ЦБ, и кривая всё-таки сдвинется выше 7%

Смотрим пресс-конференцию Эльвиры Набиуллиной и ждём подтверждения наших выводов.
Ну и, конечно, основное внимание на брошку! Мы теряемся в догадках, что это будет)) Но полагаем, что будет попытка усилить сигнал из пресс-релиза – т.е. показать готовность идти выше 7% и, возможно, готовность более длительное время находиться в области «7+».

https://www.cbr.ru/press/event/?id=12187

БАНК РОССИИ – РЕДКИЙ ЗВЕРЬ!)))

Сегодня Эльвира Набиуллина в качестве брошки-сигнала выбрала снежного барса. Это редкий зверь. Внесённый в Красную книгу. О чём говорит этот сигнал? Да о том же, о чём и дождик в июле https://t.me/russianmacro/11779. Тогда брошка дала сигнал, что выше 7% ЦБ не видит ставку. Новая брошка сигнализирует, что может быть и 8%, но уж точно не ниже 7%.
=======
Читаем про снежного барса (ирбиса) в Википедии: «пятнистый узор относительно бледный, образован расплывчатыми пятнами, диаметр наиболее крупных из которых достигает от 5 см до ❗️7—8 ❗️см»7—8 ❗️см»

В ОТЛИЧИЕ ОТ МНОГИХ ДРУГИХ СЕКТОРОВ ЭКОНОМИКИ ВОССТАНОВИВШИХСЯ СКАЧКООБРАЗНО, РОСТ МЕЖДУНАРОДНОГО ТУРИЗМА, ПО-ПРЕЖНЕМУ, НОСИТ ПЛАВНЫЙ ХАРАКТЕР

По данным Банка России, сектор зарубежного туризма продолжает восстанавливаться, но до возвращения к допандемийным уровням ещё очень далеко.

В августе россияне вывезли за границу $929 млн vs $809 млн в июле. Для сравнения, в августе 2020г было $551 млн, а в докризисном августе 2019г – $5.0 млрд.

В пересчете на рубли годовой прирост импорта поездок – 68% гг, но в сравнении с 2019г – снижение на 79%.

Восстановление зарубежного туризма продолжится, но пока даже 2023 год, как срок окончательного возвращения к докризисным уровням, выглядит очень оптимистично. Деньги, перераспределенные с внешнего туризма на внутренний спрос (до кризиса россияне вывозили за границу 2.3 трлн руб), продолжают оказывать ценовое давление на внутренние рынки, но этот импульс, конечно, будет ослабевать.

COVID-19: ПЛАВНЫЙ РОСТ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МОСКВЕ, НАБЛЮДАЕМЫЙ С ПЕРВЫХ ДНЕЙ СЕНТЯБРЯ, ПРОДОЛЖАЕТСЯ

За неделю в Москве:

•  Заболевших – 10.8 тыс (+4.0% ww)
•  Умерших – 327 (-5.2% ww)
•  Госпитализированных – 3.5 тыс (+5.6% ww)
•  На ИВЛ – 258 (-1.9% ww)
•  Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 94.1 тыс (+0.8% ww)

За пределами Москвы (по итогам недели):

•  Заболевших – 116.7 тыс (-2.3% ww)
•  Умерших – 5222 (+0.1% ww)
•  Активные случаи – 463.6 тыс (+0.5% ww)

Неделю назад мы обращали внимание https://t.me/russianmacro/12212, что с началом учебного года в Москве фиксируется рост заболеваемости. Данная тенденция продолжилась и на этой неделе. Пока это нельзя назвать новой волной, но динамика, безусловно, тревожная. Стоит отметить, что рост заболеваемости подтверждается и статистикой по числу госпитализированных – оно тоже начало расти

РОСТ ИНФЛЯЦИИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ В БОЛЬШИНСТВЕ РАЗВИВАЮЩИХСЯ ЭКОНОМИК

По итогам августа рост инфляции наблюдался в большинстве EM. Всё более катастрофично выглядит ситуация в Бразилии, где показатель инфляции достиг 9.68% гг. Резко ускоряется инфляции в Чили, Колумбии. В Турции инфляция приблизилась к 20%; двузначных цифр достигла инфляция в Украине.

В ЮВА инфляционная картина намного спокойней. В Китае и Таиланде преобладают скорее дезинфляционные тренды. Нет признаков ускорения инфляции в Индонезии. Из общей картины выбиваются Филиппины, где уже около 5% гг. Высокие показатели инфляции сохраняются и в Индии (5.6% гг в июле).

Инфляция в России – чуть выше средних показателей по EM.