ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ В НАЧАЛЕ ФЕВРАЛЯ ОСТАВАЛИСЬ СТАБИЛЬНЫМИ, НО ПРЕДПОСЫЛОК ДЛЯ ИХ РОСТА ВСЁ БОЛЬШЕ  

По данным Банка России  средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в первой декаде февраля понизилась с 4.486% до 4.466% годовых.

Растущая инфляция пока не привела к повышению депозитных ставок, которые не менялись с середины декабря.

Но сегмент локального госдолга остаётся под давлением, и вкупе с риторикой Банка России, начавшего готовить рынок к повышению ключевой ставки, – все это может обусловить определенный разворот вверх динамики депозитных ставок в ближайшей перспективе.

ТОП-15 ПО НАСЕЛЕНИЮ СТРАН В МИРЕ: УХУДШЕНИЯ СИТУАЦИИ С ПАНДЕМИЕЙ НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ

В самых густонаселенных странах мира пандемия преимущественно идет на убыль, основной понижательный вклад вносят лидирующие по числу заболевших и смертности США – улучшение динамики в этой стране обусловило и позитивный глобальный тренд в последний месяц.  

Начали стабилизироваться показатели в занимающей третье место Бразилии, где рост второй волны был довольно ощутимым. По сути, из государств с большим числом населения плато наблюдается в Филиппинах и Эфиопии. Рост во Вьетнаме вред ли можно считать репрезентативным ввиду крайне незначительного числа случаев COVID-19 в этой стране.

Китай: статистика по количеству заболевших (равно как и некоторые другие официальные цифры) в “подарившей” миру стране вирус COVID-19 вызывает некоторые сомнения. Видимо определенное ухудшение эпидемиологической ситуации произошло в декабре-январе, когда на карантин были закрыты несколько городов общей численностью около 30 млн. человек

‼️Друзья! Вы уже наверняка многое читали и слышали про ситуацию вокруг акций GameStop. Мы хотели бы пригласить вас принять участие в работе круглого стола, организованного экспертной платформой EMCR.

Мы обсуждаем ситуацию вокруг акций GameStop и борьбу инвесторов с форумов Reddit с хеджфондами Wallstreet.

17 февраля 19:00
Открытый круглый стол
GameStart

Спикеры:

Валерий Лях
Директор Департамента противодействия недобросовестным практикам, Банк России

Василий Заблоцкий
Президент СРО «Национальная Финансовая Ассоциация» (НФА)

Евгений Суворов
Макроэкономист Банка Центрокредит, Автор популярного Телеграм канала MMI @russianmacro (97 тыс. подписчиков)

Григорий Исаев
Управляющий Директор, Управляющая Компания «Атон-менеджмент»

На круглом столе мы будем обсуждать ситуацию со всех сторон, в том числе со стороны розничных инвесторов, профессионалов рынка и регуляторов. Вы сможете задать ваши вопросы спикерам и в том числе  выслушать позицию по этому вопросу Банка Росcии.

Регистрируйтесь и приходите, как всегда у нас будет круто!

PS: не забывайте нажимать кнопку "старт" в боте-регистраторе

ПРИРОСТ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В 2020г СОСТАВИЛ 5.2 ТРЛН РУБЛЕЙ – В 2.2 РАЗА БОЛЬШЕ, ЧЕМ В 2019г

Как мы уже писали, денежные доходы по итогам 2020г не изменились: 62.3 трлн (+0.3%). При этом расходы россиян на покупку товаров и услуг сократились на 2.8 трлн (-5.5%). Обязательные платежи (налоги, штрафы, платежи по кредитам) немного выросли: +133 млрд (+1.4%). А сбережения подскочили на 2.8 трлн.

Данные за 4-й кв показывают, что в части расходов на товары и услуги восстановление продолжалось, но прошлогодние уровни пока не достигнуты. В 4-м кв расходы россиян: -2.4% гг vs -4.6% гг в 3-м кв и -20.4% гг во 2-м кв. В то же время прирост сбережений в 4-м кв вновь резко ускорился и был сопоставим со 2-м кв, когда из-за карантина многие люди просто не могли тратить деньги.

Норма сбережений достигла 10%, что меньше, чем во время кризиса 2014-16гг (10.9%). По мере восстановления экономики норма сбережений начнет снижаться, люди будут больше тратить, и это может усилить инфляционное давление

ПРИРОСТ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В 2020г НА 52% ОБЕСПЕЧЕН НАЛИЧНЫМИ

Здесь показано, как распределился прирост сбережений населения (5.2 трлн) между наличными и другими сбережениями (недвижимость, ценные бумаги, депозиты). Росстат утверждает, что чуть более половины прироста сбережений пришлось на наличные. Но мы знаем, что это не так, ибо Росстат пока не научился учитывать в структуре сбережений инвестиции в ценные бумаги. Он просто не видит эти цифры, что в итоге приводит к занижению доходов (они досчитываются из баланса расходов и сбережений). Поэтому приведенные выше данные по доходам – заниженные для всего ряда.

Надеемся, что Росстат внесет изменения в методику, но как это повлияет на динамику доходов, сказать сложно.

В 2020г мы видели очень сильный прирост наличных. То, что в кризис предъявляется спрос на ликвидность, это нормально, но чтобы прирост был таким сильным – это удивительно. Интересно, что пока мы не видим возвращения денег в банки. Возможно, дело в процентных ставках.

ЧИСЛО СМЕРТЕЛЬНЫХ СЛУЧАЕВ ОТ КОРОНАВИРУСА В МИРЕ УСТОЙЧИВО СНИЖАЕТСЯ

За последние сутки  число новых выявленных случаев Covid-19 составило  290.1К vs 373.3К накануне. Смертность: 6.8К vs 10.2К двумя днями ранее.

Глобально пандемия идет на спад, чему свидетельствуют понижательные тренды, в том числе, и в странах с большим количеством населения.  Смертность также начала заметно сокращаться. Вполне вероятно, что растущие объемы вакцинации, как и ограничения во многих странах в моменте смогли переломить рост пандемии.

Известные своей жесткостью карантинных мер Австралия и Новая Зеландия объявили о новых ограничениях – первая из-за 6 (!) новых случаях COVID-19 объявила недельный карантин в штате Виктория, вторая ввела серьезные ограничения в основных городах страны – Окленде и Веллингтоне.

🟢 - небольшие торговые объемы на рынке - в США отмечается День Президента, страны Ю-В Азии празднуют Лунный Новый Год. Тем не менее - нефть находится на очередных локальных максимумах: очередной виток напряженности на Ближнем Востоке с опасениями возможных атак на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии. Продолжает снижение индекс страха VIX

🔴🟢 - смешанные настроения доминировали на ЕМ - слабый спрос в акциях и укрепление нацвалют, но продолжение давления в сегменте локального госдолга. Отмечается худшая среди аналогов динамика российских госбондов в пятницу.

ЭКОНОМИКА ЯПОНИИ ОТЫГРАЛА ОСНОВНУЮ ЧАСТЬ РЕКОРДНОГО ПАДЕНИЯ ПРОШЛОГО ГОДА

Согласно первой оценке, экономика Японии во 4-м квартале прошлого года выросла на 3.0% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью (3кв2020: 5.3% квкв). В годовом сопоставлении снижение ВВП составляет всего -1.1% гг – крупнейший провал за послевоенное время по большей части преодолен.

Восстановление произошло в основном за счет продолжающегося в 4кв2020 роста частного потребления на 2.2% квкв (ожидалось 1.8% квкв), капитальные затраты также выросли на 4.5% квкв (ожидалось 2.6% квкв), что стало первым увеличением за три квартала, поскольку компании продолжили расходы, которые были отложены в прошлом году из-за пандемии.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

S&P
•  Швеция - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
•  Венгрия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
•  Латвия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
•  Литва - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
•  Эфиопия - ⬇️ рейтинг понижен до уровня В, прогноз ⬇️ понижен до “негативного”

FITCH
•  Венгрия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
•  Грузия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “негативный”
•  Норвегия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
•  Бенин - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз ⬆️ повышен до “позитивного”
•  Эфиопия - ⬇️ рейтинг понижен до уровня ССС

MOODY’S
•  Литва - ⬆️ рейтинг повышен до уровня А2, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/10067

СНИЖЕНИЕ СМЕРТНОСТИ ОТ КОРОНАВИРУСА В РОССИИ ЗАМЕДЛИЛОСЬ

РОССИЯ:
•  14 207 заболевших за сутки vs 14 185 и 14 861 в предыдущие пару дней.
•  394 умерших vs 430 и 502 в последние два дня. 7-дневная средняя возобновила рост, хотя вчерашнее ежесуточное значение числа умерших  - минимальное с конца ноября.

МОСКВА:
•  1 818 заболевших вчера vs 1 559 и 1 963 за предыдущие двое суток.
•  56 умерших vs 58 и 67 в предыдущие два дня.

Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 400К).

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОЗОНЕ: НЕКОТОРОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ВОССТАНОВЛЕНИЯ В КОНЦЕ ГОДА, СНИЖЕНИЕ МОЖЕТ И ПРОДОЛЖИТЬСЯ

По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны снизилось в декабре на 1.6% мм (ожидалось -1.0% мм) vs +2.6% мм в ноябре, в годовом исчислении снижение усилилось до -0.8% гг, (ожидалось -0.3% гг).

Восстановление конъюнктуры в европейском промсекторе несколько замедлилось, умеренно-понижательная динамика может сохраниться и в начале этого года, о чем может  свидетельствовать остановка роста индекса PMI Manufacturing, который пока, впрочем, в Еврозоне находится все еще выше психологической отметки в 50 пунктов

ОЖИВЛЕНИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ АКТИВНОСТИ НАЧАЛА ГОДА В МОМЕНТЕ ЗАСТОПОРИЛОСЬ

Недельные данные по Сбериндексу свидетельствуют о некоторой стабилизации темпов роста потребительской активности населения по сравнению с январем.

По состоянию на 14 февраля показатели следующие:

•  Все товары и услуги: +1.8% vs +2.6% гг неделей ранее
•  Товары: +6.7% vs +6.8% гг
•  Услуги: -16.6% vs -15.8% гг

В предыдущем месяце наблюдалось некоторое оживление потребительского спроса, и это может оказать позитивное влияние на январскую статистику розничных продаж, которую Росстат опубликует уже на этой неделе.

🔴🟢 - рубль на месячном максимуме, отыгрывая определенное отставание от растущих валют других ЕМ. На сегодняшнем тонком рынке (закрыты США и многие азиатские площадки) присутствует неплохой спрос на акции, и при возросшей напряженности на Ближнем Востоке более 2% прибавляет нефть. Но, в то же время, продолжаются продажи в ОФЗ - рынку никак не удается найти устойчивые уровни спроса в условиях анонсированного Банком России завершения цикла смягчения своей ДКП и нежелания Минфина размещать на своих аукционах популярные флоутеры.

ИНФЛЯЦИЯ С УСТРАНЕНИЕМ СЕЗОННОСТИ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, НО ОСТАЁТСЯ ПОВЫШЕННОЙ

Банк России представил месячный обзор по инфляции и файл с сезонно-сглаженными рядами.

ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост цен в январе в 0.45% мм sa vs 0.54% mm sa в декабре и 0.59% mm sa в ноябре. В пересчете на год это дает оценку 5.55% mm saar. 4-й мес подряд этот показатель заметно выше 4%, и это является главной причиной, почему ЦБ задумался о повышении ставки.
 
Хорошей новостью является то, что месячный сезонно-сглаженный рост замедляется 2-й месяц подряд. Но говорить о том, что тренд развернулся, рано. Ускорение в январе наблюдалось в услугах и непродах. Замедление же было связано со снижением цен на плодоовощи. В абсолюте они подорожали, как и всегда зимой. Но этот рост оказался меньше, чем обычно в январе, поэтому мы и говорим о снижение этой компоненты инфляции с устранением сезонности.

Если в ближайший месяц замедление инфляции не станет устойчивым, Банк России уже на заседании 19 марта может рассмотреть повышение ставки

ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО В ЯНВАРЕ – ВНОВЬ УХУДШЕНИЕ В ОБРАБОТКЕ, НО - ПЕРЕСМОТР В ПЛЮС ДИНАМИКИ ПРОШЛОГО ГОДА

Росстат опубликовал данные по промпроизводству за январь, пересмотрев по своему обыкновению показатели всего предыдущего года, в результате чего снижение за 2020 год составило -2.6% гг вместо первоначальных -2.9% гг.

ЯНВАРЬ:
• ИПП: -2.5% гг vs 2.1% гг в декабре. Весь 2020 год: -2.6% гг (первоначально: -2.9% гг)
• Добыча: -7.1% гг vs -7.5% гг в декабре. 2020 год: -6.9% гг (первоначально: -7.0% гг)
• Обработка: -1.0% гг vs 7.9% гг в декабре. 2020 год: 0.6% гг (первоначально: 0.3% гг)

Продолжение восстановления в добыче сырья https://t.me/russianmacro/9998, https://t.me/russianmacro/10027 , но неожиданное ухудшение в обработке, где основной отрицательный вклад внесли: производство кокса и нефтепродуктов (-8.2% гг), прочая неметаллическая минеральная продукция (-0.8% гг), производство готовых металлических изделий (-6.2% гг), пищевых продуктов (-2.0% гг) и производство машин и оборудования (-6.6% гг).

ВОЗ ОДОБРИЛА ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ВАКЦИНЫ ASTRAZENECA

За последние сутки  число новых выявленных случаев Covid-19 составило  262.9К vs 290.1К накануне. Смертность: 6.6К vs 6.8К двумя днями ранее.

В UK обнаружили еще одну мутировавшую разновидность коронавируса, схожую по своей структуре на штамм из ЮАР и Бразилии. Накануне глава Национального института инфекционных заболеваний США заявил, что существующие на данный момент вакцины не способны полноценно противостоять всем появляющимся разновидностям COVID-19.

Что касается непосредственно вакцин, то накануне ВОЗ одобрила англо-шведский препарат AstraZeneca для экстренного использования. Она считается самой дешевой из мировых аналогов, и предполагалась к массовому использованию в бедных странах. Но, недавно именно эту вакцину забраковали в ЮАР, где ее сочли неэффективной в борьбе с новым южноафриканским штаммом болезни. В Европе об отказе от использования AstraZeneca могут заявить Франция и Италия  - все из-за многочисленных побочных эффектов

🟢 - позитивный сентимент на рынках сохранятся, нефть  - выше $63 за баррель на соблюдении договоренностей ОПЕК+, прогнозах опережающего восстановления спроса и геополитической напряженности на Аравийском полуострове. На азиатских площадках (Китай все еще не торгуется) японский Nikkei - на 30летних максимумах.

🟢🔴 - несколько разноплановые настроения на ЕМ, при общем снижении страновых рисков, спросе на фондовых площадках и укреплении национальных валют против доллара,  давление на сегмент локального госдолга продолжается, и, увы, динамика российских бондов - одна из худших

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В ФЕВРАЛЕ ВНОВЬ НЕМНОГО ВЫРОСЛИ, КАК И ОЦЕНКА НАБЛЮДАЕМОЙ ИНФЛЯЦИИ

Традиционный ежемесячный опрос https://t.me/russianmacro/10127, проводившийся на нашем канале 13-16 февраля, зафиксировал небольшой рост инфляционных ожиданий.

Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 10.6% vs 10.5% месяцем ранее.

Медианная оценка ожидаемой инфляции составила 10.4% vs 10.3% в январе.  

Сохранение инфляционных ожиданий на высоком уровне – это плохая новость. Краткосрочные всплески в инфляционных ожиданиях не страшны, но когда они надолго залипают на двузначных значениях, это начинает оказывать повышательное давление и на текущую инфляцию.

Для ЦБ высокие инфляционные ожидания – аргумент в пользу повышения ставки