МОЩНОЕ УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ – С 81 ДО 74 – ЭТО ОБЩИЙ ТРЕНД ВСЕХ ВАЛЮТ EMERGING MARKETS

Для валют развивающихся стран ноябрь стал лучшим месяцем за почти что два года. Индекс валют EM, рассчитываемый банком J.P.Morgan, вырос в ноябре 3.7%, а в первые дни декабря прибавил ещё 1.7%. Правда, он всё ещё остается в минусе с начала года (-6.9%).
Рубль, выросший на 4% в ноябре и ещё на 3% с начала декабря, является сейчас одним из лидеров EM. Уровень 74 рубля за доллар сложно было представить ещё полтора месяца назад. Но сейчас, когда санкционные риски ушли на второй план, нефть подобралась к $50, а 5Y CDS приближается к 70 пунктам, рубль на этом уровне не выглядит перекупленным. По нашим оценкам, точка равновесия – 70-72. В 1-м квартале из-за сильного current account курс часто перелетаем точку равновесия вниз

Крайне любопытная картинка (источник). Обратите внимание на динамику индекса (справа, внизу), показывающего недельную динамику загруженности дорог в Москве и области. Эти данные показывают, что восстановление трафика идет уже четвертую неделю подряд. Сегодня загруженность дорог вообще на 11% выше среднего значения для этого дня в предыдущие годы.

Какие из этого можно сделать выводы:
•  Москвичи, действительно, забили на вторую волну пандемии. Умеренное снижение мобильности наблюдалось лишь в октябре-начале ноября, потом всё пошло вверх. Возможно, отсюда мы и имеем такую ситуацию с распространением вируса
•  Если мобильность – эквивалент потребительской и деловой активности (чаще всего, именно так), то ничего страшного в макропоказателях в ноябре мы не увидим

COVID-19 В СТРАНАХ БЫВШЕГО СССР: ДОВОЛЬНО РАЗНОПЛАНОВАЯ КАРТИНА

Динамика распространения пандемии коронавируса в 15 странах сильно неоднородна.

•  В некоторых государствах все еще проходит первая волна различной интенсивности: Украина, Молдова, Эстония, Латвия, Литва, Грузия, Азербайджан.
•  Снижение первой волны –  Узбекистан
•  Довольно сильный рост второй волны: Россия, Белоруссия.
•  Умеренная вторая волна – Казахстан.
•  Плато отмечено в Таджикистане и Кыргызстане.
• Снижение второй волны- Армения
•  Туркменистан – no comments. Официально наличие коронавируса в стране на признается, публичная статистика отсутствует.

В НОЯБРЕ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ ЗАФИКСИРОВАН РЕКОРДНЫЙ С ИЮЛЯ 2012 ГОДА РОСТ ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ

В ноябре индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, вырос на 3.9% мм и 6.5% гг (в октябре было 3.2% мм и 6.1% гг). Рост индекса наблюдается шесть месяцев подряд, и за этот период индекс вырос на 15.4%, вернувшись на уровни конца 2014 года (левый верхний график).
Динамика аналогичного индекса, пересчитанного в рубли по среднему курсу за месяц, в ноябре составила 2.8% мм и 28.1% гг (в октябре было 5.8% мм и 28.0% гг). В абсолютном выражении этот индекс обновил свой исторический максимум (левый нижний график).

Как показано на нижних графиках, цены на продовольствие в РФ очень сильно отстали от мирового тренда, и это обстоятельство будет создавать повышенное ценовое давление в продовольственной инфляции в ближайшие месяцы. Резко укрепившийся рубль будет сглаживать эти эффекты

ГЛАВНЫМ РИСКОМ ДЛЯ ИНФЛЯЦИИ В РФ СЕЙЧАС ЯВЛЯЕТСЯ МИРОВОЙ РОСТ ЦЕН НА ЗЕРНО

В дополнение к предыдущему посту. Здесь показано, как ведут себя компоненты мирового индекса продовольственных цен ФАО (долларовые индексы пересчитаны в рублевые по среднемесячным курсам). В таблице показана динамика этих индексов «месяц к месяцу».
Благодаря укреплению национальной валюты, рост рублевых цен на продовольствие в ноябре заметно притормозил. Бурный рост продолжился только на рынках растительных масел, в то время как ралли в сахаре притормозило. Слабо отрицательную динамику показали мясо и молоко. Замедлился рост и по зерновым.
В декабре рубль продолжает укрепляться, и это отчасти сгладит давление мировых цен на российские. При этом правительство принимает меры по защите внутренних рынков, в частности, по подсолнечному маслу, где большую роль в росте цен сыграл экспорт в Турцию.
Главным риском для продовольственной инфляции в РФ являются, по-видимому, зерновые. Их удорожание обычно тянет за собой мясо-молочную продукцию

❗️ПРЕКРАСНО!!! Константин Сонин - респект! 🤝
Про MMT

https://t.me/ksonin/83

КИТАЙ: БОЛЕЕ РАННИЙ ВЫХОД ИЗ КАРАНТИНА ОБУСЛАВЛИВАЕТ ОПЕРЕЖАЮЩИЙ РОСТ ЭКСПОРТА

Китай опубликовал данные по внешней торговле за ноябрь (данные таможенной статистики).

• Экспорт довольно существенно вырос на 21.1% гг, vs 11.4% гг в октябре, рынок ожидал более умеренного роста на 12%гг.

•  Импорт увеличился на 4.5% гг vs 4.7% месяцем ранее. Ожидалось +6.1% гг

• Профицит торгового баланса составил в апреле $75.42 млрд vs $58.44 месяцем ранее.

Китайские предприятия раньше других вышли из карантинных ограничений уже ближе к лету этого года, и в условиях, когда во многих странах – торговых партнерах многие производства были закрыты, экспорт начал расти опережающими темпами. Отмечается, что резко возросли поставки за рубеж бытовой техники и товаров медицинского назначения, а также соответствующего оборудования. Согласно последней статистике Caixin PMI, выпуск и новые заказы продемонстрировали максимальные темпы роста за десятилетие.

🟢🔴 - снижение индекса страха VIX продолжается, азиатские площадки - сдержанные настроения на анонсе возможного введения санкций США в отношении некоторых официальных лиц КНР из-за ситуации в Гонконге.

🟢 - сокращение рисков стран ЕМ
🔴 - рост доллара против валют развивающихся стран, сохраняющаяся слабость турецкого госдолга

НЕДЕЛЬНАЯ СРЕДНЯЯ ЧИСЛА ЗАРАЗИВШИХСЯ В МИРЕ ВОЗОБНОВИЛА РОСТ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 535К vs 628.2К накануне. Смертность: 7.5К vs 10.2К двумя днями ранее.

Тренды заболеваемости и смертности в мире вновь развернулись наверх. Основной контрибьютор по прежнему США, возобновился рост в Бразилии, которая долгое время была в ТОП-3, но в последние месяцы опустилась ниже. Накануне, о новых ограничениях объявили США (штат Калифорния), Германия (Бавария) и Южная Корея.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

S&P
•  ↔️ Доминиканская Республика - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “негативный”
•  ↔️ Мексика - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “негативный”
•  ↔️ Румыния - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “ негативный”
•  ↔️ Узбекистан - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “негативный”

FITCH
•  ↔️ Гватемала - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
•  ↔️ Парагвай - рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
•  ⬇️ Малайзия - рейтинг понижен до уровня ВВВ+, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Швеция - рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Хорватия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Италия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Мальта - рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
•  ↔️ Колумбия - рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, ⬇️ прогноз понижен до “негативного”
•  ↔️ Габон - рейтинг подтвержден на уровне Саа1, ⬇️ прогноз понижен до “стабильного”
•  ⬇️ Намибия - рейтинг понижен до уровня Ва3, прогноз “негативный”


Суверенные рейтинги неделей ранее
https://t.me/russianmacro/9321

СБЕРБАНК: ОСНОВНОЙ ДРАЙВЕР РОЗНИЧНОГО КРЕДИТОВАНИЯ - ЖИЛЬЕ, НО ТЕМПЫ РОСТА КРЕДИТОВАНИЯ ЮРЛИЦ ПРОДОЛЖАЮТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ

ИТОГИ НОЯБРЯ:

•  КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 1.7% мм и 16.8% гг (в октябре: 1.9% мм и 16.0% гг)

•  КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: -0.7% мм и 16.8% гг (в октябре: 1.4% мм и 18.7% гг ). Темпы кредитования падают: (октябрь: 1.4% мм, сентябрь: 4.8% мм)

•  В своем пресс-релизе Сбербанк отмечает, что ”…основным драйвером роста  в розничном сегменте остаются жилищные кредиты, которые в ноябре показали рост на 2.7% мм... ”

ПРЕСС-РЕЛИЗ

ТЕМПЫ РОСТА ПРОЦЕНТНОГО ДОХОДА СБЕРБАНКА ПРИОСТАНОВИЛИ СНИЖЕНИЕ, НО КОМИССИОННЫЙ ДОХОД ПОНИЖАЕТСЯ

Чистая прибыль Сбербанка по РПБУ составила в ноябре 78.0 млрд. рублей (4.5% гг), показатель октября: 81.6 млрд. рублей (10.2% гг). По итогам 10м2020 снижение прибыли составляет 11.7% гг.

Темпы роста чистого процентного дохода стабилизировались и составили: +14.3% гг (124 млрд руб) vs +14.2% гг (131.2 млрд) в октябре.

Но в то же время, темпы роста чистого комиссионного дохода продолжили незначительно снижаться: 8.4% гг до 42.6 млрд руб. vs 9.1% гг (46.6 млрд) в октябре.  Сбербанк отмечает, что в ноябре чистый комиссионный доход замедлил рост на фоне общего снижения потребительской активности в связи с пандемией.

НЕДЕЛЬНЫЙ ТРЕНД В МОСКВЕ МОЖЕТ РАЗВЕРНУТЬСЯ НАВЕРХ, СМЕРТНОСТЬ – СТАБИЛЬНА

РОССИЯ:
•  28 142 заболевших за сутки vs 29 039 и 28 782 в предыдущие пару дней
•  456 умерших vs 457 и 508 в последние два дня  

МОСКВА:
•  7 279 заболевших вчера vs 7 512 и 7 993 за предыдущие двое суток
•  76 умерших vs 72 и 74 в предыдущие два дня

🟢🔴 - несколько возросшие риски (рост VIX), санкции США против КНР по Гонконгу, возможная отмена сделки по Brexit, по сути игнорируются российским фондовым рынком - индекс MOEX пока что торгуется в плюсе.

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ РФ В НОЯБРЕ – МИНИМАЛЬНОЕ, НО СНИЖЕНИЕ

В ноябре золотовалютные резервы Банка России снижались вот уже третий месяц подряд, на это раз – всего на $0.1 млрд с $582.8 до $582.7 млрд (vs -$0.6 млрд. в октябре), еще более отдалившись от так и не обновленного исторического максимума на конец месяца, который был в июле 2008г ($596.6 млрд.).

Стоимость находящегося в ЗВР золота сократилась на $5 млрд (с $138.7 до $133.7 млрд), биржевые котировки на него потеряли за месяц порядка $65 за унцию ($1 815). Валютная позиция увеличилась на $4.7 млрд. (с $432.2 млрд до $436.9 млрд) из-за роста находящихся в ЗВР валют по отношению к доллару.

Для компенсации упавших нефтегазовых доходов (не только из-за цен, но и из-за объёмов тоже) Минфин продает ЦБ валюту из ФНБ, а ЦБ тут же продает эти объёмы на рынке. Так как ФНБ учитывается в составе ЗВР, то эти операции ведут к сокращению ЗВР. В ноябре Минфин продал из ФНБ около $0.6 млрд vs $1.6 млрд месяцем ранее https://t.me/russianmacro/9073

✅Сильный рост в рубле, вероятно, заканчивается. Мы рекомендуем открывать длинные позиции Фьючерс на Доллар (SIZ0) на текущем уровне. Актив торгуется в среднесрочном амплитудном нисходящем тренде, после локальной коррекции.
При покупке на 54,78% от портфеля и выставлении стоп заявки на 73 820 рублей, риск на портфель составит 0,5%. Соотношение прибыль/риск - 2,05. В целом, при начале разворота – стоп можно двигать вслед за ценой.

Инвестиционный горизонт: 1-3 месяца
Цена входа: 74 500 руб.
Цель: 75 900 руб.
Потенциальная доходность на сделку: 1,87%

✔️Подписывайтесь на канал ведущего брокера «ФИНАМ». @finamalert - это рыночные сигналы, инвестиционные идеи, торговые прогнозы (российская и зарубежные биржи). Смотрите также: Facebook Inc. (FB) https://t.me/finamalert/9726

#взаимопиар

🟢🔴 - определенная нервозность в связи с неопределенностью по Brexit (возможное решение - завтра). Усиление роста пандемии в моменте перевешивает позитивные ожидания дополнительных стимулов в США на $908 млрд

🟢🔴 - умеренный рост рисков, одновременно преимущественное укрепление валют ЕМ против доллара.