ПО ОЦЕНКАМ МВФ ВХОЖДЕНИЕ В ТОП-5 РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ НЕ СВЕТИТ

Уже много лет из года в год перед правительством ставится цель вхождения в топ-5 крупнейших экономик мира. Но не по номинальному размеру ВВП (здесь мы за пределами десятки, см. предыдущий пост), а по ВВП с учетом паритета покупательной способности. Это такой способ расчета ВВП, когда цены на товары и услуги в разных странах считаются одинаковыми. Т.е. это попытка оценить не номинальный размер экономики, который может быть искажен значениями валютного курса, а реальный.
По этому показателю мы и в прошлом, и в нынешнем году остаемся на 6-м месте в мире. Более того, прогноз МВФ предполагает, что и к 2025 году мы останемся на той же позиции. Наша доля в мировом ВВП по этому показателю снизится с 3.09 до 2.88%.
Не так давно помощник Путина по экономике Максим Орешкин заявлял, что мы уже вошли в топ-5 экономик мира по GDP PPP. Как Вы можете убедиться, это не так.
Ряды МВФ в очень удобном формате находятся здесь

РОССИЯ ПЕРЕМЕСТИТСЯ В ВОСЬМОЙ ДЕСЯТОК СТРАН ПО УРОВНЮ ДОХОДОВ НАСЕЛЕНИЯ

Данные, представленные в двух предыдущих постах
•  Номинальный ВВП
•  ВВП с учетом паритета покупательной способности
характеризуют общий размер экономики и для большинства граждан нашей страны достаточно абстрактны. А вот цифры, представленные на этом графике, играет определяющую роль в нашем ощущении благосостояния. Здесь вертикальные столбики – это номинальный размер ВВП на душу населения в долларах США.
•  Этот показатель в 2020 году упал с $11.6 до $9.97 тыс
•  По ВВП на душу населения мы находимся в конце 7-го десятка (!) стран
•  В этом году нас впервые обошел Китай с показателем $10.2 тыс
•  К 2025 году мы вывалимся из топ-70 самых богатых стран; нас обгонят Болгария (уже в 2021г) и Казахстан (в 2025г)
•  Если в предыдущие три года размер российского ВВП на душу населения соответствовал среднемировому, то в этом году он составит лишь 91% от среднего показателя по миру и будет оставаться примерно на этом уровне в ближайшие годы

ЭКОНОМИКА КОРЕИ: СТИМУЛЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА ОБУСЛОВИЛИ ОПЕРЕЖАЮЩИЙ РОСТ ВВП В 3 КВАРТАЛЕ

Экономика Южной Кореи вернулась к росту в третьем квартале, увеличившись на 1.9% квкв, что стало самым быстрым ростом с первого квартала 2010 года. Экономика, по сути, оправилась от самого резкого спада за более чем десятилетие (-3.2% квкв во 2КВ2020). В годовом сопоставлении снижение составляет -1.3% гг vs -2.7% гг кварталом ранее. На данный момент прогноз Банка Кореи по всему 2020 году составляет -1.3% гг, но, с большой вероятностью он будет пересмотрен в сторону повышения.

Увеличенные госрасходы (правительство начало реализацию очередного пакета антикризисных бюджетных стимулов размером в $275 млрд) привели к росту экономики в третьем квартале, восстановился экспорт и со стабилизацией ситуации с COVID-19 улучшилось и потребление. Экспорт вырос в 3КВ2020 на 15.6% квкв, достигнув максимума с 1986 года vs -16.1% квкв во 2КВ2020

ТЕОРИЯ ПРОТИВ ПРАКТИКИ

Тут канал Адекват подверг остракизму наш вчерашний пост про номинальные и реальные значения ВВП, обвинив нас в передергивании фактов.
Понимаете, коллеги, в чем дело… Современная экономика – это глобальная экономика. Даже самые богатые страны не производят и не собираются производить все товары и услуги внутри себя. Они ими обмениваются.
В нашей экономике аналогов многих товаров и услуг просто нет. Например, качественного образования. Качественной медицины (только для ограниченного круга лиц). Очень мало качественных транспортных услуг (скоростные поезда, автодороги). Также как и туристических. Мы не производим огромное количество товаров.
Как в этих условиях сравнивать нас и Америку по паритету покупательной способности (ППС)? Это, мягко говоря, трудно-решаемая задача с большим количеством допущений. Иными словами, такие оценки не могут быть точными.
Если сравнить номинальный ВВП России и ВВП ППС, то последний оказывается больше номинального в 2.7 раза. Это означает, что $1 тыс здесь эквивалента $2.7 тыс в США (так как там цены на товары и услуги в среднем в 2.7 раза выше, если верить расчетам ППС). Но это не так. Все, кто бывал в США, прекрасно знают, что одежда и еда там точно дешевле, чем у нас. А многие услуги, хотя и дороже, но и качество их выше. На $2.7 тыс мы там точно больше разгуляемся, чем на $1 тыс здесь.
Можно зайти с другой стороны. Сравнение номинального ВВП и ВВП ППС показывает, что курс доллара к рублю завышен в 2.7 раза. Но смогла бы наша экономика существовать при курсе 28 рублей за доллар (в 2.7 раза ниже текущего)? Работа компаний-экспортеров при таком курсе точно остановилась бы. Да и внутренние производители быстро бы загнулись из-за наплыва дешевого импорта. Кстати, это очень наглядная иллюстрация, показывающая, что курс, близкий к паритету, возможен лишь в странах с максимально высокой производительностью, то есть в самых богатых странах. Если мы хотим быть богатыми, то повышать надо в первую очередь производительность. А это невозможно без инвестиций в человеческий капитал, прежде всего, образование.  
Резюмируя, ВВП ППС – это теоретическая конструкция, малость далекая от реальности. Для всех нас важен в первую очередь номинальный объём ВВП в расчете на душу населения, который лучше всего отражает наше благосостояние (способность потреблять товары и услуги по всему миру, ибо внутри большинства этих товаров и услуг просто нет) и лучше всего показывает место страны рейтинге мировых чемпионов и неудачников. Мы пока в серёдке, но устойчиво дрейфуем в сторону неудачников…

ПЕРСПЕКТИВА ВВЕДЕНИЯ БОЛЕЕ ЖЕСТКИХ КАРАНТИНОВ В ЕВРОПЕ ЗАМЕТНО УВЕЛИЧИВАЕТСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 459.2К vs 411.4К накануне. Смертность: 7К vs 5.1К двумя днями ранее. За последние дни темп увеличения новых случаев COVID-19 в мире – почти 1 миллион за 2 дня.

В США общее количество случаев превысило 9 млн, а за последние сутки прирост там продолжил увеличиваться (75.1К vs 69.8К). Очередной максимум во Франции (33.4К vs 26.8К), где власти намерены ввести всеобщий карантин на 1 месяц. Заметный рост в Италии (22К vs 17К), Польше (16.3К vs 10.2К), Чехии (15.7К vs 10.2К)

НАСЕЛЕНИЕ В США ПО РАЗНОМУ ОЦЕНИВАЕТ  ТЕКУЩУЮ СИТУАЦИЮ И  ОЖИДАНИЯ

Опубликованный вчера Индекс доверия потребителей в США в октябре несколько приостановил восстановление, и его текущее значение  составило 100.9 пунктов (ожидалось 102.0) vs 101.3 пунктов в сентябре.

Оценка домохозяйствами текущей ситуации в августе довольно заметно повысилась до 104.6 пунктов с сентябрьских 98.9, но, в то же время, ожидания населения существенно понизились до 98.4 пункта vs 102.9 месяцем ранее и это скорее всего, связано с опасениями нарастания второй полны пандемии COVID-19 в стране – сейчас США вновь занимают первое место по числу инфицированных за сутки.

ОЧЕРЕДНЫЕ РЕКОРДЫ ПО СМЕРТНОСТИ В РОССИИ

РОССИЯ: 16 202 заболевших за сутки vs 16 550 и 17 347 в предыдущие пару дней. 346 умерших vs 320 и 219 в последние два дня. Максимальные уровни по смертности в стране.

МОСКВА: 3 670 заболевших вчера vs 4 312 и 5 224 за предыдущие двое суток. 75 умерших vs 61 и 62 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.2% от общего числа выявленных в России случаев и 24.4% зарегистрированных от коронавируса смертей.

БАЛАНС ЕЦБ: РОСТ ЗА СЧЕТ СКУПКИ БУМАГ НОМИНИРОВАННЫХ В ЕВРО И ПРОЧИХ АКТИВОВ

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на EUR 39 млрд (неделей ранее - рост на EUR 17 млрд) до общих EUR 6.782 трлн, темпы скупки активов за неделю несколько увеличились.

Как и неделей ранее, основной вклад в увеличение баланса внес выкуп номинированных в евро бумаг на локальном рынке (+EUR 24 млрд), также на EUR 2 млрд выросли требования к нерезидентам в иностранных валютах. Довольно заметно увеличились вложения в прочие активы (+EUR 12 млрд). Незначительное сокращение (-1 EUR млрд) зафиксировано в номинированных в евро требованиях нерезидентам.

ЯНДЕКС: КОРРЕКЦИЯ НА ОТМЕНЕ СДЕЛКИ С ТИНЬКОФФ, ОЧЕВИДНО, ЗАВЕРШЕНА, НО ВПЕРЕДИ- НЕПРОСТОЙ ЧЕТВЕРТЫЙ КВАРТАЛ

Яндекс представил довольно неплохие цифры за 3кв2020, показав рост выручки на 30% гг (58.3 млрд. руб) , EBITDA на 8% гг (15.1млрд. руб) и чистой  прибыли на 11% гг (7.6млрд. руб) в годовом сопоставлении, чему в определенной мере оказала консолидация в отчетности Яндекс-Маркета, который перешел под контроль компании после закрытия сделки со Сбербанком по разделу активов в сфере электронной коммерции.

Если отложить в сторону продолжающийся общий негативный сентимент на российском рынке, можно предположить, что коррекция в бумагах компании, связанная с разрывом сделки с Тинькофф уже отыграна. В целом, определенные риски в связи с пандемией остаются высокими, и они могут усилиться в сезонно самым значимом для рекламной индустрии четвертом квартале.

НОВАТЭК: ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ КОЗЫРИ ЕЩЕ НЕ ОТЫГРАНЫ

По итогам 9М2020 выручка от реализации и нормализованная EBITDA компании составили 492 млрд руб. и 266 млрд руб. соответственно, уменьшившись на 23.3% и 21.4% в годовом сопоставлении. Экспорт СПГ уменьшился на 28% г/г из-за снижения поставляемых Ямал СПГ объемов, которые Новатэк реализует на спотовых рынках.

Сейчас бумаги НОВАТЭКа корректируются в русле общерыночных негативных тенденций, но фундаментально мы рассматриваем бумагу как достаточно качественный актив. Мировые цены на газ продолжают восстановление в преддверие зимнего сезона (цена на Henry Hub уже более $3 mbtu), к тому же компания намерена пересмотреть дивидендную политику, сняв ограничения на коэффициент дивидендных выплат (гарантии НОВАТЭКа по обслуживанию долга перед кредиторами проекта Ямал СПГ), это отменит ограничения на долю чистой прибыли, которую компания сможет направлять на выплату дивидендов. Итоговые выплаты по этому году могут увеличиться на 50% (за 1П20 – 11.82 рубля за акцию)

СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ: РОСТ ВПЕРВЫЕ C ИЮЛЯ

По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде октября увеличилась с 4.326 до 4.369% годовых.

Ставки выросли впервые с конца июля, и видимо потребуется еще дней 20, чтобы понять достигли, ли они минимальных значений. Более четкая картина для банков должна обозначиться в ближайшее время – ключевая ставка ЦБ по итогам последнего заседания осталась на прежнем уровне, регулятор видит ограниченное, но пространство для ее снижения.  Мы пока не меняем наш вью по ориентиру для депозитных ставок – это район 4.1% годовых.

❗️Московским школьникам 6-11 классов продлили дистанционное обучение до 8 ноября
Также до 29 ноября продлено требование о переводе на дистанционку 30% сотрудников

https://www.sobyanin.ru/koronavirus-resheniya-28-10-2020?utm_source=tg&utm_medium=post&utm_campaign=281020

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ОЧЕРЕДНЫЕ РЕКОРДЫ СПРОСА ВО ФЛОУТЕРЕ

Бумаги с плавающим купоном за последний месяц прочно вошли в число фаворитов госбан…. т.е. рынка, и сегодняшний аукцион - тому подтверждение.

В размещении 9-летнего флоутера ОФЗ-29019 спрос составил 474.3 млрд. рублей, и в рынок ушло рекордные 430.2 млрд, по средневзвешенной цене 95.8156.  Ведомство предоставило премию порядка RUONIA+0.59%. Премия прошлого аукциона: RUONIA +0.58%.  

В классической 11-летней ОФЗ-26235 спрос составил 13.38 млрд, в рынок под средневзвешенную доходность в 6.24% годовых  было продано бумаг на 6.36 млрд. рублей.

За четыре октябрьских аукциона уже привлечено свыше 1.45 трлн рублей, при квартальном плане в 2 триллиона.

❗️РУБЛЬ – ОПАСНОСТЬ!!! СИТУАЦИЯ ХУЖЕ, ЧЕМ В СЕНТЯБРЕ!!!

Сегодня на всех рынках дружный risk-off. Все валюты EM дружно падают. При этом рубль вновь выступает в роли главного аутсайдера. Обратите внимание на правый график – это вмененная волатильность (1 мес) для курса доллар/рубль. Сегодня этот график одним скачком превысил максимумы, наблюдавшиеся в начале месяца. Это позволяет утверждать, что панические настроения в отношении рубля сильнее, чем были в предыдущей волне его ослабления (подробнее об этом индикаторе и его важности https://t.me/russianmacro/8796).
Рекордные итоги сегодняшних аукционов ОФЗ https://t.me/russianmacro/8978 не должны вводить в заблуждение. Покупают госбанки.
Фундаментальные причины для столь резкого изменения настроений достаточно очевидны – усиливающиеся на фоне второй волны пандемии ограничения (прежде всего, в Европе) и, конечно, приближающиеся выборы в США.  
Мы опасаемся, что risk-off в ближайшие дни может усилиться.

Райффайзенбанк считает «Роснефть» наиболее предпочтительной для инвестирования среди российских нефтяников. Она может оказаться более устойчивой к изменениям налогового режима.
Об этом банк сообщил в своем исследовании. По оценкам аналитиков Райффайзенбанка, EBITDA Роснефти в 2021 году меньше всего пострадает от изменений в налоговом режиме — снижение на 3 процента против 10 процентов

Аналитики банка ожидают, что новые вычеты по НДПИ, предусмотренные для Ванкорского и Приобского месторождений Роснефти, могут компенсировать увеличение налоговой нагрузки компании, которое связано с недавними изменениями в налоговом режиме. Это потенциально принесёт «Роснефти» более 78 миллиардов рублей в 2021 году и в последующий период (около 6 процентов EBITDA).

По мнению аналитиков, EBITDA компании в 2022 году увеличится на 10 миллиардов долларов, что наряду с ожидаемым сокращением по неденежным статьям и процентных расходов окажет поддержку чистой прибыли «Роснефти» — результатом этого могут стать дивиденды в размере 19,5 рубля в 2021 году и 32,8 рубля в 2022 году.

Дивиденды «Роснефти», несмотря на снижение почти в десять раз в 2020 году, по прогнозам аналитиков Райффайзенбанка, вернутся на уровень, зафиксированный до пандемии, уже в 2022 году. @banksta

- 🔴 индекс страха VIX прибавил вчера за одну сессию более 20%,
- 🔴 обвал на рынках, как на DM, так и на EM, но сегодня с утра фьючерсы отыгрывают часть потерь
- 🔴 расширение спредов, более значительное на ЕМ, а также в сегменте HY

- 🔴 обвал на фондовых рынках ЕМ,
- 🔴 рост CDS, наиболее сильный - в Турции,
- 🔴 рост доходностей в 10-летних облигациях

ВПЕРВЫЕ КОЛИЧЕСТВО ЗАРАЗИВШИХСЯ ЗА СУТКИ В МИРЕ ПРЕВЫСИЛО ОТМЕТКУ В 500 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 504.4К vs 459.2К накануне, и это новый рекорд . Смертность: 7.1К vs 7К двумя днями ранее.

Продолжение роста в США (81.6К vs 75К), из европейских стран  - дальнейшее ухудшение в Германии (16.2К vs 13.1К), Италии (25К vs 21.8К). Президент Франции Макрон объявил о введении в стране с 30 октября всеобщего карантина на один месяц

ЦБ БРАЗИЛИИ – НЕ ИСКЛЮЧЕНО ДАЛЬНЕЙШЕЕ СМЯГЧЕНИЕ ДКП

Банк Бразилии сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 2.0% годовых. Это решение полностью совпало с рыночными ожиданиями.

Регулятор сохранил намерение удерживать ставки на более низком уровне в течение длительного времени и даже допускает возможность дальнейшего смягчения, несмотря на недавний рост инфляции и фискальных рисков.

По мнению Комитета банка (Copom) инфляционные ожидания и прогнозы остаются «значительно» ниже целевого уровня. ЦБ считает, что недавний всплеск инфляции из-за цен на продукты питания и нефть и постоянно низкого обменного курса является временным. Copom прогнозирует инфляцию на уровне 3.1% в этом и следующем году и 3.3% в 2022 году, что ниже таргета, которые на этот год, 2021 и 2022 годы составляют 4.0%, 3.75% и 3.50% соответственно.