ПОЛОВИНА УЧАСТНИКОВ ОПРОСА ОЦЕНИЛА НЕЙТРАЛЬНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 4% И НИЖЕ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по ключевым вопросам кредитно-денежной политики. На этой неделе очередной опрос на тему: КАКОЙ УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ БАНКА РОССИИ ВЫ ВИДИТЕ НЕЙТРАЛЬНЫМ? В опросе приняли участие около 19 тысяч читателей следующих каналов: @Bitkogan, @Russianmacro, @Dohod, @Probonds, @sgcapital, @Cbonds
Результат оказался следующим: ПРИМЕРНО ПОЛОВИНА УЧАСТНИКОВ ОПРОСА ВИДИТ НЕЙТРАЛЬНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 4% И НИЖЕ.
Ниже комментарии авторов канала. Интересно, что многие авторы каналов видят нейтральную ставку выше.
Евгений Коган @Bitkogan
Таргетируемая сегодня инфляция – примерно 3.5-4%. Добавляем еще 150 b.p. Вот вам и 5-5.5% – уровень НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ, т.е. ставки, что не стимулирует экономический рост, но и не тормозит его. Вроде бы всё просто. Но платежеспособный спрос восстановится у нас ещё не скоро, поэтому сейчас ЦБ имело бы смысл ориентироваться на другой уровень нейтральной ставки. Какой? Об этом в моём развернутом комментарии.
MMI @russianmacro
Мы удивлены результатами опроса. По-видимому, мы не очень хорошо объяснили, что такое нейтральная ставка. Для тех, кто внимательно следит за риторикой Банка России, очевидно, что новый диапазон нейтральной ставки, который ЦБ объявит в июле, скорее всего, находится на уровне 5-6%. Номинальная ставка 4% означает 0% в реальном выражении (ЦБ в ближайшие 2-3 года с вероятностью близкой к 100% не будет снижать инфляционный таргет). Учитывая то, что инфляционные ожидания у многих экономических субъектов выше, для себя реальную ставку они будут оценивать, как отрицательную. Мы считаем, что 4% – это скорее стимулирующая ставка. После того, как экономика вернется к потенциалу, такая ставка будет создавать высокие инфляционные риски.
Всеволод Лобов @Dohod
Нейтральная ставка, конечно, динамична, но всё-таки должна отражать долгосрочные тенденции в экономике, потенциальный уровень выпуска и инфляционные риски. Результаты опроса говорят о краткосрочном подходе голосовавших к определению этой ставки. По нашему мнению, нейтральная ставка сейчас составляет 5-6%, возможно, ближе к нижней границе этого диапазона. При этом не исключено, что при отсутствии внешних шоков, Банк России будет достаточно долго проводить мягкую денежно-кредитную политику, но мягкой она будет именно относительно этого уровня ставок. То есть уже сейчас она мягкая.
Андрей Хохрин @Probonds
Нейтральная ставка – совокупность двух составляющих: таргета по инфляции и стимулирующей или дестимулирующей дельты. Инфляционный таргет сохраняется на уровне 4%. Вряд ли он будет изменен в близкой перспективе: с одной стороны, низкий потребительский спрос должен сдерживать рост цен, с другой – сохраняются опасения и слабости российской валюты, и результатов избыточной денежной эмиссии. Что касается дельты, то Банк России до сих пор менее активно, нежели западные партнеры или Япония, проводил монетарное стимулирование экономики. Последние снижения ставки, совокупно на 150 б.п., говорят и о готовности к стимулированию, и о сдержанности в его масштабах. Поэтому, вероятно, нейтральным значением ключевой ставки станет диапазон 4-5%.
Сергей Григорян @Sgcapital
Мне кажется, что результаты опроса отражают тот факт, что среди его участников очень много людей, интересующихся финансами с прикладной точки зрения, а не с позиции профессиональных экономистов. Предполагаю, что, отвечая 4% и ниже, читатели имели в виду более доступные кредиты и ипотеку для себя лично, чем инфляционные ожидания в целом для страны. Поэтому лично мне такой "голубиный" настрой вполне понятен. Более того, он полностью вписывается в моё персональное (я это подчеркиваю) видение долгосрочной динамики рубля на ослабление и непривлекательности долгосрочных инвестиций в рублях.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по ключевым вопросам кредитно-денежной политики. На этой неделе очередной опрос на тему: КАКОЙ УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ БАНКА РОССИИ ВЫ ВИДИТЕ НЕЙТРАЛЬНЫМ? В опросе приняли участие около 19 тысяч читателей следующих каналов: @Bitkogan, @Russianmacro, @Dohod, @Probonds, @sgcapital, @Cbonds
Результат оказался следующим: ПРИМЕРНО ПОЛОВИНА УЧАСТНИКОВ ОПРОСА ВИДИТ НЕЙТРАЛЬНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 4% И НИЖЕ.
Ниже комментарии авторов канала. Интересно, что многие авторы каналов видят нейтральную ставку выше.
Евгений Коган @Bitkogan
Таргетируемая сегодня инфляция – примерно 3.5-4%. Добавляем еще 150 b.p. Вот вам и 5-5.5% – уровень НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ, т.е. ставки, что не стимулирует экономический рост, но и не тормозит его. Вроде бы всё просто. Но платежеспособный спрос восстановится у нас ещё не скоро, поэтому сейчас ЦБ имело бы смысл ориентироваться на другой уровень нейтральной ставки. Какой? Об этом в моём развернутом комментарии.
MMI @russianmacro
Мы удивлены результатами опроса. По-видимому, мы не очень хорошо объяснили, что такое нейтральная ставка. Для тех, кто внимательно следит за риторикой Банка России, очевидно, что новый диапазон нейтральной ставки, который ЦБ объявит в июле, скорее всего, находится на уровне 5-6%. Номинальная ставка 4% означает 0% в реальном выражении (ЦБ в ближайшие 2-3 года с вероятностью близкой к 100% не будет снижать инфляционный таргет). Учитывая то, что инфляционные ожидания у многих экономических субъектов выше, для себя реальную ставку они будут оценивать, как отрицательную. Мы считаем, что 4% – это скорее стимулирующая ставка. После того, как экономика вернется к потенциалу, такая ставка будет создавать высокие инфляционные риски.
Всеволод Лобов @Dohod
Нейтральная ставка, конечно, динамична, но всё-таки должна отражать долгосрочные тенденции в экономике, потенциальный уровень выпуска и инфляционные риски. Результаты опроса говорят о краткосрочном подходе голосовавших к определению этой ставки. По нашему мнению, нейтральная ставка сейчас составляет 5-6%, возможно, ближе к нижней границе этого диапазона. При этом не исключено, что при отсутствии внешних шоков, Банк России будет достаточно долго проводить мягкую денежно-кредитную политику, но мягкой она будет именно относительно этого уровня ставок. То есть уже сейчас она мягкая.
Андрей Хохрин @Probonds
Нейтральная ставка – совокупность двух составляющих: таргета по инфляции и стимулирующей или дестимулирующей дельты. Инфляционный таргет сохраняется на уровне 4%. Вряд ли он будет изменен в близкой перспективе: с одной стороны, низкий потребительский спрос должен сдерживать рост цен, с другой – сохраняются опасения и слабости российской валюты, и результатов избыточной денежной эмиссии. Что касается дельты, то Банк России до сих пор менее активно, нежели западные партнеры или Япония, проводил монетарное стимулирование экономики. Последние снижения ставки, совокупно на 150 б.п., говорят и о готовности к стимулированию, и о сдержанности в его масштабах. Поэтому, вероятно, нейтральным значением ключевой ставки станет диапазон 4-5%.
Сергей Григорян @Sgcapital
Мне кажется, что результаты опроса отражают тот факт, что среди его участников очень много людей, интересующихся финансами с прикладной точки зрения, а не с позиции профессиональных экономистов. Предполагаю, что, отвечая 4% и ниже, читатели имели в виду более доступные кредиты и ипотеку для себя лично, чем инфляционные ожидания в целом для страны. Поэтому лично мне такой "голубиный" настрой вполне понятен. Более того, он полностью вписывается в моё персональное (я это подчеркиваю) видение долгосрочной динамики рубля на ослабление и непривлекательности долгосрочных инвестиций в рублях.
