СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГИ. ПОСЛЕДНИЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ

MOODY'S
•  Индия – понижен рейтинг до Baa3, прогноз рейтинга сохранен “негативный”
•  Украина – рейтинг повышен до В3, прогноз – стабильный
•  Сенегал – прогноз рейтинга Ba3 поставлен на пересмотр в сторону снижения
•  Кот-д-Ивуар – прогноз рейтинга Ba3 поставлен на пересмотр в сторону снижения

FITCH
•  Германия – рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз - стабильный
•  Кот-Д-Ивуар – рейтинг подтвержден на уровне В+ с позитивным прогнозом
•  Перу - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+ со стабильным прогнозом
•  Хорватия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ- со стабильным прогнозом
•  Швеция - рейтинг подтвержден на уровне ААА со стабильным прогнозом

S&P
•  Коста-Рика – рейтинг понижен до В, прогноз -негативный
•  Румыния - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ- с негативным прогнозом
•  Узбекистан - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз понижен до “негативного”
•  Сенегал - рейтинг подтвержден на уровне В+ со стабильным прогнозом

Суверенные рейтинги неделей ранее https://t.me/russianmacro/7729

ВНУТРЕННИЙ ГОСДОЛГ УВЕЛИЧИЛСЯ ЗА 5 МЕСЯЦЕВ НА 604 МЛРД РУБЛЕЙ

По данным Минфина, государственный внутренний долг РФ на 1 июня равнялся 10 776 млрд рублей. Это примерно 10.6% ВВП, прогнозируемого на этот год.
Основная часть внутреннего госдолга – это бумаги Минфина (93%). Ещё 7% – это госгарантии. Доля бумаг в структуре госдолга неуклонно увеличивается, при этом растет доля облигаций с фиксированным купоном – на ОФЗ-ПД приходится 7 310 млрд или 67.8% от всего объема внутреннего госдолга.
С начала года размер внутреннего долга увеличился на 604 млрд, в т.ч. объём бумаг вырос на 690 млрд, госгарантии сократились на 85 млрд.
Мы ожидаем, что по итогам года чистое привлечение через ОФЗ составит 3-3.5 трлн, а объём внутреннего госдолга превысит 13 трлн

ЭКОНОМИКА КИТАЯ В MAE ПРОДОЛЖИЛА ВОССТАНОВЛЕНИЕ

•  Промышленность: 4.4% гг (ожидалось 5.0% гг) vs 3.9% гг в апреле; по итогам января-мая: -2.8% гг

•  Розничные продажи: -2.8% гг (ожидалось -2.0% гг) vs -7.5% гг в апреле; по итогам января-мая: -14.01%

•  Инвестиции (с начала года): -6.3% гг vs -10.3% в январе-апреле

Китайская промышленность по итогам мая практически отыграла падение, но внутренний спрос пока не сумел выйти на докризисные уровни. Спад инвестиций замедлился.

ПОКАЗАТЕЛИ ЗАМЕДЛЯЮТСЯ, НО, ВОЗМОЖНО – ЭТО ВРЕМЕННОЕ ЯВЛЕНИЕ.

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило: 123.9К vs 132.8К накануне. Смертность составила 3.3К vs 4.3K днём ранее.

НЕДЕЛЯ НА РЫНКАХ ОТКРЫВАЕТСЯ С РАСПРОДАЖ

На рынках появились опасения второй волны пандемии COVID-19. Азиатские индексы сегодня снижаются на сообщениях о новой вспышке короновируса в Китае (Пекин)  и в Японии.

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ – ПОЛНЕЙШИЙ КОЛЛАПС В АПРЕЛЕ-МАЕ

•  Экспорт товаров рухнул в мае на 38.5% (-36% в апреле), экспорт услуг обвалился на 56.2% (-52.9%)
•  Импорт товаров сократился на 24.8% (-21.9% в апреле), импорт услуг обрушился на 67.8% (-60.7%)
•  Зарубежные поездки россиян практически прекратились: -96.9% в мае (-94.5% в апреле)
•  Сальдо товаров и услуг в мае составило $4.5 млрд (-52.1% гг), в апреле было $5.6 млрд (-53.3% гг)

В июне существенного улучшения во внешней торговле, скорее всего, не произойдет. Крах импорта – важный фактор, поддерживающий сейчас рубль. Если границы для туристов из РФ будут в июле-августе открыты, то это может стать серьёзным ударом для рубля.

#AlgoTrading_news  
MMI совместно с Алго Капитал    

Квантовый фонд на $350 млн  работал на фондовом рынке, используя данные, получаемые в режиме реального времени - а потом случился 2020 год - Business Insider

Как оказалось, машины тоже испытывают сложности в предсказании движений на рынках во время пандемии

Квантовый фонд Coatue, ориентированный на технологии и созданный миллиардером Филиппом Лаффоном чуть более года назад, пополнил список фондов,  которые не смогли получить прибыль из-за непредсказуемого характера 2020 года. Один из примеров, приведенный источниками Business Insider, показал, как программа Coatue интерпретировала данные об онлайн торговле. По имеющимся сведениям, программа заметила всплески посещаемости веб-сайтов некоторых ритейлеров в результате карантинных мер, вызванных COVID-19 по всему миру -  как правило, это позитивный сигнал для покупки акций, но при этом алгоритм не учел снижение доходов и закрытие физических точек продаж. Таких негативных примеров по отрасли достаточно много, однако это не является подтверждением несостоятельности квантового подхода как метода. Скорее речь идет о некорректной работе конкретной стратегии – ошибке в системе. Квантовый фонд Coatue функционировал неудовлетворительно задолго до того, как COVID-19 обрушился на финансовые рынки. В феврале появились сообщения о том, что с момента запуска в мае 2019 года фонд показал только +2%, а результат в IV квартале прошлого года составил -1,2%.

В статье упоминаются два других квантовых фонда, работающих на основе ИИ и генерирующих «безумную прибыль». Компания Castle Ridge Asset Management из Торонто (AUM $100 млн), в марте зафиксировала рост в +2,6% благодаря своей "саморазвивающейся" системе ИИ, которая работает с акциями компаний с высокой капитализацией. Шведская компания Volt Capital Management AB ($30 млн) в этом году заработала +24%. Как сообщается, фонд Volt был готов и к тому, что цены на нефть упадут.

Стратегии инвесткомпании Алго Капитал также демонстрируют положительные результаты в 2020 году: доходность долларовой стратегии NC3816 (19 бирж мира, 85 фьючерсов во всех сегментах) в мае составила +3,25%, с начала года стратегия заработала +27,17%, за 12 месяцев (июнь 2019 – май 2020) +34,55%. Результат  рублевой стратегии  Энергия (14 фьючерсов на Московской бирже), при отрицательном мае (-1,58%), с начала года составил +51,05%, за 12 месяцев +75,93%.

Важным показателем (помимо доходности) для профессионалов является коэффициент Шарпа. Он используется для определения того, насколько хорошо доходность актива компенсирует принимаемый инвестором риск. При сравнении двух активов с одинаковым ожидаемым доходом, вложение в актив с более высоким Шарпом будет менее рискованным. Для высокодоходных и высокорискованных стратегий, к которым относятся стратегии Алго Капитал, в мире принимают значение от 0,8-1 и выше. Чем выше коэффициент Шарпа, тем эффективнее и стабильнее результаты работы стратегии.

Коэффициент Шарпа стратегий Алго Капитал

·         За период с 01.06.2019 по 31.05.2020: Ш=0.71 для NC3816
·         За период с 01.12.2019 по 31.05.2020: Ш=1.52 для NC3816
·         За период с 01.06.2019 по 31.05.2020: Ш=1.29 для Энергии
·         За период с 01.12.2019 по 31.05.2020: Ш=3.28 для Энергии        

Подробнее на официальном сайте Алго Капитал. Для читателей MMI – персональная консультация управляющего директора компании Михаила Ханова @KhanovMV

ВНОВЬ РОСТ ЧИСЛА ЗАРАЖЕННЫХ В БРАЗИЛИИ

За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило: 124.6К vs 123.9К накануне. Смертность составила 3.4К vs 3.3K днём ранее. Бразилия (прирост +23.7К) вновь обогнала США, и занимает первое место по числу заразившихся за день.

НОВЫЕ СТИМУЛЫ – НОВЫЙ РОСТ

Рынки пытаются восстановиться после недавней коррекции. Мировые регуляторы объявляют о новых стимулах: в США Федеральный резерв намерен выкупать корпоративные облигации, а также объявлено о направлении $1 триллиона на инфраструктуру. Банк Японии сегодня анонсировал возможность расширения пакета стимулов национальной экономике.

БАНК ЯПОНИИ: ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ СТИМУЛОВ ПРОДОЛЖИТСЯ

Ключевые моменты состоявшегося сегодня заседания Совета  Директоров Банка Японии:

•  Учетная ставка сохранена на уровне -0.1% (в соответствии с ожиданиями).
•  Потребительская инфляция держится около нуля, не исключен период дефляции.
•  Существующие монетарные стимулы сохраняются.
•  Большинством голосов (8 - за, 1- против) Совет Директоров Банка проголосовал за продление механизма таргетирования кривой доходности: около 0% для 10-летних бумаг.
•  Перспективы роста национальной экономики неоднозначны – пандемия коронавируса оказывает негативное воздействие на внутренний спрос, рынок труда, доходы населения.
•  Дополнительные меры стимулирования могут быть введены достаточно оперативно
•  Нынешний объем стимулирования экономики в 75 трлн. иен может быть увеличен до 110 трлн. иен.

ЧИСЛО АКТИВНЫХ СЛУЧАЕВ В РОССИИ ПРОДОЛЖАЕТ НАХОДИТЬСЯ ВБЛИЗИ МАКСИМУМОВ

Количество новых выявленных случаев за пределами Москвы составило за последние сутки 6 832 vs 6 887 накануне и 7 358 днём ранее. Количество умерших – 141 vs 90 и 69. Количество активных случаев за пределами Москвы все еще на высоких отметках: 164 688 vs 164 890 и 161 033 человек в предыдущие два дня. В самой Москве уровень активных случаев идет вниз.

ЦМАКП ОЦЕНИЛ ПРОВАЛ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ В АПРЕЛЕ НА 13.5% ПО СРАВНЕНИЮ С МАРТОМ (СЕЗОННОСТЬ УСТРАНЕНА)

С тех пор, как Росстат перестал публиковать ежемесячные данные по инвестициям, аналитики пытаются сами прогнозировать этот показатель, включая в композицию производство и импорт товаров инвестиционного назначения, а также показатели по стройке. Получается не очень хорошо, но, тем не менее, это дает примерную оценку динамики инвестиционной активности.
Подобное упражнение регулярно делают аналитики ЦМАКП. В их свежем обзоре по инвестициям дается оценка апрельского провала на уровне -13.5% mm sa. Уровень, на который рухнули инвестиции – это примерно дно предыдущего кризиса 2014/16гг. Очевидно, что в ближайшие месяцы спад будет только усиливаться. Учитывая инерционность инвестиционных процессов, а также кардинальное переосмысление инвестиционных планов в нефтегазе, вряд ли стоит ждать разворота инвестиционных трендов ранее второй половины 2021г (это в лучшем случае).

СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ НАСЕЛЕНИЯ ПРОДОЛЖАЮТ ДРЕЙФОВАТЬ ВНИЗ

По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в первой декаде июня снизилась с 5.039 до 5.014% годовых. Это очередной исторический минимум.
Интересно, что ставки снижаются, несмотря на продолжающийся отток ликвидности из банков (об этом свидетельствует рост наличности в обращении), что, по-видимому, связано с расширением теневого сектора экономики.  
Мы ожидаем дальнейшего снижения ставок по депозитам, которое может ускориться после снижения ключевой ставки ЦБ на заседании 19 июня. Мы, по-прежнему, ждём -100 бп от Банка России и мягкого сигнала о сохранении пространства для дальнейшего снижения

ЭКОНОМИКА США В МАЕ: РЕЗКОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ В ТОРГОВЛЕ, СЛАБОСТЬ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Опубликованная статистика по США зафиксировала резкое восстановление в торговле по сравнению с апрельскими минимумами, а динамика промышленности продемонстрировала довольно слабые темпы.

•  Промышленность: 1.4% мм (ожидалось 2.9%. В апреле: -12.5%, пересмотрено с -11.2%) и -15.27% гг vs -16.25% гг в апреле (пересмотрено с -15.04%)

•  Розничные продажи: 17.7% мм (ожидалось 8.0%. В апреле: -14.7%, пересмотрено с -16.4%) и -6.08% гг (в апреле было -19.9% гг, пересмотрено с -21.61%)

Возможно, говорить о полном восстановлении розницы еще пока рано, показатели год к году вряд, ли выйдут в положительную область в ближайшее время.
Что касается промышленности, траектория восстановления в США несколько отличается от динамики недавно опубликованных показателей в Китае:
https://t.me/russianmacro/7790

В МАЕ ПРОМЫШЛЕННЫЙ СПАД ЗАМЕДЛИЛСЯ

Несмотря на то, что в терминах «год к году» спад промышленности усилился (см. таблицу), сезонно-сглаженный индекс падал медленнее, чем в апреле.
По данным Росстата индекс промышленного производства (ИПП) снизился в мае на 1.3% mm sa (по отношению к апрелю с устранением сезонности). В апреле динамика индекса составляла -6.9% mm sa, в марте: -0.8% mm sa. Таким образом, за три месяца кризиса промышленность рухнула на 8.8%.
Замедлению спада в мае способствовало улучшение динамики в обработке, в то время добыча камнем рухнула вниз из-за сокращения добычи нефти и газа в рамках сделки ОПЕК+.
Мы ожидаем, что уже в июне сезонно-сглаженный индекс может пойти вверх, но восстановление будет небыстрым. Рост может ускориться с августа, если соглашение с картелем позволит немного нарастить добычу нефти.

НАИБОЛЬШИЙ ВКЛАД В МАЙСКИЙ ОБВАЛ ПРОМЫШЛЕННОСТИ ВНЕСЛИ ДОБЫВАЮЩИЕ ОТРАСЛИ

В терминах «год к году» динамика в мае была следующая:
•  ИПП: -9.6% гг vs -6.6% гг в апреле
•  Добыча: -13.5% гг vs -3.2% гг
•  Обработка: -7.2% гг vs -10.0% гг

По итогам пяти месяцев картина выглядит следующим образом:
•  ИПП: -2.4% гг
•  Добыча: -3.4% гг
•  Обработка: -1.4% гг

Темпы падения в добывающих отраслях в ближайшие месяцы останутся двузначными, в то время как обработка может показать умеренное восстановление, но вряд ли выйдет в плюс.  
По итогам года промышленный спад, скорее всего, превысит 5%.

РЕЗКИЙ СКАЧОК ВСЕХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ.

За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило: 142.6К vs 124.6К накануне. Смертность составила 6.6К vs 3.4K днём ранее. Вновь в центре внимания – Бразилия, где количество заболевших за сутки выросло с 23.6 до 37.3 тысяч человек, страна приближается к отметке 1 млн. заразившихся . Рост зараженных отмечен в США и Индии, в последней также резко выросла смертность: 2К против 395 человек накануне.

НА РЫНКАХ – СМЕШАННЫЕ НАСТРОЕНИЯ

Позитив от вчерашних хороших данных по розничным продажам в США сегодня несколько уменьшился из-за возросших геополитических рисков - конфликта Китая-Индии, а также напряженности на Корейском полуострове. Ухудшившаяся ситуация с COVID-19 в Пекине также не прибавляет оптимизма.

УЧАСТНИКИ ОПРОСА НЕ ЖДУТ ГЛУБОКОГО СНИЖЕНИЯ СТАВОК БАНКОМ РОССИИ В СРЕДНЕСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ

На этой неделе состоялся совместный опрос финансово-экономических каналов по одному из наиболее важных вопросов денежно-кредитной политики: ГДЕ ВЫ ВИДИТЕ ДНО ЦИКЛА СНИЖЕНИЯ СТАВКИ? В опросе приняли участие читатели (около 18 тысяч) каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Probonds
@Cbonds

Результат оказался следующим: МЕДИАННАЯ ОЦЕНКА ДНА ЦИКЛА – 4.43% ГОДОВЫХ
Ниже комментарии авторов канала. Интересно, что авторы каналов допускают более глубокое снижение ставки.

Евгений Коган (@Bitkogan)
В целом согласен с результатами опроса.
Покупательная способность, в связи с коронавирусом и проследовавшим кризисом, на нуле. Потому не вижу никаких причин для роста инфляции. Как следствие, Центробанк может более активно вести себя по снижению ставки.
Может быть 4%. А может быть и 3-3.5%

MMI (@russianmacro)
Мы настроены чуть более агрессивно, чем участники опроса. 19 июня мы ждём -100 бп и сигнал о возможности дальнейшего снижения ставки (правда, намного менее определенный, чем был ранее). Дно цикла снижения ставки мы ждём на уровне 4%. Есть небольшая возможность, что ЦБ пойдет ещё ниже. Но об этом говорить пока рано. Скорее, это сценарий для второй волны эпидемии в мире.  

Андрей Хохрин (@Probonds)
Сохранение низких ставок по всему миру – обстоятельство на перспективу, как минимум, ближайших месяцев.
Россия с ключевой ставкой на уровне 5.5% выбивается из складывающейся системы. Учитывая низкий госдолг, ЦБ может позволить себе дальнейшее снижение широким шагом. Если от 19 июня мы ожидаем понижения ключевой ставки до 4.5-4.75%, то до конца года вполне можем получить ставку ниже нынешнего таргета по инфляции (он равен 4%), в районе 3-3.5%.

#молния #DSKY
⚡️МОЛНИЯ. СИСТЕМА ИЗБАВЛЯЕТСЯ ОТ АКЦИЙ ДЕТСКОГО МИРА

АФК Система объявила о размещении 118 млн акций Детского Мира. Желание Системы (MOEX: AFKS) продавать акции Детского мира (MOEX: DSKY) понятно: демографически, макроэкономически и технологически Системе интереснее держать Озон, чем ДМ.
👉 https://t.me/cbrstocks/7498

ДМ имеет сильные позиции на оффлайновом рынке детских товаров. Но с этим рынком есть две стратегические проблемы:
• Рынок детских товаров в целом не растет. Стагнирует число детей и есть сильный тренд на экономию.
• Рынок детских товаров уходит в онлайн. В США и Китае по многим категориям детских товаров уже 50%+ покупок совершается в интернете. Детские товары в лидерах среди FMCG по доле покупок в онлайне.

В онлайне, в отличие от оффлайна, у Детского Мира есть опасные конкуренты - Wildberries и Ozon. Преимущества конкурентов перед ДМ:
• Специализируются на онлайне, являются маркетплейсами (у них можно купить все - это удобно).
• Активно захватывают категорию детских товаров.
• Находятся в тренде, поэтому инвесторы заливают их капиталом, что стоит хотя бы желание Сбербанка инвестировать в Ozon. ДМ капитал не получает, его основные акционеры не то что не дают денег, они продают акции.

Тренд на онлайн общемировой. В США из-за этого тренда умер когда-то известный бизнес Toys ‘R’ Us, акции британской Mothercare за последние 10 лет сложились в 50 раз

Система действует логично. Продает акции компании из стагнирующего сектора и уходит в новые растущие бизнесы.

@AK47pfl