СБЕРБАНК: КРЕДИТ  НАСЕЛЕНИЮ ВЫРОС В МАЕ!

ИТОГИ МАЯ:

•  КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 0.2% мм и 13.1% гг (в апреле: -0.3% мм и 14.2% гг)
•  КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: -1.7% мм и 10.2% гг (в апреле: -0.2% мм и 10.9% гг)

Опубликованные сегодня данные Сбербанка по РСБУ за май зафиксировали достаточно неожиданный рост кредитного портфеля физлицам. Темп роста, конечно, невысокий, но сам факт положительной динамики внушает сдержанный оптимизм в отношении потребительского спроса. Мы ранее отмечали, что в мае он увеличился по сравнению со стрессовыми показателями апреля. Скорее всего, будет улучшение и в июне. Но среднесрочные прогнозы остаются пессимистичными.

ПРИБЫЛЬ СБЕРБАНКА В МАЕ ВЫРОСЛА В 4 РАЗА!

Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ составила в мае 45.1 млрд. рублей (-40.4% гг), апрельский показатель: 11.5 млрд. рублей (-85% гг). По итогам 5м2020 снижение прибыли составляет 25.4% гг. Банк продолжает наращивать формирование резервов, что, в итоге, негативно сказывается на прибыли.

В мае зафиксирован заметный рост процентных доходов, которые увеличились на 16.7% в годовом сопоставлении. Комиссионный доход снизился на 13.3% гг (второй месяц подряд), но, в июне этот показатель должен вырасти - с этого месяца в Сбербанке были введены ограничения по бесплатным переводам и платежам (до 50 тыс. рублей).

СТАТИСТИКА ПО РЫНКУ ТРУДА США ЗА МАЙ - НАМНОГО ЛУЧШЕ ОЖИДАНИЙ

•  Безработица: 13.3% vs 14.7% в апреле (ожидалось 19.8%)
•  Новые рабочие места: +2.5 млн vs -20.7 млн в апреле (ожидалось -8 млн)
•  Средние зарплаты: +6.7% гг vs 8.0% гг в апреле (ожидалось 8.5% гг)

САМОЕ ВАЖНОЕ ИЗ СЕГОДНЯШНЕЙ ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИИ ПРЕДСЕДАТЕЛЯ ЦБ

Мы выделяем следующие ключевые моменты (это не цитаты, а наша интерпретация):

•  ВАРИАНТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ НА 100 БП БУДЕТ РАССМАТРИВАТЬСЯ НА ЗАСЕДАНИИ 19 ИЮНЯ, НО РЕШЕНИЕ БУДЕТ ПРИНИМАТЬСЯ НА ОСНОВАНИИ АНАЛИЗА ВСЕЙ ПОСТУПАЮЩЕЙ ИНФОРМАЦИИ

•  ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ВЕДУТ СЕБЯ БОЛЕЕ УСТОЙЧИВО, ЧЕМ МЫ ОЖИДАЛИ. ЛЕТОМ МОГУТ ПРОДОЛЖИТЬ СНИЖАТЬСЯ

•  ВОЗМОЖНО ЛИ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ БОЛЕЕ ЧЕМ НА 100 БП ЗА РАЗ?
Прямого ответа не было (о таких вещах ЦБ, как правило, не говорит напрямую), но смысл сказанного однозначен – ЦБ не хочет создавать стресс для банков (слишком резкое снижение ставки как-раз может стать таким стрессом)

•  НАЧНЕТ ЛИ ЦБ ПОКУПАТЬ ВАЛЮТУ ДЛЯ МИНФИНА В СЛУЧАЕ РОСТА ЦЕН НА НЕФТЬ ВЫШЕ ЦЕНЫ ОТСЕЧЕНИЯ ($42.4; СЕГОДНЯ URALS ТОРГУЕТСЯ ВЫШЕ $41)
Здесь не было прямого ответа, но смысл сказанного позволяет предполагать, что покупки валюты начнутся при ценах на нефть намного выше (по нашим оценкам, $46-48), так как Минфину надо компенсировать нефтегазовые доходы не только от снижения цен на нефть, но и от краха объёмов добычи (пока всё идёт к тому, что ОПЕК+ сохранит нижнюю планку добычи ещё на 1-2 мес, решение об этом вроде как должно быть принято завтра).

•  ПРОДАЖА ВАЛЮТЫ В РАМКАХ СДЕЛКИ С АКЦИЯМИ СБЕРБАНКА
Продано $4.3 млрд. Осталось продать валюту примерно на 1.8 трлн рублей. До 30 сентября будет действовать прежний механизм (продажа при Urals ниже $25). Что будет потом, объявим дополнительно.

Мы считаем, что рынок вновь получил подтверждение того, что в июне ставка будет снижена сразу на 100 бп. Вероятность более резких шагов нулевая. Последнее время были комментарии со стороны некоторых аналитиков, что ЦБ может замедлить темпы смягчения КДП на фоне некоторого оживления в экономике. На наш взгляд, комментарии Председателя ЦБ были направлены на то, чтобы скорректировать эти ожидания, планы остаются прежними.

Резюмируя, сигнал для рынков в отношении ставки – точно такой же, как и две недели назад.

ГОДОВОЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ СНИЗИЛСЯ В МАЕ С 3.1 ДО 3.0%

Росстат опубликовал данные по инфляции за май. Рост потребительских цен в минувшем месяце составил 0.3% мм и 3.0% гг vs 0.83% мм и 3.09% гг в апреле. Вышедшие цифры соответствуют недельным оценкам.
Основной вклад в инфляции внесли услуги, которые подорожали на 0.5% мм и 3.0% гг. Рост цен на непродовольственные товары замедлился до 0.3% мм и 2.8% гг. Рост цен на продовольствие составил 0.2% мм и 3.3% гг.
Продолжающееся стремительное укрепление рубля, по-видимому, будет усиливать дезинфляционное давление. Тем не менее, годовой показатель инфляции в летние месяцы может немного подняться из-за экстремально-низкой базы прошлого года. Но в любом случае инфляция пока движется ниже 4-процентной траектории, на которую хотел бы вернуть её ЦБ, что открывает широкое пространство для снижения ставки

РЕАЛЬНАЯ СТАВКА ВПЕРВЫЕ СО ВРЕМЕН ПРЕДЫДУЩЕГО КРИЗИСА МОЖЕТ УЙТИ НИЖЕ 1%

Реальная ставка, рассчитанная к текущей инфляции, на конец мая составляла 2.5% годовых, но уже в ближайшие месяцы резко спикирует вниз. Если ЦБ снизит ключевую ставку до 4.5%, а инфляция к концу лета поднимется до 3.5% (наш базовый прогноз), то реальная ставка составит 1%, а осенью на какое-то время может опуститься ниже 1%. Этот уровень ставки является  стимулирующим для экономики, и на этом уровне мы будем уже сопоставимы со многими EM (сейчас у нас всё-таки относительно жесткая ДКП в сравнении со многими развивающимися странами).

СМЕРТНОСТЬ ОТ COVID-19 В РОССИИ: ВНОВЬ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ РОСТ.

РОССИЯ: 8 855 заболевших за сутки vs 8 726 и 8 831 в предыдущие пару дней. 197 умерших vs 144 и 169 в предыдущие два дня.

МОСКВА: 1 992 заболевших за сутки vs 1 855 и 1 998 за предыдущие двое суток. 58 умерших vs 57 и 64 в предыдущие два дня. На Москву приходится 42.1 % от общего числа выявленных в России случаев и 50 % зарегистрированных от коронавируса смертей.

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ УКРАИНЫ В МАЕ СОКРАТИЛИСЬ

На начало июня объём ЗВР Национального Банка Украины (НБУ) составлял $25.37 млрд, сократившись по итогам месяца на $323 млн.

Евробонды Украины практически отыграли мартовское падение, доходность по бумагам с погашением в 2028г опустилась до 7.24% годовых.

OPEC+ СТАЛ ОПЯТЬ ДОГОВОРОСПОCOБЕН!

Основные производители нефти сумели прийти к соглашению о продлении уровней сокращения добычи еще на один месяц. Согласно достигнутым договорённостям, снижение добычи на 9,7 млн баррелей в сутки продлится до конца июля 2020 года. Нигерия и Ирак, которые превысили квоту в мае, взяли обязательства сократить добычу , начиная с июля

УРОВНИ КОЛИЧЕСТВА ЗАРАЗИВШИХСЯ СОХРАНЯЮТСЯ ВБЛИЗИ МАКСИМУМОВ.

За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 128К vs 130К накануне, смертность несколько снизилась: 4.2К vs 4.9K днём ранее. Количество заболевших в мире приближается к отметке в 7 млн. человек, Бразилия продолжает находиться на первом месте по приросту, отмечается увеличение числа заболевших в Индии и Чили.

ПОСЛЕ ВЧЕРАШНЕГО СКАЧКА СМЕРТНОСТЬ ОТ COVID-19 В РОССИИ ВНОВЬ СНИЖАЕТСЯ.

РОССИЯ: 8 984 заболевших за сутки vs 8 855 и 8 726 в предыдущие пару дней. 134 умерших vs 197 и 144 в предыдущие два дня.

МОСКВА: 1 956 заболевших за сутки vs 1 992 и 1 855 за предыдущие двое суток. 55 умерших vs 58 и 57 в предыдущие два дня. На Москву приходится 41.7 % от общего числа выявленных в России случаев и 49.8 % зарегистрированных от коронавируса смертей.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГИ. ПОСЛЕДНИЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА НЕДЕЛЮ.

MOODY'S
•  Индия – понижен рейтинг до Baa3, прогноз рейтинга сохранен “негативный”
•  Коста-Рика – рейтинг подтвержден на уровне В2, прогноз понижен до “негативного”

FITCH
•  Кот-Д-Ивуар – рейтинг подтвержден на уровне В+ с позитивным прогнозом
•  Перу - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+ со стабильным прогнозом
•  Хорватия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ- со стабильным прогнозом
•  Швеция - рейтинг подтвержден на уровне ААА со стабильным прогнозом

S&P
•  Румыния - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ- с негативным прогнозом
•  Узбекистан - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз понижен до “негативного”
•  Сенегал - рейтинг подтвержден на уровне В+ со стабильным прогнозом

САНКЦИИ США В ОТНОШЕНИИ РОСНЕФТИ СОХРАНЯЮТСЯ

Согласно заявлению пресс-секретаря Министерства финансов США, изменение структуры акционеров крупнейшей российской нефтяной компании, в результате чего госхолдинг Роснефтегаз снизил свою долю в ней с 50% до 40.4%, не повлияет на санкционный режим в отношении Роснефти.
Российская компания была включена в 2014 году в список секторальных санкций (Sectoral Sanctions Identifications List, SSI), что подразумевает запрет для американских структур предоставлять новое средне- и долгосрочное финансирование компаниям, включенным в SSI List. Также исключено предоставление услуг при разработке труднодоступных месторождений и сланцевой нефти.

ЧИСЛО ЗАРАЗИВШИХСЯ COVID-19 СНИЗИЛОСЬ С МАКСИМАЛЬНЫХ ОТМЕТОК.

За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 несколько снизилось с рекордных уровней: 113К vs 128К накануне, смертность также сокращается: 3.4К vs 4.3K днём ранее. США вернулись на первую строчку по ежесуточному приросту заразившихся, но заметное сокращение заболевших в Бразилии может быть не совсем показательным ввиду корректировок показателей Минздравом этой страны.

ЭЙФОРИЯ НА РЫНКАХ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

Дополнительными стимулами сохранения аппетита к риску на рынках стали хорошие цифры по рынку труда в США  - рост новых рабочих мест на 2.5 млн., против ожидавшегося снижения на 8 млн. Достигнутое на выходных новое соглашение OPEC+, в рамках которого основные производители договорились продлить сокращение добычи на конца июля, оказывает поддержку нефтяным котировкам – Brent уже стоит $43 за баррель.

НИСХОДЯЩИЙ ТРЕНД В СМЕРТНОСТИ ПРОДОЛЖИЛСЯ.

РОССИЯ: 8985 заболевших за сутки vs 8 984 и 8 855 в предыдущие пару дней. 112 умерших vs 134 и 197 в предыдущие два дня.

МОСКВА: 2001 заболевших за сутки vs 1 956 и 1 992 за предыдущие двое суток. 51 умерший vs 55 и 58 в предыдущие два дня. На Москву приходится 41.3 % от общего числа выявленных в России случаев и 49.7 % зарегистрированных от коронавируса смертей.

МВФ ВНОВЬ ВЫДЕЛИЛ ДЕНЬГИ ЕГИПТУ

Международный валютный фонд выделит Египту дополнительную помощь в рамках программы краткосрочного кредитования на преодоление последствий пандемии коронавируса. Достигнуто соглашение о предоставлении Египту сроком на 1 год 3.8 миллиарда SDR (специальных единиц расчета МВФ, что эквивалентно примерно 5.2 миллиарда долларов США)/ Напомним, что предыдущий пакет помощи от МВФ страна получала меньше месяца назад https://t.me/russianmacro/7514
В пресс-релизе МВФ отмечается, что… ”эти деньги будут направлены на усилия властей «по поддержанию макроэкономической стабильности в условиях экономического шока от COVID-19 при продолжении ключевых структурных реформ»

Хорошая новость для инвесторов в еврооблигации Египта, которые мы рассматриваем как одну из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей в суверенном High Yield.

НАЦБАНК КАЗАХСТАНА - ОЖИДАЕМО UNCHANGE.

Национальный Банк Республики Казахстан сегодня сохранил ключевую ставку на уровне в 9.5% годовых. В мае 2020 года годовая инфляция составила 6.7% (6.8% в апреле 2020 года), что определенно выше таргетируемого в 2020-2021 годах коридора в 4-6% годовых. Согласно прогнозу регулятора, по итогам 2020 года годовая инфляция ожидается на уровне 8.0-8.5% годовых (предыдущий прогноз: 9-11% годовых). В 2020м прогнозируется падение ВВП на 1.8% в годовом сопоставлении, предыдущая оценка: -1.3% гг.

Напомним, что Казахстан был чуть ли единственным среди развивающихся стран, кто отреагировал на дестабилизации финансовых рынков в марте резким повышением ставки https://t.me/russianmacro/7017. Но сейчас она находится вблизи того уровня, где она была до повышения (9.25%).

ЛИКВИДНАЯ ЧАСТЬ ФНБ НА 1 ИЮНЯ СОКРАТИЛАСЬ ДО 8 205 МЛРД РУБЛЕЙ (55.9 ТЫСЯЧ РУБЛЕЙ В РАСЧЕТЕ НА 1 РОССИЯНИНА)

Всего размер ФНБ на 1 июня составлял 12 161 млрд руб ($171.9 млрд), но его ликвидная часть равнялась лишь 8 205 млрд ($116 млрд) – это примерно 8% прогнозируемого на 2020 год ВВП (экономика в долларовом выражении сократится в этом году с $1.7 до $1.45 трлн).
Напомним, что Минфин продал из ФНБ в апреле-мае примерно $3.7 млрд и ещё около $3 млрд продаст в июне.

Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:
•  пакет акций Сбера – 2 273 млрд руб
•  привилегированные акции госбанков - 279 млрд
•  депозиты в ВЭБе – 541 млрд
•  облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 222 млрд и $4.1 млрд
•  субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд
•  евробонды Украины – $3 млрд (дефолт; идут судебные разбирательства)

Всемирный Банк опубликовал сегодня полугодовой Global Outlook.

ОСНОВНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ ПО СРАВНЕНИЮ С ЯНВАРСКИМИ ПРОГНОЗАМИ
•  Прогноз роста мировой экономики на 2020 г снижен с 2.5 до -5.2%
•  Прогноз по США на 2020г снижен с 1.8 до -6.1%
•  Прогноз по Еврозоне снижен с 1.0 до -9.1%
•  Прогноз по Китаю снижен с 5.9 до 1.0%
•  Прогноз по России снижен с 1.6 до -6.0% (в апреле ВБ прогнозировал ВВП России на уровне -1.0%).

При расчете мирового ВВП Всемирный Банк взвешивает доли стран по номинальному значению ВВП, поэтому его оценки отличаются от оценок МВФ, которые учитывает доли стран по ВВП с учетом паритета покупательной способности.