Банк Турции ужесточает денежную политику, избегая повышения ключевой ставки. Сегодня объявлено о сокращении лимита по операциям валютный своп с 50 до 25% от капитала банков. Рынки восстанавливаются

РУСАЛ спасают всем миром

Я вчера обращал Ваше внимание на весьма высокие дивиденды ГМК за 1-е полугодие https://t.me/russianmacro/2889. Финансовые показатели компании за этот период также оказались весьма впечатляющими https://t.me/russianmacro/2890. Если Вы помните, то предыдущая публикация отчётности ГМК была несколько скандальной https://t.me/russianmacro/1273. В разгар корпоративной войны акционеров ГМК и Русала https://t.me/russianmacro/1198 контролирующий акционер ГМК явно не настроен был платить хорошие дивиденды Дерипаске. Но теперь, похоже, расклады изменились, и ГМК вынимает деньги из компании по максимуму! Я не исключаю, что к Потанину действительно обратились с настоятельной просьбой поддержать Русал. В сумме за 2-е полугодие прошлого года и 1-е полугодие текущего дивиденды ГМК составляют 219 млрд рублей или 128.5% от чистой прибыли по МСФО за этот период. Из общей суммы дивидендов за этот период Русал получит примерно $1 млрд. Выплаты за 2-е полугодие заканчиваются 21 августа, и, скорее всего, Русал получил уже эти деньги. Отсечка по дивидендам за 1-е полугодие поставлена на 1 октября. В прошлом году она была 19 октября. Похоже, что ГМК спешит выплатить эти деньги акционерам побыстрее, чтобы успеть до 23 октября, когда Русал окончательно может оказаться под санкциями, и его деятельность окажется в значительной степени парализована. Более того, после 23 октября могут возникнуть и проблемы с перечислением дивидендов на счета Русала.
Высокие дивиденды ГМК – безусловно, хорошая новость для Русала. Долгосрочные проблемы компании это не решает (они могут быть решены только в случае исключения из SDN-листа), но какую-то отсрочку эти деньги Дерипаске дадут.

MMI Inflation Survey

На нашем канале продолжается традиционный ежемесячный опрос по текущей инфляции и инфляционным ожиданиям.
Приглашаю принять всех участие в опросе! Крайне интересно, как происходящие сейчас события на финансовых рынках влияют на ожидания инфляции. Отчасти это позволит ответить на вопрос, насколько обоснованы возросшие сейчас ожидания повышения ставок ЦБ уже на ближайшем заседании в сентябре!

На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2882

Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2883

Динамику инфляционных ожиданий в соответствии с нашими опросами Вы можете посмотреть здесь: https://t.me/russianmacro/2574

Минфин не стал давать премию на сегодняшнем аукционе ОФЗ, поэтому смог разместить только 5.8 из предлагавшихся 10 млрд рублей. Спрос составлял 20.1 млрд. Средневзвешенная доходность – 8.15% годовых

Пром. производство в июле: 3.9% гг, 0.3% мм с устранением сезонности. Данные Росстата драматичным образом расходятся с опросами предприятий https://t.me/russianmacro/2748, свидетельствующими о спаде

Банки продолжают активно наращивать кредитный портфель физлицам (2.0% мм, 19.7% гг), при этом корпоративное кредитование по-прежнему стагнирует (0.6% мм, 4.9% гг). Активно растут вложения в ОФЗ

В июле ЦБ вновь вливал деньги в банковскую систему, подкинув (по-видимому, санируемым банкам) 246 млрд руб. Всего с начала года средства ЦБ в банках увеличились на 939 млрд достигнув  3.4% в пассивах

Кредитование населения продолжает ускоряться. В июле рост кредитного портфеля физлиц составил 2.0% мм и 19.7% гг – max годовой прирост с июля 2014г Вклады населения выросли в июле на 0.3% мм и 8.9% гг

Корпоративное кредитование продолжает стагнировать. Рост в июне: 0.6% мм и 4.9% гг. В то же время банки продолжают активно наращивать вложения в облигации (видимо, ОФЗ): 1.4% мм и 10.7% гг

ЦБ Индонезии в среду поднял ключевую ставку с 5.25 до 5.50%. Это явилось сюрпризом для рынка, прогноз был unchanged. Это уже четвёртое повышение ставки, начиная с мая. Инфляция в июле была 3.2% гг

Россия в июне прекратила распродажу американского госдолга

После масштабных распродаж US Treasuries в апреле-мае Россия в июне прекратила эти операции. По данным американского казначейства Россия на конец июня держала UST на $14.91 млрд, в том числе $9.108 млрд в долгосрочных бумагах и $5.802 млрд в краткосрочных http://ticdata.treasury.gov/Publish/slt3d.txt. Общий объём инвестиций России в UST практически не изменился по сравнению с маем https://t.me/russianmacro/2605.

Крупнейшие иностранные держатели UST (по странам):  http://ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt

Чистые покупки UST иностранными инвесторами: http://ticdata.treasury.gov/Publish/tressect.txt

Фондовый индекс развивающихся рынков MSCI EM снизился от своих максимумов на 19.6% (-11.7% с начала года). Падение более чем на 20% от пика – формальный признак начала «медвежьего» рынка

Удачное выступление России на ЧМ 2018 позволило национальной сборной стремительно подняться с 70 на 49-50 место в рейтинге ФИФА. Возглавила рейтинг Франция, а Германия провалилась с 1 на 15 место

Инфляционные ожидания продолжают увеличиваться. Согласно опросу читателей нашего канала в августе медианная оценка ожидаемой инфляции выросла с 9.7 до 11.6%, наблюдаемой инфляции – с 9.5 до 9.8%

Лишь 13% респондентов ожидают инфляцию в следующие 12 месяцев вблизи таргета ЦБ (4%), а в то, что инфляция превысит 12%, верят 48% опрошенных

Предчувствие кризиса
Комментарии к опросу по инфляции (MMI Inflation Survey)

Опрос по инфляции и инфляционным ожиданиям, проводившийся на нашем канале с 14 по 16 августа, зафиксировал вполне прогнозируемые драматичные результаты. Как и в апреле, резкое падение рубля ухудшило восприятие инфляции и повысило инфляционные ожидания  https://t.me/russianmacro/2915. При этом медианная оценка ожидаемой инфляции оказалась более чем на 1 процентный пункт выше, чем была в апреле (11.6% vs 10.5%), хотя сейчас падение рубля было всё-таки менее сильным и не таким неожиданным, как весной. Дело, по-видимому, не только в рубле, но и в общем ухудшении восприятия экономической действительности (в т.ч. из-за повышения налогов и пенсионного возраста), о чём в последние месяцы также свидетельствовали наши опросы (правда, в июле было небольшое улучшение https://t.me/russianmacro/2765).
Отмечу, что июльский опрос инФОМ для Банка России https://t.me/russianmacro/2714 зафиксировал точно такое же значение инфляционных ожиданий, как и наш опрос (9.7%). Причём проводился он примерно в то же время, что и у нас. Я думаю, что по августу ЦБ получит ясный сигнал о дальнейшем росте инфляционных ожиданий. Это важный параметр, который ЦБ учитывает при принятии решений в области кредитно-денежной политики. И это серьёзный аргумент задуматься о повышении процентных ставок. Особенно, учитывая, что общий тренд на emerging markets в сторону повышения ставок сохраняется https://t.me/russianmacro/2910.
Мне кажется, что трейдеры на рынке ОФЗ уже закладывают ожидания повышения ставок ЦБ в цены. Сегодня там продолжается обвал, доходность длинных бумаг поднялась уже до 8.6% годовых – такие уровни последний раз мы видели в конце 2016 года.
Я бы пока оценил вероятность повышения ставки ЦБ на 25 б.п. на сентябрьском заседании как 50/50. Но ситуация меняется очень быстро. Турция, санкции, торговые войны. Если по всем этим позициям к сентябрю будет дальнейшее ухудшение, то перед сентябрьским заседанием ЦБ будет стоять вопрос не «повышать или не повышать», а «повышать на 50 или сразу на 75 б.п.» В случае оперативного принятия законопроекта S.3336 https://t.me/russianmacro/2885, боюсь, действительно встанет вопрос о резком повышении ставки ЦБ. Но и эскалация турецкого кризиса также может привести к самым печальным последствиям. Ну а неизбежным повышение ставок сделает резкое падение цен на нефть. Разрастание турецкого кризиса и обвал нефти могут оказаться взаимосвязанными явлениями…

Сегодня – 20-я годовщина дефолта. За это время цены в РФ выросли в 15 раз, а в США – в 1.55 р. В номинальном выражении рубль подешевел к доллару более чем в 10 раз, в реальном изменился незначительно

Снижение реального курса рубля вдвое после девальвации 1998 года привело к увеличению профицита счета текущих операций с нуля до 12.6% ВВП