Выложил выше сегодняшний Economic Outlook от Fitch https://t.me/russianmacro/2204

В целом никаких особых сюрпризов. Всё в рамках наблюдаемых тенденций: по Штатам и Китаю небольшое повышение прогнозов, по Европе и Бразилии небольшое понижение. Завышенные многими экспертами в начале года прогнозы по России возвращаются в диапазон 1.5-1.8%.

Там есть ещё раздел по Турции. Актуально в свете происходящих сейчас событий на финансовых рынках. Исходя из этого прогноза, катастрофы в экономике не ожидается. Рост - 4.5% в этом году и 3.6% в следующем. Инфляция будет оставаться близко к текущим уровням до конца года (около 12%), но замедлится до 10% в следуюшем году. Ставка уже в этом году будет снижена - 16.75% vs 17.75% сейчас, а в следующем году опустится до 14%. Курс доллар/лира - около 4.50 (сейчас - 4.63). Такой прогноз так и подмывает прикупить турецкие локальные бонды - короткие гособлигации в лирах сейчас дают около 18% годовых.

❗️ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ ЗА 12 ДНЕЙ ИЮНЯ СОСТАВИЛА ПРИМЕРНО 11.1 МИЛЛИОНА БАРРЕЛЕЙ В СУТКИ -2 ИСТОЧНИКА - Reuters News

Судя по этому сообщению Reuters, Россия, не дожидаясь официальных решений ОПЕК+, начала в июне резко наращивать добычу нефти. Последние месяцы добыча в РФ держалась на уровне 10.97 млн. б/с. На пике, в октябре 2016г, добыча превышала 11.23 млн. б/с.

ФРС повысила прогноз роста ВВП в 2018г с 2.7 до 2.8% и прогноз по инфляции (PCE) – с 1.9 до 2.1%. Самое важное – повышен прогноз по ставке – до конца года прогнозируется ещё 2 повышения!

Результаты голосования членов FOMC показывают, что единства взглядов в рядах членов Комитета нет. За 2 повышения ставки до конца года высказались 7 членов FOMC, за 3 – 1, за 1 – 5, ни одного – 2.

ФРС преподнесла сюрприз! Ставка, как ожидалось, была повышена на 25 б.п., но прогноз по ставке на конец года был изменён. Теперь ФРС прогнозирует ещё два повышения ставки до конца года, хотя ранее ориентир по ставке предполагал одно такое повышение. В 2019 году предполагается три повышения ставки.
Правда, если внимательно посмотреть на dot-plot https://t.me/russianmacro/2210, то видно, что единства в рядах членов Комитета нет. Число тех, кто ожидает в этом году ещё 2 повышения и даже 3 (есть один такой товарищ), составляет 8 человек, а число тех, кто прогнозирует 1 повышение или даже ни одного (таких двое) составляет 7 человек. Т.е. перевес «ястребов» - всего на 1 человека. Фьючерсы, кстати, показывают лишь 56%-ую вероятность повышения ставки в декабре (накануне было 46%). Важно и то, что долгосрочный прогноз по ставке оставлен без изменений.  
Крайне любопытна реакция рынков на вчерашние заявления ФРС. Пересмотр траектории повышения ставки в сторону её более резкого повышения в этом году вызвал лишь краткосрочный всплеск доходности длинных UST. Десятилетние бумаги доходили до 3%, после чего доходность пошла вниз, и сейчас находится на уровне 2.95%. Кривая стала чуть более плоской. Акции, напротив, отреагировали на новости от FOMC краткосрочным скачком, а потом уверенно пошли вниз. В Азии сегодня индексы теряют в пределах процента. Похоже, рынки опасаются, что более резкое повышение ставок приведёт к замедлению экономического роста.
Это вполне разумные опасения, учитывая сохраняющую нестабильность на emerging markets, давление на которые может ещё больше возрасти при более резком повышении ставок.
Мне кажется, не стоит драматизировать «ястребиный» настрой ФРС. Эти настроения могут скорректироваться при появлении первых признаков замедления.

Слабая статистика по Китаю за май! Инвестиции: 6.1% гг, промышленность: 6.8% гг, розничные продажи: 8.5% гг.

Размещение короткой ОФЗ (3.5 года) на  аукционе в среду вновь показало слабость рынка. Спрос составил лишь 18.1млрд (размещалось 10млрд). Несмотря на премию, полностью разместить не удалось (9.3млрд)

Не наблюдалось вчера высокого спроса и на инфляционную ОФЗ (52002).  При предложении 10.1млрд спрос составил лишь 13.1 млрд. Выпуск был размещён с премией к рынку в полном объёме

На фоне падения спроса Минфин продолжает сокращать объёмы заимствований на рынке ОФЗ. Выручка от размещений с начала года составляет на сегодня 661 млрд рублей

❗️ ЕЦБ объявил планы сворачивание QE

•  ЕЦБ УСТАНОВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 0,0%, ПРОГНОЗ 0,0%
•  ЕЦБ УСТАНОВИЛ ДЕПОЗИТНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ -0,40%
•  ЕЦБ ПРОДОЛЖИТ СКУПАТЬ АКТИВЫ ПО 30 МЛРД ЕВРО В МЕСЯЦ ДО КОНЦА СЕН 18Г
•  С КОНЦА СЕНТЯБРЯ ЕЦБ СОКРАТИТ ЕЖЕМЕСЯЧНУЮ СКУПКУ АКТИВОВ ДО 15 МЛРД ЕВРО ДО КОНЦА ДЕКАБРЯ
•  С КОНЦА ДЕКАБРЯ СКУПКА АКТИВОВ ПРЕКРАТИТСЯ
•  ЕЦБ ОЖИДАЕТ, ЧТО СТАВКИ БУДУТ НАХОДИТЬСЯ НА ТЕКУЩЕМ УРОВНЕ КАК МИНИМУМ ДО ОСЕНИ 19Г ИЛИ ТАК ДОЛГО КАК НЕОБХОДИМО

Чёткое обещание, что до следующей осени ставки меняться не будут, вызвало позитивную реакцию в облигациях и негативную в евро. Долговые рынки реагируют падением доходности, курс евро/доллар резко пошёл вниз.

В день начала чемпионата мира по футболу, когда многие из нас отвлечены от экономических новостей, правительство объявило давно ожидавшиеся непопулярные решения в области налогов и пенсионной реформы.

Налоги:
•  С 1 января 2019 г ставка НДС будет повышена с 18 до 20%
•  Льготы по НДС на основные социально значимые товары будут сохранены (не сообщается, на какие товары будут отменены)

Пенсии:
•  Пенсионный возраст будет повышен до 65 лет для мужчин и до 63 лет для женщин
•  Предлагается довести пенсионный возраст для мужчин до 65 лет к 2028 году, а для женщин - до 63 лет к 2034 году, т.е. повышение пенсионного возраста будет происходить на полгода в год

В отношении налогов. Это очень странное (мягко говоря) решение, ускорять экономику через повышение налогов. По законам экономики повышение налогов всегда приводит к замедлению экономического роста. Складывается ощущение, что для чиновников найти пресловутые 8 трлн рублей и проинвестировать их в некие инфраструктурные проекты, которые, как я понимаю, пока в глаза никто не видел, приоритетней, чем ускорить экономический рост. Всё логично. За низкий экономический рост ещё никого не увольняли. А за невыполнение президентского указа могут и выгнать. Есть подозрение, что экономический блок вообще не мыслит в терминах экономического роста. Государство приняло решение из извращенной логики, что оно лучше знает, куда эффективно проинвестировать деньги, повысив уровень капитала в экономике и уровень потенциального ВВП. Но опыт и наш собственный, и мировой показывает, что рынок всегда оказывается эффективнее. Надо начинать ускорение экономики со снижения налогов, как это делают, например, США.
Повышение НДС однозначно приведёт к повышению инфляции. Если бы был введен налог с продаж, то инфляция бы подскочила до 7%, с ростом НДС, я думаю, взлетит до 5%. Мы точно выйдем за таргет уже в следующем году. И очевидно, что это заставит ЦБ проводить более жёсткую кредитно-денежную политику.

В отношении пенсии. Здесь сложнее. Есть мнение, что пенсионная реформа увеличит объем экономически активного населения, что является важным фактором повышения потенциального роста ВВП. Но будет ли задействована эта сила? Или пенсионеры пополнят армию безработных? И как заставить работодателя отказаться от дискриминации старшего поколения? На эти вопросы у меня нет однозначного ответа. Наверное, правильно, что избрали мягкий вариант повышения пенсионного возраста. Это позволит снизить риски безработицы в старшем поколении.
Важно, как реформа повлияет на потребительский спрос – пенсионеров будет меньше и, соответственно, Минфин будет платить им меньше денег, то есть в масштабах макроэкономики общий объем бюджетных выплат населению уменьшается. Если процесс не будет сопровождаться общим увеличением рабочих мест в экономике, то влияние на потребительский спрос будет негативным. Мне кажется, было бы разумно, хотя бы часть высвобождаемых ресурсов пустить на повышение пенсий.

ЭКОНОМИКА и ФУТБОЛ – специальный проект @russianmacro к чемпионату мира по футболу

Сегодня в нашей стране начинается важнейшее событие, с чем я всех читателей нашего канала и поздравляю!
Большого экономического эффекта оно не даст, скорее, наоборот, будет способствовать снижению производительности. Не окажет влияния и на финансовые рынки.
Но речь сейчас не об этом. Что для меня футбол? Прежде всего, бурно растущая отрасль мировой экономики. Отрасль глобальная. Достаточно сказать, что рейтинг ФИФА охватывает 211 стран. Для сравнения, статистика МВФ охватывает 193 страны. Бурный рост мирового футбола – глобальный экономический тренд, но нас он, как и многие другие мировые тренды, обходит стороной. Российский футбол, как и российская экономика, за последние шесть лет колоссально деградировал. В конце 2012 года наша сборная была на 9 месте в рейтинге ФИФА, сейчас – на 70 месте. Тоже самое и на клубном уровне, где попадание в весеннюю стадию еврокубков стало считаться подвигом.
Меня всегда интересовала связь между экономикой и футбольными достижениями. На клубном уровне мы видим, что финансовые возможности клубов являются одним из определяющих факторов успеха. На уровне сборных такая связь отсутствует напрочь. Статистический анализ (место в рейтинге ФИФА сравнительно с макропоказателями) свидетельствует о полном отсутствии корреляций между размером экономики, уровнем жизни её граждан и успехами сборной. Почему так происходит, для меня загадка. Ведь очевидно, что богатые страны имеют больше возможностей для создания сильной сборной в сравнении с бедными странами. По-видимому, не всем странам это нужно.
Нам на государственном уровне точно не нужно. Российский футбол является нерыночной отраслью, существующей преимущественно за счёт денег налогоплательщиков и госкорпораций. Нерыночный характер, а также существующие ограничения по конкуренции (лимит на легионеров) как и в любой другой отрасли ведут к низкой эффективности производства и отсутствию стимулов для инвестиций (прежде всего, в детско-юношеский спорт). Ситуация усугубляется и другой бедой нашей экономики – коррупцией. В футболе, как и в любой другой отрасли, находящейся под контролем государства и получающей деньги из бюджета (регионального или госкорпраций), она носит всеохватывающий характер. В результате отрасль создаёт низкокачественный продукт и не имеет достаточных стимулов для повышения его качества.
Я понимаю, что в нашей стране от футбола уже очень многих тошнит. Но очень много и тех, кто искренне любит народную игру и воспринимает нынешнее событие, как праздник (я отношусь к последним)). А ещё среди читателей @russianmacro, очень много профессиональных участников финансовых рынков и частных трейдеров. А они – люди азартные, и всегда любили сделать ставки на спортивные события – знаю это по множеству своих коллег!))

В связи с началом ЧМ-2018 Канал MMI @russianmacro запускает специальный проект ЭКОНОМИКА и ФУТБОЛ!
Ежедневно я буду выкладывать экономико-футбольный анализ предстоящих матчей! Для наших читателей, не интересующихся футболом, это позволит получить небольшое представление об экономиках стран-участниц. Ну а для любителей футбола это, возможно, даст пищу для прогнозов. Правда, не воспринимайте мои прогнозы всерьёз! В отличие от большинства россиян я не считаю себя специалистом в футболе))

ЭКОНОМИКА и ФУТБОЛ. РОССИЯ-СА

Сегодня встречаются два главных аутсайдера чемпионата – Россия (70 место в мировом рейтинге ФИФА, последнее среди всех стран-участниц) и Саудовская Аравия (67 место, предпоследнее среди участников) – крупнейшие нефтедобывающие страны мира https://t.me/russianmacro/2222
Обе сборные стремительно деградировали за последний год. Россия в рейтинге ФИФА с июня прошлого года опустилась на 7 позиция, а СА – на 14. Обе сборные провально провели контрольные матчи перед ЧМ. Не лучше у них обстояло дело и с экономикой: ВВП Саудовской Аравии сократился в прошлом году на 0.7%, российский ВВП вырос на 1.5%. В этом году у обоих ожидается рост на 1.5%. Потенциальный рост СА оценивается на уровне около 2%, России – 1.5%. Т.е. обе страны устойчиво более чем вдвое отстают от темпов роста мировой экономики.
При этом СА является намного более богатой экономикой в сравнении с РФ – по ВВП на душу населения СА превосходит РФ вдвое. Ресурсы для развития футбола в этой стране явно есть.
В рейтинге ФИФА позиции сборных сопоставимы, но фактор страны-хозяйки является статистически значимым. Поэтому  @russianmacro ставит на Россию! Наш прогноз 2:0.

Сегодня встречаются два главных аутсайдера ЧМ-2018. В рейтинге ФИФА позиции сборных близки, но фактор страны-хозяйки является статистически значимым. Прогноз @russianmacro – 2:0

Федеральный бюджет по итогам 5 месяцев исполнен с профицитом в размере 459 млрд рублей или 1.2% ВВП. В основном за счёт нефтегазовых доходов, которые увеличились на 30.1% гг

Опрос читателей нашего канала зафиксировал в июне резкий рост наблюдаемой инфляции – с 6.5 до 9.3%. Прогнозируемо. Бензин! Выросли и инфляционные ожидания, но менее резко – с 7.5 до 9.5%

Сегодня в 13:30 Банк России объявит ключевую ставку. Мой прогноз - без изменений - 7.25%.
На мой взгляд, снижение ставки было бы сейчас крайне рискованным шагом даже не столько с точки зрения увеличения инфляционных рисков, сколько из-за опасности дестабилизации финансовых рынков. Отток капиталов с emerging markets продолжается. Сейчас, кстати, даже некотрое обострение - курс аргентиского песо рухнул вчера на очередные 6.5%! Бразильский реал провалился с 3.70 до 3.805. С утра большинство валют EM в минусе. По последним аукционам ОФЗ мы видели, что интерес к рублёвым активам у иностранцев поностью исчез. Если в этих условиях ещё и снизить ставку, то реакция может быть непредсказуемой..
Неизменность ставки "в ценах", так что реакции рынка на такое событие не ждём.
Коллеги из CBonds @cbonds приводят опрос аналитиков с прогнозом по ставке: что думают участники рынка https://t.me/cbonds/495

Уругвай в 7 раз богаче Египта по ВВП на душу. Команда Уругвая – 14 место в рейтинге ФИФА со звёздами мирового уровня – Кавани и Суарес. Но у Египта есть Салах! Непредсказуемый матч! Наш прогноз: 0-1