Сектор туризма Турции быстро восстанавливается. В летние месяцы приток валюты от туризма резко возрастёт, что может способствовать стабилизации курса лиры
Size: a a a
2018 June 11
Подорожавшая нефть не является основной причиной ухудшение счета текущих операций в Турции. Произошедшая девальвация лиры должна развернуть негативные тренды во внешней торговле
В начале новой недели на развивающихся рынках вновь наблюдаются негативные тенденции. Сегодня опять под давлением валюты и евробонды emerging markets. На этом фоне в небольшом минусе российский рубль и суверенные евробонды.
Источником нестабильности по-прежнему остаётся Турция, сообщившая о продолжающемся ухудшении счёта текущих операций (СТО) https://t.me/russianmacro/2182. Для Турции это ключевой фактор нестабильности национальной валюты.
Важно заметить, что это данные за апрель. Серьёзная девальвация лиры произошла лишь во второй половине месяца и не могла оказать корректирующее влияние на баланс СТО. Это влияние проявится в последующие месяцы. Я уже ранее отмечал, что в Турции баланс СТО имеет высокую корреляцию с курсом национальной валюты. Подробнее о Турции и других развивающихся экономиках можно посмотреть здесь: https://t.me/russianmacro/2043.
В целом, тенденции по счёту текущих операций в Турции, конечно, не очень хорошие https://t.me/russianmacro/2185, и дело, как видно из приведённых графиков, не только в подорожавшей нефти. По моим оценкам, уже произошедшая девальвация лиры достаточна, чтобы сократить дефицит CA на 1-2 процентных пункта ВВП (сейчас – более 5% ВВП). Надо также иметь в виду, что в Турции, как и в России, баланс СТО имеет ярко выраженную сезонность, но у наших стран она обратная. В Турции СТО устойчиво дефицитен, но в летние месяцы, когда резко растут доходы от туризма, дефицит сокращается до минимума. В ближайшие месяцы это должно ослабить давление на лиру. Стабилизация/снижение цен на нефть будет ещё одним фактором в поддержку лиры.
Но главное событие, которое будет держать в напряжении инвесторов, это, конечно, парламентские и президентские выборы 24 июня. Выборы эти досрочные, союзники Эрдогана в парламенте предложили провести их на полтора года раньше запланированного срока с основной целью – укрепить президентскую власть в стране. Интересно, что ускорившийся обвал лиры и других валют EM начался на следующий день после объявления досрочных выборов в Турции – 19 апреля.
Скорее всего, до выборов в Турции напряжённые настроения на EM всё-таки будут сохраняться. Одно из опасений было связано с тем, что после выборов Эрдоган может предпринять шаги по снижению независимости ЦБ. Но события последнего месяца показали, насколько это опасно. Думаю, что турецкие власти не наломают здесь дров.
Важным событием для EM будет и заседание FOMC в среду. Здесь важен тон пресс-релиза и комментарии. Объективно говоря, не видно причин для перехода на более крутую траекторию повышения ставок. Думаю, что с этой стороны не должно быть дестабилизирующего воздействия на EM.
Ну а завтра ждём итогов встречи Трампа с лидером КНДР.
Источником нестабильности по-прежнему остаётся Турция, сообщившая о продолжающемся ухудшении счёта текущих операций (СТО) https://t.me/russianmacro/2182. Для Турции это ключевой фактор нестабильности национальной валюты.
Важно заметить, что это данные за апрель. Серьёзная девальвация лиры произошла лишь во второй половине месяца и не могла оказать корректирующее влияние на баланс СТО. Это влияние проявится в последующие месяцы. Я уже ранее отмечал, что в Турции баланс СТО имеет высокую корреляцию с курсом национальной валюты. Подробнее о Турции и других развивающихся экономиках можно посмотреть здесь: https://t.me/russianmacro/2043.
В целом, тенденции по счёту текущих операций в Турции, конечно, не очень хорошие https://t.me/russianmacro/2185, и дело, как видно из приведённых графиков, не только в подорожавшей нефти. По моим оценкам, уже произошедшая девальвация лиры достаточна, чтобы сократить дефицит CA на 1-2 процентных пункта ВВП (сейчас – более 5% ВВП). Надо также иметь в виду, что в Турции, как и в России, баланс СТО имеет ярко выраженную сезонность, но у наших стран она обратная. В Турции СТО устойчиво дефицитен, но в летние месяцы, когда резко растут доходы от туризма, дефицит сокращается до минимума. В ближайшие месяцы это должно ослабить давление на лиру. Стабилизация/снижение цен на нефть будет ещё одним фактором в поддержку лиры.
Но главное событие, которое будет держать в напряжении инвесторов, это, конечно, парламентские и президентские выборы 24 июня. Выборы эти досрочные, союзники Эрдогана в парламенте предложили провести их на полтора года раньше запланированного срока с основной целью – укрепить президентскую власть в стране. Интересно, что ускорившийся обвал лиры и других валют EM начался на следующий день после объявления досрочных выборов в Турции – 19 апреля.
Скорее всего, до выборов в Турции напряжённые настроения на EM всё-таки будут сохраняться. Одно из опасений было связано с тем, что после выборов Эрдоган может предпринять шаги по снижению независимости ЦБ. Но события последнего месяца показали, насколько это опасно. Думаю, что турецкие власти не наломают здесь дров.
Важным событием для EM будет и заседание FOMC в среду. Здесь важен тон пресс-релиза и комментарии. Объективно говоря, не видно причин для перехода на более крутую траекторию повышения ставок. Думаю, что с этой стороны не должно быть дестабилизирующего воздействия на EM.
Ну а завтра ждём итогов встречи Трампа с лидером КНДР.
❗️U.S. SANCTIONS FIVE RUSSIAN ENTITIES, THREE RUSSIAN INDIVIDUALS - U.S. TREASURY WEBSITE - Reuters News
США вводят санкции против 5 российских компаний и 3 физических лиц. За кибератаки
https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm0410
США вводят санкции против 5 российских компаний и 3 физических лиц. За кибератаки
https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm0410
2018 June 12
На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев?
anonymous poll
9-10% – 213
👍👍👍👍👍👍👍 30%
Более 12% – 163
👍👍👍👍👍 23%
Менее 4% – 77
👍👍👍 11%
4-5% – 58
👍👍 8%
5-6% – 58
👍👍 8%
8-9% – 41
👍 6%
6-7% – 29
👍 4%
7-8% – 28
👍 4%
10-11% – 27
👍 4%
11-12% – 21
👍 3%
👥 715 people voted so far.
anonymous poll
9-10% – 213
👍👍👍👍👍👍👍 30%
Более 12% – 163
👍👍👍👍👍 23%
Менее 4% – 77
👍👍👍 11%
4-5% – 58
👍👍 8%
5-6% – 58
👍👍 8%
8-9% – 41
👍 6%
6-7% – 29
👍 4%
7-8% – 28
👍 4%
10-11% – 27
👍 4%
11-12% – 21
👍 3%
👥 715 people voted so far.
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
anonymous poll
Более 12% – 232
👍👍👍👍👍👍👍 30%
9-10% – 174
👍👍👍👍👍 23%
4-5% – 83
👍👍👍 11%
5-6% – 56
👍👍 7%
Менее 4% – 51
👍👍 7%
10-11% – 46
👍 6%
7-8% – 44
👍 6%
6-7% – 37
👍 5%
8-9% – 29
👍 4%
11-12% – 16
▫️ 2%
👥 768 people voted so far.
anonymous poll
Более 12% – 232
👍👍👍👍👍👍👍 30%
9-10% – 174
👍👍👍👍👍 23%
4-5% – 83
👍👍👍 11%
5-6% – 56
👍👍 7%
Менее 4% – 51
👍👍 7%
10-11% – 46
👍 6%
7-8% – 44
👍 6%
6-7% – 37
👍 5%
8-9% – 29
👍 4%
11-12% – 16
▫️ 2%
👥 768 people voted so far.
Clouds over global economy have darkened since G7 summit, says IMF's Lagarde – Reuters
Лучше всех итоги саммита G7 подвела вчера Кристин Лагард (глава МВФ): тучи над мировой экономикой сгустились после саммита G7
Эта позиция отражена в совместном заявлении Меркель, Лаггард, Гурриа (OECD), Азеведо (ВТО). Вообще, конечно, поразительная ситуация, когда президента США не поддерживают ни внутри https://t.me/russianmacro/2179, ни снаружи.
Мне кажется, не стоит переоценивать разрушительное влияние торговых войн ввиду низкой вероятности имплементации жёстких решений..
Ну а что касается сегодняшней исторической встречи лидеров США и КНДР, то пока не очень понятно, о чём они договорились. Сообщается, что подтвердили курс на денуклериаризацию Северной Кореи, США обещали гарантировать безопасность КНДР, заявили, что не будут больше проводить совместный с Южной Кореей военные учения вблизи КНДР. Шаги на встречу сделаны – это важно. Сможет ли КНДР двинуться в сторону интеграции в мировую экономику – большой вопрос.
Ну а настроения на рынках сегодня не очень. Как и вчера. Вечером напишу об этом поподробнее.
Лучше всех итоги саммита G7 подвела вчера Кристин Лагард (глава МВФ): тучи над мировой экономикой сгустились после саммита G7
Эта позиция отражена в совместном заявлении Меркель, Лаггард, Гурриа (OECD), Азеведо (ВТО). Вообще, конечно, поразительная ситуация, когда президента США не поддерживают ни внутри https://t.me/russianmacro/2179, ни снаружи.
Мне кажется, не стоит переоценивать разрушительное влияние торговых войн ввиду низкой вероятности имплементации жёстких решений..
Ну а что касается сегодняшней исторической встречи лидеров США и КНДР, то пока не очень понятно, о чём они договорились. Сообщается, что подтвердили курс на денуклериаризацию Северной Кореи, США обещали гарантировать безопасность КНДР, заявили, что не будут больше проводить совместный с Южной Кореей военные учения вблизи КНДР. Шаги на встречу сделаны – это важно. Сможет ли КНДР двинуться в сторону интеграции в мировую экономику – большой вопрос.
Ну а настроения на рынках сегодня не очень. Как и вчера. Вечером напишу об этом поподробнее.
Сегодняшняя статистика по США без сюрпризов. Инфляция в мае: 0.2% мм, 2.8% гг. Базовая инфляция: 0.2% мм и 2.2% гг. Доходности на рынке госдолга США сегодня плавно подрастают: UST10 – 2.97%
Уже 4 месяца подряд годовой показатель инфляции в России ниже, чем в США. В мае этот разрыв ещё больше увеличился: 2.41% гг – у нас и 2.80% гг – у них. Это фактор в пользу укрепления рубля против USD
EIA уменьшила прогноз роста добычи в Штатах в 2019г
Energy Information Administration (EIA) повысила прогноз роста спроса на нефть в 2018 году на 40 тыс баррелей в сутки, ожидая прироста спроса в этом году на 1.80 млн б/с.
В то же время прогноз роста спроса на следующий год снижен на 10 тыс б/с до 1.72 млн б/с.
Прогноз роста добычи нефти в США увеличен до 1.44 млн б/с (ранее было 1.37 млн б/с).
При этом прогноз роста добычи в США в следующем году снижен с 1.14 до 0.97 млн б/с
Нефть сегодня торгуется без больших изменений. Brent - $76.4
Energy Information Administration (EIA) повысила прогноз роста спроса на нефть в 2018 году на 40 тыс баррелей в сутки, ожидая прироста спроса в этом году на 1.80 млн б/с.
В то же время прогноз роста спроса на следующий год снижен на 10 тыс б/с до 1.72 млн б/с.
Прогноз роста добычи нефти в США увеличен до 1.44 млн б/с (ранее было 1.37 млн б/с).
При этом прогноз роста добычи в США в следующем году снижен с 1.14 до 0.97 млн б/с
Нефть сегодня торгуется без больших изменений. Brent - $76.4
Расписки на акции российских компаний, торгующиеся на мировых биржах, сегодня показали разнонаправленную динамику. В Нью-орке сейчас наблюдается мощный рост акций Yandex.
Еврооблигации развивающихся стран сегодня преимущественно снижались. Особенно сильное снижение наблюдалось бондах Турции (второй день подряд), ЮАР, Бразилии и России
Сегодня наблюдалось увеличение кредитных рисков по развивающимся странам, особенно сильное по Турции и Аргентине
Валюты развивающихся стран сегодня продолжали снижаться. Более 1% потеряли турецкая лира и южноафриканский ранд. Доллар/рубль сегодня поднимался выше 63
Пока Россия отдыхала, на мировых финансовых рынках наблюдались скорее негативные тенденции – евробонды https://t.me/russianmacro/2196 и валюты развивающихся стран https://t.me/russianmacro/2198 снижались, кредитные риски https://t.me/russianmacro/2197 росли. Нефть большую часть дня была относительно стабильно (но сейчас пошла вниз), на рынках акций – без больших изменений, также как и на рынке госдолга США (UST10 – 2.96%)
В целом можно констатировать, что два важных события последних дней (саммит G7 и встреча лидеров США и КНДР) не изменили рыночные настроения. Отток капиталов с emerging markets продолжается, и пока признаков разворота этого опасного для наших рынков, и нашей экономики тренда не видно.
Ключевое событие завтра – заседание FOMC. Ждём очередного повышения ключевой ставки ФРС США и внимательно анализируем пресс-релиз.
В целом можно констатировать, что два важных события последних дней (саммит G7 и встреча лидеров США и КНДР) не изменили рыночные настроения. Отток капиталов с emerging markets продолжается, и пока признаков разворота этого опасного для наших рынков, и нашей экономики тренда не видно.
Ключевое событие завтра – заседание FOMC. Ждём очередного повышения ключевой ставки ФРС США и внимательно анализируем пресс-релиз.
MMI Inflation Survey
На нашем канале запущен традиционный ежемесячный опрос по инфляции и инфляционным ожиданиям. В преддверие заседания Банка России (15 июня) по ключевой ставке особенно важно оценить, как изменились инфляционные ожидания за последний месяц.
Приглашаю всех принять участие в опросе! Итоги опроса и комментарии выложу в четверг.
• На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2189
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2190
На нашем канале запущен традиционный ежемесячный опрос по инфляции и инфляционным ожиданиям. В преддверие заседания Банка России (15 июня) по ключевой ставке особенно важно оценить, как изменились инфляционные ожидания за последний месяц.
Приглашаю всех принять участие в опросе! Итоги опроса и комментарии выложу в четверг.
• На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2189
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2190
2018 June 13
Сегодня в 21:00 МСК ставка ФРС. Вероятность её повышении на 25бп. – 96%. Вероятность второго повышения 26.09 – 74%; 19.12 – 46% http://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html/
Феерично депрессивная картина банковского сектора от рейтингового агентства АКРА! Но всё так и есть. Лично у меня выводы и аргументы, приведённые в обзоре, возражений не вызывают. А ещё я глубоко убеждён, что процессы, происходящие в банках, всегда являются лучшей иллюстрацией состояния экономики. Иногда это наглядней, чем цифры Росстата.
Важно также отметить, что на Сбербанк эти выводы в полной мере не стоит экстраполировать. У него возможности генерации капитала остаются высокими, хотя негативные макроэкономические тенденции действуют и на него. При этом он остаётся бенефициаром продолжающейся консолидации банковского сектора в России.
АКРА: способность банковского сектора к самостоятельной генерации капитала отсутствует
• Доля банков, стабильно генерирующих капитал – 21% всех исследуемых банков (36% активов сектора).
• 62.5% процента исследуемых банков (46% активов) в течение последних трех лет хотя бы один раз находились в критической зоне генерации капитала
• Инвестиционный интерес собственников к банковскому бизнесу продолжает падать, тогда как роль и поддержка государства, напротив, усиливаются.
Российский банковский сектор продолжит буксовать на протяжении еще 3–5 лет. Способности банков к самостоятельной генерации капитала в этот период будут весьма скромными. Этому будут способствовать:
• досоздание резервов по проблемным активам (по оценкам АКРА, необходимые резервы составят не менее 500 млрд руб. в 2018-2019гг.)
• применение повышающих коэффициентов по отдельным банковским операциям
• реализация отложенных кредитных рисков в ряде отраслей (строительство, недвижимость)
• ухудшение финансового состояния крупнейших компаний-заемщиков в результате возможного ужесточения санкций
• снижение чистой процентной маржи (до 3.3% в 2021 году с 4.0% в 2017 году) на фоне планомерного снижения процентных ставок
• слабый спрос на кредитные ресурсы, сопряженный с ожидаемым вялым экономическим ростом в России (1.5-1.7% на горизонте до 2021г)
• недостаточное развитие комиссионного (безрискового) бизнеса
С обзором АКРА можно ознакомиться здесь: https://www.acra-ratings.ru/research/776
Важно также отметить, что на Сбербанк эти выводы в полной мере не стоит экстраполировать. У него возможности генерации капитала остаются высокими, хотя негативные макроэкономические тенденции действуют и на него. При этом он остаётся бенефициаром продолжающейся консолидации банковского сектора в России.
АКРА: способность банковского сектора к самостоятельной генерации капитала отсутствует
• Доля банков, стабильно генерирующих капитал – 21% всех исследуемых банков (36% активов сектора).
• 62.5% процента исследуемых банков (46% активов) в течение последних трех лет хотя бы один раз находились в критической зоне генерации капитала
• Инвестиционный интерес собственников к банковскому бизнесу продолжает падать, тогда как роль и поддержка государства, напротив, усиливаются.
Российский банковский сектор продолжит буксовать на протяжении еще 3–5 лет. Способности банков к самостоятельной генерации капитала в этот период будут весьма скромными. Этому будут способствовать:
• досоздание резервов по проблемным активам (по оценкам АКРА, необходимые резервы составят не менее 500 млрд руб. в 2018-2019гг.)
• применение повышающих коэффициентов по отдельным банковским операциям
• реализация отложенных кредитных рисков в ряде отраслей (строительство, недвижимость)
• ухудшение финансового состояния крупнейших компаний-заемщиков в результате возможного ужесточения санкций
• снижение чистой процентной маржи (до 3.3% в 2021 году с 4.0% в 2017 году) на фоне планомерного снижения процентных ставок
• слабый спрос на кредитные ресурсы, сопряженный с ожидаемым вялым экономическим ростом в России (1.5-1.7% на горизонте до 2021г)
• недостаточное развитие комиссионного (безрискового) бизнеса
С обзором АКРА можно ознакомиться здесь: https://www.acra-ratings.ru/research/776
Агентство Fitch снизило прогноз роста ВВП России на 2018г - с 2.0 до 1.8%, на 2019г - с 2.0 до 1.9%. Прогноз ключевой ставки на конец 2018г - 6.75%. Доллар/рубль - 61.0. Инфляция - 4.5% в 2019г
