САМРУК-КАЗЫНА РАЗРАБОТАЛ КАРТУ РИСКОВ

Вчера в ряде СМИ появилась новость о том, что Самрук-Казына составил карту рисков на 2021 год. Такое коммуницирование об управлении рисками нас очень радует. Это в значительной степени отличается от неудачного пиара других квазигосудартсвенных компаний, которые рекламируют свой HR и непонятные сайты.

Мы уже несколько раз отмечали выступления Андрея Кравченко и что он делает акцент на рисках. В этот раз Андрей Николаевич рассказал о рисках, с которыми может столкнуться Фонд в 2021 году.

Цитата:
“Более трети крупнейших глобальных инвесторов считают геополитические риски самыми большими рисками для общей финансовой стабильности. В связи с этим фонд уже составил карту рисков на следующий год.”

Принимая во внимание международные активы Самрук-Казына и что экспорт, выпускаемый дочерними организациями Фонда, производится в разные страны, геополитические риски и торговые войны являются важными для Фонда. Помимо вышеописанных рисков, Андрей Николаевич выделил ценовой риск, который связан с ценой на энергоносители. В Самрук-Казына разработали альтернативный план развития, в котором предусматривают снижение цены на нефть.

Одним из важных рисков Кравченко назвал валютные риски портфельных компаний. Коллеги планируют проводить работу по снижению валютных рисков, таких организаций как КТЖ и Экибастузской ГРЭС-2. Мы считаем, что в условиях высокой волатильности курса решения принятые в этих организациях более 5 лет назад, были крайне недальновидными и сократить валютный риск для этих организаций важно.

Стоит добавить, что Андрей Николаевич является юристом и аналитику по рискам готовит департамент риск-менеджмента. Мы заметили, как за последние несколько лет прогрессирует управление рисками Фонда и такой подход в значительной степени отличается от имитации риск-менеджмента в других крупных государственных холдингах.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​#PR
18 декабря 2020 г. группа Freedom Holding Corp. (NASDAQ: FRHC) получила одобрение заявки на право постоянного членства со стороны американского Агентства по регулированию деятельности финансовых институтов (FINRA). Это позволит Холдингу работать с клиентами внутреннего рынка США.

🔥 Теперь Freedom Holding Corp. покупает брокерско-дилерскую компанию Prime Executions Inc. Закрытие сделки планируется в течение 30 календарных дней. Приобретение Prime Executions расширяет мировое присутствие Холдинга и создает условия для развития в США.

CEO Freedom Holding Corp. Тимур Турлов @timurturlov поделился мнением:

«Мы рады сообщить о приобретении компании Prime Executions Inc., имеющей безупречную репутацию на Нью-Йоркской фондовой бирже, и надеемся на плодотворное сотрудничество с сильной командой брокеров и экспертов рынка, которые на протяжении последних 30 лет предоставляют клиентам высококачественное обслуживание. Данная сделка — это важное событие для Freedom Holding Corp., поскольку она дает нам возможность присутствовать на рынках США и, соответственно, гарантирует нашим клиентам рентабельное и своевременное совершение рыночных сделок. Для нас это также является весомым признанием со стороны американского регулятора, отвечающего за надзор, который позволил нам работать с клиентами внутреннего рынка США. Мы ожидаем, что покупка Prime Executions Inc. позволит нам продолжить расширение нашего бизнеса, предоставляя участникам рынка США и Евразии лучшие межрыночные финансовые возможности».

👉 Больше деталей по сделке читайте в пресс-релизе на сайте ffin.kz в разделе «Новости – Новости Freedom Finance».
Prime Executions зарегистрирована Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и является членом Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), а также NASDAQ, FINRA и SIPC
Компания основана в 1986 году и сегодня имеет доступ ко многим торговым площадкам с торговым оборотом более 630 млн акций в месяц.

​​ОБЗОР БАНКОВСКОЙ СТАТИСТИКИ ЗА НОЯБРЬ

Активы банковского сектора продолжили свой рост. По состоянию на 1 декабря 2020 года активы банков составили 30.4 трлн тенге. Из общей суммы активов, чуть более половины или 51.4% составляет ссудный портфель.

Кредиты с просрочкой выросли на 0.21 процентных пункта и составили 12.7%. Получается, что каждый 8 займ в экономике не может своевременно отвечать по обязательствам. В тоже время неработающие кредиты сократились на 0.23 процентных пункта и составили 7.86% или 1.23 трлн тенге. Нас не удивляет странное поведение NPL.  Дело в том, что объём неработающих кредитов значительно выше официальных показателей, но банки дают проблемным заёмщикам реструктуризацию и используют иные методы снижения NPL, чтобы держать показатель ниже 10%.

Отношение провизий к собственному капиталу сократилось с 12.25% до 11.67%. Выглядит так, как будто кредитный риск в банковском секторе падает. На самом деле снижения кредитного риска нет. Более того, есть приближающийся негативный отложенный эффект из-за коронавируса, о котором мы систематически пишем.

БВУ продолжают имитировать рост прибыли. Так, превышение текущих доходов в ноябре составило 724 млрд, что на 10.9% выше значений октября. Рост произошел несмотря на сокращение ссудного портфеля у 13 из 26 банков. Вероятнее всего, по итогу года доходы БВУ превысят 800 млрд тенге.

За 11 месяцев 2020 года лидером по доходности активов является Kaspi Bank – 7.88%. Следом по показателю ROA расположился Банк Хоум Кредит – 5.02%. Без учета банков с отрицательной доходностью (3 банка), остальные 21 банк имеют средний показатель ROA 1.77%. То есть, большинство банков в стране низкодоходные, при том, что имеют высокие кредитные риски.

Анализ банковской статистики нам показывает, что банки имеют высокие системные риски и ожидать в ближайшее время улучшения ситуации не стоит. Мы считаем, что помимо ожидаемой ликвидации двух банков (AsiaCredit и Capital) и поглощения одного банка (АТФБанк), в следующем году встанет вопрос ещё по одному крупному банку. Хотя, на самом деле, мы видим проблемы у двух крупных банков, но сразу с двумя крупными банками Регулятору управиться будет гораздо сложнее.

Учитывая сложившуюся ситуацию в банковском секторе, мы с коллегами решили публиковать наш индекс устойчивости банковского сектора Казахстана, который мы ведем для себя. Начиная с начала января следующего года мы покажем свои оценки и будем давать пояснения полученным результатам.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

GALYMZHAN КАК АЛЬТЕРНАТИВА СТАТДАННЫМ

Нацбанк запускает систему анализа цен Galymzhan 2.0.

— Суть проекта Galymzhan в том, чтобы создать автоматизированную систему, — объясняет советник главы НБ РК Олжас Тулеуов. — То есть прокси искусственный интеллект, который согласно заранее прописанному коду будет ежедневно собирать ценовую информацию в интернет-магазинах, то есть заниматься веб-скрепингом, а также в соответствии с алгоритмами машинного обучения будет отбирать и агрегировать данную информацию в альтернативный показатель инфляции.

Проект создан внутри Нацбанка по скрам-фреймворку за два месяца. Сейчас он считает цены в 16 субъектах торговли — супермаркеты, агрегаторы, базары, в шести городах — Нур-Султан, Алматы, Оскемен, Павлодар, Караганды, Шымкент, но по выборке товаров на первом этапе ограничились набором из корзины социально-значимых продуктов питания — их 19.

@FINANCEkaz поддерживает запуск подобной системы и поздравляет господина советника Олжаса Аязбиевича с запуском!

​​ДЕКАБРЬСКИЙ СТРЕСС-ТЕСТ БАНКОВ США

В конце прошлой неделе ФРС США опубликовал результаты второго стресс-тестирования за 2020 год.
(Ссылка на июньский стресс-тест)
В первом или июньском упражнении оценивалась устойчивость банков к ряду вероятных неблагоприятных сценариев, связанных с вспышкой коронавируса и введением соответствующих мер сдерживания. Тогда результаты показали, что банковский сектор был достаточно капитализирован и мог продолжить кредитование предприятий и домашних хозяйств при наступлении серьезной рецессии. Из-за высокой неопределенности ФРС посчитало необходимым проверить 33 банка повторно и запросить планы капиталовложений, чтобы ограничить в случае необходимости. Это первый раз, когда ФРС провел за 1 год 2 стресс-тестирования. Из-за введенных ограничений по распределению капитала совокупный коэффициент капитала первого уровня (СЕТ1) увеличился с 12% в IV квартале 2019 года до 12.7% к III кварталу 2020 года.

17 сентября ФРС опубликовал 3 сценария для декабрьского стресс-теста:

▪️Базовый,
▪️Крайне неблагоприятный,
▪️Альтернативный тяжелый.

Последние два являются гипотетическими сценариями, предназначенными для оценки банковской устойчивости к неблагоприятной экономической среде. Сценарии включают серьезные глобальные спады с существенным стрессом на финансовых рынках, который позволяет учесть широкий набор серьезных, но вероятных рисков.

Крайне неблагоприятный сценарий характеризуется резким спадом мировой экономической активности, сопровождающимся кризисом на финансовых рынках. Допущения:

• Безработица – 12.5% в IV кв 2021,
• ВВП упадет на 3.25% в IV кв 2020,
• Инфляция упадет до 1% в IV кв т.г. и будет варьироваться от 1.25% до 2.25%,
• ГЦБ (3-месячные) – около 0%,
• Цены на акции снизятся на 30%,
• Индекс волатильности (VIX) – 70,
• И другие.

Альтернативный тяжелый сценарий включает серию вторых волн COVID-19. Сценарий характеризуется менее серьезным начальным падением и последующим более медленным восстановлением. Допущения:

• Безработица – 11% в IV кв 2020; 9% в III кв 2023,
• ВВП упадет на 3.25% в IV кв 2020,
• Инфляция упадет до 1% в IV кв и в след 13 кв будет варьироваться от 1% до 2.25%,
• ГЦБ (3-месячные) – около 0%,
• Цены на акции снизятся на 16.25%,
• Индекс волатильности (VIX) – 70,
• И другие.

Декабрьский стресс-тест показал, что банки поддерживают высокий уровень капитала при двух гипотетических тяжелых сценариях. Прогнозируемые убытки по обоим сценариям превышают $600 миллиардов, что значительно больше, чем результаты июньского стресс-теста ($550 млрд). Однако все банки по-прежнему превышают свои минимальные требования к капиталу, основанные на оценке риска.

В отчете также говорится, что резервы на покрытие потерь в текущем году выросли более чем в два раза. В крайне неблагоприятном сценарии совокупный коэффициент CET1 упадет с фактического значения до 9.6%, а затем вырастет до 10.2% в конце III квартала 2022 года. При наступлении данного сценария 33 банка потеряют $629 млрд.
Согласно альтернативному сценарию СЕТ1 упадет до 9.7% и вырастет до 9.9% в III квартале 2022 года. В данном сценарии потенциальные убытки насчитывают $612 млрд. В обоих сценариях самое низкое значение CET1 показал "M&T Bank Corporation" 5.0% и 4.8% соответственно.

Учитывая сохраняющуюся неопределённость Совет ФРС продлил ограничения по распределению капитала до конца I квартала 2021 года. Также Совет отметил, что срок ограничений может быть продлён в зависимости от экономической ситуации.

Крайне важная аналитика для заинтересованных сторон, учитывая, что вкладчики могут посмотреть как чувствует себя банк, в котором они держат средства. Нам в среднесрочной перспективе нужно двигаться к аналогичной транспарентности. Мы понимаем, что если АРРФР опубликует результаты проведенного в текущем году стресс-тестирования, из нескольких БВУ может начаться резкий отток  депозиторов. Это должно стимулировать банки становиться более устойчивыми.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

НЕЗАКРЫТЫЕ ВОПРОСЫ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА

До конца года осталось менее недели, а у Регулятора остались несколько важных и незакрытых вопросов. К ним относятся  ̶с̶п̶а̶с̶е̶н̶и̶е̶ поглощение АТФБанка и ликвидация AsiaCredit и Capital. Оба вопроса являются важными для банковской устойчивости, особенно, учитывая, что сроки решения данных вопросов сокращаются.

Как ранее сообщил Регулятор, крайний срок исполнения плана мероприятий у AsiaCredit и Capital 25 декабря текущего года. Мы не ожидаем чудес и сегодня ждем от Регулятора решения о дальнейшей судьбе банков. Очень интересно, на что сообщит Агентство, ведь исход был ясен заранее.

Слияние Jysan Bank и АТФБанка, до сих пор не было реализовано. Мы считаем, что есть несколько нерешенных вопросов, в том числе с оказанием государственной помощи. После объявленного двумя банками соглашения о покупке (2 ноября) СД АТФ-а несколько раз переносил дату проведения общего собрания акционеров:

1) с 9 на 25 ноября
2) с 25 ноября на 2 декабря
3) с 2 на 20 декабря
4) с 20 на 25 декабря
5) с 25 на 29 декабря

По поведению Совета директоров, можно сделать вывод, что банки хотят сделать заявление до конца текущего, но спорные вопросы всё же мешают.

Кстати, мы подумали, что если Jysan получит государственную помощь из-за с̶п̶а̶с̶е̶н̶и̶я покупки АТФБанка, то это может стать их бизнес моделью. Банк получил государственную помощь при покупке Цесна Банк, если добавить в копилку АТФ, то в следующем году можно претендовать на следующий банк. Как мы писали ранее, есть несколько крупных банков, которым потенциально может понадобиться помощь. Они могут стать следующим объектом поглощения.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

ЗАМЕТКИ БАНКИРА: НЕМНОГО ОБ ЭКСПЕРТАХ

Недавно один из руководителей казахстанского банка спросил нас об экспертах в СМИ, которые комментируют банки и экономику. Многие из них пишут про банковский сектор, но даже не имеют представления о том, как он работает. Также, с улыбкой, он спросил, как они стали такими экспертами в 24 года (или чуть старше) без опыта работы в финансовом секторе. Немного критики досталось нам, но это были в основном технические детали.

Как оказалось, в СМИ действительно много экспертов, особенно экономистов. Многие из них пишут о БВУ, после чего банкам приходится объяснять клиентам, что за эксперты комментируют банки и почему написанное в СМИ не всегда соответствует действительности. Нам показалось, что в этом есть вина самих банкиров. Они крайне закрыты, и их специалисты не отвечают экспертам публично. Хорошим примером борьбы с экспертами можно назвать действия сотрудников Департамента исследований и статистики (теперь ДДКП) НБРК в 2016-2017гг. Сотрудники ДИС стали вступать в публичные споры с рядом экономистов и на деле доказывать, чего стоят они стоят. Одним из незабываемых моментов был случай, когда один из работников ДИС начал задавать технические вопросы по прогнозам эксперта, на что получил ответ, что тот вовсе не понимает регрессионные моделирование и проходил эконометрику в далеком прошлом (в университете более 20 лет назад). По итогу, многие из этих экспертов больше никогда не вступали в публичные дискуссии с сотрудниками НБРК.

Банкиры привыкли быть скрытными и культура публичных дискуссий им не близка. Они решают всё за закрытыми дверями и у них достаточно средств, чтобы размещать PR статьи в СМИ или решать вопросы через акционеров. Учитывая глубокое проникновение социальных сетей, банкам пора трансформировать свою коммуникацию. Мы рекомендуем коллегам из БВУ быть более активными в СМИ и социальных сетях, чтобы публично доказывать свою позицию. До тех пор, пока банкиры не начтут открываться, им так и будет "прилетать" от экспертов, которые не знают, что такое пруденциальные нормативы.

P.S.
Публичные дебаты выглядят намного лучше, чем личное сообщение в WhatsApp, что автор не "шарит".

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​СВОДКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ С 21 ПО 27 ДЕКАБРЯ

Экономические данные, которые появляются в мире ежедневно имеют особый интерес у экономистов и финансистов. Мы хотим представить важнейшие экономические новости 10 крупнейших экономик мира за прошедшую неделю. События перечислены согласно очередности их публикаций.

1) Базовая кредитная ставка Народного банка Китая ожидаема была сохранена на текущем уровне 3.85% (⏸).
2) В III квартале ВВП Великобритании (кв/кв) вырос на 16% при прогнозе 15.5% (⬆️).
3) В III квартале ВВП Великобритании (г/г) сократился на 8. 6% при прогнозе (-)9.4% (⬆️).
4) В III квартале ВВП США (кв/кв) вырос на 33.4% при прогнозе 33.1% (⬆️).
5) В декабре индекс доверия потребителей США от CB составил 88.6 пунктов при прогнозе 97 пунктов (⬇️).
6) В ноябре продажи на вторичном рынке жилья в США составили 6.69 млн при прогнозе 6.7 млн (⬇️).
7) В ноябре базовые заказы на товары длительного пользования в США (м/м) выросли на 0.4% при прогнозе (+)0.5% (⬇️).
8) На прошлой неделе число первичных заявок на получение пособий по безработице в США составили 803 тысяч при прогнозе 885 тысяч (⬆️).
9) В ноябре продажи нового жилья в США составили 841 тысяч при прогнозе 995 тысяч (⬇️).
10) На прошлой неделе запасы сырой нефти в США упали на 0.562 млн баррелей при прогнозе (-)3.186 млн баррелей (⬇️).

Мы публикуем фактические и прогнозные данные, так как показатели выше ожидаемых рассматриваются как позитивное или бычье направление, а показатели ниже ожидаемых указывают на негативный или медвежий тренд. Позитивные экономические данные в свою очередь благоприятно влияют на обменный курс страны и наоборот.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

СПОРЫ ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА: БУЗГУЛ АУРУМ И ASIACREDIT

На прошлой неделе два издания опубликовали новость про AsiaCredit Bank. Однако тема не касалась крайнего срока (25 декабря) исполнения плана докапитализации банка. Первым статью про AsiaCredit Bank опубликовала газета Время (time.kz). В ней говорится, что Банк незаконно списал с депозита ТОО “Бузгул Аурум” 5 млрд тенге. Как пишет издание, после вступления в законную силу решения специализированного межрайонного экономического суда Алматы приговоры фигурантам дела связанного с растратой средств ЕНПФ могут быть изменены (подробнее по ссылке).

Затем вышла аналогичная статья на InformБЮРО. В ней так же описываются незаконные действия AsiaCredit Bank, однако после оглавления стоит хэштэг “На правах рекламы”. Учитывая, что незаконное списание Банк произвел в счёт погашения кредита, который изначально составлял 4.96 млрд, пересмотр дела маловероятен. Вероятнее всего, Банк обжалует или ответно подаст в суд и обратит внимание, что кредит, если исключить списание по депозиту, не был погашен. То есть, займ на оставшуюся сумму ТОО “Бузгул Аурум” возвращать придется. В данном случае Банк сработал на опережение и списание по просроченному кредиту было риск-ориентированным. Организация так или иначе не смогла бы снять 5 млрд, чтобы вернуть деньги в ЕНПФ, так как эти средства были залогом по кредиту.  Из статьи Курсив, мы делаем вывод, что в ходе судебного разбирательства, в 2018 году, по данному спору, Заместитель Председателя Регулятора Олег Смоляков не упомянул о невозможности ТОО досрочно снять залоговые средства. Также о крупной задолженности по кредиту ТОО “Бузгул Аурум” не говорится в статье InformБЮРО. У читателей InformБюо может сложиться крайне неверное представление о произошедшей ситуации, хотя газета Время опубликовала подробности. Несмотря на малозаметный хэштэг “На правах рекламы”, у InformБЮРО, выражение о справедливости мы считаем некорректным.

Цитата InformБЮРО:
“И вот спустя почти четыре года в этом деле справедливость наконец-то восторжествовала.”

Бузгул Аурум должна примерно 10 млрд, а совокупно была погашена задолженность менее 6 млрд. Оставшиеся 4 млрд непогашенной задолженности (в ценах 2016 года) находятся на балансе ЕНПФ. То есть, ЕНПФ не смог вернуть средства (и вряд ли сможет), а ещё ему предстоит вернуть более 10 млрд тенге, инвестированные в ценные бумаги AsiaCredit Bank. После того, как Регулятор прояснит ситуацию с дефолтным Банком и прошедшим крайним сроком (25 декабря), мы напишем ещё несколько постов по данной ситуации.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ВЗГЛЯД S&P НА 2021 ГОД

В декабре рейтинговое агентство S&P опубликовало свой глобальный кредитный прогноз. В своем отчёте аналитики сделали заключение, что в 2021 году будет больше понижений рейтинга. Корпорации и правительства, которых S&P оценивает, имеют склонность к снижению рейтинга в размере 36%, что указывает на больший потенциал понижения рейтинга. Однако базовые экономические и кредитные предположения не предполагают большой второй волны изменений, подобных пост-мартовской адаптации к COVID-19. По мнению S&P, секторы, наиболее пострадавшие от COVID, восстановятся к 2022 году или позже; наименее пострадавшие должны реабилитироваться в следующем году.

В условиях доступности вакцин и роста мировой экономики более 5%, во второй половине 2021 года, основное внимание, вероятно, будет уделяться постепенному сокращению чрезвычайной финансовой поддержки, что покажет масштабы кредитных потерь для банков. Перед правительствами стоит сложная задача, сбалансировать краткосрочные риски преждевременной экономии со среднесрочной необходимостью сдерживать рост долга. Последнее особенно актуально для нас, так как Правительство значительно расширило государственный долг.

В рейтинговом агентстве добавили, что дефолты продолжат расти. Ожидается, что процент дефолтов (в годовом выражении) спекулятивного уровня вырастет примерно до 9% в США и 8% в Европе к сентябрю 2021 года против 6.3% и 4.3% в сентябре 2020 года соответственно.

Мы согласны с аналитиками S&P, что пандемия и её последствия будут по-прежнему доминировать в условиях кредитования в 2021 году. Последние разработки вакцин пока ещё не подтвердили свою надежность. Во II половине следующего года возможно сокращение многих мер социального дистанцирования. В этот момент правительства смогут постепенно отказаться от чрезвычайной финансовой поддержки, а Центральные банки, вероятнее всего, сохранят процентные ставки на исключительно низком уровне и продолжат оказывать поддержку ликвидности по мере необходимости.

Несмотря на глобальный рост экономик страны будут иметь разную скорость восстановления. Особенно это касается неразвитых рынков. Мы считаем, что Казахстану стоит проявить осторожный оптимизм. Сейчас нам нужно быть более бдительными чем в I квартале текущего года, когда в Казахстане обнаружился первый пациент  ̶н̶а̶к̶о̶н̶е̶ц̶-̶т̶о̶  зараженный COVID-19. Тогда ситуация усугубилась ценовым шоком на нефтяном рынке. Грядущие изменения в Американской политике, вкупе с действиями властей РФ по отношению к оппозиционерам, а также вторая волна коронавируса, захлестнувшая Европу, и новый штамм вируса могут нести, в значительной степени, большие риски для финансовых рынков и экономик развивающихся стран.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​S&P ПОНИЗИЛ КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ БАНКА KASSA NOVA

Вчера на сайте рейтингового агентства S&P был опубликован пресс-релиз, в котором говорится, что рейтинг АО «Банк Kassa Nova» понижен, ввиду его предстоящего приобретения компанией АО «Фридом Финанс».

Понижение рейтинга не стало следствием ухудшения качества портфеля или финансовых показателей. Был понижен долгосрочный рейтинг с «B» до «B-» и по национальной шкале с «kzBB+» до «kzBB». Краткосрочный рейтинг остался на прежнем уровне «B».
Аналитики агентства пишут, что после одобрения сделки на приобретение Банка Регулятором, сделка с Фридом Финанс скорее всего неизбежна. Это значит, что понижение рейтинга является ограничением оценки кредитоспособности Банка оценкой кредитного профиля Фридом Финанс. S&P отмечают, что Банк сохранит имеющиеся запасы капитала и не будет подвергаться значительно более высоким рискам.

Понижение было ожидаемым, так как в августе текущего года агентство поместило Банк в список CreditWatch («рейтинги на пересмотре»). Тогда прогноз агентства был «негативный». Сейчас S&P вывели рейтинги Банка из списка CreditWatch с прогнозом «позитивный».

В предыдущих постах мы выражали скепсис относительно данной сделки из-за дефолтов маленьких банков, перешедших новому акционеру. Как мы писали ранее, эти банки незамедлительно начинали более резкий и агрессивный рост. Важно наблюдать за тем, как поведет себя Банк, после более глубокой интеграции с материнской компанией и группой Фридом Финанс.

Справочно:
Рейтинги — отражение мнения Standard & Poor’s о кредитоспособности эмитентов и долговых обязательств.
Рейтинг «В» и «В-» относятся к «неинвестиционной (спекулятивной) категории».

Описание рейтинга:
«Более высокая подверженность рискам в условиях неблагоприятной деловой, финансовой и экономической конъюнктуры, хотя в настоящее время имеется возможность исполнения финансовых обязательств».

Глобально аналогичное понижение рейтинга для финансовых институтов означает увеличение вероятности дефолта (трёхлетней) с 4.62% до 9.52% или на 4.9 процентных пункта.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​​​Последний день в уходящем году обычно сопровождается предновогодней суетой. Наша команда, как и многие граждане нашей страны, в предвкушении праздника.

Прошедший год был не простым для нас и нашей страны. Несмотря на распространение коронавирусной инфекции многие, в этом не простом году, смогли проявить себя с новой стороны. 2020 год позволил переосмыслить жизненные ценности и иначе взглянуть на мир. Мы стали свидетелями наступления сценария из голливудских фильмов, но мы справились.

Спасибо Вам дорогие подписчики, что Вы были с нами. Авторы канала от всей души желают Вам крепкого здоровья и успехов. Добивайтесь новых высот и пусть 2021 год принесёт всем нам кучу положительных  эмоций.

С НОВЫМ 2021 ГОДОМ!
Ваши авторы телеграм-канала @RiskTakersKZ

НЕМНОГО О ДОСРОЧНОМ ИЗЪЯТИИ ПЕНСИЙ

2 января текущего года Президент РК подписал поправки, позволяющие гражданам использовать, на определенные цели, часть своих пенсионных накоплений. Ранее мы уже писали, что эти поправки были предложены группой ̶л̶о̶б̶б̶и̶с̶т̶о̶в̶ популистов. В ближайшие 15 лет внесенные в закон поправки могут привести к серьёзному социальному кризису.

Чтобы быть честными, мы должны сразу оговориться, что также, как и другие граждане страны воспользуемся правом на досрочное изъятие, однако считаем, что эти поправки не стоило принимать.

На текущий момент в Казахстане более 2.2 млн человек являются пенсионерами, что составляет около 11.7% от общего числа граждан. Согласно данным ООН, в мире данный показатель составляет выше 9%. Чем выше данный показатель, учитывая структуру нашей экономики и прочие характеристики, тем больше нагрузка на пенсионную систему и бюджет. Согласно озвученным Правительством данным, из общего числа граждан, в текущем году смогут снять свои накопления примерно 720 тысяч человек. Мы понимаем, что у большинства из них сумма досрочного изъятия будет незначительной, тем не менее устойчивость пенсионной системы снизится. Согласно отчёту Allianz Global Pension Report, ЕНПФ в рейтинге из 70 стран по показателю устойчивости занимает 33 место. Мы думаем, что после снижения накоплений, Казахстан в данном рейтинге опустится.

Через несколько лет, после того как аналитики в Правительстве, Администрации Президента и иных государственных органах поймут, что досрочное изъятие не принесло желаемого результата, а именно, не увеличило уровень жизни большинства граждан и не похоже на результат полученный в Сингапуре, начнётся обсуждение срочных мер повышения устойчивости пенсионной системы. Возможно, в Правительстве верят, что отложенные на 2023 год дополнительные обязательные отчисления работодателей увеличат приток поступлений, однако здесь следует быть реалистом. Если вспомнить кривую Лаффера, отражающую связь между поступлениями и ставками, рост ставок (в данном случае пенсионных отчислений) может привести к снижению поступлений. Платить дополнительные взносы будут в основном государственные служащие и работники квазигосудартсвенного сектора, в то время как представители частного бизнеса продолжат оптимизацию и будут дальше пользоваться налоговым арбитражем, с помощью ИП.

Дополнительное давление на бизнес приведет к ещё большому недовольству предпринимателей Правительством, которое станет заложником ситуации. Вероятнее всего будет предложено отменить досрочное изъятие, что будет логичным для Правительства. Если Правительство примет такое решение и отменит досрочное изъятие, это станет ещё одним подтверждением отсутствия стабильности в экономической и социальной политике. Правительству пора учиться строить долгосрочные и реалистичные планы, а не идти на поводу у  ̶л̶о̶б̶б̶и̶с̶т̶о̶в̶  популистов.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

КРИТИКА ИЗ-ЗА ПОВЫШЕНИЯ БАЗОВОЙ СТАВКИ БЫЛА НЕОПРАВДАННОЙ

После распространения коронавируса в Казахстане, а также падения цен на нефть, многие эксперты, депутаты и лоббисты критиковали НБРК за решение о повышении базовой ставки. В пример приводились разные страны, которые снизили ключевую ставку, в ответ на замедление экономики.
Мы решили изучить ставки по кредитам за 2020 год, а также посмотреть на их сезонность с 2016 года. Так, ставки по кредитам (в тенге) в конце 2019 года составляли 12.1%. Они начали снижаться в феврале прошлого года, до 12%. Затем, после событий связанных с коронавирусом и падением нефтяных котировок, стоимость кредитов резко выросла до 12.5%. Данные по кредитам с 2016 года показывают, что ставки в марте обычно ниже, чем в феврале. По нашим оценкам, при отсутствии шоков, в прошлом году ставки в конце I квартала должны были опуститься до 11.5%. То есть негативные события способствовали удорожанию кредита на 1% (процентный пункт). Нас удивила скорость передачи шока на стоимость кредита. Резкое падение цен на энергоносители, произошедшее в середине марта, отразилось на кредитах в этом же месяце. Исходя из теории контрактов, мы полагаем, что отклик должен был реализоваться спустя несколько месяцев, так как процедура переговоров с клиентами по изменению ставки, а также рассмотрение новых заёмщиков требует определенного времени. После повышения ставок контрциклическими стали меры государственного стимулирования, а именно расширение программ льготного кредитования. Стоимость кредитов стала постепенно сокращаться и достигла минимума – 11%, в июне прошлого года. По нашим оценкам, если бы Правительство и Нацбанк не стимулировали экономику льготными кредитами, ставки по ним в июне составляли бы 12.3%. В среднем по рынку, несмотря на рост базовой ставки, ставки кредитам сократились на 1.3% (процентных пункта).

Получается, критика из-за повышения базовой ставки является не совсем корректной. Депутаты, которые требовали, без разбору, снизить ставку, чтобы сократить стоимость фондирования в экономике, не понимали, что меры, принятые государством, в конечном итоге привели к желаемому результату. Более того, высокая базовая ставка позволила сократить давление на обменный курс, что сократило негативное влияние импорта инфляции.

Следует принять во внимание, что инфляция в феврале прошлого года находилась на верхнем уровне коридора таргетируемой инфляции – 6%. Это значит, что снижение базовой ставки не могло быть достаточно существенным, чтобы сократить стоимость кредитов на 1-1.3%. Исходя из проведенного анализа, мы считаем, что решения, принятые по базовой ставке в 2019 году были верными.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​О БАНКАХ ИНДИИ, МОДЕЛЬНЫХ РИСКАХ И РЕГУЛЯТОРЕ

Практически весь прошлый год мы писали, что наши БВУ слишком оптимистичны несмотря на возросшие кредитные риски, вызванные вспышкой коронавирусной инфекции. Как показывает статистика банковского сектора, провизии и ожидаемые кредитные убытки снижаются. Мы также приводили примеры того, как реагируют Регуляторы на повышенную неопределенность и распространение вируса. В некоторых странах БВУ подверглись рискам больше чем у нас. Например в Индии, в прошлом году, банковская система пострадала от увеличения количества неработающих кредитов и их списаний. Их государственные банки пытаются привлечь дополнительный капитал в то время, как качество активов быстро ухудшается, из-за санкционированных государством блокировок. В продолжение темы о банках Индии мы хотим привести выдержки из интервью Шаши Рамачандра (Shashi Ramachandra).

Шаши Рамачандра (ШР) - бывший руководитель группы по управлению рисками (CRO) Canara Bank, одного из крупнейших государственных банков (ГБ), принадлежащего правительству Индии. В настоящее время она является членом совета директоров небанковской финансовой компании в Индии.

Как говорит Шаши, несмотря на внедрение стандартов Базель, банки столкнулись с существенным списанием кредитов. Причиной роста списаний она считает кредитный бум 2006-2011 годов, когда кредитование росло в среднем на 20%. В то время в Индии были слабые стандарты кредитования и пост-мониторинг. Проекты реализовывались с задержкой и наблюдался перерасход. Реструктуризации корпоративного долга не помогли реанимировать проблемные активы, поскольку в Индии до 2016 года не было закона о банкротстве. Впоследствии регулирующие органы попытались минимизировать риски, связанные с неработающими активами, и предприняли шаги по надзору за проблемными рынками. После кредитного бума Резервный банк Индии формализовал процесс проверки качества активов. Внедрение в 2016 году кодекса несостоятельности и банкротства (IBC) создало стандартизированный подход к классификации качества активов среди кредиторов. Хотя, по словам Шаши, Резервному банку Индии предстоит еще доработать Кодекс.
В ответ на вопрос о кредитном моделировании, Шаши ответила, что большинство банков использует стандартизированный подход (SA) к моделированию кредитного риска. Более крупные банки используют собственные модели или подход, основанный на внутренних рейтингах, для оценки кредитного риска контрагента, определения аппетита к риску, установления кредитных лимитов, разработки моделей стресс-тестирования и обратного стресс-тестирования.

В Казахстане, как и во многих странах, сейчас остро стоит вопрос стресс-тестирования и анализа выживаемости банков. Многие БВУ пока не готовы проводить стресс-тестирование и вынуждены давать Регулятору оценки без детальных расчетов и структурных моделей. Это стало следствием низкого качества данных БВУ, а также отсутствия требований со стороны Регулятора. Долгое время банки не делали глубинной аналитики кредитного портфеля и обходились общими моделями. Это привело к тому, что в банковском секторе крайне мало моделирующих рисковиков, а особенно специалистов по модельным рискам. Возможно, это потому, что направление модельных рисков в мире появилось относительно недавно. Сейчас модельные риски в мире становятся очень популярными и постепенно появляются требования в Казахстане. К слову, после AQR, а также внедрения 188 Правил АРРФР (ранее НБРК), в планах мероприятий банков появились пункты по разработке моделей кредитного риска, основанных на статистическом моделировании и их валидации. Ранее для оценки кредитного риска банки могли использовать модели, основанные на экспертных оценках, целью которых являлась минимизация провизий. Помимо прочего, не было требований к проведению валидации.

Надеемся, что новые требования АРРФР заставят банки создавать резервы более корректно и их художественные произведения останутся в прошлом.

P.S.
Сейчас резервы БВУ напоминают прогноз погоды в южных городах страны.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

ТРЕНИНГИ НА 2021Г

Дорогие подписчики, с февраля 2021г мы продолжим проводить онлайн тренинги. Чтобы они были полезными для большинства из вас, мы хотим узнать что именно вас интересует.

Заполните пожалуйста форму обратной связи и напишите какие тренинги вы хотели бы пройти. Мы соберем ответы и подготовим тренинг. Если вы хотите тренинг для своей организации или у вас есть вопросы, пишите нам на info@radius-advisory.com.

Ссылка для заполнения

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​СВОДКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ С 4 ПО 10 ЯНВАРЯ

Экономические данные, которые появляются в мире ежедневно имеют особый интерес у экономистов и финансистов. Мы хотим представить важнейшие экономические новости 10 крупнейших экономик мира за прошедшую неделю. События перечислены согласно очередности их публикаций.

1) 🇨🇳В декабре индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Китая от Caixin составил 53 пункта при прогнозе 54.8 (⬇️).
2) 🇩🇪В декабре индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии составил 58.3 пункта при прогнозе 58.6 (⬇️).
3) 🇬🇧В декабре индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Великобритании составил 57.5 пунктов при прогнозе 57.3 (⬆️).
4) 🇩🇪В декабре количество безработных в Германии сократилось на 37 тысяч при прогнозе (+)10 тысяч (⬆️).
5) 🇺🇸В декабре индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) США от ISM составил 60.7 пунктов при прогнозе 56.6 (⬆️).
6) 🇬🇧В декабре композитный индекс деловой активности (PMI) Великобритании составил 50.4 пункта при прогнозе 50.7 (⬇️).
7) 🇬🇧В декабре индекс деловой активности в секторе услуг Великобритании составил 49.4 пункта при прогнозе 49.9 (⬇️).
8) 🇺🇸В декабре число занятых в несельскохозяйственном секторе США от ADP сократилось на 123 тысяч при прогнозе (+)88 тысяч (⬇️).
9) 🇬🇧Выступление главы Банка Англии Э.Бейли.
10) 🇺🇸На прошлой неделе запасы сырой нефти в США сократились на 8010 млн баррелей при прогнозе (-)2133 млн баррелей (⬆️).
11) 🇺🇸Публикация протоколов FOMC.
12) 🇬🇧В декабре индекс деловой активности в строительном секторе Великобритании составил 54.6 пунктов при прогнозе 55 (⬇️).
13) 🇪🇺Предварительные оценки ИПЦ за декабрь в еврозоне (г/г) сократился на 0.3% при прогнозе (-)0.2 (⬇️).
14) 🇪🇺Заявление по монетарной политике Европейского центрального банка.
15) 🇺🇸На прошлой неделе число первичных заявок на получение пособий по безработице в США составило 787 тысяч при прогнозе 800 тысяч (⬆️).
16) 🇺🇸В декабре индекс менеджеров по снабжению для непроизводственной сферы США от ISM составил 57.2 пункта при прогнозе 54.6 (⬆️).
17) 🇺🇸В декабре число занятых в несельскохозяйственном секторе США сократилось на 140 тысяч при прогнозе (+)71 тысяч (⬇️).
18) 🇺🇸В декабре уровень безработицы в США составил 6.7% при прогнозе 6.8% (⬆️).

Мы публикуем фактические и прогнозные данные, так как показатели выше ожидаемых рассматриваются как позитивное или бычье направление, а показатели ниже ожидаемых указывают на негативный или медвежий тренд. Позитивные экономические данные в свою очередь благоприятно влияют на обменный курс страны и наоборот.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ