​​КАКОЙ БУДЕТ КУРС ТЕНГЕ ЗАВТРА?

За последние несколько дней произошло резкое снижение стоимости барреля нефти, эталонной марки Brent с $50.25 (цена открытия) 6 марта до $32.5 (11 часов, 9 марта). Падение котировок пришлось в основном на выходные, что является неким сдерживающим фактором для тенге. Однако, завтра, в первый рабочий день, рыночные шоки отразятся на тенге. Несомненно, НБРК будет вынужден сглаживать шоки валютными и словесными интервенциями.

Снижение котировок нефти началось в первых числах января, а точнее с 6 января – $68.9 за баррель. Причиной стал коронавирус, который повлияет на спрос нефти. Снижение продолжалось на фоне растущего количества инфицированных и числа умерших от вируса. Затем, падение подкрепил отказ России сокращать добычу нефти, перешедший в ценовые войны с Саудовской Аравией.

Тенге за последние несколько месяцев не демонстрировал детерминический тренд. С начало года национальная валюта укреплялась, затем начала слабеть. Стоит также отметить, что рубль относительно тенге обесценивался последние несколько месяцев. В начале года за 1 рубль давали 6.17 тенге, что выше текущих значений - 5.6 тенге за рубль.

Каким может быть курс тенге завтра и в ближайшее время?

Мы полагаем, что паритет тенге с рублём будет восстанавливаться и валютная пара будет приближаться к своему равновесному значению. По нашим оценкам, рубль может стоить 5.8 – 6.0 тенге. Возможно это произойдет не в первый день торгов, то есть завтра, а займет некоторое время. Теперь, когда мы определили паритет, можно сделать приблизительный расчёт стоимости доллара США для тенге.

Сейчас стоимость доллара варьируется в районе 72 рублей. Учитывая, что при цене на нефть марки Urals (дешевле Brent на 1.5-2$) ниже $42.4, заложенной в российском бюджете, Минфин РФ должен продавать валюту на рынке, что будет сдерживать рост стоимости доллара. Ранее мы не наблюдали бюджетного правила в действии, с точки зрения продажи валюты Минфином РФ, поэтому мы сделаем допущение, что курс скорректируется до 69 рублей за доллар. Если перемножить 69 Usd/Rub с парой 5.8 Rub/Kzt получаем примерный курс 400.2 тенге за доллар.
Такой курс возможен, при условиях, описанных выше и сохранении котировок нефти не ниже текущего значения.

Учитывая, что ранее мы не наблюдали на Kase курс 400 тенге за доллар, завтра НБРК будет защищать именно этот психологический порог.

Нам остаётся только пожелать удачи коллегам из ДМО НБРК. Мы в вас верим!

@RiskTakersKZ

ОСТОРОЖНО ФЕЙК!

В мессенджерах и социальных сетях распространяется якобы ещё не подписанный документ Национального банка о полном маратории на обменные операции с наличной иностранной валютой.

❗НА САМОМ ДЕЛЕ это обыкновенный фейк. @FINANCEkaz обратились в пресс-службу Национального банка, где нам подтвердили, что «ни о каком маратории или запрете на операции с валютой речи не идёт и идти не может». Подобные фейки распространяют либо от скуки, паразитируя на панических настроениях казахстанцев, либо же с конкретной целью — повысить продажи наличной валюты сегодня, когда биржа закрыта, а курс определяется спекулятивным спросом.

Не дайте себя обмануть! В Казахстане законодательно невозможно запретить обменные операции с наличной валютой распоряжением одного только Национального банка! К тому же создатели таких фейков с каждым разом становится всё более ленивыми — обращайте внимание на шрифты, написание должностей и названия документов. Поставления Национального банка выглядят иначе.

ОБВАЛ НЕФТЯНЫХ КОТИРОВОК. ЭФИР

Авторы телеграм-каналов @RiskTakersKZ и @Tengenomika Тимур Абилкасымов и Олжас Тулеуов поучаствовали в передаче Рахима Ошакбаева на Хабар 24. Темой передачи стал обвал нефтяных котировок и как это отразится на Казахстанской экономике. Тимур и Олжас попытались ответить на актуальные вопросы, интересующие население и в заключении дали несколько советов.

Желаем всем приятного просмотра!
Ссылка на передачу

@RiskTakersKZ

​​НЕФТЬ УПАЛА. ЧТО С РЕЗЕРВАМИ БАНКОВ?

Несколько недель назад в Казахстане подвели итоги оценки качества активов – AQR. Теперь пришло время стрессов и шоков. Нефтяные котировки обваливаются, курс стремится вверх, а инфляция на грани выхода из таргетируемого коридора. В подобных ситуациях банки должны думать о потенциальных убытках.

Согласно международным стандартам финансовой отчетности, а именно МСФО9 (вступил в силу с 1 января 2018г), на финансовые активы, к которым относятся кредиты (ЦБ, гарантии и др.) необходимо начислять провизии заранее.  Уровень провизий зависит от ожидаемых кредитных убытков. Также, в стандарте указано, что необходимо связать параметры риска с макроэкономическими прогнозами. То есть в случае ухудшения макропоказателей должны повыситься риски и резервы.

Учитывая, что Казахстан является нефтеэкспортером и мы сильно зависим от котировок на энергоносители, падение стоимости Brent приведёт к увеличению кредитного риска заёмщиков.

Согласно данным НБРК по состоянию на 1 января объём провизий находился на уровне 1 968 млрд тенге, что составляет 13.35% от ссудного портфеля. После падения котировок марки Brent на 17.8% за январь с $66.25 до $54.45 за баррель, было бы логичным повышение уровня провизий, для соответствия стандарту МСФО9. Однако несмотря на падение нефтяных котировок, в абсолютном и относительном выражении, объём провизий сократился. По состоянию на 1 февраля, уровень провизий составил 13.33% или 1 934 млрд.

У следующих банков снизилось отношение провизий к ссудному портфелю:

•  АТФБанк: -0.51%
•  Jysan Bank: -0.84%
•  Евразийский Банк: - 3.07%
•  Bank RBK: -0.39%
•  Нурбанк: 0.10%
•  ТПБ Китая: -0.01%
•  Шинхан Банк: -0.01%
•  Al Hilal: -0.01%
•  НБ Пакистана: -0.71%

Учитывая, что текущие значения котировок Brent снизились на 36.9% относительно данных на 1 февраля и на 48.1% относительно данных на 1 января, банки должны доначислять провизии. Если действия БВУ будут продолжаться и факт снижения котировок никак не отразится на уровне провизий, то Регулятор может получить еще одну волну спасений банков.

Мадина Ерасыловна!
Мы считаем, что Вам следует ужесточить подходы и требования к банкам, а именно требовать от БВУ доначислять провизии согласно международным стандартам финансовой отчётности своевременно. Для Вас это необходимо, чтобы понять уровень достаточности капитала у БВУ и адекватно оценивать устойчивость банков.

@RiskTakersKZ

Telegram

​​⚡️НБРК ПОВЫСИЛ БАЗОВУЮ СТАВКУ⚡️

10 марта, на внеочередном собрании НБРК повысил ставку до 12% с коридором ±1.5%. Этот шаг демонстрирует что регулятор готов защищать курс.

Увеличение базовой ставки позволит повысить спрос на тенговую ликвидность и не даст курсу сильно обесцениться. Также, согласно совместному заявлению Правительства и НБРК, нацбанк четко определил, что будет проводить интервенции и внеочередное заседание является своевременным, а именно до открытия торгов на КАСЕ.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​КУРС. БАЗОВАЯ СТАВКА. КАЗМУНАЙГАЗ

Многие ждали, что курс улетит 10 марта выше 400 тенге за доллар, однако НБРК до начала торгов повысил базовую ставку с 9.25% до 12%. Мы считаем, что данные действия помогли нацбанку снизить объём валютных интервенций.

Увеличение ставки повышает привлекательность казахстанской валюты и будет сдерживать рост цен, однако негативно отразится на кредитовании бизнеса. Учитывая, что перед Правительством и Нацбанком поставлена цель по стабилизации макроэкономической ситуации, НБРК вынужден реагировать подобным образом. Хотя, по нашему мнению, ставка могла быть ниже 11%. Столь резкий скачок ставок может нести в себе иные негативные последствия. Но разглядеть их в условиях «идеального» шторма весьма сложно.

Следует пояснить, почему резкое повышение ставки по нашему мнение не является наилучшим вариантом. Например, в случае возврата котировок Brent к отметке $45 за баррель, НБРК не сможет резко снизить ставку до 9.25%. В силу инерционности, ставку будут снижать гораздо медленнее. Резкое снижение может привести к ещё одному шоку, который в свою очередь, может негативно отразиться на поведении экономических агентов. Например, повышением спроса на иностранную валюту, что отразится на импорте инфляции.

Напомним, в январе-феврале инфляция начала расти ускоренными темпами и достигла 6%. Учитывая шоки, индекс потребительских цен может превысить коридор 4-6% уже в текущем месяце. Из-за резких колебаний курса и разрушении цепочек поставки из-за вируса, инфляция будет расти не только в марте, но возможно ещё несколько месяцев. Всё будет зависеть от цен на энергоносители и охвата заражений коронавируса. В 2020 году вернуть инфляцию в коридор (4-6%) и попытаться заякорить на значениях ниже 5% будет проблематично.

В подобных ситуациях бизнес обычно не спешит расширять производство, а значит инвестиции будут сокращаться. Это касается не только частного бизнеса, но субъектов квазигосударственного сектора. Многим запретят тратить средства на второстепенные нужды, но будут и те, кто попытаются повернуть всё в свою сторону.

Нестабильностью на рынках может воспользоваться КазМунайГаз, чтобы не выходить на IPO в ближайшем будущем. Возможно команда аналитиков уже подготовила тезисы для главы КМГ, чтобы он смог убедить акционера, в лице Самрук-Казына, о переносе сроков приватизации до «лучших» времён.

«Лучшие» времена – это период, который может никогда не наступить. Сроки приватизаций нацкомпаний уже неоднократно откладывались. Так, программа приватизации дочерних организаций Самрук-Казына была утверждена в сентябре 2011 года, со сроком исполнения до конца 2015 года.

Мы не спорим, что для удачного размещения, с точки зрения акционера, нужно определить правильное рыночное окно. Однако, как показывают котировки цен на нефть, мы его упустили. Хотя, в 2014 году в Фонде заявляли, что деньги не являются главной целью приватизации. Поэтому, не стоит откладывать в долгий ящик приватизацию нацкомпаний.

Вперёд разгосударствление!  

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​AQR. KASPI BANK

Вернёмся к теме оценки качества активов – AQR. В AQR участвовали 14 банков. В предыдущих постах мы описали ключевые пункты из отчета для Халык Банка и Сбербанка. Следующий на очереди Kaspi Bank.

Залоги

Одним из важных элементов оценки потенциальных резервов является залоговое обеспечение. Оно учитывается при расчете потенциальных убытков, так как в случае неплатежеспособности заёмщика, оставшаяся часть долга может быть погашена за счёт продажи залога. Чем больше стоимость залогов, тем меньше рисков, а значит банку требуется меньше провизий.

Средневзвешенная переоценка стоимости залогов:

•  Жилая недвижимость: (-39.3%)
•  Коммерческая и промышленная недвижимость: (-37.8%)
•  Прочие земли: (-16.1%)
•  Прочее залоговое обеспечение: (-36.8%)

Общая переоценка стоимости залогового обеспечения составляет примерно 38%. Все вышеописанные виды залогов имели негативную переоценку. Это говорит о необоснованном суждении оценщиков банка.

Кредиты стадии 3

Финансовые активы, к которым относятся кредиты (ЦБ, гарантии и др.) должны классифицироваться в одну из трёх стадий.
•  1 стадия – нормальный кредит
•  2 стадия – существенное повышение риска
•  3 стадия – кредит не обслуживается

В 3 блоке отчёта о Банке, описывается об изменении финансовых активов стадии 3. У Банка стадия 3 не показала изменений и составила 16.1%.

Ожидаемые кредитные убытки

При выдаче займа, гарантии или другого финансового актива, у которого имеется кредитный риск, рассчитывается сумма ожидаемых кредитных убытков (ОКУ).

ОКУ до и после AQR:
•  Прочие займы крупным корпоративным клиентам: до 22.8%, после 47.2%
•  Прочие займы субъектам среднего предпринимательства: до 28.6%, после 49.8%
•  Займы корпоративным заёмщикам на приобретение или строительство жилья: до 20.9%, после 30.9%

По итогам оценки ОКУ выросли по трём вышеописанным пунктам и составили от 30.9% до 49.8%, что значительно выше прежних результатов.

Расчет на основе коллективной оценки

ОКУ на коллективной основе проводится путем объединения в группы различных активов на базе выявленных общих характеристик кредитного риска.

•  Потребительские кредиты, карты и прочие займы: до 7%, после 8%
•  Авторкредиты и прочие обеспеченные займы физлицам: до и после 5%

Причинами увеличения ОКУ являются заниженный PD или вероятность дефолта (58%) и LGD или уровень потерь при дефолте (42%).

Достаточность капитала

Уровень достаточности капитала К1 после AQR снизился c 11.6% до 11%, что является незначительным для Банка. Важным также является, что согласно последним данным (по состоянию на 1 февраля) показатель Банка К1 вырос до 12.1%, что несомненно является показателем повышения устойчивости.

Заключение
У банка имеются завышенные оценки залогов, что является недочётом с точки зрения управления рисками. Несмотря на увеличение ОКУ, из-за заниженных PD и LGD, кредиты стадии 3 остались без изменения. От акционеров банка не требовалось увеличение капитала, однако показатели достаточность капитала К1 выросли.

Продолжение следует...

@RiskTakersKZ

​​ПАНДЕМИЯ: ЭФФЕКТ НА ТЕНГЕ И МИРОВОЙ ВВП

Вчера Всемирная организация здравоохранения объявила короновирус пандемией. Это значит, что ВОЗ признала распространение вируса в мировых масштабах. Для нас это значит потенциальное обесценение курса тенге, так как мы абсорбируем внешние шоки и данное заявление подтверждает сильные угрозы вируса для всего мира.

Не спешите бежать в обменный пункт!

Мы считаем, что признание пандемией коронавируса может отразиться на тенге, так как нефтяные котировки моментально отреагировали на новость снижением. Brent, который торговался на уровне выше $38 опустился к отметке $36 за баррель. Столь несущественная корректировка стоимости Brent на новую информация может привести к повышением курса на 1.5-2 тг до 397 тенге за доллар. Учитывая, что в подобных ситуациях спрэд по доллару может достигать 6 тг (разница ценой покупки и продажи), в случае покупки, из-за объявления пандемии вы можете даже потерять на спрэде, когда будет продавать доллары. Более того, есть национальный банк и он будет защищать обменный курс. У него для этого есть все необходимые инструменты.

Согласно прогнозам автора канала @tengenomika Олжаса Тулеуова при цене на нефть $35 за баррель рост реального ВВП в Казахстане замедлится с 4.5% до 2.5%, а инфляция составит 5.7%

Помимо влияния на казахстанскую экономику коронавирус влияет и на внешние рынки. Так, за последние несколько недель фондовые рынки США демонстрировали снижение на более чем 12.5% от рекордного максимума, что превышает 4 трлн долларов. Всё это привело к снижению ставок многими центральными банками.

Аналитики Moody’s также сделали прогноз с учетом пандемии по росту реального мирового ВВП и ряда стран. Согласно прогнозов Moody’s рост мирового ВВП в 2020 году с учетом пандемии будет отрицательным (-0.1%). Например, самая крупная экономика мира – США по итогам 2020 года может показать снижение на 0.2%, в то время как эпицентр вируса Китая может продемонстрировать рост на 0.1%. До появления признания пандемии, Moody’s оценивал реальный рост мировой экономики на уровне 2%. Возможно, аналитики Moody’s излишни консервативны в данном вопросе, но недооценивать риски от коронавируса не стоит.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ДОЛЛАР ПО 400 ТЕНГЕ

Официальное объявление ВОЗом коронавирусной пандемии, присоединение Ирака, Кувейта и ОАЭ к саудитам в ценовой войне, дополнительный ценовой дисконт С.Аравии в поставках нефти в Европу (до 25 USD за баррель) и частичный изоляционный карантин в США спровоцировали очередную масштабную волну паники на рынках, в результате которого мировые фондовые индексы упали на 8-12%, котировки Brent снизились до 32 USD за баррель, а доллар США к рублю вырос до 75.

На этом фоне возникло экстрадавление на курс тенге, вследствие чего биржевые котировки USDKZT по итогам вчерашнего дня достигли нового исторического максимума - 400,25 тенге за доллар США. Вместе с тем, паритет рубля к тенге снизился до локального минимума в 5,39, что отражает наличие на валютном рынке значительных интервенций Нацбанка в виде продажи валюты.

Касательно текущих интервенционных действий монетарного регулятора хотелось бы отметить несколько моментов. Так, в нынешних условиях тренд обесценения тенге, по сути, неизбежен. При этом, в целях ограничения роста девальвационных ожиданий и паники на внутреннем рынке смягчение данного тренда интервенциями Нацбанка вполне целесообразно. Но вместе с тем, очень важно, чтобы Нацбанк сумел сохранить оптимальный баланс между сдерживанием курса тенге к доллару США и его переукреплением к рублю, что может ухудшить торговый баланс Казахстана с Россией.

Так, по нашим оценкам, при действующих ценах на нефть снижение курса RUBKZT ниже 5,3-5,4 может начать негативно сказываться на казахстанских экспортерах, поставляющие товары и услуги российским потребителям, а также усилить спрос казахстанских экономических агентов на российские промышленные и потребительские товары.

В этой связи мы считаем, что в случае дополнительного роста USDRUB выше 75 активное сдерживание Нацбанком USDKZT на отметке 400 станет нерациональным и неэффективным действием с точки зрения проведения сбалансированной макроэкономической политики. Это значит, что теперь по мере роста USDRUB выше 75, тенге также должен обесцениваться к доллару выше 400.

Телеграм-канал @tengenomika

​​КОРОНАВИРУС - РИСК, КОТОРЫМ НУЖНО УПРАВЛЯТЬ

Коронавирус стал главной новостью последних месяцев. Сегодня было объявлено, что он проник в Казахстан. Мы, как рисковики считаем, что риск заразиться коронавирусом растёт каждый день. Чтобы утверждать об увеличении или снижении риска, нужно оценить вероятность быть инфицированным.

По состоянию на 12 марта в мире было зафиксировано 128 323 подтвержденных случаев заражения. Население земли примерно составляет 7.7 млрд человек. То есть вероятность заражение коронавирусом до сегодняшнего дня составляла 0.0017% (128 323/7.7млрд). Как вы видите шанс заразиться меньше чем выиграть в лотерею, однако даже такими маловероятными рисками нужно управляться.

Онлайн

Все университеты уже с завтрашнего дня переходят на онлайн обучение. Многие публичные места закрываются, но у нас есть одно слабое место – это обменный курс. Мы не стремимся отговаривать покупать или продавать доллары, но мы рекомендуем не делать этого в обменных пунктах. Лучше всего воспользоваться мобильными приложениями банков. Скачав мобильное приложение можно не только открыть депозит в иностранной валюте, но и конвертировтаь валюту, не выходя из дома. Более того, как показывает сайт Kurs.kz, многие обменные пункты не продают доллары. Переход на онлайн услуги относится и к покупке продуктов. Старайтесь покупать онлайн, у проверенных магазинов. Не используйте услуги инстаграм страниц, которые были созданы недавно. Важно также отметить, что многие государственные услуги сейчас можно получить онлайн на сайте egov.kz.

Уважаемые Банки!
Чтобы не провоцировать людей приходить в банки просьба изменить ограничения по снятию с депозитов и на конвертацию. Многие банки требует физического присутствия при снятии с депозита более определенной суммы. Например, у АТФ банка это 300 тыс тенге и банк ни в какую не соглашается разрешить снятие с депозита или онлайн конвертацию. У других банков сумма немного выше, но тоже ограничена. Однако есть банки, которые не ограничивают снятие. Например, самый популярный среди населения – Kaspi bank, не ограничивает изъятие с депозита. Касательно конвертаций валюты в приложении, у некоторых банков, таких как ХоумКредит, в выходные могут быть ограничение до $1000, в то время как в Kaspi Bank сумма конвертации достигает $10 000 (достаточно высокая сумма для конвертации). Просьба ко всем банкам подумать о людях и пересмотреть свои ограничения. Так вы снизите риск распространения вируса не только среди клиентов, но и среди своих сотрудников.

P.S.
Это не реклама какого-то определенного сервиса или банка. Это наши наблюдения. Мы не изучали все приложения и условия банков или онлайн магазинов, мы говорим только о тех услугах, которыми пользуемся сами.

@RiskTakersKZ

КОРОНАВИРУС: ВАКЦИНА СКОРРЕКТИРУЕТ РЫНКИ И ТЕНГЕ

Сегодня выходной день и самое время провести его с родными. Но если, у кого-то была мысль пойти в обменный пункт, чтобы обменять валюту, позвольте представить одну маленькую новость, которая ещё не была озвучена официально.

Перевод цитаты c информационного портала Haaretz.com:
Haaretz.com:
«Согласно медицинским источникам, ученые недавно совершили значительный прорыв в понимании биологического механизма и свойств вируса, включая улучшение диагностических возможностей, производство антител для тех, у кого уже есть вирус, и разработку вакцины.»

Также Haaretz пишет, что в ближайшее время будет объявлено что ученные Израильского института биологических исследований, объявят о завершении разработки вакцины для нового коронавируса COVID-19. Однако требуется ряд испытаний и экспериментов, которые могут длиться много месяцев, прежде чем вакцинация будет считаться эффективной или безопасной для использования.

Мы очень надеемся, что данная информация подтвердится очень скоро и наши соотечественники, как и другие жертвы вируса восстановятся.

Если в ближайшее время будет официально объявлено, что вакцина против коронавируса разработана, рынки пойдут вверх, а главное цена на нефть вырастет. Учитывая структуру нашей экономики, нефть за собой повысит стоимость тенге, и курс доллара для нас ослабнет. Хотя, есть риск, что ценовые войны между арабским миром и Россией войдут в новую стадию и цены будут расти медленными темпами или вовсе упадут.

@RiskTakersKZ

ДЕПУТАТСКИЕ ЗАПРОСЫ С 10 ПО 13 МАРТА

С 10 по 13 марта депутаты Мажилиса сделали 3 запроса.

🔹Народные коммунисты

Тема: Касательно обеспечения противосудорожными лекарственными препаратами для детей и взрослых с эпилепсией

Депутаты озабочены тем, что пациенты получают противосудорожные препараты, с низким качеством и низкой эффективностью. Также, в запросе предлагают расширить перечень орфанных заболеваний с включением в него дополнительно редких эпилептических форм и использовать механизм ввоза в Казахстан незарегистрированных противосудорожных препаратов для нуждающихся в них пациентов.

Цитата:
«Уже давно во всем цивилизованном мире широко используют эффективные препараты нового поколения. У нас же, пациентов сажают на различные заменители.»

Комментарий RT:
Очень смело депутаты намекают, что мы не совсем цивилизованная страна. Мы не против, но коммунистам может прилететь за подобное высказывание.

🔹Nur Otan

Тема: О проблемных вопросах социальной защиты граждан, пострадавших вследствие ядерных испытаний на Семипалатинском испытательном ядерном полигоне


🔹Ак жол

Тема: По принимаемым антикризисным мерам

Депутаты Ак Жол считают, что в антикризисных шагах необходимы уточнения.

Цитата 1:
«Каким образом будет определяться обоснованность или необоснованность цен?»

Комментарий RT:
Если убрать весь популизм и пафос из текста депутатов, в данном уточнении они отчасти правы.

Цитата 2:
«Относительно жёсткого контроля за недопущением сокращения работников – крайне важная мера, когда речь идёт о сырьевых гигантах, эксплуатирующих природные богатства Казахстана. Однако, распространение того же подхода на все отрасли, включая малые и средние предприятия является неоднозначным, особенно учитывая, как наши чиновники понимают выражение «жёсткий контроль». Они и без того о «мягком» контроле никогда не слышали.»

Комментарий RT:
Депутаты правы. Если малому бизнесу нечем платить или ему невыгодно содержать работников, из-за отсутствия клиентов, он должен уволить сотрудника. Иначе весь МСБ получит ещё большие убытки.

Цитата 3:
«Что касается повышения базовой ставки Нацбанка – то это решение не учитывает правила контрцикличности, которое предписывает повышать проценты при росте экономики, а в кризис - напротив, делать кредиты дешевле»

Комментарий RT:
Депутаты в корне не понимают как устроена денежно-кредитная политика и им все же стоит пройти курсы по макроэкономике.
Во-первых, базовая ставка была одним из рычагов повышения привлекательности тенговых депозитов и для сдерживания роста стоимости доллара.
Во-вторых, на текущий момент, ожидаемо, что инфляция выйдет из коридора 4-6% и тоже является основанием, для повышения. Хотя в данном случае, помимо повышения ставки НБРК стоит пересмотреть коридор инфляции (первым идею озвучил Олжас - @tengenomika).
В-третьих, депутатам точно не стоит сравнивать действия ФРС США и действия НБРК относительно ставки, в данном случае. Есть понятие абсорбирование шоков, которое вынуждает действовать непопулярно.

Цитата 4:
«Демократическая партия «Ак жол» считает, что экономические реформы уже невозможны без реформирования политической системы, поэтапного внедрения институтов и принципов Парламентской Республики.»

Комментарий RT:
И вновь депутаты правы! Но, можно это делать не поэтапно, а сразу. Надеемся, что в следующем созыве будет обновление депутатского состава хотя бы на 90% и все пенсионеры уйдут на пенсию.

@RiskTakersKZ

​​РЕГУЛЯТОРНЫЕ РИСКИ БВУ

Банки попали в сильный  «шторм» и подтверждены ряду рисков. К ним можно отнести:

•  Кредитные риски: качество ссудного портфеля и рост NPL
•  Рыночные риски: процентный риск, валютный риск и commodity (товарный) риск.
•  Операционные риски: риски, связанные с человеческим фактором, риск мошенничества и др
•  Регуляторные риски: риск нарушения требований регулятора

В подобных ситуациях, как сейчас, повышается корреляция рисков. То есть при возникновении одного риска, вероятность наступления других рисков  вырастает.
Подробнее FRM lvl 2, книга Market Risk Measurement and Management, глава Correlation Basics.

Государство пытается минимизировать ряд вышеописанных рисков, но остался один риск, который еще не обсуждался публично. Мы говорим про регуляторный риск, а точнее про план мероприятий по итогам AQR. До конца марта у банков прошедших AQR должен быть согласованный с регулятором план корректирующих действий. Даже без учета коронавируса и прочих негативных факторов, согласование плана мероприятий до конца марта было бы сложной задачей. Сейчас, когда часть сотрудников вынуждена работать удаленно и учитывая иные проблемы банковского сектора, возможно стоит пересмотреть сроки согласования плана. Мы считаем, что банки понимают важность данного плана, но сейчас в приоритете более важные риски, а именно риски, связанные с коронавирусом.
Мы просим коллег из Регулятора ещё раз оценить ситуацию и оценить возможности банков.

P.S.
Мы не рекомендуем банкирам и регулятору проводить очное собрание для обсуждения данного вопроса. Попробуйте ZOOM. Он удобный и простой в использовании. Тем более его можно использовать бесплатно.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ОТЧЁТНОСТЬ ХАЛЫК БАНКА

В пятницу на сайте казахстанской фондовой биржи опубликована отчетность Группы Халык Банка. Мы считаем, что столь раннее опубликование является признаком профессионализма и мы понимаем, что это соответствует требованиям лондонской фондовой биржи (размещены ЦБ Банка).
Чем дольше банки выпускают аудированную отчетность, тем больше у них времени договориться с аудиторами. KASE и Регулятору стоит мотивировать банки выпускать отчётность в аналогичные сроки (утверждена 6 марта). Если самый крупный банк в состоянии так быстро выпускаться, остальные значит смогут закончить ещё раньше.

Ключевые моменты в отчетности

Чистая прибыль банка ща 2019 год составила 334.5 млрд тенге, что на 32% больше показателя 2018 года.
В группе Халык Банка работает 16 387 сотрудников.
Средняя ставка по займам 12.8%

Займы клиентам: 4161.16 млрд
•  Стадия 1: 3 338.2 млрд
•  Стадия 2: 159.1 млрд
•  Стадия 3: 586 млрд

Кредитно-обесцененные финансовые активы: 77.8 млрд
Ожидаемые кредитные убытки: 408.7 млрд или 9.8% всех займов.
ТОП 10 займов: 775.2 млрд или 19%

Вклады: 6406.4 млрд
•  Физ.лица: 1950.1 млрд, 69.6%
•  Юл.лица: 4456.3 млрд, 30.4%

Позиция по ликвидности (накопленная): 861.25 млрд
Возможно методика оценки рисков ликвидности излишне консервативная, но у Халыка разница между активами и обязательствами сроком до 1 месяца отрицательная (-1044.7 млрд).
Месяц прошёл, все в порядке.

Замечание к отчетности

В отчете нет никаких комментариев касательно коронавируса и его эффекта, который негативно скажется на заёмщиках, а значит на ожидаемых кредитных убытках. Согласно стандарту МСФО 9, прогнозная информация, например от влияния вируса, должна была быть учтена при расчете ОКУ. Считаем, что это является упущением аудиторов (Делойт).

Замечание к оценке рисков

Расчёт ценового риска осуществляется с помощью VaR методом исторического моделирования. При расчете используется период в 252 дня и доверительный интервал 95%.
Согласно рекомендациям Basel, для оценки рыночных рисков используется 99% доверительный интервал. Занижение доверительного интервала приводит к недооценке потенциальных рисков.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ОЦЕНКИ КУРСА ТЕНГЕ -  CIP

Все мы видим, что сейчас происходит с курсом национальной валюты. Тенге трясет. Долгое время мы с коллегами критиковали за управление курсом и неоднократно говорили, что курс нужно отпустить в свободное плавание. И вот, сегодня было объявлено, что курс не будет управляться.

Цитата:
«С настоящего момента, с учетом новых фундаментальных реалий, Национальный банк намерен способствовать формированию равновесного курса в соответствии с политикой свободного курсообразования и инфляционного таргетирования.»

Мы очень обрадовались, что режим ЧПОК превратится в СПОК. В первой половине дня действительно Нацбанк не участвовал в торгах, а только следил. Но потом, что-то изменилось и НБРК вернулся на рынок. Курс стал вновь управляемым, но уже на уровне где нацбанку не приходилось сжигать много резервов, как это могло быть при курсе 405 тенге за доллар.

Возможно национальному банку и вовсе не стоить сегодня и в ближайшее время вмешиваться. Пусть начнется волатильность, которая будет не только давать зарабатывать на обмене валюты, но и проучит ряд спекулянтов от подобных действий. Более того, стоит принять меры к тем банкам, которые нарушили пруденциальные нормативы, а именно коэффициент размещения средств во внутренние активы («К(ва») и превысилы лимиты открытой валютной позиции.

Нацбанку не стоит вмешиваться в курсообразование так как это в долгосрочной перспективе проигрышная стратегия. В долгосрочном периоде курс придет равновесному значению и если НБРК отпустит курс нам не придется сжигать резервы.

Для наглядности мы рассчитали каким должен быть курс при естественном обесценении. Для этого мы использовали Covered interest rate parity (CIP), заменив процентные ставки на инфляцию, так как инфляция является обесценением валюты относительно товаров, работ и услуг. Логика расчёта предельно проста. Мы дисконтируем обменный курс на инфляцию Казахстана и корректируем на инфляцию США. Подробнее по ссылке.

Если взять в качестве отправной точки 1 января 2001 года и скорректировать на естественный уровень обесценения валют, то начиная с 2004 года по 2016 год, курс тенге был значительно переоценён. Курс был переукреплён от 15% до 88.4%. В 2015 году, НБРК не смог сдерживать курс, в виду ряда макроэкономических шоков, а также в результате перехода в 2014 году России на режим инфляционного таргетирования, и отпустил курс в свободное плавание.

После коррекции, курс тенге стал укрепляться и затем, ожидаемо произошел скачок на -15.61% в 2018 году. По итогам 2019 года, согласно расчётам CIP курс тенге был переоценён на 7.74%.
Если допустить, что инфляция в Казахстане в текущем году составит 7%, а в США 2%, CIP даёт оценку в 432.4 тенге за доллар.

Если убрать весь прочий шум, тенге сейчас немного недооценён. Если НБРК уйдет с биржи и даст участникам самостоятельно определить курс, спекулянты в краткосрочной перспективе разгонят его ещё выше, но в последующем он вернётся к равновесному значению и позволит сэкономить резервы. Нам импонирует ЦБ РФ, который не вмешивается в курсообразование и даёт рынку самостоятельно определить стоимость на бирже.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​⚡️АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ РЕГУЛЯТОРА

▪️В период ЧП не начислять штрафы при просрочке более 90 дней по потребительским займам

▪️Исправление кредитной истории, в случае погашения более 50% просроченной задолженности в течении 12 месяцев

▪️С 16 марта по 15 апреля не начислять штрафы физическим и юридическим лицам

▪️С 16 марта по 15 июня дать ИП и МСБ отсрочку платежей

▪️Снизить отношение открытой валютной позиции к собственному капиталу с 12.5% до 7.5%

▪️Снизить лимит совокупной позиции с 25% до 12.5%

▪️Также были изменены коэффициенты по взвешиванию риска и др.

▪️Повысить ставки по депозитам для физ.лиц

Мы акцентировали только на тех пунктах выступления Мадины Ерасыловны, которые касаются большую часть населения. Подробнее по ссылке

@RiskTakersKZ

​​КОРОНАВИРУС: КАКИЕ ОТРАСЛИ ПРИБЛИЗИЛИСЬ К ДЕФОЛТУ?

Банковский сектор Казахстана несколько месяцев не реагировал на вирус, а точнее провизии (ожидаемые кредитные убытки) оставались на том же уровне что и в начале года. Ранее мы писали  о возможных проблемах среди БВУ из-за вируса. Мы не одиноки в данном вопросе и многие рейтинговые агентства выпустили ряд отчётов.

Мировые рейтинговые агентства оценили отрасли у которых повысился кредитный риск. Для определения вероятности дефолта (PD) можно использовать модель Black–Scholes–Merton, одним из главных показателей которой является волатильность цены акций (σ). S&P использовал похожую методику и представил свои результаты вероятности дефолта в разрезе отраслей в течении 1 года.

Согласно полученным результатам больше всего кредитный риск повысился среди авиаперевозчиков. Медиана вероятности дефолта в начале января составляла 2.75%, что соответствует значению рейтинга «B+». Начиная с конца января до середины февраля медианный рейтинг снизился на 1 нотч и составил «B». Затем, вероятность дефолта повысилась до 10%, то есть медианный рейтинг упал до «CCC+». Основной причиной столь существенного понижения кредитного рейтинга является страх распространения вируса, резкое снижение деловых поездок и на отдых. В подтверждение, Глобальная ассоциация деловых поездок оценивает убыток в сумме $560 млрд.

Похожая ситуация в туристической отрасли (отели, рестораны, круизы). Вероятность дефолта повысилась с значений января 4.2% (рейтинг «B») до 9% (рейтинг «ССС+») в конце февраля.

Автомобильная индустрия также входит в число анти лидеров. А точнее, производители автомобилей и также отдельно входят производители автозапчастей и оборудования. Обе отрасли показали снижение с рейтинга «B» до «CCC+». Причиной снижения рейтинга в отраслях стали проблемы с цепочками поставок и закрытием заводов в Китае, Южной Корее, Японии и др.

Еще одним лидером повышения кредитного риска стал сектор бурения нефти и газа. Медианное значение PD выросло с 5% (рейтинг «B») в январе до 9% в феврале (рейтинг «CCC+»). Кредитный риск повысился из-за снижения потребление нефти.

Все 5 отраслей сильно пострадали от коронавируса. Согласно результатам S&P, практически каждая 10-ая компания не сможет обслуживать займы в данных отраслях. Наша страна не является исключением. Также, стоит учесть, что у нас есть компании с гос. участием, которые собираются на IPO и относятся к вышеописанным отраслям. Выход дочерних организаций Самрук-Казына вероятнее всего будет отложен. В такие моменты отчетливо видно, чем больше тянут с приватизацией, тем меньше вероятность её наступления.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

НПП VS БАЙТЕРЕК. ROUND

В последние несколько месяцев институциональный конфликт перешёл в публичное поле. Если раньше было не принято передавать через СМИ послания, которые решались кулуарно, то сейчас конфликт стал публичным.

Во-первых, нужно вспомнить как Президент подверг критике холдинг Байтерек из-за раздутых штатов и отсутствия реформ. Следом выступил Счетный комитет, который сказал, что это касается не только Байтерек, но КазАгро и Самрук-Казына. В ответ, Самрук-Казына выпустил в ряде СМИ свой «жесткий» ответ.

После небольшого затишья в дело вступили сенаторы, которые раскритиковали НПП Атамекен за неэффективность выдачи индустриального сертификата производителя. НПП попытался ответить, но убедительных доводов мы не заметили.

Вчера, НПП выразил свое мнение относительно холдинга Байтерек и его дочерних организаций. Национальная палата предпринимателей не видит смысла в национальном управляющем холдинге «Байтерек». НПП считает, что у них с Даму есть дублирующие функции. Касательно БРК, в НПП полагают, что он должен стать оператором импортозамещения, а ЖССБК нужно передать в МИИР.

На каждый из вышеописанных пунктов попытался ответить руководитель холдинга Байтерек. Было много статистики, однако мы понимаем, что цифры даны в выигрышном для себя свете и нет признания, что у них есть проблемы.

Комментарий RT:
Мы считаем, что Даму и ЖССБК функционируют на достаточно хорошем уровне для квазигос.компаний. Мы считаем, что ЖССБК и Даму вовсе не стоит трогать, а нужно дать им самостоятельно развиваться. Если, например, говорить про объединение Даму и НПП, то тут вероятно у палаты предпринимателей явно нет необходимой экспертизы и имеется конфликт интересов. Про БРК мы своё мнение выразили в прошлом посте и пока не хотим писать о них.

Касательно НПП мы думаем, что у них наблюдается желание заполучить как можно больше гос.функций. Возможно самому НПП пора трансформироваться и развивать новые направления.

После всего происходящего вероятно сенаторы могут заступиться за Байтерек и активнее критиковать палату предпринимателей, хотя всё будет зависеть от ситуации. Мы думаем дальнейшие политические течения не заставят себя долго ждать.

С профессиональной точки зрения, мы считаем, что Байтерек сильно отстаёт от Самрук-Казына по корпоративному управлению и управлению рисками. Если Самрук уже несколько лет форсирует корпоративное управление и оценивает на постоянной основе свои дочерние организации, то Байтерек просто пустил всё на самотек. Касательно риск-менеджмента, мы считаем, что в Байтереке он отсутствует. Также, любой профессионал в области управления рисками увидев их инструменты управления рисками, например, реестр рисков, подвергнет их жесткой критике. В Байтереке нет ни одного члена СД, который следит за рисками или КУ, в виду большого количества политических служащих, которые не являются специалистами в КУ и рисках.

P.S.
Данным постом мы не поддерживаем ни одну из сторон, а только выражаем свое мнение

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​Валютный рынок Казахстана
Никто не хочет продавать валюту в нынешних условиях. Все ждут, что кому-то понадобятся тенге для операционных нужд. Сделок нет, есть только желание!