Алроса – умирающая компания. Тренд 2 - Отношение людей.

Алмазы стали популярны благодаря успешной маркетинговой кампании DeBeers «A Diamond Is Forever» – обручальное кольцо с бриллиантом стало символом вечной любви.

Обручальные кольца составляют – 50% ювелирного рынка США, который потребляет более 40% мировой ювелирной продукции. Поэтому текущие тренды в Америке в сфере отношений прямым образом влияет на рынок алмазов.

В США снижается доля свадеб при одновременном повышении среднего возраста брачующихся.
Доля американцев возрастом в 25-34 года, которые никогда не женились, увеличилась с 20% до 55%.

Всего 30% миллениалов выбирает натуральный алмаз, а 70% - искусственный бриллиант для камня в центре обручального кольца: молодежь предпочитает тратить деньги на впечатления, а не на материальные вещи.

@AK47pfl

​​RTSI -1.05%, S&P500 index +0.26%, S&P500 futures -0.11%, CSI -0.02%, UST 10y 1.796, нефть $64.00/bl, 1$=64.38р. 1$=7.09 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Саудовская Аравия утверждает, что восстановили почти 70% из потерянных 5.7 баррелей в день. Добыча будет полностью восстановлена к концу сентября.
• Saudi Aramco не собираются откладывать IPO .
• Brent упала на 6.5% до 64$ — 65$ за баррель.
• Вчера Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка предоставил $53.2 млрд долларов в рамках РЕПО — впервые с мирового финансового кризиса. Причиной был рост ставок по федеральным фондам к верху целевого диапазона 2 — 2.25%. Ставка overnight repo взлетела до 10%, что крайне нехарактерно для середины месяца. Это говорит о признаках нестабильности в экономике США.
• Трамп заявил, что Китай начал закупать сельзозпродукцию США в огромных количествах.

Что было вчера:
• Строительство Северного потока-2 вплотную подошло к водам Дании - 81% проекта завершено.  
• Яндекс приобрел сервис онлайн-бронирования ресторанов и услуг Bookform.
• АЛРОСА может приобрести  смоленский завод Кристалл

Что будет сегодня
• Саудовская Аравия предоставит доказательства причастности Ирана к атаке на нефтяные объекты.
• Выходят запасы API и EIA (17:30)
• Заседание ФРС США (21:00). Согласно опросу Reuters, 110 из 120 экспертов ожидают снижения ставки на 25 бп.
• ЕС: индекс потребительских цен за август (12:00)
• СД Транснефти рассмотрит стратегию развития НМТП

@AK47pfl

​​Сургутнефтегаз — не только лишь кэш. Весь рынок, особенно на прошлой неделе после взлета акций, резко вспомнил про денежную подушку Сургута в $50 млрд. Но не нужно воспринимать Сургутнефтегаз только как большой хедж-фонд.

Сургут — это №3 производитель нефти в России после Роснефти и Лукойла:
• Компания добывает 60.9 млн тонн нефти в год — это как 3/4 Лукойла или 30% Роснефти
• Доля Сургута в добыче нефти РФ — 11%

Во владении Сургутнефтегаза 10% доказанных нефтяных резервов России. Это 10.5 млрд баррелей, или 1450 млн тонн.
• При сохранении текущего производства нефти Сургутнефтегазу хватит минимум на 24 года
• У всех нефтяников, кроме Татнефти, обеспеченность ресурсами меньше — от 15 до 19 лет

Также Сургутнефтегаз — это №6 производитель газа в России:
• Компания добывает ~10 млрд кубометров газа в год
• Это, конечно, не как Газпром (480 млрд м3), но почти как 1/5 Новатэка (58 млрд м3)

Переработка нефти у Сургутнефтегаза также на уровне:
• Сургут — №5 по переработке нефти в России (20.1 млн тонн в год)
• Является оператором №2 НПЗ в стране (Киришинефтеоргсинтез)

Нефтегазовый бизнес приносит Сургут около 200 млрд руб. свободного денежного потока в год. А подушка кеша генерит проценты на сумму ~130 млрд руб. В итоге получаем мощную кеш-машину на ~330 млрд руб. в год.

@AK47pfl

Грядёт буря. В "Сургутнефтегаз" пришла новая команда управленцев, перед которой стоит задача превратить самую закрытую и неэффективную нефтяную компанию страны в гибкую централизованную структуру.

Нам пишут, что «новое руководство» СНГ сейчас массово переводит все дочерние компании на единую программу учета. Раньше дочки самостоятельно вели учет своей деятельности и регулярно отправляли отчет в головную компанию.

Новая централизованная структура учета позволит "Сургутнефтегазу" более эффективно контролировать  деятельность дочек, избавиться от огромного количества «руководителей на местах» и превратить их в исполнителей. По такой модели работают, в частности, "Татнефть" и "Газпром нефть".

Всё, что происходит в последнее время вокруг СНГ говорит о том, что бенефициары готовятся уйти в кэш.

Послесловие: В Тюмени завтра пройдут базовые сессии Нефтегазового форума. Одним из хедлайнеров будет Богданов. Будем внимательно слушать.

🔥 Россети обычка: цель 6.5 рублей, апсайд +415%.

Дисконт Россетей к активам значительно вырос до 46.6% из-за роста капитализации дочек. Сегодня капитализация Россетей составляет 251.6 млрд рублей, а стоимость ее активов - 369 млрд рублей.

Минфин готовит законопроект, чтобы заставить дочки госкомпаний отдавать 50% чистой прибыли по МСФО. Эта инициатива – намек на Россети. Ее дочки платят существенно меньше - около 20 млрд руб. дивидендов, а могут платить 30-40 уже сейчас. Это означает, что у Россетей увеличится база для дивидендных выплат, которые потом пойдут к акционерам.

Дочки Россетей постепенно повышают эффективность бизнеса. Как показывает пример МОЭСКа, дочки могут увеличить прибыль более чем в 2 раза на горизонте 5 лет.

Повышение дивидендных выплат и эффективности бизнеса дочек приведет к росту их капитализации и увеличениию  недооценки Россетей.

@AK47pfl

🔥 Россети обычка: цель 6.5 рублей, апсайд +415%.

Капитализация Россетей снова значительно меньше капитализации дочек.

@AK47pfl

🔥 Россети обычка: цель 6.5 рублей, апсайд +415%.

На фоне значительного роста с начала года одних из крупнейших дочек Россетей (МОЭСК, Ленэнерго) дисконт Россетей к стоимости долей в дочках достиг 31.5%. Дисконт к полной стоимости активов составляет 46.6% и является необоснованно завышенным, учитывая инициативу Минфина повысить выплату дивидендов до 50% по МСФО.

@AK47pfl

🔥 Русал может выплатить дивиденды за 3кв2019, сообщил член совета директоров материнской компании En+ Андрей Шаронов. Цель по акциям Русала - 40 рублей.

Дивиденды станут тем триггером, которые напомнят инвесторам о фундаментальной недооценённости Русала.

Ранее источники РДВ сообщали о возможности выплаты дивидендов Русалом в ближайшее время. Согласно дивидендной политике Русал платит 15% EBITDA с учётом доли в Норникеле. Таким образом, дивиденды за квартал могут составить более 0.5 рублей на акцию.

На фото: реакция рынка на новости о дивидендах. Источники РДВ считают, что это только начало.

@AK47pfl

🔥 Россети обычка: цель 6.5 рублей, апсайд +415%.

Главный триггер для Россетей — Российская энергетическая неделя со 2 по 5 октября, на которой ожидают комментарии по следующим вопросам:

• новая дивидендная политика, которую рынок обсуждает еще с весны
• законопроект Минфина, который обяжет дочки госкомпаний платить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО
• дополнительная информация по цифровизации сетей

Сейчас у Россетей два варинта новой дивполитики:
1. Вариант Минэнерго: дивиденды Россетей будут рассчитаны исходя из дивидендов дочек. При таком сценарии выплата составит минимум 30 млрд руб. за 2019, с дивдоходностью 11.8%.
2. Вариант Минфина: дивиденды Россетей составят 50% прибыли по МСФО. В 2019 году Минфин, заложил в бюджет 45.5 млрд рублей дивидендов от Россетей. Государство — главный акционер Россетей с пакетом 88.04%. В таком случае дивдоходность составит 20.4%. Всего на дивиденды направят 51.1 млрд.

Источники РДВ ожидают принятие новой дивидендной политики уже в ближайшие месяцы.

@AK47pfl

РДВ — это место, где зарождается новый трейдинг. Трейдинг в эпоху экстенсивного развития информационных технологий.

​​RTSI +0.05%, S&P500 index +0.03%, S&P500 futures -0.35%, CSI -0.86%, UST 10y 1.786, нефть $63.68/bl, 1$=64.17р. 1$=7.10 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• ФРС снизила ставку на 25 бп до 1.75% — 2%, как и ожидалось рынком, и снизила резервные требования на 30 бп из-за проблем на рынке РЕПО. Глава ФРС заявил, что ставку скорее всего придётся снизить ещё раз до конца года из-за риска экономических перспектив.
• Саудовская Аравия окончательно приняла решение о виновности Ирана и призвала всех союзников усиливать санкции против него.
• Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка предоставил банковской системе $75 млрд в рамках РЕПО овернайт. За день до этого была проведена аналогичная операция впервые с мирового финансового кризиса. После того, как позавчера резко взлетела overnight repo и ставка по федеральным фондам - резко поднялась ставка SOFR — на отметку 2014 года.

Что было вчера:
• Возгорание на заводе ВИЗ-сталь НЛМК в Екатеринбурге.

Что будет сегодня:
• Трёхсторонние переговоры о транзите газа через Украину.
• Сегодня заседание банка Великобритании по ключевой ставке (14:00).

@AK47pfl

Минфин взялся за дочки госкомпаний - они будут платить 50% чистой прибыли. Больше всего от этого выиграют Россети.

Минфин готовит законопроект, который обяжет дочки госкомпаний направлять 50% чистой прибыли на дивиденды. Государство не будет больше вручную следить за объемами дивидендов дочек госкомпаний – заявил замминистра финансов Алексей Моисеев в сентябре.

Мера Минфина направлена на то, чтобы госхолдинги смогли перейти на выплату высоких дивидендов. Ранее Минфин добился повышения дивидендов крупных госкомпаний.

Законопроект сильнее всего скажется на Россетях – компания еще не перешла на выплату 50% чистой прибыли и не выплачивает годовые дивиденды. По РСБУ Россети фиксируют убыток из-за эффекта переоценки, несмотря на положительные финансовые показатели по МСФО. По дивидендной политике в этом случае дивиденды не выплачиваются. Базой для дивидендных выплат Россетей является отчетность по РСБУ, а основным источником - дивиденды дочек. По новой дивполитике компания будет выплачивать дивиденды размером 50% МСФО. Одним из первых шагов по увеличению выплат - заставить дочки платить 50% прибыли.

@AK47pfl

​​🔥 Россети обычка: цель 6.5 рублей, апсайд +415%.

Компания еще не отыграла новость о возможном увеличении дивидендов дочек госкомпаний

Реакция рынка на уже известные новости о выплате 50% чистой прибыли госкомпаниями в виде дивидендов:
• ВТБ +8.9%
• Сбербанк +2.1%.

Для Россетей новость о дивидендах дочек существеннее. Сейчас рынок ждет, когда менеджмент представит прозрачную дивидендную политику. Наиболее вероятный вариант - привязка дивиденда холдинга к дивидендам его дочек.  Повышение дивидендов дочек приведет к повышению дивидендов головной компании.

Слабая реакция рынка вызвана неуверенностью инвесторов в новой дивидендой политике Россетей, но в среднесрочной перспективе новость окажет на котировки более сильное влияние, чем похожие новости о Сбербанке и ВТБ.

@AK47pfl

МТС - два важных триггера в октябре

14 октября: дивиденд за первое полугодие 2019 года в размере 8.68 рублей на акцию, доходность 3.2% за полугодие. МТС в течение 2019-2021 годов планирует направлять на дивиденд минимум 28 рублей. Дивидендная доходность составит 10.3%.

До 20 октября: решение по делистингу с NYSE. Руководство МТС сообщило на конференц-звонке об объявлении своего решения до этого времени. Источники РДВ считают, что компания откажется от делистинга. Это решение станет триггером для роста котировок.

@AK47pfl

Российские и мировые металлурги продолжили падение, связанное с замедлением мировой экономики и эскалацией торговых войн, после небольшой коррекции вверх. ММК - единственный металлург, который временно отстаёт от этого движения.

@AK47pfl

🔥 Россети обычка: цель 6.5 рублей, апсайд +415%.

Россети все еще недооценены из-за неопределенности по дивидендам, но скоро это изменится. Компания платит большую величину из 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО после корректировок. Основная статья коррекции – изменение стоимости активов компании, которая фиксируется в значении чистой прибыли по РСБУ. Последние два года Россети не платили годовых дивидендов. Снижение капитализации дочек приводило к бумажным убыткам по РСБУ - основание для невыплаты дивидендов.

До конца года Россети представят новую дивидендную политику. Источники РДВ ожидают фиксирования payout к чистой прибыли по МСФО и отмену корректировок. Менеджмент прокомментирует этот вопрос на Российской энергетической неделе.

Прозрачная дивидендная политика снимет риск получения бумажного убытка. МСФО - консолидированная отчетность всей группы, в ней не фиксируются изменения стоимости капитализаций дочерних компаний. Поэтому Россети вернутся к выплатам годового дивиденда. Эти изменения окажут сильное влияние на привлекательность бумаги.

@AK47pfl

​​Резкий взлет: Оракулы Рубля. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 сентября 2019 года.

• Рубль пробил все уровни поддержки и укрепился на 5% к доллару за 2 недели. Осталось чуть более 1 рубля до минимума года — 62.50 рублей за доллар. Однако прогнозисты РДВ не верят в дальнейшее укрепление.
• Рост нефти до $70 за баррель в понедельник из-за атаки НПЗ в Саудовской Аравии. Сейчас цена стабилизировалась на $63-65 за баррель.
• Стоимость нефти в рублях составила 4114 за баррель. Российской экономике выгоден слабый рубль, потому цена нефти в рублях может еще вырасти.
• Риск-аппетит к рублю и рублевым бондам пока высок — рекордно узкие спреды в русских рублевых бондах и евробондах.

Сейчас курс $1 = 63.9 руб.

Напомним прогнозы:
• Источники РДВ - 68 рублей.
• JPMorgan 67 рублей.
• Raiffeisen 66 рублей.
• Коммьюнити РДВ - наш общий прогноз по результатам опроса — 65.13 рубля.
• Sberbank CIB - 62 рубля.

Коммьюнити РДВ по-прежнему сохраняет звание точного прогнозиста недели. Сентябрь насыщен событиями и движениями на рынках - интересно, чем все обернется к концу конкурса.

Предыдущий Оракул здесь.

@AK47pfl