​​Аптренд в акциях Роснефти

Акции Роснефти вышли вверх из бокового движения. Причинами такого движения стали:

Рост цены на нефть более 4% на фоне новостей о торговых переговорах. У Роснефти самая высокая бета к цене на нефть среди российских нефтяников.

Привлечение японских инвесторов в арктическом проекте «Восток-ойл». Привлечение иностранных инвесторов может приблизить реализацию проекта и увеличить вероятность получения налоговых льгот.

Осенние дивиденды поддержат тенденцию наравне с позитивными триггерами.

Таргет источников РДВ по Роснефти 450 рублей, апсайд 7%.

@AK47pfl

​​МТС — самые сильные операционные улучшения в телеком-секторе РФ

МТС сокращает издержки путем закрытия розничных салонов. Компания владеет крупнейшей в России сетью непродуктового ритейла — 5879 салонов связи. В салонах предоставляют услуги связи, продаж смартфонов, финансовые услуги (в том числе от МТС банка). Розница приносит МТС около 12% от общей выручки.

МТС закрывает уже 200-300 салонов к концу 2019 — это 4% от общего числа. Это продиктовано следующими тенденциями:
• Рост продаж телефонов через интернет — на 30% за 2019 год в РФ
• Падение продажи SIM-карт в среднем на 8% в год

МТС сокращает ритейл и при этом сохраняет выручку от продаж за счет:
• Открытия магазинов с М.Видео
• Возвращения продукции МТС в салоны Связной, Евросеть
• Продажи через приложение Мой МТС — аудитория уже достигла 17+ млн человек

Благодаря таким операционным улучшениям МТС повысила прогноз по росту выручки за 2019 год с 3% до 4-6% — очень высоко для устоявшегося телеком-сектора. Рост выручки при сокращении костов — рост прибыли и дивидендов МТС. Уже сейчас по див. политике МТС платит 28 рублей в год, или 10%+ див. доходность за 2019. Это слишком высоко для фишки такого машстаба, как МТС.

Цель источников РДВ по МТС 300 рублей за акцию.

@AK47pfl

​​Тихая гавань: Оракулы Рубля. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 сентября 2019 года.

• Рубль-таки застрял между 66 и 67 рублями. Отсутствие санкций, спокойствие макроэкономики, нефть растет. Нефть за неделю хоть сначала и грохнулась довольно резко с $61 до $57, но затем резко отскочила на ОПЕК, риск-он и спекуляциях по IPO крупнейшей нефтяной компании мира Saudi Aramco до $62+.
• Завтра заседание нашего ЦБ. Вероятность снижения ключевой ставки с 7.25% до 7% составляет почти 100%. Инфляция низкая — в районе 4.3%. В целом, ожидается как минимум 2 снижения — до 6.75%. При такой ставке рубль уже не будет таким привлекательным для кэрри трейда.
• Источники РДВ мощного потенциала для укрепления рубля не видят.

Сейчас курс $1 = 66.12 руб.

Напомним прогнозы:
• Источники РДВ - 68 рублей.
• JPMorgan 67 рублей.
• Raiffeisen 66 рублей.
• Коммьюнити РДВ - наш общий прогноз по результатам опроса - 65.13 рубля.
• Sberbank CIB - 62 рубля.

На этой неделе лидерство вернул себе Raiffeisen. В сентябре пройдут важные заседания ФРС и ЕЦБ, которые могут повлиять на стоимость рубля.  

Предыдущий Оракул здесь.

@AK47pfl

24% в год в долларах стабильно. Это ЧУДО делают наши с Вами друзья ученые в области анализа данных. Они работают весьма научно, очень понятно и прозрачно. Проверено источниками и экспертами РДВ. Это реальная рекомендация.

Подробнее по ссылке www.zorkotech.com или у админа РДВ @dragonwoo

​​RTSI +0.54%, S&P500 index +1.30%, S&P500 futures +0.24%, CSI +0.08%, UST 10y 1.584, нефть $60.78/bl, 1$=66.24р. 1$=7.14 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• ЦБ Японии готов снижать ставки в отрицательную зону.
• На фоне risk on нефть вчера дорожала. Фьючерсы на Brent доходили до $62 за баррель.

Что было вчера
• АЛРОСА рассмотрит вопрос о прекращении участия в АЛРОСА-Нюрба путем его добровольной ликвидации.
• Газпром и СИБУР подписали документы о развитии взаимодействия в области газопереработки и газохимии.
• Алроса может сократить добычу алмазов в 2020 г на 7-10% .
• Формат компенсаций госбюджета из-за льгот Приобскому месторождению будет обсуждаться с президентом РФ.
• Moody's включило Газпром и Роснефть в десятку самых дорогих компаний Европы.
• Газпром нефть и НОВАТЭК займутся геологоразведкой на арктическом шельфе.
• Сбербанк первым из российских банков предоставит образовательные кредиты.

Что будет сегодня
• В 13:30 по мск заседание ЦБ РФ по ставке и выступление главы ФРС Джерома Пауэлла в 19:30 по мск.

@AK47pfl

​​Динамика акций российского нефтегаза за 5 лет с дивидендами (в рублях) с учетом ралли последних дней в Сургутнефтегазе:
• Татнефть преф +627%, 49% годовых
• Татнефть обычка +322%, 33% годовых
• Газпромнефть + 271%, 30% годовых
• Новатэк + 262%, 29% годовых
• Лукойл +244%, 28% годовых
• Сургутнефтегаз преф +147%, 20% годовых
• Газпром +126%, 18% годовых
• Роснефть +109%, 16% годовых
• Сургутнефтегаз обычка +37%, 6% годовых

"Причесанные" нефтяники и газовики явно оторвались от сектора:
• Татнефть — чемпион благодаря дивидендной политике и операционной эффективности
• Газпромнефть — растущая и дивидендная ВИНК
• Новатэк — история роста #1 в русском нефтегазе
• Лукойл — стабильные дивиденды + байбэк и погашение казначейских и выкупленных акций

В хвосте уже отстающие "непричесанные" истории:
• Сургут преф — вылез в какую-то нормальную зону только благодаря недавнему ралли и сносной див. политике
• Газпром — звезда 2019 года благодаря долгожданного росту дивидендов, а до этого — вечный боковик 120-150 рублей
• Роснефть — компания, которая только в 2018 повернулась лицом к акционерам
• Сургут обычка — темная и невероятно жадная лошадка, нуждающаяся в больших переменах, $50+ млрд кеша лежит без дела

Может, аутсайдерам пора наконец показать, на что они способны?

@AK47pfl

Сургутнефтегаз — №3 по производству нефти в России после Роснефти и Лукойла. Компания умудрилась накопить на своих счетах 3.25 трлн. рублей или почти $50 млрд по данным МСФО за 1 полугодие 2019.

Что может позволить себе Сургутнефтегаз на $50 млрд?

• Купить 2 завода у Новатэка масштаба Арктик СПГ-2 и стать значимым игроком на мировом рынке СПГ
• Выкупить Твиттер у акционеров и заблокировать аккаунт Трампа
• Поглотить Нью-Йоркскую фондовую и Лондонскую межконтинентальную биржи и стать крупнейшим в истории манипулятором акций США и нефти
• Закрыть половину ипотечных кредитов россиян
• Приобрести крупнейшую нефтесервисную компанию в мире — Шлюмберже. И еще пятерка останется!
• Восьмикратно побить рекорд Газпрома по дивидендам российского фондового рынка (почти $6 млрд по итогам 2018 года)
• 17 раз сделать байбэк акций Лукойловского масштаба
• Выкупить 80% всего долга Роснефти, включая обязательства по долгосрочным контрактам, или контрольный пакет самой Роснефти
• 34 раза выкупить префы Татнефти и закрыть этот вопрос раз и навсегда
• В конце концов, дважды выкупить собственные акции и сделать нормальную дивидендную политику 🤔

@AK47pfl

​​RTSI +0.19%, S&P500 index +0.09%, S&P500 futures +0.23%, CSI +1.95%, UST 10y 1.570, нефть $61.56/bl, 1$=65.73р. 1$=7.13 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• В Саудовской Аравии отправлен в отставку министр энергетики в связи с неудовлетворенностью энергетической политикой страны и низкими темпами подготовки Saudi Aramco к IPO. Рынок опасается нарушения сохранности сделки ОПЕК+.
• Товарооборот между Китаем и США в январе-августе уменьшился на 13.9%, в то же время товарооборот меджу Китаем и РФ за тот же период вырос на 8.3%.
• Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что рецесси в США не ожидается.

Что было вчера
• Правительство предоставит новые льготы для модернизации НПЗ. Увеличение ставки обратного акциза на 30% простимулирует компании сектора к модернизации НПЗ.
• Ресторатор Аркадий Новиков и Delivery Club займутся производством и доставкой еды по Москве. Новиков вместе с Мэйлом открывает кухни для доставки еды. Допускают, что совместный проект Мэйла и ресторатора войдёт в СП Мэйла со Сбером.
• Сбербанк намерен закрыть сделку по созданию СП на базе Delivery Club с Mail.ru в ноябре–декабре.
• Русагро приобрела 22.5% компании Агро-Белогорье - вместе обе компании выпускают больше, чем лидер рынка – Мираторг
• МТС привлечет стартапы из Сингапура к развитию цифровых продуктов в России.
• Россия направит на развитие возобновляемой энергетики до 2050 года 725 млрд рублей.
• Энел Россия может зимой представить обновленную стратегию после продажи Рефтинской ГРЭС. В стратегическом плане будет раскрыта информация о планируемых дивидендных выплатах компании

Что будет сегодня
• В ОАЭ начнётся энергетическая конференция. Будут словесные интервенции/новости, которые могут поднять нефть
• Сегодня ЦБ РФ докладывает о денежно-кредитной политике на 2020 — 2022 гг.

@AK47pfl

Алюминиевый бизнес Русала оценён значительно дешевле своей исторической стоимости. На графике изображено историческое значение EV/EBITDA Русала, где EV бралось за вычетом доли в НорНикеле, а EBITDA за последние 12 месяцев.

Для оценки Русала некорректно использовать обычный коэффициент EV/EBITDA, т.к. более половины его EV составляет доля в Норильском Никеле.

@AK47pfl

🚫Какой акции больше всего в Вашем портфеле?

​​Сургутнефтегаз — не только лишь кэш. Весь рынок, особенно на прошлой неделе после взлета акций, резко вспомнил про денежную подушку Сургута в $50 млрд. Но не нужно воспринимать Сургутнефтегаз только как большой хедж-фонд.

Сургут — это №3 производитель нефти в России после Роснефти и Лукойла:
• Компания добывает 60.9 млн тонн нефти в год — это как 3/4 Лукойла или 30% Роснефти
• Доля Сургута в добыче нефти РФ — 11%

Во владении Сургутнефтегаза 10% доказанных нефтяных резервов России. Это 10.5 млрд баррелей, или 1450 млн тонн.
• При сохранении текущего производства нефти Сургутнефтегазу хватит минимум на 24 года
• У всех нефтяников, кроме Татнефти, обеспеченность ресурсами меньше — от 15 до 19 лет

Также Сургутнефтегаз — это №6 производитель газа в России:
• Компания добывает ~10 млрд кубометров газа в год
• Это, конечно, не как Газпром (480 млрд м3), но почти как 1/5 Новатэка (58 млрд м3)

Переработка нефти у Сургутнефтегаза также на уровне:
• Сургут — №5 по переработке нефти в России (20.1 млн тонн в год)
• Является оператором №2 НПЗ в стране (Киришинефтеоргсинтез)

Нефтегазовый бизнес приносит Сургут около 200 млрд руб. свободного денежного потока в год. А подушка кеша генерит проценты на сумму ~130 млрд руб. В итоге получаем мощную кеш-машину на ~330 млрд руб. в год.

@AK47pfl

Результаты сегодняшнего опроса.

@AK47pfl

AK47rdv@protonmail.com Впереди брокеров и инвестбанков.

Платный сервис для трейдеров и инвесторов от РДВ: @RDVPREMIUMbot

​​RTSI -0.03%, S&P500 index -0.01%, S&P500 futures -0.14%, CSI -0.38%, UST 10y 1.632, нефть $62.70/bl, 1$=65.55р. 1$=7.11 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Представители Китая приедут в США для переговоров через 2 — 3 недели - Трамп.
• Чистый госдолг РФ стал ниже нуля впревые с 2014 года благодаря рекордным резервам.
• В JPMorgan создали индекс Volfefe для отслеживания влияния твитов Трампа на рынки.

Что было вчера
• Алроса займётся продажами флуоресцентных бриллиантов
• Путин одобрил проект по поставкам газа в Китай.
• Газпром готов предоставить Украине скидку на газ в случае заключения прямого договора.
• Marathon Group продает свою аптечную сеть «Мега Фарм» после приобретения 13.2% Магнита. Возник конфликт интересов, так как аптеки группы размещены в магазинах  Х5 Retail Group.

Сегодня
• Сегодня выходят данные по запасам нефти API.
• ММК приступил к реализации экологического проекта стоимостью 190 млн. рублей. Это позволит значительно снизить техногенное воздействие на окружающую среду.
• АЛРОСА представит результаты продаж за август 2019г и обсудит прекращение участия в Алроса-Нюрба.

@AK47pfl

Падение спотовых цен на газ не сильно затронет Газпром

Газпром использует привязку к долгосрочным фьючерсам в своих контрактах. Они менее чувствительны к локальным обвалам цен на газ: цена годовых фьючерсов в два раза (!) превосходит цену дневных. Это позволяет Газпрому сохранять относительно высокую цену на экспортный газ.

@AK47pfl

​​Роснефть — повышение таргета до 500 рублей за акцию, апсайд 20%. Роснефть сегодня = низкая оценка + рост прибыли и дивидендов + обновленная стратегия "причесывания" акционерной истории и долга.

Роснефть платит по дивидендной политике 50% чистой прибыли МСФО:
• Сейчас размер чистой прибыли в отчетности искажен из-за бумажных убытков (подробности ниже)
• Экстра-прибыль Роснефти, начиная с 2020, составит $5 млрд в год — это +40% к прогнозной прибыли 2019
• Дивидендная доходность вырастет с текущих 7% до 11%

Какие улучшения предпримет Роснефть для роста прибыли на $5 млрд:

Плюс $2 млрд из-за переоценки валютного долга. В 2014 году Роснефть понесла убытки в размере 500 млрд рублей от переоценки валютного долга. Роснефть решила хеджировать валютный долг валютной выручкой на протяжении 5 лет. Убыток из-за курсовых разниц признали не сразу в 2014 году, а постепенно в течение 5 лет. Теперь этого убытка не будет.

Плюс $2 млрд от контрактов с Китаем. Контракты с китайцами были заключены по старому курсу до конца 2019 года. Сейчас Роснефть заключает новые контракты с выгодным курсом доллара. Ранее РДВ писал на эту тему.

Плюс $1 млрд из-за отсутствия обесценения активов. В 2018-2019 Роснефть признала обесценивание гудвилла и нефтеперерабатывающих активов. Суммарное обесценение за два года составило около 270 млрд рублей. В 2020 году обесценений не будет, и прибыль вернётся из бумажного убытка.

Дополнительная прибыль Роснефти составит $5 млрд, что увеличит прибыль и дивиденды за 2020 год минимум на 40%. Первые положительные эффекты в прибыли увидим осенью по итогам отчетности за 3 квартал 2019.

Ожидаемая доходность 11% для акций нефтяного мейджора (в 2020) — перебор. Европейские конкуренты Роснефти платят от 5% до 7% дивидендами в год и не имеют перспектив для роста. Рост прибыли Роснефти поддержит акцию уже в ближайшие месяцы, а в 2020 она будет стоить совершенно других денег.

@AK47pfl

​​АЛРОСА — отскок акций необоснован. Сегодня компания представила результаты продаж за август. Отскок котировок с уровней ниже 70 руб. до 75-76 руб. на данный момент напоминает историю с dead cat bounce.

Продажи Алросы за август упали на 36% год к году и составили $181.8 млн. Менеджмент Алросы признает, что алмазно-бриллиантовый рынок находится в кризисе.  
• Ближайший аналог Алросы De Beers в августе реализовала продукции меньше на 44% г/г и на 28% с июня.

Дивидендная доходность компании за 2 полугодие 2019 года составит примерно 1.5%. Имеется два источника выплат дивидендов: FCF и чистая прибыль, в случае отрицательного денежного потока. Из-за падения объема продаж у компании снижается выручка, вслед за ней и прибыль.

Существует два сценария дивидендных выплат Алросы по итогам 2019 года:
1. Выплата 100% FCF: дивиденды составят 1.14 рублей на акцию, дивидендая доходность - 1.5%. Это составляет 28% выплат за 2П18.
2. Выплата 50% чистой прибыли (минимальный дивиденд): дивиденд равен 0.48 рублей, дивдоходность – 0.6%. Это на 88% хуже выплат за 2П18.

Оба сценария — оптимистичный прогноз, при улучшении ситуации на рынке. Даже при позитивных событиях дивидендные выплаты будут на очень низком уровне, по сравнению с аналогичным периодом 2018.

Общая дивидендная доходность за 2019 может составить 6% — необоснованно низко для сектора Metals & Mining. Откупать Алросу по текущим уровням — это как в 2017 году откупать Магнит по 9000 рублей.

@AK47pfl