❓Какие иностранные акции самые популярные у россиян?

💼 Интерес к валютной и страновой диверсификации портфеля среди российских частных инвесторов растёт. Большой новости в этом нет, но как это выражается в цифрах, и какие бумаги пользуются наибольшим спросом? Чтобы выяснить, проще всего посмотреть статистику Санкт-Петербургской биржи, она как раз опубликовала на своём сайте данные за июль. Приведу здесь краткие выдержки из отчёта.

🚀 Количество сделок за месяц составило 13 млн 520 тыс. Объём сделок суммарно достиг $18.91 млрд. Глобально это немного, но по российским меркам - существенно. Тем более что показатели числа открытых счетов (почти 5 млн) и сделок растут сейчас на 5-7% в месяц.

📊 В конце июля на СПб бирже торговалось 1407 ценных бумаг иностранных эмитентов. Лидируют по объёму торгов:
🚗Tesla (TSLA)
✈️Boeing (BA)
💻Microsoft (MSFT)
🍎Apple (AAPL)
🚢 Carnival Corporation (CCL)
👨‍🦲Amazon (AMZN)
📱 Advanced Micro Devices (AMD)
⚗️ Moderna (MRNA)
📺 Netflix (NFLX)
✈️ American Airlines (AAL)

😏 Сюрпризов я в этом списке не увидел, всё хайповое, но всё же бросаются в глаза приоритеты при выборе бумаг.
✅4 из 10 - IT-гиганты, которые двигают вверх американский фондовый рынок (они же - риск пузыря).
✅4 других эмитента либо пострадали от пандемии (Boeing, Carnival, American Airlines), либо получили шанс заработать на ней (Moderna).
✅Лидер торгов - Tesla - без комментариев, я довольно много писал о ней здесь и готовлю подробный аналитический обзор на блоге.

📆 В продолжение последнего поста - порция свежих данных "на подумать" от Московской биржи, а также список акций - лидеров в портфелях частных инвесторов. Вот некоторые цифры из отчёта.

✅ Число физлиц с брокерскими счетами - 5.65 млн, из них 1.8 млн открыли их в 2020 году.
✅ ИИС больше всего открыто в Сбербанке (1.2 млн), ВТБ (415 тыс), Тинькофф (414 тыс.), БКС (130 т.), Открытие (96.3 тыс.), в Финаме (69 тыс.).
✅ В июле была рекордная активность на бирже: сделки на 1.2 трлн руб. совершили 821.5 тыс. инвесторов.
✅ Из всех сделок на ИИС 87% - акции, 10% - облигации, 3% - биржевые фонды (БПИФ и ETF).
✅ 89% ИИС - самостоятельные брокерские счёта, 11% - ИИС с ДУ (доверительным управлением через УК).

🏆 Самые популярные акции в июле, расcчитано как условный Народный портфель частного инвестора на основании разницы между суммами покупок и продаж:
🔷 Газпром - 24,5% портфеля
🔷 Норникель - 13,8%
🔷 Сбербанк - обычка + преф 13,6% и 8,2%
🔷 Лукойл - 12,2%
🔷 ВТБ - 6,8%
🔷 Сургутнефтегаз пр. - 5,6%
🔷 Аэрофлот - 5,4%
🔷 МТС - 5,1%
🔷 Северсталь - 4,8%

🏆 По фондам расклад в портфелях частных инвесторов такой:
1️⃣ FXIT ( IT-сектор США) - 20,4%
2️⃣ FXGD (золото) - 19,3%
3️⃣ FXUS (акции США) - 13,2%
4️⃣ TRUR (рос. бумаги и золото) - 9,4%
5️⃣ FXRL (индекс РТС) - 7,7%

👨‍💻 Российский фондовый рынок цветет и пахнет на фоне снижения ставок и дикой неопределенности из-за пандемии. Такое туманное будущее, которое всех пугало в марте, реализовалось в стабильное восстановление рынка. Впрочем, конец года пока кажется не менее туманным из-за выборов в США и возможной второй волны карантинов.

🤦‍♂️ Перспективы банков всё тревожнее, а Баффет их скупает.

😢Падение доходов от операционной деятельности - худшее и самое резкое за последнее столетие.
😢Снижение ЧПМ (чистой процентной маржи) - то же самое - ведь ставки-то нулевые.
😢С доходами населения и большинства компаний (если не брать IT-гигантов) ничего хорошего не происходит.

🇷🇺Наш родной ВТБ недавно объявил о выплате дивидендов в размере 10% от чистой прибыли вместо положенных 50%. Новость уронила акции на 5%. Логично: зачем правительству забирать у банка деньги, если потом всё равно их отдавать в виде госпомощи? Только время терять. Крупные частные банки (как Альфа) отказываются платить дивы за 2019 год. Скоро будут понятны масштабы просроченных долгов, и ждать приятных сюрпризов здесь вряд ли стоит. Сбер - единственное исключение - пока держится.

💼 А Баффет наращивает долю в Bank of America. Пока плюс 1.5% в портфеле, но в его случае это миллиарды долларов. При этом он прекрасно видит, что акции как упали, так и до сих пор и не отжались: они на 27% дешевле, чем в полгода назад и болтаются в вялом боковике. Что скрывается за решением Баффета? Давайте попробуем понять.

🚀 Ряд аналитиков (их цитирует РБК) считает, что несмотря на сегодняшние проблемы, прибыль банков находится в состоянии сжатой пружины. И при появлении позитивных сигналов она будет раскручиваться быстрее, чем остальная экономика. Население и бизнес восстановят свои доходы, банки получат свою комиссию.

💪 Второе, на что я обратил внимание: Баффет скупает только самые сильные банки федерального масштаба. Кризис - он и в Америке кризис. Там, как и у нас, в тяжёлые времена крупные игроки отжирают долю более мелких и слабых. Разница в том, что это не госбанки (их там просто нет), а частные и акционерные. Вероятно старина Уоррен делает ставку на то, что дно кризиса уже позади.

🎥 Коллеги из DEREX (они организовывают Дни инвестора и конфу Смартлаба) на своём YouTube-канале постоянно публикуют интересные интервью с различными представителями биржевого рынка. Совсем недавно вышло интервью с основателем фонда Finartel Алексеем Афанасьевским. Алексей в инвестиционном бизнесе — с 1999 года, поэтому есть чему поучиться.

В интервью затронуты следующие вопросы:
❓Как зарабатывают хэдж-фонды?
❓Что делать в ситуации, когда бензин дороже нефти?
❓Почему и какие спреды на газ - "делатели вдов"?
❓Как русские математики - стали сейлз поинтом?
❓Столько стоит хэдж?
❓Какой максимальный объем денег эффективен для работы на российском рынке?
❓ О зеркальных инструментах, как должна быть организована торговля ими?

Канал интересный, поэтому подписывайтесь https://www.youtube.com/c/DEREXevents , чтобы не пропускать новые видео.

🏆Акции золотодобытчиков заняли весь пьедестал

🥇 Все первые 5 мест среди лидеров роста в июле - Лензолото, Селигдар, Лензолото пр., Полюс, Полиметал. Суть на самом деле проста: на рынке очень много денег, и они стоят дешево. Со времён кризиса 2008 года развитые страны реагируют одинаково: заливают проблемы ликвидностью. В 2020 году сделано то же самое, но в гораздо больших масштабах. Поскольку ведущие валюты с начала 70-х годов 20 века больше не привязаны к золоту, эмиссия денег стала вопросом техническим.

📊 Инфляция, которую следовало бы сейчас ожидать из-а роста денежной массы, не грозит, пока спрос задавлен экономической рецессией. Но в перспективе деньги всё равно обесцениваются. Люди понесли их акции, но далеко не все: вкладывать в бизнес во время кризиса обычному человеку становится страшно. Кредитный рынок излишки денег тоже не забирает: давать взаймы - не самое лучшее время. Выход - исторически проверенные ценности, и в первую очередь золото.

💰 Кстати, часть лишних денег досталась и биткоину - он тоже вырос параллельно с золотом. Замечу, некорректно противопоставлять эти 2 актива по типу "золото - драгоценный металл, который имеет абсолютную ценность", а "биткоин - виртуальное непонятно что". Отчасти это так и есть, но только отчасти.

🤔 На самом деле рынок физического золота - очень небольшой и не самый ликвидный. Котировки, которые сейчас взлетели выше $2 тыс. за унцию - это практически полностью инвестиционный спрос. Золото стоит столько, сколько стоит, за счёт веры людей в этот ценник. Центробанки сейчас не участвуют в рынке, ювелирка и спрос на неё еще не вышли из локдауна. Поэтому цена подогревается частными инвесторами и фондами.

👉 Вывод: идея считать золото безопасной гаванью на все времена может дорого обойтись инвестору. Стоит посмотреть на график и вспомнить, что с пика 2011 года оно подешевело с $1920 до $1050 за 3 года. А еще раньше золото четверть века находилось в унылом боковике. Мой обычный совет, который уже набил оскомину. Зарабатывать на росте - это нормально. Но при этом не стоит нарушать свою изначальную стратегию. Исторические максимумы - это возможно хороший повод провести ребалансировку портфеля (частично продать то, что выросло и переложить в другие активы).

⚡️ Про Беларусь

🔥  Рынки пока почти никак не отреагировали на ситуацию после белорусских выборов президента, рубль ходит вокруг отметки 73, где и был всё последнее время. Между тем СМИ кипят, сводки идут каждые полчаса. Нельзя сказать, что эти события ничего не значат для политического и экономического будущего как Беларуси, так и России. Попробую предположить, почему нет реакции.

👨‍⚖️То, что сейчас происходит, вписывается в базовый сценарий. Все понимали, что Батька объявит о своей сокрушительной победе. А то, что уже заложено в цены, обычно не становится драйвером изменений в котировках.

🤝При всём уважении к белорусам, страна имеет локальный, небольшой по капитализации рынок. На местной фондовой бирже БВФБ торгуется всего 90 бумаг, и все они местные. Наши связи в реальной экономике носят ограниченный масштаб, они сосредоточены в основном в логистике и переработке российского сырья. Уличные протесты тоже, очевидно, не оказывают влияния на ситуацию внутри России. С выплатами по белорусским облигациям, почти уверен, проблем не будет, поэтому они пока торгуются на тех же уровнях.

🤷‍♂️Дальше начинается развилка. Выборы прошли, но реакция на них еще впереди. Какие факторы могут сработать:
✅Насколько активны будут протестующие на улице. Это неорганизованная стихия, так что предсказать что-то сложно.
✅Насколько жёстко поведёт себя сам Батька.
✅Как среагируют европейские правительства (США далеко).
✅Что предпримет (или не предпримет) Россия как ближайший и самый влиятельный заинтересованный игрок в этом регионе.

🔎 Моё личное мнение - пока ситуация постепенно устаканится и будет законсервирована на неопределенный срок, это похоже на бомбу замедленного действия на которой сидит власть. Стоит дать слабину или принять череду неправильных решений и трон может пошатнуться. Это вопрос времени, но это лишь мое дилетантское мнение со стороны. А вы как думаете чем закончатся протесты?

🚓 Tesla последовала примеру Apple и решила разбить свои акции 1:5. Сплит акций запланирован на 21 августа, когда каждый инвестор, владеющий акцией, получит на счёт плюсом ещё 4. Это никак не влияет на финансовые показатели компании, чистая арифметика и бухгалтерия. Но бумаги Тесла вчера сделали +8% еще на премаркете, как только вышла новость, сегодня тоже растем на 5%.

Если сплит Apple почти не добавил акциям стоимости, то у Теслы выхлоп ожидается больше. Разницу я вижу в следующем:

🍎Яблочные бумаги стоят меньше - $450, акции Тесла торгуются в широком диапазоне 1500-1800 долларов. Они недоступны большинству мелких инвесторов (если не считать клиентов RobinHood, который разбивает лот на части). Теперь акции станут дешевле.

📊 Акции Apple входят в индекс S&P500 и потому менее волатильны, за счёт портфелей крупных фондов. Тесла только собирается туда попасть. Сплит даст (и уже дал) повод для новых ценовых скачков. TSLA - любимый инструмент для шорта. Сейчас многие боятся её покупать, поскольку рисковать большой суммой стрёмно. После сплита будет уже не так страшно. Подробнее о перспективах Теслы можно почитать на блоге.

🇷🇺 Кстати, российские эмитенты тоже могут проводить сплит. Логичным кандидатом кажется Транснефть пр. (TRNFP). При цене акции более 140к руб. она недоступна большинству частных инвесторов. Если разделить её, скажем, 1:100, это повысит популярность актива и приток в него свежих денег.

⚡️Облигации Беларуси упали, покупаем?

📉 Пост - о том, что даже самые надёжные инструменты могут быть волатильными и нести в себе риск. В день провозглашения Батькой себя избранным президентом я здесь предположил, что пока выплатам по долговым обязательствам страны ничего не угрожает. Продолжаю думать так и сейчас, но первый звоночек прозвенел: Выпуски Беларусь03, Беларусь04 и Беларусь07 вчера потеряли в цене до уровня доходности к погашению до 9,5% (неделю назад было около ±6%). Для гособлигаций это прилично, ведь это не какой-то мусор из 3-го эшелона, а аналог ОФЗ. Возможно, просядут ещё, добавил облигации в портфель.

🇷🇺 Рублёвые гособлигации Беларуси обращаются на нашем рынке с русским тикером (например, 04 - RU000A100D63). Номинал как у обычных ОФЗ - 1000 руб.. Доходность по мере усиления риска растёт. Дело в том, что у нас как бы союзное государство, поэтому выпуски делаются в рамках общего рынка. Облиги со сроком погашения в 2025 потеряли в цене больше (3%), чем с погашением в 2022 (2%). Это естественно - чем больше срок, тем выше риск. А измеряется он общим объёмом эмиссии - 20 млрд руб.

👮‍♂️После событий, связанных с подавлением протестов, ЕС заявил о возможном введении в конце августа санкций. Беларусь вышла из под них в 2010 году, так что инвесторы еще не забыли те времена, когда страна была отрезана от международных рынков капитала.

❓Что может быть с этими облигациями дальше? Дефолт, даже технический, - пока маловероятен. В случае введения жёстких финансовых санкций Россия, скорее всего, впишется и поможет, братья ж. Какие при этом будут выдвинуты условия - отдельный вопрос. Даже в условиях кризиса и собственных санкций, для РФ это вполне посильно. Белорусский бюджет небольшой, он и сегодня сильно зависит от наших таможенных и налоговых льгот. Так что ничего нового.

🤷‍♂️ Однако прогнозировать что-то точно, когда события развиваются по такому турбулентному сценарию, было бы самонадеянно. Железных гарантий, что Батька удержит свой трон, сейчас никто не даст. Если нет, тогда сценарий придётся писать заново, а там и риски бондов будут переоцениваться.

Про результаты вложений в IPO

📈 Доходность моих инвестиций в IPO перевалила за 600 т.р. Около года назад я начал инвестировать 2000$ в IPO компаний на американских биржах. По мере получения положительных результатов постепенно увеличивал депозит, сейчас совокупный портфель в Фридом Финанс превышает 2 млн рублей. Текущая доходность составляет около 50%  годовых в долларах и на текущий момент это самое доходное направление в моем портфеле.

❗️ Уже завтра стартует Экспресс-курс по инвестициями в IPO, подробное описание можно прочитать в отдельном посте. Вот темы, которые подробно будем рассматривать на обучении:

❓ Как устроен процесс выхода на IPO: участники, листинг на биржах, ценовые корридоры, локапы и аллокация?
❓ Способы участия в IPO для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов? Варианты получения статус квал. инвестора, даже если не проходишь по критериям?
❓ Сервисы и сайты для анализа IPO?
❓ Как инвестдома оценивают потенциал IPO? На основании чего принимать самостоятельные решения об инвестировании?

👨‍🎓 В общем, если интересно это направление инвестирования, то рекомендую не пропустить. Стоимость обучения всего 3700 рублей, для участия просто напишите в @AntonVesna “Хочу курс”.

🎬 Субботнее #кино для ленивых инвесторов🎬

Каждому из нас хотя бы раз в жизни звонили с незнакомого номера и предлагали выгодно вложить сбережения. Лично я уже около 6 лет получаю такие звонки по меньшей мере пару раз в месяц. Разумеется, ни одна серьезная инвестиционная компания не будет заниматься холодными звонками и лучшее, что можно сделать, это попросить звонящего удалить ваш номер из базы.
 
Тем не менее я довольно часто получаю письма от  людей, которые по какой-то неведомой причине поверили незнакомому голосу в трубке и вложились. Самый запоминающийся эпик фейл: жена в тайне от мужа вложила в непонятный лохотрон более 4 млн. рублей из семейного бюджета. В таких случаях единственным выходом является чарджбек, о котором я уже рассказывал.

Предлагаю заглянуть по ту сторону телефонной трубки и посмотреть легендарный в финансовых кругах фильм Бойлерная, который как раз рассказывает о событиях в одной из таких контор. Отличный фильм, я смотрел его уже раза 3. Вот и сейчас пока искал для вас фильм в хорошем качестве, незаметно для себя посмотрел большую часть картины. Желаю приятного просмотра.

Фильм можно посмотреть здесь.

​​☣️ Какие компании и какие сектора экономики потеряли больше всех за время пандемии?

👇 На картинке - компании, бизнес которых понёс наибольшие убытки в 1-м полугодии. Примерно так же провалились и их акции. Они до сих пор не восстановились после кризиса, в то время как фондовые индексы уже восстановили потери. Пройдёмся по отраслям:

⛽️В антилидерах - нефтегаз. BP -$21.2 млрд, Shell -$18.1 млрд, Chevron -$4.7 млрд и др. Наша Роснефть тоже могла бы попасть в этот список, если бы не её скромные масштабы. В первом полугодии она понесла убыток в 113 млрд руб. ($1.5 млрд), что на фоне её капитализации ($55 млрд) - немало. Можно ли рассчитывать на восстановление по мере роста нефтяных цен? Тут я присоединюсь к тем, кто не ждёт скорого возврата к доковидному ценнику, тем более - к 100 долларам за баррель. Очевидно, долгосрочно выиграют те компании, кто уже сейчас диверсифицирует бизнес и инвестирует в альтернативную и возобновляемую энергетику.

✈️ Вторая группа пострадавших связана с перемещениями людей по миру. Delta -$6.3 млрд, American Airlines -$4.3 млрд, Air France-KLM -$3.1 млрд и др. Boeing и Airbus тоже задело по касательной. Когда ждём восстановления авиакомпаний? Баффет решил не ждать. Не знаю, что у него в голове, но логику я вижу в том, что людям еще долго не понадобится такое количество перелётов. Крупные компании не видят больше смысла гонять сотрудников по командировкам (а это едва ли не половина объёма перевозок), они научились решать вопросы онлайн.

🚕 Третья группа - традиционные автопроизводители: Renault -$8.6 млрд, Daimler -$2 млрд, VW -$1.8 млрд и др. Заводы стояли во время карантина, люди долго ничего не покупали в автосалонах. Здесь с перспективами проще - спрос уже восстанавливается. Пауза носила больше технический характер. Если оценивать более долгосрочно, то автомобили с бензиновым и дизельным двигателем в развитых странах будут постепенно терять свою долю. Компенсировать спрос за счёт Китая не получится, поскольку Поднебесная - среди лидеров по переходу на электрокары.

💻Разумеется, в списке нет ни одной компании из IT, E-Commerce и других бенефициаров этого кризиса. На этом фоне появляются идеи о том, что пришла пора фиксировать позиции в отраслях, которые выросли на пандемии и открывать в тех, что сильно пострадали, т.е. в традиционных секторах реальной экономики.

👨‍🎓 Проясняются всё новые подробности с тестами для неквалифицированных инвесторов.

📋 Напомню, их придётся сдавать всем "неквалам" с 1 апреля 2022 года. Это необходимо по новому закону, чтобы получить доступ:
🌎 к иностранным бумагам вне котировальных списков российских бирж (т.е. за пределами самых популярных индексов - S&P500, Nasdaq, Dow Jones, FTSE, DAX и др.);
🏋️‍♂️ к маржинальной торговле фьючерсами и прочими производными инструментами;
💠к структурным продуктам.

🎀Если сравнить с первоначальной версией поправок Центробанка год назад, то сегодняшняя версия - просто сама лояльность. Исчезло деление инвесторов на 4 категории, тотальный запрет на покупку иностранных акций и другие драконовские ограничения. Для рядового частного инвестора с небольшим капиталом и долгосрочной стратегией в принципе достаточно.

🧘‍♂️ Сам тест, судя по утечкам, тоже не вызовет сложностей. Думаю, он по силам любому адекватному человеку, который действительно хочет научиться торговать на фондовом рынке. Он состоит из 2-х разделов. Первый можно назвать самоосознанием. В нём вопросы о том, кто вы по жизни, какой у вас опыт на финансовых рынках, чего вы хотите там достичь и т.п.

👨‍🏫 Второй блок - 5-6 вопросов по типу ЕГЭ в формате "да/нет". Например, "фьючерс - это", "в каких случаях брокер требует гарантийное обеспечение", "может ли брокер принудительно закрыть позицию" и т.п. Если тест провален - вступает в силу принцип "Если нельзя, но очень хочется, то можно", в пределах 100 тыс. руб. в 1 инструмент. Также можно будет пересдавать.

🙏 Обсуждение окончательного варианта тестов с участниками рынка ещё продолжится. Надеюсь, оно не приведёт к откату назад, в сторону нового ужесточения позиции ЦБ.

⁉️ Что будет с акциями российских банков?

🏛 Акции банковского сектора - особая тема для разговора. Одни говорят, что кризис ставит отрасль в условия, которые можно сравнить по последствиям разве что с нефтянкой или авиаперевозками. Другие возражают: банковский бизнес - вечный двигатель, ведь люди во все времена будут пользоваться финансовыми услугами, платить комиссии и проценты по кредитам. Так считает Баффет, неслучайно доля финансового сектора в его портфеле - не менее трети.

👴 Однако Оракул из Омахи вряд ли знаком со спецификой банковской системы РФ. Он не может представить себе, что эта коммерческая по своей сути индустрия может на 70% принадлежать государству. И наверняка он удивился бы, насколько недооценены здесь акции банков. Например, P/E VTBR - около 3, при средней по отрасли в районе 12-15.

📊 Если Сбер отчитался за 2 квартал неплохо по меркам кризиса и обещает дивиденды 50% от чистой прибыли, то ВТБ не слишком радует акционеров. Дивы - 10% вместо обещанных 50%. Котировки в 3 раза ниже, чем во время IPO 13 лет назад. Между тем это шестая по популярности бумага в портфелях инвесторов (у меня тоже есть).

Какие факты говорят за то, что ВТБ всё же выстрелит на позитивных новостях:
🔺 ВТБ, при всей неоднозначности его бизнеса и репутации среди клиентов, - большая госкомпания, которой не грозит банкротство;
🔺 Сильная многопрофильная группа, включающая в т.ч. популярного брокера;
🔺 Хайп вокруг сделки с Яндексом по созданию большой финансовой экосистемы.

Теперь посмотрим, что играет против роста.
🔻  Кризис сильно подорвал финансовую устойчивость банковской системы. Реальные масштабы потерь прояснятся только осенью, когда будут опубликованы данные по начисленным резервам.
🔻 Господдержка - хорошо для банка, но далеко не всегда - для инвесторов. Например, докапитализация проводится через допэмиссию, которая снижает стоимость акций.
🔻 Мутная история с народным IPO, а также наличие привилегированных акций с дивидендами, которых (сюрприз!) нет на бирже.
🔻 Общие для госкомпаний болячки: плохое корпоративное управление, качество обслуживания в стиле "вас тут много, а я одна!".
🔻 С Яндексом тоже пока вилами на воде - не факт, что проект выстрелит.

P.S. На днях в блоге опубликовал подробный обзор по акциям ВТБ.

🏃‍♂️ Гонка конкурентов за симпатии инвесторов продолжается. Московская и СПб биржи делают одно заявление за другим.

©На этот раз Санкт-Петербургская площадка решила застолбить сравнительно новую нишу - акции Еврозоны. Торги первыми пятью бумагами стартуют уже завтра - 21 августа. Это крупные немецкие корпорации BMW (в представлении не нуждается), Infineon (производство чипов, отделилась от Siemens 20 лет назад), MERCK (фарма), Henkel (бытовая химия и косметика), Carl Zeiss (медицинская оптика). Торги будут в евро, режим Т+2.

🇩🇪 По сравнению с американскими активами, к которым наши инвесторы давно привыкли, это почти экзотика. На Мосбирже с 2013 г. доступен ETF на немецкие активы - FXDE. Однако еще недавно мало кому приходило в голову напрямую вкладываться в депрессивный европейский рынок, с его долговыми проблемами и отрицательными ставками. Интерес со стороны профессионалов был и раньше, но массового спроса не наблюдалось.

🇺🇲 Сейчас, когда американские индексы обновили исторические максимумы и оторвались от реальной экономики, многие задумались об альтернативах. В той же Германии наметился выход из рецессии, евро укрепляется к доллару (до 1:1.19), а индекс DAX тем временем еще далёк от февральских вершин. Очевидно, будет определённый интерес к акциям, которые стоят дешево по сравнению с американскими.

😞 Здесь есть и свои риски: ЕЦБ печатает деньги не хуже ФРС, слабые члены ЕС тянут долговой рынок вниз. Неудивительно, что начать решили с Германии, локомотива европейской экономики. Всего на бирже будет 52 немецких эмитента в течение 2-х мес. И только потом будет решаться вопрос - добавлять ли к ним бумаги из других европейских стран.

📣 На днях стало известно, что заявку на IPO подала AirBnb. Компания была в числе номинантов на IPO еще в начале 2020, но коронавирус поломал все планы. Карантины обвалили выручку AirBnb за 2 квартал на 67%, как и у всех бизнесов, завязанных на туризме. Четверть персонала пришлось уволить, а оценочная стоимость бизнеса упала на треть.

😷 С одной стороны время выбрано не самое удачное, с другой стороны за последний год доходность моих инвестиций в IPO выше 60% (в деньгах более 800 т.р.), причем большая часть прибыли получена в этом году. Поэтому говорить о дефиците денег в сфере первичных размещений не приходится, особенно на фоне восстановления рынков к прежним максимумам.

👨‍🎓 Риск IPO AirBnb ещё и в том, что когда объявляется о громком IPO известного бренда, цены на старте обычно оказываются сильно завышенными. За примером далеко ходить не нужно: Facebook к моменту выхода на биржу уже был самой популярной социальной сетью с числом пользователей 845 млн. IPO Fb стало тогда крупнейшим в истории интернета с оценкой в $104 млрд. Но расти от цены размещения акции стали только год спустя.

👨‍💻 С Убером вышло хуже - бумаги так и не вернулись на стартовый прайс. Причина та же - хайп вокруг модного бренда и дикий ажиотаж при размещении. Это не значит, что бизнес Uber не стоит привлечённых инвестиций. Компания много инвестирует в расширение бизнеса и вероятно однажды выйдет в плюс, как когда-то в 2018.Но это история для верующих в этот бизнес.

❗️ При оценке IPO я обычно прогоняю компанию по чек-листу из 13 важных критериев, многие из которых можно в полной мере оценить только незадолго до IPO по мере публикации условий размещения и отчетов. Подробнее о чек-листе и о том, как самостоятельно научиться оценивать IPO c нуля мы говорили в Экспресс-курсе по инвестициям в IPO. Курс завершен, сейчас можно приобрести записи за 3700р. с возможностью задавать вопросы. Пишите “Хочу курс” в @AntonVesna.

“Усреднение погубило больше евреев, чем холокост”

👨‍🎓 Уверен, вы слышали о понятии "Усреднение". Чаще всего этот метод применяется для того, чтобы снизить среднюю арифметическую цену приобретения при снижении котировок. Так в марте-апреле 2020 года на просадке я пользуясь распродажей покупал дешевеющие активы, некоторые из которых в том числе уже были в портфеле. Благодаря тем сделкам портфель акций с начала года показывает доходность более 20% годовых.

📈 Если тренд развернётся вверх, вы за счёт докупок на падении быстрее выйдите на прибыль. Но цена может и продолжить падать. И тогда ваши потери только возрастут, ведь в попытках усредниться вы взяли в портфель больше падающих бумаг, чем было изначально.

👨‍💻 Доля токсичного актива станет слишком большой, чтобы не нарушить правила риск-менеджмента. Самый известный на рынке пример массового усреднения, которое привело к убыткам тысячи инвесторов - акции General Electric, которые 20 лет назад стоили $58, а сейчас - около $6. Самая большая ошибка в таких случаях - пытаться приблизить точку безубыточности к текущей стоимости. Для этого придётся наращивать объём докупки на каждом следующем шаге.

🤓 Разумное решение - это соблюдать изначально принятую стратегию и не нарушать правила манименеджмента. Например, в моем портфеле есть правило: акции одной компании не должны превышать 5% от портфеля, в крайнем случае 10%. Это предельная величина, когда я начинаю бить себя по рукам, вспоминая уроки за которые прилично в свое время заплатил рынку.

А как вы относитесь к усреднению?

🔊Рейтинговые агентства ожидают новый всплеск отзыва лицензий у банков.

🔎 Инвестор смотрит на это под двумя углами: как миноритарный акционер или держатель облигаций, и как клиент. И то и другое для нас важно. За последнее время мы как-то упустили из фокуса проблему зачистки банковского сектора. В этом году ЦБ практически не проводил выездных проверок из-за пандемии, отсюда иллюзия спокойствия. Пик санации банков и отзыва лицензий пришёлся на 2016-2018 гг. Кстати, как это обычно происходит можно почитать на блоге.

👀  Если посмотрим на большом временном отрезке, то увидим, что от 2200 кредитных организаций в РФ осталось чуть более 400. "Эксперт РА" относит в группу повышенного риска 259 банков, а кандидатов на сдачу лицензии насчитывает 36. Причём сдачу добровольную - не через поглощение M&A, а по инициативе собственников. Если, конечно, дадут сдать без подозрений в выводе активов, иначе - только хардкор, т.е. банкротство.

✍🏻 Я уже писал здесь, что проблемы банковского сектора проявятся не на пике карантина, а с лагом в несколько месяцев, когда выйдут полные данные по резервам и достаточности капитала - 4 кв. 2020 и 1 кв. 2021. Банки страдают от сокращения чистой процентной маржи из-за низкой ставки, падения доходов населения и бизнеса. Не бывает такого, что в реальной экономике дела идут не айс, а у банков - хорошо. Если, конечно, это не Сбербанк, который по традиции забирает долю ослабленных конкурентов.

📊 Акций российских банков на рынке немного, и все они входят в высшую лигу отрасли. Покупая акции, мы берём на себя в основном торговый риск. Это значит, что в случае серьёзных проблем с капиталом и просроченным портфелем котировки могут ощутимо просесть. Я внимательно слежу за тем, что происходит в банковском секторе, поскольку держу в портфеле и Сбербанк, и TCS и даже немного ВТБ (покупал еще в 2013 для снижения комиссий).