Что там с курсом #доллар #рубль? Апдейт в комментариях на графике

А в это время на диком Западе... Радикальное снижение комиссий за управление рядом ETF от iShares. Совокупная экономия для инвесторов 51 млн $

В последнее время в СМИ появляется все больше материалов о том, что растет число людей, готовых начать приобщаться к фондовому рынку. Это касается инвестиций в ПИФы акций, брокерских счетов, ИИС и т.д. Все так, и это вполне логично, учитывая, что заметно снизилась привлекательность таких привычных инструментов, как депозиты и недвижимость, а реальная инфляция, наверное, раза в 2 выше официальной. Я и сам неоднократно писал о необходимости самостоятельной заботы о своем будущем через инвестиции. Особенно в государстве, на которое нельзя надеяться в плане пенсии. С этим вопросов нет.

Вопрос в другом. Есть сомнения в том, что большинство из тех, кто решил (возможно, впервые в жизни) рискнуть деньгами на рынке акций, в полной мере понимают риски и осознают последствия. У Нассима Талеба есть фраза (за дословность не ручаюсь): "Вы можете любить рисковать, но оставаться при этом совершенно не склонным (не готовым) к разорению". В чем ее смысл? С одной стороны, вы можете понимать, что для ощутимой прибыли нужно брать акции. Рынок может расти годами без коррекции, и вероятность успеха может восприниматься (!) как 90%. Но если при срабатывании "сценария 10%", вы теряете больше, чем можете себе позволить, то все предыдущие успехи нивелируются. Это как с русской рулеткой- если заряжен 1 патрон из 8, то все шансы как бы на стороне играющего и можно ставить много денег. Но, к сожалению, если не повезет и сработает вероятность 1/8, то это уже не будет иметь значения.

Поэтому прежде чем начинать щупать рынок акций, вновь прибывшим можно посоветовать вспомнить классика. Бенджамин Грэм (учитель Баффетта, если кто не знает, и основоположник стоимостного инвестирования) говорил, что при работе с рынком всегда нужно оставлять себе "подушку безопасности" для того, чтобы иметь право на ошибку и сделать необязательным прогнозирование динамики. Парадокс состоит в том, что как раз новички чаще всего считают, что уж они-то все спрогнозируют как надо, а в случае чего им помогут разные гуру и говорящие головы из зомбоящика. У людей с опытом таких иллюзий уже нет, и принимая решение о покупке акций, они посчитают все расклады, включая негативные, и соответствующим образом выделят капитал под риск.

Менее опытным инвесторам слудет помнить, что "подушка безопасности" позволит им, в первую очередь, перетерпеть неблагоприятные периоды без необходимости фиксировать убытки (мы сейчас говорим о покупке именно акций и фондов акций без плечей, не о деривативах). За долгие годы работы в индустрии управления активами я не раз встречал инвесторов, утверждающих, что они "хотят максимизировать доходность и поэтому готовы брать риск", а на деле не готовых спокойно пересидеть даже 20% просадку по счету. Почему? Потому что абстрактные 20% просадки по модельному портфелю, которые инвестор видит на презентации фонда/стратегии и реальные 20%  просадки, которые он "нутром ощущает" на своих кровно заработанных деньгах,- это две большие разницы. Психология, ничего не поделаешь. А если это не 20%, а 50%? Напомню, именно такую просадку увидели инвесторы в индекс S&P-500 в 2008-2009 гг, хотя вдолгую это самый доходный инструмент с 5-6% годовых реальной (после вычета инфляции) доходности.

А что такое "подушка безопасности" для частного инвестора, формирующего свои накопления? Это, в первую очередь, трезвая оценка своих возможностей, в том числе, ментальных, с точки зрения рисков. Оценив их, станет понятно, что не нужно вестись на хайп в СМИ и срочно перекладываться из депозитов и облигаций в акции "на все". Ваш портфель, ваши деньги, ваши потребности и цели- первичны. Если вы понимаете и контролируете риски своего портфеля, то именно вы остаетесь хозяином положения и можете, например, докупить сильно подешевевших акций в случае кризиса. Но сказать легче, чем сделать. Потому что вокруг постоянный инфошум, хайп и соблазны. Как поступить со своими кровными, все равно, решать вам, инвесторам.

Апдейт по курсу #евро #рубль. Сценарий пробоя из предыдущего поста на эту тему отработал отлично: https://t.me/sgcapital/365

Сильного движения вверх по золоту стоит ожидать лишь тогда, когда (и если !) оно-таки пробьет зону 1360-1370. Но и спекулятивно на нем поиграть вполне можно. Комментарии на графике выше

А пока выходной, и часть рынков, входящих в зону наших с вами интересов, закрыта, предлагаю немного порассуждать на одну принципиальную тему.

К вопросу об определениях. Есть разница между понятиями "инвестиционный горизонт" и "период удержания позиции" при долгосрочном инвестировании.  Иногда неопытные инвесторы их путают. Быть долгосрочным инвестором - не то же самое, что держать до посинения любую купленную позицию, даже если изменились условия, на основании которых она покупалась в портфель.

Например, долгосрочная стратегия управляющего фондом акций состоит в покупке актива с ожидаемой средней доходностью 10% годовых в следующие 10 лет. Наступает момент, когда по совокупности факторов (фундаментальных, количественных, технических) вероятность достижения такой доходности позволяет включить актив в портфель (например, после затяжной коррекции и падения цены). Инвестор покупает актив и обоснованно ждет, что он на горизонте 10 лет он принесет ему те самые 10% годовых. Все по плану.

Но вдруг начинается сильный бычий рынок, цена актива сильно вырастает, и через 3 года совокупность тех же факторов складывается таким образом, что ожидаемая долгосрочная доходность теперь не 10%, а 3% годовых. И тут появляется выбор: продолжать придерживаться выбранной 3 года назад стратегии и оставить актив в портфеле или продать его, зафиксировать за 3 года доходность выше ожидаемой и заменить его на другой актив с подходящей совокупностью факторов.

Если инвестор/управляющий решает оставить актив, то он фактически отходит от собственной долгосрочной стратегии, так как меняет в портфеле актив с ожидаемой доходностью 10% на актив с ожидаемой доходностью 3% годовых. Если же он решает продать актив и заменить его на другой, то тем самым он продолжает придерживаться заявленной долгосрочной стратегии, но период удержания позиции не равен инвестиционному горизонту.

Мое личное мнение состоит в том, что второй вариант является более рациональным. Это мнение сложилось на основании 20+ опыта работы управляющим, но оно, тем не менее, субъективное, и я его никому не навязываю. По мне, так лучше порадоваться тому, что рынок дал заработать быстрее, чем ожидалось и переключиться на поиск новой возможности. Это лучше, чем сознательно остаться с активом и грустно наблюдать, как он (согласно ожиданиям, это важно !) показывает отстающую динамику по сравнению с альтернативой.

Рыночно-футбольное...

Когда мы ищем на рынке тактические возможности для спеклятивных сделок, то отталкиваемся от вероятности реализации того или иного сценария. Наверное, вы обратили внимание, я всегда стараюсь отметить следующее: как бы привлекательно не выглядел тот или иной паттерн, какой бы многообещающей не выглядела та или иная сделка (до ее начала), в каждом отдельно взятом случае негативный исход вполне возможен. Главное, придерживаться системного подхода. Например, если определенная комбинация технических/количественных факторов смещает вероятность успеха в нужную сторону, то, использовав ее 10 раз, вы получите, например, 6-7 положительных исходов. И если в оставшихся 3-4 случаях вы контролируете риски, не ставя все на кон, то вдолгую такой системный подход окупится и принесет прибыль.

Я решил повторить эти прописные истины, увидев сегодняшние коэффициенты букмекеров на Саудовскую Аравию: 9-9,5 на победу. Это означает , что вероятность их победы оценивается "рынком" около 11%. Мне, например, очевидно, что сборная России, если и сильнее саудитов, то не настолько. Коэффициент определяется тем, что существует экстремально позитивный сентимент, вызванный, вероятно, эмоциональным подъемом, который заставляет большинство ставить на Россию. Означает ли это, что Россия обязательно победит? Может, да, а, может, и нет. Но если выбрать, условно, 10 таких матчей, где реальная разница в классе не настолько большая, насколько это отражено в коэффициентах, и поставить во всех случаях на "саудовские аравии", то общий результат, скорее всего, окажется позитивным. Для этого достаточно всего 2-х сыгравших ставок. Но для этого, конечно, нужно отслеживать этот "рынок". Я не рекомендую это делать, а лишь хотел обратить внимание на аналогии в системном подходе.

Для тех, кто интересуется, нужно или нет декларировать в налоговую брокерский счёт за рубежом. Комментарий в режиме онлайн с бизнес-завтрака Ernst&Young.

EY говорит, что запрашивал официально ФНС по данному вопросу. Ответ был такой (если убрать 90% "воды"): если у брокера есть банковская лицензия, то декларировать брокерский счёт нужно. Если банковской лицензии нет, то можно не декларировать.

А если не хочется ничего сообщать о счетах за рубежом, то нужно становиться валютным "спецрезидентом". Это новая категория, которая предоставляет специальный режим валютного регулирования в отношении граждан РФ, проживающих более 183 дней в году за пределами РФ (кстати, пока обязанность отслеживать дни по штампа в загранпаспорте не автоматизирована и лежит на гражданах).

Коротко по золоту (без графиков).

В посте 11.06 был отмечен уровень 1308 как промежуточное препятствие на пути к более серьёзному сопротивлению на 1360-1370. Вчера этот локальный уровень подтвердил свою значимость (максимум внутри дня 1309, затем резкий откат. В моменте 1300).

Это неудивительно, учитывая падение евро после заседания ЕЦБ. Скажем иначе: если бы рынок золота был 'слабым", то при таком падении евро золото просело бы гораздо сильнее.

Кроме того, по итогам вчерашних торгов наблюдается улучшение показателя market breadth для индекса акций золотодобывающих компаний. То есть, растёт доля акций в индексе, которые формально входят в аптренд. Сам индекс (ETF: GDX) пока в консолидации, но эти внутренние процессы повышают вероятность того, что выход из неё будет вверх.

Если это произойдёт, то и золото в итоге пробьёт 1308, развернет свой коррекционный даунтренд и пойдёт тестировать более важные уровни.

Само собой, не забываем о возможности противоположного сценария. Вероятность его реализации (которую лично я пока субъективно оцениваю в 25-30%), повысится в случае ухода золота под 1280.

В рамках взаимной рекомендации 👇

Сегодня многие инвестдома и брокерские компании снабжают клиентов «рекомендациями» и «торговыми идеями» на своих сайтах, в рассылках, мессенджерах, мобильных приложениях. Делается это в общем случае по одной простой причине: чтобы мотивировать клиентов на торговую активность. Больше сделок - больше комиссионных брокеру.

Очевидно, что каждый инвестор имеет собственный риск/профиль, поэтому не может быть универсальных рекомендаций, подходящих всем. Думать все равно придется своей головой. Да и вероятность срабатывания прогнозов на длительном интервале будет стремиться к 50/50.

Однако, есть как минимум три причины, чтобы краем глаза следить за инвестидеями определенных аналитиков:

       • Шанс найти потенциально интересную сделку или тему. Вы не можете охватить весь рынок, хорошо, если в анализе вам помогают другие. Аналитики могут действительно стараться дать клиентам идеи, которые позволят заработать. Потому что им выгодны не только комиссии, но и когда клиент зарабатывает

       • Поиск ситуаций, когда инвесткомпания заинтересована в росте цены определенного актива. Сначала он предлагается клиентам, потом к тренду присоединяются остальные участники. При определенной удаче можно прокатиться на этом тренде.

• The last but not the least. Посмотреть, что предлагает тот или иной аналитик, что сегодня «в моде» или куда инвестирует толпа, и сделать наоборот. Известно, что максимум оптимизма брокеров и розничных инвесторов часто приходится на максимумы рынка, а максимум пессимизма - на дно, в том числе в отношении определенных бумаг.

Какой путь выбрать - каждый решает сам.

Разобраться поможет сервис @investideibot. Он собирает инвестидеи из разных источников, приводит их к одному формату и следит за выполнением прогнозов. Публикуются идеи, в основном от российских аналитиков, однако, за 3 года в базе уже около 1000 идей от 20+ участников. Кстати, удивительно, но на данный момент почти у всех аналитиков больше 60% инвестидей - прибыльные. Причина - то ли в растущем рынке, то ли правда хорошо анализируют :) Станет ли со временем 50/50 - покажет время и @investideibot

Когда на рынках традиционных активов растет неопределенность, снижаются ожидаемые доходности или и то, и другое вместе, стоит обратить внимание на альтернативные инструменты. Выше- Какао

Апдейт по #доллар #рубль. Пока все развивается в соответствии с предыдущим постом от 5 июня: https://t.me/sgcapital/444

Перспективы развивающихся рынков (индекс MSCI EM) стали более туманными, что выводит этот класс активов из числа фаворитов на ближайшие месяцы. Комментарии на графике.

Все топ-5 компаний по капитализации сейчас относятся к сектору Technology. Так было не всегда, и я думаю, это неустойчивая ситуация. Поэтому на горизонте 10 лет я бы этот сектор, скорее, недовешивал

Апдейт процесса уплощения кривой доходности US Treasuries. Подробности ниже

"Капитал" писал о тенденции на уплощение кривой доходности американских Трежерис ещё в ноябре прошлого года, задолго до того, как эта тема стала мейнстримом в СМИ и соц сетях (кстати, рекомендую перечитать тот пост тем, кто присоединился к каналу позже): https://t.me/sgcapital/205

Тогда соотношение доходности 2-х и 10-летних Трежерис составляло 0,75, и мы предполагали его дальнейший рост. Сейчас оно уже приблизилось к 0,9 (см. график выше)

Напомню, что значение соотношения выше 1 будет означать, что доходность 2-леток превысила доходность 10-леток, то есть, кривая доходности стала инвертированной. Исторически вслед за этим с лагом несколько месяцев начиналась рецессия и медвежий рынок. Соответственно, повторю ноябрьский тезис о необходимости более защитного позиционирования портфелей при соотношении выше 1.

А пока оно ещё ниже, некоторый запас прочности у рынков ещё остаётся. Но чем выше значение соотношения, тем менее привлекательным становится профиль "ожидаемая доходность vs. возможные риски".

Про #биткойн

А он снова тестирует 6к. Постоянные читатели канала знают, что этот уровень тут отмечался неоднократно. Сначала как цель движения вниз в случае пробоя поддержки на 12к (да, были и такие цены). Затем уже как поддержка, пробой которой поставит цель на 3-4к. Как поддержка уровень 6к до сих пор работал безотказно, но вот только отрастала от него цена все меньше. Сначала на 11800, затем на 9950, а сейчас и вовсе похоже на отскок дохлой кошки.

В общем, стоит помнить, что биток остаётся в даунтренде с декабря, и пробой 6к вниз может его ускорить. Начнут срабатывать стопы, и поле боя усеется трупами крипто хомячков, погнавшихся за лёгкой наживой и не думая о рисках.

Куда при этом уйдёт цена, неизвестно, так как the trend is your friend. Диапазон 3-4к выглядит реальной целью после пробоя 6к.

План Б (который может стать спасительным для крипто хомячков), состоит в том, что 6к снова удержит я, и цена пробьёт последний локальный максимум на 6800. Тогда и только тогда нарисуется позитивная картина с разворотом полугодового даунтренда. Но не раньше! Поэтому те, кто решит купить сейчас по 6к, конечно, могут угадать и заработать больше. Но это будет хороший результат при плохом процессе принятия решений. В моем представлении хороший процесс состоит в том, чтобы дождаться подтверждения разворота от цены, а до тех пор ничего не трогать. Результат может быть хуже (в смысле, меньше профит), но зато надёжнее. Решать вам, спекулянты...

На прошлой неделе с индексом Доу Джонса произошло знаменательное событие - из него была исключена компания General Electric. Вместо неё в индекс была включена аптечная сеть Walgreens.

Означает ли это, что теперь к акциям GE будет потерян интерес крупных инвесторов, и ей уготована незавидная судьба? Отнюдь. Скорее, наоборот.

Исследование, проведённое одной из наиболее авторитетных независимых аналитических компаний NDR (Ned Davis Research), привело к контринтуитивным, но интересным результатам. Начиная с 1972 года акции компаний, исключенных из индекса DJ, показывали, в среднем, динамику на 9,2% лучше индекса в последующие 12 месяцев.

Судя по динамике акций GE, есть основания полагать, что эта закономерность продолжится. Цена на уровнях 2009 года, все, кому было нужно избавиться от акции перед исключением, скорее всего, уже это сделали. Компания GE является, если использовать наши аналогии, национальным достоянием (основана самим Эдисоном в 1878 году). Захочет ли нынешний президент, чтобы именно при нем такая компания исчезла не только с радаров индексных инвесторов, я что-то сомневаюсь. Хотя этот фактор и нельзя отнести к классическому investment case, но в нынешних реалиях я бы не стал сбрасывать его со счетов.

Неоднократно в этом году золото тестировало уровень 1360-1370, но пока так и не пробило его. Соответственно, о долгосрочном росте говорить пока рано. Напомню, что еще в феврале "Капитал" предупреждал о том, что неспособность пробить это сопротивление может привести к походу вниз на 1,5 летний тренд на уровне 1260: https://t.me/sgcapital/303

В итоге именно это и произошло. Более того, на пути вниз сформировался еще один значимый технический уровень 1308, который теперь стал промежуточным сопротивлением перед более серьезным уровнем 1360. И он тоже не был пробит, хотя попытка была: https://t.me/sgcapital/449

Теперь, когда цена сходила на обозначенный в феврале уровень 1260 (минимум 21.06 был на 1261,5), на краткосрочном графике золота формируется интересная ситуация (см. график выше) 👆

Обычно динамика цены золота (GLD, оранжевая линия) совпадает с относительной динамикой индекса акций золотодобывающих компаний против металла (GDX/GLD, зеленая линия). Нечасто случаются ситуации аналогичные нынешней- когда отраслевые акции подрастают или хотя бы не падают, в то время как цена на металл локально "утоптана в пол". Возможно, инвесторы в отрасль не верят в негативные перспективы золота и играют на опережение. И это может привести к спекулятивному ралли в золоте. Тем более, что вся эта ситуация формируется на уровне 1,5 летнего тренда.

Важный дисклеймер: мы сейчас говорим о краткосрочной возможности, результатом которой может стать отскок золота от 1260 в диапазон 1285-1290. О более долгосрочных перспективах можно будет говорить лишь после пробоя уже известного нам уровня 1308.