КОЛИЧЕСТВО ОБРАЩЕНИЙ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США ПРОДОЛЖАЕТ СОКРАЩАТЬСЯ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 385 тыс человек (ожидалось 390 тыс) vs 405 тыс неделей ранее.  Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило   3.771 млн человек (ожидалось 3.615 млн) vs 3.602 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Также определяющим фактором для ситуации на рынке труда будут завтрашние payrolls. Месяцем ранее они неожиданно вышли хуже прогноза, но сегодняшние цифры ADP National Employment рисуют довольно оптимистичную картину (978К vs ожидавшихся 680К)

🟢🔴 - российский фондовый рынок корректируется после хорошего роста накануне, и эта динамика - целиком в русле мировых площадок: инвесторы ожидают публикации завтрашней статистики по рынку труда в США, которая, в случае выхода лучше ожиданий, может внести определенные уточнения в риторику Федрезерва. С сегменте локального госдолга умеренно-депрессивный сентимент сохраняется.

MMI Market Sentiment Index

GLOBAL PMI COMPOSITE: ПРАКТИЧЕСКИ ВО ВСЕХ СТРАНАХ ДЕЛОВАЯ КОНЪЮНКТУРА ОСТАЕТСЯ ДОВОЛЬНО БЛАГОПРИЯТНОЙ

Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве стран сохраняется улучшение конъюнктуры, и почти во всех юрисдикциях основной драйвер в росте композитного индекса – услуги, которые наверстывают упущенное по мере снятия ковидных ограничений. На многолетних максимумах многие страны, в США PMI Сomp уже приближается к 70 пунктам!

Исключениями остаются проблемная в плане пандемии Индия, и вновь опустилась ниже психологической отметки Япония. С большой долей вероятности в красной зоне останется и Бразилия, индексы которой будут опубликованы завтра.

АНАЛИТИКИ ОЖИДАЮТ РОСТ ВВП в 2021г – 3.5% и ИНФЛЯЦИЮ – 4.9%

Банк России начал проводить собственные опросы экономистов. Результаты 1-го опроса были опубликованы сегодня. Подобные опросы делают Reuters, Bloomberg, Interfax, но эти опросы зачастую носят запаздывающий характер, т.к. многие аналитики не могут оперативно менять прогноз без опубликования соответствующих рисёчей для своих клиентов. Здесь же из-за того, что ЦБ не раскрывает, кто и как проголосовал, у аналитиков больше свободы творчества, и они могут говорить, что реально думают в настоящий момент.

Результаты майского опроса кажутся нам весьма консервативными. Канал MMI стал единственным телеграм-каналом, кого пригласили для участия в этом опросе. Мы в анкету внесли следующие цифры:

•  Рост ВВП – 4.0% в этом году, 2.2% в следующем, 1.8% - в 2023г
•  Инфляция – 5.1%, 3.8%, 4.0%
•  Среднегодовая ставка – 5.5%, 5.5%, 5.5%

Мы видим upside риск по этому прогнозу, допуская, что и ВВП, и инфляция, и ставка могут быть выше

Друзья! Нам всем хочется, чтобы инвестиции приносили хорошую доходность. Именно о доходности идет речь в новом видео PNK rental. Из чего она формируется и от чего зависит – об этом рассказывает первое лицо компании.

И у нас есть хорошая новость! PNK rental выходит на Московскую биржу. Паи ЗПИФ "ПНК-Рентал" допущены до торгов, дату объявят позднее.

А до выхода на биржу к PNK rental можно присоединиться на основании договора доверительного управления.

Порог входа в PNK rental – 5000 рублей, чтобы каждый мог попробовать.

Доходность PNK rental в III квартале 2020 года составила 4,23% (16,92% годовых), в IV квартале 2020 года – 2,92% (11,68% годовых), в I квартале 2021 года – 7,63% (30,53% годовых).

Выплата дохода производится ежеквартально.

Стать инвестором можно онлайн на pnkrental.ru.

ООО УК «А класс капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14079-001000 от 12.08.2019, выдана Банком России.

#реклама

СИТУАЦИЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ ПРОДОВОЛЬСТВИЯ ПРИОБРЕТАЕТ ХАРАКТЕР АРМАГГЕДОНА

Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, вырос в мае на 4.8% мм и 39.7% гг. Значение индекса поднялось до максимальных уровней с сентября 2011 года, а годовые темпы роста оказались максимальными с июля 2011г.

Аналогичный индекс, пересчитанный в рубли по среднему курсу за месяц, вырос в мае на 1.8% мм и 42.6% гг. Такой годовой прирост последний раз мы видели в 2015 году.  

Отрыв мировых цен от внутрироссийских (левый нижний граф) продолжает увеличиваться, и это обстоятельство будет толкать российскую продовольственную инфляцию вверх. Впрочем, остается надежда на хороший урожай, что может привести к некоторой коррекции цен вниз осенью.

ИНДИЯ: СТАВКА ОСТАЕТСЯ НА МИНИМУМЕ В УСЛОВИЯХ ПРОБЛЕМНОЙ СИТУАЦИИ С ПАНДЕМИЕЙ В СТРАНЕ

Резервный Банк Индии (RBI) как ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 4% годовых, и основной причиной решения стала ситуация с коронавирусом – густонаселенная страна по темпам прироста является одним из “лидеров”. Регулятор заявил, что его ДКП должна оставаться адаптивной до тех пор (обозначен ориентир - минимум до конца этого года), пока перспективы устойчивого восстановления будут более ясными, а пока что темпы восстановления экономики остаются неопределенными. Инфляция находится внутри таргета RBI в 2-6%,  но из-за сокращения спроса в моменте наблюдаются некоторые дефляционные риски.

Регулятор сохранит присутствие на долговом рынке, проводя операции по предпочтение сглаживанию кривой, на что в этом году намерен потратить около $70 млрд.

🟢🔴 - Рынки находятся в ожидании публикации сегодняшней статистики по рынку труда в США (прогноз: 650К), и возможной реакции Федрезерва в плане возможного более скорого начала сокращения покупок активов. Некоторую поддержку рынки получили от анонсированного Байденом нового предложения в части корпоративного налога: 15% вместо первоначальных 28%.  В слабом, но плюсе торгуется нефть

MMI Market Sentiment Index

🔴 - на ЕМ преимущественно продажи с одновременным ростом рисков, наиболее слабым выглядит сегмент локального госдолга. Аутсайдер среди стран - Турция

MMI Market Sentiment Index

ТРЕТЬЯ ВОЛНА В МИРЕ БЛИЗКА К СВОЕМУ ЗАВЕРШЕНИЮ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 475К vs 489К накануне. Смертность: 10.7К vs 11К двумя днями ранее.

Третья волна поступательно сбавляет обороты, уровень заболеваемости в мире фактически приблизился к тем отметкам, откуда в марте и начинался очередной виток роста. По большей части текущая динамика определяется Индией, где уже менее 150К заболевших в день (на пике было более 400К). В ТОП-5 продолжают находиться три страны из Южной Америки: Бразилия, Аргентина и Колумбия.

БАЛАНС ФРС ВБЛИЗИ МАКСИМУМОВ, РЫНОК ЖДЕТ ДЕТАЛЕЙ ВОЗМОЖНОЙ КОРРЕКТИРОВКИ СРОКОВ И ОБЪЕМОВ QE

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на $9 млрд vs роста на $14 млрд ранее. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/  

Основная причина недельного сокращения - ипотечные облигации (MBS) количество которых на балансе сократилось на $30 млрд (vs +$2 млрд. неделей ранее). Тем не менее, скупка рыночных облигаций продолжилась: +$20 млрд за последние 2 недели.  

Ключевой сейчас момент – будет ли корректировка объемов и сроков скупки активов Федрезервом, представители которого полагают, что начало обсуждения о постепенном сворачивании стимулирования уже необходимо начинать. В то же время, регулятор продолжает считать нынешние уровни инфляции временным явлениям

ВОСХОДЯЩАЯ ДИНАМИКА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МОСКВЕ В МОМЕНТЕ ПРИТОРМОЗИЛАСЬ

РОССИЯ:
•  8 947 заболевших за сутки vs 8 933 и 8 832 в предыдущие пару дней
•  377 умерших vs 393 и 394 в последние два дня.

МОСКВА:
•  2 817 вчера vs и 2 876 и 2 842 за предыдущие двое суток.
•  58 умерших vs 57 и 60 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 300К (2 дня назад – 400К).

РОЗНИЧНЫЕ ПРОДАЖИ В ЕВРОЗОНЕ ЗА АПРЕЛЬ – ПОМЕСЯЧНАЯ ДИНАМИКА УХУДШИЛАСЬ, А НИЗКАЯ БАЗА ПРОШЛОГО ГОДА ОБУСЛАВЛИВАЕТ ВЫСОКИЕ ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ

По данным Eurostat розничные продажи в 19 странах Еврозоны снизились в апреле на 3.1% мм (ожидалось -1.2% мм) vs 3.3% мм в марте, в годовом исчислении рост составил 23.9% гг, (ожидалось 25.5% гг) vs 13.1% месяцем ранее. Помесячная динамика несколько сбавила темп по сравнению с мартом, но годовые цифры демонстрируют опережающую динамику из-за низких показателей прошлого года, когда в Европе уже действовали ограничительные меры.

Опубликованные недавно индексы PMI рисуют более оптимистичную картину -  сектор услуг довольно оперативно улучшается месяц от месяца
https://t.me/russianmacro/11249

НА АВТОРЫНКЕ СОХРАНЯЕТСЯ АЖИОТАЖНЫЙ СПРОС

По данным AEB в мае продажи новых  автомобилей составили 147.4 тыс штук. Рост к маю 2020г составил 133.8% гг.

Сравнение с 2020г непоказательно. Интересно посмотреть динамику продаж в сравнении с 2019 и 2018гг. Это сравнение показано в таблице. Особенно интересно сравнивать с 2018г, так как именно в 2018г мы наблюдали наиболее быстрый подъём рынка, и в том году продажи вышли на локальный максимум (в 2019г продажи уже начали снижаться). Так вот, сейчас мы растём даже быстрее, чем в очень хорошем для рынка 2018 году!

На самом деле рост, по-видимому, ещё быстрее. Дело в том, что с 2020г  месячную статистику перестали давать Mercedes и BMW. А динамика их продаж последние годы была лучше рынка. Так что в квартальных цифрах мы должны увидеть ещё более высокие показатели роста.

Резюмируя: мы видим бум на авторынке, и это очень яркая иллюстрация перегретого потребительского спроса. Во многом это связано с тем, что второй год подряд закрыт массовый зарубежный туризм

❗️ЛЬГОТНАЯ ИПОТЕКА БУДЕТ ПРОДЛЕНА ЕЩЁ НА ГОД
Путин на ПМЭФ
(цитаты Reuters)

•  РЕЗКО ОБРЫВАТЬ ПРОГРАММУ ЛЬГОТНОЙ ИПОТЕКИ НЕЛЬЗЯ
•  ПРЕДЛАГАЮ ПРОДЛИТЬ ЭТУ ПРОГРАММУ ДО 1 ИЮЛ 2022Г
•  УСТАНОВИМ СТАВКУ ПО ЛЬГОТНОЙ ИПОТЕКИ В 7%

=====================
Мы негативно относимся к этому решению. Хотя надо понять, касается ли новая программа всей страны, или всё-таки в столицах и на Юге будет свёрнута. Мы считаем, что ценовой пузырь на рынке продолжит надуваться https://t.me/russianmacro/11211, фактически жильё станет менее доступным для наших граждан.
Отметим также, что льготные ставки по ипотеке (как и любые льготные программы) означают, что для сохранения ценовой стабильности Центральному Банку потребуется проводить более жёсткую ДКП, чем это могло бы быть, без этих льгот. По большому счету, за льготы по ипотеке будут платить другие заёмщики. И бюджет, т.е. налогоплательщики.
========
Дополнение: предельная сумма по льготе будет установлена на уровне 3 млн рублей для всех регионов.

КОЛИЧЕСТВО СОЗДАННЫХ НОВЫХ РАБОЧИХ МЕСТ В США В МАЕ – ЦИФРЫ  ХУЖЕ ПРОГНОЗА, ДЛЯ ФЕДРЕЗЕРВА МАЛО ПОВОДОВ ДЛЯ СМЕНЫ РИТОРИКИ

По итогам мая количество созданных новых рабочих в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 559 тыс, что ниже прогноза в 650 тыс vs 278 тыс месяцем ранее. Количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в прошлом месяце возросло на 492 тыс (прогноз: +600 тыс) vs 219 тыс в апреле.

Количество новых рабочих мест -  ниже ожиданий рынка. Цифры ADP были более впечатляющие (+978К)

Уровень безработицы понизился до 5.8% (ожидалось 5.9%). Рост зарплат: 0.5% мм , 2.0% гг).

На наш взгляд, статистика не предполагает смену риторики Федрезерва, чего, возможно, опасались рынки.

СТАТИСТИКА ПО РОЗНИЦЕ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ ОБ УСИЛЕНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА

Статистика апрель:
•  В номинальном выражении: 43.7% vs 3.4% гг в марте; 13.1% гг по итогам 4 мес
•  В реальном выражении: 34.7% vs -3.4% гг в марте; 5.4% гг по итогам 4 мес

Так как сопоставление с 2020г во 2-м квартале непоказательно, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:

•  апрель 2021г к апрелю 2019г: рост на 5.4% в реальном выражении (в марте 21 к марту 19 было 3.5%)

Это сравнение позволяет сделать вывод о значительном ускорении роста в рознице в начале 2-го квартала. Судя по динамике продаж автомобилей, в мае потребительский спрос ещё более усилился. Так как это усиление спроса сопровождается существенным отклонением инфляции от цели ЦБ, то для монетарных властей эта статистика – однозначный сигнал о необходимости дальнейшей нормализации ДКП. Текущий уровень ставки про повышенных инфляционных ожиданиях – это даже не нейтральная, а всё ещё мягкая ДКП.

❗️MOODY’S ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИНГ РОССИИ НА ИНВЕСТИЦИОННОМ УРОВНЕ

Рейтинг подтвержден на уровне Baa3 со стабильным прогнозом. На этом уровне рейтинг находится с февраля 2019г. Текущий уровень российского рейтинга на 2 ступени ниже максимальных значений, достигнутых нашей страной в 2008-14гг.

Moody’s перечисляет факторы, которые поддерживают рейтинг РФ:

•  Относительная устойчивость, продемонстрированная российской экономикой к пандемии и шоку цен на нефть, хотя потенциальный рост остается низким
•  Очень низкий госдолг и восстановленные бюджетные буферы, хотя доминирующая роль государства в экономике создает риски
•  Восприимчивость России к рискам политических событий и, в частности, к постоянному риску введения новых санкций

ЗА ГОД ИЗБЫТОЧНАЯ СМЕРТНОСТЬ В РОССИИ СОСТАВИЛА 481 ТЫС ЧЕЛОВЕК

В апреле количество умерших в РФ выросло на 17.5 тыс чел или на на 11.6% гг. По сравнению с мартом (+38.6 тыс чел, +25.3% гг) рост смертности замедлился.

За период с мая 2020 по апрель 2021 включительно количество умерших увеличилось на 26.9 % или на 480.1 тыс чел. Именно эти цифры дают наилучшее представление о демографических потерях России из-за ковида.

Избыточная смертность в 4.4 раза превысила число официальных жертв Covid по данным Оперштаба (109.4 тыс).  
Росстат, правда, даёт другую статистику по числу жертв Covid. Его оценка за 12 мес – 181 тыс (те, у кого Covid стал основной причиной смерти) – это в 1.8 раза выше данных Оперштаба. Если же к числу умерших от Covid добавить тех, у кого Covid был выявлен, но не назван главной причиной смерти, то превышение над данными Оперштаба уже в 2.7 раза.

ДИНАМИКА ИНВЕСТИЦИЙ ПРОДОЛЖАЕТ УЛУЧШАТЬСЯ

Инвестиции в основной капитал в 1-м кв выросли на 2.0% гг vs 1.2% гг в 4-м квартале. Объём инвестиций в номинальном выражении составил 3 134 млрд руб – это на 6.2% больше, чем годом ранее.

В сравнении с предыдущим кризисом 2014-16гг провал инвестиций в 2020г оказался более умеренным и краткосрочным. Инвестиции – это инерционный процесс, обычно они долго снижаются и столь же долго восстанавливаются. Но в 2020г их динамика оказалась крайне необычной – быстрый провал и быстрый отскок. На наш взгляд, главным фактором, подержавшим инвестиционную активность, стала денежно-кредитная политика. ДКП и сейчас в терминах реальной ставки остается мягкой, и мы полагаем, что это обеспечит положительную и ускоряющуюся динамику инвестиций на протяжении всего года.

В 2022г значительную роль может сыграть увеличение инвестиций Роснефти в Восток-Ойл. Небольшую добавку к инвестициям может дать и раскупоривание ФНБ, хотя 1 трлн на 3 года – это незначительный прирост.