БАЛАНС ЕЦБ: ПЕРВОЕ НЕДЕЛЬНОЕ СОКРАЩЕНИЕ, НАЧИНАЯ С 12 ИЮНЯ

Европейский регулятор на прошлой неделе впервые с начала лета сократил свой баланс на EUR 6 млрд (неделей ранее - рост на EUR 39 млрд) до общих EUR 6.776 триллионов.

Уменьшение объемов операций отмечено по многим позициям. Сильнее всего сократились требования резидентам, номинированные в евро (-EUR 9.6 млрд), на EUR 700 млн уменьшились требования к нерезидентам в иностранных валютах, требования нерезидентам, номинированные в евро: - EUR 169 млн. В то же время, скупка бумаг EU, номинированных в евро продолжается (+ EUR 6.45 млрд).

ПРОДАЖА ВАЛЮТЫ ИЗ ФНБ В НОЯБРЕ СОКРАТИТСЯ

С 9 ноября по 4 декабря включительно Минфин в рамках бюджетного правила продаст валюту Центробанку на 50.2 млрд руб, что составляет около $0.6 млрд по текущему курсу. Ежедневный объём продаж составит примерно $32 млн vs $74 млн в день за предыдущий период.
Сокращение продаж связано с тем, что в октябре Минфин получил от продажи валюты несколько больше, чем требовало бюджетное правило. На эту величину (18.1 млрд) и скорректированы ноябрьские продажи. Ожидаемый объём выпадающих нефтегазовых доходов (из-за низких цен и сократившихся объёмов экспорта) примерно сопоставим в октябрьским – 68 млрд в ноябре vs 77 млрд в октябре.
Напомним, что помимо к этим продажам ЦБ продает ещё примерно по $51 млн в день, зеркалируя операция с ФНБ в рамках сделок с акциями Сбербанка и Аэрофлота. Таким образом, общий оффер ЦБ на рынке в ноябре будет равняться $83 млн в день.
Изменение объёма продаж валюты некритично, чтобы оказать сколь-либо значимое влияние на рынок

Еврокомиссия сегодня опубликовала Autumn 2020 Economic Forecast  

В документе содержатся и обновленные прогнозы по России:
•  ВВП 2020/21: -4.2% / 2.0%
•  Частное потребление: -5.5% / 2.0%
•  Инвестиции: -7.0% / 0.5%
•  Инфляция (среднегодовая): 3.5% / 3.7%
•  Безработица: 6.2% / 5.8%

Оценка ВВП в рамках консенсуса, но структура выглядит странно. Падение внутреннего спроса в этом году будет явно сильнее (и потребительского спроса, и инвестиции), а ситуация с внешним спросом, напротив, будет существенно лучше.
Прогнозы на 2021 год сейчас у всех выглядят заниженными. Мы ожидаем отскока более чем на 3%.

Напомним, что МВФ ожидает падение ВВП России в этом году на 4.1% и рост на 2.8% в 2021 году https://t.me/russianmacro/8843

РОССИЙСКИЕ РЫНКИ ПРЕБЫВАЮТ В ЭЙФОРИИ

🟢 Рубль укрепляется; индекс волатильности резко снизился, отражая драматично улучшившиеся настроения в отношении российской валюты
🟢 Кардинальное сокращение странового риска! 5-летний CDS – 86 пунктов. Такие значения мы наблюдали последний раз три месяца назад
🟢 Фондовый рынок – мощное ралли! индекс Мосбиржи растёт на 2.3%, отыгрывая вчерашний рост в Лондоне https://t.me/russianmacro/9059  
🟢 Мега-ралли в ОФЗ – доходность в длинном конце кривой рухнула на 25-26 пунктов
🟢 Urals на комфортном для экономики и финансовых рынков уровне – выше $40 за баррель

ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – ФАКТИЧЕСКОЕ ПЛАТО, КОТОРОЕ ПРОДЛИТСЯ НЕСКОЛЬКО НЕДЕЛЬ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 751 тыс человек (ожидалось 732 тыс) vs 758 млн неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 7.285 млн человек (ожидалось 7.200 млн) vs 7.82 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

На данный момент на рынок труда будут воздействовать два фактора: с одной стороны – заметно ухудшающаяся ситуация с пандемией (сегодня рекорды по смертности и по умершим), с другой – любой из избранных на пост Президента в ближайшее время не будет вводить жестких ограничительных мер.

GLOBAL PMI COMPOSITE: РОСТ ЗА СЧЕТ США И БОЛЬШИНСТВА ОСНОВНЫХ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН  

Global PMI Composite продолжает рост -  53.3 vs 52.5 пунктов, и в прошедшем месяце проявилась довольно четкая закономерность.
Основной драйвер деловой конъюнктуры - это вторая волна COVID-19, а точнее нынешнее ее влияние на Services. В октябре положительную динамику индекса обеспечили США и часть крупных стран ЕМ, там, где повторных локдаунов и ограничений в моменте пока объявлено.
В то же время, композитный индекс в Европе из-за проваливающегося сектора услуг заметно снижается, и тенденция скорее всего сохранится в ближайшие месяцы. Неважно выглядят крупнейшие страны бывшего Союза – Россия и Казахстан.

В НАЧАЛЕ НОЯБРЯ СОХРАНЯЕТСЯ ПОВЫШЕННЫЙ ИНФЛЯЦИОННЫЙ ФОН

По данным Росстата, за неделю с 27 октября по 2 ноября включительно потребительские цены выросли на 0.1%, при этом за первые два дня нового месяца рост цен составил 0.04%. Это достаточно много. Если такими темпами цены будут расти и далее, то по итогам ноября будем иметь 0.6% мм и 4.2-4.3% гг. Настораживают скачки цен по ряду продовольственных товаров – быстрыми темпами дорожает сахар, яйца, гречка, огурцы/помидоры. На фоне ухудшения эпидемиологической ситуации наблюдаются скачки цен на отдельные лекарственные средства. Продолжается рост цен на автомобили, связанный с ослаблением рубля. Автомобили занимают достаточно большую долю в индексе потребительских цен (более 6%), поэтому их подорожание заметно влияет на общий показатель инфляции.
Пока нельзя говорить о том, что инфляция выходит из-под контроля, хотя тревожные звоночки звучат. Мы полагаем, что дезинфляционные факторы, связанные с карантинными ограничениями, всё-таки проявят себя в ближайшее время. Наш прогноз инфляции на ноябрь: 0.4-0.5% мм и 4.1-4.2% гг.

ГЛАВНОЕ ИЗ ЗАЯВЛЕНИЙ ФРС США

На состоявшемся сегодня заседании FOMC ставка была оставлена без изменений на уровне 0-0.25%. Также было заявлено, что скупка активов в размере не менее $120 млрд в месяц, будет продолжена.
Ниже основные цитаты из пресс-конференции председателя ФРС США Джерома Пауэлла

REUTERS:
•  ЭКОНОМИКА США ПРОДОЛЖАЕТ ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ
•  В ПОСЛЕДНИЕ МЕСЯЦЫ ТЕМПЫ УЛУЧШЕНИЯ НЕСКОЛЬКО ЗАМЕДЛИЛИСЬ
•  ИНВЕСТИЦИИ БИЗНЕСА УВЕЛИЧИЛИСЬ
•  ТЕМПЫ УЛУЧШЕНИЯ СОСТОЯНИЯ РЫНКА ТРУДА НЕСКОЛЬКО ЗАМЕДЛИЛИСЬ
•  ТЕМПЫ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ ДО СИХ ПОР ПРЕВЫШАЛИ БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ
•  ВОССТАНОВЛЕНИЕ ВСЕ ЕЩЕ ОЧЕНЬ ДАЛЕКО ОТ ДОСТИЖЕНИЯ НАШИХ ЦЕЛЕЙ
•  ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ НИЖЕ ОРИЕНТИРА 2%
•  ПРОГНОЗ ДЛЯ ЭКОНОМИКИ КРАЙНЕ НЕОПРЕДЕЛЕННЫЙ
•  РОСТ ЧИСЛА ЗАРАЗИВШИХСЯ ЯВЛЯЕТСЯ ПРЕДМЕТОМ ОСОБОГО БЕСПОКОЙСТВА
•  ПОЛНОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ МАЛОВЕРОЯТНО, ПОКА ЛЮДИ НЕ БУДУТ УВЕРЕНЫ В ТОМ, ЧТО РАБОТАТЬ – БЕЗОПАСНО
•  ПОЛИТИКА ОСТАНЕТСЯ СТИМУЛИРУЮЩЕЙ, ПОКА ЦЕЛИ ИНФЛЯЦИИ И ЗАНЯТОСТИ НЕ БУДУТ ДОСТИГНУТЫ
•  СЕГОДНЯШНЕЕ ЗАСЕДАНИЕ БЫЛО ПРО АНАЛИЗ СКУПКИ АКТИВОВ
•  ФРС НЕ РАССМАТРИВАЛА СОКРАЩЕНИЕ СКУПКИ АКТИВОВ
•  ФРС ВСЕСТОРОННЕ ОБСУДИЛА СКУПКУ АКТИВОВ, ПОНИМАЕТ, КАК ЕЕ СКОРРЕТИРОВАТЬ, ЧТОБЫ ДАТЬ БОЛЬШЕ СТИМУЛОВ В СЛУЧАЕ НЕОБХОДИМОСТИ
•  ФРС СЧИТАЕТ, ЧТО СКУПКА АКТИВОВ СУЩЕСТВЕННО СМЯГЧИЛА ФИНАНСОВЫЕ УСЛОВИЯ, ОБЕСПЕЧИВ ПОДДЕРЖКУ ЭКОНОМИКЕ
•  ВОЗМОЖНО ИЗМЕНИТЬ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ, ОБЪЕМ И СОСТАВ СКУПКИ АКТИВОВ В СЛУЧАЕ НЕОБХОДИМОСТИ
•  О ПРОДЛЕНИИ ЭКСТРЕННЫХ ПРОГРАММ КРЕДИТОВАНИЯ ПОСЛЕ 31 ДЕК: РЕШЕНИЕ БУДЕТ ПРИНЯТО СОВМЕСТНО С МИНФИНОМ
•  ПАТРОНЫ У ФРС ЕЩЕ НЕ ЗАКОНЧИЛИСЬ
•  ФРС ТВЕРДО НАМЕРЕНА ИСПОЛЬЗОВАТЬ СВОЙ АРСЕНАЛ ТАК ДОЛГО, КАК ЭТО НЕОБХОДИМО
•  ДЛЯ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ДОКРИЗИСНЫХ УРОВНЕЙ АКТИВНОСТИ ПОТРЕБУЕТСЯ ВРЕМЯ, МОЖЕТ ПОНАДОБИТЬСЯ ПРОДОЛЖЕНИЕ БЮДЖЕТНОЙ И МОНЕТАРНОЙ ПОДДЕРЖКИ
•  ФРС ПЛАНИРУЕТ ИЗМЕНЕНИЯ В ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРОГНОЗАХ В ДЕКАБРЕ
•  МЫ ОЗАБОЧЕНЫ ПОНИЖАТЕЛЬНЫМИ РИСКАМИ
•  ЭТИ РИСКИ ВКЛЮЧАЮТ РАСПРОСТРАНЕНИЕ ЗАБОЛЕВАНИЯ И ИСЧЕРПАНИЕ СБЕРЕЖЕНИЙ ДОМАШНИХ ХОЗЯЙСТВ
•  ВЗЯТЬ ВИРУС ПОД КОНТРОЛЬ – КРИТИЧЕСКИ ВАЖНО ДЛЯ ЭКОНОМИКИ
•  ЭТА ВОЛНА COVID ВЫГЛЯДИТ БОЛЕЕ МАСШТАБНОЙ
•  БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА СМОЖЕТ СДЕЛАТЬ ТО, ЧЕГО НЕ СМОЖЕТ ФРС
•  ВОССТАНОВЛЕНИЕ БУДЕТ БОЛЕЕ СИЛЬНЫМ С УВЕЛИЧЕНИЕМ БЮДЖЕТНОЙ ПОДДЕРЖКИ
•  МНОГИЕ НА КАПИТОЛИЙСКОМ ХОЛМЕ ВЫИДЯТ НЕОБХОДИМОСТЬ В БЮДЖЕТНЫХ МЕРАХ
•  ТЕМА ВЫБОРОВ ЗВУЧАЛА НА ЗАСЕДАНИИ, НО НЕ БЫЛА ГЛАВНОЙ
•  ФРС НЕ БУДЕТ РАССМАТРИВАТЬ ПРЯМОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ БЮДЖЕТНЫХ МЕР
•  МЫ НЕ СОБИРАЕМСЯ ФИНАНСИРОВАТЬ ПРАВИТЕЛЬСТВО
==========
Ничего принципиального нового не прозвучало. Выражена готовность ФРС увеличить стимулы, если потребуется. ФРС рассчитывает на дополнительные бюджетные стимулы.
Рынки, уже привыкшие к этой риторике, ничего сверхестественного в ходе американской сессии не показали. Разве что биткойн улетел выше $15К, впервые с января 2018 года. Биткойн в последние годы стал хорошим индикатором рисков. Его мегаралли наглядно иллюстрирует воцарившийся на рынке оптимизм.

🟢 уверенный risk-on на вчерашней сессии  - рост большинства площадок DM и EM, сужение спредов на долговых рынках и заметное снижение индекса страха VIX
🔴 настроения на сегодняшних торгах  - более осторожные, снижается фьючерс на S&P, растут защитные валюты с UST и падает нефть.

🟢 одна из лучших торговых сессий на ЕМ за последнее время, уверенный спрос в акциях и облигациях , с одновременно  существенным удешевлением CDS

КОЛИЧЕСТВО ЗАРАЗИВШИХСЯ В МИРЕ ПРЕВЫСИЛО ОТМЕТКУ 600 ТЫСЯЧ ЗА ДЕНЬ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 608.4К vs 571.3К накануне. Смертность: 8.8К vs 9.1К двумя днями ранее.

Общее количество случаев коронавируса в мире уже больше 49 миллионов, а ежесуточный прирост побил очередной рекорд. В США рост до 118.2К со вчерашних 108.4, очередные максимумы во Франции (58К vs 40К) и Италии (34.5К vs 30К)

БАЛАНС ФРС: СОКРАЩЕНИЕ СКУПКИ АКТИВОВ ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА ОКТЯБРЯ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на $15 млрд. (на прошлой неделе: +$14 млрд).  
Довольно заметно сократились объемы скупки ипотечных бумаг (MBS): -$27 млрд vs -$8 млрд неделей ранее. Займы всех видов и сроков сократились на $1.7 млрд. Количество ценных бумаг всех категорий выросли на $12 млрд vs $14 неделей ранее.

‼️ Интересная тенденция – на отчетной неделе так же сократился и баланс ЕЦБ

ОЧЕРЕДНОЙ ДЕНЬ – ОЧЕРЕДНЫЕ РЕКОРДЫ, ТЕПЕРЬ СВЫШЕ 20 ТЫСЯЧ ЗАБОЛЕВШИХ В РОССИИ

РОССИЯ:  20 582 заболевших за сутки vs 19 404 и 19 768 в предыдущие пару дней.  378 умерших vs 292 и 389 в последние два дня.

МОСКВА: 6 253 заболевших вчера vs 5 255 и 5 826 за предыдущие двое суток. 69 умерших vs 67 и 68 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.3% от общего числа выявленных в России случаев и 23.9% зарегистрированных от коронавируса смертей.

АВТОРЫНОК В ОКТЯБРЕ ПРОДОЛЖИЛ РОСТ, ПРИЧИНА - ПОПЫТКИ НАСЕЛЕНИЯ СПАСТИ СБЕРЕЖЕНИЯ ОТ ОБЕСЦЕНЕНИЯ РУБЛЯ

По данным Aссоциации Европейского Бизнеса (АЕВ), в августе продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в годовом сопоставлении выросли 7% и составили 154 164 авто после роста на 3.4% гг в сентябре. По итогам 9 месяцев AEB оценил сокращение продаж на уровне 12.1% гг.

По сравнению с июлем этого года (+6.8% гг), когда рост продаж был связан, в основном, с получением населением антикризисных выплат, сейчас причина, скорее всего - в девальвации рубля, и население традиционно направляет свои сбережения, в том числе и в покупку новых авто. Довольно яркий пример такого явления – декабрь 2014 года, когда в российские автосалоны хлынул поток из многих стран СНГ.

FITCH: ВОЗМОЖЕН ДАЛЬНЕЙШИЙ РОСТ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ К КОНЦУ ГОДА

По мнению рейтингового агентства, Турция предприняла недостаточно мер для поддержки своей падающей лиры (почти 8.5 за доллар), а счет текущих операций https://t.me/russianmacro/8851, торговый дефицит, валютные резервы и внешнее финансирование остаются потенциальными слабыми местами https://t.me/russianmacro/9003.

Fitch полагает, что дальнейшее давление со стороны FOREX, высокой инфляции (пока недостижимый таргет ЦБ установлен в 5% годовых) и истощенных валютных резервов значительно увеличит шансы на повышение основной процентной ставки к концу года (сейчас 10.25%)

🟢🔴 смешанная динамика. Вновь под некоторым давлением рубль, а на рынке акций часть бумаг после довольно бурного роста накануне корректируются, но довольно неплохая ситуация на долговом рынке, где (по словам участников торгов) сегодня присутствует интерес нерезидентов

КОЛИЧЕСТВО СОЗДАННЫХ НОВЫХ РАБОЧИХ МЕСТ В США В ОКТЯБРЕ – В ОТСУТСТВИЕ ЛОКДАУНОВ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ, ЗАРПЛАТЫ ПО-ПРЕЖНЕМУ РАСТУТ

По итогам октября количество созданных новых рабочих в несельскохозяйственном секторе прибавилось на 638 тыс (прогноз: 600 тыс) vs 672 тыс месяцем ранее. Количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в прошлом месяце составило (!!) 906 тыс (прогноз: 690 тыс) vs 892 в сентябре.

Восстановление рынка труда продолжается, и на данный момент основной драйвер – отсутствие повторных ограничительных мер в США, которые вряд ли возможны в ближайшие недели, несмотря на ухудшающуюся ситуацию с пандемией.

Уровень безработицы заметно снизился с 7.9% до 6.9% (ожидалось - до 7.7%). Четвертый месяц подряд растут зарплаты (+0.1% мм 4.5% гг).

ИНФЛЯЦИЯ НА ТАРГЕТЕ ЦБ

В октябре рост потребительских цен составил 0.43% мм и 3.99% гг, что чуть выше недельных оценок. Ускорение инфляции наблюдается как в части продовольствия, так и непродовольственных товаров. Услуги же сдерживают рост общего показателя инфляции.
В непродовольственных товарах основным драйвером ускорения является продолжающийся эффект переноса (ослабление рубля), в то время как в продовольственных зафиксированы локальные всплески по ряду позиций: подсолнечное масло 7.43% мм и 14.54% гг, сахар 18.29% мм и 39.81% гг, яйца 6.33% мм и 4.51% гг.
Сезонно-сглаженный аннуализированный показатель инфляции в октябре вновь подскочил к 5% мм saar после 3% в сентябре. Высокая волатильность этого показателя сохраняется. 2-я волна эпидемии может её только усилить. Вводимые сейчас ограничения могут создать дезинфляционное давление из-за ослабления спроса. Мы ожидаем что в ноябре-декабре это давление начнет проявляться. Наш прогноз на ноябрь 0.4-0.5% мм и 4.1-4.2% гг, на декабрь 0.4-0.5% мм и 4.2% гг

‼️🇹🇷 TURKEY'S REMOVES CENTRAL BANK GOVERNOR MURAT UYSAL FROM HIS POST
—————————————————
Глава турецкого ЦБ уволен!

https://t.me/russianmacro/9086

https://t.me/russianmacro/9003

https://t.me/russianmacro/8954

ЗА МАЙ-СЕНТЯБРЬ ЧИСЛО УМЕРШИХ В РФ ВЫРОСЛО НА 119 ТЫС ЧЕЛ (16.4%)

По данным Росстата, в сентябре смертность в РФ выросла на 22.8% гг или на 31.7 тыс чел. Как показано в верхней части таблицы, динамика смертности резко ускорилась. В мае-сентябре избыточная смертность - 119 тыс чел. Учитывая, что в октябре эпидемиологическая картина ухудшилась и даже по заниженным данным Оперштаба смертность от Covid подскочила вдвое, цифры по общей смертности за октябрь могут оказаться ещё более драматичными. В начале ноября мы видим ещё более резкий рост смертности (2 016 умерших от Covid за 1-6 нояб по данным Опершатаба). Похоже, к декабрю мы будем иметь накопленную избыточную смертность около 200 тыс.
Росстат в очередной раз обращает внимание, что ежедневные цифры по смертности от Covid занижаются в 2-3 раза. В сентябре данные Росстата превысили цифры Оперштаба в 1.4 раза. Если же к числу умерших от Covid добавить тех, у кого Covid был выявлен, но не назван главной причиной смерти, то превышение уже в 2.7 раза