Добыча нефти странами ОПЕК сократилась в январе на 797 тыс баррелей в сутки, что чуть меньше, чем ранее оценивал Reuters https://t.me/russianmacro/4415. Пропорциональное сокращение добычи показали почти что все члены ОПЕК за исключением Нигерии, увеличившей производства. Добыча в Венесуэле продолжает падать и достигла уже 1.1 млн баррелей в сутки по сравнению с 2.4 млн бс в 2016 году

ОПЕК снизил прогноз глобального спроса на нефть со 100.08 млн бс в январе до 100.0 млн бс. Также снижена оценку спроса на собственную нефть. Месяц назад эта оценка составляла 30.83 млн бс https://t.me/russianmacro/4289, что предполагало необходимость сокращения добычи странами картеля на 0.92 млн бс. Теперь же эта оценка составляет 30.59 млн бс, и ОПЕК оценивает необходимое для балансировки рынка сокращение уже в 1.03 млн бс.
Безрадостные тенденции для рынка нефти рисует ОПЕК: добыча в Штатах вновь опережает прогнозы, а спрос растёт медленней, чем ожидалось. При таких трендах рассчитывать на возвращение цен к прошлогодним уровням не стоит. Угроза нового провала котировок, по-видимому, будет нарастать в течение года и может реализоваться традиционно во втором полугодии

Минфин изменил порядок проведения аукционов ОФЗ. Завтра аукционы (5-и и 10-летние бумаги) пройдут без заранее объявленного объёма размещения. Это удобная схема для Минфина, т. к. в случае хорошего спроса он сможет размещать больше. Но для участников рынка – это повод проявлять осторожность (кто его знает, сколько Минфин захочет разместить, и какая будет цена отсечения). Результатом станет, скорее всего, увеличение запрашиваемой участниками премии на аукционах. Минфин, может быть и сможет занимать больше, но для него это может оказаться дороже.

Согласно данным Росстата, распределение доходов населения в 2018 году не изменилось. Коэффициент Джини, характеризующий уровень неравенства в обществе, не изменился, оставшись на отметке 0.41 (0 – абсолютное равенство, 1 – абсолютное неравенство). На диаграмме – коэффициент Джини по странам. В плане неравенства мы не самая проблемная страна, но до лучших образцов – Европа, Канада, Австралия – нам очень далеко.

Картина экономики Минэка. На приведённых графиках из этого обзора – компоненты доходов. На левом графике самое примечательное – это рост обязательных платежей (без учёта процентов по кредитам) на 14.8%!!! У кого-то ещё есть вопросы, кто оплачивает национальные проекты и «экономический прорыв»?
Другой замечательный момент в обзоре Минэка – это комментарий к снижению доходов: «негативные факторы сказались, в первую очередь, на доходах более обеспеченных групп населения. В то же время повышение МРОТ, увеличение выплат семьям с детьми, повышение зарплат в бюджетной сфере серьезно поддержали доходы менее обеспеченных групп населения». И вывод: «совокупная негативная динамика показателя по итогам года была сформирована группами населения с доходами выше среднего уровня». То есть богатые стали беднее, а бедные – богаче? Вывод, конечно, позволяет хоть как-то скрасить неприглядный факт 5-летнего непрерывного падения доходов. Но он выглядит надуманным, т.к не бьётся с официальными данными Росстата, приведёнными выше

‼️ Только что! США и Евросоюз близки к соглашению по новым санкциям против России. Речь идёт о санкциях за инцидент в Керченском проливе.
https://www.ft.com/content/00f60386-2ee3-11e9-8744-e7016697f225

Вслед за повышением суверенного рейтинга России агентство Moody's повысило рейтинги 16 российских нефинансовых компаний. Также были пересмотрены рейтинги 12 финансовых институтов

Трендовая инфляция, которую ЦБ оценивает по собственной методологии, выросла в январе с 5.40% до 5.61% гг. ЦБ заявляет, что «увеличение трендовой инфляции в январе нельзя трактовать как усиление устойчивого инфляционного давления».  
http://cbr.ru/Collection/Collection/File/14269/t_inflation_1901.pdf

Алгоритмы ставят на эффективный рынок и не чувствуют пока угрозы санкций!

В конце января в канале MMI было опубликовано интервью с Михаилом Хановым https://t.me/russianmacro/4373, управляющим директором Алго Капитал, об алгоритмической торговле. Там много чего интересного (мне кажется, это вообще единственный такого рода подробный рассказ об алготрейдинге), но меня среди прочего заинтриговал один момент, где Михаил рассказывает о возможностях алгоритмов на основе предиктивного анализа "предсказывать" совсем неожиданные события. В качестве примеров Михаил говорил о том, что накануне выборов в США в ноябре 2016 все алгоритмы встали «за Трампа», вернее – «за повышенную волатильность»  (а ведь в победе Клинтон до самого подсчета голосов тогда мало кто сомневался), а шортить российский рынок в апреле прошлого года алгоритмы начали за трое суток до объявления санкций Русалу.
После бурного ралли emerging markets в начале года, которое не обошло стороной и Россию, на рынках возникла некоторая пауза. Я лично очевидных сигналов к развитию позитивных трендов не вижу. Но не вижу пока и сигналов к развороту. А что, интересно, показывают алгоритмы? Пользуясь случаем, спросил об этом Михаила Ханова:
1.  Насколько текущие показатели волатильности соответствуют нормальным? Алгоритмы в настоящий момент ставят на увеличение или снижение волатильности?
2.  EC и США готовят новые санкции в отношении РФ. Moody’s прямым текстом говорит, что вероятность введения санкция в ближайшие месяцы высокая. Алгоритмы уже начали «беспокоиться» в отношении российских активов?

Ответы оказались достаточно любопытными! Читайте их в следующем посту.

Михаил Ханов (Алго Капитал): алгоритмы не чувствуют пока угрозы санкций!

1. Наши алгоритмы не настроены на высокую или низкую волатильность. Вернее, настроены не только на нее, а еще на 83 финансовых инструмента на 19 биржах мира, от Канады до Австралии. И среди 5000+ алгоритмов всегда найдутся как те, кто ставит на высокую волатильность, так и те, кто заработает на низкой. А все вместе они ставят на «эффективный» рынок. Я рассказывал подробно об этом в интервью, повторю здесь кратко наше определение эффективного рынка – когда десятки миллионов продавцов торгуют с десятками миллионов покупателей. В этом случае даже резкие и непредсказуемые события не могут привести к существенным потерям как для алгоритмистов, так и для инвесторов. Но когда в игру вступает системный игрок, в нашем случае – ФРС или Президент США, начинается путешествие слона в посудной лавке. За последний год слон приходил на рынок трижды – в апреле-мае 2018, когда в 30(!) раз увеличился месячный объем сокращения баланса ФРС, в декабре, когда Трамп назвал ФРС «главным злом американской экономики» и финансисты всего мира вместо рождественских хлопот следили за каждым словом президента США в Твиттере - «уволят-не уволят» сначала Пауэлла, а затем и Мнучина. И, наконец, апофеозом стал двухдневный кошмар на рынке трежериз США 3-4 января, когда Джером Пауэлл объявил о кардинальной смене политики своего ведомства.
Но вот уже пять недель рынок предоставлен сам себе, со всеми взлетами и падениями, боковиками и трендами, и на таком рынке алгоритмы прекрасно отрабатывают доходность, заложенную в них разработчиками.
Традиционно, повышенная волатильность теперь будет наблюдаться перед каждым заседанием ФРС (очередное – 19-20 марта). Но 30 января Джером Пауэлл еще раз дал понять, что так часто, как в декабре-январе он больше не будет «прогибаться под изменчивый мир», а значит, год обещает быть «рыночным» в лучшем смысле этого слова. На эффективном рынке, с 7 января по 11 февраля стратегия показывает доходность +24%.

2. В отличие от международной стратегии, которая из-за существенных потерь в начале месяца не смогла показать прибыль в январе,  рублевая стратегия «Энергия» (14 фьючерсов на Мосбирже), показала в этом месяце свой "средний" результат +7%. К сожалению, из-за специфики работы российского рынка, стратегия не смогла полностью реализовать рост котировок нефти, фондового индекса РТС, укрепление рубля к доллару США, начавшиеся 3 января и продолжавшиеся почти непрерывно до 11 января, . Во-первых, на бирже MOEX во время новогодних каникул существенно (в среднем на 30%) увеличивается гарантийное обеспечение под срочные контракты,  во-вторых, обычные рабочие торговые сессии на большинстве глобальных финансовых рынках у нас либо были выходными днями, либо существовали ограничения на проведение операций. Аллокация стратегии была изменена перед новогодними каникулами для минимизации последствий возможных гэпов на открытиях российского рынка после перерывов в работе.
Стратегия на Мосбирже, как и мировая, характеризуется диверсифицированным набором торгуемых фьючерсных контрактов и торговых алгоритмов, из которых примерно 70% - трендовые и 30% - реверсальные. И зарабатывает рублевая стратегия преимущественно тогда, когда на отечественном рынке есть движения, продолжающиеся хотя бы 2-3 дня. Неважно, являются ли они продолжением движений, начавшихся ранее, или их окончанием и разворотом котировок в обратном направлении. В нефти, в рубле, в индексе РТС, в «голубых фишках» с середины января тренды как таковые на отечественном рынке отсутствуют, наблюдается торговля в довольно узком диапазоне. Направленных движений, длящихся хотя бы 2-3 дня нет. И даже решение того же Moody’s о возвращении России кредитного рейтинга не стало поводом их появления. Так что обсуждать практически нечего.
Говорить о том, что «алгоритмы чувствуют приближение «санкционной бури» сейчас пока рано, обычно рынок начинает свои движения за несколько дней, но не недель.
=====================
Подробнее о технологии и условиях обслуживания: https://energy.algocapital.ru/

Инфляция продолжает замедляться. За неделю с 5 по 11 февраля включительно рост потребительских цен составил 0.10% (0.17% с начала месяца). Похоже, что по итогам месяца мы увидим рост не более чем на 0.4%, годовой показатель – 5.2%. Это ниже ожиданий, которые были в декабре и в начале года.
Наблюдаемая динамика инфляционных процессов не даёт повода для ужесточения кредитно-денежной политики.

Первый из сегодняшних аукционов ОФЗ прошёл феерично, показав, что эксперимент Минфина по размещению ОФЗ без объявления лимита является удачной идеей. 5-летние бонды удалось разместить без премии к вторичному рынку, при этом объём размещения составил 38.1 млрд рублей по номиналу (выручка – 36.9 млрд). Спрос равнялся 54.3 млрд. Такие объёмы в ходе одного аукциона Минфин не привлекал с февраля 2011 года!

Сколь успешным был первый из сегодняшних аукционов, столь же провальным оказался второй. При спросе 30.5 млрд рублей Минфину удалось разместить лишь 3.9 млрд по номиналу (выручка – 3.6 млрд). И даже за этот объём пришлось дать премию порядка 15 бп по цене.
Подводя итоги аукционов, можно сказать, что первый опыт размещения по новой формуле (без лимита) оказался удачным. Минфину удалось привлечь 40.5 млрд рублей – это максимум с начала года. При этом Минфин показал, что не намерен устраивать аукционы щедрости и пока не испытывает особой потребности в ликвидности, чтобы агрессивно продавать, заваливая рынок.
Провал аукциона по 10-летней бумаге – это индикатор слабости спроса в длинном конце кривой, показывающий, что в ожидании санкций инвесторы по-прежнему склонны проявлять осторожность.

Аналитики Morgan Stanley обвалили сегодня наш рынок акций, снизив рекомендацию до underweight (т.е. инвесторам рекомендовано сократить долю российских бумаг в портфелях ниже того уровня, который они занимают в индексе MSCI EM). Также  рекомендовано покупать доллар/рубль с целью 68.5 и 5-летние CDS с целью 170 пунктов.
Причиной называется неопределённость, связанная с санкциями, а также тот факт, что российский рынок вырос с начала года сильнее других EM (на вчерашнее закрытие рост MSCI Russia с начала года составлял 13.2%). Правда, аналитики MS отмечают, что серьёзной поддержкой для наших акций остаётся крайне высокая дивидендная доходность, которую они оценивают в 7.2% в ближайшие 12 мес.
Честно говоря, не припомню, когда последний раз рисёч западного банка вызывал столь сильную реакцию на рынке (при этом ни в CDS, ни в рубле реакции нет). Похоже, действительно, российский рынок акций стал полной вотчиной западных хедж-фондов, шарахающихся от любого шороха. Думаю, это была краткосрочная реакция.

‼️ Дежавю…
Сенаторы Боб Менендез и Линдси Грэм, авторы прошлогоднего законопроекта S.3336 (DASKA) о санкциях против РФ, сегодня представят его новую версию. Reuters утверждает, что видел этот законопроект, он более жёсткий, и у него больше шансов на прохождение в Конгрессе. Под ударом – новый госдолг, энергетический сектор, банки и физические лица, связанные с президентом Путиным.
Подробности в течение дня.
PS просто поразительно, как вовремя вышел рисёч MS… бывают же совпадения)

Подробности санкций
https://www.menendez.senate.gov/news-and-events/press/senators-introduce-bipartisan-legislation-to-hold-russia-accountable?/s

ЦБ сообщил вчера, что средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в первой декаде февраля снизилась на 5 бп до 7.495% годовых. Снижение этого показателя произошло впервые с июля 2018г (после того, как в августе в Конгресс был внесён законопроект о санкциях, и на российских рынках начался масштабный отток капитала, ставки по депозитам только повышались). Как отмечают наши коллеги, это снижение связано с действиями только одного банка (Райффайзен).
На мой взгляд, предпосылок для снижения ставок по депозитам сейчас нет. А если активизировавшаяся сейчас санкционная история начнёт быстро развиваться, то мы можем увидеть, скорее, новую волну повышения ставок. И, конечно, санкционные риски увеличивают вероятность повышения ставки ЦБ на заседании 22 марта.

@bitkogan - 40 тысяч подписчиков!
Евгений Борисович, поздравляю тебя и всю команду твоего замечательного канала!
Так держать!!!