Вчера на Мосбирже прошли последние в этом году торги, так что можно подводить итоги. Рынок акций (индекс Мосбиржи) вырос в этом году на 11.8% (в 2017г было -5.5%). Бесспорным лидером в этом году стали акции компаний нефтегазового сектора, подорожавшие на 40-60%. Неплохую динамику показали производители драгоценных и цветных металлов, а также Алроса. Чёрная металлургия в небольшом плюсе (но акционеры этих компаний получили рекордные дивиденды – 11-16%).  
Главные аутсайдеры года – розничная торговля, электроэнергетика, телекомы, банки – то есть всё, что ориентировано на внутренний спрос.
Динамика акций в этом году очень хорошо отражает базовые тренды в экономике, которая сохраняет слабую положительную динамику роста исключительно за счёт экспорта сырья, доходы от которого изымаются из экономики, не оказывая влияния на внутренний спрос

Пересмотр данных по ВВП Росстатом https://t.me/russianmacro/4155 вызвал вполне ожидаемую реакцию – ну вот, стоило назначить нового главу Росстата, как у нас сразу же падение ВВП сменилось ростом (в 2016 году).
Коллеги! Не горячитесь) Новый глава Росстата здесь совершенно не причём. Это обычная практика Росстата. Если Вы помните, в конце прошлого года Росстат также уточнил данные за 2015 год, подняв оценку с -2.8% до -2.5%. Я тогда отмечал, что «не удивлюсь, если 2016 год пересмотрят в плюс» https://t.me/russianmacro/738. Так и произошло. Правда, смущает величина этого пересмотра – полпроцента вверх всё-таки многовато. Основной вклад в этот пересмотр внесла обрабатывающая промышленность. Это не является сюрпризом – в июне Росстат пересмотрел ряды по промышленности, в частности, по обработке рост в 2016г был повышен с 0.5 до 2.6%. Подробности Вы можете посмотреть здесь: https://t.me/russianmacro/2263.  Я тогда писал, что пересмотр промышленных рядов поднимает оценку 2016 года до 0-0.1% https://t.me/russianmacro/2278. По-видимому, пересчитали вверх что-то ещё, скорее всего, стройку.
Конечно, хотелось бы, чтобы уточнение ВВП сопровождалось раскрытием дополнительной информации. Данные эти у Росстата есть, и не совсем понятно, почему он не может выложить их вместе с уточнённой оценкой ВВП. Это сняло бы многие вопросы. Вообще, чем прозрачнее будет статистика, тем меньше у общества будет вопросов и подозрений.
Вчера Росстат опубликовал ещё и оценку ВВП по счёту использования за 3-й квартал. Подробнее напишу об этом позже. Если Вы сами попробуете проанализировать эти данные, то имейте в виду, что после пересмотра годовых данных по ВВП, квартальные оценки перестали биться с годовыми! Это тоже уже давняя традиция. Достаточно дурацкая. Это несоответствие будет устранено лишь через несколько месяцев.
Я понимаю, что это давным-давно утверждённые регламенты, и Росстат искренне считает, что так и нужно. Нет, так неправильно. Я не припомню, чтобы при работе с рядами по ВВП США, я сталкивался с ситуацией, когда квартальные ряды не соответствуют годовым. На мой взгляд, уточнённые оценки должны выкладываться одновременно – и по году, и по кварталу.  
==========
В завершении хочу пожелать новому руководству Росстата здоровья, сил и энергии в Новом году! Для осуществления качественных прорывов они очень понадобятся.

ЗАВЕРШАЕМ ГОД С КРАЙНЕ ПЕССИМИСТИЧНЫМИ НАСТРОЕНИЯМИ…
Опрос на канале MMI, проводившийся 29-31 декабря, зафиксировал рекордно-низкие экономические настроения в этом году. Индекс MMI ESI упал с 14.9 до 11.1 (шкала индекса: от нуля до 100) как за счёт ухудшения оценки текущей ситуации, так и в результате снижения ожиданий

Лишь 5% читателей MMI считают, что экономическая ситуация в завершающемся году улучшилась, в то время как 85% говорят об ухудшении. Ожидания чуть более оптимистичны, чем оценки этого года: 7% респондентов ждут улучшения ситуации в экономике в 2019г, но 82% считают, что будет только хуже.

Сегодня были опубликованы индексы  PMI по Китаю (National Bureau of Statistics) за декабрь:
•  Промышленность – 49.4 vs 50.0 в ноябре (ожидалось снижение до 49.9)
•  Сектор услуг – 53.8 vs 53.4
•  Композит (промышленность + услуги) – 52.6 vs 52.8
Цифры свидетельствуют о заметном ухудшении ситуации в промышленном секторе Китая, что усиливает риски в отношении сырьевых рынков. Нефть, правда, сегодня подрастает: Brent торгуется чуть выше $54, WTI – около $46

По данным IRN.RU, в завершающемся году средние цены на жильё в Москве (вторичный рынок) выросли на 3.4% в рублях до 172.3 тыс за квадратный метр. В то же время в долларах цены снизились за 8.3% до $2 593.  
Эксперты IRN.RU отмечают, что «в 2018 г. на рынок недвижимости Москвы пришло оживление, однако сосредоточено оно преимущественно в самых дешевых сегментах… индекс дешевого жилья, рассчитываемый IRN.RU, прибавил почти 9%, а индекс дорогого – только 0.5%»IRN.RU, прибавил почти 9%, а индекс дорогого – только 0.5%»

СЛАБЕЕ РУБЛЯ ТОЛЬКО АРГЕНТИНА И ТУРЦИЯ.
Валюты развивающихся стран понесли серьёзные потери в завершающемся году. Катастрофичным год оказался для аргентинского песо, турецкой лиры. По отношению к рублю доллар вырос более чем на 20%. Укрепиться по отношению к доллару смогли украинская гривна и таиландский бат. Мексиканский песо завершает год в нулях.

Итоги года оказались сокрушительными для рынков акций развивающихся стран. Индекс MSCI EM потерял почти что 17%, в то время как MSCI World (развитые и развивающиеся) снизился почти что на 12%. Российские акции оказались в числе лучших (-6%), уступив только Бразилии (-4%).

Сегодняшние торги GDR российских компаний прошли преимущественно с повышением. Итоги года для большинства эмитентов выглядят удручающими за исключением нефтегазового сектора.

Новогоднее поздравление!

Дорогие друзья, с наступающим Вас (а Дальний Восток и Сибирь уже с наступившим)!
Начну с поздравления своих коллег – авторов экономических телеграм-каналов. Мы с Вами проделали в этом году большую работу! Вы сами видите, насколько содержательней и качественней стал контент финансово-экономических каналов. Уходит в прошлое вся эта чушь про «тотох и банкстеров», а на первый план выходят каналы, которые дают серьёзную аналитику по финансовым рынкам, экономике, практические рекомендации – то, что наиболее всего востребовано деловым сообществом. Я надеюсь в эту сторону – деловая журналистика и аналитика – мы и продолжим с Вами развиваться.
Спасибо огромное @markettwits – парни, Вы просто титаны! Вы делаете очень нужную, полезную и востребованную работу. Я начинаю своё утро с Вас!
С большим удовольствием поздравляю Евгения Когана @bitkogan, Илью Азовкина @MarketDumki, Сергея Григоряна @sgcapital, коллектив @AK47pfl, автора канала @rentierru, коллектив  @divan_analytics, Артура Навроцкого @bondovik, автора канала @FINASCOP – Ваши наблюдения за рынками бывают очень полезны! Спасибо за Вашу работу!
Не могу обойти вниманием авторский коллектив @mislinemisli – Ваши мысли часто дают пищу для размышлений! Также как и наблюдения за нашей экономической жизнью от коллектива Небрехни @nebrexnya, Экономики @economika и Никиты Кричевского @antiskrepa. С Новым годом!
Поздравляю профессиональные коллективы деловых СМИ, которые в этом году активно двинулись в телеграм. Коллектив российского отделения Reuters – @reuters_russia – это очень круто (и вдохновляюще), что крупнейшее мировое информационное агентство открыло официальный канал в телеграме! Коллектив The Bell @thebell_io, поддерживающий высокие стандарты деловой журналистики, к которым мы привыкли в нулевые. Тоже самое можно смело сказать и про Дождь @tvrain – глоток свободы и объективности на TV. Коллектив Радио Свобода @radiosvoboda. Коллектив @OpenMedia. Отдельно поздравляю коллектив CBonds @cbonds и его руководителя Сергея Лялина!
Ну и спасибо нашим главным финансовым агрегаторам в телеграме – @finkrolik и @karaulny_accountant – c Новым годом!
Извините, если кого забыл. Я знаю, что в телеграме появилось много приличных каналов и достойных авторов, и уверен, что будет появляться ещё больше!
Я желаю всем нам больше объективности и глубины в Новом году! Непрерывного профессионального развития, творческих достижений! Здоровья и процветания!!! 🥂🍷🥃

Уважаемые читатели MMI!

Спасибо, что Вы были этот год с нами! Очень надеюсь, что работа MMI была для Вас полезной.
С наступающим Новым годом! Счастья, здоровья и процветания в Новом году! 🥂🍷🥃TKV&SEV

НЕФТЯНИКИ ЗАВЕРШИЛИ ГОД НА ПИКЕ ДОБЫЧИ.
По информации Reuters со ссылкой на данные Минэнерго в декабре российские нефтяные компании резко нарастили добычу нефти с газовым конденсатом – с 11.37 до 11.45 млн баррелей в сутки. Это новый постсоветский рекорд. По итогам года в стране было добыто 555.8 млн тонн, что на 1.7% превышает показатели 2017г. В абсолютном выражении прирост составил 9.1 млн тонн или чуть более 180 тыс баррелей в сутки.
В начале декабря Россия и ОПЕК заключили новое соглашение о сокращении добычи на 1.2 млн б/c, в рамках которого Россия взяла на себя обязательство снизить добычу на 2% или на 230 тыс б/c от уровней октября 2018г. От рекордных декабрьских уровней это уже почти что 270 тыс б/с. Крайне сомнительно, что Россия сможет строго выполнить эти договорённости.
Нефть сегодня снижается примерно на $1. Brent торгуется в моменте на уровне $53.1, WTI – $44.8.

РОССИЯ НАРАСТИЛА ДОБЫЧУ ГАЗА В 2018г НА 5%
По информации Reuters со ссылкой на данные Минэнерго в декабре добыча газа в РФ составила 67.036 млрд кубометров (5.6% гг). По итогам 2018 года в стране было добыто 725.17 млрд кубометров газа, что превышает показатели 2017г на 5.0%

Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, опустился в декабре с 52.0 до 51.5 – это минимальное значение данного индикатора с сентября 2016г. Компонента новых экспортных заказов 4-й месяц подряд находится ниже 50 пунктов (в декабре она снизилась с 49.8 до 48.6), что указывает на сокращение объёмов мировой торговли

В декабре снижение промышленных индексов PMI наблюдалось абсолютно по всем крупнейшим экономикам за исключением Японии, Южной Кореи и Великобритании. Текущие значения этих индексов в Китае, Франции, Италии, Мексике, Южной Корее находятся в области стагнации, в Турции – в зоне рецессии.
Столь слабой и тревожной картины в глобальной промышленности не наблюдалось, пожалуй, с середины 2016 года

GDR российских компаний завершили первый торговый день нового года преимущественно ростом. На этом фоне ждём завтра позитивного открытия торгов на Мосбирже. Но вряд ли он будет очень сильным, учитывая, что рост долларовых котировок GDR отчасти компенсируется укреплением рубля

Любопытное начало года на финансовых рынках. Ещё с утра сегодня всё было крайне пессимистично. Слабая статистика по Китаю https://t.me/russianmacro/4175, обвал в Азии, снижение нефти. Американская сессия также начиналась в красной зоне, но потом всё развернулось на 180 градусов – взлёт нефтяных котировок, рост акций, мощный подъём на рынках Латинской Америки, особенно в Бразилии, где местный индекс подскочил на 3.6%. Особых поводов для оптимизма нет. В США продолжается shutdown (частичное прекращение финансирования правительства из-за споров вокруг «стены»), и Трамп говорит, что продлиться он может долго. Главная тема, которая может стать торговой идеей в первые месяцы года – переговоры с Китаем. Рынки подталкивают Трампа к заключению торгового соглашения, и сам он последнее время регулярно заявляет об успешном продвижении этих переговоров. Посмотрим. Рынки подошли сейчас к такому состоянию, когда одних обещаний мало, нужна конкретика.
Российские GDR сегодняшние торги также завершили преимущественно ростом, так что можно ждать завтра позитивного открытия торгов на Московской бирже. Правда, не думаю, что нас ожидает слишком сильный рост (подъем GDR отчасти компенсируется укреплением рубля (доллар сегодня ушёл ниже 69). Но, скорее всего, начнём новый год ростом.

С какими акциями я вхожу в новый год
Год назад я писал про наиболее привлекательные и стабильные дивидендные истории на российском рынке акций: https://t.me/russianmacro/805. Рекомендуемые топ-5 акций были следующими: МТС, Лукойл, Алроса, Северсталь, Татнефть https://t.me/russianmacro/806. Из этой пятёрки разочаровала только МТС, все остальные помимо высоких дивидендов показали ещё и существенный рост курсовой стоимости: https://t.me/russianmacro/4157.
Я считаю, что и в новом году базовый подход к формированию портфеля акций должен быть таким же: компании, имеющие низкий долг, способные генерировать стабильно высокие денежные потоки и готовые делиться ими с акционерами. В этом году к этим требованиям я бы добавил ещё и такой параметр, как «санкционные риски».
Исходя из этого подхода, я сформировал для себя следующий топ-5 на 2019 год: Алроса (30%), Северсталь (20%), Сбербанк (20%), Татнефть (15%), Лукойл (15%).
Через год подведём итоги)

Интересная картинка, наглядно показывающая, как сработала налоговая реформа в США. Жёлтые столбики на графике – это объём прибыли, заработанной американскими компаниями за рубежом и репатриированной в США. Синие – объём реинвестированной прибыли. До 2018г компании США стабильно бОльшую часть прибыли реинвестировали. А в 2018г их поведение кардинально изменилось – за первые три квартала американские компании вывели из зарубежных дочек около $0.5трлн ($225 млрд в 1-м кв, $115 млрд – во 2-м и $60 млрд – в 3-м). Значительная часть репатриированной прибыли были использована для обратного выкупа акций (buy-back в прошлом году был рекордным – под $1трлн). Однако, как видно из цифр, в 3-м кв процесс репатриации существенно замедлился и, скорее всего, продолжил замедляться и в конце года. Это может быть одним из фундаментальных объяснений наблюдавшегося в 4-м кв обвала акций.