👆  https://t.me/russianmacro/2997 - это из федерального регистра США. Санкции в отношении РФ по делу Скрипалей. Тот документ, который должен быть опубликован, как сегодня сообщалось https://t.me/russianmacro/2992, 27 августа.
Как и ожидалось, здесь ничего разрушительного в отношении РФ нет. Запрещаются поставки товаров двойного назначения, оружия; запрещается кредитование России американским правительством, в т.ч. через экспортно-импортный банк.
Заметного влияния на рынки это не окажет.

На 1 августа объём средств нерезидентов в ОФЗ – 2 006 млрд руб ($32.0 млрд). Доля – 28.0%. Во 2-м кв нерезиденты выводили из ОФЗ в среднем по $2 млрд в месяц. В августе отток мог удвоиться

Прямой эфир с автором MMI. https://otr-online.ru/programmy/segodnya-v-rossii/kirill-tremasov-ta-ekonomicheskaya-kartina-kotoruyu-my-segodnya-imeem-eto-nastoyashchiy-brezhnevskiy-zastoy-33296.html

Вышел новый номер журнала Cbonds Review

В начале июля в пабе Pig&Rose http://pigandrose.me (замечательный английский паб в центре Москвы) состоялась публичная дискуссия между мной и генеральным директором и основателем УК «Арикапитал» Алексеем Третьяковым. Мы с Алексеем уже года два спорим на тему, когда грянет полномасштабный кризис emerging markets, причем я выступаю скорее в роли оптимиста, а Алексей – пророком апокалипсиса)).
Содержание нашей последней дискуссии – в свежем выпуске Cbonds Review http://review.cbonds.info/.
С момента этой дискуссии маятник сильно качнулся в сторону точки зрения Алексея (Турция, Россия, предвыборная лихорадка в Бразилии). Но меня не покидает ощущение какой-то искусственности всех этих потрясений (Турция – сами себе создали проблемы, Россия – санкции, Бразилия – политика). На мой взгляд, говорить о начале серьёзных экономических кризисов в EM ещё рано, во многих странах мы видим достаточно крепкие фундаменталии (в т.ч. в России), и я не исключаю, что в этом году нам ещё представится хорошая возможность для захода в активы emerging markets.
Статья с нашей дискуссией здесь: https://t.me/russianmacro/3005

Сбербанк ожидает повышения ставки ЦБ до 7.50% (+25бп) к концу 2018г. Прогноз по ВВП снижен с 1.9 до 1.7% в 2018г и с 1.7 до 1.6% в 2019г. Прогноз доллара в 2019-20гг – 66.5-67 (ранее – 62.5-63)

Рынок оценивает вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании в 53%, но вероятность повышения в октябре составляет уже 91%

Две трети читателей канала MMI не ожидают изменения ставки на ближайшем заседании Банка России 14 сентября (в опросе приняли участие 1430 наших читателей)

Комментарии к опросу по ставке

На этой неделе в разгар кризиса на валютном рынке (когда доллар достигал отметки 69) на нашем канале проводился опрос на тему ключевой ставки ЦБ https://t.me/russianmacro/2979. Наши читатели оказались достаточно консервативны – две трети респондентов проголосовали за неизменность ставки на ближайшем заседании 14 сентября https://t.me/russianmacro/3010.
На мой взгляд, вероятность повышения ставки достаточно высокая. Я ещё в середине месяца писал, что оцениваю вероятность повышения ставки на 25бп примерно 50/50 https://t.me/russianmacro/2917. Мои ожидания за это время не изменились. Интересно, что и рыночные ожидания (исходя из фьючерсов на Ruonia) примерно такие же https://t.me/russianmacro/3009. Фьючерсы ориентируют на то, что ставка с очень высокой вероятностью будет повышена в октябре. Повышения ставки до конца года ожидает и Сбербанк https://t.me/russianmacro/3007.
И всё-таки я не стал бы пока определённо говорить, что вопрос с повышением ставки решён. О ключевых рисках для наших финансовых рынков и экономики мы уже много раз говорили:
1.  Санкции
2.  Разрастание кризиса на emerging markets
В отношении каждого из этих факторов очень высокий уровень неопределённости. Принятие законопроекта по санкциям может затянуться, а может произойти очень быстро. И конечный вид этого законопроекта может быть разным.
Настроения на EM, крайне мрачные в этом месяце, могут развернуться на 180 градусов, стоит появиться намёкам на мягкость в действиях ФРС (возможно, на фоне наметившегося замедления роста в США https://t.me/russianmacro/2989). А могут и ещё более сильно ухудшиться, если США всё-таки обложат повышенными тарифами $200млрд китайского экспорта.
Сложно сейчас строить прогнозы. На мой взгляд, если эти риски реализуются в негативном направлении, то +25бп по ставке никого не спасёт. В таком сценарии можно ожидать +(2-3пп). Если же эти риски не будут реализованы, то и повышение ставки может не понадобиться.

Несмотря на потрясения на финансовых рынках и рост доходности ОФЗ, ставки по депозитам остаются стабильными (6.319% во 2-й декаде августа). Проблем с ликвидностью банковский сектор не ощущает

Банк России не покупал валюту в рамках бюджетного правила в четверг http://cbr.ru/statistics/Default.aspx?Prtid=flikvid. О прекращении операций он сообщил ближе к обеду https://t.me/russianmacro/2982, но получается, что уже с утра он прекратил покупку, и рывок доллара к 69 состоялся без его помощи.
Напомним, что с 7 августа по 6 сентября ЦБ должен был купить для Минфина валюты на 383 млрд рублей https://t.me/russianmacro/2781. Фактически закупки валюты осуществлены в объёме 100.4 млрд рублей. Отложенный объём покупок (до 6 сентября) составляет 282.6 млрд рублей или около $4.2 млрд по текущим курсам.
Пауза в покупке валюты объявлена до конца сентября. К концу месяца отложенный объём покупок валюты составит 500-550 млрд рублей или около $8 млрд. Судя по заявлениям Минфина https://t.me/russianmacro/2994, эту валюту ЦБ передаст ему в любом случае, переведя её на счёт казначейства, и получит из бюджета 500-550 млрд рублей. Эта операция приведёт к сокращению структурного профицита ликвидности, что не должно оказать критического влияния на money market (сейчас структурный профицит составляет 3.8 трлн).
Доллар/рубль сегодня торгуется чуть выше пятничного закрытия – 67.3, а основное внимание сегодня на турецкую лиру – после недельных каникул торги на турецком рынке вновь сопровождаются резким падением национальной валюты. Курс доллар/лира подскочил с 6.0 до 6.19.

После недельных каникул торги на турецких финансовых рынках начались с ощутимого падения лиры. В то же время кредитные риски немного снизились, рынок акций вышел в плюс

Евробонды турецких банков сегодня относительно стабильны, но доходности остаются на distress уровнях. На фоне продолжающегося конфликта вокруг американского пастора давление США может возобновиться

Мексика и США близки к достижению торговых договорённостей, о чём может быть объявлено уже сегодня. Возможно, здесь торговых войн удастся избежать. Рынки Мексики – одни из лучших на EM в этом году

Турецкая экономика, похоже, погружается в глубокий кризис. Индекс доверия в реальном секторе в августе рухнул до 96.3 пунктов - минимум в текущем десятилетии

Небезызвестный сенатор Боб Менендез (автор законопроекта S.3336) вместе с ещё одним автором этого же законопроекта – Jeanne Shaheen –официально обратились к госсекретарю США Майку Помпео с требованием предоставить полную информацию о встрече Путина и Трампа в Хельсинки. Именно эта встреча, спровоцировавшая скандал в американском истэблишменте, послужила отправной точкой новой волны антироссийских санкций, приведших к обвалу рынка госдолга и рубля в августе. Судя по всему, тема России остаётся в фокусе.
https://www.foreign.senate.gov/imo/media/doc/08-24-18%20RM%20Shaheen%20letter%20re%20Helsinki%20notes.pdf

Консолидация банковского сектора продолжается. На 1 августа банки топ-30 держали 88.3% всех вкладов физлиц (87.2% в конце 2017г), 86.0% кредитов физлицам (84.6%), 88.6% корпоративных кредитов (88.0%)