Средняя ставка по ипотеке в июне обновила исторический минимум, опустившись до 9.48% годовых. Реальная ставка по-прежнему существенно выше среднего уровня за последние 10 лет (4.5%)
Size: a a a
2018 July 31
МТС - дивиденды за 1-е полугодие - 2.60 руб на акцию. Закрытие реестра – 9 октября. Ранее в этом году МТС выплатила дивиденды за прошлый год в размере 23.4 руб на акцию (реестр закрывался 9 июля).
Официальные индексы PMI по Китаю зафиксировали ухудшение экономической конъюнктуры в июле. PMI mfg: 51.2 vs 51.5 в июне; PMI serv: 54.0 vs 55.0. Композит (промышленность + услуги): 53.6 vs 54.4
MMI Economic Sentiment Index (MMI ESI)
На нашем канале проходит традиционный ежемесячный опрос по экономическим настроениям.
Предыдущий опрос https://t.me/russianmacro/2419 зафиксировал дальнейшее ухудшение экономических ожиданий, причём этот процесс идёт непрерывно с начала года https://t.me/russianmacro/2428. После того, как в середине июня правительство объявило о повышении налогов и пенсионного возраста, число оптимистов в наших опросах упало до минимальных 10% (тех, кто ожидал улучшения экономической ситуации в следующие 12 месяцев). Появились ли в июле поводы для оптимизма?
Оцените, пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в России за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2721
Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2722
На нашем канале проходит традиционный ежемесячный опрос по экономическим настроениям.
Предыдущий опрос https://t.me/russianmacro/2419 зафиксировал дальнейшее ухудшение экономических ожиданий, причём этот процесс идёт непрерывно с начала года https://t.me/russianmacro/2428. После того, как в середине июня правительство объявило о повышении налогов и пенсионного возраста, число оптимистов в наших опросах упало до минимальных 10% (тех, кто ожидал улучшения экономической ситуации в следующие 12 месяцев). Появились ли в июле поводы для оптимизма?
Оцените, пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в России за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2721
Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/2722
НЛМК: EBITDA во 2-м квартале выросла на 13% к 1-му кв и на 52% гг до $915 млн. Чуть лучше ожиданий (консенсус-прогноз Reuters составлял $906 млн). По итогам полугодия EBITDA увеличилась на 41% гг
НЛМК рекомендовал дивиденды за 2-й квартал в размере 5.24 рублей на акцию (всего 31.4 млрд руб) – 3.27% к текущей цене акций. Закрытие реестра – 12 октября
Опрос REUTERS
Ниже приведены результаты июльского консенсус-прогноза аналитиков инвестбанков. Как видно, инфляционные ожидания заметно увеличились, но в целом соответствуют тому, что говорит ЦБ – в этом году удержимся в рамках таргета, в следующем уйдём повыше, но не сильно.
Прогноз по ВВП выглядит странно, прежде всего, на следующий год. Похоже, многие аналитики просто ещё не обновили свои расчёты. Напомню, что даже извечно оптимистичный Минэк предупреждает о заметном влиянии повышения НДС на тему экономического роста, предсказывая его замедление до 1.4 с 1.9% в этом году.
Прогноз по ставке тоже выглядит странным – если аналитики согласны, что инфляция в следующем году выйдет за пределы таргета, то как можно прогнозировать снижение ставки в 1-м квартале, когда мы будем наблюдать ускорение инфляционных процессов в ответ на повышение НДС? Я думаю, раньше второй половины года снижение ставки мы не увидим. Мой прогноз – снижение ставки на 25 б.п. в сентябре 2019г и на 50 б.п. в 2020г
• ЦБР СОХРАНИТ СТАВКУ НА УРОВНЕ 7,25% ДО КОНЦА 18г, В I КВ 19Г СНИЗИТ ДО 7,00%, В КОНЦЕ 19г - ДО 6,75%
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА КОНЕЦ 18г СОСТАВИТ 3,8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 3,5%)
• ИНФЛЯЦИЯ в РФ НА КОНЕЦ 19г СОСТАВИТ 4,3% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 4,0%)
• КУРС РУБЛЯ ЧЕРЕЗ ТРИ МЕСЯЦА – 62,5 Р/$, ЧЕРЕЗ ГОД – 63,0 Р/$
• ВВП РФ В 18г ВЫРАСТЕТ НА 1,8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 1,8%)
• ВВП РФ В 19г ВЫРАСТЕТ НА 1,7% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 1,7%)
Ниже приведены результаты июльского консенсус-прогноза аналитиков инвестбанков. Как видно, инфляционные ожидания заметно увеличились, но в целом соответствуют тому, что говорит ЦБ – в этом году удержимся в рамках таргета, в следующем уйдём повыше, но не сильно.
Прогноз по ВВП выглядит странно, прежде всего, на следующий год. Похоже, многие аналитики просто ещё не обновили свои расчёты. Напомню, что даже извечно оптимистичный Минэк предупреждает о заметном влиянии повышения НДС на тему экономического роста, предсказывая его замедление до 1.4 с 1.9% в этом году.
Прогноз по ставке тоже выглядит странным – если аналитики согласны, что инфляция в следующем году выйдет за пределы таргета, то как можно прогнозировать снижение ставки в 1-м квартале, когда мы будем наблюдать ускорение инфляционных процессов в ответ на повышение НДС? Я думаю, раньше второй половины года снижение ставки мы не увидим. Мой прогноз – снижение ставки на 25 б.п. в сентябре 2019г и на 50 б.п. в 2020г
• ЦБР СОХРАНИТ СТАВКУ НА УРОВНЕ 7,25% ДО КОНЦА 18г, В I КВ 19Г СНИЗИТ ДО 7,00%, В КОНЦЕ 19г - ДО 6,75%
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА КОНЕЦ 18г СОСТАВИТ 3,8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 3,5%)
• ИНФЛЯЦИЯ в РФ НА КОНЕЦ 19г СОСТАВИТ 4,3% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 4,0%)
• КУРС РУБЛЯ ЧЕРЕЗ ТРИ МЕСЯЦА – 62,5 Р/$, ЧЕРЕЗ ГОД – 63,0 Р/$
• ВВП РФ В 18г ВЫРАСТЕТ НА 1,8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 1,8%)
• ВВП РФ В 19г ВЫРАСТЕТ НА 1,7% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 1,7%)
Слабый рубль и благоприятная конъюнктура мирового рынка стали поддерживают эффективность НЛМК на крайне высоком уровне. Во 2-м квартале показатель EBITDA margin составил 29.4%
Чистый долг во 2-м кв составил $976 млн, NetDebt/Ebitda – 0.31. Высокий денежный поток и низкий позволяют компании сохранять высокие дивиденды https://t.me/russianmacro/2738
По мультипликатору EV/EBITDA акции НЛМК торгуются ниже средне исторических уровней. С этой точки зрения акции НЛМК не выглядят дорогими
По всем показателям Северсталь выглядит эффективней НЛМК, имеет меньший долг и более высокий свободный денежный поток. По сегодняшним ценам акции Северстали предпочтительней НЛМК
2018 August 01
РУСАЛ – САНКЦИИ
Американский Минфин продлил с 5 августа до 23 октября срок, в течение которого американские инвесторы должны избавиться от акций и облигаций компаний, попавших под санкции – Русал, EN+, Группа ГАЗ.
Изначально этот срок был установлен 7 мая, потом он продлялся до 6 июня, 5 августа и вот теперь до 23 октября. Напомню, что 23 октября – это дедлайн по операциям с Русалом. Если до этого времени не будет принято решение о снятии санкции и выведении компании из SDN-листа, то её деятельность на международных рынках может быть парализована.
GENERAL LICENSE NO. 13С https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Documents/ukraine_gl13c.pdf
Американский Минфин продлил с 5 августа до 23 октября срок, в течение которого американские инвесторы должны избавиться от акций и облигаций компаний, попавших под санкции – Русал, EN+, Группа ГАЗ.
Изначально этот срок был установлен 7 мая, потом он продлялся до 6 июня, 5 августа и вот теперь до 23 октября. Напомню, что 23 октября – это дедлайн по операциям с Русалом. Если до этого времени не будет принято решение о снятии санкции и выведении компании из SDN-листа, то её деятельность на международных рынках может быть парализована.
GENERAL LICENSE NO. 13С https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Documents/ukraine_gl13c.pdf
На фоне ЧМ2018 обрабатывающая промышленность перешла в состояние рецессии. PMI mfg в РФ в июле – 48.1 vs 49.5 в июне и 49.8 в мае. Причиной сокращения выпуска называется слабый потребительский спрос
После 5 месяцев непрерывного падения в июле развивающиеся рынки акций попробовали вернуться к росту. Главным локомотивом роста стали латиноамериканские рынки. Общую картину подпортили Китай и Турция
После 5 месяцев непрерывного снижения в июле валюты развивающихся стран развернулись. Мощный подъём показали латиноамериканскин валюты. Продолжили слабеть китайский юань и турецкая лира
В июле наблюдалось уверенное снижение кредитных рисков по большинству emerging markets за исключением Турции. Дружная динамика CDS – хороший сигнал возвращения аппетита к рискам
Рынки в августе
Месяц назад я писал, что «у меня очень оптимистичный взгляд на динамику рынков в июле. Я жду и роста акций, и восстановления ОФЗ, и укрепления рубля, и позитивной динамики в сегменте евробондов» https://t.me/russianmacro/2411. Эти ожидания в целом подтвердились за исключением ОФЗ (индекс ОФЗ – RGBI – показал в июле символическое снижение на 0.2%). Для рубля месяц тоже был скорее нейтральным, хотя он и вырос по итогам месяца, но это рост в пределах однодневных колебаний. Но от рубля особых подвигов в летние месяцы ждать и не стоит. Рубль должен вернуться к более устойчивому росту осенью, а существенная переоценка традиционно может произойти в 1-м кв следующего года. Я об этом писал, когда рассматривал сезонность счёта текущих операций https://t.me/russianmacro/2514. Тот мой прогноз от 10 июля остаётся в силе: 60 к концу года и 55-57 в 1-м квартале. Главный фактор риска здесь – новая порция санкций.
Но самое важное, что июль, похоже, стал разворотным месяцем для всех emerging markets (см. выше). Инвесторы закрыли глаза на сохраняющиеся риски, главным из которых является подвешенная ситуация в торговой войне США и Китая. Привлекательность активов EM после 5-тимесячного падения и в целом благоприятная макроэкономическая картина в мире перевесили все страхи.
Я думаю, что в августе покупка рисков приобретёт более выраженный характер, и потоки капиталов более уверенно развернутся в направлении emerging markets, которые лишь начали отыгрывать потери, но ещё сохраняют очень приличный потенциал. Если же случится какой-то позитивный сдвиг в торговых спорах США и Китая, то рынки может просто разорвать от оптимизма.
В отношении России самый неприятный момент – это рост санкционных рисков после встречи Трампа и Путина. Но пока американские парламентарии ушли на каникулы, я думаю, инвесторы предпочтут забыть об этой опасности, и вновь начнут её оценивать в сентябре-октябре. Россия на радарах многих инвесторов остаётся одним из наиболее недооценённых рынков, особенно в отношении акций, и особенно в отношении экспортёров https://t.me/russianmacro/2691, https://t.me/russianmacro/2726.
Месяц назад я писал, что «у меня очень оптимистичный взгляд на динамику рынков в июле. Я жду и роста акций, и восстановления ОФЗ, и укрепления рубля, и позитивной динамики в сегменте евробондов» https://t.me/russianmacro/2411. Эти ожидания в целом подтвердились за исключением ОФЗ (индекс ОФЗ – RGBI – показал в июле символическое снижение на 0.2%). Для рубля месяц тоже был скорее нейтральным, хотя он и вырос по итогам месяца, но это рост в пределах однодневных колебаний. Но от рубля особых подвигов в летние месяцы ждать и не стоит. Рубль должен вернуться к более устойчивому росту осенью, а существенная переоценка традиционно может произойти в 1-м кв следующего года. Я об этом писал, когда рассматривал сезонность счёта текущих операций https://t.me/russianmacro/2514. Тот мой прогноз от 10 июля остаётся в силе: 60 к концу года и 55-57 в 1-м квартале. Главный фактор риска здесь – новая порция санкций.
Но самое важное, что июль, похоже, стал разворотным месяцем для всех emerging markets (см. выше). Инвесторы закрыли глаза на сохраняющиеся риски, главным из которых является подвешенная ситуация в торговой войне США и Китая. Привлекательность активов EM после 5-тимесячного падения и в целом благоприятная макроэкономическая картина в мире перевесили все страхи.
Я думаю, что в августе покупка рисков приобретёт более выраженный характер, и потоки капиталов более уверенно развернутся в направлении emerging markets, которые лишь начали отыгрывать потери, но ещё сохраняют очень приличный потенциал. Если же случится какой-то позитивный сдвиг в торговых спорах США и Китая, то рынки может просто разорвать от оптимизма.
В отношении России самый неприятный момент – это рост санкционных рисков после встречи Трампа и Путина. Но пока американские парламентарии ушли на каникулы, я думаю, инвесторы предпочтут забыть об этой опасности, и вновь начнут её оценивать в сентябре-октябре. Россия на радарах многих инвесторов остаётся одним из наиболее недооценённых рынков, особенно в отношении акций, и особенно в отношении экспортёров https://t.me/russianmacro/2691, https://t.me/russianmacro/2726.
В июле MMI @russianmacro остался в топ-5 самых читаемых экономических каналов. Число просмотров выросло с 3 до 3.1млн, число подписчиков увеличилось на 2тыс. Июнь: https://t.me/russianmacro/2407