Опросы населения в июне зафиксировали резкий взлёт как оценок наблюдаемой инфляции (рост с 9.2 до 10.6%), так и ожидаемой (рост с 8.6 до 9.8%). И та, и другая оценки на максимуме с октября 2017г
Size: a a a
2018 July 09
Потребительские настроения драматично ухудшились в июне. Бензин. Пенсии. Налоги.
Прогнозы урожая в России продолжают ухудшаться
МОСКВА, 9 июля (Рейтер) – СовЭкон снизил прогноз урожая зерна в России в этом году до 113.9 млн тонн с ожидавшихся ранее 118.6 млн тонн из-за сухой погоды.Эксперты снизили прогноз урожая пшеницы до 69.6 с 72.5 млн тонн, ячменя - до 16.9 с 17.8 млн тонн, кукурузы – до 12.5 с 12.7 млн тонн.
Это не первое снижение прогноза урожая в этом году. Месяц назад я уже обращал внимание на этот факт: https://t.me/russianmacro/2174.
Слабый урожай означает увеличение инфляционных рисков, которые и без того начинают выглядит всё более тревожно.
Инфляция в июне: https://t.me/russianmacro/2485
Инфляционные ожидания в июне: https://t.me/russianmacro/2506
Цены на продовольствие в мире: https://t.me/russianmacro/2490
МОСКВА, 9 июля (Рейтер) – СовЭкон снизил прогноз урожая зерна в России в этом году до 113.9 млн тонн с ожидавшихся ранее 118.6 млн тонн из-за сухой погоды.Эксперты снизили прогноз урожая пшеницы до 69.6 с 72.5 млн тонн, ячменя - до 16.9 с 17.8 млн тонн, кукурузы – до 12.5 с 12.7 млн тонн.
Это не первое снижение прогноза урожая в этом году. Месяц назад я уже обращал внимание на этот факт: https://t.me/russianmacro/2174.
Слабый урожай означает увеличение инфляционных рисков, которые и без того начинают выглядит всё более тревожно.
Инфляция в июне: https://t.me/russianmacro/2485
Инфляционные ожидания в июне: https://t.me/russianmacro/2506
Цены на продовольствие в мире: https://t.me/russianmacro/2490
2018 July 10
Валютные резервы Китая в июне выросли на $1.5млрд до $3112млрд. Неожиданная новость на фоне ускорившегося в июне падения юаня и акций. Важный сигнал, что ничего страшного с экономикой не происходит
Ожидания населения в отношении рубля в июне были максимально пессимистичными – лишь 8% ожидали его укрепления, в то время как 41% ожидали падения. Значит рубль, скорее всего, будет укрепляться
Счёт текущих операций в РФ имеет выраженную сезонность. 3-й квартал самый слабый по притоку валюты. Поэтому даже приток капиталов на EM не приведёт к сильному укреплению рубля в ближайшие месяцы
В 3-м квартале покупка валюты Минфином существенно превысит профицит счёта текущих операций. Это делает курс очень чувствительным к настроениям инвесторов в отношении emerging markets
В 2018г рубль колоссально оторвался от своей нефтяной зависимости (примерно на 11%) из-за санкций и масштабного оттока капиталов из EM. Изменение настроений на EM опустит доллар ниже 60 к концу года
Изменение настроений на EM создаёт предпосылки для укрепления рубля
О чём говорят вышеприведённые графики?
• Во-первых, рубль колоссально оторвался от своей нефтяной зависимости https://t.me/russianmacro/2513. В терминах среднегодовых значений отклонение реального курса от модельных расчётов составило в 1-м полугодии примерно 11%. Это максимальное отклонение с 2009 года (тогда столь же сильное отклонение было в другую сторону из-за быстрого восстановления рынков после коллапса 2008г), и, я думаю, во втором полугодии оно будет сокращено
• Основной причиной такого сильного отклонения явился масштабный отток капиталов с emerging markets https://t.me/russianmacro/2446, приведший к падению всех валют EM. В отношении рубля ситуация была усугублена введением санкций. Хотя нет сомнений, что и без них рубль бы снизился
• Наметившийся сейчас разворот потоков капитала на emerging markets (есть ощущение, что инвесторы начинают возвращаться) создаёт серьёзные предпосылки для укрепления рубля во втором полугодии
• Но вряд ли в ближайшие месяцы рубль сможет сильно укрепиться. Этому мешает сезонное сокращение профицита счёта текущих операций (СТО) https://t.me/russianmacro/2511 (последние данные по счёту текущих операций - https://t.me/russianmacro/1563).
• Сезонность СТО связана с возрастающим во втором полугодии объёмом импорта, а также резко увеличивающимся объёмом зарубежных поездок. Летом происходит ещё и сокращение экспорта газа. Все эти факторы приводят к тому, что профицит СТО в 3-м квартале оказывается минимальным, но уже с сентября начинает восстанавливаться.
• Максимально благоприятный период для рубля – 1-й квартал. В первые три месяца года профицит СТО – примерно 50% от годового профицита. Именно в 1-м квартале мы, как правило, имеем максимально сильный рубль.
• Я думаю, что до конца года рубль имеет хорошие шансы укрепиться (базовые гипотезы: приток капиталов на EM возобновиться, цены на нефть останутся относительно стабильными). Но из-за сезонности СТО сильного укрепления рубля в ближайшие месяцы ждать не стоит
• Я жду доллар/рубль к концу года в районе 60, может быть чуть пониже. В 1-м квартале следующего года рубль может вернуться на уровни 55-57
О чём говорят вышеприведённые графики?
• Во-первых, рубль колоссально оторвался от своей нефтяной зависимости https://t.me/russianmacro/2513. В терминах среднегодовых значений отклонение реального курса от модельных расчётов составило в 1-м полугодии примерно 11%. Это максимальное отклонение с 2009 года (тогда столь же сильное отклонение было в другую сторону из-за быстрого восстановления рынков после коллапса 2008г), и, я думаю, во втором полугодии оно будет сокращено
• Основной причиной такого сильного отклонения явился масштабный отток капиталов с emerging markets https://t.me/russianmacro/2446, приведший к падению всех валют EM. В отношении рубля ситуация была усугублена введением санкций. Хотя нет сомнений, что и без них рубль бы снизился
• Наметившийся сейчас разворот потоков капитала на emerging markets (есть ощущение, что инвесторы начинают возвращаться) создаёт серьёзные предпосылки для укрепления рубля во втором полугодии
• Но вряд ли в ближайшие месяцы рубль сможет сильно укрепиться. Этому мешает сезонное сокращение профицита счёта текущих операций (СТО) https://t.me/russianmacro/2511 (последние данные по счёту текущих операций - https://t.me/russianmacro/1563).
• Сезонность СТО связана с возрастающим во втором полугодии объёмом импорта, а также резко увеличивающимся объёмом зарубежных поездок. Летом происходит ещё и сокращение экспорта газа. Все эти факторы приводят к тому, что профицит СТО в 3-м квартале оказывается минимальным, но уже с сентября начинает восстанавливаться.
• Максимально благоприятный период для рубля – 1-й квартал. В первые три месяца года профицит СТО – примерно 50% от годового профицита. Именно в 1-м квартале мы, как правило, имеем максимально сильный рубль.
• Я думаю, что до конца года рубль имеет хорошие шансы укрепиться (базовые гипотезы: приток капиталов на EM возобновиться, цены на нефть останутся относительно стабильными). Но из-за сезонности СТО сильного укрепления рубля в ближайшие месяцы ждать не стоит
• Я жду доллар/рубль к концу года в районе 60, может быть чуть пониже. В 1-м квартале следующего года рубль может вернуться на уровни 55-57
Российский рынок акций обновил исторические максимумы. Индекс Московской Биржи поднимался сегодня до 2377,01. Предыдущий максимум – 2376,96 пунктов – был зафиксирован 26 февраля 2018г
ЕВРОБОНДЫ - РОССИЯ - НДФЛ
Госдума приняла в третьем, окончательном чтении закон, отменяющий уплату налога на доходы физических лиц (НДФЛ) с курсовой разницы при покупке евробондов резидентами РФ.
Закон освобождает резидентов РФ, приобретающих ценные бумаги России, номинированные в долларах и евро (евробонды), от уплаты налога на доходы физических лиц с курсовой разницы.
Госдума приняла в третьем, окончательном чтении закон, отменяющий уплату налога на доходы физических лиц (НДФЛ) с курсовой разницы при покупке евробондов резидентами РФ.
Закон освобождает резидентов РФ, приобретающих ценные бумаги России, номинированные в долларах и евро (евробонды), от уплаты налога на доходы физических лиц с курсовой разницы.
Профицит счёта текущих операций во 2-м кв - $22.3млрд по сравнению с $30.3млрд в 1-м кв и $1.9млрд во 2-м кв прошлого года. По итогам полугодия профицит СТО достиг $53.1млрд vs $23млрд годом ранее
Рост профицита СТО – это не только дорогая нефть. Девальвация рубля во 2-м кв замедлила рост импорта товаров и особенно услуг, что положительно сказалось на торговом балансе и балансе услуг
Отток капитала во 2-м кв - $0.4млрд, за полгода - $17.3 vs $14.4 годом ранее. Введение санкций резко снизило аппетит к покупке иностранных активов, что и стало главным фактором столь низкого оттока
@russianmacro угадал 3 полуфиналистов из 4-х. В полуфинальных матчах мы ставим на Бельгию и Англию. А победу в ЧМ прочим англичанам
Экономика и Футбол – специальный проект @russianmacro к чемпионату мира по футболу https://t.me/russianmacro/2220.
Сегодня начинаются полуфиналы ЧМ 2018. В 1/4 мы верно определили троих полуфиналистов, не угадав лишь с Уругваем, который без Кавани не смог противостоять, по-настоящему, страшным французам! https://t.me/russianmacro/2521. Пока мы видели лишь две таких команды, которые катком прошлись по своим соперникам, не оставив им ни малейшего шансы – это Бельгия и Франция. И, в очередной раз, очень жаль, что они встречаются в полуфинале!
Результат совершенно непредсказуем. Мы ставим на Бельгию, про которую ещё после групповых матчей писали, что видим её в финале https://t.me/russianmacro/2427.
Во втором полуфинале команды менее яркие. Причём, хорваты, может даже и поинтересней. Не знаю, почему мы ставим на Англию. Считайте, интуиция)
Всем отличного вечера и красивого футбола! Я жду от бельгийцев и французов лучшего матча на этом ЧМ!)
Сегодня начинаются полуфиналы ЧМ 2018. В 1/4 мы верно определили троих полуфиналистов, не угадав лишь с Уругваем, который без Кавани не смог противостоять, по-настоящему, страшным французам! https://t.me/russianmacro/2521. Пока мы видели лишь две таких команды, которые катком прошлись по своим соперникам, не оставив им ни малейшего шансы – это Бельгия и Франция. И, в очередной раз, очень жаль, что они встречаются в полуфинале!
Результат совершенно непредсказуем. Мы ставим на Бельгию, про которую ещё после групповых матчей писали, что видим её в финале https://t.me/russianmacro/2427.
Во втором полуфинале команды менее яркие. Причём, хорваты, может даже и поинтересней. Не знаю, почему мы ставим на Англию. Считайте, интуиция)
Всем отличного вечера и красивого футбола! Я жду от бельгийцев и французов лучшего матча на этом ЧМ!)
Две сборные, совершенно заслуженно оказавшиеся в полуфинале, и обе заслуживающие 1 места. Мы ставим на Бельгию, про которую ещё ранее писали, что видим её в финале https://t.me/russianmacro/2427
Комментарии к сегодняшним данным по платёжному балансу
https://t.me/russianmacro/2518
Несколько неожиданные цифры. Счёт текущих операций очень сильный. Хотя это было видно из месячных оценок https://t.me/russianmacro/2176. Чётко просматривается замедление роста импорта товаров (+9.4% гг во 2-м кв vs +19.1% гг в 1-м) и услуг (+9.1% гг во 2-м кв vs +18.4% гг в 1-м). На мой взгляд, это не только результат ослабления рубля, но и косвенное свидетельство слабости внутреннего спроса – как потребительского, так и инвестиционного.
По году счёт текущих операций составит, по-видимому, миллиардов $70 или примерно 4-4.2% ВВП. Это уровень 2012 года, когда нефть стоила $110. Сейчас же при $70 за баррель мы получаем такой же current account. Это результат слабого рубля и задавленного внутреннего спроса.
Несколько неожиданные и данные по чистому оттоку капитала https://t.me/russianmacro/2520. Во втором квартале он практически отсутствовал. И это притом, что во 2-м квартале были санкции и масштабные оттоки с emerging markets. Объясняется это просто – после санкций резко сократился спрос на иностранные активы, прежде всего, со стороны нефинансового сектора.
Об этом можно было догадываться, но ЦБ сейчас подтвердил этот факт. Скорее всего, этот спрос в ближайшее время будет оставаться невысоким. А вот отток, связанный с погашением внешнего долга частным сектором, скорее всего, возрастёт – долги гасить надо, а рефинансирование в условиях санкций несколько затруднено. Но в любом случае, при снижении спроса на иностранные активы масштабного оттока капитала ждать не стоит.
Тенденции, наблюдаемые со счётом текущих операций и оттоком капитала, – сильный позитивный момент для рубля! Я сегодня с утра уже писал https://t.me/russianmacro/2514, что сейчас складываются предпосылки для укрепления нашей национальной валюты. Оно идёт полным темпом (доллар к вечеру провалился до 61.9). Но всё-таки сильного роста (ниже 60) мы, наверное, пока не увидим. Хотя… посмотрим, о чем договорятся Трамп с Путиным.
https://t.me/russianmacro/2518
Несколько неожиданные цифры. Счёт текущих операций очень сильный. Хотя это было видно из месячных оценок https://t.me/russianmacro/2176. Чётко просматривается замедление роста импорта товаров (+9.4% гг во 2-м кв vs +19.1% гг в 1-м) и услуг (+9.1% гг во 2-м кв vs +18.4% гг в 1-м). На мой взгляд, это не только результат ослабления рубля, но и косвенное свидетельство слабости внутреннего спроса – как потребительского, так и инвестиционного.
По году счёт текущих операций составит, по-видимому, миллиардов $70 или примерно 4-4.2% ВВП. Это уровень 2012 года, когда нефть стоила $110. Сейчас же при $70 за баррель мы получаем такой же current account. Это результат слабого рубля и задавленного внутреннего спроса.
Несколько неожиданные и данные по чистому оттоку капитала https://t.me/russianmacro/2520. Во втором квартале он практически отсутствовал. И это притом, что во 2-м квартале были санкции и масштабные оттоки с emerging markets. Объясняется это просто – после санкций резко сократился спрос на иностранные активы, прежде всего, со стороны нефинансового сектора.
Об этом можно было догадываться, но ЦБ сейчас подтвердил этот факт. Скорее всего, этот спрос в ближайшее время будет оставаться невысоким. А вот отток, связанный с погашением внешнего долга частным сектором, скорее всего, возрастёт – долги гасить надо, а рефинансирование в условиях санкций несколько затруднено. Но в любом случае, при снижении спроса на иностранные активы масштабного оттока капитала ждать не стоит.
Тенденции, наблюдаемые со счётом текущих операций и оттоком капитала, – сильный позитивный момент для рубля! Я сегодня с утра уже писал https://t.me/russianmacro/2514, что сейчас складываются предпосылки для укрепления нашей национальной валюты. Оно идёт полным темпом (доллар к вечеру провалился до 61.9). Но всё-таки сильного роста (ниже 60) мы, наверное, пока не увидим. Хотя… посмотрим, о чем договорятся Трамп с Путиным.
2018 July 11