❗️UK counter-terrorism chief says two people in Wiltshire poisoned with Novichok nerve agent - Reuters

Пишут, что опять двое человек отравлены Новичком в Великобритании. Недалеко от Солсбери

Про прогноз Минэка

Не стал вчера комментировать прогноз https://t.me/russianmacro/2454... Но в связи с поступившими вопросами, пару слов.
На самом деле, тут нечего особо комментировать, так как, я думаю, все эти цифры уже через пару месяцев будут существенно скорректированы. Хотя бы из-за того, что после пересмотров Росстата надо закладывать другие показатели 2017 года https://t.me/russianmacro/2278,  https://t.me/russianmacro/2390. Да и с инфляцией 2018 года у Минэка слишком смелые предположения – 3.1% на конец года. У нас, вообще-то, ко 2 июля потребительские цены уже выросли на 2.0% с начала года. Это что – 1% роста цен за оставшиеся полгода? Может, конечно, если будет дефляция в августе-сентябре, но перспективы урожая вроде бы не дают таких надежд https://t.me/russianmacro/2174.  
Впрочем, не буду останавливаться на деталях. Главное, что Минэк совершенно верно определил вектор влияния налоговых решений на экономику – ускорение инфляции и замедление экономического роста. С этим никто и не спорит. Такой же взгляд и у ЦБ, и у большинства экспертов. По крайней мере, в первый год. То есть очень высока вероятность, что наша экономика остаётся в болоте ещё на год (7 лет стагнации). А с 2020 года в прогнозе начинаются чудеса: до 7.6% ускоряется рост инвестиций, в 2021 году уже и ВВП растёт на 3.1%. По замыслу правительства такое внезапное начало инвестиционного бума будет обеспечено запуском неких крупных инфраструктурных проектов, на которые сейчас и собираются деньги (увеличение НДС + повышение пенсионного возраста). Оно, конечно, теоретически можно обеспечить резкий рост инвестиций, но лишь путём пропорционального сокращения потребления (ВВП=потребление+накопление+чистый экспорт). Если же потребление не сокращать (а в прогнозе Минэка вроде просматривается умеренный рост потребительского спроса), то значит для инвестиций экономике должны быть предоставлены внешние ресурсы. Но цель увеличения иностранных инвестиций даже не ставится. Смягчать бюджетное правило и перенаправлять часть нефтедолларов в инфраструктурные проекты, вроде бы тоже никто не собирается (если не собираетесь привлекать иностранный капитал, то это был бы самый логичный шаг для выхода на желаемую траекторию, хотя и с неоднозначными последствиями). Поэтому, конечно, такое резкое ускорение и экономики, и инвестиций при относительно стабильных темпах роста потребительского спроса выглядит маловероятным.  
Аналогов столь резкого изменения траектории экономического развития в нашей новейшей истории ещё не было. Инвестиционный бум нулевых (с 2000 по 2008 включительно инвестиции в реальном выражении росли в среднем на 13.6% в год) происходил в частном секторе, а его ресурсной базой служили нефтедоллары и приток иностранного капитала (резкое наращивание внешнего долга). Мегастройки 10-х годов заметного инвестиционного оживления не вызвали.
Помимо того, что резкий переход на принципиально новую траекторию развития в принципе представляется сомнительным (этот процесс, на мой взгляд, будет носить более плавный характер), детально просчитать такую траекторию вряд ли возможно. Особенно, если эти инфраструктурные проекты ещё в глаза никто не видел.
Поэтому надо понимать, что прогноз Минэка носит по большей части целевой характер и скорее задаёт просто общие векторы желаемого развития. Сейчас не стоит воспринимать эти цифры как строго просчитанный макропрогноз и закладывать их в Ваши бизнес-стратегии. Пока слишком много неопределённостей.
А ещё, конечно, очень высока вероятность (процентов 90-95), что в рассматриваемый 6-летний период мы столкнёмся с циклическим спадом в мировой экономике. И это, безусловно, нарушит прогнозную траекторию.

ЕВРОБОНДЫ - РОССИЯ - НДФЛ
Госдума приняла во втором чтении законопроект об отмене налога на доходы физических лиц (НДФЛ) с курсовой разницы при покупке евробондов резидентами РФ.

Согласно проекту документа, резиденты РФ, приобретающие ценные бумаги России, номинированные в долларах и евро (евробонды), освобождаются от уплаты налога с курсовой разницы.

МОСКВА, 5 июл (Рейтер) - Госдума приняла в третьем чтении законопроект, повышающий ставку налога на добычу полезных ископаемых для Газпрома в четвертом квартале 2018 года.
======
Я уже писал об этом https://t.me/russianmacro/2032.
Это очень важная новость, наглядно демонстрирующая реальное состояние инвестиционного климата в России и отношение правительства к миноритарным акционерам и фондовому рынку в целом. Второй год подряд применяется одна и та же схема – чтобы не делиться с миноритарными акционерами прибылью, Газпром платит заниженные дивиденды, но государство (как один из акционеров Газпрома) компенсирует свои выпадающие дивиденды через повышение НДПИ. Один из акционеров остаётся при своих, все остальные получают вдвое меньше.
Это разрушение стоимости крупнейшей российской компании и снижение инвестиционной привлекательности всего фондового рынка РФ.
Я многократно говорил об этом, в том числе и публично в свою бытность чиновником – мы имели бы принципиально иную динамику роста экономики и инвестиций, если бы любые регулятивные решения принимались через призму влияния на стоимость. Не будет у нас никакой инвестиционной модели роста и инвестиционного бума, о котором мечтает правительство https://t.me/russianmacro/2464 (точнее, делает вид, что всерьёз этим озабочено), пока мы своими руками разрушаем стоимость публичных компаний.
Напомню, что рыночная стоимость Газпрома, который тут на днях опять рассказывал о своих рекордных запасах, каких нет ни у кого в мире, составляет на сегодня $53 млрд. Американская Exxon Mobil - $348 млрд. Поверьте, у нас была бы совсем другая экономика и другой уровень жизни, если бы перед правительством была поставлена не мифическая цель, типа 25% инвестиций в ВВП, а простая и практическая – поднятие стоимости российских госкомпаний до уровня мировых аналогов.

Продажи новых авто в июне: 10.8%гг (18.0% в мае). Январь-июнь: 18.2%гг AEB: "из-за активных продаж в предыдущие месяцы складские запасы существенно снизились, что, хотя и временно, сказалось на росте"

Я как-то писал, что с удовольствием размещу в канале интересные и качественные аналитические материалы наших читателей, касающиеся макроэкономики и финансовых рынков. И вот пошли отклики.
Один из наших читателей, Иван Копейкин, прислал очень симпатичный, на мой взгляд, видеоклип о событиях на финансовых рынках в июне-июле!
Спасибо, Иван! https://youtu.be/B1jZRZgDJvY

Россия, похоже, увеличивает добычу нефти в большем объёме, чем договаривались с ОПЕК

Добыча нефти в РФ продолжает уверенно восстанавливаться после решения ОПЕК+ об увеличении. По данным Reuters со ссылкой на источник в отрасли, с 1 по 4 июля среднесуточная добыча находилась на уровне 11.193 млн. баррелей в сутки по сравнению с 11.06 в июне и 10.97 в мае https://t.me/russianmacro/2421.
Если эти цифры верные, то получается, что Россия наращивает добычу даже сильнее, чем договаривались с ОПЕК (звучали заявления, что мы нарастим добычу на 180-200 тыс. баррелей в сутки), причём происходит это намного быстрее, чем ожидалось.
Трамп последнее время всё наезжает на ОПЕК по поводу высоких цен, требуя чуть ли не немедленного их снижения https://twitter.com/realDonaldTrump/status/1014611307427966976. Но на встрече с Путиным 16 июля поводов для упрёка России в сговоре с ОПЕК явно не будет)

Промышленный рост замедляется https://t.me/russianmacro/2431, но благодаря ускорению в секторе услуг мировая экономика остаётся в хорошей форме. Global PMI Composite вырос в июне до 54.2 с 54.0 в мае

Среднее значение PMI Composite во 2-м кв – 54.0 vs 54.2 в 1-м. Небольшое замедление есть. Это результат охлаждения экономики в начале весны, но последние месяцы она вновь набирает обороты

Сбербанк сохраняет позитивную динамику финансовых результатов. В июне чистая прибыль составила 69 млрд рублей по сравнению с 67 млрд в мае, 66.3 млрд в апреле и 66.8 млрд в марте

В июне портфель кредитов корпоративным клиентам увеличился на 0.6%, с начала года – на 7.1% до 12.8 трлн рублей. Портфель кредитов населению вырос в июне на 2.2%, с начала года – на 11.5% до 5.5 трлн

Комментарий к отчётности Сбера https://t.me/russianmacro/2474

Несмотря на хороший рост финансовых показателей, на самом деле, не всё так замечательно. Мы наблюдаем хотя и плавное, но устойчивое замедление роста процентных доходов (7% гг по итогам полугодия, за 5 месяцев было 7.2% гг). Неожиданно замедлился и рост комиссионных доходов (22.8% гг по сравнению с 23.7% гг за 5 мес). Немножко увеличился cost/income ratio за 5 мес было 28.3%, за полугодие – 28.5%. Но это всё-равно ниже прошлогодних показателей (29.3%).
Рост чистый прибыли замедлился очень незначительно – 25.5% гг за полгода vs 25.6% гг за 5 мес. Замедления роста доходов компенсируется устойчиво сокращающимися расходами по формированию резервов. Это, безусловно, позитивный момент, но, на мой взгляд, для стоимости Сбербанка важнее способность генерировать процентные и комиссионные доходы. А на это влияют объективные макроэкономические факторы. К сожалению для акционеров Сбера при нынешней ситуации в экономике и на финансовых рынках процентная маржа будет, скорее всего, снижаться.
На мой взгляд, Сбер остаётся отличной растущей историей с хорошей дивидендной доходностью. Я по-прежнему считаю, что дивиденды по итогам этого года увеличатся как минимум до 15 рублей на акцию (6.7% к текущей цене) с 12 рублей за прошлый год. Кстати, прошлогодние дивиденды должны поступить на счета акционеров уже на следующей неделе, что может поддержать динамику акций. Я думаю, если на глобальных рынках в ближайшее время не произойдёт ничего страшного, то на фоне встречи Путина и Трампа акции Сбера могут подняться в район 240-245 рублей. Возвращение на годовые максимумы (285 руб.) мне видится пока маловероятным.

@russianmacro верно определил победителей в 4 матчах из 8, при этом в двух матчах точно спрогнозировал счёт)

Экономика и Футбол – специальный проект @russianmacro к чемпионату мира по футболу https://t.me/russianmacro/2220.

Сегодня начинаются матчи ¼ финала ЧМ 2018. В 1/8 мы верно определили победителей в половине матчей, а в двух верно указали счёт https://t.me/russianmacro/2478.
Четвертьфиналы на мой взгляд будут ещё менее предсказуемы. Мне кажется, что в 3-х парах из 4-х соперники абсолютно равны, и результат может быть любым. Поэтому в этих трёх матчах @russianmacro ставит на те команды, которые нам более симпатичны – Уругвай, Бельгию и Англию. В паре Россия-Хорватия фаворит очевиден. И это не Россия. В этой паре мы ставим на Хорватию.  Звёздной каманде Модрича-Маджукича-Ракитича мы можем противопоставить разве что Игнашевича😊
Конечно, забавно получилось, что реструктуризация долга Agrokor произошла накануне этого матча. Для понимания, Agrokor (производство продуктов питания и ритейл) – это системно значимая компания Хорватии, в которой занято 60 тысяч сотрудников, и которая обеспечивает примерно 15% ВВП страны, являясь ещё и крупнейшим ритейлером Сербии и Словении. Её долг перед Сбербанком и ВТБ составлял 1.1 и 0.3 млрд. евро соответственно. Разбирательства тянулись более года, и накануне матча удалось договориться. Долг обменяли на акции, в результате чего Сбербанк стал владельцем 39%, а ВТБ – 7% хорватской компании. Заключение сделки накануне матча – скорее всего, просто совпадение)
А наши друзья из @Cbonds тем временем провели опросы участников рынка, предложив спрогнозировать продвижение команд по турнирной сетке вплоть до финала. Мы приняли участие в этом опросе. Прогноз @russianmacro здесь: https://t.me/cbonds/531.
Желаю всем красивого и драматичного футбольного спектакля! А наши прогнозы по отдельным матчам появятся в канале в самое ближайшее время!

РЫНОК ТРУДА США В ИЮНЕ. Смешанная статистика. Пэйролсы сильнее, но выше безработица и ниже рост зарплат. Доходности UST реагируют вниз: UST10 - 2.82%, акции - вверх!

Букмекеры считают Францию фаворитом в этой паре. @russianmacro более симпатичен Уругвай, продемонстрировавший мощный футбол в играх с Россией и Португалией!  Наш прогноз: 2-1

ИНФЛЯЦИЯ – СЮРПРИЗ! Рост потребительских цен в июне – 0.49% мм, что почти что вдвое превышает оценки, получавшиеся из недельных данных. Годовой показатель снизился с 2.41 до 2.29%

Очень жаль, что эти команды встретились на такой ранней стадии. Они обе достойны финала. Мы под глубоким впечатлением от победы бельгийцев над самураями, поэтому ставим на них! Прогноз: 1-2