​​КУРС ПО МОДЕЛИРОВАНИЮ КРЕДИТНЫХ РИСКОВ В R

Дорогие подписчики, сегодня последний день регистрации на курс по моделированию кредитных рисков в среде программирования R. Мы особенно рекомендуем участвовать работникам банковского сектора. Тем более, это будет крайне полезно в условиях будущего стресс-тестирования, которое регулятор собирается проводить на ежегодной основе.

Авторы курса сделали его одновременно простым и сложным. Простота заключается в легкости воспроизведения полученных знаний, а сложность в продвинутых инструментах моделирования.

Успейте зарегистрироваться сейчас и не упустите свой шанс. Такого курса вы не найдете на просторах сети. Мы уже несколько лет проводим наши тренинги и точно знаем, что нужно нашим слушателям.

🗓Дата проведения:
26 - 27 июня в 11:00 часов.
Продолжительность 9 часов (4.5 часа каждый день).

Регистрация заканчивается 25 июня.
Стоимость курса до 11 июня 65 000 тенге и 75 000 с 12 по 25 июня.

По всем вопросам можете обращаться 8-(708)-238-40-918-(708)-238-40-91 или info@radius-advisory.cominfo@radius-advisory.com

Ждем Вас дорогие друзья на нашем курсе!

Ссылка на регистрацию🔗

Ссылка для оплаты💳

ТЕКУЩИЕ ФАКТОРЫ, СДЕРЖИВАЮЩИЕ УКРЕПЛЕНИЕ ТЕНГЕ

Недавно мы рассказывали о том, что помимо цены на нефть, обновляющая сейчас максимумы, на курс тенге также влияют и ряд других факторов, текущая динамика которых не позволяет паре USDKZT прямо следовать тренду укрепления вслед за ростом нефтяных котировок.

Сегодня же касательно данной темы важное заявление сделала заместитель Председателя Нацбанка Алия Молдабекова, более детализировано пояснив экономические причины того, почему при наблюдаемом росте нефтяных цен курс тенге слабо укрепляется. Так, по словам Молдабековой, на данный момент есть три ключевых фактора, усиливающие спрос на валюту и тем самым сдерживающие более активное укрепление курса тенге:

1) восстановление экономической активности в стране и реализация отложенного спроса на импорт товаров;
2) сезонность;
3) влияние фискального стимула (расширение бюджетных расходов, направленных на стимулирование деловой активности) и использование пенсионных накоплений.

C более детальным описанием данных процессов и динамикой показателей, которые представила Алия Молдабекова, можно ознакомиться здесь.

В целом, исходя из предыдущего нашего анализа и данного материала Нацбанка, можно понять, что сейчас на валютном рынке Казахстана не происходит ничего экстраординарного. Более того, на наш взгляд, текущая ситуация полностью демонстрирует рыночный механизм плавающего курсообразования тенге, отражающая актуальные в моменте экономические процессы.

Редакция телеграм-канала @tengenomika

​​О РОСТЕ ЦЕН НА НЕДВИЖИМОСТЬ

Сегодня рост цен на недвижимость не дает покоя многим. Особенно это касается тех, кто много лет копил квартиру и не смог ее купить, из-за решений принятых в правительстве. Мы с коллегами решили обойти офисы застройщиков в Алматы, чтобы узнать мнение «продажников» насчёт ажиотажа и цен на рынке. В ходе разговора мы задавали обывательские вопросы, чтобы понять, как они формируют мнение своих клиентов. Нам показалось, что менеджеры, с которыми удалось переговорить, достаточно хорошо владеют ситуацией и могут уверенно отвечать на обывательские вопросы.

Одна из специалистов рассказала, что во время пика изъятий пенсионных средств к ней записываться приходилось почти за месяц. Ажиотаж был настолько велик, что они просто не успевали детально объяснять клиенту подробности. Продажи росли существенно. Сейчас в выходные можно попасть к менеджерам без очереди, но это не везде. Кстати, за несколько лет льготные программы для 2-3-4 комнатных квартир в Алматы стали неактуальны, а однокомнатные квартиры продаются, как только открываются продажи.

За последние полтора года некоторые ЖК с момента начала продаж до момента ввода в эксплуатацию могли вырасти в стоимости почти в два раза. Сам факт роста зависел не только от этапа строительства или себестоимости, а в результате повышенного спроса. Подобную динамику можно отследить на сайтах с новостройками (например korter.kz).

Еще менеджеры считают, что из-за изъятий пенсионных отчислений очень многие пострадали. Интересно, что купить квартиру сейчас сами работники не смогут.  Более того, они не ожидают снижения цен и поэтому рекомендуют вкладывать на этапе строительства.

Осталось 3 дня до окончания месяца и еще неделя до выхода статистики цен за июнь. Посмотрим, что скажет официальная статистика и если цены не остановят рост, что будут говорить чиновники, у которых все всегда великолепно.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​СТРЕСС ВО БЛАГО

В прошлый четверг, 24 июня 2021 г., были опубликованы результаты ежегодного стресс-тестирования Федеральной резервной службой (ФРС, Fed). В мероприятии были задействованы 23 крупнейших банка Америки и продемонстрировали достаточность капитала и способность функционировать в условиях кризиса.

Гипотетический сценарий данного стресс-тестирования включает кризис рынка корпоративного долга и рынка недвижимости. Ключевые показатели сценария - это падающая кривая доходности, уровень безработицы до 10.75%, снижение ВВП на 4% с IV 2020 по III 2022, спад цен на акции на 55%, максимум индекса VIX в 70 пунктов, обвал цен на коммерческую недвижимость до 40% и жилую недвижимость до 23.5% и другие макро-показатели. Также были учтены факторы кризиса в Еврозоне, Великобритании, Японии и темпы замедления экономической активности в Азии. В случае такого сценария суммарные потери 23 банков составят $474 млрд, из которых $353 млрд составят потери от кредитных портфелей. Сумма от потерь по займам в этом году схожа с суммой потерь по результатам прошлого стресс-тестирования, однако слагаемые разнятся. Как следствие пандемии поведенческие привычки потребления изменились, что привело к снижению задолженностей по кредитным картам на контрасте с прошлым периодом. Однако, данный спад нивелировался увеличением потерь по кредитам на коммерческую недвижимость (corporate real estate loan, CRE). В итоге показатель CET1 может снизиться до 10.6%, что тем не менее превышает минимальное требование к капиталу в 2 раза.

По результатам ФРС, все банки продемонстрировали достаточность капитала и продолжат придерживаться правила стрессового буфера капитала (Stress capital buffer, SCB), вступившего в силу 1 октября 2020 года для повышения устойчивости в период коронакризиса. Этот показатель рассчитан индивидуально для каждого крупного банка (активы>$100 млрд) после результатов стресс-тестирования 2020 года и равен минимум 2.5%, помимо минимального требования к капиталу в размере 4.5% и надбавки к капиталу для системно значимых банков (GSIB) в качестве 1%. Эти 3 показателя используются в расчете капитала первого уровня (CET1) и прогнозируют объем необходимых для каждого банка резервов.

Как мы помним, в прошлом году банкам было запрещено выплачивать дивиденды и выкупать акции для сохранения капитала. В этом году ФРС разрешила выплату дивидендов, что было воспринято корпоративным сектором положительно и ожидается позитивный эффект для экономики и ее постковидного восстановления. По мнению аналитика Barclays, банки могут выделить около $200 млрд на выплату дивидендов.

Этим постом мы хотим подчеркнуть важность стресс-тестирования как урок, извлеченный после кризиса 2008–09 гг. Наш финансовый регулятор АРРФР публично заявил, что планирует проводить ежегодное стресс-тестирование, которое будет проходить по методике SREP и представлять собой интегрированный подход ОКА (оценка качества активов) и НСТ (надзорное стресс-тестирование). Надеемся наши банки уже начали готовиться и искать к себе в команду профессиональных модельеров, чтобы стресс-тест банка не оказался личным стрессом для работников.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

КОММЕНТАРИЙ К ИЗМЕНЕНИЮ СОСТАВА ПРАВЛЕНИЯ FORTEBANK

Мы давно не комментировали назначения и переходы в банковском секторе. Вчера в одном крупном казахстанском банке сменился председатель правления.

Цитата:
«Председатель правления Гурам Андроникашвили покидает пост Председателя Правления Fortebank с 1 августа 2021 в связи с переходом на позицию члена Совета Директоров, представителя мажоритарного акционера. Временно исполняющей обязанности назначена заместитель Председателя Правления банка Шолпан Нурумбет.»

Мы считаем, что Гурам Андроникашвили имеет хорошее понимание банковского сектора Казахстана, учитывая его опыт на нашем рынке. Новый председатель также является профессиональным банкиром. Хотя нас удивил тот факт, что Шолпан недавно перешла в Forte, где курировала кредитование МСБ, и стала исполняющим обязанности председателя. Возможно, если Шолпан Мукашевна сохранит пост, бизнес модель Forte будет акцентирована на МСБ.

Касательно перехода бывшего председателя правления в СД, мы считаем, с точки зрения корпоративного управления это не совсем правильно. Хотя он не стал председателем СД или его не относят к независимому члену, в целом подобная практика не является лучшей. В нашем понимании корпоративного управления в БВУ следует увеличивать количество независимых членов СД и они обязательно должны возглавлять ключевые комитеты при СД. Так мы сможем улучшить финансовую устойчивость банковского сектора.

Желаем Forte успехов и ждем новых продуктов от банка!

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

КОММЕНТАРИЙ К ИНИЦИАТИВЕ ЗЕЛЕНЫХ ФИНАНСОВ В КАЗАХСТАНЕ

Многие страны в мире постепенно внедряют принципы «зеленой» экономики. Некоторые в этом вопросу продвинулись намного дальше остальных, хотя разрыв сократить не так сложно. Казахстан также старается не отставать от трендов и принимает различные нормативные акты, в которых делается акцент на защиту природы и окружающей среды.

Вчера АРРФР выпустил релиз, в котором коллеги рассказали о своих планах по выпуску «зеленых» облигаций.

Цитата:
«В настоящее время прорабатывается вопрос внедрения в казахстанскую практику инвестиционных и «зелёных» облигаций. О важности данных бондов, как инструмента финансирования».

Бывший управляющий Банка Англии Марк Карни считает, что зеленое финансирование - это отличная возможность. Он также подчеркивает, что потоки капитала в финансирование долгосрочных проектов в странах, где рост является наиболее углеродоемким, позволит повысить финансовую стабильность. Последний пункт особенно важен для Казахстана.

Мы рады, что наш регулятор обратил внимание на зеленые финансы и надеемся, что в скором времени у нас появятся больше зеленых инструменты.

Пользуясь случаем, для тех кто увлекается устойчивым развитием и климатическим изменением, хотим порекомендовать профессиональный сертификат от Глобальной ассоциации риск профессионалов (GARP) – Sustainability and Climate Risk (SCR®).
Вы знаете с какой любовью мы относимся к сертификату Financial Risk Manager (FRM), но важно отметить, что климатические риски и устойчивое развитие постепенно занимают все более важную роль в жизни компаний и финансовых институтов. Поэтому считаем, что игнорировать тренды никак нельзя.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

КОММЕНТАРИЙ К СОЗДАНИЮ КВАЗИГОС.КОМПАНИЙ

Квазигосудартсвенный сектор (КГС), по нашему мнению, не в состоянии стать эффективным. В ходе бесед с коллегами мы заметили, что личные амбиции не только руководителей холдингов и фондов, но и даже главных менеджеров приводят к созданию различных организаций. Мы помним, что ранее президент запретил создавать новые организации, но никто не запретил менять род деятельности ранее созданных "бумажных" компаний и на их базе начинать новые компании. Нам кажется, что счетному комитету стоит обратить внимание на ранее неработающие компании, которые после заявления президента стали заниматься читингом. Из-за действий отдельных лиц все сводится к формализму. Возможно, у коллег из квазигос не хватило желания понять, что президент требует сокращения присутствия государства в экономике, а не проявления никчемной хитрости.

Нам кажется, что кгс не хватает этики. Мы не видим, что ее там кто-то особенно пытается развивать. Сотрудники, с западными дипломами, которые придумывают подобные механизмы обхода требований, должны понимать, что их действия являются противоречащими политики на сокращение роли государства в экономике.

Мы очень надеемся, что счетный комитет озаботится данным вопросом и обязательно расскажет президенту о том, как "умники" из квазигос обходят его требование. Хотелось бы, конечно, увидеть публичную критику руководства страны в адрес этих лиц с указанием конкретных ошибок. Такие действия не должны оставаться без внимания.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ОБЪЕМЫ ДЕПОЗИТОВ В КАЗАХСТАНЕ БЬЮТ НОВЫЕ РЕКОРДЫ

Депозиты в депозитных организация Казахстана в мае в очередной раз обновили исторический рекорд по объему, продемонстрировав месячный рост на 2,14% (рост за год на 24,5%) до 24,48 трлн. тенге. При этом важно понимать, что рост депозитов в Казахстане происходит не за счет положительной переоценки вкладов в инвалюте в пересчете не тенге (как это происходило в 2016-2017 годах), а за счет реального увеличения притока вкладов.

Так, качественно данный факт отражает сохраняющееся на многолетнем минимальном значении в течение последних 6 месяцев уровень долларизации депозитов, округленно равный 37%. Помимо этого, непосредственно в мае на фоне укрепление среднемесячного курса USDKZT с 430,1 до 427,7 переоцененный объем долларовых вкладов наоборот даже оказал снижающийся эффект на общий размер депозитов.

Другими словам, на протяжении последних месяцев мы наблюдаем качественный рост депозитной базы в Казахстане, что косвенно может демонстрировать повышение уровня доверия экономических агентов в стране к реализуемой денежно-кредитной политике.

В целом, если рассматривать в разрезе компонент депозитной базы, то в мае произошел рост практических всех показателей, за исключением других (долгосрочных) депозитов физлиц в инвалюте. Но при этом, снижение было довольно ограниченным – (-)0,7% к пред. месяцу, что оказало негативный вклад в прирост общего объема депозитов в размере -0,12 процентных пункта (пп).

Среди остальных же компонент наиболее значимый месячный рост был зафиксирован по другим (долгосрочным) депозитам юрлиц в инвалюте – +8,8% к пред. месяцу и вклад в рост общего объема депозитов +0,81 пп. Также ощутимое увеличение наблюдается по переводимым (краткосрочным) депозитам юрлиц в тенге (+4,6%, +0,6 пп), другим (долгосрочным) депозитам физлиц в тенге (+2,3%, +0,57 пп) и другим (долгосрочным) депозитам юрлиц в тенге (+1,7%, +0,31 пп). Вклад переоценки долларовых вкладов в сторону уменьшения из-за укрепления курса тенге в динамике общего объема депозитов составил (-)0,12 пп.

Редакция телеграм-канала @tengenomika

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ПО ТУРЕЦКИ

Центральные банки многих стран пытаются сохранить свою независимость от политического вмешательства. Цель не всегда достигается, но в целом культура в ЦБ остается достаточно консервативной и придерживается принципов, которые считаются правильными, с точки зрения денежно-кредитной политики. Даже если происходят изменения глав ЦБ, сотрудники пытаются повлиять на руководителя, чтобы сохранить культуру внутри ведомства, и часто новые руководители меняют свои взгляды. Даже если подобное не происходит, аналитические материалы, которые предоставляются руководству, составляются на базе основных принципов денежно-кредитной политики. Однако такое поведение сотрудников может не понравиться новому руководству, который не проникся культурой Центрального банка.

27 мая в Центральном банке Турции произошли кардинальные перестановки в ключевых подразделениях. Исполнительные директора банковского, исследовательского и статистического отделов были уволены. Также были смещены сотрудники бюджетного и юридического отделов. Стоит отметить, что изменения начали происходить спустя два месяца после того, как президент страны уволил управляющего ЦБ. Напомним, Эрдоган сменил трех членов комитета по установлению ставок центрального банка после назначения Сахапа Кавчиоглу новым управляющим. С момента первых перестановок несколько месяцев назад турецкая лира девальвировала более чем на 15%.

За несколько месяцев в монетарном регуляторе было уволено около 90 сотрудников. Подобные действия наглядно демонстрируют попытку изменить культуру главного банка страны, чтобы создать новую атмосферу, которая не имеет ничего общего с независимостью ЦБ. По нашему мнению, столь радикальный подход демонстрирует деградацию ЦБ. Мы считаем, что происходящее в ЦБ Турции ведет страну к краху аналогичному венесуэльскому.

Справочно:
За последние 12 месяцев турецкая лира девальвировала более чем на 26.6%.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ПЕРЕМЕНЫ РАДИ УСТОЙЧИВОСТИ

  Изменение климата и способы борьбы с этим являются повесткой последних лет не только экологических организаций, но и финансовых институтов. В своих прошлых постах мы уже описывали важность климатических рисков и их влияние на финансовую систему. Этот пост описывает будущие реформы стандартов МСФО, направленные на интеграцию нефинансовых, в данном случае климатических, факторов в систему стандартов финансовой отчетности.

В сентябре 2020 года Попечители Фонда МСФО выпустили для обсуждения Консультационный доклад по устойчивому развитию. По итогам обсуждения был сформирован Совет по стандартам устойчивого развития (International Sustainability Standards Board, ISSB) под управлением Фонда МСФО (IASB). Ключевыми областями нового Совета будут климатический эффект на стоимость компаний с перспективы инвесторов, климатообразующие факторы, координационная работа с другими юрисдикциями для внедрения стандартов и интеграция существующих методологий. Последними являются GRI, TCFD, SASB, CDP, GRESB и ЦУР ООН, полем деятельности которых является экологическое, социальное и корпоративное управление (ESG).

Создание глобальных стандартов было определено как задача на встрече Большой Семерки в июне 2021 в Лондоне, где лидеры государств поддержали инициативу обязательной отчетности банков и компаний касательно устойчивого развития и климатических рисков. Главы финансовых структур стран G7 сошлись во мнении о создании единых стандартов отчетности устойчивого развития как когда-то создавались стандарты финансовой отчетности. Это необходимо для целостного понимания ситуации на рынке и сравнительного анализа между компаниями/отраслями и разными отчетными периодами. Предполагается, что основополагающей методологией станет Рабочая группа по вопросам раскрытия финансовой информации, связанной с изменением климата (TCFD), основателем и председателем которой является Майкл Блумберг.

В апреле этого года Попечители Фонда МСФО опубликовали второй консультативный документ о будущих новшествах в стандартах отчетности по устойчивому развитию и структуре ISSB (Proposed Targeted Amendments to the IFRS Foundation Constitution to Accommodate an International Sustainability Standards Board to Set IFRS Sustainability Standards). Финальное решение касательно структуры и целей Совета планируются быть озвучены в ноябре этого года на конференции ООН COP26, а первые публикации планируются к середине 2022 года. Комментарии к документу принимаются до 29 июля 2021 года.

 Резюмируя, климатические риски идут рука об руку с финансовыми и операционными рисками. Примером может быть авиация, важнейший сектор в плане воздействия на окружающую среду, где стратегия снижения углеродного следа влияет на ведение бизнеса в целом. В защите финансовой системы от климатических шоков и обеспечении долгосрочной стабильности задействованы инвесторы, регуляторы, аудиторские компании, ЦБ и прочие стейкхолдеры. Именно для достижения глобальной цели устойчивости и происходят реформы.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​Инструмент для инвесторов и трейдеров от KAZAKH TRADER

Друзья, мы рады представить Вам наш новый продукт и сервис для людей, занимающихся торговлей на фондовом рынке США. Телеграм-бот @beta_outlook_bot создан с целью помочь трейдерам и инвесторам получать необходимую информацию в виде новостей по конкретным компаниям, общие тренды и изменения цен в режиме реального времени.

Также, если вы подписаны на @beta_outlook_bot, то вы сможете получать отчеты и более расширенные материалы команды @kazakh_trader по рынку и конкретным идеям на рынках.

К слову, в просторах телеграма нынче очень много похожего продукта, но мы уверены, что наш сервис уникален не только в плане доступа к информации с рынка без фильтрации, но и предоставлением собственной аналитической информации.

К примеру, с открытием рынка вы будете ежечасно получать изменения цен на NYSE и NASDAQ (особенно важно для трейдеров), которые физически не смогут уследить за всеми компаниями. Наконец, в конце торгового дня вы получите окончательный отчет с изменениями цен за день.

Все это добро абсолютно бесплатное и будет таковым в ближайшее время. Подписывайтесь на BETA OUTLOOK и будьте в тонусе!

@kazakh_trader

​​Специализация «Моделирование рисков»

Дорогие друзья, мы рады сообщить, что запускаем собственную специализацию – «Моделирование рисков». Специализация включает 4 модуля:

1.  Основы статистики и моделирование в Excel
2.  Введение в моделирование рисков в R
3.  Моделирование кредитных рисков в R
4.  Макропрогнозирование (анализ временных рядов)

Данная специализация рекомендована руководителям высшего и среднего звена, аналитикам и специалистам по управлению рисками. Программа ориентирована на практикующих работников банковского сектора и квазигосудартсвенных компаний. Особенно программа будет актуальна в преддверии ежегодного стресс-тестирования, которое собирается проводить АФР.

Слушатели смогут с нуля понять основы моделирования и по окончании 4 модулей производить сложные расчеты в среде программирования R.

Каждый модуль длится 2 дня и проходит онлайн. Также, в ближайшем будущем, мы адаптируем программу для Python. Сейчас наша команда заканчивает разработку коммерческого предложения и уже на следующей неделе мы начнем рассылать его в банки. Уже есть финансовые институты, которые хотят, чтобы специализация проходила офлайн отдельно для их сотрудников.

Если вы хотите быть в числе первых записавшихся на специализацию или сделать курсы для вашей организации, рекомендуем написать на почту info@Radius-advisory.com или позвонить по номеру 8-(708)-238-40-91.

Не упустите свой шанс! Количество мест ограничено.

Более подробную информацию мы предоставим в будущих постах.

​​НЕДВИЖИМОСТЬ ПРОДОЛЖАЕТ РАСТИ

Вопрос роста цен на недвижимость остаётся актуальным по сей день. Несмотря на обещания чиновников стабилизации цен рост остается повышенным. Более того, никто не понес ответственности за столь резкий скачок стоимости на расширенном заседании правительства в прошлую субботу.

В июне цена на новое жилье в среднем по стране составила 338.5 тыс тенге за метр. За 12 месяцев цена выросла на 12.6%. В годовом выражении за последние 10 лет столь существенный рост наблюдался в 2015 году – 15.8%. На вторичном рынке недвижимости рост за 12 месяцев составил 24.9% и достиг 267.4 тыс тенге за метр. Динамика цен показывает, что эффект от стимулирования спроса не снизился и у нас нет оснований полагать, что цены будут сокращаться. Подтверждением также является статистика сделок купли-продажи жилья. В июне количество сделок увеличилось на 11.8%, а общее количество составило 54047. Данный показатель на 68.3% больше аналогичного месяца прошлого года. Если сравнивать 6 месяцев текущего года с аналогичным периодом прошлого года, то количество сделок выросло в 2.3 раз.

Напомним, что в мае текущего года произошло некоторое снижение числа сделок и возможно чиновники восприняли это как позитивный сигнал, но эффект получился краткосрочным и динамика вновь вышла в положительную зону. Мы считаем, что ажиотаж будет стремительно повышать стоимость строительных материалов, а строители придумывать новые причины расторгать ранее заключенные сделки.

Текущая рыночная тенденция также создает риски для строителей. При планировании и строительстве объектов имеется определенный временной лаг. Учитывая повышенный спрос текущего года, который скорее всего сменится стадией сокращения, цены будут находиться вне равновесия. Мы считаем, что данное неравновесное значение будет отражаться на количестве сделок купли-продажи. Вероятно, сокращение сделок будет заметно во II квартале следующего года.

P.S.
Хотя проплаченные эксперты чуть ранее начнут говорить о необходимости поддержки строительной отрасли и запуска новых государственных программ.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

#PR
Совет на всю жизнь: научитесь инвестировать. Если бы вы вложились Apple, Tesla или биткоин несколько лет назад, то сейчас стали бы миллионерами.

Для этого не нужны миллионы или особые знания. Достаточно просто иметь несколько тысяч в загашнике и подписаться на знающих людей. Например, на канал Angelov Capital

Автор ежедневно мониторит закрытые источники, общается с друзьями-экспертами, а потом простым языком объясняет, куда вложить небольшую сумму, и чего точно не стоит делать на фондовом рынке.

В общем, подписывайтесь и изучайте, потом сами себе спасибо скажете: https://t.me/angelovcapital

О ВЛИЯНИИ ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ НА ИНФЛЯЦИЮ В КАЗАХСТАНЕ

На сайте Нацбанка опубликовано совместное исследование советника Председателя О.Тулеуова и сотрудников Департамента денежно-кредитной политики «Роль фискальной политики в ценовой (не)стабильности в Казахстане: эмпирическая оценка и механизм макроэкономической балансировки», посвященное изучению экономических закономерностей связи бюджетно-налоговой политики и инфляции в нашей стране.

В работе авторами «тестируется» фискальная теория цен в экономике Казахстана, определены долгосрочный характер связи делового цикла и фискальных мер, типы взаимодействия бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политик, оценены долгосрочная связь между фискальной политикой и инфляцией в стране, а также рассчитан вклад динамики бюджетных расходов в ценовую динамику.

В частности, авторы пришли к выводу, в Казахстане наблюдается процикличная бюджетно-налоговая политика, а взаимодействие двух макрополитик происходит преимущественно по типу «фискальной экспансии», в результате чего сохраняется долгосрочное проинфляционное воздействие фискальных мер на инфляцию до и после перехода денежно-кредитной политики на инфляционное таргетирование. Так, по оценкам авторов, 10%-ый рост расходов бюджета в Казахстане приводит к накопленному ускорению инфляции на 0,41-0,68 процентных пунктов.

По мнению авторов, в условиях приверженности Нацбанка режиму инфляционного таргетирования Правительству необходимо завершить переход к полноценной контрцикличной фискальной политике. Это должно обеспечиваться внедрением с 2023 года совместно разработанного Национальным Банком и Правительством механизма бюджетного правила, в соответствии с которым устанавливаются ряд требований к фискальным параметрам.

Также, авторы работы считают, что внедрение и неуклонное следование механизму контрцикличных бюджетных правил создаст условия для взаимодействия монетарной и фискальной политики в Казахстане в соответствии с ситуацией «оптимальной сбалансированности», в рамках которой предполагается достижение стабильности инфляции, устойчивости бюджетного баланса и делового цикла.

На наш взгляд, учитывая, что в экспертно-аналитической и академической среде Казахстана прежде вопросы о связи фискальной политики и инфляции не на ходили столь глубокого изучения и понимания, данная работа может стать в некотором смысле «настольным пособием» для тех, кто хочет узнать больше о фискальной теории цен и механизмах балансировки монетарной и бюджетно-налоговой политик в казахстанской экономике.

Исследование – https://cutt.ly/EmOK2zE

Редакция телеграм-канала @tengenomika

​​MOODY’S: СТАТИСТИКА ДЕФОЛТОВ В ИЮНЕ

Рейтинговое агентство Moody’s опубликовало статистику дефолтов за июнь. Согласно данным агентства две корпорации с рейтингом Moody’s допустили дефолт в июне, в результате чего число дефолтов в первой половине года составило 28, что составляет примерно четверть от дефолтов за аналогичный период прошлого года. За последние 12 месяцев глобальный уровень корпоративных дефолтов спекулятивного уровня снизился до 4.0% в конце июня с 4.9% в конце мая. Данное снижение является шестым подряд с своего циклического пика в 6.8% в декабре прошлого года.

Циклические скачки, которые происходят примерно раз в 5-7 лет демонстрируют разный уровень шоков и скорость восстановления компаний. Шестимесячное снижение уровня дефолтов говорит об устойчивом восстановлении, однако следует оставаться бдительными с точки зрения управления рисками. До сих пор остаются отрасли, которые находятся под риском и с определенным лагом могут демонстрировать новые скачки уровня дефолтов.

В Казахстане статистика NPL своеобразная и полагаться на опубликованные результаты сложно. Хотя, как мы предполагали, уровень дефолтов начал постепенно расти. NPL банковского сектора с начала года вырос с 6.85% до 7.18% и составил 1.2 трлн тенге по итогам мая.  

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​КОММЕНТАРИЙ К КРИТИКЕ ПРЕЗИДЕНТА В АДРЕС КМГ

В продолжение темы расширенного заседания правительства с участием президента хотим отметить раскритикованным главой государства КМГ из-за внеплановых остановок АНПЗ.

«Для полной обеспеченности ГСМ в 2018 году завершена модернизация трех НПЗ. Вот здесь у нас большая проблема. Потрачено более 2 трлн тенге, в качестве одного из результатов ожидалось, что сроки ежегодного ремонта сократятся с 45 до 20 дней. А полная остановка заводов будет осуществляться раз в три года. Но количество ремонтов, сроки проведения и количество аварийных остановок не снизились. Как следствие, возникает дефицит и резкий рост цен на ГСМ» - сказал глава государства.

Президент также отметил, что КМГ, должны были жестко контролировать ситуацию и поручил решить вопросы увеличения межремонтных интервалов НПЗ и создания демпферов для снижения колебания цен.

Мы считаем, что подобная ситуация сложилась из-за отсутствия нормальной системы управления рисками и внутреннего контроля. Несмотря на различные попытки развить СУР акционером, КМГ больше внимания уделяет милым презентациям и вопросам страхования, хотя выстраивание контролей могло принести больше пользы. На данный момент к рисковикам в КМГ не особенно прислушиваются, и они больше пытаются формально соответствовать требованиям акционера, нежели заниматься полноценным управлением рисками. Так, КМГ следует утвердить более высокие требования к руководителям структурных подразделений по управлению рисками во всех своих организациях. Помимо прочего, главного рисковика повысить до заместителя председателя правления, с обязательным наличием у него FRM.

По нашим оценкам и как показывают системные проблемы с ГСМ в стране совет директоров холдинга не сделал для себя приоритетом данное направление. Поэтому следует в состав СД включить профессионального рисковика с опытом (Risk Advisory Director).
Напомним, в 2017 году из-за дефицита бензина премьер-министр снял с должности вице-министра энергетики и заместителя председателя правления КазМунайГаза.

Весьма важно научить рисковиков КМГ моделировать и применять математические инструменты анализа в работе. Аналитический риск-менеджмент поможет председателю принимать правильные решения, а не заниматься урегулированием реализованных негативных событий.

В целом мы считаем текущий СУР в КМГ необходимо полностью пересматривать. Это касается всех его компонентов. Нельзя допустить, чтобы проблемы с ГСМ вновь становились острой проблемой для страны.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​О ПОТЕНЦИАЛЬНОМ РОСТЕ ВВП

Очень часто экономисты говорят о потенциальном росте ВВП. Также потенциальный рост сопровождается термином разрыв выпуска. Данные показатели важны для полисимэйкеров, так как слишком быстрый рост экономики сопровождается давлением на инфляцию и перегревом экономики.

Мы с коллегами провели анализ и изучили поведение ВВП за последние 20 лет, через призму потенциального роста экономики. В ходе анализа было определено, что изучаемый горизонт можно разбить на 2 периода:

• с 2000г. по 2009г.
• с 2010г. по 2020г.

Периоды были определены с помощью анализа теста на стабильность и структурных разрывов временного ряда. В качестве временного ряда был использован ВВП в ценах 2013 года. Согласно полученным оценкам в первом периоде потенциальный рост превышал 5%, в то время как во втором периоде потенциал роста сократился до 3.3%. Это объясняется тем, что в нулевых рост нефтяных котировок был повышенным, а с 2010 года было несколько периодов пониженных значений цен на энергоносители. В дополнение потенциальный выпуск на 2021 год был оценён через фильтрацию Ходрика-Прескота. Мы видим, что в текущем году потенциальный выпуск составляет 2.6%, что ниже долгосрочного показателя. По нашим оценкам ВВП в текущем году может вырасти на 3.7%, что значительно выше потенциального роста. Это значит, что опережающий рост экономики продолжит создавать давление на инфляцию.

Определенно потенциальный долгосрочный рост ВВП должен быть выше (превышать 5%), чтобы достигнуть результаты, заложенные в программе Казахстан-2050. Для этого нам необходимо повышать производительность труда (Total factor productivity) и развивать человеческий капитал. Более того, ситуация может осложниться тем, что весь мир стал более активно обсуждать устойчивое развитие и переходить к зеленным технологиям.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ОБ ОГРАНИЧЕНИЯХ НА ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ БВУ

На этой неделе стало известно, что несколько регуляторов позволили банкам выплачивать дивиденды. Так, Центральные банки Англии и Израиля разрешили возобновить выплату дивидендов банками.

Управление пруденциального регулирования Англии заявило, что приняло решение снять ограничения с выплат дивидендов банками, которые были наложены для обеспечения достаточности капитала во время шока, вызванного COVID-19. В свою очередь Банк Израиля принимая во внимание растущую тенденцию к восстановлению и ввиду устойчивости банков в Израиле, которая позволяет им поддерживать экономическую активность, решило снять ограничение на выплату дивидендов.

В Казахстане ограничения на выплату дивидендов связанного с COVID-19 не вводилось. Однако были менее устойчивые банки, которые на момент распространения пандемии имели подобные запреты. Мы считаем, что в Казахстане стоило водить дополнительные ограничения, особенно для банков, которые живут или построили свою бизнес модель на получении государственной помощи. Помимо прочего, учитывая слабую тенденцию по вакцинации нельзя позволять недостаточно устойчивым банкам выплачивать дивидендов. Рыночная ситуация может быть обманчивой, учитывая ежедневно обновляющиеся антирекорды по числу инфицированных КВИ в стране.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​О НЕОБХОДИМОСТИ ПОВЫШАТЬ БАЗОВУЮ СТАВКУ

На прошлом расширенном заседании правительства достаточно много внимания было уделено инфляции. На данный момент это важный фактор, который не может не волновать многих из нас.

В своем январском пресс-релизе НБРК отмечал проинфляционные риски, а затем и вовсе заговорил о проинфляционном давлении. Чуть позже ситуация была усугублена падежом скота и резким скачком цен на отдельные товарные позиции.

Несколько месяцев назад мы разработали собственную модель, которая является адаптацией кривой Филипса для прогноза инфляции. В качестве параметров нами были использованы такие показатели как реальные обменный курс, разрыв выпуска, инфляция предыдущих периодов и др. Согласно полученным оценкам, по итогам года инфляция может достигнуть 7.2-7.4%. Мы несколько удивились подобным оценкам, но исходя из текущих рыночных тенденций мы видим, что прогноз постепенно сбывается. Так согласно данным Бюро национальной статистики в июне товары и услуги подорожали на 1.1%, достигнув 7.9% в годовом выражении. По официальным данным самый значимый компонент инфляции – продовольственные товары (удельный вес 39.1%) вырос до 10.6%, а непродовольственные товары (удельный вес 29.6%) остаются выше коридора таргетируемой инфляции (4-6%), чей рост составляет 6.9%.

Наши оценки наводят на мысль, что НБРК необходимо повышать ставку. Мы понимаем, что рост инфляции в большей степени вызван шоком предложения, а не спроса, в то же время монетарный регулятор должен давать рынку правильные сигналы. Если учесть, что на данный момент минимальным шагом при изменении базовой ставки было 0.25% (п.п.), то мы полагаем, что при следующем принятии решении по ставке, НБРК повысит ее до 9.25%. Это позволит продемонстрировать готовность Нацбанка реагировать на инфляционные риски в следующих периодах и оценить реакцию рынка. На данный момент нам сложно судить сколько раз произойдет повышение ставки в текущем году, но следующее ее изменение, по нашему мнению, является необходимым.

При изменении ставки, учитывая, что рост вызван в большей степени шоком предложения, НБРК также должен понимать, что ставка отражается на кредитовании и замедлять его сейчас никак нельзя. Поэтому ставку не следует повышать на 0.5% или выше.

Телеграм-канал @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ