Size: a a a

proVenture (проВенчур)

2020 January 21
proVenture (проВенчур)
​​Ликбез по доходности ФРИИ.

Хочу добавить свои 5 копеек в сделку с ФРИИ, про которую появляются дополнительные подробности.

Я не хочу давать качественную оценку, но интересно постараться разобраться, о каких результатах работы фонда мы можем говорить.

1. 2% - неверно!
Коллеги из @antidigital пишут, что доходность составила 2.6%. Я не до конца понимаю, откуда эта цифра, но она точно неверная.
Почему? Очень просто. Мои примерные расчеты дают 2.2% в случае, если считать датой инвестиций всех 3.87 млрд рублей (по данным РБК – это инвестиция на портфель из 6 млрд взятых денег в управление). Это неверно, поскольку из отчетности ФРИИ легко вычленяется график инвестиций фонда – основные сделки были сделаны в 2016+ годах. То есть, доходность должна быть выше. Далее оценка в 4.4 млрд до сделки (показываю в расчетах, как она получается), не учитывает по идее полученные деньги от выходов, а на доходность фонда они влияют – мне данной информации с ходу найти не удалось, но пару выходов в прошлом году я как минимум помню.

2. Проблема с данными и что-же можно считать верным IRR?
Интересно, что данные не бьются. По данным годовых отчетов по 2018 год включительно ФРИИ проинвестировал более 6 млрд рублей, что невозможно. Там включены займы и прочие источники, поэтому для целей расчетов доходности я просто делаю корректировку – размазываю 3.87 млрд инвестиций по той структуре, которая в отчетах представлена. Такая синтетическая доходность получилась на уровне 6%. Примерно инфляция.

3. Доходность фонда или портфеля?
Но 2% или 6% - это все же доходность портфеля. Доходность фонда по методу «все инвестиции в первый день» будет отрицательная, поскольку дали ФРИИ 6 млрд, а в итоге они оцениваются в 4.4 млрд. Минус. Поэтому не стоит приравнивать доходность фонда к доходности портфеля.
Интересный момент тут, но это для инсайдеров. Откуда ФРИИ тратил на management fee и на прочие расходы? Если с ФРИИ Инвест, то тогда шляпа. Получается, что более 35% от изначального капитала потрачено за 7 лет работы. То есть, более 5% в год. С учетом того, что стандартная комиссия за управление 2-3%, минимум еще 2% были «проедены». Это в любом рыночном фонде было бы катастрофой.

4. Можно ли все же на что-то опереться?
Есть показатель доходности, который не привязан ко времени – это денежный мультипликатор (cash-on-cash или C-o-C). Так вот, по портфелю он равен 1.15х, а по фонду 0.74х. Это можно смело считать верным и справедливым мерилом. В любом случае портфель в плюсе, а фонд в минусе.

@proVenture

http://bit.ly/2RbSUdF

#deals #exits #trends #howtovc
источник
2020 January 22
proVenture (проВенчур)
Кремниевая долина без купюр.

Автор канала  @fullstackmark работает в D2C стартапe в Silicon Valley и рассказывает инсайты о продвижении продуктов и приложений  из своего опыта, с конференций, митапов и лайфхаках от коллег собранных в во время happy hours.

Если вам интересно узнать больше о том, как технологичный бизнес использует digital marketing, PR и growth hacking для увеличения продаж, это тот самый канал.

Сам читаю и всем советую!

https://t.me/fullstackmark

#партнерство
источник
proVenture (проВенчур)
Максимизация раундов и кэша на балансе снижает вероятность успеха.

Фред Уилсон из Union Square Ventures в своем личном блоге высказал мысль, которая очень хорошо вписывается в концепцию остывания интереса к модели агрессивного роста за счет денег инвесторов.

Если у тебя много денег на счету, это не повышает вероятность успеха твоего стартапа.

Мега-раунды дают компаниям возможность «жить дольше» за счет денег инвесторов и экспериментировать с продуктом, ждать эффекта масштаба и делать другие вещи, которые голодные до прибыли компании делать бы не стали или не смогли.

Данные говорят о том, что время между раундами увеличивается (я ранее давал дату от Dealroom), а крупные компании все чаще делают большие частные раунды взамен IPO (посмотрите отчеты CB Insights).

Но это не говорит о том, что компании стали «лучше», поскольку вероятность провала может быть даже выше так как слишком много времени и усилий может быть пущено на неработающие бизнес-модели.

То есть, сразу должна прослеживаться растущая юнит-экономика, а не burn.

@proVenture

http://bit.ly/37iHN8n

#edu #howtovc #edu
источник
2020 January 23
proVenture (проВенчур)
​​Рентабельность foodtech сектора в Индии составляет -4%.

Минус 4%. Это 2019 год. Исследователи из RedSeer оценивают, что ситуация будет улучшаться. И она улучшалась с 2015 года, когда contribution margin составлял -23% (минус).

Среди факторов, которые могут двинуть-таки рынок в плюс называются темные кухни (dark kitchens), оптимизация доставки и доставка пакетами, а также отмена скидок доставщиками.

Все в принципе логично и я считаю, что как раз вот это показывает, что рынок в целом стремится к прибыльности. Хотя итоговая рентабельность всей модели остается под вопросом и, возможно, оставляет желать лучшего.

@proVenture

#foodtech #research
источник
proVenture (проВенчур)
Новенькое в Telegram - опросы 2.0.

Тележенька выкатила новую фичу - новые функции для опросов. И новый бот @quizbot.

Я тоже попробую на досуге 😉

@proVenture

https://telegram.org/blog/polls-2-0-vmq
источник
proVenture (проВенчур)
​​Вот почему все идут в инвестиционный банкинг.

Даже в 2020 году ничего не поменяется, и IB останется по сути самым лакомым местом для практичных выпускников – только там можно получить СРАЗУ после выпуска очень высокую фиксированную оплату труда – 50 тысяч фунтов в среднем.

Конечно, в России зарплата в разы меньше, но даже она значительно выше, чем в других отраслях. Хотя, остались ли в России инвестбанки? Ау…

@proVenture

#оффтоп #career
источник
2020 January 24
proVenture (проВенчур)
​​Закрыть интернет? – легко!

Еще один граф из Statista, который привлек мое внимание по двум причинам.

Я не хочу восхвалять Россию, но в 2018 году наш горячо любимый интернет блочили 2 раза. Ну даже если больше и собрали неаккуратно, то все равно точно меньше, чем 134 раза в Индии.

Сто. Тридцать. Четыре. Карл!?

То есть, живем еще ничего. Это первый момент.

И второй – в Индии продолжается инвестиционный бум и инвесторы валом туда валят. Ну так вот чем это не риск. Ни разу сам про него не слышал. Арабские страны что-то блокируют, VOIP траффик, Телеграмы всякие, как и наши доблестные. Но про Индию не слышал ни разу. Повод иметь ввиду.

@proVenture
источник
2020 January 27
proVenture (проВенчур)
Наследие iPhone - AirPods больше, чем AMD, Nvidia, Adobe.

Макс Снигирев из Alfred выискал очень интересную информацию по поводу первого продукта Apple, который так же, как iPhone в свое время поменял рынок.

Макс анализирует причины, а я просто с удивлением скажу, что AirPods как standalone компания был бы больше Adobe, AMD, Nvidia и был бы почти таким же, как Uber. Фантастика.

@proVenture

https://vc.ru/tech/101225-kak-poluchilos-chto-airpods-generiruet-stolko-zhe-vyruchki-skolko-uber

#howtovc #edu
источник
proVenture (проВенчур)
​​Коби Брайант – пара слов о венчурном инвесторе.

Многие из вас наверняка слышали, что вчера не стало известного баскетболиста Коби Брайанта. Пожалуй, после Майкла Джордана, он был самым известным широкой общественности игроком. Возможно, до ЛеБрона Джеймса, который днем ранее побил рекорд Коби в NBA.

Но я не поэтому хочу посвятить ему пост, а хочу сказать, что Брайант после завершения карьеры стал заниматься инвестициями и предпринимательством. Не многие выбирают такой путь, и мы не знаем, удался (бы) он ему по-настоящему или нет, но он является founding partner венчурной фирмы Bryant Stiebel в Лос Анджелесе, которая управляет фондом на $100 млн. Инвестициями фонда помимо сугубо спортивных компаний стали такие широко известные, как Alibaba, Klarna или Epic Games (автор Fortnite).

Rest In Peace.

@proVenture

https://lat.ms/37vAj1Y

#howtovc #оффтоп
источник
2020 January 28
proVenture (проВенчур)
​​23andMe сокращает 14% штата.

В копилку моей недавней заметки по сокращениям в технологических компаниях из портфеля Softbank, 23andMe, ооочень популярный healthtech стартап в области ДНК тестов, сокращает 14% персонала или 100 человек.

До массового сокращения (см. методологию в заметке выше) еще далеко, но холодком повеяло. И самое интересное – посмотрите на графон из Pitchbook и поймите, что денег у 23andMe в разы больше, чем у всех конкурентов и это они в один рот делали популярность этому сегменту медицины.

Но это не точно.

@proVenture

#health #research #unicorns #howtovc
источник
proVenture (проВенчур)
Лонгрид про выход на Китайский рынок.

Смелый? Дерзкий? Любишь короны? Тогда тебе сейчас нужно в Китай!

Rusbase выкатил интересный лонгрид про Китайский рынок и кейсы по работе с клиентами/партнерами.

Приведу одну из цитат нашей портфельной компании B2B-Center:

“Для китайцев все относительно. Если для вас ситуация будет откровенным обманом, то для них — всего лишь изменившимися условиями. Да, мы договаривались, что шнурки в кроссовках будут белыми, но у нас закончился материал и дизайнер решил, что розовые лучше”.

@proVenture

http://bit.ly/2RzSzlh

#trends #howtovc
источник
2020 January 29
proVenture (проВенчур)
Что находится под капотом финтеков?

Может быть, это тема для более глубокого анализа на самом деле, потому что я сам не до конца понимаю, где грань приличия.

1. Вчера прочитал новость про то, что Currencycloud привлек $80 млн от Visa, Sapphire Ventures, GV и других.
И я про него интересно почитать – он делает платежные решения для крупных и крутых необанков, включая Revolut, Monese, Starling Bank, Klarna.
Компания говорит, что всего за 7 лет работы (с 2012 года) перевела $50 млрд в платежах среди 180 стран.
По сути это большая база из API с подключениями к 350 банкам по всему миру, к которой подключается локальный банк и имеет возможность добавить кучу стран к своим моментальным переводам.
Я нашел старую презентацию CC, из которой следует, что уже в 2013 году выручка сервиса была $13 млн. Сколько сейчас сложно оценить. Презентацию приложу в сообщении ниже.

2. Я себе делал пометку о другом кейсе – Cross River банк, который работает со Stripe, Affirm и других финтеках, про который большой лонгрид писал Forbes.

Forbes там сильно на вентилятор накидывает, поскольку Cross River изначально занимался кредитованием. То есть, реально кредитовал клиентов, которых находили всякие кредитные маркетплейсы. Но судя по всему с 2019 года он также занимается Faster payments и работает, например, со Stripe. Это немного странно, потому что Stripe сам по себе платежная компания, но судя по всему тема примерно такая же, как в случае с Currencycloud – Cross River помогает организовать оплату водителям такси-сервисов на карты. Видимо, у Stripe эта микро функция не налажена или не налажена во всех странах.

@proVenture


#fintech #deals #unicorns
источник
proVenture (проВенчур)
источник
2020 January 30
proVenture (проВенчур)
Даблби.

Я зачитался лонгридом про даблби. Любопытно, что у Анны Цфасман уже новый конкурирущий бизнес. Надо бы посетить ее кофейню-чайную)

На самом деле никакой тут морали я не вижу. Все делали все стандартное, на самом деле, судя по всему.

1. Анна привлекла инвесторов и верила в свою идею качественного кофе. Но верить в идею – не значит, хорошо управлять. Зато другая идея продавать франшизу принесла деньги на рост.

2. Франчайзи после этого не стали лучше себя чувствовать и в какой-то момент поняли, что не зарабатывают. Анна крутилась, как могла и что-то мутила. Инвесторы про это не особо знали, так как это было ниже радара и отчеты давались, видимо, нормальные.

3. Потом проблемы вскрылись, а ответов на вопросы не было. Но компании нужны были деньги и инвесторы размыли долю Анны (такое часто происходит – pay to play, знаете такую штуку?). Анна на выход, Сергей Дашков расчехлил свои скиллы.

4. Но Анна все же умеет многое и запускает свой продукт на рынок. Интересно. И будет еще интереснее.

@proVenture

http://bit.ly/2RUkhb6

#howtoVC
источник
proVenture (проВенчур)
Венчурные тренды 2020 года.

Написал колонку для The Bell до того, как это стало мейнстримом 😉

Немного поразмышлял над трендами на этот год. Считаю, что мы можем увидеть второе рождение продуктовых технологических продуктов и компаний. При этом не стоит забывать о моем любимом финтеке и блокчейне. Ждем’с.

@proVenture

https://t.me/Bell_tech/1081

#trends
источник
2020 January 31
proVenture (проВенчур)
2019 Eastern Europe.

Вы знаете, что я очень люблю всякие отчеты и исследования. А еще тренды и цифры. Но вот тут читаю вроде как солидное исследование, но не понимаю, разве можно было все это изложить сплошным текстом.

И вроде сказать есть чего, а получается простое перечисление новостей. Хотя можно вспомнить многое и посмотреть, как будут смотреть западные партнеры на всех нас, найдя на Crunchbase такую вот заметку.

Лично меня только радует, что наша портфельная компания ITI Funds is featured.

@proVenture

http://bit.ly/2GCwNXS

#research #trends
источник
proVenture (проВенчур)
Интересно наблюдать, как в России запускаются и работают аналоги успешных зарубежных компаний. Потому как довольно очевидная тенденция в том, что успешные основатели, которые следят за зарубежным рынком, занимают пустые ниши намного раньше тех, кто смотрит только за российскими стартапами и компаниями.

И чтобы каждый день получать новые идеи и следить за успешными трендами, подпишитесь на канал @world_top_business, где автор описывает не только успешные компании из-за рубежа, но и пишет про состояние этих рынков в России и аналоги.

Подписывайтесь на https://t.me/world_top_business

#партнерство
источник
proVenture (проВенчур)
​​Biopharma VC Exits – на коммерческой стадии только 3 выхода за 5.5 лет!

Это то, почему инвестиции в фарму и биотех – отдельная песня. В США основная ликвидность по выходам – это 2-я фаза тестирования препаратов. На коммерческой стадии – только 3 выхода за 5.5 лет. Это то, почему я с опаской смотрю на биотехнологии, несмотря на то, что выглядит все это крайне вдохновляюще.

Слайд из отчета Silicon Valley Bank - Trends in Healthcare Investments and Exits 2019 [39 страниц].

@proVenture

#research #health #deals #exits
источник
proVenture (проВенчур)
источник
2020 February 03
proVenture (проВенчур)
​​European Venture Report 2019.

Если вы читали мою заметку про тренды в VC на theBell, то могли заметить, что я считаю, что венчурных денег станет меньше. Но это касается США и Китая (возможно), но (ура ура) – не Европы.

1. 2019 год показывает, что рынок растет (см граф – рост 33%), а еще сильнее растет активность инвесторов из США в Европе (+55%).

2. Доля крупных сделок растет, а самая большая когорта – сделки от €1 до €5 млн. Географически стоит отметить, что доля UK падает с 40% 2 года назад до 25% в 2019 году.

3. Объем выходов хлопнулся с €53 млрд до €15 млрд. Хотя 2018 был экстремумом – в последние 6 лет объем колебался от €13 млрд до €20 млрд.

4. Fundraising показывает плато с 2015 года – 2019-й год показал €11 млрд., фактически ровно столько же, сколько в 2018 году. Но интересно, что сильно поменялась структура фондов по размеру – если 10 лет назад фонды размером до €50 млн составляли 70% по количеству, то в 2019 году их доля составила лишь 25%. То есть, игроки постепенно укрупняются, что свидетельствует о развитии.

Сам отчет в приложении ниже [13 страниц].

@proVenture

#research
источник