​​Доходность по 3-х месячным векселям правительства США опустилась ниже ключевой ставки ФРС и составляет сейчас 2.17%. Очевидно, что вопрос с понижением ставки ФРС решен окончательно. Не пойдет регулятор против рынка. Да и нет в этом никакой необходимости. В принципе, могли бы уже 19 июня снизить. Но пока больше вероятности того, что это произойдет 31 июля. @marketdumki

​​Не очень приятную дневную свечку нарисовал в воскресенье Биткоин. В течение дня максимум был около 9400$ (на разных биржах по разному), а сейчас цена опустилась до 8900. Конечно, 5% просадка для битка - это пустяк. Но тем не менее техническая картина на дневном графике не самая хорошая. Дивергенции уже имеются и ложный перехай не внушает оптимизма. Теперь необходимо поглощать воскресную дневную свечку, чтобы надеяться на дальнейший рост. @marketdumki

В среду станут известны итоги двухдневного заседания ФРС и пройдет пресс-конференция главы ведомства г-на Пауэлла. Наиболее вероятен следующий расклад - ставку пока оставят без изменения, но дадут четкий сигнал, что на следующем заседании она будет снижена. Рынок фьючерсов на ставку, облигационный рынок (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/1155) и денежный рынок закладывают именно такой сценарий. Очень сложно представить, что ФРС пойдет против рынка. Скорее это даже невозможно. На межбанковском рынке годовая ставка кредитования (Libor 1-year) упала до 2.24%, что существенно ниже более кротких ставок. Т.е. основные мировые банки уже кредитуют друг друга исходя из того, что ФРС снизит ставку. Вряд ли они это делают просто так. @marketdumki

О ситуации на нефтяном рынке

Уже обращал внимание на то, как изменились настроения на нефтяном рынке. Если еще в апреле любая новость или чье-то высказывание насчет возможной эскалации конфликта с Ираном вызывали моментальный рост котировок, то сейчас уже всё по-другому. Ни провокация с подбитыми танкерами, ни даже сегодняшний вброс о том, что США готовятся нанести ракетный удар по какому-то объекту в Иране, не вызвали подъем цен на нефть. На мой взгляд есть несколько причин, почему так происходит.

Во-первых, рынок не верит, что США решатся на удар по Ирану. Провал в Ираке и Афганистане даром не прошел. В новую авантюру американцы явно не хотят втягиваться. Это хорошо видно по их действиям в Сирии, Венесуэле, Северной Корее. Всё ограничивается запугиванием, как словесным, так и переброской авианосцев к берегам этих стран. Но дальше этого дело не идет.

Во-вторых, ранее уже обращал внимание, что цены на основные промышленные товары находятся в даунтренде (https://t.me/MarketDumki/1111). И только цены на нефть выделялись на этом фоне. Но сейчас всё пришло в некое соответствие. Нефтяные фьючерсы торгуются ниже 50-дневной и 200-дневной средней. На бычий рынок это явно не похоже.

Состояние дел в мировой экономике также не располагает к высоким ценам на нефть. Промышленное производство сокращается по всем миру. ОПЕК уже начал понижать прогноз по спросу на нефть в текущем году.

Да и сильный доллар не способствует росту цен на сырьевые товары, включая нефть.

Исходя из всего вышесказанного, выходит, что на данный момент нет никаких серьезных драйверов для подъема нефтяных котировок.  @marketdumki

Просто фантастика! Доходность по 10-летним гособлигациям Франции опустилась в моменте ниже ноля! Речь идет про страну, у которой госдолг равен 100% ВВП и хронический дефицит бюджета и торгового баланса. Понятно, что госдолг  Франции будет и дальше расти.

Еврозона опять скатывается в дефляцию и по факту уже почти ничем не отличается от Японии (еще в январе про это писал https://t.me/MarketDumki/903). Единственное важное отличие, что это не монолитное объединение. И в какой-то момент Германия, у которой отношение госдолга к ВВП снижается последние годы, может отказаться оплачивать долги Южной Европы. Кстати, осенью должен будет смениться глава ЕЦБ . А вдруг им станет немец глава Бундесбанка Йенс Вайдман? Может быть интересно... @marketdumki

​​Трамп оказался настоящим знатоком финансовых рынков. Обычно он комментирует динамику индекса Dow Jones, а сегодня дело дошло уже до немецкого индекса DAX. Интересно, а российский РТС он когда-нибудь упомянет? Всё-таки в лидерах роста наш индекс с начала года и это при том что ЦБ РФ не проводит стимулирующую политику 😂 @marketdumki

Немного конспирологии...

По итогам заседания ФРС почти половина руководителей центрального банка уже ожидают понижения ставки. Очень резко изменилось у них мнение по сравнению с предыдущим заседанием. А рынок как будто знал заранее об этом.

Невольно задаюсь вопросом - "Ну как же так получается, что участники рынка все последние месяцы всегда идут впереди ФРС?" Много раз писал, что несмотря на все заявления чиновников американского центробанка, рынок четко ждет снижения ставки. Причем эти ожидания появились задолго до срыва сделки между США и Китаем! В марте еще про это писал https://t.me/MarketDumki/994, когда ФРС обещала держать ставку неизменной до конца года, а в 2020 повысить еще один раз. Неужели чиновники в ФРС такие недальновидные и неправильно обрабатывают информацию? Не могу в это поверить! Еще один вопрос у меня возникает, как можно так уверенно скупать скупать трежерис, в том числе короткие (https://t.me/MarketDumki/1155), если ты не знаешь точно, что ставка будет снижена? А почему вдруг годовая ставка кредитования на межбанковском рынке стала ниже, чем аналогичные короткие ставки? Случайно так получилось??? Ну бред же полный. Речь идет о колоссальных деньгах и никаких случайностей здесь не бывает.

Конечно же, у меня есть догадки и думки, как устроен этот механизм. Но писать про это не буду 🤷‍♂️ @marketdumki

​​Серебру наконец-то удалось закрепиться выше 200-дневной средней. Позитивный сигнал для драгметаллов. Но самая основная интрига сейчас с ценами на золото (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/1154). Сегодня желтый металл закрыл день на максимальных значениях за 3 года на уровне 1360$. Учитывая изменившуюся позицию ФРС по ставке и неопределенность вокруг торговой войны США с Китаем, имеются неплохие шансы на дальнейший прорыв наверх цен на золото! 🤞  @marketdumki

Очень точное наблюдение у Финаскопыча насчет того, что сейчас происходит на российском рынке. От себя хочу добавить, что прекрасно помню те времена. Более того, всегда выделял маленькую часть портфеля на игры с этими акциями. По сути, эта стадия называется так - "А давайте еще что-нибудь купим, что не успело вырасти".  @marketdumki

Грозный Трамп пошумел сегодня насчет сбитого Ираном американского дрона, а затем успокоился и включил заднюю, заявив, что это, скорее всего, ошибка не государства, а кого-то конкретно в руководстве страны. Нелепо конечно это выглядит, ну да ладно. Что-то мне кажется, военный конфликт между Ираном и США невозможен. Это будет просто бойня. Иран со 100% вероятностью ответит на любое военное действие против себя со стороны США. А отвечать есть чем Ирану. Поэтому США  не решатся пойти на такую авантюру. Будут угрозы, шантаж, запугивание и т.д. Но до военного столкновения дело не дойдет. @marketdumki

​​Отличный день сегодня выдался по серебру и золоту! По 2% прибавили оба металла. Золото пробило наверх свое многолетнее сопротивление. Ранее уже писал, что есть все предпосылки для реализации такого сценария (https://t.me/MarketDumki/1154). По факту главным драйвером для роста цен на золото выступила изменившаяся риторика ФРС, которая стала гораздо мягче. А золото просто обожает голубиный настрой ФРС и слабеющий доллар.

Важные уровни пробиты, поэтому пока цена выше них, золото надо удерживать. Что может помешать дальнейшему росту цен на желтый металл? Опять же доллар. В текущих условиях потенциал для его падения минимальный. А раз так то и выдающихся результатов от золота вряд ли стоит ожидать. Потенциал для роста есть, но он пока не такой большой как хотелось бы.

И напоследок еще добавлю ложку дегтя в бочку с медом (c золотом). Не понравилась мне сегодня динамика другого представителя из группы драгметаллов. Имею в виду палладий. Если с утра он тоже рос на 2%, то к вечеру ушел в минус на 2%. А закрылся в итоге минус 1% (см. график внизу). Что это было? Перекладка из палладия в золото? Или это был первый звонок, что скоро и золото постигнет такая же распродажа? Не знаю пока...@marketdumki

Возвращаясь к посту на тему потенциального военного конфликта между США и Ираном. Вчера на всех информационных лентах появилось сообщение, что Трамп за 10 мин до начала военного удара по Ирану отменил это решение. (очень сомневаюсь, что так было на самом деле). Вот именно про это и писал два дня назад. Будут угрозы, шантаж, запугивание и т.д. Но до военного столкновения дело не должно дойти. Уж слишком это была бы жестокая и бессмысленная бойня с огромными человеческими потерями. Учитывая, что ЕС не поддерживает американцев в этом вопросе, военный конфликт подмочил бы окончательно и бесповоротно репутацию США как мирового лидера. И так уже за полтора года торговых войн, недовольство американской администрацией растет во всем мире.

Пока вся эта история с Ираном очень сильно напоминает ситуацию вокруг Северной Кореи в 2017 году. Дикое было давление на руководство этой страны, но в итоге всё закончилось тем, что Трамп дважды встретился с Ким Чен Ыном и даже в какой-то момент называл его своим другом. Смешно это было наблюдать.

Конечно же американцы продолжат прессовать Иран. Эта история уже длится не один десяток лет. И пока Трамп сидит в Белом Доме вряд ли она закончится. Но до прямого военного столкновения не должно дойти. @marketdumki

​​На этой неделе годовая ставка заимствования в евро (1-year eurlibor) на глобальном межбанковском рынке опустилась до исторического минимума и составляет теперь минус 0.28% (см. внизу). Явный сигнал, что ЕЦБ, скорее всего, будет и дальше смягчать денежно-кредитную политику, загоняя ставку всё глубже в отрицательную область. И вполне возможно регулятору придется возобновить работу печатного станка. На этой неделе глава ЕЦБ г-н Драги напрямую об этом и сказал (https://t.me/markettwits/43091).

Получается, что европейцы так и не смогли перейти к нормализации денежной-кредитной политики в этом бизнес цикле, который начался в 2009 году. Это ж насколько всё запущено в европейской экономике, что так происходит. Не случайно же акции ведущих европейских банков торгуются на исторических минимумах. Один Бог, наверно, знает сколько там скелетов спрятано на балансе кредитных организаций. @marketdumki

​​Интересно, что последняя волна безудержного оптимизма на фондовых рынках сопровождается опережающей динамикой золота по отношению к меди, а не наоборот, как это обычно бывает. Достаточно странно. Если инвесторы полагают, что смягчившаяся риторика от ФРС и ЕЦБ придаст новый импульс росту мировой экономике, то почему тогда так слабо выглядит медь по отношению к золоту?

Последний значительный рост меди по отношению к золоту произошел (см. график внизу), когда Трамп победил на выборах в 2016 году и активно разыгрывалась тема рефляции . Действительно в 2017 году мы видели синхронное ускорение экономики во всех крупнейших странах. Рынки росли на протяжении всего года и что самое главное весь год падал доллар. Теперь же происходит всё наоборот - золото растет по отношению к меди, а это всегда является признаком надвигающейся дефляции. А в условиях дефляции доллар никак не может падать. Это два взаимоисключающих друг друга явления.

Последние дни активно начала раскручиваться тема с сильным и принудительным ослаблением доллара. На мой взгляд, слишком преждевременно говорить об этом. Учитывая то, что происходит с экономикой в других странах, пока нет предпосылок к значимому падению доллара. Да и текущая денежно-кредитная политика ФРС явно этому не способствует. А насильственное "убийство" доллара явно никому не нужно в США. Никто не будет пилить сук на котором сидит. @marketdumki

Доллар по 100 руб и другие страшилки

Может ли быть доллар по 100 руб? Насколько это реально? На мой взгляд, абсолютно реально, но при определенных условиях! Что же это за условия? Это рисковый сценарий развития российской экономики (почитать его можно на официальном сайте Банка России https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/19993/2019_02_ddcp.pdf ), который обновил ЦБ РФ. В нем регулятор допускает снижение цен на нефть до 20$ в результате сильного циклического кризиса, с которым может столкнуться мировая экономика. Спрос на энергоносители упадет по всему миру, поэтому восстановление цен на нефть ограничится уровнем в 35$ за баррель.

Конечно же ЦБ РФ не может написать, каким будет курс доллара в таких условиях. Но если прикинуть, какой будет массированный отток капитала из РФ, что будет происходить со счетом текущих операций при таких ценах на нефть, то очевидно, что курс доллара легко вырастет до 100 руб и выше. Да, бюджетное правило и ЗВР в 500 млрд $ сгладят последствия такого сценария. Но не более того. От сильного обесценения рубля они не спасут.

Насколько вероятно такое развитие событий? Я бы не считал такой расклад чем-то нереальным. Мировая экономика очевидно находится не в лучшей форме. Замедление наблюдается по всем фронтам. Торговые войны вряд ли быстро закончатся (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/1070). Поэтому не просто так ФРС сильно изменила свою риторику и фактически объявила о начале цикла смягчения денежно-кредитной политики (https://t.me/MarketDumki/1162). Да и ЕЦБ уже предупредил, что может возобновить работу печатного станка в случае дальнейшего замедления экономического роста в Еврозоне. Смогут ли ФРС и ЕЦБ удержать мировую экономику на плаву и не допустить развития рискового сценария, который описал ЦБ РФ? Это очень интересный вопрос, который мне самому не дает покоя. В какой-то момент ситуация может выйти из под контроля... @marketdumki

А вот и выходящая статистика в США начала резко портиться (https://t.me/markettwits/43829 и https://t.me/markettwits/43827). И становится всё более понятно, почему рынок (читай крупные инвесторы) так уверено ставит на то, что ФРС пойдет на понижение ставки. Надо четко понимать, что широкая общественность узнает статданные в последнюю очередь. А перед ее публикацией идет кропотливый сбор этих данных. И в процессе сбора уже можно понять, что нас ждет в дальнейшем. Очевидно, что определенная информация попадает к некоторым участникам рынка намного раньше чем к другим.

На данный момент сильно повышается вероятность того, что ФРС в июле снизит ставку сразу на 0.5 процентного пункта (https://t.me/russianmacro/5408). В текущие доходности Трежерис уже заложено такое снижение. Только непонятно, ФРС сразу пойдет на резкое снижение или это произойдет в два этапа, в июле и в сентябре? Но еще более интересно другое -  насколько сильно к этому моменту ухудшится выходящая статистика, что ФРС пойдет на такие меры. Ведь в противном же случае никакого снижения не будет. А такой вариант развития событий рынок просто исключает!

Скоро начнется сезон отчетности у американских корпораций. Вполне возможно, что и там нас могут ждать неприятные сюрпризы. Или же США с Китаем окончательно и бесповоротно разругаются вдрызг. Посмотрим как будет. Но ясно одно, не от хорошей жизни ФРС будет понижать ставку. Но фондовые рынки пока игнорируют любой негатив. Очевидно, все надеются на ФРС, что она не даст упасть рынку. Посмотрим во втором полугодии, насколько оправданы такие ожидания. @marketdumki

Ну что, в субботу 29 июня будем смотреть очередную серию сериала "Торговые переговоры между США и Китаем". Должны встретиться главные герои - президент Трамп и глава КНР Си Цзиньпин. Ранее уже писал, что эта история очень сильно мне напоминает мыльную оперу. Сначала должны были встретиться в марте, потом в апреле, в мае уже точно должны были подписать документы. Сейчас никто не ждет заключения сделки, а все надеются, что они договорятся о возобновлении переговоров, которые были прерваны в мае.

Трамп сегодня в интервью продолжил оказывать давление на китайцев. Если не будет сделки, он введет тарифы на весь импорт из Китая. И еще рассказал про план Б - уменьшить объем бизнеса с Китаем.

Посмотрим, чем закончится эта серия. Много раз уже писал, что я не верю ни в какие долгосрочные договоренности между двумя главными конкурентами за экономическое доминирование в мире. Кстати, если посмотреть, то американцам уже даже со своими традиционными партнерами в ЕС становится всё сложнее договариваться. Что уж тогда ждать от переговоров с Китаем? Непонятно, как могут быть урегулированы те фундаментальные разногласия, которые имеются у двух экономических сверхдержав. @marketdumki

Порочная практика

Блумберг сообщает, что американская корпорация Боинг экономила на разработке программного обеспечения для трагически известной модели 737 MAX (из-за этого произошло 2 авиакатастрофы со множеством жертв), доверив его разработку низкоквалифицированным подрядчикам. Делалось это для снижения корпоративных расходов. Сложно сказать, как было на самом деле. То ли сами облажались и теперь просто перекладывают вину на других, то ли и вправду нашли дешевых субподрядчиков. Учитывая, какая порочная практика сложилась при оценке эффективности топ менеджмента любой корпорации, легко можно поверить в то, что пишет Блумберг.

Ведь последние годы самый главный показатель эффективности - это рост капитализации корпорации. И не важно какими способами он достигается. Еще в конце прошлого года Боинг обещал поднять на 20% выплату дивидендов в 2019 году и утвердил программу выкупа собственных акций (buy back) с биржи на сумму в 20 млрд долларов. Т.е. деньги были на разработку качественного программного обеспечения! Но важнее же их потратить на подъем капитализации с помощью buy back, чтобы дальше получить повышенный бонус за эффективную работу. А что там будет с безопасностью, это уже второй вопрос. Авось обойдется. Тревожно как-то. Ведь такие же вещи практикуются сейчас почти во всех крупных корпорациях. @marketdumki

Если коротко резюмировать встречу Трампа и Си, то итог следующий - лучше иметь диалог, чем его полное отсутствие. Рынки растут. Еще в мае стало понятно, что рынки реально игнорируют эту тему (https://t.me/MarketDumki/1120). Первое полугодие закончилось ростом на всех биржах. Рынки практически никак не реагировали на срыв переговоров между США и Китаем в мае. Да, были опасения насчет дальнейшего замедления роста мировой экономики, но тут подоспели на помощь доктора (ФРС и ЕЦБ). Срочно поставили капельницу. Пообещали снижать ставки и даже в случае с ЕЦБ, дали понять, что готовы врубить печатный станок, если ситуация в экономике продолжит ухудшаться.  

Именно политика двух главных центробанков и является главным драйвером для роста биржевых индексов по всему миру. Никаких других причин просто нет. Что происходило с экономикой в ведущих странах мира в первом полугодии 2019 года? Везде отмечается устойчивое замедление. А рынки как на это реагировали? Ростом! Парадоксальная ситуация. Но имеем то, что имеем. Новая нормальность во всей красе. И не совсем понятно, чем это всё закончится. @marketdumki

Товарный рынок буквально кричит о том, что на саммите G20 не достигнуто никаких соглашений, которые могли быть улучшить состояние мировой экономики. Одно дело надувать пузырь на фондовом рынке, а другое дело товарный рынок, который имеет непосредственное отношение к реальному сектору экономики. Как говорится, это две большие разницы. @marketdumki