Цены на медь вчера пробили вниз очень важную поддержку на уровне 6300$ за тонну (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/1001). Сейчас торговля идет около отметки в 6200$. В прошлом году летом подробно писал про очень высокую корреляцию цен на медь и российского индекса РТС. Да и вообще, именно этот металл является хорошим барометром здоровья всей мировой экономики. Почти в любом производстве используется медь. Кстати, вчера глава ФРС г-н Пауэлл открыто признал, что промышленное производство пребывает в упадке во всем мире. В таких условиях цены на сырьевые товары могут и дальше продолжать падать. Не обойдет стороной эта участь и нефтяные котировки. @marketdumki

​​Количественное ужесточение (QT) входит в завершающую стадию

С мая ФРС замедляет темпы сокращения своего баланса в рамках программы QT (ранее про эту программу https://t.me/MarketDumki/705). Теперь регулятор до сентября будет изымать из системы по 35 млрд $ ежемесячно вместо 50 млрд $. Хотя надо отметить, что по факту 50 млрд в месяц ни разу и не выходило. Например, с начала текущего года должны были сократить баланс на 200 млрд за 4 месяца, а получилось на 169 млрд. Если первого января баланс составлял 4.058 трлн, то 30 апреля он равнялся 3.889 трлн. (см. график внизу). Да, не совсем четко идет сокращение баланса, но тем не менее это всё - таки реальное ужесточение денежно-кредитной политики. ЕЦБ и Банк Японии вряд ли когда-нибудь смогут сократить свой раздутый до неприличия за последние годы баланс. @marketdumki

Китайский индекс Shanghai Composite падает сегодня почти на 6% после грозного твита  Трампа о том, что новые торговые пошлины на китайский экспорт уже на подходе. Что тут можно сказать? Ранее я уже назвал переговоры между США и Китаем мыльной оперой, имея в виду, что они будут проходить очень долго. И по сути, конца у них не будет. Типа как у телесериала "Санта- Барбара" 30 лет назад.

Моя гипотеза основывается на том, что это не просто некий торговый спор. Это началась активная борьба за экономическое доминирование в мире. Китайская экономика стремительным образом догоняет по размеру американскую. И США негласно начали политику сдерживания. Может официально об этом и не говорят, но всё и так понятно. Даже если в какой-то момент всё-таки подпишут какую-то бумажку, потом обязательно появятся новые разногласия. И так будет происходить в течение ближайших десятилетий. Противостояние двух экономических сверхдержав не может закончиться в одночасье. @marketdumki

Трамп проснулся и продолжил через свой твиттер оказывать давление на китайцев. Очень интересно, чем ответят китайские друзья. Во-первых, им важно сохранить лицо и не прогнуться. Во-вторых, они прекрасно понимают, что положив палец в рот Трампу, он потом по локоть откусит руку.

Пока что китайские товарищи в очередной раз снизили норму резервирования для банков, чтобы смягчить последствия сегодняшнего 6% обвала биржевых индексов. И параллельно было продемонстрировано супероружие Китая - ослабление курса Юаня. Напомню, что американцы постоянно требуют от китайцев не девальвировать свою валюту.

Сегодня доллар вырос на 0.5% до 6.78 юаня за одну американскую единицу. Ранее выше отметки в 7 юаней за 1 usd Народный Банк Китая не пускал доллар. Если Трамп перегнет палку, то у китайцев просто не будет выбора как пойти на этот шаг. А это в свою очередь окажет сильнейшее ценовое давление на весь товарный рынок. Да и многие фондовые рынки прочувствуют на себе последствия такого шага. @marketdumki

​​Болото на глобальном и локальном валютном рынке

Не припомню такого, чтобы за три часа торгов в основную сессию на Московской бирже, диапазон колебаний в паре usd/rub tom составил всего 5 копеек! В какой-то момент даже показалось, что может это глюк какой-то у меня с интернетом или с торговой системой. Волатильность по многим инструментам продолжает оставаться экстремально низкой, несмотря даже на вчерашний шухер, связанный с грозными твитами Трампа относительно повышения пошлин на китайские товары. @marketdumki

Чиновники ФРС VS Рынок

Последние дни очень много чиновников ФРС высказались на тему изменения ставки. Общий посыл такой, что нет никаких оснований для снижения ставки в ближайшее время. Но тем не менее рынок фьючерсов на изменение ставки продолжает закладывать одно снижение к концу текущего года или началу 2020 года. И эти ожидания достаточно устойчивые. Ни сильные данные по росту ВВП США за первый квартал, ни сильный апрельский отчет по безработице не изменили мнение основных участников рынка.

В конце прошлого года, когда глава ФРС обещал еще два повышения ставки в этом году, рынок фьючерсов четко показывал, что никакого поднятия не будет. В итоге мы видим, что рынок оказался прав. Очень интересно, что в итоге заставит ФРС понизить ставку. Что станет триггером для резкого замедления американской экономики? @marketdumki

Как это всегда и бывает во время падения фондовых рынков (SP500 минус 2% в моменте), тихой гаванью выступают американские гособлигации (трежерис). Хороший спрос виден на длинные выпуски, по которым сильнее всего падает доходность. Тем самым опять практически до нуля снизился спред между доходностью по 10-летним трежерис и 3-х месячным билам (см. график внизу).

Напомню, что перед всеми последними рецессиями в США доходность по коротким бумагам превышала этот показатель по 10-леткам. В обычных условиях это абсолютно ненормальная ситуация. Такое всегда происходит в конце бизнес цикла. Продолжая мысль из предыдущего поста (https://t.me/MarketDumki/1075), вполне возможно, что ФРС пойдет на понижение ставки ближе к концу текущего года, чтобы сбить доходности по коротким бумагам, которые привязаны к учетной ставке. Кстати, бывшая глава ФРС Йеллен как раз недавно и говорила про это. Посмотрим. @marketdumki

​​Смотрю на то как доллар третий день подряд растет к юаню и чувствую как усиливается переговорная позиция китайцев перед завтрашними торговыми переговорами. Вчера в СМИ появилась информация, что если новые тарифы на китайские товары будут введены в действие, то никто не будет гарантировать стабильность юаня. Другими словами китайские власти пойдут на небольшую девальвацию своей валюты, чтобы хоть как-то компенсировать повышение пошлин на свои товары со стороны США. Для американцев курс юаня традиционно является очень чувствительным вопросом. В текущих условиях они никак не смогут помешать девальвации юаня. При нынешнем уровне ставок, доллар просто так ослабить не получится. @marketdumki

​​Тем временем продолжается снижение юаня (вчера писал почему это важно https://t.me/MarketDumki/1081). За доллар уже дают 6.84 юаня. Котировки вернулись на уровень начала года, когда и начался текущий рост на всех мировых рынках. Падающий юань уже начал оказывать давление на цены сырьевых товаров. @marketdumki

Трамп сдержал обещание и ввел дополнительные пошлины на китайские товары. А рынки на это отреагировали ростом! Китайский Shanghai Composite вырос на 3%, австралийский ASX практически вернулся свои максимумы. Да, частично негативные новости были отыграны заранее, поэтому по факту произошел отскок. Но вообще поражает, как участники рынка свято верят в то, что рынки просто не могут упасть, т.к. в любом случае главные мировые ЦБ еще вольют ликвидности и всё выкупят, как это было после рефрендума по Brexit летом 2016 года. Такое ощущение, что у инвесторов уже сформировался стойкий рефлекс как у собаки Павлова - упал рынок на несколько процентов, надо обязательно купить несмотря ни на что. И резкое восстановление рынков в 2019 году еще сильнее укрепило это рефлекс. Опасное чувство. @marketdumki

​​До сих пор не понимаю, почему многие  считают Трампа ненормальным, шизофреником и т.п. На мой взгляд он четко гнет свою линию и исполняет те обещания, которые давал во время избирательной кампании. И торговая война началась не просто так (писал ранее о причинах https://t.me/MarketDumki/1070).

С окончанием второй мировой войны именно США задавали все основные тренды в мире. Им была выгодна глобализация, они ее и продвигали. Было выгодно переносить свое производство в третьи страны, они это и делали. Нужна была свободная торговля - появилась ВТО. А теперь американцы уже не являются главными бенефициарами этих процессов. Поэтому и начались обратные процессы. Пожелания и требования Трампа выглядят вполне разумными (см. твит внизу). Есть время обнимать, а есть время уклоняться от объятий. Экономический эгоизм со стороны США будет только усиливаться. @marketdumki

Трамп не унимается и продолжает высказываться на тему тарифов. Пожелания его достаточны просты - открывайте производство на территории США и не будет вам никаких ограничительных пошлин. Полностью от импорта конечно же не получится отказаться. Но часть производства с помощью кнута (пошлины) и пряника (налоговые льготы) вполне можно перетащить в США. Большая игра только началась и ставки в ней будут постоянно повышаться. @marketdumki

​​На очередные 2% снизился на воскресных торгах Саудовский биржевой индекс Tadawul. Таким образом, это уже был седьмой день падения. От максимумов года снижение составило около 8%. Интересная динамика, учитывая, что речь идет о крупнейшем в мире экспортере нефти. @marketdumki

​​Продолжается падение южнокорейской воны по отношению к доллару. В конце апреля уже писал про эту тревожную тенденцию (https://t.me/MarketDumki/1052). С тех пор доллар прибавил еще 3%. Слабость южнокорейской валюты прекрасно отражает то, что происходит сейчас с мировой торговлей, которая сокращается самыми быстрыми темпами со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Поэтому падение ВВП Южной Кореи в первом квартале выглядит вполне закономерным.

Южнокорейская экономика является экспортоориентированной. По объемам экспорта она входит в пятерку ведущих стран мира. Если еще вспомнить, что происходит с ВВП Германии (3-е место в мире по экспорту), то можно спокойно ставить диагноз мировой экономике. А рынки себя ведут таким образом, как будто вокруг всё цветет и пахнет. Иррациональность присуща рынкам и какое-то время этот диссонанс может продолжаться. Но итог будет такой же как и в конце прошлого года. @marketdumki

​​Кто-то знал заранее...

Набирает обороты мутная история с атакой на саудовские нефтяные танкеры. На этом фоне главный биржевой индекс Саудовский Аравии падает сегодня еще на 3% (см. график внизу). Но что самое интересное, Tadawul снижался и до этого инцидента в течение 6 дней подряд (вчера обращал на это внимание https://t.me/MarketDumki/1089). Невольно в голове крутится мысль, что кто-то заранее знал о том, что такой инцидент с танкерами будет иметь место. Не исключено, что виновным назначат Иран. Но как мы все знаем, основные игроки на всех финансовых рынках вовсе не из Ирана, а из другой страны...

P.S. Я ничего не утверждаю и ни на чем не настаиваю. Это просто Думки ☺️

​​Сегодня на рынках идет тотальный уход от риска. Падают в цене практически все виды активов, кроме традиционно защитных. И есть один сюрприз, на мой взгляд. Впервые рынок криптовалют выступает сегодня как защитный актив. Биткоин и Эфир растут на 12% и 7% соответственно. Сложно сказать пока - это просто разовый случай или это начало новой тенденции. Конечно, объем этого рынка пока ничтожно мал, но тем не менее, какая-то часть денег могла туда сегодня перетечь из рисковых активов . Посмотрим, что будет дальше. Время покажет. @marketdumki

Может ли Китай обвалить рынок американского госдолга?

Проскочило сегодня на информационных лентах сообщение, что Китай может рассмотреть вопрос о продаже гособлигаций США, которые он держит примерно на 1.1 трлн долларов. Рынок Трежерис вообще не заметил этих угроз. Скорее наоборот, лишь повысился спрос на эти инструменты. Казалось бы слухи о продаже облигаций на такую значительную сумму должны были оказать давление на Трежерис и доходности должны были вырасти, но это нет! Почему так происходит?

Во-первых, это малореальное событие. Просто так не продашь такой объем. А даже если продашь, то что будешь делать с долларовым кэшем? На какую валюту поменяешь? Такую сумму просто физически негде разместить кроме как в Трежерис.

А во-вторых, даже стрельнув себе в ногу и назло американцам продав Трежерис, всё равно не удалось бы обвалить рынок американского госдолга. Не забываем про самого главного и могущественного игрока на этом рынке. Догадались, кого я имею в виду? Конечно же, это ФРС. Много раз за последний год я писал про баланс ФРС и его сокращение в рамках программы количественного ужесточения. Размер баланса в 2017 году был равен 4.5 трлн долларов, сейчас чуть меньше 3.9 трлн долларов (https://t.me/MarketDumki/1068). А теперь сравните это с 1.1 трлн $, который КНР держит в трежерис. Согласитесь, что не так уж и грозно выглядит эта цифра по сравнению с размером баланса ФРС.

Начиная с осени 2017 года американский ЦБ добровольно изъял из системы 600 млрд $. Если китайские товарищи совсем попутают рамки и захотят обвалить рынок Трежерис, то ФРС просто спокойно может выкупить эти облигации у них. Запустят какой-нибудь аналог количественного смягчения и всё выкупят. Кстати, Трамп именно это и требует от ФРС (https://t.me/MarketDumki/1034).  И будет у ФРС баланс равняться 5 трлн долларов. Ничего криминального не произойдет. Учитывая, что ВВП США равен 20 трлн $, 5 трлн $ не выглядит чем-то запредельным. Ранее уже писал, что в Японии баланс ЦБ превышает размер ВВП (https://t.me/MarketDumki/774), а баланс ЕЦБ превышает 40% ВВП Еврозоны.

Так что таким способом китайцам не запугать американцев. Так же как и нельзя напугать ежа голым задом. @marketdumki

Вчера продолжилось снижение латиноамериканcких валют. Доллар вырос по отношению к колумбийскому (COP) и чилийскому (CLP) песо до максимальные значений прошлого года, когда была мини паника на развивающихся рынках. Чем интересны нам эти валюты? По сути, это такие же сырьевые валюты как и российский рубль. Чили - это крупнейший экспортер меди в мире, а Колумбия зависит от экспорта нефти и нефтепродуктов.

С первых чисел мая цены на медь пошли вниз (https://t.me/MarketDumki/1067). И что интересно, снижение началось за несколько дней до того, как Трамп фактически признал провал в переговорах между США и Китаем. Поэтому ослабление CLP вполне обосновано. Ранее уже отмечал https://t.me/MarketDumki/523, что у цен на медь очень высокая корреляция с индексом РТС.

Что касается курса рубля, то его динамика больше похожа на колумбийское песо. Активная девальвация рубля в 2014 году началась в июле. Именно тогда же началось и ослабление COP. В прошлом году эта ситуация повторилась. Рубль перешел к снижению в апреле после введения санкций против Русала. И удивительная история, что колумбийское песо начал падать также в апреле прошлого года, хотя в этой стране нет Русала и Дерипаски.

Сейчас же мы имеем следующий расклад - многие валюты развивающихся стран вернулись к минимумам прошлого года, а рубль стоит как скала. Да, у РФ самые сильные макропоказатели среди всех стран EM. Двойной профицит (бюджета и СТО) как  сейчас у РФ является большой редкостью в мире. Но не забываем про зависимость РФ от цен на нефть. Нынешние цены около 70$ за баррель никак не выглядят дешевыми в текущих условиях. Геополитическая напряженность пока поддерживает котировки. Но учитывая слабость мировой экономики и обострение торговой войны между США и Китаем, бегство из российских активов может начаться в любой момент, даже несмотря на высокие цены на нефть. И тогда рубль очень быстро догонит своих коллег из других развивающихся стран. @marketdumki

Финальный аккорд по индексу МосБиржи?

Акции Газпрома вчера продемонстрировали великолепный рост на 16%. Наконец-то эти акции хоть немного реализовали свой потенциал. Сложно сказать, где остановится этот рост. Но важно вспомнить другую особенность акций Газпрома - эта "палка" стреляет последней. В лохматые годы именно эти акции своим ростом завершали растущий цикл на Московской бирже. Перед всеми значимыми максимумами по индексу, стреляли наверх акции Газпрома. Пока есть сильное подозрение, что так будет и на этот раз. Некоторые другие акции говорят именно о таком сценарии. @marketdumki