​​Новогоднему ралли быть. Трамп добился для рынка дешёвых денег и дешёвой нефти. И даже установил перемирие в торговой войне!

Президент США снял опасные для рынка акций риски дорогих денег, дорогой нефти и крепкого доллара. Вполне достаточно для новогоднего ралли.

1. Трамп сломил главу ФРС Пауэлла. Ранее глава ФРС видел простор для повышения ставки выше 3%. Теперь же считает, что текущее значение ставки 2.00-2.25% уже очень близко к справедливому. Рынок ждёт всего два повышения ставки до конца 2019 года c 2.00-2.25% до 2.50-2.75%.

2. Трамп утоптал нефть до $50 по WTI. При этом не оставил без штанов сланцевых производителей: сланцевики в прибыли при WTI выше $39.

3. Трамп погасил напряженность в торговых переговорах с Китаем, остановив рост доллара.

Трамп дарит нам новогоднее ралли.

Ай да Трамп, ай да Санта Клаус!

@AK47pfl

​​Какая нефть устроит всех? Эксперт РДВ оценивает переговорные позиции США, Саудовской Аравии и России.

США: $50-65. Недавно Трамп благодарил саудитов за падение нефти до $54 за бочку WTI ($64 по Brent) и призвал опуститься ещё ниже. Себестоимость добычи сланцевиков - $39 с учётом доставки. Это $49 по Brent.

Россия: $40-70. Российское правительство подготовило ультраконсервативный бюджет, который будет сбалансирован при стоимости нефти $40 за баррель Brent. Владимир Путин заявлял, что Россию устраивает цена в $70 за баррель.

Саудовская Аравия: $70-90. В самой невыгодной позиции находится Саудовская Аравия, которая считает приемлемой цену выше $80 за баррель Brent. При этом денежные запасы саудитов позволят им подвинуться по цене без структурных изменений в экономике.

Вывод: всех устроит $60-70.

@AK47pfl

​​RTSI +2.49%, DAX +1.85%, S&P500 +1.09%, NASDAQ +1.51%, UST 10y 2.953%, CSI +0.09%, нефть $62.28/bl, 1$=66.46р. Не успел рынок отыграть позитив по торговому перемирию США и Китая, как возникла инвертированная кривая доходности американских облигаций. В последний раз такое было в 2000 и 2006 годах, перед обвалом рынка. Что означает картинка.

@AK47pfl

Новогоднее ралли не хочет сбываться. Сегодня инвесторов напугала инвертированная кривая доходности американских облигаций.

• Обычно доходность более длинных облигаций выше, чем более коротких
• Но иногда доходность длинных облигаций становится ниже, чем коротких
• Вчера доходность 5-летних облигаций США опустилась ниже, чем 2-летних
• То есть, разместить деньги на 2 года можно по более высокой ставке, чем на 5 лет

Так происходит, когда инвесторы ожидают кризиса и цикла снижения ставок. Инвесторы начинают массово продавать короткие 2-летние облигации и покупать 5-летние, чтобы разместить деньги в безопасности на как можно больший срок.

Все боятся инвертированной кривой, потому что её считают опережающии индикатором конца экономического цикла. В предыдущие разы такое случалось в 2000 и 2006 годах - и оба раза за этим следовал обвал фондового рынка.

А вот договорённость США и Китая по торговой войне, похоже, вдохновила рынок ненадолго. Проблема в том, что у США и Китая совершенно разная трактовка договорённостей.
• Например, Трамп говорит о снижении Китаем пошлин на американские авто, а Китай этого даже не упоминал.

На рынках
• Сразу два источника предсказывают нефть по $40: представитель Ирана в ОПЕК и глава Taurus Wealth Advisors. Две недели назад нефть по $40 предсказывал источник РДВ.
• Вчера Amazon ненадолго обгонял Microsoft и Apple по капитализации.

Политика
• Протесты во Франции продолжаются уже 2 недели. Вчера протестующие отказались встречаться с премьер-министром.
• К Путину сегодня приедет президент Венесуэлы Мадуро, чтобы "расширить и укрепить дипотношения"

@AK47pfl

⚡️ Лукойл достиг исторического максимума. 5195 рублей за акцию.

@AK47pfl

​​В четверг Лукойл объявил об ускорении программы байбека. Компания изначально планировала выкупить акции на $3 млрд до конца 2022 года. А сейчас Лукойл собирается выкупить этот объём до конца 2019.

Теперь акция может вырасти до 5900 в рублях и 88.62 в долларах. Так считает доверенный аналитик РДВ по Лукойлу (см. на фото). За 3 дня после объявления акция прибавила 10% и сегодня пробила исторический максимум.

В 2019 году Лукойл будет каждый день выкупать 6.74% дневного оборота торгов на всех биржах. Компания выкупает акции только на открытом рынке. В итоге, за год выкупят 6.9% всего free float.

Доходность акций Лукойла достигнет 7-8% годовых в долларах. Компания платит стабильные дивиденды и каждый год увеличивает их на размер рублёвой инфляции. Плюс, при выкупе акций растёт дивиденд на одну акцию.

• В бюджете Лукойла заложена нефть по $50 за баррель и доллар по 60 рублей, итого 3000 рублей за баррель нефти
• Когда нефть стоит дороже 3000 рублей за баррель, половину дополнительного свободного денежного потока Лукойл направляет на инвестиции в бизнес, а половину - на выкуп акций
• На 21 ноября Лукойл выкупил акций на сумму $434 млн; значит, до конца 2019 года выкупят акций ещё на $2.5 млрд - реальный эффект байбека впереди
• Байбек может продолжиться и после 2019 года: по оценке аналитика РДВ, его сумма будет более $1 млрд ежегодно

Апсайд по цене акций Лукойла составляет 16%. Фундаментальная оценка Лукойла по DDM составляет $88.62 за GDR. Это 5900 рублей за акцию на Мосбирже.

@AK47pfl

Аналитики РДВ посмотрели историю спреда между 2- и 5- летними облигациями США. Когда доходность 2-летки становится выше, чем 5-летки, на рынках обычно ралли. Может, всё-таки, новогоднему ралли в акциях быть?

@AK47pfl

Ждёт ли нас предновогоднее ралли на рынках акций?
anonymous poll

Да – 611
👍👍👍👍👍👍👍 65%

Нет – 327
👍👍👍👍 35%

👥 938 people voted so far.

Что купить под новогоднее ралли, если оно будет? РДВ опросил российских управляющих. Вот их рекомендации:

• голубые фишки США и РФ
• акции компаний с крепким балансом - с низким долгом, стабильной дивполитикой и программой выкупа акций
• сразу несколько управляющих выделяют Лукойл - компания в четверг объявила об ускорении байбека; по мнению источников, новые параметры выкупа ещё не в цене

@AK47pfl

​​RTSI +0.15%, DAX -1.14%, S&P500 -3.24%, NASDAQ -3.80%, UST 10y 2.912%, CSI -0.41%, нефть $61.26/bl, 1$=66.90р. Рынки обвалились в США перед выходным в среду, несмотря на продвижение торговых переговоров. А ещё, сегодня начинается ОПЕК. Что означает картинка.

@AK47pfl

Акции падают. S&P500 снова закрылся ниже 200-дневной средней, NASDAQ потерял почти 4% на фоне инверсии кривой доходности государственных облигаций США.

Подробно о том, что такое инверсия кривой доходности и почему её боятся, РДВ писал здесь.

Ставка по 10-летней облигации США упала, а кривая доходности выпрямилась ещё сильнее. Это значит, что инвесторы ищут безопасное размещение средств на долгий срок и не верят в кратко- и среднесрочный рост. А пока на рынке США risk-off, о росте развивающихся рынков речь не идёт.

• Рынок не обращает внимание даже на прогресс в торговой войне, инвесторов волнуют только ставки в США.
• Выступление Главы ФРС Джерома Пауэлла перед Конгрессом 5 декабря отменилось.
• Следующее публичное выступление состоится только 19 декабря - перед католическим рождеством.

Политика
• США дали России 60 дней на выполнение договора о РСМД, в противном случае выйдут из соглашения; НАТО решило, что Россия нарушает условия договора, а США их соблюдают.
• Китай продолжит переговоры с США и применит оговорённые меры в ближайшее время, заявило министерство торговли Китая.

На рынках
• Сегодня начинается встреча ОПЕК в Вене.
• Сегодня рынки США закрыты.
• Запасы нефти EIA перенесли на четверг.

Русский IR
• Госдеп призвал отказаться от Северного потока - 2 из-за инцидента в Азовском море.
• Российские нефтяники страхуются от отвязавшегося от нефти рубля.

@AK47pfl

Лукойл может завершить байбек даже раньше, чем конец 2019. В 2018-2019 компания направит на байбек $2.5 млрд - это 165 млрд рублей. Сейчас на балансе у компании в 2.5 раза больше кэша - 413 млрд рублей.

• В 2019 году Лукойл выплатит 95 млрд рублей долга. У компании очень низкая долговая нагрузка: чистый долг/EBITDA = 0.18х. Основная сумма долга подлежит выплате уже после 2023 года.
• В октябре и ноябре 2018 компания потратила на байбек 21.76 млрд рублей.
• Байбек с декабря 2018 по конец 2019 - 165 млрд рублей.
• Дивиденды в 2019 году - 180.24 млрд рублей.
Итого расходы на выплату долга, дивидендов и обратный выкуп составят 462 млрд рублей.

Большую часть этой суммы Лукойл мог бы покрыть из своих денежных средств уже сейчас, даже не прибегая к займам. А ведь в 2019 году компания сгенерирует ещё более $3 млрд денежного потока - около 200 млрд рублей.

Может быть, в будущем году инвесторов Лукойла ждут ещё больше приятных сюрпризов. Например, байбек могут закончить ещё быстрее, чем конец 2019 - или увеличат объём выкупа.

@AK47pfl

60 дней на выполнение условий ДРСМД: что дальше. НАТО обвиняет Россию в использовании ракетных систем 9M729. США знают об этой системе, как минимум, с 2015 года. Однако ультиматум выдвигают только сейчас.

США ожидают, что Россия в течение 60 дней уничтожит запас ракетных систем 9М729 и предоставит НАТО доказательства. Но из 60 дней до начала февраля рабочих дней всего 30 - и Россия не успеет, даже если захочет.

• Сами США не верят в выполнение Россией условий.
• Администрация Трампа планировала выйти из договора РДСМ "не позже 4 декабря 2018 года".
• Советник Трампа по нацбезопасности Джон Болтон уже поручил Пентагону как можно скорее создать свои ракетные комплексы.

Ультиматум истекает в феврале - как раз у Конгресса появится время обсудить российские санкции. Договор РСМД в любом случае развалится и начнётся новая гонка вооружений. Но в этот раз на стороне России могут быть Китай и Индия - трехсторонние переговоры лидеров прошли на полях саммита G20.

@AK47pfl

​​Источники РДВ в Лукойле сообщают о продаже непрофильных активов. Лукойл оптимизирует портфель инвестиций и планирует превратить непрофильные активы в кэш. Цель - максимально повысить капитализацию компании.

Сеть АЗС. Розница генерирует слишком мало маржи. Ещё в 2017 году Лукойл собирался продать 700 заправок - 30% сети - и даже нашёл инвесторов, но сделка сорвалась. Сейчас Лукойл ждёт разрешения продавать алкоголь на заправках - такая мера обсуждалась в сентябре. Если закон примут, то покупателем сети АЗС может стать федеральный ритейлер, например, Магнит.

Миноритарные пакеты. Инвестиции Лукойла включают в себя зависимые компании и совместные предприятия: Тенгизшевройл (5%), Каспийский трубопроводный консорциум (12.5%), Южно-Кавказская трубопроводная компания (10%). Общая стоимость миноритарных пакетов составляет около 200 млрд рублей. Их реализация наиболее вероятна из-за ликвидности малых пакетов акций.

Нефтетрейдер Litasco. Это эксклюзивный трейдер Лукойла по зарубежным поставкам. Лукойл рассматривал несколько вариантов продажи Litasco - от IPO до выкупа менеджментом. Сейчас 60% выручки трейдера - продукция сторонних компаний. Вагит Алекперов сообщал, что продаже Litasco препятствует санкционное давление. Однако, по информации источника РДВ, менеджмент рассматривает все варианты.

Именно так выглядит агрессивное наращивание акционерной стоимости. Сейчас стоимость непрофильных активов не учитывается аналитиками инвестдомов и рынком при оценке стоимости компании. А в момент продажи они станут кэшем, который отразится в балансе.

Вырученные от продажи средства Лукойл может пустить на ускорение программы обратного выкупа акций.

@AK47pfl

RTSI -0.25%, DAX -1.19%, S&P500 -3.24%, NASDAQ -3.80%, UST 10y 2.89%, CSI -1.46%, нефть $61.09/bl, 1$=66.57р. В 15:00 результаты ОПЕК+, рынок США откроется после траура. Что означает картинка.

Встреча ОПЕК+ сегодня в центре внимания. Она определит предложение нефти на рынке. Баланс спроса и предложения - главные драйверы цены в ближайшем будущем.
Предварительные сведения от министра нефти Омана: Мониторинговый комитет хочет продлить соглашение на 6 месяцев с начала 2019 года, производство может сократиться на 1 млн баррелей в сутки.

• Сегодня ждем официальных результатов встречи ОПЕК+. Пресс-конференция в 15:00 мск.
• В среду рынки были закрыты из-за траура по Джорджу Бушу-старшему.
• Сегодня в 16:30 США опубликуют торговый баланс за октябрь.

Политика
• В начале 2019 года могут состояться переговоры по газу между Россией, Украиной и ЕС.
• Член комитета по иностранным делам Сената США попросил главу Минфина не снимать санкции с Русала и En+ Дерипаски.
• Эсминец США проследовал у берегов России рядом с Владивостоком.

На рынках
• Вчера Минфин разместил ОФЗ на 20 млрд из запланированных 25 млрд рублей. 11-летний выпуск (8.81%) продался, а 6-летний (8.59%) - лишь наполовину.
• За октябрь валютные депозиты сократились на $800 млн, на физлица приходится $500 млн оттока - сообщает Fitch.
• Bloomberg назвал главные риски для мировой экономики в 2019 году: отношения США с Китаем и Ираном, экономика Италии, выход Великобритании и действия ОПЕК, а также выборы в ряде стран.

Русский IR
• Дочка Роснефти пожаловалась в ФАС на Лукойл, обвинив в монополизме и завышенных ставках на перевалку. Мнение Алекперова: "Бога ради. Клиенту всегда что-то не нравится".
• Доля Яндекса в СП Яндекс.Просвещение выросла с 50% до 95%. Еще сегодня стартуют продажи Яндекс.Телефона.
• Сбербанку поступают предложения о продаже доли Agrokor - хорватского ритейлера. Банк выбирает между рефинансированием ее долгов и продажей distressed-фондам.

@AK47pfl

Новый риск в Полиметалле. Александр Несис, владелец 26% акций и брат CEO компании, ведёт бизнес с врагом Путина - президентом Украины Петром Порошенко.

Друг Порошенко не только управляет стратегической для России компанией, но и участвует в спонсировании АТО на Донбассе и личной ЧВК президента Украины.

Вот: https://t.me/russica2/11739

Похоже, именно благодаря работе с Порошенко и связям на Западе, Несису пока удаётся привлекать иностранных инвесторов в свой крупнейший актив - Полиметалл - и получать месторождения в Казахстане, президент которого пытается дружить и с Россией, и с Западом.

Недавний конфликт в Керченском проливе обернулся для России отменой встречи Путина с Трампом, выходом США из договора РСМД и необходимостью для России поддержать желание Штатов сохранять низкую цену на нефть.

Весной всё это выльется в новый пакет санкций против российской элиты. Вопрос в том, как долго российская власть будет терпеть двойную игру Несиса.

• В октябре РДВ сообщал о навесе из акций желающих выходить из Полиметалла инвесторов.
• По данным источников РДВ, расстаться со своим портфелем желают держатели 29.5% акций Полиметалла.
• С учётом Несиса, доля "рисковых" владельцев составляет 55.5%.
• Оставшиеся 44.5% - free-float и миноритарии без лоббистских возможностей в России.

@AK47pfl

​​Bloomberg намекает, что ОПЕК больше ничего не решает. Несмотря на максимальное количество участников картеля, общая добыча стран ОПЕК на минимуме за 26 лет.

Делегаты сообщают, что Россия против большого сокращения добычи, и что единой позиции пока нет. Министр энергетики РФ Новак улетел из Вены в Санкт-Петербург согласовывать позицию с президентом. Видимо, там решение, которое может принять только Путин.

Поэтому ждут не столько сегодняшний пресс-релиз, сколько завтрашнее заседание ОПЕК+.

@AK47pfl

​​RTSI -1.64%, DAX -3.48%, S&P500 -0.15%, NASDAQ +0.42%, UST 10y 2.891%, CSI -0.12%, нефть $59.50/bl, 1$=66.88р. После резкого падения в начале вчерашних торгов, американские инвесторы продемонстрировали, что всё ещё готовы к Santa Rally. В нефти не всё гладко: ОПЕК не договорились, ждём сегодня ОПЕК+. Что означает картинка.

@AK47pfl

Рынки США вчера падали, однако затем отыграли падение. В начале торгов акции снижались после ареста CFO китайского Huawei. Инвесторы переживали, что арест связан с новым витком торговой войны между США и Китаем. Но, похоже, CFO арестовали за то, что Huawei нарушал условия иранских санкций - и с темой торговой войны это мало связано.

Во второй половине дня началось ралли. Помог WSJ, который выпустил статью о замедлении повышения ставки ФРС США. Сейчас в плюсе даже Азия - инвесторы верят в новогоднее чудо и ждут Santa Rally. Недавний опрос РДВ это подтверждает.

А вот у ОПЕК всё сложно. Вчера договориться не удалось, в итоге встреча закончилась даже без пресс-конференции. На сегодня план такой: утром ОПЕК соберётся ещё раз, а затем начнётся главная встреча недели - заседание ОПЕК+. Там какое-то решение точно будет принято.

На рынках
• Запасы нефти США неожиданно упали на 7.3 млн баррелей.
• США впервые с 1949 стали нетто экспортерами нефти.
• Американская геологическая служба в 2 раза  повысила прогноз запасов нефти на крупнейшем месторождении США.
• Сегодня выходят данные по рынку труда США за ноябрь.

Политика
• Россия инвестирует в Венесуэлу: $5 млрд в нефтянку, $1 млрд в золото и поставит 600'000 т зерна
• Госдеп разъяснил условия, на которых США готовы сохранить договор РСМД.

@AK47pfl