В плюсе с начала года только акции Саудовской Аравии, США, России и Бразилии.

@AK47pfl

​​Российские металлурги раздувают капитальные затраты, чтобы спрятать сверхприбыли

Российские металлурги в этом году зарабатывают рекордные прибыли и платят щедрые дивиденды.

Однако успех пришёл к ним не из-за инновационных методов добычи и оптимизации бизнеса. Просто сырьё в этом году стоит дороже, а рубль дешевле, чем обычно.

И если с сырьём металлургам просто повезло, то дешёвый рубль - это подарок правительства. О чём им напомнил Андрей Белоусов с известным "Делиться надо". Металлурги возмущались, но в условиях санкций ссориться с Администрацией Президента не стоит. Они поступили хитрее, раздув бюджеты капитальных затрат на 2019 год.

В числе металлургов, которые прячут сверхдоходы через капзатраты - "ММК" Виктора Рашникова, "Евраз" Романа Абрамовича, "Норникель" Потанина и Дерипаски и "НЛМК" Владимира Лисина. Но больше всех в завышении капзатрат преуспела "Северсталь" Алексея Мордашова - компания увеличит капитальные затраты почти в 2 раза - до $1.4 млрд. Это 17% (!) выручки.

Но есть один момент. Цены на металлы сейчас находятся на исторических максимумах, а Китай, их крупнейший потребитель, вот-вот свалится в рецессию из-за торговой войны с США. В итоге выручка упадёт, а капзатраты уже объявлены и запланированы.

Понятно, что олигархи-собственники предприятий без денег не останутся. А вот миноритарии пострадают: мелкие держатели сегодня покупают акции металлургов по раздутым оценкам ради огромных дивидендов - которых в будущем никто не гарантирует.

@AK47pfl

​​RTSI +0.07%, DAX -0.85%, S&P500 -1.66%, NASDAQ -3.03%, UST 10y 3.067%, CSI -2.06%, нефть $66.59/bl, 1$=65.62р. Падает всё: техсектор, широкий рынок США, нефть (и даже биткоин). В такой ситуации рынкам акций расти будет сложно. Что означает картинка.

@AK47pfl

Русский IR

- Мегафон, Ростелеком и Ростех создают оператора сети 5G. Переговоры находятся на стадии подписания. Запуск проекта запланирован на март 2019.

- Норникель провёл День Инвестора. Компания презентовала новую Стратегию-2025. Стратегия предполагает капзатраты $10.5-11.5 млрд на 2019-2022. Норникель надеется стать бенефициаром развития индустрии электромобилей.

Погода на рынках капитала

- Вчера рынки США падали вслед за техгигантами. Apple потеряла 4% из-за слухов о замедлении спроса на iPhone после статьи WSJ. Facebook упал на 5.7% из-за скандалов с утечками. NVidia упала ещё на 12%. Подешевела нефть.

- Инвесторы переживают, что встреча глав США и Китая ни к чему не приведёт. Всё больше разговоров ведётся о конце цикла роста. Основатель Bridgewater, крупнейшего хедж-фонда в мире, призвал инвесторов готовиться к годам низких доходностей на рынках капитала.

- Биткоин упал ниже $5000. Главная криптовалюта упала ниже этой отметки впервые с октября 2017 года. За сутки биткоин потерял 13% - и уже 75% с исторических максимумов. Эксперт, опрошенный Bloomberg, считает, что причина - в усилении регулирования криптовалют.

Политика и геополитика

- Саудовская Аравия может сменить наследного принца. Причина - обвинения в причастности к убийству журналиста в Стамбуле. Американские чиновники тоже за смену наследного принца - их не устраивает позиция Мухаммеда бен Сальмана по закупкам оружия у России.

@AK47pfl

НМТП объявил дивиденды

Как ожидали аналитики РДВ, дивиденды будут 5.1 млрд рублей. Именно столько хотела Транснефть. Дивдоходность НМТП за 9 месяцев составляет 11.2% по текущим ценам.

@AK47pfl

Доренко толково сказал о том, что власть берёт с нас всё больше налогов.

Добавим, что власть этим решает две задачи:

Застраховать госбаланс и преемника первого лица от низкой нефти. Видимо, власти сами не видят нефть высоко или чётко понимают, что риски продавать нефть по $20-30 / барр. вполне реальные. При текущей нефти можно было бы не спешить с повышением пенсионного возраста, не гасить учителей тестами на знания предмета и не вводить налоги на колбасу. Но хочется застраховать будущего преемника от непопулярных решений в случае низкой нефти.

Загасить потребление в пользу сбережений. Как в Азии в период прыжков "азиатских тигров". Народ меньше тратит и потребляет меньше импорта - больше идёт в сбережения. Больше идёт в сбережения - больше идёт в государственные инвестиции. Особенно актуально в ситуации, по сути, закрытых для России рынков капитала.

@AK47pfl

Металлурги между Сциллой и Харибдой

Пока металлурги увеличивают капзатраты, чтобы скрыть сверхприбыли от Андрея Белоусова, цены на сталь в Китае упали на 15% с максимумов августа.

@AK47pfl

⚡️ МТС зарезервировал 55.8 млрд рублей на случай штрафов со стороны США

Акция -5%.

@AK47pfl

Гонка вооружений на финансовом рынке

Фонды и банки США соревнуются в том, чтобы создать робота-аналитика и объяснить движение финансовых инструментов с точки зрения математических методов.

Матфонды - фонды, инвестирующие на базе математических методов - главный тренд на финансовых рынках. На прошлой неделе ZeroHedge сообщал о том, что Bank of America собрал команду из 6 учёных и 600 аналитиков с Уолл Стрит для выявления взаимосвязей между финансовыми показателями.

В частности, учёные из Bank of America исследовали данные о расходах по кредитным картам, сопоставили их со 100 макроэкономическими параметрами с 1959 года и пришли к выводу, что экономика США близка к рецессии.

Над проектами математических фондов начинают активно работать и в России. Тема матфондов была одной из главных в кулуарах Thompson Reuters Solutions Forum 2018, рассказал источник РДВ, посетивший мероприятие.

Роботы-аналитики захватывают инвестиционный мир и вытесняют аналитиков-людей. Ранее РДВ сообщал об Эбби 2.0 - это робот, который помогает торговать облигациями.

@AK47pfl

​​RTSI -1.66%, DAX -1.58%, S&P500 -1.82%, NASDAQ -1.70%, UST 10y 3.073%, CSI +0.06%, нефть $63.21/bl, 1$=65.89р. Нефть снова обвалилась, защитных активов нет (кроме рубля). Что означает картинка.

@AK47pfl

Русский IR

- Газпром пересмотрел план инвестиций в проекты. Инвестиции в Северный поток-2, Турецкий поток и газопровод Ухта-Торжок-2 снизились, а в Силу Сибири выросли. В целом инвестпрограмма Газпрома выросла на 17%.

Погода на рынках капитала

- Вчера опять распродавали США. Падение происходило на фоне замедления продаж техгигантов, опасений за американский ритейл и слабых надежд на торговое соглашение США с Китаем.

- Падает всё: техсектор, широкий рынок, облигации, нефть, золото, криптовалюта. Защитных активов нет (кроме рубля). Goldman Sachs рекомендует увеличивать позицию в кэше.

- Brent падала почти на 8% - до $61.97. Причина - заявления Трампа, что США - "стойкий партнёр" Саудовской Аравии, несмотря на убийство журналиста. Инвесторы разглядели в этом попытку остановить сокращении добычи саудитами.

Политика и геополитика

- Индия и Россия могут заключить крупную военную сделку. Россия выиграла в тендере на поставку индийским вооруженным силам ПЗРК Игла. Россия обошла конкурентов из Швеции и Франции. Сумма сделки оценивается в $1.5 млрд. Ранее Индия закупила системы С-400 на сумму $5,5 млрд и фрегаты на сумму $0.95 млрд.

@AK47pfl

​​$34 - точка безубыточности производителей сланцевой нефти США

Об этом сообщает источник РДВ в нефтегазовой отрасли. Американцы снизили себестоимость добычи почти в 2 раза с 2014 года - тогда себестоимость была $65 за баррель.

Это полные расходы крупных производителей на добычу барреля, включая капзатраты. Даже с учётом расходов на транспортировку $5, себестоимость американской сланцевой нефти составляет $39.

Американцам выгодно наращивать добычу даже при текущих $53-54 за бочку WTI. В августе Штаты обогнали Россию по объёму производства нефти - а теперь могут уйти в отрыв.

Россия не хочет потерять контроль над рынком нефти. Минфин заявляет, что сбалансирует бюджет России на 2019 год при цене нефти Brent $40-45 за баррель. А полная себестоимость добычи, например, у Лукойла составляет всего $13. Вчера Brent падала "всего" до $61.71.

Нефти ещё есть куда падать - и Россия, может быть, совсем не против этого падения.

@AK47pfl

Три инструмента, на которые хочется обратить внимание

Нефть

В начале октября, когда баррель Brent стоил $83, источник РДВ предсказывал нефть по $60. Сейчас баррель $63.53.

Источник считает, что есть потенциал для дальнейшего падения. Сегодня специалист РДВ по нефтегазу сообщал, что себестоимость добычи сланцевой нефти в США с 2014 года снизилась аж в 2 раза и составляет $34 за баррель.

Аэрофлот

В конце октября источник РДВ рассказал о входе в Аэрофлот фондов в целью 115 за акцию. Тогда акция стоила 97 рублей. Сегодня Аэрофлот прибавляет 6%, цена уже 108. Рынок оценил эффект от дешевеющей нефти и сильные операционные результаты.

Вместе с тем, источник не считает Аэрофлот хорошей инвестицией на долгий срок из-за беднеющего населения. Если кому-то некомфортно ждать дальше, позицию можно закрывать.

Полюс Золото

РДВ прогнозировал рост Полюса ещё в начале лета, из-за снижения санкционного градуса и запуска новых месторождений. Источник РДВ, управляющий активами фонда из Москвы, называет Полюс лучшим золотодобытчиком в мире.

За последние 3 дня, пока падали мировые рынки и даже золото, Полюс прибавил 5%. Появляется впечатление, что за этим ростом стоят хорошие новости, которых рынок ещё не знает.

@AK47pfl

​​RTSI +0.95%, DAX +1.61%, S&P500 +0.30%, NASDAQ +0.92%, UST 10y 3.064%, CSI -0.20%, нефть $63.35/bl, 1$=65.50р. Рынок рассчитывает, что ФРС остановит повышение ставок из-за дешёвой нефти - на этой фоне Штаты отыграли часть потерь недели. Сегодня выходной в США. Что означает картинка.

@AK47pfl

Русский IR

- Фосагро пока сохранит дивидендую политику 50% прибыли МСФО. Однако компания пересмотрит её в лучшую сторону в случае уверенности в дальнейшей положительной динамике рынка. Об этом сказал директор компании Андрей Гурьев.

- Газпром выбрал маршрут Турецкого потока. Он пройдёт через Болгарию, Сербию, Венгрию и Словакию.

Погода на рынках капитала

- Вчера рынок США отыграл часть потерь прошлой недели. Нефть подросла несмотря на увеличение запасов нефти в США.

- Рынок рассчитывает, что ФРС остановит повышение ставок из-за дешёвой нефти. Повышение в декабре 2018, скорее всего, пройдёт по плану. Однако в 2019 году ставку могут поднять меньше, чем 3 раза. 18-19 декабря ФРС проведёт заседание - и, возможно, сообщит подробности.

Политика и геополитика

- Путин и принц Саудовской Аравии обсудят цены на нефть на саммите G-20. Саммит пройдёт на следующей неделе, с 30 ноября по 1 декабря, в Буэнос-Айресе.

- Сегодня выходной в США, а завтра в Японии. На мировых рынках будут сниженные объёмы торгов.

@AK47pfl

​​Биткойн будет $500 через полгода. Биткойн всё ещё остается инструментом для спекуляций, а реальных use-case недостаточно для поддержания и роста его стоимости. Так считает источник РДВ, управляющий фондом из Москвы.

• Часть инвесторов считала, что биткойн покажет себя защитным инструментом во время падения мировых рынков. Но ситуация с обвалом рынков США показала, что биткойн не является защитным инструментом. Его стоимость за последние 10 дней упала на 30%.

• Из всего оборота биткойна, 50.7% торгуется против Tether (USDT). Это криптовалюта, которая имитирует американский доллар на криптобиржах. С Tether связано несколько скандалов. Позавчера Bloomberg сообщал, что американский Минюст расследует дело против Tether о манипулировании курсом биткойна.

• Ранее РДВ сообщал, что российские олигархи используют криптовалюты для вывода капитала за границу. Кроме того, криптовалюты планируется использовать для финансирования проектов и продажи товаров в обход санкций.

На фото - доля валют/активов в обороте биткойна. Источник: CryptoCompare, Morgan Stanley Research.

@AK47pfl

ТКС покупают под отчётность. Тинькофф Банк отчитывается по МСФО за 3 квартал в понедельник. Судя по движению цены и объёмам, инвесторы входят в акцию под событие, заметил доверенный аналитик РДВ.

• Вчера Нери Толлардо, аналитик Morgan Stanley, поднял оценку банка до "Покупать" с таргетом $22.8. Вчера же БКС и Атон, а сегодня Уралсиб и Альфа подтвердили рекомендацию "Покупать". Всё это произошло без внешнего фона.

• Годовой перформанс банка в 2018 году лучше ожиданий. За 3q2018 отчётность, скорее всего, тоже окажется лучше прогноза. Плюс объявят дивиденды. Про сильный перформанс акции на прошлых отчётностях и покупки инсайдеров РДВ писал здесь.

• Помимо этого, на неопределённое время отложился санкционный риск. Доверенный аналитик РДВ считает, что фонды могут использовать момент для входа в акцию на средний срок. Тем более перед non-deal roadshow в США и Великобритании, которое запланировано на конец следующей недели.

@AK47pfl

​​RTSI +0.97%, DAX -0.94%, S&P500 +0.30% (21/11), NASDAQ +0.92% (21/11), UST 10y 3.064% (21/11), CSI -1.75%, нефть $61.83/bl, 1$=65.68р. Нефть обновила минимум года, пока инвесторы ждут встречи лидеров США и Китая. Что означает картинка.

@AK47pfl