Size: a a a

2019 June 03
MMI
За последние пар лет валютная структура вкладов населения изменилась незначительно. Доля рублевых депозитов колеблется в диапазоне 78-80% (78.9% - на 1 мая). С начала этого года доля рублевых депозитов даже немного выросла (в конце 2018г было 78.5%), но произошло это в основном за счет укрепления рубля. Если же смотреть по чистому притоку средств на вклады, то видно, что население, всё больше пытается сберегать в иностранной валюте. За последние полгода объём валютных депозитов населения подскочил на $8.1 млрд (9.4%) до $94.1 млрд. Объём рублевых депозитов за тот же период вырос на 1.3 трлн руб (6.1%) до 22.7 трлн.
источник
MMI
Валютная структура вкладов юрлиц в последние годы стремительно меняется в сторону рублей. Доля валюты, начиная с конца 2015г, сократилась с 55 до 33.8% на 1 мая 2019г. Компании-экспортёры, зарабатывающие в последние годы всё больше, всё меньше держат валюты в российских банках. Связано это, по-видимому, с рисками санкций, которые довлеют над российскими госбанками. А также с резко возросшим объёмом дивидендных выплат – компании не видят смысла держать валюту на счетах и возвращают свободные денежные потоки акционерам. Те благополучно выводят эти средства из российской экономики.
источник
MMI
Я не случайно привел выше картинку с валютной структурой депозитов населения. Дело в том, что с 1 июля ЦБ повышает норму резервирования по валютным депозитамфизлиц с 7 до 8%. По рублевым депозитам норма резервирования остается прежней – 4.75%. Это ужесточение кредитно-денежной политики, но монетарный эффект от этого шага ЦБ будет незначительным (отток из системы порядка 60 млрд рублей).
Шаг этот направлен на то, чтобы снизить привлекательность валютных вкладов и ускорить дедолларизацию банковской системы (такой же шаг недавно предпринял Банк Турции https://t.me/russianmacro/5207). Этот процесс последние годы идет достаточно бойко, но преимущественно за счет изменения валютной структуры вкладов юрлиц. Компании-экспортёры, зарабатывающие в последние годы всё больше, всё меньше держат валюты в российских банках. Связано это, по-видимому, с рисками санкций, которые довлеют над российскими госбанками. А также с резко возросшим объёмом дивидендных выплат. Впрочем, валюта и самим банкам не особо нужна, так как размещать внутри страны особо негде (экспортёрам выгодней привлекать валюту, размещая евробонды).
Что же касается населения, то валютная структура его сбережений существенно не меняется, а в последние месяцы мы видим даже возрастающий спрос на депозиты в валюте. Модель поведения населения вполне оправдана. Экономика стагнирует, риски санкций сохраняются, правительство агрессивно играет против рубля, скупая валюту в рамках бюджетного правила. При такой ситуация формировать сбережения в рублях – сомнительная идея.
Приведёт ли повышение нормы резервирования к снижению ставок по валютным депозитам? Думаю, что да. Но причина не только в этом, но и в снижении долларовых ставок на глобальных рынках.
Снизит это желание населения сберегать в долларах? Думаю, что нет. Ну и как справедливо отметил Евгений Коган https://t.me/bitkogan/3803, всё это потенциально повышает интерес физлиц к инвестициям в еврооблигации российских и иностранных эмитентов.
источник
MMI
Май оказался тяжёлым месяцем не только для российской промышленности https://t.me/russianmacro/5256; резкое ухудшение промышленной конъюнктуры носило глобальный характер.
Индекс Global PMI mfg, характеризующего деловую конъюнктуру в мировой промышленности, в мае опустился с 50.4 до 49.8, впервые с осени 2012г оказавшись в отрицательной области (ниже 50 пунктов). Пока ещё нельзя говорить о наступлении глобальной промышленной рецессии, но ситуация, действительно, выглядит шокирующей! Ещё 2-3 месяца назад предположить подобное развитие глобальных экономических трендов было сложно.
Это серьёзнейший сигнал и для ФРС (в вопросе снижения ставки), и для Белого дома (в вопросе дальнейшей эскалации торговых войн).
Вообще, конечно, поразительно, как один человек (пусть и президент крупнейшей мировой экономики) может поставить весь мир на грань рецессии…
источник
MMI
Глобальный индекс деловой активности в промышленном секторе впервые с осени 2012 года провалился ниже 50 пунктов https://t.me/russianmacro/5266. Из крупных экономик относительно высокие индексы PMI mfg только в Индонезии и Индии. Во всех остальных крупных экономиках промышленный сектор либо уже в состоянии рецессии, либо на грани.
источник
2019 June 04
MMI
«Национальное достояние» вернуло себе статус самой дорогой компании России. Утреннее ралли было подогрето слухами об отставке Миллера, но даже после опровержения в акциях сохранялся высокий спрос. Нынешняя цена акций может быть оправдана только в случае фундаментальных изменений в корпоративном управлении, направленных на повышение эффективности компании. Без таких изменений высокие дивиденды этого года окажутся разовым событием
источник
MMI
Средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в третьей декаде мая снизилась с 7.447 до 7.374%. Это минимальное значение данного показателя с ноября прошлого года. От пиковых значений, наблюдавшихся в марте, ставка снизилась уже на 35 бп. Можно сказать, что рынок уже отыграл ожидаемое в этом месяце снижение ключевой ставки ЦБ.
источник
MMI
Банк Австралии снизил ключевую ставку с 1.5 до 1.25% - это исторический минимум. Текущее значение инфляции в Австралии – 1.3%, инфляционный таргет – 2-3%.
источник
MMI
По информации Интерфакс со ссылкой на данные ЦДУ-ТЭК Минэнерго добыча газа в России в мае составила 61.495 млрд кубометров, увеличившись по сравнению с маем прошлого года на 5.3% (в апреле годовой рост составлял 3.9% гг).
С этой статистикой вчера был забавный случай, напомнивший о недавних кульбитах Росстата, когда он ошибся сразу на 7 млрд кубометров газа https://t.me/russianmacro/5190. В этот раз что-то похожее произошло с данными ЦДУ-ТЭК – первоначально был распространен пресс-релиз с оценкой добычи за май на уровне 63.279 млрд, а позднее эта цифра была снижена на 1.8 млрд. Будем надеяться, что Росстат в этот раз ничего не перепутает
источник
MMI
Представитель FOMC Буллард заявил вчера о возможном снижении ставки ФРС в свете торговых войн. Это, пожалуй, первое столь явное признание представителей ФРС в отношении возможного смягчения кредитно-денежной политики.
Вероятность снижения ставки на ближайшем заседании FOMC 19 июня оценивается рынком фьючерсов на уровне чуть более 20%, а вот вероятность снижения ставки 31 июля – уже около 65%. До конца года рынок железно прайсит 2 снижения ставки (вероятность 3-го снижения – около 50%), а в течение года допускает уже 4 (!!!) снижения ставки.
Исходя их текущей макрокартины по Штатам, необходимость снижения ставок вообще не очевидна. Столь панические ожидания по ставкам – это, скорее, реакция на возникшую неопределенность.
источник
MMI
Последствия загрязнения нефтепровода «Дружба» повышают вероятность технической рецессии в экономике России

По данным Reuters со ссылкой на источники, в первые дни июня добыча нефти в РФ рухнула до 10.87 млн баррелей в сутки по сравнению с 11.11 млн бс в среднем за май. Это на 1.8% меньше, чем добывалось год назад. Если в июне добыча сохранится на этом уровне, то во 2-м кв сокращение среднесуточной добычи составит 2.3% по отношению к 1-му кв.
Такой провал в добыче нефти увеличивает вероятность ухудшения экономической динамики в текущем квартале. Напомню, что в 1-м кв ВВП сократился по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонных и календарных факторов https://t.me/russianmacro/5153. Проблемы с трубопроводом увеличивают вероятность того, что и в текущем квартале экономика продолжит движение вниз (никаких поддерживающих факторов со стороны внутреннего или внешнего спроса не видно). Сокращение ВВП два квартала подряд будет означать рецессию в экономике
источник
MMI
МНЕНИЕ-Последствия ситуации с Дружбой повышают вероятность рецессии в РФ -- Тремасов из Локо-инвест
https://t.co/HcLf6AyeJr— Агентство Рейтер (@reuters_russia) June 4, 2019
источник
MMI
❗️Мексиканский президент вновь выражает оптимизм по поводу переговоров с США и говорит, что американцы сами хотят договориться
======
MEXICAN PRESIDENT LOPEZ OBRADOR SAYS:
•  THE TALKS IN THE UNITED STATES ARE GOING WELL
•  I AM OPTIMISTIC, I BELIEVE THERE WILL BE A DEAL BEFORE JUNE 10
•  THERE ARE SIGNS THAT U.S. OFFICIALS WANT TO GET A DEAL
источник
MMI
Читатели MMI ожидают начало рецессии в США в августе 2020 года

Опрос на нашем канале https://t.me/russianmacro/5253, проводившийся 2-4 июня и посвящённый рецессии в США, дал следующие результаты:
Вероятность наступления рецессии в этом году – 24%
Вероятность наступления рецессии в течение 12 мес – 46%
Вероятность наступления рецессии в течение 24 мес – 67%
Медианная оценка сроков наступления рецессии – август 2020 года
================
Я настроен менее пессимистично. Мой прогноз наступления рецессии в США – 1-я половина 2021 года. Хотя, признаюсь, я не вижу пока четких сигналов того, что экономика США развернулась в сторону кризиса. В то же время, у Трампа, конечно, есть возможность ускорить наступление спада в экономике.
Планирую сделать этот опрос регулярным.
источник
2019 June 05
MMI
ВСЕМИРНЫЙ БАНК СНИЖАЕТ ПРОГНОЗЫ ПО МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ
источник
MMI
Всемирный Банк снизил прогноз по мировой экономике на текущий год с 2.9 до 2.6%, прогноз на 2020 год уменьшен с 2.8 до 2.7%
•  ПРОГНОЗЫ ПО США БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ
•  ПРОГНОЗЫ ПО КИТАЮ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ НА ЭТОТ ГОД И СНИЖЕНИЕ С 6.2 ДО 6.1% НА 2020г
•  ПРОГНОЗ ПО РОССИИ СНИЖЕН ДО 1.2% В ЭТОМ ГОДУ И БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ НА 2020г – 1.8%
Ранее:
Декабрь 2018. ВБ снизил прогноз по РФ на 2019г с 1.8 до 1.5%. Прогноз на 2020г – 1.8%.  https://t.me/russianmacro/3946
Апрель 2019. ВБ снизил прогноз по РФ на 2019г с 1.5 до 1.4%. Прогноз на 2020г – 1.8%. https://t.me/russianmacro/4854
Прогнозы по России на текущий год продолжают снижаться, обвал нефтедобычи усугубляет ситуацию. На этом фоне обещания Орешкина Путину, что в этом году мы можем превысить оценки Минэка (1.3%), выглядят очень странно. Может быть, конечно, он что-то знает (например, о новых методиках Росстата)) но, скорее всего, не хочет быть "гонцом, приносящим дурные вести"...
источник
MMI
Индексы PMI в России в мае:
•  промышленность: 49.8 vs 51.8 в апреле
•  сектор услуг: 52.0 vs 52.6
•  композит (промышленность + услуги): 51.5 vs 53.0
Индекс PMI Composite опустился в мае до 3-летних минимумов, свидетельствуя о том, что ситуация в российской экономике продолжает ухудшаться.
источник
MMI
Москва. 5 июня. ИНТЕРФАКС - Понижение Всемирным банком прогноза по росту ВВП РФ в 2019 году с 1,5% до 1,2% носит технический характер и во многом связано со снижением ожиданий роста мировой экономики до 2,6% с 2,9%, Минэкономразвития по-прежнему ожидает, что рост российской экономики может превысить прогнозные 1,3%, сказал журналистам глава Минэкономразвития РФ Максим Орешкин… так технически устроены прогнозы всех крупных международных организаций, которые глубоко не погружаются в анализ экономической динамики, - прокомментировал министр пересмотр прогнозов Всемирного банка.
=========
На самом деле, прогнозы ВБ и МВФ по мировому росту – это композиция страновых прогнозов. ВБ взвешивает страны по их доле в номинальном ВВП, МВФ – по доле в GDP PPP. Так как быстрорастущие Китай, Индия, Индонезия имеют меньшую долю в мировом ВВП по номиналу, чем по паритету, то темпы роста мировой экономики в прогнозе ВБ всегда ниже, чем в прогнозе МВФ. Последний, напомню, прогнозирует мировой рост в этом году на 3.3%, в апреле прогноз был снижен с 3.5%.  
ВБ очень даже погружён в российскую тематику. Он имеет в России представительство, эксперты ВБ регулярно выпускают аналитику по нашей стране, регулярно встречаются с Минэком, Минфином, ЦБ. На основании этих встреч и вносятся коррективы в макроэкономические модели ВБ по России. Так что прогноз ВБ по РФ – это совершенно самостоятельный продукт, достаточно хорошо проработанный. Очень хороший обзор был у ВБ по России в декабре. В нём ВБ достаточно обоснованно показывал, что на темпы 3%+ Россия может выйти лишь после 2028г, когда у нас развернутся демографические тренды (я комментировал этот доклад).
Одним словом, прогноз ВБ по России понижен не из-за того, что снижен прогноз мирового ВВП, а прогноз мирового ВВП снижен из-за того, что ухудшены прогнозы по Еврозоне, Бразилии, Мексике, России, Турции, странам персидского залива.
Конечно, Орешкин не может всего этого не знать…
источник
MMI
🇷🇺#ввп #россия #орешкин
МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ ПО-ПРЕЖНЕМУ ОЖИДАЕТ,  ЧТО  РОСТ  ВВП  РФ  В  2019  ГОДУ  МОЖЕТ ПРЕВЫСИТЬ 1,3% - ОРЕШКИН
источник
MMI
С 7 июня по 4 июля включительно Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 310.3 млрд руб (около $4.8 млрд).
Интервенции ЦБ на рынке будут выше, т.к. ЦБ докупает валюту, которую не приобрёл в прошлом году (на 2.8 млрд рублей в месяц). С учётом этих операций общий объём покупок валюты на открытом рынке составит 382.5 млрд рублей или 20.1 млрд руб в день. Это примерно тот же объём покупок, что и в мае (20.5 млрд руб в день).
Сезонное сокращения профицита счета текущих операций в летние месяцы наиболее существенно. На это накладывается ещё и снижение цен на нефть. При этом интервенции ЦБ сохраняются на очень высоком уровне и это, конечно, будет оказывать заметное давление на рубль.
источник