Я не случайно привел выше картинку с валютной структурой депозитов населения. Дело в том, что
с 1 июля ЦБ повышает норму резервирования по валютным депозитамфизлиц с 7 до 8%. По рублевым депозитам норма резервирования остается прежней – 4.75%. Это ужесточение кредитно-денежной политики, но монетарный эффект от этого шага ЦБ будет незначительным (отток из системы порядка 60 млрд рублей).
Шаг этот направлен на то, чтобы
снизить привлекательность валютных вкладов и ускорить дедолларизацию банковской системы (такой же шаг недавно предпринял Банк Турции
https://t.me/russianmacro/5207). Этот процесс последние годы идет достаточно бойко, но преимущественно за счет изменения валютной структуры вкладов юрлиц. Компании-экспортёры, зарабатывающие в последние годы всё больше, всё меньше держат валюты в российских банках. Связано это, по-видимому, с рисками санкций, которые довлеют над российскими госбанками. А также с резко возросшим объёмом дивидендных выплат. Впрочем, валюта и самим банкам не особо нужна, так как размещать внутри страны особо негде (экспортёрам выгодней привлекать валюту, размещая евробонды).
Что же касается населения, то валютная структура его сбережений существенно не меняется, а в последние месяцы мы видим даже возрастающий спрос на депозиты в валюте. Модель поведения населения вполне оправдана. Экономика стагнирует, риски санкций сохраняются, правительство агрессивно играет против рубля, скупая валюту в рамках бюджетного правила. При такой ситуация формировать сбережения в рублях – сомнительная идея.
Приведёт ли повышение нормы резервирования к снижению ставок по валютным депозитам? Думаю, что да. Но причина не только в этом, но и в снижении долларовых ставок на глобальных рынках.
Снизит это желание населения сберегать в долларах? Думаю, что нет. Ну и как справедливо отметил Евгений Коган
https://t.me/bitkogan/3803, всё это потенциально повышает интерес физлиц к инвестициям в еврооблигации российских и иностранных эмитентов.