​​Новые бесплатные деньги в Европе.

ЕЦБ запускает новый раунд предоставления банкам целевых долгосрочных кредитов под названием TLTRO (The targeted longer-term refinancing operations).

Зачем Европе очередные стимулирующие меры, в чём плюсы мягкой политики, можно ли обойтись без TLTRO и при чём тут Япония – комментирует Игорь Таран, директор по работе с долговыми инструментами Альфа-Капитал.

Полный текст интервью

#Таран #облигации #ЕЦБ #EUR

​​Китайская логика: почему инвесторы из КНР не вкладывают в Россию

Продолжаем разбираться в теме китайских инвестиций. В последнее время Китай активно выводит деньги из России. По данным ЦБ, общий объем прямых иностранных инвестиций из Китая в РФ сократился на 24% (это 1 млрд долларов) в период с января по март 2018 года.

Эксперты Александр Габуев и Владимир Коновалов обсудили, как привлечь деньги из Поднебесной, почему в России китайцам хуже, чем в Африке, зачем инвестировать в Китай прямо сейчас и при чем тут Черкизовский рынок.

Полный текст интервью

#Габуев #Китай #геополитика

Jaguar Land Rover 2023 vs Jaguar Land Rover 2027

Помните мы рассказывали о своём подходе к выбору облигаций? Если коротко, мы сравниваем похожие облигации и выбираем ту, которая более интересна с точки зрения соотношения риск/доходность. Как раз сейчас мы реализуем два ярких кейса, которые прекрасно иллюстрируют наш подход. Остановимся подробнее на каждом.

Сегодня доходность JLR 23 = 5,9%, доходность JLR 27 = 7,6%. Спред (разница в доходности) между двумя бумагами = 1,7% - график тут. Столь высокий спред образовался за последние три месяца в результате разного характера спроса на эти бумаги. JLR 23 года пользовалась на рынке высоким спросом, сопровождавшимся шорт-сквизами и процедурами принудительных выкупов, поэтому бумага быстро восстановилась в цене, а доходность по ней значительно снизилась. Напротив, спрос на JLR 27 практически отсутствовал, цена росла медленно, доходность снизилась не существенно.

В конце прошлого и начале этого года доходности по двум выпускам практически совпадали, а спред был равен 0. Это ненормальная ситуация для корпоративных выпусков. Как правило, более длинные выпуски имеют более высокую доходность за счёт того, что при увеличении срока растёт кредитная премия за риск. Судя по историческим данным, нормальным для этих бумаг будет спред чуть ниже 1%. Сейчас спред 1,7%. Безусловно, рост спреда может быть оправдан ростом неопределенности в отношении Brexit, но мы не думаем, что он должен быть больше 1%.

Особенно странно наблюдать такой спред по бумагам с разницей в 4 года на фоне того, что происходит на рынке казначейских облигаций: доходность 10-летних бумаг лишь на 0,17% превышает доходность 2-летних.

С нашей точки зрения разумна перекладка из бумаг JLR 23 в бумаги JLR 27. Мы ждём, что в ближайший месяц доходность восьмилетней бумаги упадёт ниже 7,0%, что вызовет рост цены на 3,5-4% с текущего уровня.

Petrobras 2040 vs PEMEX 2035

Вчера мы сравнили две бумаги одного эмитента с разными сроками погашения. Теперь сравним похожие по сроку облигации двух сопоставимых эмитентов нефтегазового сектора, оперирующих на рынке Латинской Америки. У Petrobras нет выпуска 2035 года погашения, поэтому мы выбрали ближайший – 2040 года.

Кредитный рейтинг от S&P у PEMEX выше, чем у Petrobras на 5 ступеней: BBB+ против BB-, по другим агентствам разница чуть меньше. Исторически доходность бумаг PEMEX 35 была на 0,75-1% ниже, чем Petrobras 40, теперь же установилась обратная ситуация: доходность PEMEX 2035 = 7,2%, доходность Petrobras 2040 = 6,7% - графики тут.

Доходность бумаг PEMEX выросла из-за того, что весь мексиканский рынок в конце прошлого года стал торговаться с повышенной страновой премией, вызванной опасениями ряда инвесторов относительно возможных непредсказуемых действий Президента Лопеса Обрадора. Ключевым фактором, за счёт которого спред (разница в доходности) может сужаться, может стать господдержка компании PEMEX, план реализации которой будет представлен в ближайшее время. Новый президент Мексики решил не просто поддержать компанию, но пообещал вернуть ей былое величие. Для этого, помимо налоговых послаблений, планируется использовать средства стабилизационного фонда. Одной из обсуждаемых идей является предоставление компании 7-10 миллиардов долларов прямых вливаний для погашения текущей задолженности.

Тем инвесторам, у которых есть облигации Petrobras, можно перевернуться в облигации PEMEX, повысив свою доходность и кредитное качество. Мы не ждём распродаж Petrobras, скорее ждём опережающего роста бумаг PEMEX. Поскольку чувствительность цены PEMEX 35 к изменению её доходности (дюрация) составляет 9,5, то снижение доходности на 1% приведёт к росту стоимости на 9,5%, а снижение доходности на 0,5% - к росту стоимости на 4,7%.

​​Индекс Биг Мака

Журнал The Economist с 1986 года сравнивает стоимость Биг Маков в разных странах мира для того, чтобы определить, справедливо ли оценены валюты этих стран. Идея в том, что в идеальных условиях одна и та же сумма денег, сконвертированная в ту или иную валюту, должна давать возможность приобрести один и тот же объем товаров и услуг (паритет покупательной способности). Исходя из этой теории предполагается, что курсы валют будут стремиться к некому справедливому уровню, устраняя дисбалансы и обеспечивая этот самый паритет.

Разумеется, в реальности все намного сложнее, ведь в игру вступает множество разных факторов от затрат на транспортировку тех или иных товаров до государственного регулирования. А значит прогнозировать движение курсов валют, основываясь на одном лишь паритете покупательной способности, конечно же нельзя.

Как бы то ни было, индекс Биг Мака со временем стал одной из наиболее популярных иллюстраций паритета в мире и даже попал в несколько учебников. The Economist присвоил своей идее использования индекса для оценки альтернативных курсов валют название Бургерномика и продолжает делиться своими наблюдениями на ежегодной основе. Вот в этом году, например, почетное последнее место заняла Россия с самым дешевым Биг Маком в долларовом выражении – 1,65$ (в 4 раза дешевле самого дорогого, швейцарского, бургера).

#инфографика

Чем нам запомнилась прошлая неделя?

Продолжаем еженедельную рубрику #комментарийтрейдера с нашим гуру рынка облигаций Вячеславом Денисовым. Итак:

1. Неделя была богата на размещения. Мы приняли участие в ₽ размещении облигаций Северстали: пятилетняя бумага ушла «с молотка» с доходностью 8,84%.

2. Алроса разместила $ бонды. Мы хотели участвовать с купоном чуть ниже 5%, но финальный уровень в 4,65% оказался слишком низким и нас не устроил. Мы не увидели премии к рынку и потенциала для роста бумаги.

3. Мы продолжили сокращать $ позицию в Jaguar Land Rover 23 (цена всё ещё на уровне 98,75-99,125% ) и наращивать позицию в Jaguar Land Rover 27. Оцениваем потенциал роста бумаги в пределах 4% - читать тут.

4. Мы увеличили дюрацию в $ бумагах PEMEX: из 2023 и 2025 выпусков перешли в 2027 и 2035 - читать тут.

5. Santander PERP – из $ бумаги наконец вышел крупный держатель, благодаря которому цена после размещения опускалась ниже 99%. Судя по резкому росту бумаги до 101,5%, этот холдер окончательно распродался, и теперь ничего не держит бумагу в тисках низких офферов. Мы видим потенциал роста до 104% - читать тут.

6. Кое-как нашли в рынке $ бонды Telecom Italia, но не сошлись с продавцом в цене, будем пытаться ещё на этой неделе.

Сегодня проходит дебютное размещение евробондов Saudi Aramco, будут размещены 3, 5, 10, 20 и 30 летние выпуски. Объем размещения составит USD 10-15 млрд. В настоящее время объем спроса на выпуски уже превышает USD 100 млрд.

Мы не участвуем в размещении по ряду причин.

Во-первых, книгу заявок ведут американские банки, и основной объем аллокации будет отдан американским инвесторам, т.е. чтобы получить хотя бы небольшой объем, нужно поставить очень крупную заявку на участие, и это всё равно не гарантирует получение даже минимального лота.

Во-вторых, облигации Saudi Aramco могут быть размещены на уровне или даже ниже суверенной кривой Саудовской Аравии, которая уже значительно снизилась по доходности за последние месяцы. Так эмитент предлагает премии над кривой UST в размере всего 1.1% (+/-0.05%) и 1.6% (+/-0.05%) на 10 и 30 лет соответственно. Иными словами, 10 и 30 летние бонды могут быть размещены по доходности около 3.6% и 4.5%, что не предполагает существенного потенциала по опережающему росту стоимости в сравнении с рыночным портфелем облигаций развивающихся стран.

#комментарийтрейдера

О неверном представлении данных

Пару дней назад в сети гулял ресёрч крупного банка, где посчитали среднюю годовую доходность разных классов активов за последние 20 лет и свели в небольшую табличку (выше). Самая высокая доходность в 9,9% оказалась у REIT'ов (трасты коммерческой недвижимости), дальше золото 7,7%, нефть 7,0%, индекс S&P500 5,6%, облигации 4,5% и жилая недвижимость 3,4%.

Отличная табличка! Интересная! Но меня смутило одно обстоятельство: эта табличка может сыграть злую шутку с человеком неподготовленным, без практического опыта инвестирования в ценные бумаги, без критического рыночного мышления. Как на его месте я отреагировал бы на такой ресёрч, если бы был в шаге от вложения сбережений? Наверное, я бы выбрал самые доходные за последние 20 лет активы - REIT'ы и золото, а от балласта в виде облигаций и акций предпочёл бы отказаться. Более того, я сформировал бы ложные ожидания о будущей доходности этих инвестиций, а впоследствии обязательно столкнулся бы с жестокой действительностью.

Проблем можно было бы избежать, если первоначально увидеть картину целиком. Конечно, этот анализ не рассчитан на широкую аудиторию, он предназначен для узкого круга представителей профсообщества и несёт для них высокую ценность. Все остальные же могут сделать неверные выводы. Вынужден признать, что в нашей сфере есть проблема: часто ретроспективные данные о доходности активов используют не по прямому назначению, а в качестве аргумента для убеждения кого-то в чём-то, что не слишком этично. Но я позволю себе не углубляться в тему этичности, лучше поговорим о полезном :)

Если посмотрим на аналогичные данные за 5 и 10 лет, мы увидим, что перфоманс совсем другой. Какую логику теперь можно проследить в таблице? Лично мне теперь какие-то выводы из таблицы сделать сложно. Я вижу лишь то, что золото последние 5 лет в нуле, акции IT-компаний перехватили внимание на себя 10 лет назад, больше я не вижу ни-че-го. Да, у меня возник бурный интерес к REIT-фондам, которые 20 лет (за искл. периода ипотечного кризиса) показывали стабильно высокие результаты, но никаких устойчивых предположений о будущем перфомансе активов лишь на основании этой таблицы я сделать не могу. Этим я хочу подчеркнуть важность правильного представления данных, ведь в наших руках они есть сила.

#мысливслух

​​На недавней встрече с Александром Абрамовым мы затронули тревожную тему - привожу фрагмент диалога.

Я: Активы под управлением индексных фондов растут гиперболическими темпами. Как вы считаете, почему же тогда на индексные фонды рушится огромное количество негатива?

Александр: Главная головная боль и общества, и регулятора, и инвесторов, которая возникла с деятельностью индексных фондов – это даже не якоре́ние на трендах и трудность быстрого выхода из позиций, если рынок начнёт падать. Главная головная боль - роль индексных фондов в управлении компаниями.

Индексным фондам принадлежит львиная доля акций крупнейших компаний Америки из индекса S&P500. Индексные фонды, которые взимают очень низкие комиссии с клиентов, начинают управлять компаниями. Это становится колоссальный бедой. Они начинают менять CEO, диктовать свои условия. Это, может быть, и было бы хорошо. Но знаете, если у вас мало денег для того, чтобы управлять, откуда у вас ресурсы говорить компаниям, что делать надо, а что - не надо? Если у вас управляет хромой и слепой, то почему он улучшит деятельность корпорации? Этому хромому, слепому может принадлежать, например, 20% голосов в крупных корпорациях. Я думаю, что основной момент критики индексных фондов именно в этом.

Я: Какие компании уже попались на эту удочку?

Александр: Примерно 400 компаний из списка S&P 500. Возьмите любую - с вероятностью 80% в структуре акционеров доминируют индексные фонды. Они уже становятся активными управляющими в этих компаниях, начинают сговариваться между собой, что вызывает крупные конфликты в корпоративной Америке.

Серьёзные вопросы возникают и у регулятора, потому что отрасль управления активами становится всё менее конкурентной. Три компании, которые доминируют в этой области - Vanguard, State Street и BlackRock – их роль только повышается, повышается концентрация их активов, а эффект масштаба не позволяет другим приблизиться к ним.  Почему три компании, которые имеют не так много денег на оплату интеллектуальной мощи, начинают диктовать условия всей Америке?

А потом, если вы посмотрите на США, как на страну побеждающего индексного управления, то что вы заметите в последние годы? В два раза за последние 10 лет сократилось количество компаний в листинге, резко упали объемы IPO, резко увеличился отток компаний в сторону фондов прямых инвестиций, то есть в непубличный рынок. Мне кажется, что рост индексного инвестирования ведёт к тому, что рынок теряет зрение, теряет свою нужность для общества. Представьте себе, завтра Apple, Google станут индексными. Скажут, что им не нужна предпринимательская прибыль, им нужен индексный доход. Что мы получим? Разложившееся общество. Хотят просто стабильный доход, лежебоками быть. Мне кажется, пока регулятор правильно делает, что не вмешивается, но изменения определённо последуют.

#Абрамов #ДУ

​​Новое поколение инвесторов и инвестиции со смыслом.

К нам в руки попало исследование «2018 Insights on Wealth and Worth» от Bank of America.  Речь в нем идет о миллионерах, их целях, подходах к инвестированию и т.д.

Результаты, к которым приходит Bank of America, достаточно предсказуемы и не сильно оригинальны, но вот что любопытно. 53% опрошенных состоятельных инвесторов согласились с утверждением: «Оценка воздействия компании на экологию, уровень корпоративного управления, ее политический и социальный бэкграунд играют важную роль в процессе принятия мною инвестиционного решения». Кто эти люди? В основном это миллениалы (рожденные в период с ~1981 по ~2000), 87% которых ответили утвердительно. Более того, 81% опрошенных миллениалов назвали возможность изменить мир в числе того, что мотивирует их к наращиванию благосостояния. И 78% все тех же миллениалов пересмотрели свой инвестиционный портфель на предмет позитивного воздействия на окружающий мир.

Почему это важно? Ну хотя бы потому, что на наших глазах происходит перераспределение триллионов долларов от беби-бумеров в пользу наследников капитала, и мотивация этого нового поколения инвесторов отличается от того, к чему мы все привыкли. Цели этих людей не ограничиваются финансовой независимостью, возможностью поддерживать желаемый образ жизни или, например, воспитанием детей. Они хотят делать еще больше и со смыслом: граница между инвестиционными целями и личными принципами / взглядами на жизнь начинает стираться, а чувство личной ответственности перед окружающим миром и обществом растет.

На этом фоне понятна возросшая популярность инвестиционных продуктов, в основе которых лежит учет критериев ESG (Environmental, Social, Governance), т.е. оценка влияния компаний на окружающую среду, уровень социальной ответственности и корпоративного управления. Тем более, эти продукты доказали, что так называемое ответственное инвестирование не требует отказа от доходности.

В завершение очень хочется привести слова Ларри Финка, CEO крупнейшей управляющей компании в мире BlackRock, из его ежегодного обращения к CEO компаний, в которые BlackRock инвестирует: «Общество требует, чтобы компании, публичные и частные, преследовали социальные цели. Для того, чтобы процветать, каждая компания должна не только демонстрировать финансовый результат, но и показывать, как она вносит свой позитивный вклад в жизнь общества».

Екатерина Виноградова
#инфографика

Чем нам запомнилась прошлая неделя?

1. Большим объёмом первичного предложения ₽ облигаций. Мы видим, что эмитенты очень спешат привлечь дешевое финансирование, пользуясь снижением рублёвых доходностей (читай ростом российского облигационного рынка). Размещались Трансмашхолдинг, Газпромбанк, ИКС5Финанс, О”КЕЙ, БК Евразия, Детский Мир, МТС и РН Банк. Все размещаемые выпуски, на наш взгляд, оказались менее интересными, чем их аналоги, уже торгуемые на вторичном рынке. Мы держались в стороне и не участвовали.

К слову, Минфин на прошлой неделе разместил ОФЗ на 137 млрд рублей при спросе в 190 млрд рублей. В качестве базы для сравнения достаточно отметить, что год назад Минфин размещал 35-40 млрд рублей в неделю, поэтому текущий объём спроса очень высок. Важно отметить, что объём инвесторов-нерезидентов в ОФЗ снова увеличился. Значит ли это, что они не опасаются санкций? Надеемся, они знают, что делают.

2. Размещением $ облигаций ГТЛК (срок 6 лет, доходность 6,125%). Размещение прошло по нижней границе наших пожеланий. Мы участвовали, но получили низкую аллокацию - 80% выпуска ушло американским и европейским инвесторам. Подобная картина распределения долей в первичных размещениях стала уже типичной для российских $ евробондов.

3. Размещением облигаций нефтяной компании Saudi Aramco. Это размещение - очередное доказательство того, что сильное имя эмитента, огромный спрос и переподписка не гарантируют роста облигаций после размещения. Сегодня эти облигации торгуются ниже цен размещения и уже ждут своих осознанных хозяев. О нашем отношении к размещению - в этом посте.

4. Активностью на развивающихся рынках: мы интересовались бумагами Pemex 27 и Pemex 35, докупали турецкий госдолг (Turkey 20, Turkey 25, Turkey 34) на коррекции. Возникали сложности с покупкой Jaguar Land Rover 27 по тем же причинам, которые привели к резкому росту бумаг Jaguar Land Rover 2023 года. По-прежнему нелегко было найти бумаги Unifin, которых, похоже, осталось совсем немного в рынке.

#комментарийтрейдера

​​ТОП-5 российских компаний с растущей дивидендной доходностью

Так уж вышло, что на российском рынке не слишком много быстрорастущих технологичных компаний :) Гораздо больше тех, что не обещают бурного роста, зато радуют инвесторов очень высокими дивидендами. Мы решили разобраться в том, какие из крупнейших российских компаний могут значительно увеличить дивиденды в ближайшие годы.

Полный текст интервью

#акции

Об участии в рублёвых размещениях

Дверь на рынок первичного размещения закрылась для российских компаний 6 апреля 2018 г, когда США ввели санкции. Нет, ну теоретически все компании могли выйти на рынок - санкции запрещали размещаться только некоторым. Но кто станет участвовать в размещении на падающем рынке?

Картина изменилась 4 января этого года сразу после заседания ФРС США, на котором Джером Пауэлл недвусмысленно дал понять, что ставки повышать не будут и денег хватит всем. Облигационные рынки развернулись наверх, и изголодавшие по деньгам российские эмитенты не заставили себя ждать: уже в 20-х числах января мы увидели первые размещения, а сейчас наблюдаем пик спроса и предложения.

Инвестору в такие моменты приходится нелегко, ведь каждое размещение – это торг продавца с покупателем, в котором выигрывает сильнейший. Все размещения проходят одинаково: сначала эмитент заманивает инвесторов хорошей ставкой купона, а потом, постоянно изучая спрос, старается максимально её снизить. Когда спрос высокий (как сейчас), ставка купона может быть снижена ниже справедливых значений. Для частного инвестора такой выпуск оказывается ничем не лучше других, уже торгующихся на рынке. Поэтому большая сложность в том, чтобы распознать, в каком размещении стоит участвовать, а в каком - нет.

Мы участвуем далеко не в каждом. Если в портфелях уже есть бумаги, не уступающие новым, то зачем менять шило на мыло? Покупатели на растущем рынке всегда найдутся и без нашего участия. А нам что важно? Чтобы доходность нового выпуска была выше доходности аналогичных бумаг, уже торгующихся на вторичном рынке. Тогда мы можем рассчитывать на опережающий рост бумаги. Если мы стабильно из раза в раз принимаем решения лучше конкурентов, то вырываемся вперёд, получаем лояльность клиентов и уважение участников профсообщества.

Кстати, мы никогда не говорим о планах или намерениях участвовать в каких-либо размещениях на российском рынке, ведь клиенты должны получать бенефиты от нашей экспертизы, а иначе какие бенефиты, если тайны нет :)

#мысливслух

REIT-фонды или Трасты недвижимости

Недавно у нас возник интерес к REIT-фондам. Дело в том, что за последние 10 лет они приносили среднюю годовую доходность 16,4% в USD, уступив по этому показателю лишь индексу Nasdaq.

REIT-фонды (real estate investment trust) или Трасты недвижимости – организации, которые инвестируют средства своих вкладчиков в недвижимость и управляют ей. Большую часть активов фонды сдают в аренду, а полученную прибыль направляют на дивиденды акционерам. На рынке США концепция трастов недвижимости зародилась ещё в 1960-х годах. На текущий момент объем рынка составляет около $1 трлн, а на биржах торгуются акции 225 трастов.

Для выбора конкретных REIT-фондов по-хорошему нужно глубоко погрузиться в структуру их бизнеса. Если возможности провести экспертизу высокого уровня нет, можно пойти простым путем – выбрать ETF (биржевой фонд), который сам инвестирует в набор акций REIT-ов индексным способом. Например, довериться самому крупному из них - Vanguard Real Estate ETF с активами в $34 млрд при общем объёме рынка ETF на Real Estate в $70 млрд. Он инвестирует в трасты недвижимости в соответствии с индексом MSCI Real Estate, в который входит 153 REIT-фонда из 8 секторов недвижимости.

Конечно, можно ограничиться этим ETF’ом и целиком закрыть для себя дыру в экспозиции на сектор real estate, но в процессе изучения у нас появилось много вопросов: какие ETF’ы можно использовать, чтобы взять экспозицию на недвижимость в той или иной стране/регионе? Какие ETF’ы наиболее интересны с точки зрения комиссий, доходности, волатильности, риска, корреляции с S&P500 и другими классами активов? Может быть, мы пойдём дальше и изучим конкретные REIT’ы? Будем делиться с вами по мере получения новых инсайтов.

​​Тест на знание облигаций

Если вы интересуетесь фондовым рынком, слово «облигации» вы слышите на регулярной основе. Если вы сами инвестируете, то у вас наверняка есть свое видение, стоит ли покупать облигации, какие стоит, когда, как они работают, какие бывают и т.д.

Как бы то ни было, когда какое-то понятие становится для нас повседневным, мы зачастую перестаем задумываться о его технической составляющей и нюансах, которые на деле могут играть критическую роль.

Предлагаем пройти тест из 10 вопросов на понимание облигаций и их особенностей. Вы потратите не более 3 минут и сразу получите результаты. Приятный бонус: после каждого вопроса мы дали развёрнутый комментарий-пояснение.

Екатерина Виноградова

Чем нам запомнилась прошлая неделя?

1. Газпромбанк perpetual. Среда прошлой недели была крайней датой, в которую Газпромбанк мог объявить о своем желании исполнить колл-опцион по выпуску GPB perpetual. Мог, но не объявил - такой сценарий повторяется уже в третий раз: в предыдущие два колл-опциона банк также предпочёл не использовать своё право выкупа. Выпуск останется в рынке ещё минимум на полгода до следующего колл-опциона 25 октября, причём в этом полугодии бумага будет платить другой купон. Новый купон будет рассчитан и установлен в ближайшее время исходя из средней за неделю доходности 5-летних казначейских облигаций + премия 7,1% и составит около 9,5% USD.

2. Santander Perpetual уверенно приближается к нашей цели в 104% номинала, подорожав за неделю на 1%. Последние котировки - 103,30/103,75.

3. Рублевый рынок корпоративного долга плавно переходит в режим майских праздников. Такого вала размещений, который был в первую половину апреля, рынок уже не наблюдал. Разместившиеся на неделе МОЭК, МОЭСК, Автодор и Росбанк не «зацепили» нас купоном.

#комментарийтрейдера

Киберспорт - инвестиционная идея 21-ого века?

Все начиналось в подвальных компьютерных клубах США в семидесятых годах прошлого века. Но за несколько десятилетий отрасль видеоигр перестала быть андеграундным увлечением программистов и превратилась в огромную индустрию с годовой выручкой в размере $134 млрд.  Для сравнения: в 2018 году отрасль кино принесла $136 млрд. Одна из серий “Мстителей” установила абсолютный рекорд по выручке в первый weekend проката, собрав $640 млн. Новинка из мира игр – “Red Dead Redemption 2” – за первые три дня продаж выручила $725 млн. По прогнозам, к 2021 году индустрия видеоигр достигнет $174 млрд по revenue.

История киберспорта началась в 1997 году с основания профессиональной лиги по компьютерному спорту СPL. Если еще несколько лет назад считалось, что киберспорт – это лишь корейцы, играющие в StarCraft, то теперь уже ясно, что это огромная индустрия со своими звездами, командами, спонсорами, соревнованиями и даже стадионами.

Обратимся к цифрам. Аудитория киберспорта в 2018 году составила 167 млн человек. Это ощутимо больше, чем аудитория НХЛ (65 млн) и бейсбольной лиги в США (114 млн). Ожидается, что к 2020 году количество потребителей киберспорта вырастет до 225 млн человек.

Не все вовлеченные в индустрию люди играют: многие следят за игрой других.  Существует несколько сервисов, предназначенных для трансляций геймплея игроков и киберспортивных турниров. Самые крупные – YouTube Gaming от Google и Twitch от Amazon, число их подписчиков превышает такие сервисы как Netflix, HBO, Spotify. В октябре 2018 года пользователи сервиса Twitch потратили 280 млн часов на то, чтобы посмотреть, как незнакомые им люди играют в три самые популярные игры: Fortnite, League of Legends и Call of Duty.

Спонсорами киберспортивных команд и соревнований часто выступают компании реального сектора. Доля спонсорских денег в доходах киберспорта составляет около 38%. А ровно половину доходов индустрии приносят инвестиции. Вложения в киберспорт, кстати, популярны и в России. Например, в 2015 году бизнесмен Алишер Усманов инвестировал $100 млн в российскую киберспортивную команду Virtus.pro, а Юрий Мильнер финансировал разработку игры Vainglory. В 2018 году компания МТС приобрела киберспортивный клуб Gambit Esports, чтобы создавать продукты “вне традиционного рынка коммуникаций”.

За последние два года в Москве открылось три крупных стадиона виртуальных соревнований: Gamer Stadium (1250 кв. м), Cyberspace Riviera (2000 кв. м) и Yota Arena (5000 кв. м). Однако киберспортивные мероприятия проводят и на традиционных спортивных площадках. В Москве есть арена “Парк Легенд”, куда многие ходят на хоккей, а пару лет назад там проходило одно из соревнований этапа кубка мира по игре League of Legends. Арена вместимостью в 10 тыс человек была полностью заполнена, повсюду висели огромные экраны.

А в Российском университете физической культуры открылась кафедра компьютерного спорта и прикладных компьютерных технологий.

Глобальный интерес к теме киберспорта заставляет нас  всё чаще смотреть в сторону компаний, являющихся движущей силой индустрии. Некоторые из них публичны, акции находятся в свободном обращении, а финансовые отчёты - в свободном доступе, поэтому у нас есть материал для исследований.
Данила Панин

Хотите узнать, как заработать на росте индустрии киберспорта?

Расскажу, если наберём 500 пальцев вверх ;)

Игорь Таран о возможной рецессии в США и наших действиях

Я: Ты ожидаешь рецессию в США?

Игорь Таран: Рецессии рано или поздно случаются. Сейчас цикл роста экономики США находится уже в зрелой фазе, однако сказать однозначно, что в ближайшее время нас ждет именно рецессия нельзя – этому в значительной степени способствует мягкая и адаптивная политика регулятора. Можно скорее предположить существенное снижение темпов роста и сохранение их на низком уровне в течение длительного времени, своего рода стагнацию по японскому сценарию.

Я: Есть участники рынка, которые не сомневаются в том, что рецессия наступит уже через год-два. Мы как-то к ней готовимся?

ИТ: Нет, пока рано.

Я: Объясни.

ИТ: Можно по-разному готовиться к негативным событиям, которые когда-то должны произойти. Один подход – решить, что событие должно наступить, и сразу принять меры. Например, мы ждём рецессии и коррекции рынков (как было в предыдущие периоды), продаем сейчас акции и корпоративные облигации, и покупаем безрисковые бумаги (трежерис) в надежде позже купить те же активы дешевле. Я думаю, такой подход не дает оптимальный результат. Например, американский рынок акций кто-то считает перегретым уже лет пять. За эти пять лет рынок вырос в 1,5 раза, но кто-то этот рост пропустил.

Другой подход – сначала дождаться чёткого сигнала изменения тренда и только потом предпринимать действия. Мы знаем, что рецессия возможно когда-то будет, но продолжаем инвестировать в рисковые активы, имея в виду риск наступления такого события. Когда проявятся явные признаки реакции рынка на приближающуюся рецессию, можно менять позицию. Так мы точно не выйдем на пике рынка, потому что будем закрывать позиции уже на снижении. Но основной тренд не пропустим. Мой опыт говорит, что такая стратегия на длинном горизонте работает лучше.

То же самое с трендом вниз. Рынок падает на 20%, ты начинаешь покупать бумаги, тебе кажется, что всё, 20% коррекции – это предел, и теперь рынок точно должен пойти вверх. А потом ещё минус 20%. На нашем жаргоне это называется «поймать падающий нож». Мы стараемся не допускать таких ситуаций, поэтому дожидаемся разворота рынка, затем покупаем. Минус этого подхода – купить «на дне» удаётся редко.

Я: Что для нас станет индикатором приближающегося разворота рынка?

ИТ: Возможно, снижение ставки ФРС станет первым звонком. Будем следить за рынком.