​​Интервью с Евгением Жорнистом сегодня целиком посвящено ОФЗ:

- какую доходность по ОФЗ мы ожидаем получить в этом году?
- от чего будет зависеть результат?

читать текст интервью

#Жорнист #ОФЗ #рубли #облигации #ставки #инфляция

У нас была гипотеза, что крупнейшие фонды мира имеют схожую структуру порфтеля и инвестируют в акции одних и тех же компаний. Чтобы её доказать или опровергнуть, мы посмотрели структуру 5 крупнейших публичных mutual фондов акций:

Vanguard Total International Stock Index Fund = $122,5 млрд
Fidelity Contrafund = $82,7 млрд
American Funds Capital Income Builder = $61,0 млрд
American Funds Wash Mut = $52,7 млрд
American Funds EuroPacific Growth Fund = $22,4 млрд

В каждом фонде выделили ТОП10 позиций. Оказалось, что из этих 50 позиций лишь 5 присутствуют сразу в нескольких фондах:

Microsoft - 3 из 5
Royal Dutch Shell - 2 из 5
Novartis - 2 из 5
Samsung - 2 из 5
Alibaba - 2 из 5

Их суммарный объём в этих фондах:

Microsoft - $7,8 млрд
Royal Dutch Shell - $2,3 млрд
Novartis - $2,0 млрд
Samsung - $1,5 млрд
Alibaba - $1,4 млрд

Наша гипотеза не подтвердилась.

​​Из новостей плавно исчезает тема санкций против России. Затишье перед бурей?

Читать текст интервью

#Брагин #геополитика #санкции

​​Никогда не слышал, чтобы люди так увлекательно рассказывали об акциях полупроводниковых компаний, производящих микрочипы. Рекомендую к прочтению это интервью с Дмитрием Михайловым, если хотите сохранить интеллектуальный тонус в выходные.

#Михайлов #пятницаидей #акции #AMAT #MU

​​Проанализировав динамику объёма внешних долговых обязательств развивающихся стран, мы пришли к некоторым выводам:

1. Введение санкций на российских эмитентов привело к сокращению уровня внешних обязательств государства, корпораций и банков на треть за последние 5 лет. При этом общий объем рынка внешних долговых инструментов развивающихся стран вырос более чем в 1,5 раза.

2. Сокращение объема рынка российских евробондов одновременно с ежегодным ростом сбережений россиян приводит к конкуренции за обращающиеся выпуски. Следствием такой тенденции стала «дороговизна» российских еврооблигаций относительно международных аналогов. Мы ожидаем, что в ближайшие годы тенденция усилится.

Полный анализ

​​О Brexit с Дарьей Желанновой:

- Та низкая база, которой является сейчас рынок Британии и британский фунт - это скорее возможность, чем риски?
- Именно так, возможность. Как только наступит любая определенность, инвесторы начнут возвращаться в британские активы, и цены будут расти.

полный текст интервью

#Желаннова #Brexit #GBP

​​Рассуждая о драгоценных металлах как об объектах инвестирования, мы привыкли говорить о золоте, которое традиционно считается скорее не прибыльным, а защитным активом. Но в последнее время фокус сместился на палладий, который за два года вырос на 73%. Такого ралли рынок драгоценных металлов не встречал с 2012 года, когда унция золота стоила больше 1700 долларов. Инвесторы распробовали палладий как инвестиционный актив, замещая им доли золота в портфелях. На графике мы видим, насколько стремительно растет цена палладия при достаточно скромных показателях роста других драгоценных металлов.

И сейчас многие задаются вопросом: стоит ли ждать дальнейшего роста палладия или падение уже не за горами?

Анализ провел Артем Копылов - читать текст

#Копылов #драгметаллы

​​В 2017-2018 годах мы делали ставку преимущественно на ресурсные компании, особенно нефтегазовый сектор. Это было обусловлено тремя причинами: слабостью рубля, нашей верой в рост цен на нефть и налоговым маневром, который произошёл в нефтегазовом секторе.

Всё это заставило нас существенно увеличить долю в нефтегазовом секторе.

Но к концу года этот потенциал был исчерпан - многие нефтегазовые акции выросли от 40 до 60%. Интересно, что после падения цен на нефть с 85$ до 50$ соответствующей коррекции на рынке нефтегазовых компаний не произошло. Это нас удивило, и в конце 2018 года мы решили двигаться в сторону локальных компаний, выручка которых преимущественно состоит из российских рублей.

Как изменился наш фокус? Читать полный текст

#Харин #акции #рубли

​​Высокодоходные американские облигации US High Yield - разбор идеи.

+ Доходность сектора US High Yield сопоставима с доходностью схожих по рейтингу компаний из Бразилии, Турции и России. На что мы делаем ставку?

+ Почему мы отдаём предпочтение тем представителям сектора US HY, чей бизнес со временем будет не расти, а сокращаться?

+ Облигации каких компаний мы покупали? Какие по ним доходности?

Ответы на эти вопросы и общую философию работы с сектором HY нам изложил облигационный гуру Игорь Таран.

Полный текст интервью

#Таран #облигации #пятницаидей

Геополитический календарь основных событий 2019 года #геополитика

​​Рынок недвижимости ОАЭ за последние 4 года упал на 22%. Вслед за ним упали в цене облигации двух крупнейших девелоперов - DAMAC Properties и EMAAR Properties.

Основными инвесторами в девелоперские проекты в Дубае были индусы и китайцы, по валютам которых в 2018 году ударила девальвация. Большая часть покупателей недвижимости из стран Ближнего Востока испытала падение доходов из-за снижения цен на нефть. Всё это совпало с пиком предложения на рынке элитной недвижимости, в результате чего мы увидели следующую картину: доходность к погашению по 3-летнему старшему выпуску DAMAC на данный момент превышает 10% годовых в USD.

Разбираем причины и формируем свое мнение с Дмитрием Дорофеевым - читать текст интервью

#Дорофеев #облигации #DAMAC #пятницаидей

​​Знаете, как изменились за последний год доли каждого сектора экономики в индексе S&P500?

Вес в индексе прибавили:
Телекомы (+8%)
Здравоохранение (+1%)

Снизили вес:
IT сектор (-4%)
Товары неповседневного спроса (-3%)
Потребительские товары (-1%)
Нефть и газ (-1%)

Мы решили пойти дальше и предположили, что существует какая-то закономерная связь одних секторов с другими, что инвесторы, уходя из компаний одного сектора, перекладываются в компании другого.

Для этого мы построили корреляционную матрицу изменений во времени долей секторов в индексе SP500, взяв в качестве базы расчётов период с 2010 года по текущий момент. Так мы оценили линейную связь между секторами.

Оказалось, что наибольшая отрицательная связь со значением 0,87 - между сектором Телекомов и сектором Товаров непостоянного спроса. Высокое отрицательное значение говорит, что при снижении капитализации одного сектора капитализация второго с высокой вероятностью будет расти. Также мы видим высокую отрицательную связь между секторами IT и Телекомами (-0,83). Наибольшее положительное значение корреляции между секторами Коммунальных услуг и Здравоохранения.

Полученные результаты могут помочь при диверсификации портфеля, чтобы выбирать акции из секторов с наименьшей корреляцией. Также эти результаты можно использовать при построении стратегий, основанных на покупке подешевевших и продаже подорожавших секторов.

И да, мы задержались на работе, чтобы посмотреть итоги заседания ФРС :)

#Копылов #акции

​​На фоне возросшей волатильности на рынках золото восстановило статус безопасной гавани в глазах инвесторов, подорожав на 10% за последние 3 месяца.

Это новый тренд? Стоит ли пускаться во все тяжкие и скупать ETF'ы на физическое золото?

Полный текст интервью

#Брагин #золото

​​Cегодня мы расскажем вам о международной IT-компании, которая, вероятно, находится вне ваших радаров.

Прибыль компании растёт на 20%+ уже 31 квартал подряд, а цена акций на Нью-Йоркской фондовой бирже с момента IPO выросла на 1079%.

К тому же есть повод для гордости - компания имеет русские корни!

Полный текст интервью

#Михайлов #акции #пятницаидей

​​Всемирный экономический форум подготовил Обзор глобальных рисков - 2019.

Интересно, что если 10 лет назад основными рисками как по масштабам производимого урона, так и по вероятности реализации, называли экономические риски, то теперь экономика как зона риска уступает место экологии и технологиям.

#Виноградова #риски

​​До самого конца 2018 года ожидания по монетарной политике ФРС США были односторонние - все ожидали дальнейшего повышения ставки.

Прошёл всего месяц, а ситуация изменилась кардинально. В январе были заявления и выходили данные, которые дали однозначно понять, что прозошла глобальная смена курса в монетарной политике ФРС США. Теперь вероятность понижения ставки выше, чем вероятность её повышения. Смена курса произошла, это данность.

И напротив, нет никаких заявлений и данных, однозначно определяющих будущую монетарную политику Европейского Центрального Банка. Но наша позиция, исходя из тех данных, которые были озвучены в интервью с Владимиром Брагиным, заключается в том, что в Европе ставки не будут повышены в ближайшие годы. Более того, может идти речь о развитии японского сценария, где уже более 20 лет ставки остаются околонулевыми.

Читать текст интервью

#Брагин #ЕЦБ #ФРС #ставки #EUR

​​Мы часто слышим легенды о том, что хедж-фонды приносят инвесторам доходности, значительно превышающие рыночные. При этом фактически нейтрализуются рыночные риски за счет использования коротких позиций и хеджирующих инструментов (опционы, фьючерсы, свопы и т.д.).

Исследование рынка хедж-фондов усложняется тем, что информация об объёме активов под управлением, их структуре и финансовых результатах как правило недоступна широкой публике в силу специфики этих фондов. Но нам удалось получить данные по 1770 мировым хедж-фондам и сделать количественный и сравнительный анализ.

Итак, нас волнует вопрос: действительно ли хедж-фонды настолько безупречны? Давайте разберёмся.

Текст анализа

#Копылов #хеджфонды

Типичная испанская история

В эту среду банк Santander неожиданно разместил выпуск долларовых облигаций в ускоренном режиме, не дожидаясь участия азиатских и американских инвесторов.

Зачем банку такая спешка при размещении?

Мы предполагаем, что банк долго прокрастинировал и совсем недавно принял решение о выкупе другого своего выпуска, по которому предусмотрен колл-опцион 12 марта. По правилам Santander обязан сообщить своё решение по этому выпуску 12 февраля. А значит, банку нужно было срочно разместить схожие по структуре облигации.

В итоге мы имеем новый выпуск субординированных облигаций Santander с купоном 7,5% в долларах, в то время как сравнимые по качеству выпуски дают доходность не более 6,8%. Ждём роста цены бумаги, а свои причины и доводы подробно осветим в интервью с Дмитрием.

#Дорофеев #пятницаидей #евробонд #Santander #маньяна

По каким евробондам можно переносить убыток на 10 лет вперед, чтобы сократить будущие налоги?

ВТБ perpetual
Газпромбанк perpetual, 23
Альфа-Банк perpetual
Сбербанк 22, 23
Газпром 34, 37
Промсвязьбанк 19
ФК Открытие 19
МКБ 25
Альянс Ойл 20
БинБанк 19
АФК Система 19

и другим евробондам, обращающимся на московской и санкт-петербургской биржах. Полный список

Кейс: вы продали с убытком облигации Альянс Ойл 19 и ФК Открытие 19 в далёком 2014-ом, а в следующие годы держали ВТБ perpetual, получали купоны 9,5% годовых, платили 13% с каждого. Вам интересно узнать, что можно с этим сделать?

Расскажу, если наберём 50 пальцев вверх :)

#налоги #евробонд