​​19 дек 2018 года OFAC полностью снял ограничения с компании UC Rusal.

Когда компания попала под санкции, иностранные инвесторы начали выходить из неё. Но даже когда их сняли, инвестиционные дома не стали убирать компанию из своих black-листов. Вполне возможно, что этот большой пласт инвесторов со временем постепенно вернётся обратно, но такие процессы обычно занимают длительное время.

Тем не менее, есть несколько поводов внимательнее отнестись к этой идее.

Полный текст интервью

#Харин #акции

​​Финансовая грамотность в России и в мире

Мы обратили внимание на отчет о финансовой грамотности в мире, подготовленный несколько лет назад агентством S&P. Тогда компания провела опрос в более чем 140 странах. Респондент, правильно ответивший хотя бы на 3 из 5 вопросов, считался финансово грамотным. Результаты огорчили: менее 40% взрослого населения России можно назвать финансово грамотным.

Предлагаем доказать обратное, ответив на те же 5 вопросов ;) Время на тест - 2 минуты. Результат по себе увидите сразу после прохождения, а общий итог по нашей аудитории мы подведём чуть позже.

Пройти тест из 5 вопросов

#Виноградова

​​Люди часто не понимают разницы между управляющей компанией и брокером. Хотя между ними - пропасть!

Мы нашли, пожалуй, самого релевантного собеседника для диалога на эту тему. О том, как работает сердце управляющей компании, расскажет директор департамента управления активами УК Альфа-Капитал Виктор Барк.

Полный текст интервью

#Барк #ДУ #евробонд

​​В прошлый раз мы удивились тому, что стратегия покупки худших компаний индекса S&P500 смогла принести доходность выше самого индекса.

Но будем с вами откровенны: мы не в полной мере учли ребалансировку индекса S&P500. В этот раз мы залатали эту дыру и пошли ещё дальше, проверив стратегию уже на 26-летнем горизонте, зацепив по дороге 2 мировых финансовых кризиса.

Исходные данные:
Горизонт: 1993-2019
Объем данных для анализа > 11 млн. значений
Источники: Reuters, Bloomberg
Кол-во компаний > 1500 шт.
Кол-во ребалансировок S&P500 ~1200 раз

Результат: мы считали, что покупать аутсайдеров рынка - дело всегда убыточное. Теперь мы не столь категоричны.

Полный текст анализа

#Копылов #акции

​​Мы начинаем рубрику, посвященную доверительному управлению.

Рынок доверительного управления радикально изменится к 2025 году. Это следует из последнего исследования компании Fidelity, крупнейшего игрока с активами под управлением в размере 2,5 триллиона долларов.

905 институциональных инвесторов из 25 стран, среди них CEO, директоры по инвестициям, управляющие финансами, ответили на вопросы Fidelity о будущем рынка, новых моделях бизнеса, распределении активов и роли технологий.

Действительно ли машины вытеснят профессиональных инвесторов, почему американские участники рынка почти во всем не согласны с иностранными коллегами, чем обернется рост индексного инвестирования – будем разбираться вместе с заведующим лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС Александром Абрамовым.

#Абрамов #ДУ #Fidelity

​​Google, Facebook, Amazon придут в индустрию управления активами.

75% опрошенных Fidelity Research Institute институциональных инвесторов ожидают, что в индустрию управления активами придут нефинансовые компании, технологические стартапы и представители “Big Internet” (Google, Amazon, Facebook и др.). Многие из этих организаций уже начали оказывать финансовые услуги, предлагая банковское обслуживание, займы и розничные инвестиционные продукты. Ожидается, что эти продукты и услуги на базе искусственного интеллекта (ИИ) со временем станут ещё эффективнее, умнее и удобнее и будут привлекать все больше и больше клиентов.

Нас очень удивило, что инвесторы в Северной и Южной Америке очень сомневаются в этой возможности в отличие от своих коллег в Европе и Азии. Почему?

“Как мне кажется, феномен американского рынка доверительного управления заключается в том, что это единственный регион, где после кризиса 2008 года банки были безоговорочно побеждены управляющими компаниями. Банки попали под каток надзора, требований по капитализации в соответствии с риском, а доверительным управляющим удалось отстоять свою независимость и доказать, что доверительное управление – это использование чужих, а не собственных средств, и поэтому здесь неприменимы жесткие банковские требования.

Америка абсолютно одолела Европу в гонке доверительного управления. Если вы посмотрите, какие взаимные фонды можно купить в Европе, вы купите фонды дочек американских компаний. Более того, если вы будете анализировать деятельность взаимных фондов в Европе, вы будете пользоваться американским ресурсом MorningStar. Даже многие регуляторы европейских стран сегодня пишут, что ведут раскрытие через американский MorningStar.

Всё это говорит о том, что специфика мышления американских участников рынка во многом объясняется тем, что они победители, их бизнес больше, а все остальные находятся на достаточно низком старте. США уже испытали на себе многие инновации, они идут впереди планеты всей, поэтому достаточно спокойно относятся к подобным изменениям.”

#Абрамов #ДУ #Fidelity

​​Финансовая грамотность аудитории канала AlfaWealth

Итак, как вы помните, недавно мы предложили нашим подписчикам проверить свой уровень финансовой грамотности по системе S&P. Пришло время подвести итоги :)

4 168 человек (34,6% подписчиков) приняли участие в тесте из 5 вопросов.

Результаты:
5/5 = 2 359 чел (56,6%)
4/5 = 1 196 чел (28,7%)
3/5 = 415 чел (10,0%)
2/5 = 172 чел (4,1%)
1/5 = 22 чел (0,5%)
0/5 = 4 чел (0,1%)

В опросе S&P финансово грамотными признавались респонденты, ответившие правильно минимум на 3 вопроса. Таким образом, финансовая грамотность аудитории канала @alfawealth составила 95,2%,@alfawealth составила 95,2%, что безусловно превышает показатели, озвученные S&P. Нам кажется, это здорово! Так что предлагаем продолжать учиться вместе и достигать новых вершин :)

Всем удачного завершения рабочей недели!

#Виноградова

​​UBS совместно с PWC пять последних лет публикует отчет о миллиардерах – Billionaires insights. Мы решили взглянуть на последний из опубликованных отчетов с говорящим названием «New visionaries and the Chinese Century» (Новые провидцы и век Китая) и поделиться с вами основными наблюдениями:

• За 32-мя из 40 прорывных инноваций за последние 40 лет стоят миллиардеры.

• В Китае появлялось по два новых миллиардера каждую неделю в 2017 г. К концу года их число достигло 373 против всего 16 в 2006 г.

• Новая когорта китайских предпринимателей бросает вызов Силиконовой долине. Число китайских предпринимателей, впервые ставших миллиардерами в 2017 г. в три раза превысило это число в США. Кроме того, Китай "произвел" 50 так называемых компаний-единорогов с 2016 по 2018 г., отстав от США всего на 12 компаний.

• Около 38% семейных офисов оказались вовлечены в социально ответственное инвестирование и 45% планировали увеличить такие инвестиции в течение ближайших 12 месяцев.

• В ближайшие 20 лет ожидается перераспределение практически $3,4 трлн (40% от глобального благосостояния миллиардеров) в пользу наследников капитала и благотворительности.

#Виноградова

​​Турция вошла в рецессию впервые с 2009 года - ее экономика падает второй квартал подряд.

• Что происходит с турецкими облигациями?

• Как на этом можно заработать?

• Что общего у кризиса в Турции и кризиса 2014 года в России?

• Каким турецким облигациям мы отдаём предпочтение? На какую доходность в USD рассчитываем?

Полный текст интервью

#Дорофеев #пятницаидей #Турция #евробонд

​​Сделка США и Китая: мнение эксперта

Китай как крупнейшая экономика мира не может нас не интересовать. Тем более, что сейчас Китай приближается к заключению торговой сделки с США. Если странам удастся решить спорные вопросы, Пекин снизит пошлины на американскую продукцию, а Вашингтон отменит санкции на товары из Китая.

Мы организовали встречу двух экспертов, которые как никто другой разбираются в теме. Александр Габуев, руководитель программы «Россия в АТР» Московского Центра Карнеги, и Владимир Коновалов, управляющий директор по инвестиционной деятельности РОСНАНО, обсудили, получится ли у стран договориться, на какие уступки готова пойти Поднебесная, за что США «ломает Китай через колено» и как торговая война сказывается на китайской экономике.

Полный текст интервью

#Габуев #Китай #геополитика

​​Fixed Income и Private Equity: тренды аллокации активов

Ближайшие семь лет американские институциональные инвесторы будут ориентироваться на return-focused и liability matching investing. Такую тенденцию выявил Fidelity Research Institute в своем последнем исследовании.

К 2025 году в США резко вырастет популярность Domestic Fixed Income и акций Emerging Markets, а пятая часть инвесторов увеличит объемы Private Equity, вложений в недвижимость и инфраструктуру. Этот сдвиг произойдет за счет сокращения ассигнований на публичных фондовых рынках.

Европейские и азиатские специалисты в целом имеют похожие намерения: наибольший прирост ожидается в Private Equity и инфраструктурных вложениях. Причем скачок будет обусловлен увеличением активных инвестиций: на частных рынках меньше общедоступных данных, что позволит активным менеджерам хорошо зарабатывать благодаря информационному преимуществу.

Почему все большее количество экспертов смотрят в сторону Fixed Income и Private Equity?

“Продолжительное время акции приносили приличную премию, но сейчас, если почитать прогнозы, понятно, что доходность по American Equity составит максимум 3% премии к инфляции, а по Fixed Income – 1%. Идет существенное уменьшение премии за риск по акциям и это приводит к тому, что облигации становятся очень привлекательными“.

Вам не кажется, что это скорее связано с тем, что в последнее время было выпущено большое количество облигаций с высокой доходностью (высокой премией за риск), которые де-факто являются аналогами акций? Например, субординированных банковских облигаций?

“Возможно, но главную роль все же сыграл тот факт, что пенсионные фонды выбирают asset/liabilities или matching to liabilities стратегии, которые подразумевают соответствие активов и обязательств. Это заставляет фонды останавливаться на Fixed Income.

Однако важно понимать, что полностью в бонды выйти невозможно, так как у крупнейших публичных американских фондов есть понятие внутренней доходности. Что бы на рынке ни произошло, они должны отбить 7,45% годовых. Потому что если вдруг не получится, придется повышать взносы по пенсионной программе, а это для фондов самое страшное.

При этом средний коэффициент фондирования в США всего 70%, то есть существует накопившийся дефицит. Восполнить его помогают облигации и такие направления, как Private Equity и Real Estate. Согласно опросу, аллокация на них серьезно вырастет по сравнению с другими активами“.

#Абрамов #ДУ #Fidelity

​​Мечта инвестора: как найти перспективную IT-компанию в области разработки ПО

Microsoft, SAP, Adobe Systems – когда-то эти гиганты были стартапами. Инвесторы, которые распознали в них лидеров рынка на ранних этапах, получили сверхприбыль. А те, кто тогда не поверили в их потенциал, кусают локти.

Какие метрики помогут выбрать «правильную» IT-компанию для инвестиций, почему низкая выручка не признак плохого продукта, а интенсивное продвижение, наоборот, повод задуматься, разбираемся с Дмитрием Михайловым.

Полный текст интервью

#Михайлов #акции #пятницаидей

Как декларировать доход по ценным бумагам на зарубежных счетах?

30 апреля истекает срок подачи деклараций по зарубежным счетам. Как обещали, публикуем пошаговый guide, с которым заполнять декларацию будет проще и удобнее.

Текст инструкции

#налоги #евробонд

​​Электромобили постепенно начинают завоевывать популярность, пусть и не такими высокими темпами, как изначально прогнозировали эксперты. Безусловными лидерами в части объемов продаж в 2018 году были Китай и США. Однако настоящим лидером движения по переходу на электрокары без всяких сомнений является Норвегия. Уже сейчас на автомобили с электрическим приводом приходится половина всех продаж в этом скандинавском государстве. И, более того, Правительство поставило амбициозную цель по полному отказу от автомобилей, работающих на дизеле и бензине, уже к 2025 году. Примеру Норвегии постепенно начинают следовать и другие страны, и, согласно прогнозам Bloomberg, к 2040 г. порядка 55% от общих продаж авто будет приходиться на электрокары.

Любуемся достижениями Норвегии и надеемся в обозримой перспективе увидеть и Россию в этом рейтинге.

#Виноградова

​​Блокчейн, AI, Big Data: будущее доверительного управления

Блокчейн и искусственный интеллект кардинально изменят индустрию управления активами уже к 2025 году. В этом уверены 80% институциональных инвесторов, опрошенных Fidelity Research Institute. Высокочастотный трейдинг и количественные методы инвестирования ускорят транзакции и резко сократят издержки, что конечном счете увеличит производительность и снизит риски для игроков рынка инвестиций.

Кроме того, использование Big Data и искусственного интеллекта существенно усложнит процесс генерации Альфы для традиционных менеджеров. Этот тренд чувствуется уже сейчас: европейские и азиатские инвестдома не нанимают фундаментальных аналитиков, а стремятся усилить штат специалистами по обработке данных.

Интересно, что американские инвесторы смотрят в будущее с большой долей скепсиса: 30% считают, что блокчейн и искусственный интеллект не революционируют рынок доверительного управления в ближайшие 6 лет. В то же время коллеги из Азии и Европы единогласно утверждают обратное.

Кем и каким образом блокчейн используется сейчас?

“Крупнейший в мире и один из моих любимых пенсионных фондов Ontario Teacher Fund внедрил блокчейн в деске fixed-income инструментов. Австралийское правительство использовало его при размещении своих суверенных облигаций. Все большее количество игроков рынка доверительного управления обращаются к блокчейну. Процесс запущен и идет во всем мире, но не в США: американцы не только не внедрили блокчейн и AI в своих компаниях и фондах, но и не видят в этом перспектив”.

#Абрамов #ДУ #Fidelity #блокчейн #AI #бигдата

​​Искусственный интеллект и машинное обучение VS индекс S&P500

Много разговоров идёт о том, что управляющие используют технологии машинного обучения и искусственного интеллекта для управления своими портфелями. Но на чём основаны эти технологии? Этот пост посвящен случайности и хаотичности на финансовом рынке и тому, как искусственный интеллект и машинное обучение помогают управлять активами фондов.

Какие хедж-фонды используют технологии машинного обучения и искусственный интеллект?

Citadel, Renaissance Technologies, Bridgewater Associates и Two Sigma Investments. Есть и другие, но конкретно эти являются флагманами.

Что можно сказать об их доходности?

Средняя годовая доходность за 5 лет составляет 30% против 6% в остальных фондах, использующих классический способ инвестирования.

В чём их особенность?

Ядро их бизнеса – вычислительные центры и квантовые департаменты. Их основная цель - создавать рекомендательные системы для управляющих/трейдеров, торговые количественные стратегии, решать задачи риск-менеджмента и ребалансировки портфелей. При создании этих систем они используют технологии ИИ и машинного обучения. Напротив, классические хедж фонды используют преимущественно фундаментальные и технические индикаторы.

Какие данные используются для обучения алгоритмов искусственного интеллекта?

Традиционно используются исторические цены, объемы торгов и данные финансовой отчетности. Но сейчас набирают популярность стратегии, построенные на сентиментном анализе, который изучает настроения инвесторов по заголовкам новостей, репликам аналитиков и заявлениям политических деятелей. Везде, где информация превращается в цифру, есть почва для применения методов прогнозирования или классификации.

Какие выводы можно сделать?

Очевидно, использование подобных технологий – мейнстрим, что доказывают высокие результаты и прогресс зарубежных фондов в этом направлении. А для нас это вызов и огромное поле для развития.

Мы построили свою модель управления портфелем на основе методов искусственного интеллекта и машинного обучения. На графике мы сравниваем наши результаты с индексом S&P500.

Вам интересно узнать, каким способом мы получили такой результат?

Расскажу, если наберём 500 пальцев вверх ;)

#Копылов #AI #MachineLearning

​​Рынок качелей: стоит ли инвестировать в Турцию?

Мы помним «турецкую лихорадку» августа 2018 года, когда лира обесценилась на 45%, фондовый рынок обвалился до уровня кризисного 2009, а цены на еврооблигации падали до 60-70%.

Не успев полностью оправиться от шока, Турция вошла в новый виток кризиса. Почему лира снова упала, чему рецессия научила местные власти и целесообразно ли входить на турецкий рынок прямо сейчас (спойлер: да) – в интервью с Дмитрием Дорофеевым.

Полный текст интервью

#Дорофеев #пятницаидей #Турция #евробонд

Давайте в эту пятницу вместе порадуемся за то, что мы имеем возможность разместить свои сбережения под достойную ставку. А тем временем обладатели $10 трлн* доплачивают за то, чтобы их деньги придержали до поры до времени ;)

*Ремарка: на деле эти $10 трлн - это эквивалент. По факту эта сумма состоит из долга в евро, йене и франках. Не только депозиты, но и многие облигации в этих валютах приносят отрицательный доход.

Наш трейдер по облигациям, ежедневно общаясь с огромным количеством контрагентов, брокеров, инвестбанкиров, как никто другой в нашей команде чувствует настроение рынка, видит изменение спроса и предложения, направления денежных потоков. Сегодня он расскажет, к чему было приковано наше внимание на прошлой неделе. Передаём слово Вячеславу Денисову.

Чем нам запомнилась прошлая неделя?

1. Ростом $ облигаций развивающихся стран, произошедшим после заседания ФРС 20 марта, на котором регулятор принял решение сохранить ключевую ставку, также заявив, что в 2019 году повышений не планирует, а в 2020 году планирует только одно.

2. Обвалом турецких $ облигаций. Несмотря на то, что турецкие облигации уже были в портфеле, мы прикупили их ещё - главным образом суверенные Turkey 2029 и банковские Vakiflar bankasi 2024 и Yapi Kredi bank Perp. Не любое падение облигаций - хороший повод купить, но в данном конкретном случае мы готовы рискнуть. Причины падения - читать тут.

3. Резким ростом $ облигаций Jaguar Land Rover 2023 до 99%. Скачок цены был обусловлен техническими факторами: непоставками бумаги и последующими процедурами buy-in. Почему мы покупали бумагу - читать тут. Почему мы её частично продали? - читать тут.

4. Отсутствием мексиканских $ бумаг Unifin 2023, 2025 и Creal 2026 на рынке. Мы обошли огромное количество маркет-мейкеров и с трудом нашли оффера (предложения о продаже бумаг), что говорит о высоком спросе на эти бумаги.

5. Хорошим размещением ₽ облигаций Тинькофф Банка. Мы с удовольствием в нём поучаствовали. Эмитент закрыл книгу заявок с премией к ОФЗ в 160 б.п. и купоном 9,25%. Ради такого спрэда (разницы в доходности) нам пришлось расстаться с частью позиции в субфедеральных и среднесрочных корпоративных выпусках.

#комментарийтрейдера