#SBER #VTBR #TCS
БАНКИ ЛИШАТСЯ 40-80% ПРИБЫЛИ ПО ИТОГАМ 2020 ГОДА

Аналитики инвестбанков и рейтинговых агентств считают, что банковский сектор в 2020 году лишится 40-80% прибыли. Источники РДВ считают, что их прогноз слишком оптимистичен.

• Райффайзен: потери банков составят 500-1000 млрд рублей.
• Fitch: банки лишатся 700 млрд рублей.
• Moody's: кредитные каникулы приведут к недополучению банками доходов в 500 млрд рублей.
• НКР: кроме недополученных процентных выплат, банки не получат возвраты тел кредитов.

То есть, по мнению аналитиков, банки лишатся от 40 до 80% прибыли по итогам года (прибыль всего банковского сектора за 2019 год составила 1300 млрд рублей).

@AK47pfl

#GAZP
ПОЧЕМУ АНАЛИТИКИ BLOOMBERG ЛЮБЯТ ГАЗПРОМ

С начала коронакризиса все 6 аналитиков, которые изменили прогноз по акциям Газпрома, повысили рекомендацию до Buy со средней целевой ценой в 255 рублей, апсайд от текущей цены составляет 41%. Газпром (MOEX: GAZP) не так сильно зависит от цен на газ, а газовый вопрос подходит к своему разрешению, слабый рубль – позитив для компании. Газпром улучшил свое отношение к акционерам, при этом сейчас имеет очень привлекательную оценку.

Аналитики любят Газпром даже после значительного падения цен на нефть и газ. Вот почему:

• У Газпрома выручка лишь на 35-40% завязана на цены на нефть. Остальное - газ, где развязка ценовой войны ближе, чем в нефти. Низкие цены на газ спровоцируют Европу для создания долгосрочного спроса на наиболее экологичное углеводородное топливо.

• Слабый рубль помогает Газпрому. Основная часть костов компании номинирована в рублях, а выручка, кроме стабильного в плане цены внутреннего рынка, - в валюте.

• Корпоративные изменения. На фоне общего падения рынка инвесторы забыли, что Газпром за последний год стал дружественнее к инвесторам. В процессе находится повышение дивидендов до 50% чистой прибыли. Дивиденды за 2019 год будут, скорее всего, рассчитываться с корректировками, которые увеличат их до доходности в 9.4%. За дивидендами могут последовать и новые позитивные для акционеров жесты, вроде байбэка. При этом акции стоят столько же, сколько до всех изменений.

• Низкая оценка. Уже в 2021 году коненсус Bloomberg ожидает возвращения EV/EBITDA до уровня 3.5, что ниже средних по нефтегазовому сектору значений. Помогут Газпрому в этом восстановление цен на газ и слабый рубль.

Всё это делает Газпром одной из наиболее безопасных акций на отскок с апсайдом в 40%. Даунсайд всего в 10%, т.к. уровень в 160-165, вероятно, продолжит защищать тайный покупатель, как это было весь март.

@AK47pfl

#SNGS
СУРГУТНЕФТЕГАЗ - $82 МЛРД ЗА $19 МЛРД

Капитализация Сургутнефтегаза $19 млрд. Именно по этой оценке акции компании торгуются на бирже прямо сейчас. Заплатив такую оценку, что мы получаем:

• Кэш в размере $52 млрд, который все равно достанется акционерам в той или иной форме рано или поздно (источники РДВ закладывают 5 лет на решение неопределенности с этим кэшем): либо будут сделаны существенные приобретения, которые в последующем появятся в более высоком cash-flow, либо выплатят кэш дивидендами.
• Нефтяной бизнес, цена которого, по оценкам источников РДВ, $30 млрд. Это фундаментальная оценка бизнеса Сургута без учёта кэша на балансе.

Вопрос когда инвестировать в Сургутнефтегаз остается у всех. Как у источников, так и у нас всех с вами. Можно купить сегодня по 32 рубля/бумага, можно дороже, а можно ждать падения рынка до 25 рублей/бумага, которое может и не случиться.

@AK47pfl

#russianmarket
РОССИЙСКИЕ КОМПАНИИ ПОДОШЛИ К КРИЗИСУ ПОДГОТОВЛЕННЫМИ.

На российском рынке есть ряд компаний, которые скопили хорошие запасы кэша и могут могут применить его с пользой во время кризиса на финансовых рынках.
В первую очередь это: Сургутнефтегаз (кэш 278% капитализации), Распадская (кэш 52% капитализации), НМТП (кэш 24% капитализации), ИнтерРАО (кэш 19% капитализации) и др.

@AK47pfl

​​🏆 ИСТОЧНИКИ РДВ - ЛУЧШИЙ ПРОГНОЗИСТ РУБЛЯ!
#rub

23 января РДВ объявил конкурс Оракул Рубля на самый точный прогноз курса доллара на последний торговый день 1 квартала 2020 года – 31 марта. 12 марта прогнозы по рублю были обновлены в соответствии с макрособытиями. Пришло время подвести итоги.

Сейчас $1 на ММВБ стоит 78.41 руб.

Вот список прогнозов по точности:
1. Источники РДВ 80 рублей за доллар
2. Коммьюнити РДВ 75.6
3. Sberbank 67
4. UniCredit 66.2
5. JPMorgan 64

За первый квартал рубль ослаб к доллару на 26.5%. Рубль оказался в лидерах снижения среди основных мировых валют, конкурируя с такими слабыми валютами, как южноафриканский рэнд и мексиканский песо. Причина - падение нефти на 59% с начала года и бегство от риска на мировых рынках.

Будет ли дальше доллар держаться в районе 80 рублей? Дойдет ли курс до 100 рублей или опустится до 60 рублей за доллар? Скоро начнется Новый Оракул Рубля на РДВ! 👍

@AK47pfl

#CHMF #SVST
КАК КОРОНАВИРУС СКАЖЕТСЯ НА СЕВЕРСТАЛИ

Акции металлургов не сильно упали с начала кризиса. Северсталь (MOEX: CHMF) упала всего на 13% с начала эпидемии вируса в мире. Текущий кризис – самый стремительный в истории, акции металлургов стандартно страдают сильнее всех от кризисов. Большая угроза – остановка производства, что выльется в убытки для компаний.

Среди металлургических компаний Северсталь находится под наибольшей угрозой. На предприятии выявлено уже 8 случаев заражения. Количество зараженных в России растет экспоненциально, что повышает вероятность введения жесткого карантина. Это будет означать закрытие производств, как было в Италии. В пессимистичном сценарии ключевой актив Северстали может остановить свое производство на месяц.

Остановка производства и снижение цен на сталь приведут к снижению дивидендной доходности до 6% годовых. Сталелитейное производство – непрерывный процесс, остановка приведет к издержкам. Остановка производства на месяц вкупе с уменьшением цен на сталь на 10% дает прогнозную FCF за 2020 540$ миллионов. При выплате 136% от FCF (как было в 2019 году) дивиденд на акцию составит 52 рубля. Что даст годовую доходность всего в 6%.

Акции Северстали еще не отреагировали полноценно на остановку производства и снижение дивидендной доходности до уровня ставки ЦБ. В результате акции Северстали могут показать дивдоходность по итогам года значительно ниже, чем многие компании из нециклического сектора.

@AK47pfl

#stocksmode
ПЕРФОРМАНС СЕКТОРОВ РЫНКА РФ С НАЧАЛА ВСПЫШКИ КОРОНАВИРУСА 21 ЯНВАРЯ, в рублях.

Индекс МОЕХ -24.26%

Защитные сектора:
• Телеком -10.47%
• Интернет -10.74%

Нейтральные сектора:
• Потребительский сектор -14.44%
• Электроэнергетика -20.78%

Опасные сектора:
• Металлы и добыча -5.5%
• Нефть и газ -32.11%
• Финансы -28.63%
• Транспорт -34.79%

@AK47pfl

​​RTSI +5.83%, S&P500 index -1.60%, S&P500 futures -3.26%, CSI -0.29%, UST 10y 0.625, нефть $21.99/bl, золото 1600.85$/унцию, 1$ = 78.66 руб, 1$ = 7.09 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• США, Россия и Саудовская Аравия будут вместе решать проблему цен на нефть — Дональд Трамп.
• Трамп ожидает, что в течение 2 следующих недель в США умрут 100 — 240 тыс человек от COVID-19.
• Из стран ЕАЭС запретили вывозить крупы, муку и чеснок до 30 июня.

Что было вчера
• НорНикель зафиксировал первый случай заражения коронавирусом в компании.
• Роснефть попросила Путина сделать подход к выдаче лицензий на экспорт СПГ более универсальным.
• Лукашенко и Пашинян обсудили завышенный уровень цен на газ из России.
• Более половины из топ-15 банков повысили ставки по ипотеке.
• Группа НЛМК обеспечила домашний режим сотрудникам старше 65 лет.
• ВТБ получил 13 тысяч обращений обращений о реструктуризации кредитов за неделю.

Что будет сегодня
• США: запасы сырой нефти (17:30 мск).

@AK47pfl

ЗАЧЁТНЫЙ ОТСКОК НА РЫНКЕ США ЗАКОНЧИЛСЯ.

Рынок США со дна 24 марта отскочил почти на 21%. Отскок был вызван ребалансировкой портфелей, и теперь он закончился. Теперь фундаментальные факторы карантинов и их экономических последствий снова определяют, куда пойдут акции. И на текущий момент негатив перевешивает позитив.

Основным локомотивом отскока в конце марта была квартальная ребалансировка портфелей крупных фондов. За квартал государственные облигации сильно выросли. Например, рост ETFа на 30-летние облигации МинФина США достигал 30% с начала кризиса. А акции обвалились: падение по S&P 500 достигало 35%. В результате, портфель 50% акции / 50% гос. облигации превратился в 35% / 65%. Поэтому фондам в конце квартала пришлось продавать облигации и покупать акции, чтобы вернуть соотношение в 50% / 50%.

Сейчас американский рынок всего на 26% ниже своих февральских исторических максимумов. На уровнях конца 2017 года и около минимальных значений коррекций 2018 года. Это высоко. Текущие цены акций в основном не отражают реальные последствия карантинов.

Переоценка характерна и для российских бумаг. Например, большинство российских нефтяных акций после отскока торгуются так, будто нефть уже выше $50 за баррель, а не $25. Металлургический сектор - самый циклический из всех - пока обгоняет все другие сектора на падении, всего -5% с начала вирусного кризиса.

Впереди — дорога к недавним минимумам и даже ниже.

@AK47pfl

⚡️ РОССИЙСКИЕ БАНКИ — УГРОЗА ОТКАЗА ОТ ДИВИДЕНДОВ.

Вслед за европейскими банками, от выплаты дивидендов за 2019 год отказались английские Lloyds,  Royal Bank of Scotland, Barclays, Santander, Standard Chartered и HSBC.

Российские банки могут также отказаться от дивидендов по итогам 2019 года: https://t.me/AK47pfl/4263

@AK47pfl

🔥 После отказа от дивидендов акции банков могут упасть на 30%:
https://t.me/trader_chernyh/2052

@AK47pfl

❗️ РОСТ ПРОСРОЧЕННОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ У РОССИЙСКИХ БАНКОВ НАЧАЛСЯ УЖЕ В МАРТЕ.

Просрочки у банков начали расти уже в марте. Просрочки у ВТБ в марте выросли на 6%, у Тинькофф и Сбербанка почти на 3%.

Объём просроченной задолженности на начало апреля составляет: 11% от капитала у Сбера, 13.3% от капитала у ВТБ и 27.7% от капитала у банка Тинькофф.

При этом пик просрочек впереди: он придётся на апрель, май и июнь.

@AK47pfl

РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА СТОИТ ДОРОГО ОТНОСИТЕЛЬНО НЕФТИ.

Текущая оценка российской нефтянки оправдывается ценой на нефть в районе $45-50 за баррель — только тогда дивидендная доходность сектора будет близка к исторической. С начала года акции российских нефтяников упали всего на 30-35%, в полном отрыве от нефти (она -50%) и мировых аналогов. При текущей нефти дивидендная доходность нефтяников не превысит 5%.

Рынок нефти попал в идеальный шторм: увеличивающееся предложение столкнулось с падающим спросом, а ценовая война приняла затяжной характер. Маловероятно, что нефть отскочит в ближайшее время к цене $50 за баррель.

Российские нефтяные компании дадут менее 5% дивидендной доходности при текущей нефти в рублях даже для компаний с большим пэйаутом. Некоторые бумаги могут дать менее 2%, например Лукойл.

Долгосрочно фундаментальная оценка и низкая цена на нефть продавит котировки российских нефтяников.

@AK47pfl

Российский фондовый рынок, особенно нефтянка — неадекватно дорогие:
https://t.me/onfleek419/1263

@AK47pfl

#LKOH
ЛУКОЙЛ: ОЖИДАЕМАЯ ДИВДОХОДНОСТЬ МЕНЕЕ 2%.

Из-за падения нефти, Лукойл (MOEX: LKOH) внезапно оказался в худшем положении среди российских нефтяников. В отличие от Роснефти и Газпромнефти, Лукойл не может нарастить добычу, а дивдоходность составит менее 2%.

• Даже если нефть вернётся к $50 за баррель, дивдоходность Лукойла составит всего 7-8% от текущей. Это сравнимо с доходностью ОФЗ.
• При текущей нефти в рублях 2000 за баррель по Brent дивдоходность Лукойла составит всего 1.5%.
• При ценах на нефть в рублях ниже 1500 рублей акции Лукойла покажут околонулевую дивдоходность.

Из-за падения нефти, фундаментальная стоимость акций Лукойла в два раза ниже текущей рыночной. Несмотря на это, акции Лукойла всё ещё находятся на уровне августа 2018 года — нефть тогда стоила 5100 рублей за баррель.

@AK47pfl

#LKOH #ROSN #SIBN #SNGS #TATN
С НАЧАЛА ГОДА ЦЕНЫ НА НЕФТЬ МАРКИ URALS УПАЛИ НА 70%, ПРИ ЭТОМ НЕФТЯНКА УПАЛА ВСЕГО НА 30-35%.

При этом Лукойл (MOEX: LKOH), который оказался в худшем положении среди нефтяников, всё ещё находится достаточно высоко относительно других нефтяников.

@AK47pfl

Полностью разделяем мнение наших коллег с канала РДВ https://t.me/AK47pfl/4288. Отскок акций в третьей декаде марта носил технический характер и не имеет шансов на продолжение. Рынок (S&P500) стоит выше своих средне-исторических значений (по мультипликатору Shiller PE Ratio) и фактически предполагает сценарий V-shape recovery.
Это маловероятный вероятный сценарий. Эпидемия пока только нарастает, и в ближайшие 1-2 месяца мы будем видеть, скорее, усиление карантинных мер, что ведет к ещё более существенному ухудшению корпоративных финансов. За время вынужденного простоя компании и домохозяйства проедят значительный резерв запасов, многие окажутся в глубоких долгах и значительное число окажутся банкротами, а кто-то и навсегда уйдёт с рынка. У банков резко подскочит просрочка (здесь мы тоже согласны с коллегами из РДВ https://t.me/AK47pfl/4291) Поэтому даже в тот момент, когда карантинные меры начнут ослабевать, быстрого восстановления потребительского и инвестиционного спроса не произойдет. Склонность к потреблению и аппетит к инвестициям будет оставаться на пониженном уровне длительное время. Спрос будет возвращаться на прежний уровень, в лучшем случае, 1-3 года.
Консолидированные госбюджеты обеспечивают в среднем 20-30% внутреннего спроса по разным странам (в РФ – около трети). Поэтому какие бы масштабные программы господдержки не были бы сейчас реализованы (в России они невозможны как раз из-за высокой доли госсектора – нельзя резко нарастить то, что и так занимает огромную долю), это может лишь сгладить провал по спросу, но нигде не компенсирует его.
Заливание рынков ликвидностью со стороны ЦБ – это всего лишь механизм предотвращения кредитного паралича (как было в 2008г), позволяющий сохранить кредитную систему в рабочем состоянии и обеспечить хорошим заемщикам (их сейчас станет намного меньше) возможности рефинансирования долга. Но дополнительный спрос в экономике все эти безлимитные QE не создадут.
Иными словами, прогноз на второй квартал строго «медвежий». И ещё раз повторяем нашу рекомендацию – не спешите сейчас покупать акции, как любят сейчас говорить многие клиенты «стратегически, надолго». Не спешите. Будет возможность купить всё это добро дешевле. Медвежий рынок ведь только начался, так быстро он не заканчивается.

МИРОВЫЕ ПРОИЗВОДИТЕЛИ СТАЛИ СОКРАЩАЮТ ПРОИЗВОДСТВА.

Сразу несколько крупных производителей стали объявили о приостановке производства из-за коронавируса и значительного падения спроса на сталь.

Thyssenkrupp, ArcelorMittal и Tata Steel приняли меры из-за падения заказов, нехватки персонала или в качестве меры предосторожности против инфекций. Они сообщили о падении заказов и нехватке персонала. Проблемы металлургов связаны с сокращением спроса со стороны автомобильной промышленности и строительства.

По мере ужесточения карантина в мире, спрос на сталь продолжит сокращаться.

@AK47pfl