На рынках
• Глава ФРС Джером Пауэлл выступит в среду перед палатой представителей, а в четверг перед Сенатом США.
• Впервые с 1998 года сразу пять аналитиков из консенсуса Bloomberg присвоили акциям Apple рейтинг «продавать».

Русский IR
• Сегодня первый день без дивиденда торгуются ЛСР (78р.), Фосагро (72р.) и Абрау-Дюрсо (2.86р.).
• Домашний арест Майклу Калви продлили до 13 октября.

Политика
• США продаст танки и ракеты на $2 млрд Тайваню, который Китай считает своей территорией.
• Президент Венесуэлы Мадуро проведёт переговоры с оппозицией на острове Барбадос.

@AK47pfl

Новатэк стоит в 2 раза дешевле самого близкого аналога.  Cheniere Energy (тикер LNG) — американский аналог Новатэка, и крупные международные фонды сравнивают Новатэк именно с ним.

Cheniere и Новатэк продают примерно одинаковое количество СПГ на одни и те же рынки. Финансовые показатели, запасы газа и перспективы роста Новатэка значительно лучше, но Cheniere стоит в 2 раза дороже.

Новатэк эффективнее Cheniere:
• Себестоимость плюс доставка до покупателя для Cheniere стоит $6.5-7/mmbtu в зависимости от региона доставки. Для Новатэка это всего $5.5-6/mmbtu, а с запуском Арктик СПГ-2 себестоимость упадёт на 30-40%.
• Долговая нагрузка Cheniere очень высокая, 9.6х Net Debt/EBITDA. У Новатэка долга практически нет, Net Debt/EBITDA = 0.57х.
• Свободный денежный поток Cheniere в 2019 году впервые станет положительным и будет незначительным даже в 2020 году. У Новатэка в 2019 году FCF составит более $1 млрд, а в 2020 году вырастет в 5 раз.

Новатэк стоит на 51% дешевле Cheniere по мультипликатору EV/EBITDA за 2018 г. Показатель EV/EBITDA показывает, сколько годовых прибылей до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизации стоит компания с учётом долга. Cheniere стоит 19.9х годовых EBITDA, а Новатэк всего 9.7х.

Самые крупные покупатели акций Новатэка - долгосрочные международные инвесторы. Принимая инвестиционное решение, они сравнивают бизнес Новатэка с бизнесом мировых аналогов, а не с Газпромом и Роснефтью. Новатэк стоит дороже других российских компаний, но всё ещё значительно дешевле конкурентов на рынке СПГ.

Ближайшая цель источников РДВ по Новатэку 1660 рублей за акцию, $255 за ADR.

@AK47pfl

Байбек в Лукойле официально закончился — без него акция упадёт на 22%. Такова оценка стоимости Лукойла по финансовой модели одного из самых авторитетных источников РДВ.

Раньше компания репортовала во вторник по утрам итоги недельного выкупа. На конец июня компания сделала $2.952 млрд при плане $3 млрд. На этой неделе репорт по байбеку не вышел. Грандиозный байбек официально окончен.

Новый байбек объявят только в сентябре, но его может и не быть. Лукойл собирается тратить деньги на непонятный капекс. Например, Лукойл вложит $45 млрд в Ирак.

Источник РДВ ждёт, что акции Лукойла упадут на 15-20% уже в ближайшие недели, и что падение будет хуже, чем в мае.

@AK47pfl

Главный индикатор в Лукойле — покупки инсайдеров. На фото - сделки CEO Лукойла Вагита Алекперова. В марте и апреле, когда Лукойл был на исторических максимумах 5500-6000 рублей за акцию, Вагит Алекперов продал 793'383 акции компании на сумму около 4.5 млрд рублей.

В 2017 и 2018 годах глава компании всегда покупал акции на провалах. Однако на провале до 5000 рублей в мае Вагит Алекперов уже не докупал.

@AK47pfl

Рынок снова даёт возможность докупить Татнефть преф с дивдоходностью 15-16%. Источник РДВ в российском брокере сообщает, что с четверга прошлой недели наблюдается продажа одного из long only фондов-держателей Татнефти — особенно префа. Продают в рынок по любой цене.

Татнефть активно выкупается участниками рынка. В мае подобные продажи другого фонда из Скандинавии привели к падению на 12%, однако сейчас дивидендная доходность префа слишком высока. Продажи фонда практически закончены.

В 2019-2020 году дивиденды Татнефти вырастут до 95-100 рублей на акцию, сообщал источник РДВ по итогам встречи с представителем Татнефти. Дивидендная доходность при текущих ценах составит более 15%.

Цель источников РДВ по префу Татнефти 750 рублей.

@AK47pfl

🚀 Инвестидея: НМТП — долларовая выручка и дивдоходность 13.7-26.8% по итогам 2019 года. Когда весь рынок стоит слишком дорого, стоит обратить внимание на компании, которые всё ещё дают доходность выше рынка.

Дивидендная доходность НМТП с учётом спецдивиденда составит 13.7-26.8% по итогам 2019:
• Если в этом году НМТП выплатит дивиденды 50% прибыли, как госкомпания, дивиденд на акцию составит 0.61 рубля, доходность 7.4%.
• Если НМТП выплатит дивиденды 90% прибыли, как в прошлом году, дивиденд на акцию составит 1.10 рубля, доходность 13%.
• Плюс к этому, НМТП заплатит спецдивиденд. С учётом специдивиденда дивдоходность по итогам 2019 года составит 13.7-26.8%.

НМТП входит в топ-15 плательщиков дивидендов в бюджет РФ, даже без учёта выплат в пользу Транснефти. Росимущество владеет в НМТП 20% пакетом акций и получило по нему за 2018 год 3 млрд рублей дивидендов. Транснефть и Росимущество — мощное дивидендное лобби, которое будет стремиться получать максимально возможные дивиденды от НМТП.

НМТП является компанией с валютной выручкой. НМТП обслуживает экспортёров с валютной выручкой, которые оплачивают услуги порта в долларах. Компания устанавливает тарифы в долларах и рублях и пересматривает тариф раз в год. Благодаря этому, НМТП выигрывает от роста курса доллара.

Цель источников РДВ по акциям НМТП 10.50р., апсайд +28%.

@AK47pfl

​​RTSI -0.34%, S&P500 index +0.12%, S&P500 futures -0.05%, CSI -0.39%, UST 10y 2.080, нефть $64.55/bl, 1$=63.88р. США смягчат запрет на сотрудничество с Huawei. En+ планирует провести листинг на Московской бирже.  Сегодня глава ФРС Пауэлл выступит перед Конгрессом с докладом по денежно-кредитной политике. Что означает картинка.

@AK47pfl

На рынках
• Белый дом может продлить для Chevron лицензию на работу в Венесуэле.
• Россия инициировала в ВТО спор с США о демпинговых пошлинах на сталь.
• США объявили о смягчении запрета на сотрудничество с Huawei.

Русский IR
• En+ планирует провести листинг на Московской бирже.
• Чешская PPF Group продаст акции Polymetal на $267 млн.
• Роснефть просит налоговые льготы на развитие проектов Северного морского пути.

Политика
• Адмирал Крейг Фоллер заявил о присутствии российских войск в Венесуэле.

@AK47pfl

Лукойл: как будет работать выкуп акций по 5450. Спойлер: у каждого акционера выкупят не более 9.4% акций, а сама оферта не имеет никакого влияния на стоимость акций Лукойла.

Лукойл девять месяцев выкупал акции с рынка по программе  байбэка. Акции покупались через дочку - Lukoil Securities Limited. Всего компания купила 35 млн акций.

Теперь, чтобы погасить эти акции, Лукойл должен выкупить их у дочки через оферту. Лукойл объявил оферту по 5450 рублей, а дочка продаёт акции материнской компании по объявленной цене.

По закону, при оферте предъявить акции к выкупу может любой акционер Лукойла, а не только дочка. Так получилось, что сейчас цена Лукойла сильно ниже 5450 рублей. Поэтому понести бумагу на выкуп - в интересах всех акционеров. Лукойл будет выкупать акции на пропорциональной основе.

Есть два сценария, сколько акций выкупит Лукойл:
• Если акции на выкуп принесут все акционеры, у каждого выкупят 4.9% позиции. Лукойл собирается выкупить 35 млн акций, а всего у него 670 млн акций в свободном обращении. 35/(670+35)=4.9%.
• Если акции на выкуп принесут только миноритарии, у каждого выкупят 9.4% позиции. У миноритарии, по оценкам источника РДВ, не более половины акций в свободном обращении. 35/(335+35)=9.4%.

В любом из этих случаев, оферта не имеет никакого влияния на текущую стоимость акций Лукойла. Оферта лишь поможет продать не более 9.4% позиции по цене 5450 рублей за штуку.
• Источники РДВ ждут падения акций Лукойла на 15-20% в ближайшие недели.

@AK47pfl

🚀 Инвестидея: главная интрига в НМТП — какой будет новая стратегия компании. От новой стратегии зависит, сколько дивидендов компания выплатит за следующий год: 1.13 или 2.35 рублей на акцию.

Совет директоров Транснефти будет обсуждать стратегию НМТП в конце июля - начале августа. Есть два варианта, какой будет эта стратегия.

Вариант 1: НМТП будет развивать порты. В таком случае компания выплатит за 2019 год дивиденд 1.13 рубля на акцию (дивдоходность 13.8%) и будет выплачивать 50% прибыли в течение следующих нескольких лет.

Вариант 2: НМТП станет дойной коровой. В таком случае компания выплатит за 2019 год дивиденд 2.35 рубля на акцию (дивдоходность 26.8%) и продолжит выплачивать 75-100% прибыли в течение следующих нескольких лет.

Большая часть аргументов указывает на то, что НМТП пойдёт по варианту 2. Во-первых, если бы НМТП планировал развивать порты, то не продавал бы Новороссийский зерновой терминал ВТБ. Во-вторых, из-за скандала с Дружбой и конфликта с Роснефтью, у Транснефти нет вариантов не платить дивиденды 50% прибыли. А вклад НМТП в денежный поток Транснефти существенный: за 1 квартал 2019 года НМТП дал Транснефти 49.5% свободного денежного потока.

Цель источников РДВ по акциям НМТП 10.50р., апсайд +28%.

@AK47pfl

Вчера Джером Пауэлл выступил перед Конгрессом. Вот краткие итоги его выступления:
• Пауэлл заявил, что сохраняющаяся неопределённость омрачает перспективы развития экономики.
• Глава ФРС отметил, что слабость инфляции может стать более устойчивой.
• Низкая инфляция может привести к снижению процентных ставок.
• Теперь инвесторы уверены в снижении ставки в июле.
• Индекс S&P500 поднялся до рекордных отметок и превысил 3000 пунктов.
• Пробил рекордную отметку и NASDAQ Composite, достигнув 8228.1 пункта.

@AK47pfl

​​RTSI +0.92%, S&P500 index +0.45%, S&P500 futures +0.21%, CSI -0.12%, UST 10y 2.042, нефть $66.54/bl, 1$=63.17р. Вчера после выступления Пауэлла S&P500 и Nasdaq Composite достигли новых рекордных отметок. Инвесторы ожидают понижения ставки в июле. Что означает картинка.

@AK47pfl

На рынках
• Медведев поручил провести аукцион на месторождение в ЯНАО под СПГ-проекты.

Русский IR
• Доходы Газпрома от экспорта газа упали на 38% по итогам 2 квартала.
• Билетные операторы могут пожаловаться в ФАС на Яндекс.

Политика
• США обвиняют Иран в попытке остановить британский танкер.

@AK47pfl

​​🚀 Инвестидея: НКНХ преф. Текущая цена: 68 руб., цель: 100 руб., upside 47%.

По итогам 2019 года НКНХ заплатит 7.42 рубля на акцию, дивидендная доходность 11%. По итогам 2018 года компания заплатила дивиденд за 3 предыдущих года в размере 36.5 млрд рублей. Это 50% чистой прибыли за 2016-2018 годы. Источники РДВ считают, что компания продолжит платить 50% прибыли в ближайшие годы.

По итогам 2020 года НКНХ заплатит 8.21 рубля на акцию, дивидендная доходность 12%. В 2019-2020 году компания запустит производство каучука мощностью 60 тыс. тонн в год и производство метанола мощностью 500 тыс. тонн в год. Выручка компании увеличится на 7%, а чистая прибыль вырастет до 30 млрд рублей.

Дальше дивиденды будут только расти. Перед НКНХ стоит задача увеличить прибыль в 10 раз за 5 лет. НКНХ - редкая история роста на российском рынке. Компания будет увеличивать payout ratio, считает источник РДВ. Например, Татнефть после завершения крупных инвестпроектов направляет на дивиденды 100% прибыли.

@AK47pfl

РДВ — это клуб единомышленников, объединённых интересной задачей - заработать на рынке ценных бумаг. И мы все с вами будем справляться с этой задачей.

Акции X5 выросли на 30% - но компания всё ещё стоит дешевле Магнита. По EV/EBITDA, самому подходящему показателю для сравнения ритейлеров, Х5 стоит дешевле Магнита, даже несмотря на рост с середины апреля.

Бизнес Х5 сильнее, чем бизнес Магнита, считает источник РДВ, управляющий активами из Москвы. Х5 лучше адаптируется к изменениям, которые происходят в ритейле. Например, Х5 уже занимает значимую долю на рынке доставки продуктов, запустил фабрику готовой еды и создаёт конкурента Почте России для увеличения трафика магазинов.

При таком развитии Х5 должен стоить на 20-30% дороже Магнита, считает источник. У РДВ открыта инвестидея лонг Х5 против шорта Магнита, цель +25%.

@AK47pfl

​​Упал доллар и выросла нефть: Оракулы рубля. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 сентября 2019 года.

• Рубль вернулся к максимумам года. За неделю он укрепился к доллару на 94 копейки. Причины две: упал сам доллар и выросла нефть.
• Доллар упал за эту неделю ко всем мировым валютам из-за снижения ставок в США. Глава ФРС Пауэлл вчера  подтвердил Конгрессу, что ставку надо снижать. Рынок ждёт первого за 10 лет снижения ставки уже 31 июля.
• Нефть выросла с начала недели на 6% из-за сокращения запасов нефти в США и отчёта ОПЕК+. Запасы сократились уже четвёртую неделю подряд, а ОПЕК+ отчиталась о выполнении сделки в июне на 122%.

Сейчас курс $1 = 62.89 руб.

Напомним прогнозы:
• Источники РДВ - 68 рублей.
• JPMorgan 67 рублей.
• Raiffeisen 66 рублей.
• Коммьюнити РДВ - наш общий прогноз по результатам опроса - 65.13 рубля.
• Sberbank CIB - 62 рубля.

Пока ближе всех прогноз Сбербанка. Однако до конца конкурса может произойти ещё много интересного. Например, традиционно опасный для России август.

Начало конкурса здесь.

@AK47pfl

Трамп снова критикует Китай по вопросам взаимной торговли.
• Президент США возмущен тем, что Китай не выполняет обещания, данные им на саммите G20 в Осаке.
• Тогда Си Цзиньпин пообещал Трампу увеличить закупки сельхозпродукции США.
• В ответ США пообещали отложить введение тарифов на китайский импорт.
• Однако в четверг вышли данные Министерства сельского хозяйства США, которые показали, что Китай не торопится увеличивать закупки.

@AK47pfl

​​RTSI -0.62%, S&P500 index +0.23%, S&P500 futures +0.17%, CSI +0.33%, UST 10y 2.125, нефть $66.77/bl, 1$=62.84р. Трамп снова критикует Китай. Палата представителей США одобрила законопроект, предусматривающий санкции против российского госдолга. Что означает картинка.

@AK47pfl

Русский IR
• МТС запустит сервис онлайн-трансляций с концертов и массовых мероприятий.
• НЛМК сократил персонал в США из-за импортных тарифов Трампа.

Политика
• США отказались от планов ввести санкции против министра иностранных дел Ирана.
• Вчера Владимир Путин провел первые телефонные переговоры с Владимиром Зеленским. Стороны обсудили урегулирование конфликта на Донбассе.
• В конгрессе США одобрили санкции против госдолга России.

@AK47pfl